国防部证实改造航母 五大受益行业盘点.docx

国防部证实改造航母 五大受益行业盘点(附股)

航母概念股一览
　　航母编队将拉动整条产业链升级（附股）
　　根据媒体报道判断，“瓦良格”号改建工程进入收尾阶段，它将成为中国首艘航母，不排除今年内下水试航的可能性。而航母编队是发挥航母作战实力的唯一形式，因此，我国势必在研制航母的同时，打造航母编队。
　　航母编队作为一项庞大的系统工程，涉及到包括航母、舰载机、辅助舰艇等作战单元，这意味着航母编队市场蛋糕巨大，保守测算建设一支完整的航母编队约需百亿美元。考虑到中国保护东海和南海海权的需要，若各布置一支航母编队，则总投资将达到约200亿美元，约合人民币1300亿元。
　　从国外历史看，航母是工业发展的催化剂，建造航母对中国整个产业升级起着极为重要的拉动作用；同样的，航母编队投资的千亿盛宴里包含了诸多的投资机会，我们将整个航母编队产业链按照装备制造、动力系统、高端材料、信息系统四个大方向分析了相关的受益细分子行业和公司。
　　装备制造业是打造航母编队的基础工业，也是航母编队投资的直接受益者；舰体、舰载机和武器装备的制造都将直接受益于航母编队建设。
　　动力系统是航母编队的心脏，也是我国军工科技领域亟待突破的难点；在当前航母编队建造的特殊时点上，基于国家发展航母的坚定决心及动力之于航母的关键作用，我们重点看好该领域的发展前景，资金的大规模投入和应用领域的迫切需要将促进行业步入高速发展阶段，其中舰载机发动机及以其为基础的舰艇燃气轮机是重点。
　　高端材料是建造航母编队的基石；航母编队的建造为实现高端材料的技术升级和进口替代提供了难得的历史契机，合金钢、钛合金、复合材料等有望借着航母建设的军品订单实现技术升级继而转民用。
　　信息系统作为航母编队的大脑和神经中枢，整合各作战单元并使之成为一个规模庞大的有机整体。航母编队的建成将为电子信息系统的改进升级提供最佳的实战平台，并与北斗导航体系结为一体。
　　个股关注
　　综合各公司业务受益于未来航母编队订单的弹性和目前估值水平，可关注中国重工（601989）、航空动力（600893）和宝钛股份（600456）。
　　中国重工（601989）：公司凭借修整“瓦良格”号的机遇进入航母建造基地备选前列，同时通过非公开发行收购武船重工、河柴重工、平阳重工、中南装备等海军装备核心供应商，令中船重工集团的军用舰艇总装企业业务悉数进入上市公司，并且充实了舰艇配套的业务规模和竞争力，完善了产业链。
　　航空动力（600893）：公司是国内大型航空发动机制造基地企业，未来中航工业唯一的航空发动机整合平台，目前正在进行对南方和黎阳发动机资产的整合；未来航母若下水，公司将成为舰载机发动机和护航舰艇燃气轮机供应商。
　　宝钛股份（600456）：公司是中国钛工业龙头企业，是目前国内唯一具有铸-锻-钛材加工完整产业链的企业，高端航空钛材的高景气将对公司产生积极影响，同时作为国内最大的航空钛材供应商，建造航母带来的舰载机需求将提升公司军品销售。
　八一将至 航母概念带火军工股
　　随着八一建军节即将到来，军工主题又开始活跃。历来军工股因题材众多，股价催化剂不断，重组题材年年不停兑现而使板块内个股的股价弹性颇大。今年的军工行情则围绕为中国首艘航母下水这个热门事件展开。航母概念龙头中船股份（600072）（600072）从6月初的16元启动，到本月最高的30.38元，股价已接近翻番，而与制造航母舰体相关的船舶制造板块个股如中国重工 （601989）、中国船舶（600150）（600150）也受益匪浅。
　　中国航母即将下海并非单一事件，背后折射了中国国防与军队现代化建设战略的变化。我国军队长期以陆军为主，空军和海军建设相对滞后。随着国家安全形势和作战样式的变化，为了更好的维护国家主权与发展利益，战略空军与远洋海军将成为国防现代化建设的重点。十二五 期间，我国军费仍将保持两位数的增长，充裕的经费使得海空军武器装备的更新换代大大加快。基于此，我们研究整理了同时受益两者的股票。
　　动力系统--在航母编队中，护卫舰、巡洋舰、驱逐舰等配套舰船的动力燃气化趋势明显， 加大对于舰载燃气轮机的需求， 航空动力 （600893）作为目前唯一的海军舰载燃气轮机供应商将受益。另外，舰载机对于航空发动机的需求也将使公司长期收益。而空军三代机歼20、民用的国产大飞机都对航空发动机的需求巨大，想象空间无限。
　　航空发动机有望列入国家重大科技专项，中央财政将直接投入航空发动机的研制，这有利于建立起支撑航空发动机研制的完备基础技术体系，形成完整的发动机型号谱系。光大证券（601788）认为，未来10 年我国航空发动机将实现年均20%以上的增速，2020 年市场规模达到1000 亿元。航空动力是目前航空发动机整机板块的唯一标的，承担着振兴发动机的历史使命。
　　远程精确制导武器--精确打击是现代武器发展趋势，中国航母编队侧重于制海权与制空权的争夺，因此，航母编队以及空军建设势必带来舰对空、舰对舰、空对舰、空对空、空对地等各型导弹的市场需求以及防空防潜带来的武器系统升级需求。江南红箭（000519）（000519）的空对地攻击武器有望继续扩充。光电股份（600184）（600184）前期注入的防务产品--精确制导武器系统和精确制导导引头也将成为业绩增长重要动力。
　　雷达系统--信息化战争中无论是战舰还是军机都对雷达系统提出更高的要求。对于空战来说超视距作战必须有雷达系统的支持，航母编队本身也带来了庞大的雷达系统建设需求，这给相关企业带来巨大的发展机遇。四创电子（600990）（600990）的大股东中电38所是国内特种雷达的重点生产企业，其用在预警机上的远程雷达制造技术居于国际前列。
　　北斗导航系统--卫星导航是解决部队通信和位置定位的利器。在建的北斗导航系统建设对部队作战，特别是远洋作战指挥发挥重要作用。我国已成功发射八颗北斗导航卫星，2020年左右，建成覆盖全球的北斗卫星导航系统。北斗卫星组网目前正处于卫星发射密集期，中国卫星（600118）（600118）承担了全部的北斗卫星的研制生产。国金证券（600109）预计未来3-5年军用市场对北斗终端需求将达150亿，专用领域需求超过80亿。
　　除了受益部队武器装备升级换代的需求以外，重组和军民融合也是军工板块的着眼点之一。资产重组已经成为军工企业改革发展的重要抓手，十大军工集团的资产证券化水平整体仍只有20%左右，整合空间仍然很大。其中，中航工业动作较快，已完成或启动了20多项重组项目，注入上市公司的净资产预计超过300亿元，可关注旗下的航空动力（600893）和洪都航空（600316）（600316）.
　　军民融合已是全球军工行业大势所趋。目前，各大军工集团的民品收入占比普遍过半，两大兵器集团的民品收入超过七成。通用航空是典型的军民结合型产业，随着低空开放试点的逐步扩大，通航产业有望迎来爆发，10年之内通用飞机的数量有望增长20倍左右，受益股包括哈飞股份（600038）（600038）、中航重机（600765）（600765）、海特高新（002023）（002023）、威海广泰（002111）（002111）.（股市动态分析）
　　海军建设提速 军工船舶工业受益（附股）
　　钓鱼岛问题、有复杂化趋势的南海问题，背后重要原因是我国海军缺乏足够的威慑力和远洋机动能力。目前我国南沙群岛绝大多数岛礁已被越南、菲律宾、马来西亚等几个周边国家占据，中国和中国台湾地区控制的总共只有10个。
　　和东南亚国家相比，我们需提高对地打击和防空能力；与日本相比，需提升反舰和电子战能力。我国海军力量远不如日本，更不具备抗衡美国第七舰队的常规手段。美国第七舰队只是美国诸多舰队中的一支，拥有美国11个航母战斗群中的一个，但在太平洋（601099）上已是最强大的军事力量，中国海军在相当长的时间内还难以望其项背。
　　我们认为，以航母战斗群为代表的远洋作战装备未来可能是我国海军建设的重点，发展海军特别是建造航母并使其形成战斗力是一个非常庞大的系统工程。我们认为，未来中国海军的发展将极大推动以下行业的发展。
　　造船
　　中国重工：中国船舶重工集团是我国海军装备最大的供应商，为我国生产了包括051C驱逐舰在内的众多先进装备。中国重工是中船重工集团下属唯一的上市公司，目前军品业务主要以配套为主，约占收入的10%，未来将直接受益海军的大规模建设。
　　中国船舶：中国船舶工业集团是我国综合实力最强的船舶制造企业。集团下属的江南造船集团、沪东中华造船集团、广州黄浦造船集团也是我国大型水面舰艇的核心生产单位，特别是长兴岛造船基地有望在大型水面舰艇建设中发展关键作用。作为中国船舶工业集团的下属核心企业，中国船舶将从中受益。
　　广船国际（600685）：是中国船舶工业集团下属的另一家上市公司，目前主业以油轮为主，另有约15%来自特种船舶业务，2009年公司新接了多艘特种船舶订单。未来，随着军用船舶特别是辅助军用船舶的列装加速，公司业务将扩大。
　　材料
　　海军舰队，包括舰载飞机和武器系统的制造，需要大量的特种钢材和稀有金属，海洋环境中的海盐雾也会对材料产生腐蚀作用，因此建造航母用的材料需要极高的标准。美国仅建造一艘10万吨级的航母就需要近5万吨优质钢材。目前国内，华菱钢铁（000932）和宝钢股份（600019）是船用钢材的一线企业，海军建设将加大对其船用钢材的需求。其他特种材料如钛，稀土等，在军事领域都具有战略意义，如包钢稀土（600111）生产的稀土是制造精密军事电子装置、激光装置、光学器件、监视通信装置的重要原材料。
　　宝钛股份（600456）：是目前国内唯一具有铸、锻钛材加工完整产业链的企业。随着水面舰艇和舰载机的发展，海军装备对钛材的需求将大幅提升。
　　系统
　　海军舰队和舰载飞机的子系统涉及面非常广，包括零部件及配套系统、电子系统、武器系统、动力系统等，用量非常庞大。
　　中国一重（601106）：历来是中国造船行业轴垛系、曲轴的主要供货商，为各种大型水面舰艇提供大型铸锻件。一重生产的舰载武器系统也是水面舰艇距离防卫主要武器之一。同时，公司是舰船核动力设备重要供货商。
　　海兰信（300065）：专注于航海电子科技领域，主要客户包括国内大型航运企业集团、国内大型石油企业集团、国内大型船厂。公司已取得武器装备科研生产许可证，是中国海军的合格供应商之一。
　　航空动力：我国核心航空发动机制造企业，总装生产的“秦岭”发动机配装歼轰-7，是我国海军航空兵的核心装备。作为中航发动机公司下属唯一上市公司，随着水面舰艇和舰载机队伍的快速扩大将受益。
　　中航光电（002179）：是我国光电连接器领域综合实力最强的企业，产品不但广泛用于航空、航天、军舰、潜艇等军工领域，还打入了华为、摩托罗拉等国际巨头的全球供应链。
　　飞机
　　在海军的发展中，飞机是最重要的作战系统，进口俄罗斯的苏-33、歼-10改舰载型、歼-11改舰载型都是可能的方案，另外，航母飞行员的训练还需要大量高性能的舰载教练机，同时航母还会配套直升机用于反潜。
　　哈飞股份（600038）：未来作为我国直升机领域的核心研制企业，将在海军建设中受益颇多。
　　洪都航空：公司的L-15高级教练机是我国目前研制成功的最先进的喷气式教练机，随着舰载机飞行员训练需求的大幅提高，L-15有望获得更多订单。
　　卫星天基系统
　　要建设远洋海军，全球定位和导航系统是个关键。目前中国海军主要以美国的GPS定位导航系统为主。为此中国加大了自主开发的北斗系统建设，中国将在今年和明年两年发射10颗左右的导航卫星。
　　中国卫星：国内小卫星研制和卫星应用领域的龙头。
　　军民融合已是全球军工行业大势所趋。目前，各大军工集团的民品收入占比普遍过半，两大兵器集团的民品收入超过七成。通用航空是典型的军民结合型产业，随着低空开放试点的逐步扩大，通航产业有望迎来爆发，10年之内通用飞机的数量有望增长20倍左右，受益股包括哈飞股份（600038）、中航重机（600765）、海特高新（002023）、威海广泰（002111）
五大受益细分行业浮出水面（附股）
　　装备制造：打造航母编队基础
　　有机构估计，今年上半年装备工业增加值同比增长将会达到16.5%左右。发展大装备行业已经成为各国抢占经济制高点的重要切入点，而军工是发展高端装备制造业等新兴产业的重点领域。
　　同时，装备制造业是打造航母编队的基础工业，也是航母编队投资的直接受益者；舰体、舰载机和武器装备的制造都将直接受益于航母编队建设。
　　中国重工（601989）：公司凭借修整“瓦良格”号的机遇进入航母建造基地备选前列，同时通过非公开发行收购武船重工、河柴重工、平阳重工、中南装备等海军装备核心供应商，令中船重工集团的军用舰艇总装企业业务悉数进入上市公司，并且充实了舰艇配套的业务规模和竞争力，完善了产业链。
　　中国船舶（600150）：公司实际控制人中国船舶工业集团公司是中央直接管理的特大型企业集团，是国家授权投资机构。公司是中国船舶工业的主要力量，在军船方面，中国船舶工业集团研制的产品几乎涵盖了我国海军所有主战舰艇和军辅船装备，是中国海军装备建设的骨干力量。
　　广船国际（600685）：公司大股东中国船舶工业集团公司是中央直接管理的特大型企业集团，在军船方面，CSSC研制产品几乎涵盖了我国海军所有主战舰艇和军辅船装备，是中国海军装备建设骨干力量。
　　中船股份（600072）：公司大股东江南造船配置了7台600吨以上的龙门吊，总投资约160亿元，它是我国规模最大、设施最先进、最具国际竞争力的造船基地，年造船生产能力达到450万吨，其规模仅次于韩国现代的蔚山造船基地，居世界第二。江南造船集团总经理早在接受媒体采访时就表示：“我们完全具备了为海军承建它所需要的各种水下水上包括战略性的舰艇项目，也为承建航空母舰已经做好了准备，希望承建第一艘具有自主知识产权的航母。”
航空系统：航母最主要武器系统
　　有专业人士称，舰载机是航母最主要的武器系统，进口俄罗斯的苏33和歼10改进舰载型都是可能的方案，同时航母还会配套直升机和舰载机教练机，海军航空兵也会配备飞豹歼轰机。
　　西飞国际（000768）：2008年2月公司定向增发49979万股已完成，注入资产包括：MA60飞机扩产条件建设项目；飞机机翼制造条件建设项目；机机身制造条件建设项目；飞机复合材料（内装饰）扩产条件建设项目；民用飞机关键零部件批产条件建设项目。注入资产包括飞豹系列和轰6等军用飞机的研制和整机生产。飞豹具备第三代机特征，轰6也在不断改进，而且是中国唯一的轰炸机型号。
　　中航光电（002179）：公司拥有完整连接器研发、制造和检测试验体系，是国内规模最大军用连接器制造企业，也是国内同行业中规模最大同时具备研制和生产光、电两类连接器产品专业化企业，并且在国内光器件细分市场中居于领先地位，电连接器拥有200多个系列、60000多个品种，光器件拥有80余个系列、10000多个品种。
　　振华科技（000733）：中国振华集团新云电子元器件有限责任公司（公司占95%），至今已有40多年专业从事钽电解电容器的科研生产历史，是国际钽电解电容器生产品种最全、配套规格最多的钽电解电容器专业制造企业之一。公司的高可靠片式钽电容器生产线已通过欧洲航天局宇航级产品A级供应商资格认证，成为国内唯一一家能够为欧洲航天局提供宇航级电子元器件的中国企业。
　　哈飞股份（600038）：公司被正式确认为波音787翼身整流罩全球唯一供应商，承担2007至2021年这一产品的全部交付任务，07年2月2日，公司举行了波音787翼身整流罩首架份交付仪式，这一项目是公司首次与波音公司合作，公司正致力于扩大与波音公司的工业合作，已获得波音787另一零部件项目，由公司进行转包生产。
　　成发科技（600391）：公司主营航空发动机和燃气轮机的主要零部件，坚定“做世界级航空发动机零部件供应商”的发展目标。
动力系统：航母编队的心脏
　　有业内人士认为，动力系统是航母编队的心脏，也是我国军工科技领域亟待突破的难点；在当前航母编队建造的特殊时点上，基于国家发展航母的坚定决心及动力之于航母的关键作用。
　　航空动力（600893）：公司是国内大型航空发动机制造基地企业，未来中航工业唯一的航空发动机整合平台，目前正在进行对南方和黎阳发动机资产的整合；未来航母若下水，公司将成为舰载机发动机和护航舰艇燃气轮机供应商。
　　风帆股份（600482）：公司第一大股东中国船舶重工集团公司是国防科工委下属的10大军工集团之一，主营为船舶海洋工程项目的投资和军用舰船水上、水下武器装备等，拥有我国最大的造、修船基地和雄厚的科技开发力量。
　　中航精机（002013）：公司第一大股东中国航空救生研究所是国内唯一从事火箭弹射救生系统研究、设计、制造、试验的大型专业机构。公司实际控制人为中国航空工业集团公司，该公司注册资本640亿元，主要承担军、民用飞机和相关发动机、机载设备、武器的生产、销售等业务。
　　中航动控（000738）：公司成为目前国内唯一的航空发动机控制系统的研制、生产和试验基地，主营业务定位为航空发动机控制系统的研制与生产，同时不同程度地从事公司产品的维修业务，在本专业领域中的地位、经验和知名度方面具有领先优势。
　高端材料：建造航母编队的基石
　　有研究机构称，钛及钛合金等高端材料是建造航母编队的基石；航母编队的建造为实现高端材料的技术升级和进口替代提供了难得的历史契机，合金钢、钛合金、复合材料等有望借着航母建设的军品订单实现技术升级继而转民用。
　　宝钛股份（600456）：公司是中国钛工业龙头企业，是目前国内唯一具有铸-锻-钛材加工完整产业链的企业，高端航空钛材的高景气将对公司产生积极影响，同时作为国内最大的航空钛材供应商，建造航母带来的舰载机需求将提升公司军品销售。
　　中航三鑫（002163）：公司组建了我国第一个安全节能玻璃与幕墙研发中心及节能幕墙热工实验室，承担了国家建设部多个部级课题，主持参与多项国家行业标准的制订，形成了“点支式玻璃幕墙”、“敞开式幕墙通风结构”、“内循环呼吸式环保幕墙”、“改进型敞开式双层幕墙”等一系列专利技术。早在2008年，公司与美国PPG公司达成“全氧燃烧在线Low-E镀膜节能玻璃”技术转让协议，“全氧燃烧”和“在线镀膜”这两项世界前沿技术，填补了国内空白。
　　中航重机（600765）：公司锻造产业已形成规模，现有四家锻造企业，现每年锻造业务销售收入为30亿元，2020年规划收入300亿元。公司持有安大航空锻造公司100%股权，该公司在高温合金环形锻件的精化工艺研究上居国内领先地位，成为中国航空工业环形锻件制造中心。
　　宝钢股份（600019）：公司是中国最大、最现代化的钢铁联合企业，《世界钢铁业指南》评定宝钢在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品。在造船用钢，油、气开采和输送用钢，家电用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用钢，食品、饮料等包装用钢，金属制品用钢，不锈钢，特种材料用钢以及高等级建筑用钢等领域，宝钢股份在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区。
电子系统：航母编队的神经中枢
　　有分析人士指出，信息系统作为航母编队的大脑和神经中枢，整合各作战单元并使之成为一个规模庞大的有机整体。航母编队的建成将为电子信息系统的改进升级提供最佳的实战平台，并与北斗导航体系结为一体。
　　四创电子（600990）：公司建有国家气象雷达生产基地，拥有我国雷达行业唯一一家908工程集成电路产品设计开发中心，在民用雷达整机及其配套设备的研制、生产和销售方面，一直处于领先地位。
　　华东电脑（600850）：公司大股东华东计算技术研究所是中国电子科技集团公司旗下第三十二研究所，实际控制人是中国电子科技集团。集团公司所属研究院所的研究领域覆盖了电子信息技术的各专业门类，具备从电子元器件、整机到系统工程的综合技术创新开发、系统集成实力，所属二级成员单位47家，三级公司184家，分布在全国18个省市区。
　　航天电子（600879）：公司投资1400万元（占19%）参股“神舟软件”将拓宽经营领域，形成公司新的利润增长点。神舟软件致力于为政府、国防、军工等企事业单位提供高安全等级的信息化整体解决方案。神舟软件培育了一批具有自主知识产权的实用型软件产品，在大型通用软件开发、企业信息化、综合测试、系统集成和IT运营服务等领域取得了卓有成效的业绩，是国内极具影响力的软件企业之一。
　　中航电子（600372）：公司完成向中航集团增发收购上航电器及兰航机电100%股权，主营航空机载照明与控制系统产品的制造业务。上航电器主要为航空、航天、轨道交通等领域提供自动调光系统、飞机内外照明系统等近600项电器电子产品。该公司光伏逆变器获欧洲CE认证，是国内第1家此领域获认证的企业。
航母概念股井喷暴涨 还需关注那些股

中国重工：国际一流的船舶制造及舰船配套
　　公司公告，公司控股股东及实际控制人中船集团已将公司确定为中船集团的上市旗舰，并将充分整合中船集团内相关业务和资产，将公司打造成为国内最强最大、国际一流的船舶制造及舰船配套、船舶修理及改装、舰船装备、海洋工程和能源交通装备企业。针对公司本次重大资产重组完成后的潜在同业竞争情况，中船集团承诺在本次重大资产重组完成后3年内进行资产注入。此次注资包括了中船重工集团绝大部分优质军工资产，方案堪称A股历史上最大规模的军工资产注入。通过这一方案，中国重工将成为国内综合实力最强的军民用造船企业和最大的军工上市公司。据了解，此次注入的大船重工和渤船重工是中国水面和水下唯一的定点核心军工企业，按照规定不允许全部进行证券化，因此是完成军民分线后启动的资产注入。除核心军船资产外，中船重工集团75%至80%的造修船业务均将进入上市公司。由于军民用船制造的通用性很强，军船制造流程中，到船坞之前的制造业务全部被放入上市公司。

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中船股份：已经成为我国海防国防力量的摇篮
　　公司是我国大型钢结构、成套机械工程制造基地，具有建设部颁发的钢结构专业承包一级资质。目前公司大型钢结构及液罐业务、船配业务、成套设备业务结构趋于合理。公司业务多元化特征明显，业务互补性较好，转换能力较强，在综合抗风险能力方面有较强的优势。此外，公司拥有实质性的深厚的军工背景，公司大股东江南造船（集团）主要业务是军工产品、船舶修造等，公司已经成为我国海防国防力量的摇篮，将受益于军工行业的蓬勃发展。之前江南造船（集团）有限责任公司内装中心正式归并中船股份。此举标志着中船股份“五大制造中心”构建工作全面启动，这意味着中船股份主营转型船配又迈出了一大步。中船股份将以江南造船（集团）有限责任公司内装中心为基础，建立上层建筑建造中心。该中心将承担船舶上层建筑及配件制造，电气电缆安装，机舱通风管系制造、安装，应急发电机、中央空调、冷藏设备的安装及调试，绝缘隔热敷设和内装等工作。

宝钢股份：制造航母的重要原材料供应商
　　虽然钢铁行业今年整体都低迷，但宝钢钢股份的业绩依然靓丽。2010年随着国内外经济复苏，钢铁主要下游行业需求都得到不同程度的提升，带动国内钢铁企业产销规模和出口订单逐步回升。特别是宝钢的优势产品（冷轧和镀锌板）所针对的汽车和家电行业增长更为明确，导致国内部分冷轧和涂镀品种价格已达到去年以来的最高水平。公司2010年前三季度针对下游汽车和家电用户需求明显增长的特点，按“最大限度满足客户需求”原则组织生产，以产品盈利能力为导向持续优化产品结构。此外，公司通过准确对市场判断提前加大了原材料的库存储备，为公司规模扩大和成本控制发挥了重大作用。之前，宝钢集团与中钢集团分别由各自的子公司出资6亿元，合资在沧州渤海新区打造一座产能将达到8万吨的镍铁基地，目前投产。据有关人士透露，该项目亦将适时向32万吨镍铁等项目拓展，而镍铁是不锈钢的主要原料，不锈钢又是制造航母的重要原材料。

方大特钢：掌握了航母弹射器储气罐的核心技术
　　公司目前掌握了航母弹射器储气罐的核心技术，弹射器的储汽罐是一种大尺寸的高压容器。在制造工业中，高压容器是机械工业产品中一个重要的品种，被广泛用于化工、核工业、能源和航天技术中，是一个国家重工业水平的重要体现。虽然这种产品没有活动部件，结构也相当简单，但由于要承受高压，尺寸又大，因此对制罐材料、制造设备和焊接工艺等方面提出了特殊的高要求，制造企业要有相关的生产许可证。对于航母弹射器来说，又有使用次数、重量限制和耐高方面的要求，故制造难度就更大了。制罐材料要用耐热的特种合金钢，必须要有很好的蠕变性能和抗拉强度，而且还要承受几十万次的弹射加压/卸压疲劳循环，目前只有几个国家才能制造，方大特刚的技术优势不言而喻。

广船国际（600685）：高附加值特种船批量化提升30%以上估值空间
　　高附加值特种船批量化时代来临。广船国际是国内中小型船舶建造龙头，特种船技术实力出色，产品线丰富，其海军特辅船具备航母属性、半潜船具备海工属性、客滚船具备豪华游轮属性。特种船单船造价高、利润高，造1条特种船大致相当于造3条普通油轮，且景气周期正在来临；而传统灵便型油船需求虽仍处底部，但弹性大，一旦复苏将回升迅猛。公司高附加值特种船批量化时代来临，特种船收入占比将从8%逐步上升到35%以上。
　　在整个造船行业仍处底部的大背景下，公司仍可保持20%以上的净利润增速。我们预计公司2011-2013年主营收入分别为77.30亿元、91.12亿元和109.13亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为8.63亿元、108.24亿元和113.51亿元，按股本全面摊薄每股收益分别为1.75元、2.19元和2.73元。
　　2011年PE区间23-25倍较为合理，估值面临30%以上提升空间。由于灵便型油船弹性大且需求位于底部、半潜船属于深海油气开采高端辅助类设备、客滚船属于高端消费类装备、特辅船属于航母辅助类装备，我们分别给予18倍、30倍、30倍和40倍的PE水平。我们按照后续收入结构来计算得出2011年综合PE区间23-25倍较为合理，对应的合理价值区间在40.14元-43.63元，对应2012年PE区间为10.51-11.43倍。公司2011年4月8日的收盘价为31.16元，面临30%以上的估值提升空间。
　　风险提示：（1）原材料成本和人工成本大幅上行影响盈利水平；（2）后续特种船批量订单存在不确定性。（海通证券（600837）研究所）
　　机构来源：海通证券

中国船舶（600150）：实际业绩好于预期 增持评级
　　实际业绩好于我们预期
　　2010年公司实现营业收入298.55亿元，同比增长18.3%；实现净利润26.09亿元，同比增长4.32%；摊薄每股收益3.94元；利润分配预案是每10股派6元转增6股。公司披露出来的业绩和我们前期预测的4.03元基本持平；实际上，考虑到大额提取的在产品跌价准备、预提的执行涂层规范费用，公司实际业绩要好于我们预期。利润分配预案也基本符合我们预期，自广船国际（600685）2010年年报披露了自1993年上市以来首次实施的股本扩张方案后，中船年报大比例送配的可能性大增。
　　中船澄西承接订单大幅增长
　　从具体产品结构上看，在造船领域:全年完工船舶56艘、809.34万载重吨，其中外高桥（600648）造船35艘、706.6万载重吨，中船澄西21艘、102.74万载重吨；承接新船订单66艘、847.89万载重吨，其中外高桥29艘、644.2万吨，中船澄西37艘、203.69万载重吨；累计手持船舶订单120艘、2099万载重吨，其中外高桥80艘、1883.1万吨，中船澄西40艘、215.9万载重吨。去年中船澄西接单大幅增加，第一次超200万载重吨。
　　广州船坞成功修理钻井平台
　　在修船领域，中船澄西全年修理完工船舶223艘，承接了223艘常规船修理和12艘改装船订单，特别是承接超巴拿马型船舶30余艘；广州船坞全年修理完工船舶332艘，需要关注的是“南海5号”钻井平台的修理成功完工，为未来进入海洋工程修理领域打下基础。由于四季度与希腊船东就“阿嘉莉”轮达成和解，实际亏损小于预期、全年亏损2.75亿元。
　　船用主机订单逐渐恢复
　　在船用主机领域，沪东重机完成柴油机113台、127.34万千瓦，承接柴油机订单141台、152.6万千瓦，累计手持柴油机订单155台、164.4万千瓦；中船三井全年完工柴油机39台、86.58万千瓦，全年共承接柴油机41台、84万千瓦。
　　造船毛利率回升
　　从毛利率情况来看，公司造船业务去年毛利率17.34%、同比提高7.66个百分点，这主要是钢材价格下跌因素；修船业务毛利率16.45%、同比下降9.57个百分点，主要是由于修船量不足和修船价格有所下降。船用柴油机毛利率23.95%、同比下降1.82个百分点，整体变化不大。去年公司营业毛利率19.85%，同比提高5.31个百分点，主要是造船业务毛利率提升所致。目前造船业务17%左右的毛利率和2007年22%以上的毛利率相比还有很大差距，和船板价格下跌也不相适应。去年外高桥造船计提了8.46亿元的船舶结构共同规范可能发生的改造费用（预计负债），进主营业务成本影响了去年毛利率水平。我们认为，对未来由于交付低价船而导致毛利率大幅下降的担心是不存在的，特别是在大幅循环计提在产品跌价准备的情况下。
　　计提跌价准备体现谨慎，财务费用好于预期
　　去年确认存货跌价损失13.99亿元，导致去年资产减值损失同比大幅增长28.3倍。从具体来源看，去年计提了14.08亿元的在产品减值准备，远高于以前年度提取的2、3亿元的规模水平；提前提取准备确认损失体现谨慎性原则，循环提取有利于业绩稳定。
　　同时，公司实际业绩好于我们预期，除了毛利率恢复较好外、财务费用继续维持在低水平也是重要因素。按照我们长期关注的远期外汇合约，以前年度的合同去年确认汇兑收益仅1.54亿元，去年累计汇兑收益5.01亿元好于预期。在人民币升值重新有所加快的背景下，一方面，公司加大了美元贷款力度，另一方面远期外汇合约合同增加。去年年底，公司短期美元贷款3.24亿美元、长期贷款6000万美元、一年内到期超过2.7亿美元；已签约但尚未交割的远期结汇合约11.49亿美元，全部在今年到期，按去年年底6.74的平均结汇汇率，假设现在结汇会产生2.38亿元的汇兑收益。
　　提高业绩预测与估值
　　我们预计，2011~2013年公司分别实现每股收益4.69、5.06和5.38元，目标价从90元提高到95元。我们认为，公司定向增发收购中船龙穴等资产拉开集团资产整合的序幕，现有股本规模难以体现造船大集团的地位、未来股本扩张的空间很大，2010年度分红转增预案是1999年以来的首次股本扩张；维持增持评级，关注二季度3000米深水半潜式钻井平台“海洋石油981”的成功交付。