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财务管理题库

第一章 财务管理总论

　一、单项选择题(
　　1．企业财务关系中最重要的关系是( )。
　　A.经营者与债务人的财务关系 B．企业与政府有关部门之间的财务关系
　　C.企业与职工之间的财务关系 D.经营者、股东以及债权人之间的财务关系
　　2．企业不能生存而终止的内在原因是( )。
　　A．长期亏损 B．不能偿还到期债务
　　C.决议者决议失误 D.开发新产品失败
　　3.上市股份企业财务管理目标实现程度的衡量指标是( )。
　　A.企业实现的利润额 B．企业的投资收益率
　　C.企业的股票价格 D.企业的每股盈余
　　4．处理财务关系的基本标准是( )。
　　A.维护投资者利益标准． D．维护债权人利益标准
　　C.维护职工利益标准 D.利益关系协调标准
　　5．企业财务管理的所有决议中最重要的决议活动是( )。
　　A.筹资决议 B．投资决议
　　C.营运资金决议 D.股利决议
　　6．企业财务管理的目标与企业的社会责任之间的关系是( )。
　　A.二者相互矛盾 B．二者没有联系
　　C.二者既矛盾又统一 D.二者完全统一
　 7. 在没有通货膨胀时，( )的利率能够视为纯粹利率。
　　A.短期借款 B．金融债券
C.国库券 D．商业汇票贴现
8．企业与其股东之间的财务关系属于（ ）
A、所有权与经营权关系 B、债权债务关系
C、资金结算关系 D、劳动成果分派关系

　　二、判断题(正确的在括号内打“√”，不正确的打“×”)
　　1．经营者与股东因利益不一样而使其目标也不尽一致，因此，二者的关系本质上是无法协调的。 ( )
　　2．企业利润增加会使股东财富或企业价值增加。因此，利润最大化目标和股东财富最大化目标实际上没有区分。 ( )
　　3．企业在追求自己的目标时，会使社会受益，因此企业目标和社会目标是一致的。
　　( )
　　4．在市场经济中，伴随财务管理的实践和理论研究的深化，人们对财务管理目标的认识也会变化。因此，有关财务管理目标的表述不是一成不变的。 ( )
　　5．企业生产经营过程中应尽也许躲避风险，做到趋利避害。因此，企业在决定投资项目时，也应当尽也许选择风险小的项目。 ( )
　　6。企业价值最大化在考虑资金时间价值和风险原因的基础上，强调的是企业预期的赢利能力而非目前的实际利润。 ()
7．权益资金实际上就是指投资者投入企业的资金，它形成所有者权益。 ( )
8、财务管理只是对企业的财务活动进行的管理（ ）

　　三、问答题
　　1．什么是财务、财务活动和财务关系?
　　2．试述财务管理概念及其基本内容。
　　3．有关财务管理目标的重要观点有哪些？各有哪些优缺陷？你以为当代财务管理的目标是什么?
　　4．不一样利益主体在当代财务管理目标上存在哪些矛盾?怎样进行协调?

参考答案

一、单项选择题
　　1．D 2．A 3．C 4．D 5．B 6．C 7．C 8、A
　　二、判断题
　　1.× 2． × 3． × 4．√ 5． × 6．√ 7．√ 8、×
　　三、问答题
　　l财务：财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利
　　益关系。
　　财务活动：财务活动是以现金收支为主的企业资金收付活动的总称。
　　财务关系：企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济
　　利益关系。
　　2．财务管理就是企业为了达成一定的经营目标，依照财经法律法规，按照财务管理
　　标准，利用价值形式对企业生产经营过程进行的管理，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项综合性管理工作。详细包括如下几个方面内容：
　　(1)筹资管理
　　筹资活动是企业财务活动的起点，筹资的过程实际上是一个决议过程。面对不一样的
　　资金起源渠道，企业能够采取不一样的方式进行筹资，它既能够吸取外部资金，也能够通过企业内部留利筹资。这么，企业就必须在不一样的筹资方式之间进行权衡，不但要对各种筹资渠道进行合理的安排，并且还要亲密关注企业的偿债能力，以肪止债务风险。因此，合理规划筹资方式，扩大筹资的渠道，加强债务资金的管理和‘减少筹资成本，防止企业的财务风险，组成财务管理的重要内容之一。
　　(2)投资管理
　　企业的投资活动形成企业的各种资产，这些资产在企业经营活动中发挥不一样作用，从而为企业赚取利润。但任何投资活动都有风险，只是不一样投资项目标风险和酬劳各不相同，企业所选择的投资方案正确是否，直接影响企业将来的经营成果。因此，企业在投资过程中，必须考虑投资的规模、投资与风险的匹配，即在怎样的投资规模下，企业的经济效益最佳；在进行投资决议时，企业必须确定正确的投资方向，通过投资方式的选择，确定合理的投资结构，权衡各种投资方案的风险和酬劳，选择最优的投资方案，以提升投资效益、减少投资风险。因此，怎样计算和安排投资预算、提升投资效益、减少投资风险，组成财务管理的另，一重要内容。
　　(3)营运资金管理
　　营运资金是为满足企业日常经营活动的需要而垫支的资金。营运资金管理重要是对企业流动资产的管理，包括现金、应收账款、短期有价证券和存货。因为，流动资产在企业经营中伴随经营过程的进行不停变换其形态，在一定期期内资金周转越快，利用相同数量的资金，取得的酬劳就越多，流动资产的周转速度和使用效率直接影响企业的经营收益。因此，企业必须对其流动资产周转速度和使用效率进行管理。
　　(4)利润分派的管理
　　企业实现的利润，必须在企业的各利益有关者之间进行合理的分派，这关系到国家、企业所有者、债权人、经理、职工及社会各方面的利益。企业取得的净利润(税后利润，重要是在所有者和企业之间进行分派，不一样的所有者因为投资目标不一样，看待分派的利润和企业留用利润的态度也不尽相同，这将直接影响企业的利润分派决议。另二方面，伴随利润分派过程的进行，资金退出或者留存企业，必然会影响企业的资金运动，这不但表目前资金运动的规模上，并且表目前资金运动的结构上，如筹资结构。企业留用利润又是企业的内部筹资活动，对利润分派的管理又直接影响企业的筹资决议。因此，在国家法律法规允许的范围内，怎样合理确定企业税后利润的分派规模和分派方式，以提升企业的潜在收益能力，进而提升企业的总价值，也是企业财务管理的又一项重要内容。
　　3．依照当代企业财务管理理论和实践，最具备代表性的财务管理目标重要有以”几个观点：
　　(1)利润最大化
　　利润最大化观点，是假定在企业的投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着
　　有利于企业利润最大化的方向发展。这种观点以为，利润代表了企业所创造的财富，利润越多阐明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。
　　(2)股东财富最大化
　　股东财富最大化，是指企业通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富，股东财富最大化又能够了解为股票价格最大化。
　　(3)企业价值最大化
　　企业价值最大化，是指通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充足考虑资金的时间价值和风险与酬劳的关系，在确保企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达成最大。
　　因为，企业价值最大化观点的基本思想是将企业长期稳定的发展和连续的赢利能力放在首位，强调在企业价值增加中满足各方利益关系。以企业价值最大化作为财务管理目标，有如下积极意义：①价值最大化目标克服了股东财富最大化目标片面追求股东财富的缺陷，在追求股东财富增大的同时，兼顾了其他利益有关者的利益，可确保企业协调稳定地发展。②价值最大化目标考虑了资金的时间价值和投资的风险价值，强调企业长期稳定的发展，兼顾了风险和收益的均衡，考虑了风险对企业价值的影响。③价值最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为，因为目前的利润会影响企业的价值，预期将来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。进行企业财务管理，就是要正确权衡酬劳增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达成最大。④价值最大化目标有利于社会资源合理配备。
　　可见，以企业价值最大化作为企业财务管理的目标，反应了企业经营的本质要求，体现了对经济效益的深层次认识，它是当代财务管理的最优目标。
　　4.在企业的多个利益有关者中，企业所有者与经营者之间、所有者与债权人之间的矛盾是企业中的重要矛盾，因此，怎样协调它们之间的矛盾对实现企业价值的最大化产生重要的影响，也是财务管理必须处理的问题。
　　(1)所有者与经营者之间的矛盾与协调
　　所有者与经营者之间的矛盾：企业是所有者即股东的企业，希望经营者努力工作以实现股东财富最大化目标。经营者，其目标则是自身效用最大化，即他也许更关心个人财富的增加、闲暇时间的增多以及对经营风险的回避等个人利益。这种对个人利益的关心在一定程度上限制了他们为谋求股东财富最大化作出努力，甚至在经营者控制企业重要经营活动的情况下，极易产生为了实现个人效用最大化而背离股东利益的问题。这种背离表目前两个方面：逆向选择和道德风险。
　　所有者与经营者之间矛盾的协调：一般是采取让经营者的酬劳与绩效相联系的措施。①激励。激励是一个将经营者的酬劳与其绩效挂钩的措施，激励依据是企业的经营业绩。激励有两种基本方式：“股票期权”方式，“绩效股”形式。②解聘。③接收或兼并。
　　(2)所有者与债权人之间的矛盾与协调
　　所有者与债权人之间的矛盾：①股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目。②所有者或股东未征得债权人同意，而迫使经营者发行新债券或举借新债，致使旧债券的价值减少(因为对应的偿债风险增加)，使原有债权人蒙受损失。
　　所有者与债权人之间矛盾的协调：一般在签订债务契约时增加限制性条款进行约束和协调。一般可采取如下方式：①限制性借款；②收回借款或不再借款。

思考与练习

第二章 财务管理的基本价值观念

　一、单项选择题
　　1．在资金时间价值的计算中，公式符号 被称为( )。
　　A.复利终值系数 B．复利现值系数
　　C.年金终值系数 D.年金现值系数
　　2．某项目标β系数为1．5，无风险酬劳率为10％，所有项目平均必要酬劳率为 14％，组合投资的必要酬劳率为( )。
　　A．14％ B．15％
　　C．16％ D．18％

　　3．下列无法衡量风险大小的指标是( )。
　　A.标准离差 B.标准离差率
　　C β系数 D．期望酬劳率
　　4． 有关货币时间价值的说法正确的是( )。
　　A．货币是时间创造的，即货币存储一定的时间自然会有增值
　　B.货币时间价值是没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率
　　C.货币时间价值是扣除风险酬劳后的社会平均资金利润率
　　D.货币时间价值是扣除通货膨胀贴水和风险酬劳后的社会平均资金利润率
　　5．在复利终值和计息期确定的情况下，折现率越高，则复利现值( )。
　　A．越大 B．越小
　　C不变 D.不一定
　　6．年利率为8％，每3个月复利一次，其实际利率是( )。
　　A．8％ B．10．82％
　　C．2％ D．8．2％
　　7．永续债券是分期付息债券的一个特殊形式，其实质是( )。
　　A．一般年金 B.先付年金
　　C.延期年金 D．永续年金

　　8．假设以10％的年利率借得500 000元，投资于某个寿命为的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年最少应收回的现金数额为( )元。
　　A．100 000 B．50 000
　　C．89 567 D．81 367
　　9．一般年金终值系数的倒数称为( )。
　　A.复利终值系数 B．偿债基金系数
　　C.一般年金现值系数 D.投资回收系数

　　10．假设企业按12％的年利率取得贷款00元，要求在5年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为( )元。
　　A．40 000 B．52 000
　　C. 55 482 D．64000

　　二、多项选择题
　　1．某企业计划购置一台设备，从第4年开始还款，每年末等额还款7万元，连续支付 5年。资金成本率为1，0％，则5年的还款总额相称于目前一次性支付( )万元。
　　A．7×[(P／A，10％，8)-(P／A，10％，3)]
　　B．7×[(P／A，10％，8)-(P／F，10％，3)]
　　C．7×[(P／A，10％，8)-(P／A，10％，5)]
　　D．7×[(P／A，10％，5)×(P／A，10％，3)]
　　E．7×[(P／A，10％，5)×(P／F，10％，3)]
　　2．风险酬劳的种类包括( )。
　　A．纯利率 B．通货膨胀赔偿
　　C．期限风险酬劳 D．违约风险酬劳
　　E．流动性风险酬劳
　　3．会引起系统性风险的情况有( )。
　　A．通货膨胀 B．某企业工人罢工
　　C．战争 D．经济衰退
　　E．银行利率变动
　　4．有关投资者要求的投资酬劳率，下列说法中正确的有( )。
　　A．风险程度越高，要求的酬劳率较低
　　B．无风险酬劳率越高，要求的酬劳率越高
　　C．无风险酬劳率越低，要求的酬劳率越高
　　D．风险程度、无风险酬劳率越高，要求的酬劳率越高
　　E．它是一个机会成本

　　5．对于货币的时间价值概念的了解，下列表述中正确的有( )。
　　A．货币时间价值是指货币经历一定期间所增加的价值
　　B．一般情况下，货币的时间价值应按复利方式来计算
　　C．货币的时间价值是评价投资方案的基本标准
　　D．不一样时间的货币收支不宜直接进行比较，只有把它们换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比较和比率的计算
　　E．货币时间价值一般用相对数表示，是指整个社会平均资金利润率或平均投资酬劳率
　　6．递延年金的特点有( )。
　　A．年金的第一次支付发生在若干期以后
　　B．没有终值 C．年金的现值与递延期无关
　　D．年金的终值与递延期无关
　　E．现值系数是一般年金现值的倒数

　　7．某人年初存入一笔资金，存满5年后每年年末取出10 000元，至第年末取完，银行存款利率10％，则此人应在最初一次存人银行的资金为( )。
　　A．10 000×(P／A，10％，5)×(P／F，10％，5)
　　B．10000×[(P／A，10％，10)-(P／A，10％，5)]
　　C．10 000×[(P／A，10％，5)+(P／A，10％，5)]
　　D．10 000×(F／A，10％，5)×(P／F，10％，10)
　　E．10000*(F／A，10％，10)×(P／F，10％，5)
　　8．反应随机变量离散程度的指标有( )。
　　A．期望值 B．平均差
　　C．方差 D．标准离差
　　E．标准离差率
　　三、判断题(正确的在括号内打“√”，不正确的打“×”)
　　1．货币的时间价值是因为时间的推移而导致的，因此，所有的货币都会有时间价值。 ( )
　　2．在没有风险和通货膨胀的情况下，投资酬劳率就是时间价值率。 ( )
　　3．无风险酬劳率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。 ( )
　　4．2年后的1 000元按折现率10％折成现值时，按年折现的现值比按六个月折现的现
　　值大。
　　 ( )
　　5．长期持有并且股利稳定不变的股票，预期收益的现值相称于延期年金现值。( )
　　6．风险和收益是对等的，高风险的投资项目必然会取得高收益。 ( )
　　7．年度内的复利次数越多，实际利率高于名义利率的差额越小； ( )

　　8．在风险反感普遍存在的条件下，诱使投资者进行风险投资的原因是风险收益。 ( )
　　四、问答题
1．怎样了解货币时间价值的概念?
　1．货币的时间价值是指一定量的资金在不一样时点上的价值量的差额，是货币在使用
　　过程中所产生的增值额。了解货币的时间价值，必须把握如下三个方面：
　　首先，货币的时间价值是在企业的生产经营和流通过程中产生的。
　　其次，货币时间价值的真正起源是劳动者创造的剩余价值。
　　再次，货币时间价值确实定是以社会平均资金利润率或平均投资酬劳率为基础的。
　　总之，货币的时间价值是在不考虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或
　　平均投资酬劳率。它是在生产经营和流通过程中产生的，其真正的起源是劳动者创造的
　　剩余价值，是资金所有者让渡资金使用权而参加社会财富分派的一个形式。

2．何谓复利?怎样计算?它与单利有什么区分?
　2．所谓复利是指不但对本金计算利息，利息在下期转为本金时也要计算利息。就是一般所讲的利滚利。而单利，是指利息的计算都是以本金为基础，利息不再计算利息。
　　第n年复利终值的计算公式为：
　　F=P·(1+i)^n
　　复利现值的计算公式为：
　　P＝F·

3．什么是年金?常见的年金有哪几个?

　　3．年金是指一定期期内，每隔相同的时期收入和支出相等金额的款项。在企业的财务活动中，许多款项的收支都体现为年金的形式，如折旧费、租金、保险费等。按照付款方式年金可分为一般年金(后付年金)、预付年金(先付年金)、递延年金和永续年金。

4.标准离差率的经济涵义是什么?
　　4．对于期望酬劳率不一样的两个或两个以上的决议方案，要比较其风险程度的大小，必须用标准离差率这个反应风险程度大小的相对值。标准离差率是标准差同期望酬劳率的比值，它是以相对数来衡量待决议方案的风险。在期望值不一样的情况下，标准离差率越大，风险越大；相反，标准离差率越小，风险越小。
利用标准离差率指标，不但能够反应投资项目风险的大小，并且能够用来比较期望酬劳率不一样的各个方案的风险程度，该指标的合用范围比标准差广泛。尤其适合用于期望值不一样的决议方案风险程度的比较。

5．风险产生的原因是什么?试述风险衡量的基本步骤。
5．风险的计量从投资收益的概率分布开始分析，尤其是在长期投资决议中，投资者必须考虑风险，并且还要对风险程度进行衡量。
风险的计算原理与过程：
(1)确定概率分布
概率是用百分数或小数来表示随机事件发生也许性及出现成果也许性大小的数值。
在长期投资决议分析中，所应用的概率分布大多是离散型的概率分布。概率分布都必须
符合如下两条规则：①所有的概率(Pi)都在0和1之间，即：0≤Pi≤1;②所有的概率
之和必须等于1，即： ＝1(72为也许出现成果的个数)。
(2)计算期望酬劳率
期望酬劳率是指各种也许的预期酬劳率以其概率为权数进行加权平均而得到的报
酬率。
期望酬劳率的计算公式为：
期望酬劳率
式中 ——期望酬劳率；
Pi——第i种也许成果的概率；
Ki——第i种也许成果的酬劳率；
n——也许出现成果的个数。
酬劳率的分散程度不一样，一定程度上阐明其风险也不一样。一般情况下，酬劳率分散程
度越大，其风险也会越大。
(3)计算方差和标准差
标准差是反应各种也许的酬劳率相对于期望酬劳率离散程度的一个量度，实际上也
是反应决议方案所冒风险的程度。标准差是方差的平方根，方差一般用δ2表示，标准差
用δ表示。标准差的计算公式为：
方差的计算公式为：
方差Pi
标准差的计算公式为：
标准差(δ）＝
标准差是衡量风险大小的一个量度。一般而言，标准差越大，阐明各种也许的成果相对于期望值的离散程度越大，风险也就越大；反之，阐明风险越小。
　　标准差是一个绝对值，用它只能反应某一决议方案的风险程度，或比较期望酬劳率相同的决议方案的风险程度。不过对于期望酬劳率不一样的两个或两个以上的决议方案，要比较其风险程度的大小，就不能用标准差这个绝对值，而必须用标准离差率这个反应风险程度大小的相对值。
　　(4)计算标准离差率
　　标准离差率是标准差同期望酬劳率的比值，它是以相对数来衡量待决议方案的风险。在期望值不一样的情况下，标准离差率越大，风险越大；相反，标准离差率越小，风险越小。
　　利用标准离差率指标，不但能够反应投资项目风险的大小，并且能够用来比较期望酬劳率不一样的各个方案的风险程度，该指标的合用范围比标准差更广泛。尤其适合用于期望值不一样的决议方案风险程度的比较。
　　一般地说，对于单个方案，决议者可依照其标准离差(率)的大小，并将其同设定的、可接收的此项指标的最高限值对比，然后做出取舍。对于多方案择优，决议者应选择标准离差率最低、期望值最高的方案。到底要选择何种方案，必须权衡期望收益和风险，并且还要视决议者对风险的态度而定。

6．一般年金、先付年金终值和现值的计算公式是什么?
　　6．1)一般年金终值和现值的计算
　　(1)一般年金终值的计算
　　一般年金终值是每期期末收入或支出等额款项的复利终值之和。实际上，一般年金终值犹如零存整取的本利和。一般年金终值的计算过程如下图所示：

一般年金终值计算过程图
　　依照图示，可求出一般年金终值的一般计算公式为：

(2)一般年金现值的计算
　　一般年金现值是指每期期末收入或付出等额款项的复利现值之和。一般年金现值的计算过程如下图所示：一般年金现值计算过程图依照图示，可求得一般年金现值的计算公式为：

　　即

　　2)预付年金终值和现值的计算
　　预付年金是指在一定期期内，每期期初收入或支出相等金额的款项，也称先付年金或即付年金。
　　(1)预付年金终值的计算
　　预付年金终值是每期期初收入或支出等额款项的复利终值之和。
　　n期即付年金终值与n期一般年金终值之间的关系如下图所示。
从图中能够看出， n期预付年金与一般年金的付款次数相同，但因为其付款时间不

　　即付年金与一般年金终值的关系
同，n期预付年金终值比一般年金的终值多计算一期利息。因此，预付年金终值的计算，可先计算出冗期一般年金终值，然后乘以(1+i)即为预付年金终值。
预付年金终值的计算公式为：

或
或 P＝A（F/ A,I,n）(1+i)
　　另外，预付年金终值尚有另一个计算公式，即在最后一期期末补止一个A，使期数增加为(7，+1)，计算(n+1)期的一般年金终值，然后再减去A。原因是，n期预付年金与(n +1)一般年金计息期数相同，只是比(耀+1)一般年金少付一次款(A)。因此，，2期预付年金终值的计算公式又可写为：
　　F=A·(f／A，i，n+1)-A
＝A·[(F／A，i，n+1)-1]
(2)预付年金现值的计算预付年金现值是每期期初收入或支出等额款项的复利现值之和。 n期即付年金现值与n期一般年金现值之间的关系如下图所示：

即付年金与一般年金现值的关系
　　从图中能够看出，n期预付年金与一般年金的付款次数相同，但因为其付款时间不一样，n期一般年金现值比预付年金现值多折现一期。因此，预付年金现值的计算，可先计算出，2期一般年金现值，然后乘以(1+i)即为预付年金现值。
预付年金现值的计算公式为：

或
或 P＝A·（P/A，i,n）·（1+i）
　　另外，预付年金终值尚有另一个计算公式，即先不考虑第一期期初的A(去掉期初的 A)，使期数变为(n—1)期，计算(n-1)期的一般年金现值，然后再加上期初的A。因此，n期预付年金终值的计算公式又可写为：
　　F＝A·(P／A，i，-1)+A
　　＝A·[(P／A，i，n-1)+1)

7．什么是递延年金?怎样计算递延年金现值?
7，递延年金是在一定期间内，从期初开始，隔若干期后才发生等额系列收付款的年金。递延年金终值的计算，与一般年金终值和先付年金终值的计算措施基本一致。递延年金现值的计算可通过下图阐明：

递延年金现值的计算示意图
　　假设最初有m期没有收付款项，背面n期有等额的收付款项，则递延年金的现值即为后n期年金贴现至m期期初的现值。能够有两种计算措施。
　　(1)将递延年金视为n期的一般年金
　　首先按照一般年金的计算措施，求出递延期年金在，2期期初(m期期末)的现值，再将它作为终值，按复利现值的措施贴现至m期期初，便可求出递延年金的现值。其计算公式为：
则递延年金现值的计算公式为：

　　或 P=A·(P/A，i，n)(P／F，i，m)
　　(2)假设递延期内也有等额收付款。
首先求出m+n期的一般年金现值，然后减去没有付款的前m期一般年金现值，二者之差就是递延m期后的n期递延年金现值。其计算公式为：

或 P＝A·［（P/A，i,m+n）-(P/A,i,m)］

8．什么是永续年金?永续年金现值怎样计算?
　8．永续年金是指无限期收入或付出相等金额的款项，可视为一般年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的一般年金。永续年金连续期无限，没有终止的时间，因此不存在永续年金终值的计算问题，只有现值。优先股的固定股利，某些期限长利率高的长期债券的利息，均可视为永续年金。进行股票、债券的估价即属于永续年金现值的计算问题。
依照一般年金现值的计算公式为：

可知，当n→∞时，永续年金现值的计算公式为：

9．什么是风险酬劳?单项投资的风险酬劳怎样计算?
　9．(1)风险酬劳的概念
　　风险酬劳，是指投资者进行风险投资而取得超出货币时间价值以上的额外酬劳，又称风险溢酬。风险酬劳既可用绝对数表示，又可用相对数表示。在财务管理中，风险酬劳一般用相对数风险酬劳率加以计量。
　　(2)风险酬劳的计算
　　标准离差率虽然能够反应投资方案风险程度的大小，但还无法将风险和收益结合起来进行分析，假如决议者不是评价和比较两个项目标风险水平，而是要决定是否对某一投资项目进行投资，那就需要计算该项目标风险酬劳率。因此，我们还需要一个指标将对风险的评价转化为收益率指标，这便是风险酬劳系数。这么，我们就能够在计算出标准离差率的基础上，导入风险酬劳系数，从而计算出风险酬劳率。风险酬劳率、风险酬劳系数和标准离差率的关系可表述为下面的计算公式：

　　式中 ——风险酬劳率；
　　V——标准离差率；
　　b——风险酬劳系数。
最后，计算出投资决议方案的风险酬劳率以后，再加上无风险酬劳率，即可计算投资项目标投资酬劳率。投资酬劳率的计算公式为：

10．什么是系统风险?什么是非系统风险?
　10．系统风险，又称不可分散风险或市场风险，是指对所有企业产生影响的原因引起的风险。市场风险大多是因为宏观经济形势和政治形势的变化导致的，如国家政治形势的变化、国家经济政策的调整、经济周期的变化、通货膨胀以及世界能源情况的变化等，这些原因往往会对证券市场上所有资产的收益产生影响，因此市场风险不也许通过多角化投资来分散，因此也称不可分散风险。市场风险虽然对整个证券市场产生影响，不过，对于不一样行业、不一样企业的影响是不一样的，有些行业或企业受其影响较大，有些则受其影响要小某些。
　　非系统风险，又称可分散风险或企业尤其风险，是指发生于个别企业特有事项导致的风险，如罢工、诉讼失败、失去销售市场等。这种风险不是每个企业都面临的，而是发生于个别企业，并且事件发生的也许性是不确定的，因而，要想回避这个风险能够通过多角化投资来分散。即，企业尤其风险，能够通过将资金同时投资于多个资产来有效地分散，例如，持有多家企业的股票，其中某些企业的股票价格上升，另一家股票的价格下降，从而将风险抵消。

　　五、计算分析题
　　1．后你需要50 000元，你计划每年年末在银行户头存人等额资金，年利率为 7％。问每年你应存入银行多少钱?
　　2．假定你有两种选择：要么第4年年末取得00元，要么今日取得一笔现款—每年利率为6％，按复利计算。要求：这笔现款必须是多少时，才能不吸引你接收4年后的00元许诺?
　　3．年利率为16％，每六个月复利一次，后的10万元其复利现值是多少?
　　4．假设某人计划5年后购置一辆15万元的汽车，目前准备每年年初等额存人银行一定资金，目前银行年利率为8％，问每年年初应存人银行多少钱?
5．某人拟在5年内每年年初存人银行1 000元，银行存款年利率为8％，则5年后他能够从银行取得的款项是多少？
　 6．某企业为了提升产品质量，拟购置一台自动化生产设备。假设有两个付款方案提
　　供选择：
　　(1)A方案：目前一次性付款800000元。
　　(2)B方案：分六期付款，从目前起，每年初付款150000元，6年共计900 000元。
要求：若银行借款利率为9％，复利计息。请为该企业作出决议。
计算分析题
　　1．某企业发行企业债券，面值为1 000元，票面利率为年利率6％，每年计息一次，期限为5年，到期一次还本付息。已知市场利率为8％。要求：计算该企业债券的价值。
　　2．某企业发行3年期的贴现债券，其面值为1 000元，发行价格为880元。要求：
　　(1)按照单利计息措施计算该债券的实际利率。
(2)按照复利计息措施计算该债券的实际利率。

　　3．某投资者准备投资购置股票，既有A、B两家企业可供选择，从A企业、B企业到12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，A企业发放的每股股利为5元，股票每股市价为40元；B企业发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A企业将来5年内股利固定，在此以后转为正常增加，增加率为 6％；预期B企业股利将连续增加，年增加率为4％，假定目前无风险收益率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％，A企业股票的β系数为2，B企业股票的β系数为1．5。要求：
　　(1)通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两企业股票是否应当购置。
　　(2)若投资购置这2只股票各100股，该投资组合的预期收益率为多少?
　　(3)求该投资组合的β系数。
　　 　3．(1)依据资本资产定价模型计算股票的预期收益率：
　　KA＝8％+2×(12％+8％)＝16％
　　KB＝8％+1．5×(12％-8％)＝14％
　　计算股票的价值：
　　PA＝5×(P／A，16％，5)+×(P／F，16％，5)
　　 ＝5×3．274+53×0．476=41．60(元)
　　PB＝＝20．80(元)
　　因为两股票的价值不小于或等于其市价，因此均能够购置。
　　(2)计算证券组合的预期收益率：
　　KAB＝×16％+×14％＝15．34％
　　(3)计算投资组合的β系数：
　　βAB＝×2+×1．5＝1．83

参考答案

　　一、单项选择题
　　1.D 2．C 3．D 4．D 5．B 6．D 7．D 8．D 9．B 10．C

　　二、多项选择题
　　I AE 2．CDE 3．ACDE 4．BDE 5．BCD 6．AD 7．AB 8．BCDE
　　三、判断题
　　1．X 2．√ 3．√ 4．√ 5．× 6．× 7．× 8．√
　　四、问答题

五、计算分析题
1.依照F＝
＝A·（F/A,i,n）
得A＝

＝50000÷13.816
＝3618.99（元）
2.
　　=F·(P／F，i，n)
　　=00×(P／F，6％，4)
　　＝00×0．792
　　＝158 400(元)
　　3．依题意F＝100000 r＝16％ m＝2 n＝20
　　由F＝P·(1+r／m)mn
　　＝P×(1+16％÷2)2×20
　　＝P×(1+8％)40
　　得P＝F×
　　＝100000×(P／F，8％，40)
　　＝100000×0．046
　　＝4600(元)
　　4．依照F＝A·(F／A，i，n+1)-A
　　＝A·[(F／A，i，n+1)-1]
　　得150000=A·[(F／A，8％，6)-1]
150000＝A×[7．336—1]
A＝23 674．24(元)

5．1 000×(F／A，8％，5)(1+8％)
=6336。36
　　6．B方案付款现值＝150 000×(P／A，9％，6)×(1+9％)
　　＝150000×4．486×(1+9％)
　　＝733 461(元)
　　＝150 000×[1+(P／A，9％，6)]
　　＝150000×(1+3．890)
　　＝733 500(元)
采取A方案比采取b方案多付款66 539元，因此选择b方案。
分析计算题
1．P＝＝60×3．993+1 000×0．681＝920．58(元)
　　2．(1)按单利计算：R＝×100％＝4．55％
　　(2)按复利计算：R＝×100％＝4．35％

第三章 财务分析

　　一、单项选择题
　　1．计算速动比率时，要从流动资产中扣除存货，其原因是( )。
　　A．存货不能用来偿还债务 B．存货种类太多
　　C．存货变现能力差 D.存货数额不稳定
　　2．下列各项中，指标值越高，阐明企业赢利能力越强的是( )。
　　A．资产负债率 B．成本费用利润率
　　C.存货周转率 D．流动比率
　　3．下列计算公式中，不正确的是( )。
　　A．资产负债率＝负债总额÷资产总额
　　B．速动比率＝速动资产÷流动资产
　　C．总资产酬劳率＝销售净利率×总资产周转率
　　D．股东权益酬劳率＝总资产酬劳率×权益乘数
　　4.某企业某年度年末流动负债为100万元，年初存货为80万元，整年销售成本为 240万元，年末流动比率为2．5，速动比率为1．3，则本年度存货周转次数为( )次。
　　A．2．4 B．2．5
　　C 1．6 D．1．56
　　5．假如权益乘数为1．6，则资产负债率为( )。
　　A．50％ B．30％
　　C.62．5％ D．37．5％

　　6．下列不属于偿债能力比率的是( )。
　　A．流动比率 B．利息保障倍数
　　C.现金比率 D.市盈率
　　7．用来衡量企业利用投资者投入资本取得收益的能力的指标是( )。
　　A.净资产收益率 B．总资产收益率
　　C.销售利润率 D．成本费用利润率

　　8．杜邦分析法的核心是( )。
　　A.总资产酬劳率 B．股东权益酬劳率
　　C.权益乘数 D.销售净利率

　　9．在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中