货币供求及其均衡v.pptx

第二章第二章货币供求及其均衡货币供求及其均衡一、货币需求理论一、货币需求理论二、讨论：现代经济中的货币需求二、讨论：现代经济中的货币需求三、货币均衡与市场均衡三、货币均衡与市场均衡四、分析：中国的货币供求四、分析：中国的货币供求本章内容：本章内容：一、货币需求理论一、货币需求理论货币需求货币需求指一定时期内，社会各部门（政府、企业和指一定时期内，社会各部门（政府、企业和个人）在既定收入或财富范围内愿意且能够以货个人）在既定收入或财富范围内愿意且能够以货币形式持有财产的需要。币形式持有财产的需要。货币需求理论货币需求理论研究宏观货币需求的决定因素及其与货币需研究宏观货币需求的决定因素及其与货币需求的关系。求的关系。（一）古典货币数量论（一）古典货币数量论古典学派信奉古典学派信奉“萨伊定律萨伊定律”供给创造自己供给创造自己的需求，衍生出的需求，衍生出“货币面纱论货币面纱论”，认为货币流，认为货币流通数量不会影响实际经济变量，所影响的仅是通数量不会影响实际经济变量，所影响的仅是这些实际经济变量的货币数值大小。这些实际经济变量的货币数值大小。古典货币数量论在古典货币数量论在20世纪世纪30年代发展至巅峰，年代发展至巅峰，形成了不同的学派，如我们熟知的费雪方程式、形成了不同的学派，如我们熟知的费雪方程式、剑桥方程式。剑桥方程式。IrvingFisher(18671947)Yl lPY=PY=名义收入名义收入名义收入名义收入=货币货币货币货币收入收入收入收入l lP P决定决定决定决定于货币数量的变动于货币数量的变动于货币数量的变动于货币数量的变动货币量增加货币量增加V加倍增加加倍增加名义收入名义收入PY也一定加倍增加也一定加倍增加uu产出产出产出产出总量总量总量总量Y Y在在在在短期中可以看作是一个短期中可以看作是一个短期中可以看作是一个短期中可以看作是一个常量常量常量常量uu在短期内基本不变在短期内基本不变在短期内基本不变在短期内基本不变增加，一定增加，一定增加，一定增加，一定上升。上升。上升。上升。故：价格水平的变动仅仅源于货币数量故：价格水平的变动仅仅源于货币数量故：价格水平的变动仅仅源于货币数量故：价格水平的变动仅仅源于货币数量的的的的变动。变动。变动。变动。1、费雪方程式、费雪方程式 美国经济学家费雪在美国经济学家费雪在19111911年出版了年出版了货币的货币的购买力购买力一书，成为一书，成为现金交易数量说现金交易数量说的代表作的代表作。费雪虽然关注的是费雪虽然关注的是M对对P的影响，但是反过的影响，但是反过来，从这一方程式中也来，从这一方程式中也能导出一定价格水平之能导出一定价格水平之下的名义货币需求量。下的名义货币需求量。AlfredMarshall(1842-1924)19171917年，英国剑桥大学庇古教授根据他老年，英国剑桥大学庇古教授根据他老师马歇尔的观点，提出了师马歇尔的观点，提出了现金余额数量说现金余额数量说。货币流通速度货币流通速度人们的持币时间和持币量人们的持币时间和持币量“人们愿意保持的备用购买力”人们的财产和收入中多大一部人们的财产和收入中多大一部分以货币形态贮存起来。分以货币形态贮存起来。v持币动机：持币动机：v第一，得到便利与安全第一，得到便利与安全v第二，投资收益少，人们愿意持有货币第二，投资收益少，人们愿意持有货币v第三，直接消费得到的效用较低第三，直接消费得到的效用较低2、剑桥方程式、剑桥方程式3、评价、评价（1）费雪方程式与剑桥）费雪方程式与剑桥方程式方程式的比较的比较费雪费雪方程式强调的是货币的交易手段方程式强调的是货币的交易手段功能功能;剑桥方程式则重视货币作为一种资产的功能。剑桥方程式则重视货币作为一种资产的功能。费雪费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度重视货币支出的数量和速度；剑桥方程式剑桥方程式则是则是从以货币从以货币形式保有资产存量的角度形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例考虑货币需求，重视存量占收入的比例。3、评价、评价（1）费雪方程式与剑桥）费雪方程式与剑桥方程式方程式的比较的比较费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来解费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来解释价格释价格；剑桥剑桥方程式则是从微观角度进行分析，认为人们对方程式则是从微观角度进行分析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的问题。但保有货币要于保有货币有一个满足程度的问题。但保有货币要付出代价，这就要在比较中决定货币需求。付出代价，这就要在比较中决定货币需求。特别是特别是利率的作用已成为不容忽视的因素之一。利率的作用已成为不容忽视的因素之一。3、评价、评价（2）剑桥）剑桥方程式的先进之处方程式的先进之处M是在一定时点停歇的货币量，即是在一定时点停歇的货币量，即“现金余额现金余额”，现金余额概念的提出有助于引导货币学者思考人们，现金余额概念的提出有助于引导货币学者思考人们的持币动机，进而探究货币需求的动机。的持币动机，进而探究货币需求的动机。K值的分析运用了新古典学派的值的分析运用了新古典学派的“边际相等原理边际相等原理”，即人们对货币余额的需求量取决于持有货币的边，即人们对货币余额的需求量取决于持有货币的边际收益与边际成本相等的那际收益与边际成本相等的那一点。一点。K值不仅在数量上表值不仅在数量上表现为现为“货币流通速度货币流通速度”的倒数，还能读的倒数，还能读i流通速度的变流通速度的变动进行解释。动进行解释。JohnMaynardKeynes（1883-1946）凯恩斯认为，凯恩斯认为，人们有了货币收人们有了货币收入后，将进行两入后，将进行两个抉择个抉择 第一选择：第一选择：第一选择：第一选择：消费和储蓄的比例。消费和储蓄的比例。这是时间偏好的选择这是时间偏好的选择第二选择。储蓄中是现金形式与第二选择。储蓄中是现金形式与购买国债形式的比例。（假设金购买国债形式的比例。（假设金融市场只有两种金融资产）融市场只有两种金融资产）（二）（二）凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论1 1、流动性偏好、流动性偏好交易性货币需求交易性货币需求货币的预防性需求货币的预防性需求投机性需求投机性需求 凯恩斯认为，货币具有完全的流动性，而人们凯恩斯认为，货币具有完全的流动性，而人们总是偏好将一定量的货币保持在手中，公众总是偏好将一定量的货币保持在手中，公众持有货持有货币的动机币的动机有三：有三：L L表示总货币需求。表示总货币需求。交易性货币需求和预防性货币需求（交易性货币需求和预防性货币需求（L1L1）都）都是收入（）的增函数，投机性货币需求是收入（）的增函数，投机性货币需求（L2L2）是利率（）是利率（r r）的减函数。）的减函数。1 1 1 12 2 2 2f f f f（）（）（）（）f f f f（r r r r）思考：思考：1）L改变时，改变时，Y及及r将将起何种变化？起何种变化？2）什么决定）什么决定L1的形状的形状？3）什么决定）什么决定L2的形状的形状？凯恩斯认为：凯恩斯认为：第一，货币需求是不稳定的。由于市场利率第一，货币需求是不稳定的。由于市场利率波动较大，受此影响，货币的投机性需求（波动较大，受此影响，货币的投机性需求（L2）波）波动较大。动较大。第二，货币需求波动较大，货币流通速度也第二，货币需求波动较大，货币流通速度也就有较大波动。就有较大波动。第三，货币流通速度波动较大，货币量与名义第三，货币流通速度波动较大，货币量与名义收入之间就不具有稳定的关系。收入之间就不具有稳定的关系。反驳反驳“货币面货币面纱论纱论”。债券价格债券利息债券价格债券利息/利率利率利率的不确定性将造成债券价格升降，人们利率的不确定性将造成债券价格升降，人们便在持有债券和持币之间选择。便在持有债券和持币之间选择。当利率降低（债券价格提高），且低于某种当利率降低（债券价格提高），且低于某种“安全水平安全水平”时，人们预期未来利率将上升（债券价格下跌），愿意多持有时，人们预期未来利率将上升（债券价格下跌），愿意多持有 货币，任何措施都不再能使利率继续下降。货币，任何措施都不再能使利率继续下降。这种无能为力的状况，恰如落入陷阱一样。这种无能为力的状况，恰如落入陷阱一样。2、流动性陷阱、流动性陷阱流动性陷阱证明，人们是持有更流动性陷阱证明，人们是持有更多的货币还是持有更多的债券，多的货币还是持有更多的债券，取决于现实的利率与人们心目中取决于现实的利率与人们心目中的正常利率水平之间的差距。而的正常利率水平之间的差距。而人们心目中的正常利率会随预期人们心目中的正常利率会随预期变化，因此，货币流通速度不是变化，因此，货币流通速度不是一成不变的。一成不变的。3、评价、评价 凯凯恩斯恩斯的货币需求理论的关键的货币需求理论的关键是基于投机动机的是基于投机动机的流动性流动性偏好偏好L2，它它和利率呈反向关系和利率呈反向关系。货币货币的作用主要有的作用主要有：一一是充当商品交换的媒介是充当商品交换的媒介；二二是作为贮藏财富的手段。是作为贮藏财富的手段。就作为贮藏财富的手段而言，货币将通过利率就作为贮藏财富的手段而言，货币将通过利率而影响投资，从而影响产出、就业和收入。而影响投资，从而影响产出、就业和收入。MiltonFriedman（19122006）（三）弗里德曼（三）弗里德曼的现代货币数量论的现代货币数量论1 1、模型、模型2、弗里德曼的基本观点、弗里德曼的基本观点货币需求函数稳定货币需求函数稳定短期内，货币供应量变化主要影响产量，部分影响物价。短期内，货币供应量变化主要影响产量，部分影响物价。长期内，产出完全是由非货币因素决定，货币供应只决定物价水平。长期内，产出完全是由非货币因素决定，货币供应只决定物价水平。货币供应量引起名义国民收入的变化货币供应量引起名义国民收入的变化经济体系本质上是稳定的经济体系本质上是稳定的3、评价、评价（1 1）将货币视为一种资产，从而将货币理论纳入了）将货币视为一种资产，从而将货币理论纳入了资产组合选择理论的资产组合选择理论的框架。框架。（2 2）在）在货币需求函数中货币需求函数中，设置，设置了了预期收益率的独立预期收益率的独立变量，确定了预期因素在货币理论中的变量，确定了预期因素在货币理论中的地位。地位。（3 3）严格）严格地将名义量和实际量加以区分地将名义量和实际量加以区分。（4 4）强调）强调实证研究的重要性实证研究的重要性，使，使货币货币理论向理论向可操作可操作的货币政策靠拢了。的货币政策靠拢了。二、讨论：现代经济中的货币需求二、讨论：现代经济中的货币需求传统货币需求理论均是从实体经济对货币需要传统货币需求理论均是从实体经济对货币需要量的角度研究货币需求的决定因素。量的角度研究货币需求的决定因素。正如导论中提及，实体经济和虚拟经济作为两正如导论中提及，实体经济和虚拟经济作为两种经济形态在现代经济中互动共生。种经济形态在现代经济中互动共生。虚拟经济条件下的货币需求理当成为现代货币虚拟经济条件下的货币需求理当成为现代货币需求理论的关注点。需求理论的关注点。虚拟经济的发展，给传统货币需求理论带来以虚拟经济的发展，给传统货币需求理论带来以下挑战：下挑战：货币口径扩大货币口径扩大货币需求稳定性减弱（金融市场波动、经济预货币需求稳定性减弱（金融市场波动、经济预期干扰）期干扰）三、货币均衡与市场均衡三、货币均衡与市场均衡货币均衡指货币供给满足货币需求，即货币均衡指货币供给满足货币需求，即市场均衡指在商品、服务市场上，产品的供给市场均衡指在商品、服务市场上，产品的供给与市场总需求相适应，即与市场总需求相适应，即货币均衡与市场均衡货币均衡与市场均衡总供给决定货币需求，但同等的总供给可有偏大总供给决定货币需求，但同等的总供给可有偏大或偏小的货币需求；或偏小的货币需求；货币需求引起货币供给，但不是等量的；（货币货币需求引起货币供给，但不是等量的；（货币均衡是动态的，货币供给量存在适度区间）均衡是动态的，货币供给量存在适度区间）货币供给成为总需求的载体，同等的货币供给可货币供给成为总需求的载体，同等的货币供给可有偏大或偏小的总需求；有偏大或偏小的总需求；总需求的偏大、偏小，对总供给产生巨大影响；总需求的偏大、偏小，对总供给产生巨大影响；总需求可以通过紧缩或扩张的政策予以调节，但总需求可以通过紧缩或扩张的政策予以调节，但单纯控制需求，难以保证实现均衡目标。单纯控制需求，难以保证实现均衡目标。四、分析：中国的货币供求四、分析：中国的货币供求中国货币流通速度：中国货币流通速度：1985-2010思考：思考：货币流通速度是否具有稳定性及规律性？货币流通速度是否具有稳定性及规律性？导致我国货币流通速度不断下降的原因何在？导致我国货币流通速度不断下降的原因何在？虚拟经济的发展对货币流通速度的影响虚拟经济的发展对货币流通速度的影响货币流通速度的变动给宏观经济政策带来的挑货币流通速度的变动给宏观经济政策带来的挑战战（一）货币流通速度（一）货币流通速度（二）货币失踪与（二）货币失踪与超额货币超额货币美国上世纪美国上世纪70年代中期以来出现了年代中期以来出现了“失踪货币失踪货币问题问题”。“货币失踪货币失踪”现象是指根据货币需求模型推算现象是指根据货币需求模型推算出的公众货币需求量和公众实际的货币持有量出的公众货币需求量和公众实际的货币持有量相差甚远这一现象。实际指的是货币供给快速相差甚远这一现象。实际指的是货币供给快速增加的同时，经济增长相对放慢并出现了明显增加的同时，经济增长相对放慢并出现了明显的通货紧缩态势！的通货紧缩态势！中国不同，改革开放以来出现了中国不同，改革开放以来出现了“超额货币超额货币”的问题。的问题。一个有争议但流传甚广的公式一个有争议但流传甚广的公式超额货币超额货币=货币供应量增长率货币供应量增长率-（经济增长率（经济增长率+通货通货膨胀率）膨胀率）思考：为什么会思考：为什么会产生产生“失踪货币失踪货币”？推荐阅读：推荐阅读：1伍戈，中国的货币需求与资产替代：1994-2008J，经济研究，2009（3）；2李世华、邵宇，中国迷失货币研究：来自金融深化和货币竞争的解读J，山东社会科学，2011；3于学伟，基于需求视角的货币竞争力研究D，西南财大硕士学位论文，2011；4胡正，中国超额货币供给研究（1979-2009）：理论与实证D，西南财大博士学位论文，2011。