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卓创资讯：PO：三因素价格定位模型解析之拐点信号篇
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根据卓创资讯三因素价格定位模型来看，目前国内环氧丙烷市场处于平稳僵持期，而从此时的图形来看不同于2011年前两次。

2011年3月和2011年7月在经过一段时间的僵持后，国内环氧丙烷出现一波较大的拉涨，从图形中我们看到，下游软泡聚醚的边际成本线高于环氧丙烷价格或等于环氧丙烷价格。然而，此时下游软泡聚醚的边际成本线却低于环氧丙烷价格。

对于此种现象，我们结合三因素价格定位模型来进行简要分析：

产业链关联成本法方面

环氧丙烷：当前氯醇法环氧丙烷工艺成本为12600元/吨左右，与当前环氧丙烷价格相比，氯醇法环氧丙烷利润为3000元/吨左右；

软泡聚醚：当前软泡聚醚完全成本为16100元/吨左右，与当前软泡聚醚价格相比，软泡聚醚利润为100元/吨；

软泡聚醚作为环氧丙烷最大的下游，两者的利润差距却如此悬殊。但是，当前软泡聚醚生存在成本线上的问题在于供大于求，导致软泡聚醚与终端之间缺少话语权。假象环氧丙烷让利1000元/吨，软泡聚醚将同样维持在成本线上，因为终端同样会将软泡聚醚钉在成本线上。在此，我们不对环氧丙烷和聚醚的利润做过多纠缠，这是符合一般市场规律的现象。

供求关系分析法方面

供应：国内环氧丙烷供应主要依赖国产货源，而上周镇海炼化和山东滨化的环氧丙烷装置各出现3天和2天的短暂检修，导致两家合计损失产量2370吨。在此期间，国内始终缺乏进口环氧丙烷船货的供应，下游需求全部依赖国产货源供应。国内环氧丙烷市场从华东到山东及华北地区，环氧丙烷市场供应面呈现吃紧和偏紧的局面。

需求：依赖大量外采环氧丙烷的聚醚厂家装置开工率整体在5-6成水平；除两家始终处于停车的丙二醇厂家，以及另有两家丙二醇厂家装置开开停停外，整体丙二醇厂家开工率在6-7成。

从以上现状来看，国内环氧丙烷市场供需面相比，供应面略有偏紧。

关键因素分析法方面

马歇尔说：供求决定价格，供小于求价格上升，供大于求价格下降。市场经济一般特征的各种表现不是孤立的，而是相互联系、相互制约的。

尽管国内环氧丙烷供应面略有偏紧，理应按照市场规律而出现上涨的姿态。但是下游行业产品生存在成本线上，且面对供大于求的巨大压力，导致下游行业产品推涨困难，压制环氧丙烷市场行情缺少上涨空间。

近期，国内环氧丙烷市场供应偏紧支撑行情持稳，下游软泡聚醚则受到成本支撑而持稳。下游软泡聚醚供大于求的局面唯有通过自身供应量来调节，以及对环氧丙烷价格缺少话语权的现状，对环氧丙烷市场的涨跌尚不会起到主导性的作用。打破目前环氧丙烷市场行情僵局的现状，只有环氧丙烷的供应面发生变化。

市场价格拐点出现前的信号

国内环氧丙烷价格已经超过定位模型的上限，预示着拐点随时出现。

目前国内环氧丙烷市场价格与下游行业产品相比已经偏离常规，市场处于一个僵持期，在缺乏终端需求的情况下，不足以吸引买家主动买盘。一方面，下游行业产品因需求疲软，目前仍处于去库存阶段，导致开工积极性不高，对环氧丙烷采购积极性有限；另一方面，下游行业预期后期有进口环氧丙烷大量到港，将导致环氧丙烷市场行情出现回落，故采购环氧丙烷心态较为谨慎；再一方面，近期国内环氧丙烷供应偏紧，下游行业担心在此时大量采购环氧丙烷会导致环氧丙烷再次出现上涨，不愿再次进入被动局面。

国内环氧丙烷的供应面将随着进口环氧丙烷船货供应逐渐恢复正常，而出现供应大量增多的局面，预示着进口环氧丙烷对国内市场的补充，将改变国内环氧丙烷市场供应一家独大的局面。国产货源和进口货源的相遇，势必会擦出价格战的火花。

9月16日和9月18日，各有一船环氧丙烷船货到港，合计到港量为7000吨左右，通关时间为3-4天；另有9月20日前后和9月25日前后，将各有一船环氧丙烷船货到港，合计到港量为7000吨左右。据卓创资讯统计，9月下半月将有1.4万吨的进口环氧丙烷船货进入国内，如此大量的进口环氧丙烷船货集中到港，加上国产货源的正常外销，将缓解国内环氧丙烷货源供应偏紧的局面。

拐点介入操作方法与技巧

随着进口环氧丙烷船货的陆续到港，国内环氧丙烷供应量将大大增加，届时国产供应商出货心态将变得积极，因此国内环氧丙烷市场行情出现下降的拐点为大概率事件。

由于进口环氧丙烷船货卸载华东地区送到下游用户的成本在15800元/吨附近，较当前华东地区现货价格略低200-300元/吨，因此进口环氧丙烷在价格方面对国产货源影响不大。因此，我们预计国内环氧丙烷市场在进入下行通道之后，下跌的幅度和节奏较为缓和，不太可能出现深度下跌的可能。

建议下游行业在采购环氧丙烷的过程中保持平和心态，根据自身生产情况随用随拿。既能保证正常的生产所用，又能规避囤积原料所带来的高成本风险。