收藏 分销(赏)

第四章金融工具及其估价.pptx

上传人:胜**** 文档编号:887454 上传时间:2024-04-03 格式:PPTX 页数:49 大小:496.80KB
下载 相关 举报
第四章金融工具及其估价.pptx_第1页
第1页 / 共49页
第四章金融工具及其估价.pptx_第2页
第2页 / 共49页
第四章金融工具及其估价.pptx_第3页
第3页 / 共49页
第四章金融工具及其估价.pptx_第4页
第4页 / 共49页
第四章金融工具及其估价.pptx_第5页
第5页 / 共49页
点击查看更多>>
资源描述

1、2024/4/2 周二财务管理1主要内容主要内容 金融工具的分金融工具的分类 股票及其具体分股票及其具体分类 债券及其具体分券及其具体分类 基金及其具体分基金及其具体分类 衍生性金融工具衍生性金融工具 债券估价原理及券估价原理及计算算 股票估价原理及股票估价原理及计算算 思考思考题2024/4/2 周二财务管理2金融工具的分类金融工具的分类按期限按期限长短划分短划分货币市市场金融工具金融工具期限短,一般期限短,一般为1年以下,例如,商年以下,例如,商业汇票、短期票、短期公公债、可、可转让大大额定期存定期存单(CDS)、银行行汇票、票、回回购协议等。等。资本市本市场金融工具金融工具期限期限长,一

2、般,一般为1年以上,如股票、企年以上,如股票、企业债券、国券、国库券等。券等。2024/4/2 周二财务管理3金融工具的分类金融工具的分类按按发行机构划分行机构划分直接融直接融资工具工具如政府、企如政府、企业发行或行或签署的国署的国库券、企券、企业债券、商券、商业票据、公司股票等。票据、公司股票等。间接融接融资工具工具如如银行或其他金融机构行或其他金融机构发行或行或签发的金融的金融债券、券、银行票据、可行票据、可转让大大额定期存定期存单(CDS)、人寿保、人寿保险单和支票等。和支票等。2024/4/2 周二财务管理4金融工具的分类金融工具的分类按投按投资人是否掌握所投人是否掌握所投资产品的所有

3、品的所有权划分划分债权凭凭证股股权凭凭证按与按与实际信用活信用活动的关系的关系原生性金融工具,商原生性金融工具,商业票据、股票、票据、股票、债券、基金,券、基金,往往是投往往是投资性工具性工具衍生性金融工具,期衍生性金融工具,期货合合约、期、期权合合约、互、互换合合约等,往往是套期保等,往往是套期保值工具工具2024/4/2 周二财务管理5股票及其具体分类股票及其具体分类股票是股份有限公司在筹集股票是股份有限公司在筹集资本本时向出向出资人人发行的股份凭行的股份凭证。股票具有以下特征:股票具有以下特征:不可不可偿还性性参与性参与性收益性收益性流通性流通性价格波价格波动性和性和风险性性2024/4

4、/2 周二财务管理6股票及其具体分类股票及其具体分类内容内容2008.12008.32008.52008.72008.92008.112008.12境内上市公司数境内上市公司数(A、B股股)1558157115951614162516241625境内上市外资股境内上市外资股(B股股)109109109109109109109境外上市公司数境外上市公司数(H股股)148149150152153153153股票总发行股本股票总发行股本(亿股亿股)22497.4922920.4823719.6123996.7824276.5224334.9724522.85其中:流通股本其中:流通股本(亿股亿股)1

5、0431.5810779.7311420.7811719.1212120.3812322.4612578.91股票市价总值股票市价总值(亿元亿元)277854.82226789.14224866.7181884.6148164122484.24121366.44股票流通市值股票流通市值(亿元亿元)84369.3576449.8175911.6961945.7450016.6442945.9245213.9股票有效帐户数股票有效帐户数(万户万户)9478.999619.999845.7910031.3710190.3310356.8810449.69我国股票市场基本情况我国股票市场基本情况202

6、4/4/2 周二财务管理7股票及其具体分类股票及其具体分类我国沪深两市我国沪深两市1998-2007年上市公司数量年上市公司数量2024/4/2 周二财务管理8股票及其具体分类股票及其具体分类普通股与普通股与优先股先股普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本权利:公司决策参与利:公司决策参与权;利;利润分配分配权;优先先认股股权;剩余剩余资产分配分配权。优先股是公司在筹集先股是公司在筹集资金金时,给予投予投资者某些者某些优先先权的股票,的股票,这种种优先先权主要表主要表现在两个方面:在两个方面:优先股先股有固定的股息,不随公司有固定的股息,不

7、随公司业绩好坏而波好坏而波动,并已可以,并已可以先于普通股股先于普通股股东领取股息;取股息;当公司破当公司破产进行行财产清清算算时,优先股股先股股东对公司剩余公司剩余财产有先干普通股股有先干普通股股东的要求的要求权。但。但优先股一般不参加公司的先股一般不参加公司的红利分配,持利分配,持股人亦无表决股人亦无表决权,不能借助表决,不能借助表决权参加参加经营管理。管理。2024/4/2 周二财务管理9股票及其具体分类股票及其具体分类绩优股与垃圾股股与垃圾股绩优股就是股就是业绩优良公司的股票,但良公司的股票,但对于于绩优股的定股的定义国内外却有所不同。在我国,投国内外却有所不同。在我国,投资者衡量者衡

8、量绩优股的股的主要指主要指标是每股税后利是每股税后利润和和净资产收益率。一般而言,收益率。一般而言,每股税后利每股税后利润在全体上市公司中在全体上市公司中处于中上地位,公司于中上地位,公司上市后上市后净资产收益率收益率连续三年三年显著超著超过10的股票当的股票当属属绩优股之列。在国外,股之列。在国外,绩忧股主要指的是股主要指的是业绩优良良且比且比较稳定的大公司股票。定的大公司股票。与与绩优股相股相对应,垃圾股指的是,垃圾股指的是业绩较差的公司的股差的公司的股票。票。这类上市公司或者行上市公司或者行业前景不好,或者前景不好,或者经营不善不善等,有的甚至等,有的甚至进入入亏损行列。其股票在市行列。

9、其股票在市场上的表上的表现萎靡不振,股价走低,交投不活萎靡不振,股价走低,交投不活跃,年,年终分分红也差。也差。2024/4/2 周二财务管理10股票及其具体分类股票及其具体分类上市公司每股收益情况上市公司每股收益情况上市公司净资产收益率情况上市公司净资产收益率情况数据来源:CCER数据库数据来源:CCER数据库2024/4/2 周二财务管理11股票及其具体分类股票及其具体分类蓝筹股与筹股与红筹股筹股在海外股票市在海外股票市场上,投上,投资者把那些在其所属行者把那些在其所属行业内占内占有重要支配性地位、有重要支配性地位、业绩优良,成交活良,成交活跃、红利利优厚厚的大公司股票称的大公司股票称为蓝

10、筹股。筹股。“蓝筹筹”一一词源于西方的源于西方的赌场。在西方。在西方赌场中,有三种中,有三种颜色的筹色的筹码,其中,其中蓝色色筹筹码最最为值钱,红色筹色筹码次之,白色筹次之,白色筹码最差。最差。红筹股筹股这一概念一概念诞生于生于99年代初期的香港股票市年代初期的香港股票市场。中中华人民共和国在国人民共和国在国际上有上有时被称被称为红色中国,相色中国,相应地,香港和国地,香港和国际投投资者把在境外注册、在香港上中的者把在境外注册、在香港上中的那些那些带有中国大有中国大陆概念的股票称概念的股票称为红筹股。筹股。2024/4/2 周二财务管理12股票及其具体分类股票及其具体分类A股、股、B股、股、H

11、股、股、N股、股、S股股A股的正式名称是人民股的正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司普通股票。它是由我同境内的公司发行,供境内机构、行,供境内机构、组织或个人(不含台、港、澳投或个人(不含台、港、澳投资者)以人者)以人民民币认购和交易的普通股股票。和交易的普通股股票。B股的正式名称是人民股的正式名称是人民币特种股票,它是以人民特种股票,它是以人民币标明面明面值,以外以外币认购和和买卖,在境内(上海、深圳),在境内(上海、深圳)证券交易所上市交券交易所上市交易的。它的投易的。它的投资人限于:外国的自然人、法人和其他人限于:外国的自然人、法人和其他组织,香,香港、澳港、澳门、台湾地区的自

12、然人、法人和其他、台湾地区的自然人、法人和其他组织,定居在国外,定居在国外的中国公民。的中国公民。H股,即注册地在内地、上市地在香港的外股,即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文股。香港的英文是是Hong Kong,取其字首,在港上市外,取其字首,在港上市外资股就叫做股就叫做H股。依此股。依此类推,推,纽约的第一个英文字母是的第一个英文字母是N,新加坡的第一个英文字母,新加坡的第一个英文字母是是S,纽约和新加坡上市的股票就分和新加坡上市的股票就分别叫做叫做N股和股和S股。股。2024/4/2 周二财务管理13股票及其具体分类股票及其具体分类国有股、法人股和社会公众股国有股、法人股和社

13、会公众股国有股包括国家股和国有法人股。国有股包括国家股和国有法人股。法人股指企法人股指企业法人或具有法人法人或具有法人资格的事格的事业单位和社会位和社会团体以其依法可体以其依法可经营的的资产向公司非上市流通股向公司非上市流通股权部部分投分投资所形成的股份。所形成的股份。社会公众股是指我国境内个人和机构,以其合法社会公众股是指我国境内个人和机构,以其合法财产向公司可上市流通股向公司可上市流通股权部分投部分投资所形成的股份。所形成的股份。2024/4/2 周二财务管理14债券及其具体分类债券及其具体分类债券是政府、金融机构、工商企券是政府、金融机构、工商企业等机构直接等机构直接向社会借向社会借债筹

14、措筹措资金金时,向投,向投资者者发行,并且行,并且承承诺按按约定利率支付利息并按定利率支付利息并按约定条件定条件偿还本本金的金的债权债务凭凭证。偿还性性流通性流通性安全性安全性收益性收益性2024/4/2 周二财务管理15债券及其具体分类债券及其具体分类金金边债券与地方政府券与地方政府债券券早在早在17世世纪,英国政府,英国政府经议会批准、开始会批准、开始发行了以税行了以税收保收保证支付本息的政府公支付本息的政府公债,该公公债信誉度很高。当信誉度很高。当时发行的英国政府公行的英国政府公债带有金黄有金黄边,因此被称,因此被称为“金金边债券券”。在美国,。在美国,经权威性威性资信信评级机构机构评定

15、定为最高最高资信等信等级(AAA 级)的)的债券,也称券,也称“金金边债券券”。后来,。后来,“金金边债券券”一一词泛指所有中央政泛指所有中央政府府发行的行的债券,即国券,即国债。政府。政府发行公行公债,一般有两种,一般有两种悄况,悄况,“建建设公公债”和和“赤字公赤字公债”。地方政府地方政府债券被券被认为是安全性是安全性仅次于次于“金金边债券券”的的一种一种债券。目前我国地方政府尚不能券。目前我国地方政府尚不能发行行债券。券。2024/4/2 周二财务管理16债券及其具体分类债券及其具体分类公司公司债券及其分券及其分类公司公司债券是股份制公司券是股份制公司发行的一种行的一种债务契契约,公司承

16、,公司承诺在未来的特定日期,在未来的特定日期,偿还本金并按事先本金并按事先规定的利率定的利率支付利息。支付利息。按按债券期限:短期中期和券期限:短期中期和长期公司期公司债券。券。按是否按是否记名可分名可分为:记名和不名和不记名公司名公司债券。券。按是否可提前按是否可提前赎回分回分为:可提前:可提前赎回公司回公司债券;不可券;不可提前提前赎回公司回公司债券。券。按票面利率是否按票面利率是否变动:固定、浮:固定、浮动和累和累进利率利率债券。券。2024/4/2 周二财务管理17债券及其具体分类债券及其具体分类扬基基债券、武士券、武士债券、券、龙债券和熊猫券和熊猫债券券扬基基债券是在美国券是在美国债

17、券市券市场上上发行的外国行的外国债券,即美券,即美国以外的政府、金融机构、工商企国以外的政府、金融机构、工商企业和国和国际组织在美在美国国内中国国内中场发行的、以美元行的、以美元为计值货币的的债券。券。“扬基基”一一词英文英文为“Yankee”,意,意为“美国佬美国佬”。武士武士债券是在日本券是在日本债券市券市场上上发行的外国行的外国债券,是日券,是日本以外的政府、金融机构、工商企本以外的政府、金融机构、工商企业和国和国际组织在日在日本国内市本国内市场发行的以日元行的以日元为计值货币的的债券。券。龙债券是券是亚洲国家或地区洲国家或地区货币发行的以非日元行的以非日元为计值货币的外国的外国债券。券

18、。熊猫熊猫债券是外国机构或者国券是外国机构或者国际组织在我国境内在我国境内发行的行的以人民以人民币为计值货币的外国的外国债券。券。2024/4/2 周二财务管理18债券及其具体分类债券及其具体分类垃圾垃圾债券券垃圾垃圾债券一券一词译自英文自英文Junk Bond。Junk 指旧指旧货、假假货,废品、哄品、哄骗等,之所以将其作等,之所以将其作为债券的一券的一项形形容容词,是因,是因为这种投种投资利息高(一般利息高(一般较国国债高高 4 个百个百分点)、分点)、风险大,大,对投投资人本金保障人本金保障较弱。弱。圾圾债券最早起源于美国券最早起源于美国应本世本世纪20 及及 30 年代就已存年代就已存

19、在。在。70年代初其流通量年代初其流通量还不到不到20亿美元美元,70年代末期年代末期以后,垃圾以后,垃圾债券成券成为投投资者狂者狂热追求的投追求的投资工具,到工具,到80年代中期,垃圾年代中期,垃圾债券市券市场急急剧膨膨胀,迅速达到鼎盛,迅速达到鼎盛时期期。在整个在整个80年代年代,美国各公司美国各公司发行垃圾行垃圾债券券1700多多忆美元,其中被称作美元,其中被称作“垃圾垃圾债券之王券之王”的德崇的德崇证券券公司就公司就发行了行了800亿美元,占美元,占47。2024/4/2 周二财务管理19基金及其具体分类基金及其具体分类投投资基金,是一种利益共享、基金,是一种利益共享、风险共担的集合投

20、共担的集合投资方式,包括方式,包括证券投券投资基金、基金、产业投投资基金或基金或风险投投资基金或私募股基金或私募股权基金等。基金等。证券投券投资基金是种利益共享、基金是种利益共享、风险共担的集合共担的集合证券券投投资方式,即通方式,即通过发行基金行基金单位,集中投位,集中投资者的者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金、从事股票、金、从事股票、债券等金融工具投券等金融工具投资。在我国。在我国。基金托管人必基金托管人必须由合格的商由合格的商业银行担任、行担任、资金管理金管理人必人必须由由专业的基金管理公司担任。的基金管理公司担任。2024

21、/4/2 周二财务管理20基金及其具体分类基金及其具体分类开放式基金与封开放式基金与封闭式基金式基金根据基金是否可以根据基金是否可以赎回,回,证券投券投资基金可分基金可分为开放式开放式基金和封基金和封闭式基金。式基金。开放式基金,是指基金开放式基金,是指基金规模不是固定不模不是固定不变的,而是可以随的,而是可以随时根据市根据市场供求情况供求情况发行新份行新份额或被投或被投资人人赎回的投回的投资基金。基金。封封闭式基金,是相式基金,是相对于开放式基金而言的,是指基金于开放式基金而言的,是指基金规模在模在发行前已确定,在行前已确定,在发行完行完毕后和后和规定的期限内,基金定的期限内,基金规模固模固

22、定不定不变的投的投资基金。基金。基金基金规模的可模的可变性不同;基金性不同;基金买卖的的买卖方式不同;方式不同;基金基金单位的位的买卖价格形成方式不同;基金的投价格形成方式不同;基金的投资策略策略不同。不同。2024/4/2 周二财务管理21基金及其具体分类基金及其具体分类我国封闭式基金数量我国封闭式基金数量我国开放式基金数量我国开放式基金数量数据来源:CCER数据库数据来源:CCER数据库2024/4/2 周二财务管理22基金及其具体分类基金及其具体分类契契约型投型投资基金与公司型投基金与公司型投资基金基金证券投券投资基金根据其基金根据其组织形式不同,可分形式不同,可分为契契约型投型投资基金

23、和公司型投基金和公司型投资基金。基金。公司型投公司型投资基金,由基金管理机构依据公司法、投基金,由基金管理机构依据公司法、投资基金基金法和基金章程法和基金章程设立股份有限公司,并由基金管理人立股份有限公司,并由基金管理人负责其其日常运日常运营和管理,由托管人和管理,由托管人负责基金公司的基金公司的资产保管,由保管,由董事会代表投董事会代表投资者的利益决定基金公司的重大事者的利益决定基金公司的重大事项和投和投资政策并履行政策并履行监督督义务的基金的基金组织形式。形式。契契约型投型投资某金也称信托型投某金也称信托型投资基金,是根据一定的信托基金,是根据一定的信托契契约原理,由基金原理,由基金发起人

24、和基金管理人、基金托管人起人和基金管理人、基金托管人订立立基金契基金契约而而组建的投建的投资基金。我国最近基金。我国最近颁有的有的证券投券投资基金管理基金管理暂行行办法法所所规定的基金是契定的基金是契约型基金。型基金。2024/4/2 周二财务管理23基金及其具体分类基金及其具体分类契契约型投型投资基金与公司型投基金与公司型投资基金基金的主要区的主要区别:法律依据不同。法律依据不同。契契约型基金是依照基金契型基金是依照基金契约组建的,信托法是契建的,信托法是契约型基金型基金设立的依据,公司型基金是依照公司法立的依据,公司型基金是依照公司法组建的。建的。法人法人资格不同。格不同。契契约型基金不具

25、有法人型基金不具有法人资格、而公司型基金本身就是具有法格、而公司型基金本身就是具有法人人资格的股份有限公司。格的股份有限公司。投投资者的地位不同。者的地位不同。契契约型基金的投型基金的投资者作者作为信托契信托契约中中规定的受益人,定的受益人,对基金如何运用所做的重要投基金如何运用所做的重要投资决策通常不具有决策通常不具有发言言权;公司型基金的投;公司型基金的投资者者作作为公司的股公司的股东有有权对公司的重大决策公司的重大决策进行行审批、批、发表自己的意表自己的意见。融融资渠道不同。渠道不同。公司型基金由于具有法人公司型基金由于具有法人资格,在格,在资金运用状况良好、金运用状况良好、业务开展开展

26、顺利、又需要利、又需要扩大公司大公司规模、增加模、增加资产时,可以向,可以向银行借款;契行借款;契约型基型基金因不具有法人金因不具有法人资格,一般不向格,一般不向银行惜款。行惜款。经营财产的依据不同。的依据不同。契契约型基金凭借基金契型基金凭借基金契约经营基金基金财产;公司型基金;公司型基金则依据公司章程来依据公司章程来经营。基金运基金运营不同。不同。公司型基金像一般的股份公司一公司型基金像一般的股份公司一样,除非依据公司法到了破,除非依据公司法到了破产、清算、清算阶段,否段,否则公司一般都具有永久性;契公司一般都具有永久性;契约型基金型基金则依据基金契依据基金契约建建立、运作,契立、运作,契

27、约期期满,基金运,基金运营也就也就终止。止。2024/4/2 周二财务管理24基金及其具体分类基金及其具体分类ETF与与LOFETF 是是 Exchange Traded Fund的英文的英文缩写,写,“交易交易型开放式指数基金型开放式指数基金”,又称交易所交易基金。,又称交易所交易基金。ETF 是是一种在交易所上市交易的开放式一种在交易所上市交易的开放式证券投券投资基金基金产品,交品,交易手易手续与股票相同。与股票相同。ETF管理的管理的资产是一是一揽子股票子股票组合,合,这一一组合中的股票种合中的股票种类与某一特定指数,如上与某一特定指数,如上证50指数,指数,包涵的成份股票相同,每只股票

28、的数量与包涵的成份股票相同,每只股票的数量与该指数的成份指数的成份股构成比例一致,股构成比例一致,ETF交易价格取决于它交易价格取决于它拥有的一有的一揽子子股票的价股票的价值,即,即“单位基金位基金资产净值”。ETF的投的投资组合通常完全复制合通常完全复制标的指数,其的指数,其净值表表现与与盯住的特定指住的特定指数高度一致。比如上数高度一致。比如上证50ETF的的净值表表现就与上就与上证50指指数的数的涨跌高度一致。跌高度一致。2024/4/2 周二财务管理25基金及其具体分类基金及其具体分类LOF,英文全称是,英文全称是Listed Open-Ended Fund,汉语称称为“上市型开放式基

29、金上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基。也就是上市型开放式基金金发行行结束后,投束后,投资者既可以在指定网点申者既可以在指定网点申购与与赎回回基金份基金份额,也可以在交易所,也可以在交易所买卖该基金。不基金。不过投投资者者如果是在指定网点申如果是在指定网点申购的基金份的基金份额,想要上网抛出,想要上网抛出,须办理一定的理一定的转托管手托管手续;同;同样,如果是在交易所网,如果是在交易所网上上买进的基金份的基金份额,想要在指定网点,想要在指定网点赎回,也要回,也要办理理一定的一定的转托管手托管手续。LOF在我国是通在我国是通过深圳深圳证券交易券交易所交易系所交易系统发行并上市交易的开放式基金

30、。行并上市交易的开放式基金。2024/4/2 周二财务管理26基金及其具体分类基金及其具体分类股票、股票、债券和基金区券和基金区别投投资者地位不同。者地位不同。股票持有人是公司的股股票持有人是公司的股东,有,有权对公司的重大决策公司的重大决策发表自己的意表自己的意见;债券的持有人是券的持有人是债券券发行人的行人的债权入,享有到期收回本息的入,享有到期收回本息的权利;基金利;基金单位的持有人是基金的受益人,体位的持有人是基金的受益人,体现的是信托关系。的是信托关系。风险程度不同。程度不同。一般情况下,股票的一般情况下,股票的风险大于基金;大于基金;而基金的基本原而基金的基本原则是是组合投合投资,

31、分散,分散风险,把,把资金按金按不同的比例分不同的比例分别投于不同期限、不同种投于不同期限、不同种类的有价的有价证券,券,把把风险降至最低程度;降至最低程度;债券在一般情况下,本金得到券在一般情况下,本金得到保保证,收益相,收益相对固定,固定,风险比基金要小。比基金要小。收益情况不同。收益情况不同。基金和股票收益是不确定的,而基金和股票收益是不确定的,而债券券的收益是确定的。一般情况下,基金收益比的收益是确定的。一般情况下,基金收益比债券高。券高。2024/4/2 周二财务管理27基金及其具体分类基金及其具体分类投投资方式不同。方式不同。与股票、与股票、债券的投券的投资者不同,者不同,证券投券

32、投资基金是一种基金是一种间接的接的证券投券投资方式,基金的投方式,基金的投资者不再直者不再直接参与有价接参与有价证券的券的买卖活活动。价格取向不同。价格取向不同。在宏在宏观政治、政治、经济环境一致的情况下,境一致的情况下,基金的价格主要决定于基金的价格主要决定于资产净值;而影响;而影响债券价格的主券价格的主要因素是利率;股票的价格要因素是利率;股票的价格则受供求关系的影响巨大。受供求关系的影响巨大。投投资回收方式不同。回收方式不同。债券投券投资是有一定期限的,期是有一定期限的,期满后后收回本金;股票投收回本金;股票投资是无限期的,除非公司破是无限期的,除非公司破产,或在,或在证券交易市券交易市

33、场上按市上按市场价格价格变现;封;封闭型基金有一定的型基金有一定的期限,期期限,期满后投后投资者可按持有的份者可按持有的份额分得相分得相应的剩余的剩余资产,在封,在封闭期内期内还可以在交易市可以在交易市场上上变现;开放型基金;开放型基金一般没有期限,投一般没有期限,投资者可随者可随时向基金管理人要求向基金管理人要求赎回。回。2024/4/2 周二财务管理28基金及其具体分类基金及其具体分类股票、股票、债券和基金券和基金联系系基金、股票、基金、股票、债券都是有价券都是有价证券,券,对它它们的投的投资均均为证券投券投资。基金份基金份额的划分的划分类似于股票:股票是按似于股票:股票是按“股股”划分,

34、划分,计算其算其总资产;基金;基金资产则划分划分为若干个若干个“基金基金单位位”,投,投资者按待有基金者按待有基金单位的份位的份额分享基金的增分享基金的增值收收益。益。契契约型封型封闭基金与基金与债券情况相似,在契券情况相似,在契约期期满后一次后一次收回投收回投资。另外,股票、另外,股票、债券是券是证券投券投资基金的投基金的投资对象,在国象,在国外有外有专门以股票、以股票、债券力投券力投资对象的股票基金和象的股票基金和债券券基金。基金。2024/4/2 周二财务管理29衍生性金融工具衍生性金融工具衍生衍生产品是英文(品是英文(Derivatives)的中文意)的中文意译。其原意。其原意是派生物

35、、衍生物的意思。是派生物、衍生物的意思。衍生性金融工具,通常是指从原生衍生性金融工具,通常是指从原生资产(Underlying Asserts)派生出来的金融工具。)派生出来的金融工具。由于由于许多金融衍生工具交易在多金融衍生工具交易在资产负债表上没有相表上没有相应科目,因而也被称科目,因而也被称为资产负债表外交易(表外交易(简称表外交称表外交易)。易)。根据原生根据原生资产,金融衍生工具大致可以分,金融衍生工具大致可以分为四四类,即,即股票、利率、股票、利率、汇率和商品率和商品类衍生工具。衍生工具。2024/4/2 周二财务管理30衍生性金融工具衍生性金融工具远期、期期、期货、期、期权和掉期

36、和掉期远期合期合约和期和期货合合约都是交易双方都是交易双方约定在未来某一特定在未来某一特定定时间、以某一特定价格、以某一特定价格、买卖某一特定数量和某一特定数量和质量量资产的交易形式。的交易形式。期期货合合约是期是期货交易所制定的交易所制定的标准化合准化合约,对合合约到期日及其到期日及其买卖的的资产的种的种类、数量、数量、质量作出了量作出了统一一规定。定。远期合期合约是根据是根据买卖双方的特殊需求由双方的特殊需求由买卖双方自双方自行行签订的合的合约。2024/4/2 周二财务管理31衍生性金融工具衍生性金融工具年份年份大连商品交易所大连商品交易所上海商品交易所上海商品交易所郑州商品交易所郑州商

37、品交易所成交量成交量(万张)(万张)成交金额成交金额(亿元)(亿元)成交量成交量(万张)(万张)成交金额成交金额(亿元)(亿元)成交量成交量(万张)(万张)成交金额成交金额(亿元)(亿元)2007年累计年累计36978.58118152.9216631.2226899.6519832.362385.82008015111.2223476.931871.8530200.253733.4613263.342008023808.518908.11327.520615.675919.7923705.952008036893.632633.321741.5224939.844060.216806.022

38、008045230.3224241.491252.1817271.854310.3616506.092008053962.7518760.231543.920524.26169.8222932.462008063520.2716950.522117.2426637.5918366.569739.22008075383.1924802.362251.9927024.923593.9812677.292008086428.5928719.851994.5824518.344035.26312.962008095804.726336.812149.4524738.892699.1258.512008

39、106735.9122565.012638.3219703.235903.06473.692008115065.1217873.913400.1821527.155054.21457.392008125887.7719584.735763.89310183878.13328.262008年累计年累计63831.94274853.2628052.6288719.9367723.87177461.16我国期货市场基本情况我国期货市场基本情况2024/4/2 周二财务管理32衍生性金融工具衍生性金融工具期期权交易,是交易,是买卖权利的交易。期利的交易。期权合合约规定了在某定了在某一特定一特定时间、以

40、某一特定价格、以某一特定价格买卖某一特定种某一特定种类、数、数量、量、质量原生量原生资产的的权利。利。掉期合掉期合约,是当事人之,是当事人之间签讨的在未来某一期的在未来某一期间内相内相互交互交换他他们认为具有相等具有相等经济价价值的的现金流(金流(Cash Flow)的合)的合约。较为常常见的是利率掉期合的是利率掉期合约和和货币掉掉期合期合约。掉期合。掉期合约中中规定的交定的交换货币是同种是同种货币,则为利率掉期;是异种利率掉期;是异种货币,则为货币掉期。掉期。2024/4/2 周二财务管理33债券估价原理及计算债券估价原理及计算企企业运用运用债券形式从券形式从资本市本市场上筹上筹资,必,必须

41、要知道它要知道它如何定价。如果定价偏低,企如何定价。如果定价偏低,企业会因付出更多会因付出更多现金而金而遭受遭受损失;如果定价偏高,企失;如果定价偏高,企业会因会因发行失行失败而遭受而遭受损失。失。对于已于已经发行在外的上市交易的行在外的上市交易的债券,估价仍然有重券,估价仍然有重要意要意义。债券的价券的价值代表了代表了债券投券投资人所要求的人所要求的报酬酬率,率,对于于经理人理人员来来说,不知道,不知道债券如何定价就是不券如何定价就是不知道投知道投资人的要求,也就无法使他人的要求,也就无法使他们满意。意。几个相关概念:几个相关概念:债券面券面值;债券票面利率;券票面利率;债券的到券的到期日。

42、期日。2024/4/2 周二财务管理34债券估价原理及计算债券估价原理及计算债券的价券的价值是是发行者按照合同行者按照合同规定从定从现在至在至债券到期日所券到期日所支付的款支付的款项的的现值。典型的典型的债券是固定利率、每年券是固定利率、每年计算并支付利息、到期算并支付利息、到期归还本金。按照本金。按照这种模式,种模式,债券价券价值计算的基本模型是:算的基本模型是:式中:式中:PV债券价券价值;I每年的利息;每年的利息;M到期的本金;到期的本金;i折折现率,一般采用当率,一般采用当时的市的市场利率或投利率或投资人要求的必要人要求的必要报酬率;酬率;n债券到期前的年数。券到期前的年数。2024/

43、4/2 周二财务管理35债券估价原理及计算债券估价原理及计算例例1,ABC公司公司拟于于201年年2月月1日日发行面行面额为1 000元元的的债券,其票面利率券,其票面利率为8,每年,每年 2月月 1日日计算并支算并支付一次利息,并于付一次利息,并于5年后的年后的1月月31日到期。同等日到期。同等风险投投资的必要的必要报酬率酬率为10,则债券的价券的价值为:=80(P/A,10,5)+1 000(P/S,10,5)=803.791+1 0000.621=303.28+621=924.28(元元)2024/4/2 周二财务管理36债券估价原理及计算债券估价原理及计算债券价券价值与折与折现率率债券

44、价券价值与折与折现率有密切的关系。率有密切的关系。债券定价的券定价的基本原基本原则是:是:折折现率等于率等于债券利率券利率时,债券价券价值就是其面就是其面值。如果折。如果折现率率高于高于债券利率,券利率,债券的价券的价值就低于面就低于面值;如果折;如果折现率低于率低于债券利率,券利率,债券的价券的价值就高于面就高于面值。如果在例如果在例题中,折中,折现率是率是8,则债券价券价值为:=80(P/A,8,5)+1 000(P/S,8,5)=803.9927+1 0000.6806=1 000(元元)如果在例如果在例题中,折中,折现率是率是6,则债券价券价值为:=80(P/A,6,5)+1 000(

45、P/S,6,5)=804.2124+1 0000.7473=1 084.29(元元)2024/4/2 周二财务管理37债券估价原理及计算债券估价原理及计算例例2,某一两年期,某一两年期债券,每半年付息一次,票面利率券,每半年付息一次,票面利率8,面面值1 000元。假元。假设折折现率是率是8,计算其算其债券价券价值。折折现率,也有率,也有实际利率(周期利率)和名利率(周期利率)和名义利率(利率(报价利价利率)之分。凡是利率,都可以分率)之分。凡是利率,都可以分为名名义的和的和实际的。当一的。当一年内要复利几次年内要复利几次时,给出的年利率是名出的年利率是名义利率,名利率,名义利率利率除以年内复

46、利次数得出除以年内复利次数得出实际的周期利率。的周期利率。对于于这一一规则,票面利率和折票面利率和折现率都需要遵守,否率都需要遵守,否则就破坏了估价就破坏了估价规则的的内在内在统一性,也就失去了估价的科学性。一性,也就失去了估价的科学性。在在计算算债券价券价值时,除非特,除非特别指明指明折折现率率与与票面利率票面利率采用采用同同样的的计息息规则,包括,包括计息方式(息方式(单利利还是复利)、是复利)、计息息期和利息率性期和利息率性质(名(名义利率利率还是是实际利率)。利率)。2024/4/2 周二财务管理38债券估价原理及计算债券估价原理及计算债券价券价值与到期与到期时间债券价券价值不不仅受折

47、受折现率的影响,而且受率的影响,而且受债券到期券到期时间的影响。的影响。债券的到期券的到期时间,是指当前日至,是指当前日至债券到期日券到期日之之间的的时间间隔。随着隔。随着时间的延的延续,债券的到期券的到期时间逐逐渐缩短,至到期日短,至到期日时该间隔隔为零。零。在折在折现率一直保持不率一直保持不变的情况下,不管它高于或低于的情况下,不管它高于或低于票面利率,票面利率,债券价券价值随到期随到期时间的的缩短逐短逐渐向向债券面券面值靠近,至到期日靠近,至到期日债券价券价值等于等于债券面券面值。2024/4/2 周二财务管理39债券估价原理及计算债券估价原理及计算543210到期时间(年)到期时间(年

48、)924.28965.241000.001036.671084.27债券价值(元)债券价值(元)i=6%i=10%i=8%债券价值与到期时间债券价值与到期时间2024/4/2 周二财务管理40债券估价原理及计算债券估价原理及计算债券价券价值与利息方式与利息方式前面的前面的讨论均假均假设债券每年支付一次利息,券每年支付一次利息,实际上利上利息支付的方式有息支付的方式有许多种。不同的利息支付多种。不同的利息支付频率也会率也会对债券价券价值产生影响。典型的利息支付方式有三种:生影响。典型的利息支付方式有三种:纯贴现债券:是指承券:是指承诺在未来某一确定日期作某一在未来某一确定日期作某一单笔支付的笔支

49、付的债券。券。这种种债券在到期日前券在到期日前购买人不能得到人不能得到任何任何现金支付,因此也称金支付,因此也称为“零息零息债券券”。平息平息债券:是指利息在到期券:是指利息在到期时间内平均支付的内平均支付的债券。券。支付支付频率可能是一年一次或每季度一次等。率可能是一年一次或每季度一次等。永久永久债券:是指没有到期日,永不停止定期支付利息券:是指没有到期日,永不停止定期支付利息的的债券。券。2024/4/2 周二财务管理41债券估价原理及计算债券估价原理及计算纯贴现债券:券:没有利息,到期没有利息,到期还本本PV=M*(P/S,i,n)到期一次到期一次还本付息,本付息,单利利计息息PV=(M

50、+I*n)*(P/S,i,n)平息平息债券:券:永久永久债券:券:2024/4/2 周二财务管理42债券估价原理及计算债券估价原理及计算流通流通债券是指已券是指已发行并在二行并在二级市市场上流通的上流通的债券。它券。它们不同于新不同于新发行行债券,因券,因为已已经在市在市场上流通了一段上流通了一段时间,在估价,在估价时需要考需要考虑现在至下一次利息支付的在至下一次利息支付的时间因素。因素。发行日:发行日:2000年年5月月1日日现在:现在:2003年年4月月1日日808080+1000流通债券的价值流通债券的价值2024/4/2 周二财务管理43债券估价原理及计算债券估价原理及计算债券收益率券

展开阅读全文
部分上传会员的收益排行 01、路***(¥15400+),02、曲****(¥15300+),
03、wei****016(¥13200+),04、大***流(¥12600+),
05、Fis****915(¥4200+),06、h****i(¥4100+),
07、Q**(¥3400+),08、自******点(¥2400+),
09、h*****x(¥1400+),10、c****e(¥1100+),
11、be*****ha(¥800+),12、13********8(¥800+)。
相似文档                                   自信AI助手自信AI助手
搜索标签

当前位置:首页 > 管理财经 > 金融保险

移动网页_全站_页脚广告1

关于我们      便捷服务       自信AI       AI导航        获赠5币

©2010-2025 宁波自信网络信息技术有限公司  版权所有

客服电话:4008-655-100  投诉/维权电话:4009-655-100

gongan.png浙公网安备33021202000488号   

icp.png浙ICP备2021020529号-1  |  浙B2-20240490  

关注我们 :gzh.png    weibo.png    LOFTER.png 

客服