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中国打开对外投资的大门更待何时
黄祖斌 2011-3-2
李嘉诚旗下的长江基建即将以37亿英镑成功竞购德国E.ON旗下的英国电网业务。去年7月，他曾以58亿英镑收购法国电力供应商EDF旗下英国电网资产。如本次交易再次成功，李嘉诚将掌控英国近一半的电网设施。
关于李嘉诚的收购，英国最大的基础设施公司老板向安邦首席研究员陈功反映称，他们很担心李嘉诚的收购，因与欧洲人相比，李嘉诚依靠中国市场，资金非常充裕，对他们而言是一个潜在的、极具挑战性的竞争对手。陈功认为，中国其实有更值得担忧的地方。因为李嘉诚虽然依靠中国市场，获得了极大的好处，但他的运营重点正日渐偏离中国市场。而中国的资本由于政策的限制，却很难对海外进行大量的投资。但同时香港以及国际商界却在充分利用中国资本[5.60 0.00%]，转身发展国际市场。这是一种巨大的不公平和低效率。
不仅如此，中国目前限制对外直接投资的政策还有两大弊端：
一是国内过剩资本泛滥的问题多多。中国虽然仍大力引进外商直接投资，但国内资本其实早就过剩。这也是中国房地产泡沫持续膨胀的重要原因之一，也是不断有新的炒作市场(如黄龙玉、邮票)产生的原因。一些小型投机市场多搞几次普洱茶式的泡沫破灭的“资本歼灭战”，也伤不了中国经济几根毫毛，但房地产泡沫破灭曾经给中国香港、日本、美国、东南亚等经济体带来的巨大冲击，决定了房地产泡沫继续膨胀是中国经济不能承受之重。然而去年的房地产调控政策力度空前，不少一、二线城市住宅销量也下降了四五成，但价格仍然上涨了20%-30%。国务院总理温家宝也几次坦言实现房价下跌的难度很大。正是对外投资大门不开，给了中国房地产泡沫膨胀更大的动力。
去年以来中国严峻的通胀形势，同样有中国过剩资本的“功劳”。不少资金介入一些农产品[18.05 -1.53%]和药品的收购和囤积，推动生姜、大蒜等产品价格成倍上涨。过剩资金也大幅介入期货市场炒作，对物价上涨起到了推波助澜的作用。中国现有的三家商品期货交易所，成交商品合约居然已占全球总量的近50%，中国成为全球第一大商品期货市场。
二是导致中国资本在战略上长期严重错配。长期来看，股权投资的回报率明显高于债券、房地产。但中国在外汇储备持续快速膨胀的同时，绝大多数外汇储备却投资于债券资产，其中多数还是不断产生汇兑损失的美元资产。美国财政部2月28日公布报告称，截至2010年12月底，中国持有的美国国债数量为1.12万亿美元。由于全球超低利率的大环境，中国持有的债券资产年收益率不到5%。而美国在中国的大量股权投资，每年的回报率是10%-20%。这种错配相当于中国向美国白白奉送了部分经济高增长的成果。
而且，事实上对外资本投资的限制已经有较多的“缝隙”，继续限制对外投资意义并不大。建行董事长郭树清去年12月在清华大学的一次公开演讲中曾表示，如果不是从制度而是从实际交易的角度来看，估计人民币资本项下70%以上已经实现可兑换。他举例说，考虑到像国外投行将一些衍生品卖给国内企业、居民留学兑换外币以及中国人在海外购买房子等等情况，人民币资本项下大多数已经实现可兑换。而剩下的那些项目在可控的条件下可以放开。1月上旬温州放开个人对外直接投资的限制，1月下旬被外管局叫停，期间没有任何个人申请，也同样说明效率较高、渠道广泛的地下金融早就能绕开对外投资的限制。
因此，安邦首席研究员陈功认为，中国必须打开对外投资的大门，放手让资本走出去，换回资源和市场，国内资本不这样做，李嘉诚这样的商人就会这样做！在中国经济现在规模极大，影响力也越来越大的情况下，中国更迫切需要打开对外投资的大门，更好地发挥“中国因素”的作用。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：
中国应加快打开对外投资的大门。这既能减小国内房地产泡沫继续膨胀和通胀的压力，还能缓解人民币升值的压力，并能改变中国外汇储备资本主要投资于低回报率并将产生汇兑损失的美元债券资产的错配格局。
凤凰财经：