货币市场.pptx

2024/3/29 周五河北金融学院1 目目 录录第一节第一节 同业拆借市场同业拆借市场第二节第二节 票据贴现市场票据贴现市场第三节第三节 可转让大额定期存单市场可转让大额定期存单市场第四节第四节 回购市场回购市场2024/3/29 周五河北金融学院2 货币市场是短期资金市场。货币市场的交易对象是短期金融工具，主要包括商业票据、大额可转让定期存单、回购协议等。这些金融工具期限较短，最短的只有1天，最长也不超过1年。它们随时可在市场上变现，通过这些金融工具的买卖来实现短期资金融通。货币市场可分为同业拆借市场、票据贴现市场、可转让大额定期存单市场和回购市场等。2024/3/29 周五河北金融学院3第一节第一节同业拆借市场同业拆借市场2024/3/29 周五河北金融学院4 一、同业拆借市场的形成 同业拆借亦称同业拆放市场，是指金融机构之间为解决短期资金的余缺而相互调剂融通的场所。把资金借出的一方称拆出出方，向别人借入资金的一方称拆入方。同业拆借市场是货币市场的子市场，它交易量大，拆借交易频繁，其利率能敏感地反映资金供求关系，影响货币市场利率的走势。同业拆借市场的形成源于银行之间运用存于中央银行的准备金而进行的余额调剂。1921年在纽约货币市场上联邦储备会员银行之间的准备金头寸拆借是最早出现的同业拆借市场。2024/3/29 周五河北金融学院5 二、同业拆借市场主要交易类型及其关系人二、同业拆借市场主要交易类型及其关系人 （一）同业拆借的交易类型（一）同业拆借的交易类型 1.以拆借期限长短为依据，可将同业拆借分为头寸拆借和同业借贷。头寸拆借头寸拆借一般是今日借明日还，期限只有一天。同业借贷同业借贷则是金融机构为了弥补季节性资金不足而进行的短期借款，期限稍长，但也不超过一年。2.以是否附有担保品为依据，同业拆借可以分为有担有担保同业拆借保同业拆借和无担保同业拆借无担保同业拆借。3.以交易组织形式为依据，同业拆借可以区分为通过中介机构进行的间接拆借间接拆借和拆借双方直接交易直接交易两种类型。2024/3/29 周五河北金融学院6 （二）同业拆借市场的关系人（二）同业拆借市场的关系人 在同业拆借市场中，拆借资金的关系人可以由拆出方拆出方和拆入方拆入方构成，即由拆出方和拆入方直接联系，谈判并成交；也可以由拆出方、拆入方和经纪商经纪商三方构成，即经纪商为拆出方和拆入方牵线搭桥，达成交易。由经纪商代为搓和成交，交易双方省时省力，成交效率较高，但要支付一定的交易费用。2024/3/29 周五河北金融学院7 三、同业拆借的期限与利率 同业拆借的期限短的为一天，长的为一年。同业拆借的利率（交易价格）的确定分为两种情况：一种是拆入方和拆出方协商确定协商确定；一种是借助经纪商，通过市场公开竞价确定公开竞价确定。拆借利率一般要低于再贴现率，以防止某些金融机构从中央银行取得再贴现资金，再拿到拆借市场进行套利。当然在特殊时期，由于同业拆借市场上资金需求量大大超过资金供给量，同业拆借利率也可能暂时高于再贴现率。2024/3/29 周五河北金融学院81、同业拆借的交易主体都是金融机构2、同业拆借的资金数额较大3、同业拆借的期限较短4、同业拆借的利率市场化5、同业拆借市场是无形市场6、同业拆借多数为无担保抵押特点概括2024/3/29 周五河北金融学院9 四、同业拆借的运作程序 1、头寸拆借。由拆出银行开出支票交拆入银行存在中央银行，使拆入银行在中央银行的准备金增加。同时拆入银行开出一张同等金额并加上利息的支票给拆出银行，并写明兑付日期。到期时，拆出银行将支票通过票据交换清算收回本息。2、同业借贷。由拆入银行填写一份借据，交给拆出银行，拆出银行经审校无误后，向拆入银行提供贷款，即将其账户上的资金划入拆入银行账户。到期拆出银行向拆入银行收回贷款本息。3、间接拆借。拆借双方先将其需要拆出或拆入的金额、利率、期限等告知经纪商，由经纪商为其寻找交易对象。成交后由双方按规定的程序完成交易。2024/3/29 周五河北金融学院10 四、我国同业拆借市场的发展四、我国同业拆借市场的发展 1984年，中国人民银行专门行使中央银行职能后，鼓励金融机构利用资金的行际差、地区差和时间差进行同业拆借。1986年1月7日国务院颁布中华人民共和国银行管理暂行条例，规定“专业银行之间的资金可以相互拆借”，“专业银行之间相互拆借的利率由借货双方协商议定”。1986年5月3日，城市信用社之间的资金拆借市场在武汉正式挂牌营业。其后，同业拆借市场迅速发展起来，在广州、上海、武汉等大中城市先后成立了融资公司等同业拆借中介机构。1987年以后，同业拆借逐渐遍及全国，交易活动活跃。2024/3/29 周五河北金融学院11 1992年下半年之后，中国经济出现了过热现象，同业拆借市场出现了更为严重的混乱现象。大量短期拆借资金被用于房地产投资、炒买炒卖股票，用于开发区上新项目，助长了固定资产投资过热。同业拆借的混乱，造成银行信贷资金大量流失，生产领域的资金短缺，而房地产和股票市场的资金却过度集中，引发经济中的泡沫。为扭转这一混乱状况，1993年，中国人民银行将清理和规范同业拆借市场作为整顿金融秩序的开端。同年6月，中国人民银行下发了关于进一步整顿和规范同业资金拆借秩序的通知，全面部署了清理整顿工作，并着手建立全国统一的、公开的、高效的同业拆借市场。2024/3/29 周五河北金融学院12 1996年1月，中国人民银行在对全国48家融资中心改造以及撤销各商业银行办理的同业拆借中介机构的基础上，建立了统一的全国银行间拆借市场。该市场由一级网络和二级网络组成。一级网络利用中国外汇交易中心计算机系统进行交易，其成员包括国有商业银行总行、全国性和区域性商业银行总行，资产规模较大的城市商业银行总行和经过改组的35家省、市、自治区融资中心。二级网络由35家省级融资中心牵头，经总行授权的地市级以上商业银行分支机构和非银行金融机构参加组成。两级网络同时运转，拆借双方采用自行报价、询价交谈、确认成交、直接清算的方式，自定品种、价格和数量。2024/3/29 周五河北金融学院13 1998年5月以后，开办人民币业务的外资银行也可进入一级市场进行交易。1999年9月以后，同业拆借市场开始向资本市场的交易主体开放，经严格审查的证券公司可进入市场进行头寸拆借。2024/3/29 周五河北金融学院14 全国银行间同业拆借市场建立后，率先实现了利率市场化。1996年6月1日，中国人民银行宣布放开对同业拆借利率的上限管制，拆借利率根据市场资金情况由拆借双主自主决定。交易双方在网络上实行自主报价、格式化询价、确认成交的交易方式。拆借双方确认的报价经交易系统纪录备案后，由交易系统签发成交通知单，作为交易双方确认成交的有效凭证。2024/3/29 周五河北金融学院15 全国银行间同业拆借市场设有多个交易品种，即1天、7天、14天、20天、30天、60天、90天、120天、6个月、9个月、一年。从历年全年的交易情况看，以1天和7天交易品种为主。2009年全年累计，1天拆借交易量为161665.95 亿元，7天拆借交易量为21347.88亿元，14天拆借交易量为5978.30亿元，20天拆借量为1021.50亿元，30天拆借交易量为2048.42亿元，60天拆借交易量为538.04亿元，90天拆借交易量为709.94亿元，120天拆借交易量为62.30亿元，6个月拆借交易量为96.80 亿元，9个月拆借交易量为12.55亿元，一年拆借交易量为23.30 亿元。2024/3/29 周五河北金融学院16 全国银行间同业拆借市场的发展和运行，促进了商业银行资产负债比例管理，成为商业银行和其他金融机构有效调度资金、进行流动性管理的重要市场。中国人民银行是同业拆借市场的监督管理者2024/3/29 周五河北金融学院17第二节 票据贴现市场2024/3/29 周五河北金融学院18 票据贴现票据贴现是企业在需要资金时，将其持有的未到期商业票据，转让给商业银行并贴付利息，商业银行从票面金额中扣除利息后，将余款支付给持票人的票据行为。票据市场由票据承兑、票据转让、票据贴现、票据转贴现、票据再贴现等子市场所构成。2024/3/29 周五河北金融学院19 承兑承兑是票据付款人在票据上作出表示，承诺在票据到期日支付票据金额的行为。商业票据可以由收款人签发，经付款人承兑，也可以由付款人签发并承兑，这类票据称商业承兑汇票商业承兑汇票。如果商业票据由银行承兑，则称为银行承兑汇票银行承兑汇票。企业持商业票据向银行申请承兑时，承兑银行的信贷部门按有关规定审查同意后，即可与出票人签署银行承兑协议。银行同意承兑后，按照规定向出票人收取承兑手续费。一般为票据金额的5%以内。知识拓展：票据承兑2024/3/29 周五河北金融学院20 一、票据贴现的范围和种类 （一）票据贴现的范围（一）票据贴现的范围 1、用于贴现的票据必须是未到期的票据。2、可贴现的票据必须是真实票据，即以合法的商品交易为基础。3、除了商业票据之外，商业银行还可以对银行汇票、国库券、国债券等给予贴现。2024/3/29 周五河北金融学院21 （二）票据贴现的种类（二）票据贴现的种类 1、贴现贴现。是票据持有人在票据未到期之前，经银行同意，将票据背书转让给商业银行，银行将票面金额扣除贴现利息之余额交付给持票人的行为。2、转贴现。转贴现。是商业银行之间票据转让的行为。3、再贴现。再贴现。是商业银行将未到期票据转让给中央银行的行为。2024/3/29 周五河北金融学院22 二、票据贴现的期限和贴现率 （一）票据贴现期限（一）票据贴现期限 我国票据法规定，票据贴现期限最长不超过9个月。再贴现的期限最长不超过6个月。票据贴现的具体计算采取从贴现日到到期日算头不算尾的做法，满月的不论大月还是小月，一律按30天计算，不满月的零头天数按实际天数计算。2024/3/29 周五河北金融学院23 （二）贴现率（二）贴现率 1、市场贴现率。、市场贴现率。市场贴现率是指商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。计算公式为：我国目前的贴现率由商业银行在同期贷款利率的基础上加点执行。加点执行。2、转贴现率、转贴现率。转贴现率根据政策规定，由贴现双方自主决定。3、再贴现率、再贴现率。再贴现率是中央银行调节货币供应量的政策工具，由中央银行自主决定。2024/3/29 周五河北金融学院24 三、票据贴现的一般程序 （一）商业承兑汇票处理程序（一）商业承兑汇票处理程序 1、持票企业向开户行申请贴现。2、贴现银行审查办理贴现。包括审查贴现票据的合法性；审查贴现资金的用途是否符合规定；审查贴现申请人和承兑人的信用状况。3、贴现银行委托收款。4、承兑人到期付款。5、贴现银行划回票款。（见教科书123页图示）2024/3/29 周五河北金融学院25商业承兑汇票贴现程序商业承兑汇票贴现程序 申请贴现人（收款人）承兑人贴现银行（贴现人开户银行）承兑人开户行申请贴现审查办理贴现委托收款到期付款划回票款出票承兑2024/3/29 周五河北金融学院26 （二）银行承兑汇票处理程序（二）银行承兑汇票处理程序 1、持票企业向开户行申请贴现。2、贴现银行审查办理贴现。包括审查贴现票据的合法性；审查贴现资金的用途是否符合规定；审查贴现申请人和承兑人的信用状况。3、交存票款。付款人在票据到期前将票款金额交存承兑银行，以便承兑银行到期支付票款。4、银行结算。贴现银行作为收款，可将票据交付承兑银行，承兑银行接到付款提示后，在票据到期日通过银行结算程序划转票款。（见教科书124页图示）2024/3/29 周五河北金融学院27银行承兑汇票贴现程序银行承兑汇票贴现程序 申请贴现人（收款人）申请承兑人（付款人）贴现银行（贴现人开户银行）承兑银行（付款人开户银行）申请贴现审查办理贴现交存票款提示付款划转票款出票送交银行承兑汇票申请承兑同意承兑2024/3/29 周五河北金融学院28 （三）转贴现的处理程序（三）转贴现的处理程序 1、申请转贴现银行在汇票上作转贴现背书，填制转贴现凭证，向转贴现银行申请转贴现。2、转贴现银行审查办理转贴现。3、票据到期后，转贴现银行向申请转贴现银行收款。4、申请转贴现银行向承兑人收取票款。5、在汇票承兑人无款支付时，申请转贴现银行向贴现申请人进行追索。（见教科书124页图示）2024/3/29 周五河北金融学院29转贴现业务处理程序转贴现业务处理程序 转贴现申请银行转贴现银行贴现申请人承兑人或承兑银行（付款人）向贴现申请人追索到期无款支付到期支付票款到期收取票款向承兑人追索申请转贴现同意办理转贴现支付票款2024/3/29 周五河北金融学院30 （四）再贴现处理程序（四）再贴现处理程序 1、贴现银行向当地中央银行申请再贴现。2、中央银行审查再贴现申请，办理再贴现手续。3、中央银行向贴现银行收取到期票款。4、申请贴现银行向承兑人收取票款。5、承兑人无款支付时，申请再贴现银行向贴现申请人追索。（见教科书125页图示）2024/3/29 周五河北金融学院31再现业务处理程序再现业务处理程序 再贴现申请银行中央银行贴现申请人承兑人或承兑银行向贴现申请人追索到期无款支付到期支付再贴现款到期收取票款向承兑人追索申请再贴现同意办理再贴现支付票款2024/3/29 周五河北金融学院32 第三节第三节可转让大额定期存单市场可转让大额定期存单市场2024/3/29 周五河北金融学院33 一、可转让大额定期存单市场的产生 可转让大额定期存单（CDS）是金融机构发行的一种证明文件。它表明有一笔特定数额的资金已经存放在发行存单的机构之中。它是从普通的银行存单发展而来的。1961年，纽约花旗银行为了更多地筹集资金，首次向大公司与和其他客户发行可转让大额定期存单，并和一家证券经销商一起安排了可转让大额定期存单市场，以方便购买者的流通转让。其后，其他银行纷纷加入可转让大额定期存单的发行行列。在此背景下，可转让大额定期存单市场在美国得到了迅速发展，并成为了货币市场的子市场之一。2024/3/29 周五河北金融学院34 二、可转让大额定期存单的发行方式和价格决定 （一）（一）CDS的种类的种类 CDS可分为固定利率和浮动利率两类。浮动利率的 CDS根据事先决定的公式定期进行调整，调整期可以是一周、一月、一季或一年。存单期限为18个月至5年不等。（二）（二）CDS的发行方式的发行方式 1、批发式发行；2、零售式发行。由于CDS的最低面额为10万美元，在市场转让时必须在100万美元以上，所以CDS的主要购买者是企业，个人投资者不占主要地位。2024/3/29 周五河北金融学院35 （三）（三）CDS的价格决定的价格决定 1、CDS的到期日价格决定的到期日价格决定 CDS的发行价格与面额相等，即按平价发行。则CDS的到期日的价格决定公式为：式中，V为到期CDS的价格；P为CDS的面额；C为CDS的利率；N为从发行日到到期日的天数。2024/3/29 周五河北金融学院36 2、二级市场上、二级市场上CDS的转让价格的转让价格 在二级市场上，CDS的转让价格取决于新发行存单的利率比原存单利率是高还是低，如果新存单利率比原存单利率高的话，那么原存单的价格就相对低些；反之，原存单的价格就相对高些。其公式为：2024/3/29 周五河北金融学院37 大额存单转让价格大额存单转让价格 例如：一张面额为100万元，存单利率为10%的存单，于2010年3月1日发行，应于2010年4月30日到期，投资者A在发行日购入后，又于2010年3月31日将它转卖给投资者B，假设市场利率为9%，转卖时的存单价格是：存单价格=2024/3/29 周五河北金融学院38 三、可转让大额定期存单的收益与风险 1、发行银行的信用等级 2、CDS的到期日 3、对CDS的供求情况2024/3/29 周五河北金融学院39第四节回购市场2024/3/29 周五河北金融学院40 一、回购协议的定义与分类一、回购协议的定义与分类 回购协议是指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额证券临时性地售予买方，并承诺在日后将该证券如数买回；同时买方也承诺在日后将买入的证券售回给卖方。回购价格可以内含利息，从而买回价高于出售价，其差额就是回购利息；也可以与售价相等，但需另付利息。从性质上说，回购协议就是以证券为抵押取得一笔贷款。回购协议是一份合约，可分为两种:正回购：正回购：同一内容的资产先卖出再买进的合约。逆回购：逆回购：同一内容的资产先买进再卖出的合约。回购市场的参与者主要是金融机构、企业和中央银行。2024/3/29 周五河北金融学院41 二、回购协议的收益与风险 （一）回购协议的收益（一）回购协议的收益 回购协议的利率一般低于同业拆借利率，因为回购协议有有价证券作抵押品。投资者的收益为：例如，某银行买入证券1000万元，期限3个月，利率为5%，其收益为：2024/3/29 周五河北金融学院42 （二）回购交易的风险（二）回购交易的风险 回购协议的风险主要有两种：1、信用风险。是指由于回购协议的卖方到期不履行按价购回的协定，或买方到期不愿将证券卖回给卖方而给对方带来损失的可能性。2、利率风险。是指由于市场利率的变动而导致抵押品债券的市值发生变动的可能性。防范这一风险的方法是在签订回购协议时双方约定，当抵押品证券的市值增加或减少某一百分比时，就相应地调整回购协议。2024/3/29 周五河北金融学院43 三、回购市场的组织结构 回购市场的参与者主要是金融机构、企业、政府和中央银行等。是银行和企业进行大额短期资金融通的一种手段。但中中央银行参与回购交易不是为了融通资金，而是以此实施货币政策，调控货币供应量，是其开展公开市场操作的主要方式。当中央银行向商业银行卖出证券，即开展正回购时，就会从商业银行手中收回相应的可用资金，而正回购到期则会释放出相应数量的资金。当中央银行从商业银行手中买入证券，即开展逆回购时，会向商业银行投放出相应数量的资金，而当逆回购到期则会收回相应数量的资金。2024/3/29 周五河北金融学院44 四、我国回购市场的发展 （一）我国国债回购市场的发展历程（一）我国国债回购市场的发展历程 我国的回购市场主要开展以国债和政策性金融债券为抵押品的回购交易。1991年下半年我国开始国债回购业务的试点，当年7月，全国证券交易自动报价系统（STAQ）成立，开办债券回购业务。1993年以后，天津证券交易中心和武汉证券交易中心先后开办债券回购业务，许多地方性的融资中心也相继开办此项业务。但由于许多单位开办的债券回购业务都没有经营审批，因而存在着大量违规操作。1995年中国人民银行、财政部和证监会等对上述情况进行了治理。2024/3/29 周五河北金融学院45 1995年下半年以后，国债回购业务主要集中在上海证券交易、深圳证券交易所和银行间同业拆借市场进行。1996年4月，中国人民银行开始参与国债回购业务，开展公开市场业务，吞吐基础货币，调节商业银行的流动性。1997年6月以后，商业银行的证券回购业务在全国同业拆借网络中进行。1998年，中国人民银行在公开市场建立了一级交易商制度，一级交易商主要包括商业银行、证券公司、保险公司和农村信用联社。中国人民银行与一级交易商的证券回购成为公开市场业务的主要内容，国债回购随之成为中央银行吞吐基础货币，调节金融体系流动性的重要操作工具。2024/3/29 周五河北金融学院46 （二）市场结构（二）市场结构 我国的回购市场大体分为四种类型：1、上海证券交易所和深圳证券交易所的市场。2、各地证券交易中心（如天津、武汉、大连等）的市场。3、在上述两个有组织的市场之外通过交易者直接联系而达成交易的市场。4、商业银行和非银行金融机构单独形成的银行间回购市场。2024/3/29 周五河北金融学院47n 我国回购交易的品种有1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、9个月和1年期合约。其中1天和7天的交易量最大。n 2009年回购交易累计成交量为677007.32亿元，其中1天的回购交易量为526451.68亿元，7天的回购交易量为104012.88亿元，14的回购交易量为32745.21亿元，21天的回购交易量为6565.72亿元，1个月的回购交易量为4200.30亿元，2个月的回购交易量为1015.23亿元，3个月的回购交易量为1360.18亿元，4个月的回购交易量为283.87亿元，6个月的回购交易量为180.80亿元，9个月的回购交易量为31.09亿元，1年期的回购交易量为160.38亿元。n2024/3/29 周五河北金融学院48