资源描述
1. 资本预算：长期资产的投资和管理过程
2. 资本结构：及公司短期及长期负债与所有者权益的比例
公司制
合作制
流动性和可交易性
股份可以交易而公司无需终结
交易的数量受到很大限制，合作制公司的交易市场一股不存在
投票权
在表决重大事项或选举董事会时每拥有一股就享有一票
有限合作人享有一些投票权，但一般合作人完全控制和管理公司
税收
双重课税：公司收入要征税，分给股东的股利也要征税
合作制公司不交所得税。一般合作人从公司中取得的利润缴纳个人所得税
再投资和分红
公司在股利支付政策上有很大的选择余地
合作制公司不允许把合作制公司的利润进行再投资，所有利润分给合作人
责任
股东个人对公司债务不承担责任
有限合作人不承当公司债务，一般合作人承担无限责任
存续
公司可以无限存续
合作制公司只有有限存续期
6. 利润最大化不适合财务目的的表达：没有考虑利润的取得时间没有考虑利润和投资资本额的关系没有考虑利润和所承担风险的关系
7. 公司财务管理的目的：最大化现有股票的每股现价，更一般的表述为最大化现有所有者权益的市场价值（涉及公司制和合作公司）
8. 公司价值=股东价值+债权人价值
9. 公司的行为均以实现目的最大化为准则
10. 代理问题：委托方和代理方有也许存在利益上的冲突，这种冲突成为代理问题。给代理方支付报酬的方式是代理问题得一个因素
11. 代理成本：股东和管理层利益冲突的成本
12. 代理权：代表别人投票的权利。代理权之争：不满意的股东介意更换现有管理层的一个重要机制被称为代理权之争
13. 流动性：指资产变现的方便与快捷限度
14. 流动资产：流动性最强，涉及钞票以及自资产负债表编制之日起一年之内可以变现的其他资产
15. 资产的流动性越大，对短期债务的清偿能力就越强；反之
16. 公司投资于流动性较强的资产是以牺牲对利益性更高的资产的投资机会为代价的
17. 账面价值：通常指公司的会计价值或置存价值
18. 市场价值：故意愿的买者与卖者在交易中达成的价格
19. 非速动资产的变钞票额和时间具有较大的不拟定性；①存货的变现速度比应收款项要慢得多切价值不好计算②1年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额有偶尔性，因此，将可偿债资产定义为速动资产，计算短期债务的存量比率更可信。
20. 流动比率：反映短期偿债能力 e.g.流动比率 速动比率
21. 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
22. 增强短期偿债能力的表外因素重要有：（1）可动用的银行贷款指标（2）准备不久变现的非流动资产（3）偿债能力的声誉
23. 减少短期偿债能力的表外因素有：（1）与担保有关的或有负债，假如它的数额较大并且也许发生，就应在评价偿债能力时给予关注；（2）经营租赁协议中承诺的付款，很也许是需要偿付的义务；（3）建造协议、长期资产购置协议中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。
24. 总负债率：总负债比率 = (总资产 – 总权益) / 总资产
25. 总负债率可以衡量公司在清算时保护债权人利益的限度。资产负债率越低，公司偿债越有保证，贷款越安全。资产负债率还代表公司的举债能力。公司的资产负债率越低，举债越容易。
26. 影响长期偿债能力的其他因素：长期租赁债务担保未决诉讼
27. 财务杠杆比率：反映长期偿债能力 e.g.负债比率 负债权益比 权益乘数
28. 周转率：反映资产管理情况的比率 e.g.存货周转率 存货周转天数 应收账款周转率 应收账款周转天数 总资产周转率
29. 利息倍数：衡量一个公司承担利息的能力如何
30. 钞票对利息的保障倍数：衡量财务承担的承受能力
31. 赚钱性指标：销售利润率 资产收益率 权益收益率 EBITDA利润率
32. 市场价值衡量指标：每股收益（ EPS） 市盈率 市值面值比 公司代价乘数
33. 杜邦恒等式说明，权益收益率（ROE）收三个方面因素影响：经营效率（以销售利润率来衡量）资产运用比率（以总资产周转率衡量）财务杠杆（以权益乘数度量） 其中，经营效率和资产运用率低下都会导致ROE下降。
34. 资本密集率：即总资产与销售额之比。指的是美元销售额所需要的资产金额，这个比率越高公司的资本密集度越高，反之。
35. 所需外部融资 (EFN):预测的资产增长额相比预测的负债和权益增长额之间的差额.
36. 外部融资需要量与增长相关，若其他情况不变，销售和资产增长率越高，外部融资需求量越大。
37. 内部增长率：在没有任何外部融资的情况下，公司也许实现的最大增长率
38. 可连续增长比率：公司在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下，公司也许实现的最大增长率
39. 若一家公司不希望出售新权益，并且其利润率、股利政策、财务政策、总资产周转率（资本密度）保持不变，那么它只也许一个增长率。
40. 货币的时间价值，是指货币经历一定期间的投资和再投资所增长的价值，也称为资金的时间价值。
41. 永续年金：每期金额相等，且永无到期期限的一系列钞票流
42. 永续增长年金：每期以固定的增长率增长，且增长趋势将会永久连续下去的一系列钞票流
43. 年金：一系列有规律的、连续一段固定期期的等额钞票流
44. 增长年金：在一定期期内每期以固定的增长率增长的一系列钞票流
45. 净现值法（NPV）是资本预算和评价项目投资的最基本的方法,本书称为投资决策第一准则。
46. 净现值（NPV）为一项投资预期钞票流的现值减去投资的成本。净现值法真正体现了由于投资新的项目而为股东带来的价值增值,体现了财务管理目规定
47. 回收期法：那些有丰富市场经验的大公司在解决规模相对比较小的投资决策时，通常使用回收期法操作简朴，决策成本低便于管理控制和业绩考核④钞票缺少的公司，假如有很好的投资机会，运用回收期法还是比较合适的⑤对那些具有良好的发展前景却难以进入资本市场的私人小公司，可以采用回收期法 缺陷:忽略了资金的时间价值忽略了回收期之后的钞票流 需要进行主观判断④根据回收期法则可以接受的项目也许没有正的净现值⑤无法了解项目的赚钱性
48. 会计收益率法：缺陷:忽略了资金的时间价值使用主观的基准临界收益率 基于帐面价值,而不是钞票流和市场价值 优点:会计信息容易取得容易计算
49. IRR: 使NPV值为零的折现率 （使投资项目的净现值为0 贴现率）
50. IRR特性：反映一个项目的实际报酬率水平，也即一个项目的真实内在价值内部收益率自身不受资本市场利息率的影响，完全取决于项目的钞票流量，是每个项目的完全内生变量，这也就是其称为“内部收益率”的因素所在理财实务中经常被用来代替净现值，具有净现值的部分特性
51. 内部收益率（IRR）与净现值（NPV）的比较：在某些情况下，两种方法是等价的贴现率小于内部收益率时，净现值为正；贴现率大于内部收益率时，净现值为负。假如我们在贴现率小于内部收益率时接受某一个项目，我们也就接受了一个净现值为正值的项目。在这一点上，内部收益率与净现值是一致的④假如项目的钞票流量复杂些，内部收益率法存在的问题就会凸现出来，就会与净现值的判断不一致
52. 内部收益率法：缺陷：不能区分投资和融资.也许没有一个内部报酬率也也许有多个内部报酬率.互斥投资问题 优点：易于理解和计算
53. 互斥项目: 在几个备选项目中只有一个可以选择
54. 独立项目: 接受或放弃一个项目不会影响到其他项目的决策.
55. 碰到两个互斥项目的投资决策时，可以用以下三种方法：选择净现值最大的项目。若增量内部收益率大于贴现率，选择投资额大的那个项目。若增量净现值为正值，选择投资额大的那个项目
56. 淹没成本： 已经“淹没”了，不影响当前决策
57. 机会成本：资源投资某一项目而放弃另一项目，导致的放弃另一项目也许带来的收益，叫机会成本
58. 负效应：新增项目对公司本来其他项目产生的间接效应：1）挤出效应，即负效应蚀。如减少原有产品的销售量与销售额等。2) 协同效应,新增项目将增长现有项目的钞票流.
59. 初始钞票流量：1.固定资产投资支出2.流动资产投资支出 3.其他投资费用 4.原固定资产的变价收入
60. 经营性钞票流量：指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的钞票流入与流出量。
61. 终结钞票流量：1、固定资产的残值收入或变现收入2、本来垫支在各种流动资产上的资金回收3、停止使用土地的变价收入。
62. 约当年平均成本法：约当年均成本是与原始钞票流具有相同现值的年金
63. 名义钞票流量：以实际收到或支出表达的钞票流量，为名义钞票流量。
64. 实际钞票流量：若以第0期的实际购买力表达的钞票流量为实际钞票流量，也即应当将名义钞票流量按通货膨胀率调整为实际钞票流量
65. 市场利率:是指具有相同特性的债券的市场利率,这种市场规定的利率,又叫债券到期收益率(YTM),简称债券收益率
66. 到期收益率是指使得承诺的未来钞票流量的总现值等于债券当前市价的贴现率,也即是该债券的1）对溢价债券，在其他条件不变情况下，距到期日临近，债券价格在下降，最终收敛于面值；2）对折价债券，在其他条件不变情况下，距到期日临近，债券价格在上升，最终收敛于面值。3）对平价债券，在其他条件不变情况下，距到期日临近，债券价格保持不变，即保持与面值等价。4）对不同期限债券，距到期日长的债券对利率波动更为敏感。
67. 利率风险：市场利率的浮动带来债券价值变动的风险，叫利率风险。利率风险的大小取决于该债券价格对于利率变动幅度的敏感限度。
68. 债券利率性风险：市场利率随时变化,导致持有债券的人收益变化.这种因利率变化而使债券收益的不拟定性就是债券利率风险.
69. 利率的价格风险：当利率上升时,导致已发行债券的价格(价值)减少.这就是利率的价格风险.利率上升引起了债券持有者价值的损失.
70. 在市场利率保持不变时,随着离到期日时间的临近,债券价值在不断下降(前提是市场利率一直低于票面利率.),直至到到期日,该债券的价值就等于其面值.
71. 债券类型：按是否支付利息分平息债券零息债券 按发行主体分国债公司债券依是否有担保担保信托债券:以普通股作抵押抵押债券:以不动产为抵押 信用债券 :无担保.中期债券通常是小于2023的④无担保债券.按是否可转换性可转换债券：转换成普通股不可转换债券
72. 实际利率影响的是利率的总体水平。通货膨胀率影响利率期限结构
73. 通货膨胀溢价：投资者预期到通货膨胀，即意识到会减少应归还资金的价值，因此，投资者会规定提高名义利率来填补这种也许的损失。就叫通货膨胀溢价。
74. 违约风险溢价：债券评级
75. 课税溢价：市政债券与应税债券
76. 流动性溢价：交易频繁的债券其必要收益率较低
77. 公司价值取决于增长率g以及贴现率R：若公司没有增长净投资(总投资-折旧),公司只能维护其原有固定资产,因而收益也稳定在本来水平,不会增长.因此,也只有当一些收益不作为股利分派,而作为投资时,净投资不会零,且为正,收益才会增长.
78. 含息价格：实际支付的价格=报价+应计利息
79. 股票估价的两种方法：股票贴现模型（DGM）和公司价值加上增长机会的价值
80. 股票价值就取决于公司本来规模产生收益的价值和新增投资收益所带来的价值
81. 增长公司价值的两个必要条件是：1）公司必须有留存收益为新的项目进行融资；2）项目的净现值为正。
82. 风险溢价是增长收益（超过无风险利率）而引起的风险承担。
83. 股市的一个最重要观测数据是，除去无风险收益率后股票的长期超额收益率。
84. 算术平均——由多期平均到每期的收益率。
85. 几何平均——以复利计算的多期收益的平均值。
86. 组合风险并不是各种证券风险的加权平均（即其各种证券标准差的加权平均）。组合的标准差小于各种证券标准差的加权平均。因素是：多元化效应存在，即由于证券之间存在联动作用，抵销了一部分风险
87. 当两种证券构成的投资组合时,只要相关系数β<1组合的标准差(或方差)就小于这两种证券各自标准差的加权平均数,组合多元化效应就会出现.
88. 多种资产组合:只要组合中两两证券收益之间的相关系数小于1,组合的标准差一定小于组合中各种证券的标准差的加权平均数.
89. 有效集定理 其一：在每一个风险水平上，寻求最大预期回报率；其二：对每一个预期回报率水平寻求最小的风险
90. 无风险资产：1、收益不具有不拟定性，即标准差为0。2、与其他风险资产的收益率之间的协方差亦为0 3、现实生活中，一般是政府发行的短期债券被认为是无风险资产。
91. 无风险贷出：是指投资者对无风险资产的投资，由于这样的投资意味着投资者购买了国库券，实质上是一笔向政府的贷款。
92. 无风险借入是指投资者可以以拟定的利率借入资金以增长投资的本金（杠杆作用），由于利率、还款是拟定的，故称为无风险借入。
93. 投资者对风险资产组合的选择并不取决于投资者本人的偏好，在共同盼望假设下，所有投资者将选择同一个市场最佳风险资产组合（M）。
94. 资本市场线的实质就是在允许借贷下的新的有效边界，它反映了当资本市场达成均衡时，投资者将资金在市场组合和无风险资产之间进行分派，从而得到的所有有效组合的预期收益率和风险的关系。组合M的预期收益率由两部分构成：1）无风险利率，它代表着投资者放弃流动性的补偿，通常被认为是时间价格2）风险报酬或溢价，反映的是组合收益率差与单位风险预期回报的乘积。。其中斜率表达每单位风险所规定的报酬。位于资本市场线上的组合提供了最高的单位风险收益率，即
32. β系数含义:βiM:描述某一项风险资产与市场组合各证券之间的风险关系（重要是协方差），反映的是一项资产系统风险。其经济意义是相对而言于市场组合而言，特定资产的系统风险是多少
33. 说明β取决于（1）该股票与整个市场的相关性；（2）该证券自身的标准差；（3）整个市场的标准差。β =0.5，表达该证券的风险只有市场风险的一半；β =1，表达该证券的风险等于整个市场风险的风险；β =2，表达该证券的风险等于整个市场风险的2倍。
34. CAPM模型说明，一种资产的必要报酬率可以表达为（1）无风险报酬率与（2）填补该特定风险资产的风险的风险溢价之和（其中 称为市场风险溢价）。说明某一种证券的盼望报酬与该种证券的贝塔系数β相关，且长期看是正相关。
35. 资本市场线（CML）与证券市场线（SML）的比较:CML:1、资本市场线是投资组合的有效边界，由风险资产与无风险资产构成的投资组合因不同的风险偏好而分布在该直线上。因此该直线上每一点代表一个完整有效投资组合。单一证券不会落在CML线上。2、资本市场线的横轴代表了组合的标准差。3、资本市场线的斜率代表了每单位风险的报酬率。SML:1、证券市场线是反映的是某一证券或投资组合与贝塔系数之间的关系。无论组合是否有效，它都合用。而CML仅合用于有效的投资组合。2、证券市场线的横轴代表了单一证券或投资组合的β系数。3、证券市场线的斜率代表了特市场下的市场平均风险溢价。
36. 资本成本含义使用资金（本）的代价。从投资者角度：最小收益率、项目取舍率、必要报酬，两种说法：资本成本总数：绝对数，如本期支付的利息总额资本成本率：相对数，如利率
37. Beta（β） - 反映某一股票的收益相对于市场收益变动的反映限度（敏感系数）
38. 一只股票的贝塔系数由公司特性决定,涉及收入的周期性、经营杠杆、财务杠杆。
39. 周期性强的股票具有较高的贝塔系数。周期性不等于变动性——股票的标准差大并不一定其贝塔系数就高。
40. 经营杠杆反映了公司（或项目）对其固定费用的敏感限度。 经营的杠杆作用随固定费用的增长而增长，随可变费用的减少而增长。经营杠杆放大贝塔系数的周期性效应。
41. 经营杠杆与公司生产的固定成本有关 。
42. 财务杠杆则反映了公司对债务融资的依赖限度。确切定义是由于固定利息的存在，EPS随着EBIT变化的敏感限度。
43. 财务杠杆总是增长权益贝塔系数从而影响资产贝塔系数。
44. 公司的价值等于公司负债的价值和所有者权益的价值之和
45. 假如公司管理层的目的是要努力使公司的价值最大化，那就是公司总价值最大化的负债权益比率
46. MM命题：公司无法通过改变其资本结构构成的比例来改变其流通在外证券的总价值。也就是说，在不同的资本结构下，公司的总价值总是相同的。换言之，对公司的股东而言，既没有任何较好的也没有任何较次的资本结构。
47.M M命题Ⅰ(无税)： 杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价值。VL = VU
48. MM命题II（无税）：财务杠杆提高了股东的风险和报酬
49.MM理论：说明公司的负债权益比可以任意值，它们只是管理者对借入多少债务或发行多少股票所作的随心所欲和随机的决策
50.MM命题I（有公司税）：公司价值随着杠杆的增长而增长
51MM.命题II （有公司税）：权益风险和所规定回报的增长抵消了利息的税盾
52. 静态权衡理论是指公司资本结构决策是公司对债务的节税收益与财务困境成本之间的权衡，因而公司存在一个最优资本结构，或说公司存在一个最优的负债额
53. MM理论的精髓：公司的价值VT由公司的总钞票流量决定，资本结构只是对饼进行了分割。我们将S\B的权利称为市场性索取权,将G\L的权利称为非市场性索取权
54. 公司价值的变化等于债务的税减加上权益代理成本的减少，减去财务困境成本（涉及债务的代理成本）的增长。在有权益代理成本的世界中，最优负债-权益比高于无这些成本的世界中的最优负债-权益比。但由于债务的代理成本同样重要，权益成本并不暗示百分之百的债务融资。
55. 新增权益稀释了享有权益利益的经理的持股权，增长了经理浪费公司资源的动机.
56. 自由钞票流量假说提供了公司发行债务的另一个理由。债务减少自由钞票流量，是由于公司必须安排利息和本金的支付。自由钞票流量假说认为债务减少了经理浪费资源的机会。
57. 假如内部资金不够，公司更倾向于发行债券，而不是权益融资。优序融资理论与权衡理论不一致：不存在目的负债权益比率赚钱的公司采用较少的负债公司偏好财务弹性
58. ,无长期负债公司持有钞票和有价证券水平大大高于与其相应的杠杆公司,且管理层拥有很高的权益比例.完全权益公司管理者较少进行多元化投资.因此,高财务杠杆代表更多风险.
59. 不同行业的资本结构存在差异
60. 许多公司具有目的负债权益比率。
61. 许多公司定期支付钞票股利
62. 上市公司通常要按季支付,叫正常股利
63. 有时公司会支付额外的钞票股利
64. 在极端的情况下会支付清算股利
65. 股利无关论：股利政策对公司的价值没有任何影响，由于投资者可以通过自制股利得到任何他们所偏爱的收入来源。
66. 股利政策对公司的价值没有任何影响，由于投资者可以通过自制股利得到任何他们所偏爱的收入来源。
67. 当前政策:股利等于钞票流
68. 备选的股利政策:首期股利大于公司的当期钞票流.
69. 无差别股利命题:股利政策的变化不会影响公司价值.
70. 公司任何时候都不应放弃N P V大于零的项目，以提高股利或用于支付初次股利
71. 公司进行股票回购通常发生以下三种形式：第一,公司也许只是单纯要购买自身的股票,如任何人要购买某一特定股票同样；第二,公司也许要开始进行一次要约收购；第三,公司从某特定的个人股东手中回购股票.
72. :在完美的市场里,发放股利或股票回购对公司无差异.由于两种情况下股东总价值是相同的.
73. 为什么一些乐意选择股票回购而不是发放股利?
1) 财务弹性:稳定股利是一种承诺,而回购不是.2)高管薪酬:回购提高到公司股价,对拥有股票期权的高管有利.3)抵销稀释作用:回购减少了发行在外的股份,具有抵销稀释作用.4)回购作为投资,特别当认为自己公司股价被低估时.5)税收.股利不具有税收优势.
74.发放股利的优劣
优点
缺陷
1. 钞票股利可以证实经营情况良好，为股价提供支持
1. 股利要按普通收入征税
2. 发放股利可以吸引那些爱慕股利形式报酬的机构投资者。个人投资者与机构投资者的同时存在可使公司以较低的成本筹集资金，由于公司可以广泛接触市场
2. 发放股利减少了公司的内部融资金迫使公司放弃N P V大于零的项目或转而寻求代价昂贵的权益融资
3. 宣布新的股利或增长股利通常会使股价上升
3. 一旦股利政策确立了，股利的削减对股票价格会带来负面影响
4. 股利吸取了公司的多余钞票，并能减少因所有者与经营者之间冲突而产生的代理成本
75.期权：期权赋予持有人在未来一个给定的日期（或在此日期前）以当前拟定的价格购买 或出售资产的权利，持有人并不因此承担任何义务。
行权：购买或出售标的资产
执行价格：指的是期权合约上规定的持有者购买或出售标的资产的固定价格
到期日：期权截至的日期
76.欧式期权与美式期权：欧式期权只有在到期日才可以行权，美式期权可以在到期日前的任何时间行权。
实值：行权可以获得正的收益
平价：行权获得收益为零（例如执行价格等于即期价格）
虚值：行权导致负的收益
77.看涨期权：看涨期权赋予持有者在未来某日或者该日之前以当前拟定的价格购买一定数量资产的权利，而无须承担任何义务。
78.到期日的看涨期权定价：在到期日，美式看涨期权与相同条款的欧式期权有相同的价格。
若看涨期权处在实值, 其价值就是： ST – E.
若看涨期权处在虚值, 期权没有任何价值
因此,看涨期权价值公式表达为:C = Max[ST – E, 0]
其中ST 是到期日股票的价格 (到期日为 T) E 是执行价格 C 是看涨期权在到期日的价值
79. 看跌期权：看跌期权赋予持有者在未来某日或者该日之前以当前拟定的价格出售一定数量资产的权利，而无须承担任何义务。
80. 到期日的看跌期权定价：在到期日，美式看跌期权与相同条款的欧式期权有相同的价格。
若看跌期权处在实值, 其价值就是：E – ST若看跌期权处在虚值, 期权没有任何价值
因此,看跌期权的价值为:P = Max[E – ST, 0]
81. 内在价值：看涨期权: Max[ST – E, 0] 看跌期权: Max[E – ST , 0]
82. 出售期权：出售期权与购买期权得益刚才完全相反。
83.期权出售人承担义务,即当购买方行使权利时,必须执行.作为回报,期权出售人获得期权费
84.买卖权平价: p0 + S0 = c0 + E/(1+ r)T
85.稳健型的短期财务政策将维持一个高的流动资产相对销售收入的比率。持有大量的钞票结余，且投资于有价证券大量存货投资宽松的信用条件
86.激进型的短期财务政策将维持一个低的流动资产相对销售收入的比率。持有低水平的钞票余额，不投资于有价证券少量存货投资不允许赊销（从而没有应收账款）
87.稳健型短期财务政策意味着一个低的短期债务相对长期融资的比率。
88.激进型短期财务政策意味着一个高的短期债务相对长期融资的比率。
89.钞票浮游量：从公司开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出公司账户，中间需要一段时间。钞票在这段时间的占用称为钞票浮游量
90.存货模式
模型涉及相关成本
机会成本
交易成本（以有价证券转换回钞票付出的代价）
与钞票持有量关系
同向变动
反向变动
基本原理
交易成本和机会成本之和最小时的每次钞票转换量，就是最佳钞票持有量。
计算公式
最佳钞票持有量
最小总成本
相关总成本
应用条件
定期期内钞票使用量拟定、钞票支出稳定
91. 随机模式
基本原理
拟定钞票持有量上限和下限以及钞票返回线，钞票持有量达成上限则买入证券，达成下限则卖出证券，使其达成钞票返回线。钞票持有量在上下限之间不采用行动。
计算公式
下限L受公司每日的最低钞票需要量、管理人员
风险承受倾向等因素的影响。
钞票返回线：
上限H：H=3R-2L
应用条件
钞票未来的需求总量和收支不可预测
92.信用标准：是指顾客获得公司的交易信用所应具有的条件。假如顾客达不到信用标准，便不能享受公司的信用或只能享受较低的信用优惠。
93.“5C”系统：是评估顾客信用品质的五个方面，即：品质（Character）、能力（Capacity）、资本（Capital）、抵押（Collateral）和条件（Conditions）。
94.钞票折扣是公司对顾客在商品价格上所做的扣减
95.送货期：每批订货批量为Q。由于每日送货量为P，故该批货所有送达所需日数为Q／P，称之为送货期。
96.商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的公司间的借贷关系.商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等
97.应付账款可以分为：免费信用，即买方公司在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；有代价信用，即买方公司放弃折扣付出代价而获得的信用；展期信用，即买方公司超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。
98.应付票据的筹资成本低于银行借款成本。但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。
99.补偿性余额是银行规定借款公司在银行中保持按贷款限额或实际贷款额一定比例（一般为10%～20%）的最低存款余额。
100.借款利率分为以下三种：（1）优惠利率。优惠利率是银行向财力雄厚、经营状况好的公司贷款时收取的名义利率，为贷款利率的最低限。（2）浮动优惠利率。这是一种随其他短期利率的变动而浮动的优惠利率，即随市场条件的变化而随时调整变化的优惠利率。（3）非优惠利率
101.
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