私募股权投资基金培训课件.ppt

,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,私募股权投资,PE,投资理财二部,第一部分 私募股权投资的概念,第二部分 私募股权投资的运作模式,第四部分 中国,PE,行业现状,第三部分 私募股权投资的利润来源,第五部分,PE FOF,简介,课程结构,3,私,募股权投资（,Private Equity,）是指对非上市企业进行的权益性投资，以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营和改造，通过上市、管理层回购等方式，出售持股获利。私募股权投资的资金，一般采取非公开发行的方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集。,私募股权投资的概念,1.,什么是私募股权投资（,PE,）,广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行（,IPO,）前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和,Pre-IPO,各个时期企业所进行的投资。,相关资本按照投资阶段可划分为天使投资,(Angel Fund),、创业投资,(Venture Capital),、发展资本（,Development Capital,）、并购基金（,Buyout/buyin fund,）、夹层资本（,Mezzanine Capital,）、重振资本（,turnaround,），,Pre-IPO,资本（如,bridge finance,），以及上市后私募投资（,private investment in public equity,，,PIPE,）、不良债权,distressed debt,和不动产投资（,real estate,）等等（以上概念也有重合的部分）,狭义的私募股权投资，,仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资。,私募股权投资的概念,2.,私募股权投资的特点,:,在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集,在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作，一般无需披露交易细节,多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。多采用可转换优先股，以及可转债的工具形式,一般投资于私有公司即非上市企业,比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业,投资期限较长，一般可达,3,至,5,年或更长，属于中长期投资,流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易,资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等,多采取有限合伙制,投资退出渠道多样化，有,IPO,、售出（,TRADE SALE,）、兼并收购（,M&A,）、管理层回购等等,私募股权投资的概念,6,排名,机构名称,排名,机构名称,1,昆吾九鼎投资管理有限公司,11,鼎晖投资,2,中信产业投资基金管理有限公司,12,淡马锡控股（私人）有限公司,3,复星资本,13,摩根士丹利亚洲投资有限公司,4,金石投资有限公司,14,龙柏宏易资本集团,5,弘毅投资（北京）有限公司,15,方源资本（亚洲）有限公司,6,建银国际（控股）有限公司,16,太盟投资集团,7,中信资本控股有限公司,17,国开金融有限责任公司,8,凯雷投资集团,18,霸菱亚洲投资有限公司,9,Kohlberg Kravis,Roberts&Co.,19,上海力鼎投资管理有限公司,10,广发信德投资管理有限公司,20,国信弘盛投资有限公司,私募股权投资的概念,国内活跃的,PE,（,2012,年排名）,7,排名,机构名称,排名,机构名称,1,达晨创业投资有限公司,11,苏州创业投资集团有限公司,2,深圳市创新投资集团有限公司,12,硅谷天堂资产管理集团股份有限公司,3,IDG,资本,13,苏州国发创业投资控股有限公司,4,中科招商创业投资管理有限公司,14,深圳市东方富海投资管理有限公司,5,红杉资本中国基金,15,深圳市高特佳投资集团有限公司,6,浙江华睿投资管理有限公司,16,启明维创创业投资管理（上海）有限公司,7,纪源资本,17,北京实地创业投资有限公司,8,上海永宣创业投资管理有限公司,18,赛伯乐（中国）投资,9,深圳市同创伟业创业投资有限公司,19,江苏高科技投资集团,10,深圳市基石创业投资管理有限公司,20,赛富投资基金之管理公司,私募股权投资的概念,国内活跃的,VC,（,2012,年排名）,3.,著名的,PE,投资案例,私募股权投资的概念,私募股权投资的概念,4.,私募股权投资的类型,基金类别,基金类型,投资方向,投资风格,风险收益特征,主要代表,创投基金,（,VC,）,种子期基金,初创期基金,成长期基金,Pre-IPO,基金,主要投资中小型、未上市的成长企业,分散投资,参股为主,高风险,高收益,高盛、摩根斯坦利、,IDG,、软银、红杉,并购重组,基（,buy-out),MBO,基金,LBO,基金,重组基金,以收购成熟企业为主，单体投资规模通常很大,控股或参股,风险、,收益中等,高盛、美林、凯雷、,KKR,、黑石、华平,资产类基金,基础设施基金,房地产投资基金,融资租赁基金,主要投资于基础设施、收益型房地产等,具有稳定现金流的资产,低风险,稳定收益,麦格理、高盛,EOP,、领汇、越秀,REIT,其他,PE,基金,PIPE,夹层基金,问题债务基金,PIPE,：上市公司非公开发行的股权,夹层基金：优先股和次级债等,问题债务基金：不良债权,-,-,夹层基金：高盛、黑石,5.VC,与,PE,的异同,私募股权投资的概念,PE,与,VC,虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大的不同,PE,与,VC,只是概念上的一个区分：很多传统上的,VC,机构现在也介入,PE,业务，而许多传统上被认为专做,PE,业务的机构也参与,VC,项目,著名,PE,机构凯雷（,Carlyle,）也涉及,VC,业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是,VC,形式的投资,初始阶段,成长阶段,快速发展阶段,稳定发展阶段,成熟阶段,规模,EXIT,IPO,VC,VC/PE,Early Capital Venture Capital Development Capital Transmission Capital,PE,Angle,私募股权投资的概念,5.VC,与,PE,的异同,寻找项目,进行,投,资,透过,IPO,或,M&A,退,出项目,募,资,成立创投基金,增值服务,项目,管,理,私募股权投资的运作模式,流程,国外资金来源,（,1,）富有的个人,（,2,）基金的基金（,Fund of fund,）,（,3,）养老基金、大学基金,（,4,）保险公司，等,国内资金来源,（,1,）富有个人,（,2,）民营企业,（,3,）上市公司,（,4,）国有金融机构,（,5,）基金的基金，等,流程,-,募资,私募股权投资的运作模式,流程,-,投资,私募股权投资的运作模式,PE,的投资对象,创业企业的发展可以分为种子期、启动期、发展期、扩张期和成熟期等,5,个阶段，,PE,投资机构通常根据企业所处的发展阶段不同而相应地采取不同的投资策略。,上市,成长型公司,死亡谷,天使投资人,种子基金,盈亏平衡,风险投资，兼并收购，战略投资,时间,A,轮,夹层投资,早期、发展期,成熟期,增发,上市公司,兼并收购,兼并收购,B,轮,C,轮,流程,-,投资,私募股权投资的运作模式,阶段,种子期,启动期,发展期,扩张期,成熟期,企业状态,概念、计划,生产、运作,销售,赢利,增速放慢,风险大小,极大,很高,高,一般,低,资金用途,开发、试产,市场营销,扩产促销,增长利润,上市并购,投资年限,710,510,37,13,13,投资工具,自筹、天使,优先股,优先股、债权,普通股、债权,过渡性,预期收益率,60%,以上,40%60%,30%50%,25%40%,25%,左右,回报倍数,1015,612,48,36,24,并购,:,天使投资,:,1,亿,上市,创业,公开市场,私募市场,流程,-,投资,私募股权投资的运作模式,商业计划,基本调查,投资者,初步筛选,融资意向,财务顾问,放弃,投资意向书,尽职调查,法律审计,财务审计,尽职调查,投资决策,投资合同,法律手续,资金到位,企业,审计师,律师,流程,-,投资,私募股权投资的运作模式,行业,/,竞争结构,尽职调查,包括对目标企业所在行业、企业、管理层及退出机遇的详尽分析,市场规模,行业增长,价格,/,利润趋势,销售渠道,竞争结构,竞争模式,盈利情况,主要竞争者情况,目标企业,管理团队,退出机会,企业产品线,财务状况,客户结构,竞争优势,企业经营改善潜力,合同、协议,或有负债,风险评估,管理能力,管理意愿,梯队建设,共同需求、利益,分析投资回报,退出机会寻找,退出障碍和风险评估,退出时间和方式,流程,-,投资,私募股权投资的运作模式,调查对象,员工；客户；离职者；上下游厂家；竞争对手；股东；主管部门；专业机构；中介,方式,会谈；走访；电话；调研；书面问卷；技术鉴定；专家考核；审计；验证和严格的现金流测算,周期,几个星期到几个月不等,工商部门,供应商,客户,监管,机构,当地政府,当地金融机构,税务局,媒体,目标公司本身,私募股权投资的运作模式,流程,-,投资,私募股权投资的运作模式,流程,-,管理,改善公司资本及治理结构，完善公司激励机制,提供充足的资金保障，构筑公司经营的资金实力，捕捉合适的商业机会，加速公司发展,引进优秀的运营人才，充实管理队伍，建立完善和先进的管理体系,开发人员,销售,CEO/CFO/COO,顾问,建立更为广泛的外部资源关系，积累及开拓更为丰富的资源平台,配合长期的资本运作,了解并接触并购方,相关经验,合作伙伴,公司形象、公关、声誉,国际化,品牌及信誉提升,私募股权投资的运作模式,流程,-,退出,通过将投资企业出售给另外一家公司实现退出,其中，将被投资企业以杠杆收购的方式出售给另外一家私募股权机构的退出方式称为,“,二次杠杆收购,”,兼并收购,被投资企业通过银行贷款，或用自有资金，从私募股权手中回购自己的股份,本质上回购退出方式也属于并购的一种，只不过收购的行为人是企业内部人员,其最大优点是企业被完整保存，其管理层可以掌握更多的主动权和决策权,企业回购,在亚洲最为普遍的方式,首次公开上市（,IPO,）是指投资企业在证券市场上向社会公众发行其股票,私募股权通过被投资企业股份的上市，将拥有的私人权益转化成公共股权，随后私募股权可以在公开市场出售被投资企业股票，完成退出,上市,/IPO,如果被投资企业从事多个不同的行业,/,业务，私募股权可以将被投资的各项业务进行分拆，并逐步出售给有兴趣的买家，或进行分拆上市,企业拆分,私募股权投资的利润来源,企业业绩高速成长,估值低、股价低,一、二级市场之间的市盈率差,流动性,公司地位,成长前景,PE,赚得是什么钱？,不同市场的发行市盈率：,纽约证交所,:67.88,纳斯达克,:74.75,香港主板,:27.25,香港创业板,:95.3,新加坡主板,:19.06,新加坡创业板,:4.43,韩国证交所,:22.55,国内,A,股市场：,30,PE,目前主流的投资市盈率：,615,倍,私募股权投资的利润来源,A,轮融资额,：,US$1M,投资者,：软银中国，维众投资,估 值,：约,$10M,2003,年,6,月,B,轮融资额,：,US$12.5M,投资者,：维众投资，鼎晖国际投资，华盈基金，德丰杰，中经合，麦顿国际投资,估 值,：,$60M,2004,年,3,月,2004,年,11,月,C,轮融资额,：,US$30M,投资者,：高盛，,3i,，维众投资,估 值,：,$180M,2005,年,7,月,NASDAQ IPO,融资额,：,US$171M,市 值,：,$800M,2003,年,5,月,分众传媒成立,2005,年,10,月,18,日,分众,收购框架传媒,交易额,：,US$108M,市 值,：,$900M,2006,年,1,月,9,日,分众,收购聚众传媒,交易额,：,US$325M,市 值,：,$1.68B,2007,年,3,月,28,日,分众收购好耶,交易额,：,US$300M,市 值,：,$4.20B,99,年成立,04,年,11,月，,IDGVC,和汉能投资,1500,万元人民币,03,年,7,月创立,03,年,12,月，上海市信息投资股份投资,04,年,9,月，凯雷注资,1500,万美元,05,年,5,月，凯雷联合其它基金注资,2000,万美元,98,年,10,月创建,00,年,3,月，,IDGVC,投资,180,万美元,05,年,12,月，,IDGVC,、,IDG-Accel,、橡树投资注入,3000,万美元,2007,年,12,月,11,日,分众收购玺诚传媒,交易额,：,US$350M,市 值,：,$7.33B,2003,年创建,2005,年,9,月，上实科技风险投资公司投资,2006,年获得由集富亚洲投资、华盈创投、和通集团等,2400,万美元投资,私募股权投资的利润来源,分众传媒的融资、上市及并购（部分）,中国,PE,行业现状,1999,2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,1999,及之前：,1998,民建中央“一号提案”,投资基金法草案,产业投资基金草案,科技部等创投发展建议,2000,：,创业板,9,项规则,外商境内投资暂行规定,2007,：,券商直投试点,新合伙企业法施行,信托公司管理办法,创投税收优惠政策,外商投资目录,2008,：,社保获准自主投资,创业板草案,沪深两市新规,创投引导基金办法商业银行并购贷款,2006,：,“,10,号文”,境内,IPO,重启,2005,：,外管局“,11,号文”、“,29,号文”、“,75,号文”,创投管理,暂行,办法,2003,：,外资创投管理办法,外管局“,3”,号文,2004,：,中小企业板,外商投资目录,境外投资,/,外商,投资监管风暴,2001,：,外资创投暂行规定,中关村科技园区条例,互联网泡沫,2002,：,外商投资电信,企业规定,外商投资目录,2009,：,信托投资业务适度放宽,境外投资管理办法,创业板开板,券商直投门槛下调,国税总局“,87,号文”,2010,：,鼓励和引导民间投资健康发展若干意见,股权投资基金税收政策,外商投资合伙企业登记管理规定,国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定,十二五规划,2011,：,京沪渝,QFLP,规范股权投资企业备案管理工作的通知,实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定,2011,十年政策环境 引领市场发展,国内活跃的,PE,中国,PE,行业现状,国内活跃的,PE,投资机构大致归类：,国外独立投资基金，如,The Carlyle Group,3i Group etc.,大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如,Morgan Stanley Asia,JP Morgan Partners,Goldman Sachs Asia,CITIC Capital etc.,国内的私募股权投资基金，如,九鼎、,弘毅投资，鼎晖（,CDH,）,等,大型企业的战略投资基金，如,GE Capital,等,PE,投资案例,新桥资本（,New bridge Capital,），收购深圳发展银行股权,华平投资集团等机构，联手收购哈药集团股权,凯雷投资集团投资太平洋人寿及收购徐工机械股权,高盛收购双汇股权,联想并购,IBM,的,PC,部门，有,3,家,PE,基金向联想注资,中国,PE,行业现状,中国,PE,行业现状,中国,PE,行业现状,PE FOF,简介,Private,Equity,Fund,of,Funds，,简称,FOF,，即投资于其它基金的基金，由专业的团队管理，收取管理费和绩效分成（通常低于直投股权私募基金）作为团队的回报。有以下几大优势：,集合资金以获取投资优秀基金的通行证。,分散投资风险。,专业化管理,PE,PE FOF,谢谢！,