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美国债务、全球金融体系与中国外汇储备的经济学观察
刘溢海 河南科技大学经济学院院长、教授、博士
自1941年开始对美国债务进行评级以来，信用评级机构标准普尔从来没有对美国的评级前景给出过“负面”评价。但2011年4月18日表示，“我们认为有重大风险，即美国政策制定者可能无法在2013年前就解决中长期预算挑战达成协议。如果到那时美国仍然无法达成协议并切实贯彻，这将令美国财政状况明显弱于其它评级为AAA的国家。”受这一消息影响，亚洲股市第二天全线走低。日本日经指数跌1.2%，香港恒生指数跌1.3%，新加坡海峡时报指数跌0.6%，中国上证综指跌1.91%。
2011年5月16日，美国债务达到14.29万亿美元的法定上限。据美国财政部公布的最新TIC数据，亚洲央行是美国政府债务的最大持有者。截至今年2月，中国是美国国债的最大持有方，共持有1.154万亿美元。日本排名第二，持有8900亿美元。另外，台湾持有1560亿美元，香港持有1240亿美元。有分析人士担心，美国出现债务违约也许只是时间问题。目前，美国每支出1美元，就有大约40美分是借的。美国财长盖特纳曾表示可以采取一些临时措施，但也仅能拖延到8月初。盖特纳直言，未能上调债务上限所导致的违约将对美国经济造成无可挽回的损失，使经济陷入双底衰退并推高失业率。到了8月初，美国政府若不提高债务上限或削减开支，就会开始债务违约，无法偿还美国债券本金和利息，这种情况可能让全球金融市场陷入混乱。
前中国央行顾问樊纲不久前在纽约曾表示，对于中国来说，美国国债与其他金融产品相比还是很不错的产品，“至少美国不会违约，因为美联储可以印钱还债”。这样的说法虽有调侃之意，但也显示了中国持仓美国国债的长期风险。按照“债券之王”格罗斯的说法，除非大幅改革支出，否则美国很可能出现债务违约，这种违约将不是传统的方式，而是通过通胀、货币贬值和负实际利率的方式违约。
央行行长周小川18日晚间在清华大学金融高端讲坛上坦言：“外汇储备已经超过了我国需要的合理水平，外汇积累过多，导致市场流动性过多，也增加了央行对冲工作的压力”。国务院也已经提出来要减少外汇储备的过度积累，对于已经积累的部分一定要管好，其中一条就是要多样化。著名经济学家厉以宁认为，目前中国外储单纯由外币构成，从国家外储安全角度说，还应有能够尽快变现的外汇资产作为储备，外汇资产的收益可能大于外币债券。要选择优质的外汇资产，如土地、矿山、森林以及业绩好的上市公司股票。此外，要鼓励国内企业走出去;增加进口先进机器设备、短缺原材料和燃料;建立海外投资基金。华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民称，外汇储备的资产形态以外国国债、银行存款以及现金等资产为妥。“应当通过投资、采购等渠道消化超额国际储备。另外，要优化国际储备结构。黄金在储备中的比重应该不低于30%。外汇储备的币种结构按照美元40%、欧元30%、日元10%、其他货币20%的比例，以防范汇率风险。”央行副行长胡晓炼称“上调存款准备金率，主要是对冲外汇流入投放的新增流动性。”由此看来，中国寻求减少外储积累和多元化策略将是今年的一个较好选项。