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信鸽与高频交易
英国《金融时报》专栏作家 约翰•凯
1815年，英国和普鲁士联军在滑铁卢战役中击败拿破仑(Napoleon)的军队。惠灵顿公爵(Duke of Wellington)说，这场战役赢得忒险。但战场上的硝烟还未散尽，罗斯柴尔德家族(House of Rothschild)的信鸽便已起飞，穿越英吉利海峡去伦敦报信去了。内森•罗斯柴尔德(Nathan Rothschild)先于其他交易者得知了英国不会被法军占领的消息，于是通过买入英国政府债券大赚了一笔。
这个传说真实成分很低，但并非完全没有。滑铁卢战役确有其事，那场战役结束了拿破仑的帝国大业。惠灵顿公爵没有说过那场战役赢得忒险，但有证据表明，他当时确实是这样想的。罗斯柴尔德家族的确使用了信鸽，但他们并不是通过信鸽知道战役结果的。罗斯柴尔德的确抢先知道了消息，可能也利用了那个消息，但罗斯柴尔德家族神话般的巨额财富并非由此得来。不过，罗斯柴尔德家族确实通过帮助各路政府为拿破仑战争筹资大挣了一笔。
如今的金融市场已不再需要信鸽。纽约和芝加哥这两大金融中心相隔700英里。两地之间的数据传输通过光缆仅需7毫秒就可完成。但对一名高频交易员而言，这7毫秒太过漫长。于是，Spread Networks已斥巨资（据估计为3亿美元）修建一条横穿阿巴拉契亚山脉的光缆隧道。这条光缆线路更短，可将两地之间的数据传输时间缩短约1毫秒。
物理定律告诉我们，通信的速度（毫不夸张地说）受到光速的限制，而光传播700英里需要4毫秒。如果当时存在合适的技术，惠灵顿公爵的捷报只需约1毫秒便可传到200英里外的伦敦。如今，一次险胜可能要以毫秒计算。
罗斯柴尔德家族通过抢先得知滑铁卢战役结果而一夜暴富这个真实性存疑的传奇故事可能有些荒谬，但Spread Networks修建光缆隧道一事更加荒谬。不过，商业和金融领域的故事告诉我们的东西，往往与故事的真实程度无关。滑铁卢战役的结果决定了19世纪欧洲的面貌。但不论是在1毫秒后、还是在24小时后为人所知，该战役的结果都会产生同样的影响。
消息传播的速度从大局来看无关紧要，但可能蕴藏着赚取高额利润的机会。一项投资对私人的价值可能与其对公众的价值不一致，这造成了许多对社会无益的投资，就比如那条横穿阿巴拉契亚山脉的光缆隧道。
然而，只有当信息的知情权仍然保持在一部分数人手中时，此类投资才能给私人带来收益。在另一个版本的故事中，罗斯柴尔德知道，自己先进的通信手段已为他人知晓。因此，这位狡猾的金融家故意让别人看到自己在交易所大厅出售债券。此举在英国绅士们中引发恐慌。惊慌失措的人们纷纷抛售手中的债券，他们以为拿破仑的军队已经在横渡多佛尔海峡了，而罗斯柴尔德的经纪人则捡了个便宜。如今，跟过去一样，交易的机会恰恰来源于不同的认识。
故事中的罗斯柴尔德可能同时犯有内幕交易罪和市场滥用罪。放在今天，惠灵顿公爵（这位坏脾气的公爵是英国政府的雇员）或许会因在英国政府发布必要的正式公告之前，向罗斯柴尔德的人透露捷报而受到英国金融市场行为监管局(Financial Conduct Authority)的审查。
但这样的监管要求除了明显不具备可行性外，还有些荒谬。为何利用抢先得知的战役结果获利是不合法的，而利用能够抢先将那条消息送至伦敦的优势获利就是合法的？利用别人不知道的商业或政府信息获利（获取这种信息似乎可被视为一种对公众有益的行为）构成刑事犯罪，而利用能够更快地传送那些信息的优势获利（这种优势的取得似乎丝毫无益于公众）则是一种合法的市场行为。
我们将更多资源用于训练信鸽和修建光纤线路、而不是理解军事和商业战略，将更多智慧用于设计交易算法、而不是分析竞争优势，原因就在这里。这种情况若是让惠灵顿公爵知道，他恐怕会说句：忒奇怪。

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