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三季度中国游戏行业市场规模营收、产品端及渠道端分析
  一、游戏行业市场规模营收
  2016年《网络出版服务管理规定》实施，网络游戏出版前，必须向所在地省、自治区、直辖市出版行政主管部门提出申请，经审核同意后，报国家新闻出版广电总局审批，审批权下放地方后国产网络游戏数量出现井喷式增长，导致手游行业迅速成为红海，并出现各种行业乱象。
  2018年4月起版号暂停发放，配合国家机构调整，版号审批权上收至中宣部，至2018年12月才重新放开，但2019年以来版号供给量呈现不稳定态势，版号数量无法满足全市场需求，大量中小游戏厂商因无法拿到版号面临倒闭。
  截至2019上半年，手游市场占比游戏整体市场65%，为游戏行业增长主要动力，2019上半年手游市场由于版号重新放开，增速重新恢复至19%，带动游戏整体市场增速回暖至11%。端游市场规模已连续5年保持在600亿左右水平，页游市场不断萎缩，主机游戏及其他市场体量较小且稳定。
  2019Q3游戏板块在核心产品陆续上线的带动下，业绩稳定增长。2019Q3游戏公司营收210.16亿，创下单季度新高，同比增长16.16%，环比增长3.10%，2018Q4-2019Q3游戏公司营收同比增速逐步提升；2019Q3游戏公司总计归母净利润42.06亿，同比增长20.58%，环比增长2.97%，2018Q4由于多个公司产生商誉减值，业绩同比大幅下滑，2019年改善明显，重新回归正增长，Q1-Q3整体业绩稳定增长。
  游戏行业整体毛利率和净利率基本稳定，期间费用率有所回落。2019Q3行业毛利率为61.87%，同比稳定提升，环比保持稳定，2018Q4净利率大幅下降主要原因在于商誉减值，2019年回归正常水平。2019Q3游戏板块期间费用40.55%，和2019Q2持平，受游戏行业转暖影响，游戏厂商销售费用率环比提升显著。
  二、产品端：玩家需求不断提高，聚焦高品质细分市场
  当前新上市移动游戏平均7日留存率仅4%，平均游戏时长仅为6分钟，新游上线成功率较低。行业前15%头部游戏平均单用户付费约50美金，较行业平均7美金高出6倍。市场成熟，玩家需求不断提高，倒逼研发商提高研发成本，竞争高品质细分市场。
  三、渠道端：玩家获取成本高企，经典游戏IP吸量
  玩家获取成本高企，而微信拥有11.3亿月活用户，与腾讯合作的厂商有机会实现快速发展。经典端游IP转手游，能带来大量高转化率核心用户，影视IP-动漫IP-文学IP能带来的核心用户依次递减。
  主要游戏公司在2019前三季度实现业绩高增长，核心产品2019年陆续上线，重点产品保持稳定，看好未来5G带来的云游戏以及VR带动游戏板块业绩增长和估值提升的机会。2019前三季度，重点游戏公司均有核心产品上线，收入和利润均实现高增长，延续了此前高增长的趋势，此外，重点公司的储备产品丰富，重点产品流水保持稳定，未来增长动力强劲。5G已经开启商用，三大运营商推出5G套餐，5G将带动云游戏以及VR/AR游戏的发展。
  5G云游戏，将带领游戏行业突破现有天花板。用户不需要额外购买设备而能在手机上得到主机游戏体验，且不占用手机内存，手机将不受到游戏负载限制，无限装载游戏。游戏内容高质量将带来付费创新，带来客单价提升。
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