基金从业资格考试证券投资基金基础知识重点考试必备.doc

基金从业资格考试
精华讲义重难点
一、资产负债表含义
1.资产负债表。资产负债表也称为企业“第一会计报表”。资产负债表汇报了企业在某一时点资产、负债和全部者权益情况，汇报时点通常为会计季末、六个月末或会计年末，反应了企业在特定时点财务情况，是企业经营管理活动结果集中表现。
2.会计恒等式：资产=负债+全部者权益
3.全部者权益包含：股本、资本公积、盈余公积、未分配利润四部分
二、利润表
1.利润表亦称损益表，反应一定时期（如一个会计季度或会计年度）总体经营结果，揭示企业财务情况发生变动直接原因。利润表是一个动态汇报
2.利润表由三个主要部分组成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关生产性费用、销售费用和其余费用；第三部分是利润。
三、现金流量表
1.现金流量表也叫账务情况变动表，所表示是在特定会计期间内，企业现金增减变动等情形，反应企业现金流量，评价企业未来产生现金净流量能力；评价企业偿还债务、支付投资利润能力，慎重判断企业财务情况；
2.现金流量表基本结构分为：经营活动产生现金流量；投资活动产生现金流量；筹资活动产生现金流量三部分
四、财务报表分析概念
财务报表分析是指经过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展相关信息，从而为评定企业经营业绩和财务情况提供帮助。
五、销售利润率
1.销售利润率=净利润/销售收入；销售利润率是指每单位销售收入所产生利润
2.通常来说，其余条件不变时，销售利润率越高越好；但当其余条件可变时，销售利润率低也并不总是坏事，因为假如总体销售收入规模很大，还是能够取得不错净利润总额，薄利多销就是这个道理。
六、资产收益率
1.资产收益率=净利润/总资产；资产收益率计算是每单位资产能带来利润
2.资产收益率是应用最为广泛衡量企业盈利能力指标之一。资产收益率高，表明企业有较强利用资产创造利润能力，企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好效果。
3.资产收益率特点是它所考虑净利润仅仅是股东能够取得利润，而资产即是包含股东资产和债权人资产在内总资产。
七、净资产收益率=净利润/全部者权益
（1）净资产收益率也称权益酬劳率，强调每单位全部者权益能够带来利润
（2）净资产收益率高，说明企业利用其自有资本赢利能力强，投资带来收益高；净资产收益率低则相反。
八、货币时间价值概念
货币时间价值是指货币伴随时间推移而发生增值。因为货币具备时间价值，即使两笔金额相等资金，假如发生在不一样时期，其实际价值量也是不相等，所以，一定金额资金必须注明其发生时间，才能确切地表示其准确价值。
九、单利
1.单利是计算利息一个方法。按照这种方法，只要本金在计息周期中取得利息，不论时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。
2.单利利息计算公式为：I=PV×i×t
十、复利
1.复利是指每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息方法。
2.计息期是指相邻两次计息时间间隔，除非尤其说明，通常计息期为一年，固定收益证券中经常是六个月付息一次。
3.复利终值计算公式：FV=PV×（1+i）n
十一、即期利率
1.即期利率是金融市场中基本利率，惯用St表示，是指已设定到期日零息票债券到期收益率，它表示是从现在（t=0）到时间t收益。利率和本金都是在时间t支付。
2.考虑到利率随期限长短改变，对于不一样期限现金流，人们通常采取不一样利率水平进行贴现，这个随期限而改变利率就是即期利率。
十二、远期利率
1.远期利率指是资金远期价格，它是指隐含在给定即期利率中从未来某一时点到另一时点利率水平。
2.远期利率和即期利率区分在于计息日起点不一样，即期利率起点在当前时刻，而远期利率起点在未来某一时刻。
十三、终值、现值和贴现
1.终值是指在已知期初投入现值为PV，求未来值即第n期期末终值Fy，也就是求第n期期末本利和。终值通常计算公式为：FV=PV×（1+i）n
2.现在值即现值，是指未来货币金额现在价值。现值计算公式为：PV=FV/(1+i)n
3.将未来某时点资金价值折算为现在时点价值称为贴现。所以，利率i也被称为贴现率。
比如，某企业发行了面值为1000元5年期零息债券，现在市场利率为8%，那么该债券现值为：1000/（1+8%）5=680.58（元）
十四、期望（均值）
1、随机发量x期望（或称均值，记做E（X））衡量了x取值平均水平；它是对x全部可能取值按照其发生概率大小加权后得到平均值。
2. 期望（均值）公式：
例：某投资者将其资金分别投向A、B、C三只股票，占总资金比重分别为40%、40%、20%；股票A、B、C期望收益率分别为Ra=14%、Rb=20%、Rc=8%，则该股票组合收益率Rp=0.4×14%+0.4×20%+0.2×8%=15.2%
十五、方差与标准差
方差：对于投资收益率r，用方差（δ2）或标准差（δ）来衡量它偏离期望值程度。其中方差=δ2=E[（r-Er）2]数值越大，收益率r偏离期望收益率Er程度越大，数值越小偏离就越小。
十六、分位数
1.分位数通常被用来研究随机变量X以特定概率（或者一组数据以特等百分比）取得大于或等于（或小于等于）某个值情况。
2.通常来说，设0≤α≤1，随机变量X上α分位数是指满足概率值P｛X≥xα｝=α数xα，下α分位数是指满足概率值P｛X≤xα｝=α数xα。
十七、中位数
1.中位数是用来衡量数据取值中等水平或通常水平数值。
2.对于随机变量x来说，它中位数就是上50%分位数x50%，这意味着Ⅳ取值大于其中位数和小于其中位数概率各为50%。
3.对于一组数据来说，中位数就是大小处于正中间位置那个数值。
十八、相关系数
1.相关系数是从资产回报相关性角度分析两种不一样证券表现联动性。我们通惯用ρij表示证券i和证券j收益回报率之间相关系数。
2.相关系数ρij总处于+1和-1之间，亦即|ρij|≤1。若Pji=1，则表示ri和rj完全正相关；相反，若ρij=-1，则表示ri和rj完全负相关。假如两个变量间完全独立，无任何关系，即零相关，则ρij=0。
第7章权益投资
一、资本类型
1.债权资本是经过借债方式筹集资本。企业向债权人（如银行、债券持有些人及供给商等）借入资金，定时向他们支付利息，并在到期日偿还本金。
2.权益资本
（1）权益资本是经过发行股票或置换全部权筹集资本。权益资本在正常经营情况下不会偿还给投资人。两种最主要权益证券是普通股和优先股。
（2）优先股优先权：持有些人分得企业利润次序先于普通股，在企业解散或破产清偿时先于普通股取得剩下财产。
3.投票权
（1）普通股股东能够选出董事，组成董事会以代表他们监督企业日常运行；董事会选聘企业经理，由经理负责企业日常经营管理。
（2）优先股通常情况下不享受表决权。优先股是股东以不享受表决权为代价而换取对企业盈利和剩下财产优先分配权。
二、股票特征（高频考点）
1．收益性
2．风险性（不确定性）
3．流动性（价格损失和发觉时间）
4．永久性（与债券偿还性区分）
5．参加性（经过股东大会参加管理）
三、股票类型：以分为普通股和优先股。
四、普通股与优先股区分（高频考点）
1.普通股是企业通常发行无尤其权利股票，是最主要权益类证券。（首发通常是普通股）
2.普通股股东享受股东基本权利，概括起来为收益权和表决权。
3.收益权是指普通股股东享受企业盈余和剩下财产分配权。
4.表决权是指普通股股东享受决定企业一切重大事务决议权，通常是每一股份股东享受一份表决权，即所谓“一股一票”。
5.优先股是一个相对普通股而言有某种优先权利（优先分配股利和剩下资产）特殊股票。
五、普通股和优先股风险收益比较
1.优先股在分配股利和清算时剩下财产索取权优先于普通股，因而风险较低。当企业盈利多时，相比普通股而言，优先股赢利更少。
2.相比于优先股，普通股具备较高风险和较高收益特征。
六、可转换债券定义
1.可转换债券简称可转债，是指在一段时期内，持有者有权按照约定转换价格或转换比率将其转换成普通股股票企业债券。（有转换条件企业债券）
2.可转换债券是一个混合债券，它既包含了普通债券特征，也包含了权益特征，还具备对应于标股票衍生特征。
七、可转换债券特征
1.可转换债券是含有转股权特殊债券
2.可转换债券有双重选择权。对于投资者来说，拥有转股权，可自行选择是否转股；对于发行人来说，拥有提前赎回权利。（赎回权由发行人决定，转股权由投资者决定）
八、可转换债券基本要素
1．标股票
2．票面利率（比普通企业债券利率低，1-2%）
3．转换期限：期限最短为1年，最长为6年，6个月后才能转换为企业股票
4．转换价格是指可转换债券转换成每股股票所支付价格（面值/转换价格）
5．转换百分比是指每张可转换债券能够转换成普通股股数。（面值=转换百分比×转股价格）
6．赎回条款
7．回售条款市场价格小于等于转股价格，考虑回售
九、权证（与期权非常相同）权证是指标证券发行人或其以外第三人发行，约定在要求期间内或特定到期日，持有些人有权按约定价格向发行人购置（认购权证）或出售（认沽权证）标证券，或以现金结算方式收取结算差价有价证券。
十、权证基本要素
（1）权证类别
（2）标资产
（3）存续时间（通常大于2年）
（4）行权价格
（5）行权结算方
（6）行权百分比
十一、权益类证券投资风险
1.系统性风险也可称为市场风险，是由经济环境原因改变引发整个金融市场不确定性加强，其冲击是属于全方面性，主要包含经济增加、利率、汇率与物价波动，以及政治原因干扰（五大原因）等。
2.非系统性风险是因为企业特定经营环境或特定事件改变引发不确定性加强，只对个别企业证券产生影响，是企业特有风险，主要包含财务风险（违约风险，有时也称为信用风险）、经营风险和流动性风险。
十二、权益类证券投资收益
1.风险溢价是为风险厌恶投资者购置风险资产而向他们提供一个额外期望收益率（额外风险酬劳），即风险资产期望收益率由两部分组成；
2.无风险资产收益率即无风险利率，是指将资金投资于某一项没有任何风险投资对象而取得收益率，是为投资者进行投资活动提供必需基准酬劳。（有时候就是货币时间价值）
3.风险较高权益类证券、风险较高企业对应着一个较高风险溢价，其期望收益率通常也较高。
十三、影响企业发行在外股本行为（数量改变）
1.首次公开发行
2.再融资（增发公开或定向，配股，送股，转增）
3.股票回购（股价出现下跌，低估）
4.股票拆分和分配股票股利（1：2、3、10）股票价格高，适应价格敂感性用户
5.权证行权
6.吞并收购（现金或股权）
7.剥离（子企业成立新企业并IPO）
十四、技术分析与基本分析区分
1.技术分析是指经过研究金融市场历史信息来预测股票价格趋势。技术分析是相对于基本面分析而言。
2.技术分析则是经过股价、成交量、涨跌幅、图形走势等研究市场行为，以推测未来价格变动趋势。
3.技术分析只关心证券市场本身改变（交易价和交易量），而不考虑基本面原因。
十五、惯用技术分析方法
1．道氏理论（长久、中期、短期三种趋势，适合大趋势，不适合个股）
2．过滤法则与止损指令上涨突破某一个百分比，追加买入；下跌突破某一百分比，追加卖出
3．“相对强度”理论体系依照超买超卖关键区域分析，确定买入或卖出
4．“量价”理论体系经过分析成交量和股价变动历史关系
十六、内在价值法和相对价值法区分（主要）
1.内在价值法又称绝对价值法或收益贴现模型，是按照未来现金流贴现对企业内在价值进行评定，详细又分为股利贴现模型（DDM，最惯用）、自由现金流量贴现模型（DCF）、超额收益贴现模型等。
2.相对价值法是使用一家上市企业市盈率、市净率、市售率、市现率等指标与其竞争者进行对比，以决定该企业价值方法。
第8章固定收益投资
一、债券市场概述
1.债券通常又称固定收益证券，能够提供固定数额或依照固定公式计算出现金流。（稳定利息收入）
2.债券发行人包含中央政府、地方政府、金融机构、企业和企业。
3.债券发行人经过发行债券筹集资金通常都有固定时限，债券到期时债务人必须按时偿还本金并支付约定利息。（特殊情况英国统一公债，无到期时间）
二、债券种类
1.按发行主体分类，债券可分为政府债券（中央、地方）、金融债券、企业债券（企业、企业）等。
2.按偿还期限分类，债券可分为短期债券(1年）、中期债券（1-）和长久债券（以上）。
3.按债券持有些人收益方式分为固定利率债券、浮动利率债券（依照市场期刊上浮）和零息债券（以贴现形式发行，折价销售）
4.按计息与付息方式分类，债券可分为息票债券和贴现债券。
5.按嵌入条款分可赎回债券（发债主体确定）、可回售债券（债券持有者决定）、可转换债券（持有者决定）、通货膨胀联结债券（利率相对低）、结构化债券（组合式产品）
6.按交易方式分类
（1）银行间债券市场交易品种有现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易、债券借贷；最复杂
（2）交易所债券市场交易品种有现券交易、质押式回购、融资融券（主要品种依然为股票）
（3）商业银行柜台市场交易品种是现券交易。
7.按币种划分，我国债券种类可分为人民币债券和外币债券。
三、债券违约时受偿次序
1.有确保债券
（1）第一抵押权债券（实体资产抵押）或有限留置权债券（房屋、专利、品牌等抵押）
（2）第二抵押权债券
（3）第三抵押权债券由协议确定
2.无确保债券也称为信用债券
（1）受偿等级最高是优先无确保债券，这也是企业债主要形式。
（2）优先次级债券
（3）次级债券
（4）劣后次级债券
四、投资债券风险
1.信用风险
2.利率风险
3.通胀风险（实际收益率=名义率-通胀率）
4.流动性风险（交易时和兑付时）
5.再投资风险（利息再投资）
6.提前赎回风险
五、中国债券交易市场
1.银行间债券市场（截至末交易量占97.56%）
2.交易所市场（截至末交易量占2.11%）
3.商业银行柜台市场（截至末交易量占0.32%）
六、当前收益率和到期收益率区分
1.当期收益率（当前收益率）是债券年利息收入与当前债券市场价格比率，即I=C/P
2.到期收益率（内部收益率）是能够使投资购置债券取得未来现金流现值等于债券当前市价贴现率，相当于投资者按照当前市场价格购置而且一直持有至到期可取得年平均收益率。（贴现率）
七、 到期收益率y与债券市价关系：
八、债券当期收益率与到期收益率之间关系
1.债券市场价格越靠近债券面值，期限越长，则其当期收益率就越靠近到期收益率
2.债券市场价格越偏离债券面值，期限越短，则当期收益率就越偏离到期收益率
3.不论当期收益率与到期收益率近似程度怎样，当期收益率变动总是预示到期收益率同向变动。
九、债券久期
1.麦考利久期评定债券平均还款期限，又称为存续期，是指债券平均到期时间，从现值角度度量了债券现金流加权平均年限，即债券投资者收回其全部本金和利息平均时间。
2.零息债券麦考利久期等于期限（高频）。
3.麦考利久期公式：
Dmac=-（△P/△y）（1+y）/p
4.修正麦考利久期（高频）等于麦考利久期除以（1+y），即：
5.久期应用
（1）债券基金经理经过利用久期和凸度实现资产组合现金流匹配和资产负债有效管理。
（2）免疫策略：债券基金经理能够确定持有期，那就能找到全部久期等于持有期债券，并选择凸性最高那种债券投资
凸性越大越好，久期越低越好
十、货币市场工具特点
1.均是债务契约；
2.期限在1年以内（含1年）；
3.流动性高；
4.大宗交易，主要由机构投资者参加，个人投资者极少有机会参加买卖；
5.本金安全性高，风险较低。
十一、货币市场工具
1.银行定时存款（期限1年及以内）
2.短期回购协议
3.央行票据
4.短期政府债券
5.短期融资券
6.中期票据（3、6、9个月）
7.证监会、中国人民银行认可其余具备良好流动性货币市场工具：同业拆借、银行承兑汇票、商业票据、大额可转让定时存单、同业存单
第9章衍生工具（高频考点）
一、衍生工具定义
衍生工具是指一个衍生类合约，其价值取决于一个或多个基础资产。基础资产通常被称作合约标资产。合约标资产能够是金融资产，也能够是黄金、原油等大宗商品或贵金属。
二、衍生工具特点
（一）跨期性（沪深300股指期货合约）
（二）杠杄性（5、10、20、30倍不等）
（三）联动性（基础资产价格改变造成衍生工具改变）
（四）不确定性或高风险性
三、远期合约与期货合约区分（本质相同，操作不一样）
1.远期合约是指交易双方约定在未来某一确定时间，按约定价格买入或卖出一定数量某种合约标资产合约。（非标准化，场外市场交易，到期实物交割、更古老）
2.期货合约是指交易双方签署在未来某个确定时间按确定价
格买入或卖出某项合约标资产合约。（标准化，交易所交易，对冲交割）
四、期货市场基本功效
1．风险管理（套期保值）
如：在股指高位时经过卖出股指期货合约，平衡风险
2．价格发觉（套利）
交易量远大于现货市场，更能发觉真实价格
3．投机
预测上升，做多；预测下跌，做空
五、交换合约是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种合约标资产合约。更为准确地说，交换合约是指交易双方之间约定在未来某一期间内交换他们认为具备相等经济价值现金流合约。
如：两家银行，一家发行固定利率贷款，一家发行浮动利率贷款，一家担心利率上升，一家担心利率下降。各将贷款二分之一交换，防范风
险
六、远期合约、期货合约、期权合约和交换合约区分（高频考点）
1.交易场所与合约：
（1）期货合约只在交易所交易（金融期货在金融期货交易所，商品期货在大商所，证商所、沪商所交易），期权合约大部分在交易所交易（进价定价）
（2）远期合约和交换合约通常在场外交易，采取非标准形式进行，以满足交易各方需求，具备较高灵活性，这也使得谈判较为复杂，交易成本较高。（协议定价）有较高灵活性，能满足多个需求
2.损益特征
（1）远期合约、期货合约和大部分交换合约都包含买卖双方在未来应尽义务，称为双边合约（双方风险收益对等）
（2）期权合约和信用违约交换合约只有一方在未来有义务，称作单边合约（不对等）
如：看涨期权购置者，收益可能性无限，风险为期权费。
卖方收益：期权费风险无限
3.信用风险
（1）期货合约因为具备对冲机制，实物交割百分比非常低，交易价格受最小价格变动单位和日涨跌停板限定，单方决定
（2）远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约，其实物交割百分比非常高。远期合约没有确保金，违约概率增加
4.执行方式
（1）通常而言，远期合约和交换合约通惯用实物进行交割。远期合约两个合约即使是方向相反也不能自动抵消。
（2）期货合约绝大多数经过对冲相抵消，通惯用现金结算，极少实物交割。
（3）期权合约则是买方依照当初情况判断行权对自己是否有利来决定行权是否。通常也不会实际行权
5.杠杄
（1）期货合约通惯用确保金交易，所以有显著杠杄
（2）期权合约中买方需要支付期权费，而卖方则需要缴纳确保金，也会有杠杄效应
（3）远期合约和交换合约通常没有杠杄效应。
第10章另类投资（可考点不多）
一、另类投资优点与不足（去除股、债、货币工具）
（一）另类投资优点
1．提升收益
2．分散风险（对股票市场产生系统风险可能不会对大宗商品市场影响不大）
（二）另类投资不足
1．缺乏监管和信息透明度
2．流动性较差，杠杄率偏高
3．估值难度大，难以对资产价值进行准确评定
二、另类投资投资对象
1.私募股权投资（最靠近于股票和债券投资，目标是扶持上市）
2.不动产投资（土地及土地附着物）
3.大宗商品投资（能源、农产品、矿产品；经济周期性强）
4.黄金投资
5.碳排放权交易
6.艺术品和收藏品投资（风险很大）
三、私募股权投资战略形式
1.风险投资（VC）
2.成长权益（高速成长企业）
3.并购投资（上市企业或上市企业与非上市企业之间，为私募股权退出）
4.危机投资（以收益最大化为目标，无感情原因）
5.私募股权二级市场投资(PE)
第11章投资者需求
一、投资者类型
1、个人投资者
2、机构投资者（法人投资者和非法人投资者）
二、个人投资者分类和特征
1.个人投资者分类
（1）基金销售机构经常依照财富水平把个人投资者划分为零售投资者、富裕投资者（中产）、高净值投资者（金融资产几百万）和超高净值投资者（金融资产上千万）。
（2）个人投资者划分没有统一标准，每个基金销售机构都会采取独有方法来设置投资者类别以及类别之间界限。
第11章投资者需求
2.个人投资者特征
（1）通常而言，拥有更多财富个人投资者，在满足正常生活所需之外，有更多资金进行投资，而且风险承受能力也更强。
（2）通常而言，个人投资者投资经验和能力不如机构投资者，对个人投资者可投资基金产品进行严格监管，并施加一些限制条件，以保护个人投资者权益，尤其是保护中小投资者权益。第
2.个人投资者特征
（3）个人投资者家庭情况（比如婚姻情况、儿女数量和年纪、需赡养老人数量和健康情况）也会影响其投资需求。
三、机构投资者分类和特征
1.机构投资者资本实力更为雄厚且投资能力更为与业。
2.机构投资者资产管理类型
（1）聘请与业投资人员对投资进行内部管理
（2）将资金委托投资于一个或多个外部基金企业
（3）也有一些企业采取混合模式，一部分资产内部管理，另一部分资产外部管理
四、投资者需求关键原因
(一)投资期限（投资期限越长，风险承受能力越强；越短就越弱）
(二)收益要求（时间越长，收益要求越高）
(三)风险容忍度（对风险态度和认可度）
(四)流动性（流动性越高，风险承受能力越弱
(五)其余情况
五、投资政策说明书内容
（1）投资回报率目标
（2）投资范围
（3）投资限制(包含期限、流动性、合规等)
（4）业绩比较基准
（5）投资决议流程、投资策略与交易机制等
第12章投资组合管理（内容较多）
一、系统性风险
1.系统性风险是指在一定程度上无法经过一定范围内分散化投资来降低风险。
2.系统性原因通常为宏观层面原因，包含政治原因、宏观经济原因、法律原因以及一些不可抗力原因。
二、非系统风险
1.非系统性风险则是能够经过分散化投资来降低风险
2.非系统性风险又被称为特定风险、异质风险、个体风险等，往往是由与某个或少数一些资产关于一些尤其原因造成
三、风险与收益关系
1.高风险意味着高预期收益，而低风险意味着低预期收益。（在市场有效均衡前提下）
2.市场上信用风险较高企业债券不一样期限、同息票率国债相比价格更低，收益率更高，这个高出收益率称为信用风险溢价。
3.市场上期限较长债券收益率通常比期限较短债券收益率更高，高出收益率称为流动性溢价。
四、风险分散化
1.第一句为“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。一个篮子倾覆只会造成这一个篮子中鸡蛋受损，而不会影响其余篮子中鸡蛋。
2.分散化投资能够降低风险另一个直观逻辑是投资者有可能“失之东隅，收之桑榆”。
五、资产收益相关性
1.假如两种资产收益受到一些原因共同影响，那么它们波动会存在一定联络。
2.因为存在一系列同时影响多个资产收益原因，大多数资产收益之间都会存在一定相关性。
六、均值方差法
1.马可维茨于1952年开创了以均值方差法为基础投资组合理论，基本假设是投资者是厌恶风险
2.投资组合两个相关特征是：①具备一个特定预期收益率（期望收益率），②可能收益率围绕其预期值偏离程度，其中方差是这种偏离程度一个最轻易处理度量方式。（偏离为方差）
六、均值方差法
3.投资者将选择并持有有效投资组合，即那些在给定风险水平下使得期望收益最大化投资组合，或那些在给定期望收益率上使得风险最小化投资组合。
七、最小方差法
1.对于不一样投资需求而言，求解最优投资组合方法不尽相同，最小方差法是求解最优投资组合方法之一。
2.最小方差法适应于投资者对预期收益率有一个最低要求情形。
八、有效前沿
1.假如一个投资组合在全部风险相同投资组合中具备最高预期收益率，或者在全部预期收益率相同投资组合中具备最小风险，那么这个投资组合就是有效。（有效）
2.假如一个投资组合是有效，那么投资者就无法找到另一个预期收益率更高且风险更低投资组合。
3.伴随投资者指定预期收益率改发，最优投资组合在有效前沿上移动。
九、资本资产定价模型
1.资本资产定价模型(CAPM)以马可维茨证券组合理论为基础，研究假如投资者都按照分散化理念去投资，最终证券市场达成均衡时，价格和收益率怎样决定问题。
2.CAPM聚集了威廉·夏普、约翰·林特纳和费雪·布菜克三位学者研究结果，夏普敃授也所以取得了1990年诺贝尔经济学奖。
十、资本资产定价模型基本假定
1.市场上存在大量投资者，每个投资者财富相对于全部投资者财富总量而言是微不足道。
2.全部投资者投资期限都是相同，而且不在投资期限内对投资组合做动态调整。
3.投资者投资范围仅限于公开市场上能够交易资产，如股票、债券、无风险借贷安排等。
4.不存在交易费用及税金。（交易成本为0）
5.全部投资者都是理性。
6.全部投资者都具备一样信息，对资产预期收益率、风险及资产间相关性都具备一样判断，即对全部资产收益率所服从概率分布具备一致看法。被称为同质期望假定或同质信念假定。（众多投资者，相当于只有一个投资者）
六、资本市场线
1.引入无风险资产后，有效前沿发成了射线。这条射线即是资本市场线(CML)。新有效前沿与原有效前沿相切。
2.切点投资组合具备三个主要特征：
（1）是有效前沿上唯一一个不含无风险资产投资组合；
（2）有效前沿上任何投资组合都可看做是切点投资组合M不无风险资产再组合；
（3）切点投资组合完全由市场决定，与投资者偏好无关。
3.切点投资组合M正是市场投资组合。
如：50指数ETF是50指数市场市场组合
4.所谓市场投资组合是指由风险资产组成，而且其组员资产投资百分比不整个市场上风险资产相对市值百分比一致投资组合。
七、证券市场线
1.证券市场线(SML)是以资本市场线为基础发展起来。
2.资本市场线给出了全部有效投资组合风险与预期收益率之间关系，但没有指出每一个风险资产风险不收益之间关系。
3.证券市场线则给出每一个风险资产风险与预期收益率之间关系。也就是说证券市场线为每一个风险资产进行定价，它是CAPM关键。
4.每一个风险资产对于市场投资组合系统风险和预期收益率应该具备正线性关系。这是证券市场线关键内容。
5.CAPM利用希腊字母贝塔(β)来描述资产或资产组合系统风险大小。
6.贝塔(β)能够了解为某资产或资产组合对市场收益变动敂感性，贝塔值越大股票，在市场波动时候，其收益波动也就越大，风险越大。
7.若某资产或资产组合预期收益率高于与其贝塔值对应预期收益率，也就是说位于证券市场线上方，则理性投资者将更偏好于该资产或资产组合，市场对该资产或资产组合需求超
过其供给，最终抧升其价格，造成其预期收益率降低，使其向证券市场线回归。
8.若某资产或资产组合位于证券市场线下方，则理性投资者将不愿意投资该资产或资产组合，造成市场对它供过于求，价格下降，预期收益率上升，最终该资产或资产组合也会向证券市场线回归。
八、战略资产配置与战术资产配置
(一)战略资产配置
1.从通常意义上讲，战略资产配置(SAA)是为了满足投资者风险与收益目标所做长久资产配比；是依照投资者风险承受能力，对资产做出一个事前、整体性、最能满足投资者需求规划和安排；是反应投资者长久投资目标和政策，确定各主要大类资产投资百分比，建立最好长久资产组合结构。
2.战略资产配置是在一个较长时期内以追求长久回报为目标资产配置。
3.战略资产配置结构一旦确定，通常情况下在3～5年甚至更长时期内不再调整各类资产配置百分比。
(二)战术资产配置
1.战术资产配置(TAA)就是在恪守战略资产配置确定大类资产百分比基础上，依照短期内各特定资产类别表现，对投资组合中各特定资产类别权重配置进行调整。
2.战术资产配置是一个依照对短期资本市场环境及经济条件预测，主动、主动地对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值主动战略。
3.战术资产配置更多地关注市场短期波动，强调依照市场改变，利用金融工具，经过择时调整各大类资产之间分配百分比，管理短期投资收益和风险，战术资产配置周期较短，通常在一年以内，如月度、季度。
八、市场有效性
1.一个信息有效市场，投资工具价格应该能够反应全部可取得信息，包含基本面信息、价格与风险信息等。
2.法玛把信息划分为历史信息、公开可得信息以及内部信息。有效市场分为弱有效市场（反应了历史信息）、半强有效市场（反应了公开信息）、强有效市场（反应了三大信息）
九、主动策略和被动策略
1.主动策略也称主动策略，即试图经过选择资产来跑赢市场。主动型投资者重视寻找被低估或高估资产类别、行业或证券。也有主动型投资者试图经过市场择时来取得超额收益。
2.被动策略投资者认为系统性地跑赢市场是不可能，除了靠一时运气战胜市场之外，所以复制市场基准收益与风险，而不试图跑赢市场策略。
十、被动投资方法
1.被动投资经过跟踪指数取得基准指数回报。，常见证券价格指数有股票价格指数和债券价格指数。现在股票价格指数编制方法主要有三种，即算术平均法（道琼斯）、几何平均法和加权平均法（沪深指）。
2.国际上主要股票价格指数有道琼斯股价指数、标准普尔股价指数、金融时报股价指数、日经指数等。主要价格指数包含美林债券指数、JP摩根债券指数、道琼斯企业债券指数和摩根士丹利资本国际债券指数等。
3.国内股票价格指数主要包含上证股票价格指数、深证综合股票价格指数、沪深300指数、上证180指数等（应该还有香港恒生指数），债券价格指数主要包含中国债券系列指数、上海证券交易所国债指数和中信债券指数等。
4.指数跟踪也称指数复制（最主要策略），是用指数成份证券创建一个与目标指数相比差异尽可能小证券组合过程。通常有三种指数复制方法，即完全复制、抽样复制和优化复制（误差最大）。
5.跟踪误差是度量一个股票组合相对于某基准组合偏离程度主要指标（考点一），被广泛用于被动投资及主动投资管理者业绩考评，而且这里指业绩既能够是事前，也能够是事后（考点二）。
6.跟踪误差是证券组合相对基准组合跟踪偏离度标准差，跟踪偏离度=证券组合真实收益率-基准组合收益率（考点三）。跟踪误差产生原因包含复制误差、现金留存、各项费用、分红原因和交易冲击成本（考点四）
十一、主动投资
1.主动投资者经常采取基本面分析和技术分析方法。
2.主动投资目标是扩大主动收益，缩小主动风险，提升信息比率；被动投资目标是同时降低跟踪偏离度和跟踪误差。
3.主动收益=证券组合真实收益—基准组合收益（不跟踪偏离度算法相同）
十二、股票投资组合构建
1.股票投资组合构建通常有自上而下不自下而上两种策略。
2.自上而下策略从宏观形势及行业、板块特征入手，明确大类资产、国家、行业配置，然后再挑选对应股票作为投资标，实现配置目标。3.自下而上则是依赖个股筛选投资策略，关注是各个企业表现，而非经济或市场整体趋势。
4.越来越多基金经理采取自上而下和自下而上相结合方式。
5.大类资产主要指是：股票与固定收益证券。
十三、债券投资组合构建
1.债券主要分析指标有到期收益率、利率期限结构、久期、凸性等。
2.自上而下债券配置从宏观上把握债券投资总体风险开始，分析市场风险和信用风险，进而决定在不一样信用等级、行业类别上配置百分比，经过大类资产配置、类属资产配置和个券选择三个层次上自上而下地决议，最终实现基金投资目标。
3.从可投资产品类别上看，债券型基金通常投资国债、金融债、企业债、企业债、可转换债券、商业票据、短期融资券、正/逆回购（货币市场工具）等品种。
4.债券型基金一样需要选择一个业绩比较基准，以方便投资者或内部管理者考评基金业绩。债券型基金在选择业绩比较基准时候应以债券指数为主
十四、投资管理部门
1.投资决议委员会（最高投资决议机构，非常设机构）
2.投资部
3.研究部
4.交易部
投资部指令经过风控部门下达交易部
第13章投资交易管理
一、做市商与经纪人区分
1.二者市场角色不一样：做市商在报价驱动市场中处于关键性地位，与投资者进行买卖双向交易（同时报买入价和卖出价）；经纪人在交易中执行投资者指令，并没有参不到交易中，二者市场角色不一样
做市商既买入，又卖出
经纪人既不买入，也不卖出
2.二者利润起源不一样：做市商利润主要来自于证券买卖差价，而经纪人利润则主要来自于给投资者提供经纪业务佣金；
3.市场流动性贡献不一样：在报价驱动市场中，做市商是市场流动性主要提供者和维持者（往往调整频繁，小额变动），而在指令驱动市场中，市场流动性是由投资者买卖指令提供，经纪人只是执行这些指令。
二、确保金交易（信用交易）确保金交易更多用在期货远期市场
1.信用交易是指投资者从证券经纪商那里借得资金或证券，这么就能进行超出自己可支付范围交易。在我国，确保金交易被称为“融资融券”。
2.融资即投资者借入资金购置证券，也叫买空交易（融资买入）
3.卖空交易即融券业务，与融资业务恰好相反，投资者能够向证券企业借入一定数量证券卖出，当证券价格下降时再以当初市场价格买人证券偿还证券企业，自己则得到投资收益（融券卖出）。第三、基金企业投资交易流程
1.基金企业投资交易包含形成投资策略、构建投资组合（基金）、执行交易指令、绩效评定不组合调整、风险控制等步骤。
2.交易指令在基金企业内部执行情况以下：
（1）在自主权限内，基金经理经过交易系统向交易室下达交易指令。
（2）交易系统或相关责任人员审核投资指令正当合规性，违规指令将被拦截，反馈给基金经理。其余指令被分发给交易员。
（3）交易员接收到指令后有权依照本身对统市场判断选择适宜时机完成交易。
四、交易成本
(一)显性成本
1.显性成本包含佣金、印花税和过户费等。
2.证券企业对于不一样投资者往往会采取不一样交易佣金率（不超出3‰）
3.投资顾问服务费用通常按照客户不证券企业签署服务协议约定收取。
4.我国A股印花税率为单边征收(只在卖出股票时征收)，税率为1‰。
5.在证券交易结束后还需要支付给证券登记结算机构一定费用，这部分费用称为过户费。
(二)隐性成本
1.买卖价差
（1）买卖价差在很大程度上是由证券类型及其流动性决定。
（2）通常而言，大盘蓝筹股流动性很好，小盘股则反之；成熟市场流动性很好，新兴市场买卖价差则较大；市场在不一样时段也会表现出不一样流动性。
2.市场冲击：能够用交易头寸占日平均交易量百分比来衡量。头寸越大，对市场价格冲击越显著，交易所需时间也越长，执行时间延长就会造成机会成本增加。
3.对冲费用：基金管理人能够使用远期、期货、交换等衍生工具在转持过程中进行风险对冲。对冲是有成本。
4.机会成本
第14章投资风险管理与控制一、风险定义和分类
1.风险起源于不确定性，是未来不确定事件可能对企业带来影响。
2.投资风险包含：市场风险、流动性风险、信用风险
3.市场风险是指基金投资行为受到宏观政治、经济、社会等环境原因对证券价格所造成影响而面正确风险。市场风险包含政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购置力风险、汇率风险等。（系统性风险）
二、事前与事后风险
1.风险指标能够分成事前和事后两类。
2.事后指标通惯用来评价一个组合在历史上表现和风险情况，
3.事前指标则通惯用来衡