每日富投2014-07-03.doc

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u 套利交易来势汹汹 人民币将成下一个目标？
u 纽约房地产——新形式的瑞士私人银行
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u 美国6月非农最重要的图表
u 伦铜九年来首次十连涨 强势格局难长久？

专业 专注 尊爱至诚 ©2014时代富投 投资研究部

【本期目录】
全球经济 - 1-
纽约房地产——新形式的瑞士私人银行 - 1-
热点聚焦 - 4 -
中国向韩国提供800亿元RQFII额度 开展双方货币直接交易 - 4 -
“央妈”变脸？传对两大行定向发放1000亿元央票 国开行否认 - 4 -
美国6月非农最重要的图表 - 6 -
伦铜九年来首次十连涨 强势格局难长久？ - 9 -
深度观察 - 11 -
套利交易来势汹汹 人民币将成下一个目标？ - 11 -

全球经济
纽约房地产——新形式的瑞士私人银行
Source：华尔街见闻网
美国人口普查局估计，在纽约第五大道和中央公园之间的那些豪宅公寓，有30%在一年中有10个月都是无人居住的。这些空无一人的豪宅背后，闪现着中国、俄罗斯等众多外国投资者的身影。
美国房地产咨询公司XL Real Property Management首席执行官Dylan Pichulik直言：“外国投资者才是当前纽约楼市的主要驱动力。”
实际上，作为一种资产来讲，纽约房地产具有显著的缺点：资金占用量大，维护成本高昂。然而，纽约的房地产所有权和银行帐户编号一样，仅从一串数字，人们难以知晓其所有人的真实情况。这些房产还受到严格的离岸司法辖区保密法律的保护。如此一来，在全球多国监管愈加严苛的大环境下，纽约就可以称得上外国人的“避税或者洗钱天堂”了。房地产咨询公司Prodigy Network总裁Rodrigo Nino称：
迫于国际监管压力，瑞士逐渐增加了其外国账户的透明度，人们被迫缴纳资本所得税。而(纽约)房地产就是很好的替代品。
当然，在多数情况下，购买纽约房地产的资金和动机是合法的，但有时候不是。总部位于华盛顿的非盈利机构国际记者调查联盟(International Consortium of Investigative Journalists)调查显示，很多纽约房地产交易涉及国外金融和政治贪腐丑闻。房地产咨询公司Wire International Realty的负责人Luigi Rosabianca说：
这种事情从来不拿上台面谈论。但是，它就像一个房间里的大象。(你很难忽视它) 房地产是洗钱的极佳途径。一旦你买下了一所房屋，购买资金的来源就会被忘记。
不过，中国或者俄罗斯富人购买豪宅不一定是以自己的名义。为了掩盖真实身份，多数时候是以公司名义进行交易的。
公开纪录显示，著名豪宅纽约中央公园西15号中，其中一所公寓的所有者是Jolly Star控股公司，它的注册地在著名的避税天堂英国维珍群岛。绝密文件显示，该公司实际控制人为一对名为Sun Min和Peter Mok Fung的中国籍夫妻。两人经营着航运生意。根据香港一家法庭近期的一份判决显示，Sun Min被指控涉嫌卷入可口可乐于2008年对一家中国橙汁企业竞购失败的内幕交易。就在同一年，Sun Min和她丈夫控制的Jolly Star公司出资1500万美元购买了中央公园西15号的豪宅。
正因如此特殊的目的，出售豪宅就比出售普通房屋简单的多——只需一个电话。房地产经纪人Gennady Perepada在介绍完豪宅是多么巨贵无比之后，随手指着其中一所豪华公寓就说了一句：“这所公寓是在电话里卖出去的。”只要与客户建立起融洽的关系，Gennady Perepada就有80%的概率将豪宅在电话里卖出去。他饶有兴趣地说：
这些来美国的有钱人都很忙的。他们最需要的是什么？节省时间！我可不会带着客户东奔西跑看房子，或者让他们看电脑上成堆的豪宅图片。我直接带他们去Jean Georges用餐(纽约的一家高档法国菜餐厅)，打曲棍球，去百老汇看戏，租直升飞机或者马车出游，预约整形医生。
这在纽约房地产行业已司空见惯。数百万美元的公寓通常都是通过电话完成交易的，客户从来不去现场看房子，而只是看看平面图，或者看看视频介绍。纽约最热门的房地产代理律师Martin Jajan称，他代理了众多豪宅交易，但有很多客户他从来都没有见过。
超级富豪们的神秘不仅体现在从不露面，甚至连他们的购房资金也是经过一番复杂的包装之后才最终进入纽约房地产市场的。
富豪们的海外资产典型的隐藏方式(或者说洗钱方式)是这样的：某家公司名为“特拉华州有限责任公司”，但主要商业活动却在纽约，而管理权则归属于避税天堂英国维珍群岛的某家壳公司，这家壳公司的所有权则属于国际离岸商业中心英属马恩岛(Isle of Man)某只信托，而这家信托基金则拥有列支敦士登银行账户，其运营管理权由瑞士一家私人银行控制。至于这一系列眼花缭乱的资产结构背后的真正主人，只有这家私人银行和上帝知道了。
在美国，从匿名的离岸银行账户汇款到美国购买房地产完全合法，没有丝毫破绽。这也是为何纽约房地产成为新的洗钱天堂的重要原因。乌克兰前女总统季莫申科和一位被赶下台的总统就曾互相指责对方利用黑钱在美国购置房产。
我们可以列举一个真实的案例，看看前台湾领导人陈水扁的夫人吴淑珍是如何洗钱的。
2010年，美国开展的一项针对涉嫌卷入国外贪腐的美国房地产的调查结果显示，距离麦迪逊花园广场仅三条街的Onyx Chelsea豪华公寓楼中，有一座价值160万美元的公寓属于台湾前领导人陈水扁的夫人吴淑珍。这座公寓是怎么成为吴淑珍的资产的呢？具体过程如下：
1 贿赂
2004年，有五六个塞满了钞票的水果箱子运载着整整600万美元被送给前台湾地区领导人陈水扁的夫人吴淑珍，目的是帮助一家公司在一宗竞购案中成功。
2 中转站
这笔钱藏在台北一家银行的金库里，随后被塞进一个旅行箱，并被转运至一位竞购标的公司的高管家的地下室。
3 离岸壳公司
吴淑珍指使一名政府特工在英国维珍群岛成立了一家壳公司：Asian Piston投资公司。该公司所有权就挂在上述企业高管名下。
4 置换
这位高管将地下室这笔贿赂资金中的一部分取出，装进自己的口袋，再将他自己的海外资金注入到Asian Piston投资公司的香港银行账户。
5 瑞士银行
Asian Piston投资公司的香港银行账户资金流向瑞士银行账户，而这个账户则由属于注册地在英国维珍群岛的另一家公司Avallo公司。Avallo公司的所有人正是吴淑珍的女婿。
6 迈阿密中间人
进入Avallo公司的资金接下来会被转移到美国佛罗里达州的一只信托中，这只信托由财富顾问Stefan Seuss打理。
7 “挂名公司(the front company)”
Stefan Seuss在纽约注册一家公司“西28街”，控股人是Avallo公司。
8 纽约Chelsea公寓
2008年5月29日，这家纽约公司动用157.5万美元佛罗里达信托账户资金，买下位于纽约西28街的Onyx公寓。
9 最终结果
在对当前已经落马的陈水扁夫妇进行调查之后，美国监管当局没收了这座Onyx公寓。去年4月，经过公开拍卖，这座公寓以150万美元的价格被出售。作为诉讼了结的一部分，拍卖所得的其中22.5万美元被判决归属Avallo公司。

热点聚焦
中国向韩国提供800亿元RQFII额度 开展双方货币直接交易
Source：华尔街见闻网
周四，韩国企划财政部和韩国央行宣布，中韩两国领导人针对一连串措施达成协议，希望提振人民币在境外的使用，以及对中国资本市场的投资。

韩国企划财政部和韩国央行在联合声明中表示，中国同意给韩国800亿元人民币的RQFII额度，投资中国资本市场，并协助展开人民币兑韩元的直接交易，在韩国建立人民币清算体系。

日前，中国国家主席习近平正在对韩国进行访问，上述措施是他和韩国总统朴槿惠在首尔举行的峰会中达成的协议。

此前，中韩两国在2013年的双边贸易总值为2289亿美元。

周三华尔街见闻网站曾介绍了中韩计划签署人民币对韩元直接交易的信息。

此外，今年3月，中国宣布启动人民币对英镑直接交易，人民币国际化步伐日益加快。

今年以来，中国央行与多个国家签署人民币相关协议，加速布局国际离岸人民币交易，欧洲目前已经有四个离岸人民币交易中心，分别是法兰克福、伦敦、卢森堡和巴黎。据交易量推算，伦敦已经成为全球仅次于香港的人民币离岸市场。

另外，6月加拿大财政部长Joe Oliver也表示，加拿大已经跟中国政府就在北美设立一个人民币交易中心的事宜进行了会谈。

“央妈”变脸？传对两大行定向发放1000亿元央票 国开行否认
Source：华尔街见闻网
央妈”变脸令市场心惊胆战——传言称中国央行向工商银行和国开行定向发放了1000亿元央票，一改近期来宽松不断的趋势。业内人士称，这可能是用以惩罚银行放贷规模增长过快，但也有可能仅仅是为了回收流动性。
据香港万得通讯社，周四晚间，一条消息在债券交易员间传播开：

“传央行对工行、国开行定向发行1000亿央票。”
然而，该传言的真假尚不能确定，星展银行分析师和工行内部人士联系后表示：
早间传闻工行和国开/进出口行被针对性发了共1000亿元央票，作为对银行放贷规模过大的一种惩罚。据一财网报道，国开行已否认该消息。我们之后与工行进行了联系，工行也否认了这则消息。
另外，据《第一财经日报》引述知情人士透露，工行方面确实被定向发行了央行票据。但向国开行内部人士独家求证时，该人士明确表示，开行并没有被央行定向发行央票。
此传言真假与否，目前尚无官方回应。
由于利率比较低，定向央票被认为是对银行放贷规模过大的一种惩罚。央行发行的这种定向票据，期限较短，能够锁定银行的一部分基础货币。
分析人士表示，若此举是真的，可能与有些大行6月份新增信贷规模增长过快有关。
昨天，华尔街见闻网站曾介绍，6月份，工、农、中、建四大行单月信贷增长2898亿元，据此数据测算，银行业6月单月信贷总规模可能破万亿元。但四大行中，从6月单月和整个上半年来看，建行信贷扩张较为显著，并非此次收到央票的工行。
6月份，工、农、中、建四家银行的单月信贷增长分别为894亿元、647亿元、188亿元、1169亿元。从半年数据来看，工、农、中、建四家银行半年信贷增长规模分别为5233亿元、4646亿元、3362亿元、4918亿元，而四家银行的半年存款增长分别为9852亿元、9353亿元、8032亿元、4574亿元。
也有观点认为，这样的动作可能仅仅是为了回收流动性。中国人民银行当日在公开市场开展100亿元28天期正回购，中标利率仍维持在4.00%。统计数据显示，本周公开市场将有700亿元正回购到期，另有150亿元央票到期，据此计算，本周公开市场实现净投放550亿元，为连续第8周净投放。
民生证券认为，传言称央行发放定向央票，这并非货币收紧信号，央行一方面通过央票定向回收给宽松预期降温，另一方面再通过定向宽松方式支持特定领域，稳增长、调结构，这正是“总量稳定、结构优化”的货币政策新常态。
民生证券表示：
此次央票定向发行可以看成是对我们提出的货币政策新常态的一个验证。但定向宽松存在可能性边界，货币政策不能完全解决结构问题。要解决结构问题，必须彻底改变银行为上述部门提供信贷的内生动力。提高“三农”和“小微”部门的盈利能力改善其融资需求是问题的根本。这需要中央政府将简政放权、放松管制、结构性减税、所有制改革等措施落实到实处。
对债券市场而言，定向央票发行意味着投资者要修正货币政策过于宽松的预期（不符合新常态调控思路），经济和通胀底部将在三季度渐次探明，再考虑到年初至今长短端收益率均出现明显下行，我们认为债券牛市已经走完大半，未来应侧重于关注高收益、高票息品种的补涨行情。

美国6月非农最重要的图表
Source：湖色软件见闻网
本次非农数据令人惊艳，美元大涨，非美货币和避险资产大跌，我们为读者总结了这次数据背后的重要图表：
美国就业市场人数已经超越了08年金融危机前的顶峰水平：

失业率降至6.1%，回落情况良好：

就业人口占总人口比率升至59%，较从前的水平低出很多，但是考虑到美国人口结构性变化问题，这其中的争论也一直没有停止过：

劳动参与率处在近40年来的低位，劳动参与率是就业者和失业者（想找工作、正在找工作的人）占劳动年龄人口的比率，是用来衡量人们参与经济活动状况的指标。与美国20~30年代的大萧条时代一样，是经济因素和人口学因素共同作用的结果：

长期失业人口在总失业人口中占比下降：

工资增长仍然停滞：

U-6失业率，最广泛衡量失业率的指标降至12.1%，为2008年10月以来最低水平：

伦铜九年来首次十连涨 强势格局难长久？
Source：华尔街见闻网
受全球最大铜消费国中国需求前景乐观，投资者对基本金属信心增加，及空头回补刺激，伦敦金属交易所(LME)铜期货周四收盘十连涨，为2005年以来首次。

周四(7月3日)，LME三个月期铜触及每吨7180美元，创2月20日以来最高水平。此前不久，市场担忧中国铜融资交易可能减少，这会导致中国需求减少。这种忧虑引发伦铜价格暴跌，但随后迅速收复失地。过去两周，伦铜累计上扬7%。
英国《金融时报》援引麦格理基本金属分析师Vivienne Lloyd观点称：“在二季度的出色表现之后，对冲基金对大宗商品买兴增加，尤其是对工业金属，促使铜价上扬。”该行预计，中国强劲需求可能刺激伦铜价格今年全年上涨5.5%。
但有业内人士提醒，未来两年铜市可能陷入供应过剩。《金融时报》报道称，分析师预计，未来几个月，随着全球矿山产量增加，铜库存将随之上升。而这仅是未来两年新增供应的第一波，供应量增加将导致市场盈余。过去几天，LME韩国釜山港注册仓库中新增了2350吨铜。
日本最大的铜冶炼商泛太平洋铜业旗下的智利Caserones铜矿已经于5月投产，全球第六大铜生产商波兰铜业公司(KGHM)旗下的智利Sierra Gorda铜矿也已在6月底开始供应铜精矿。波兰KGHM持有Sierra Gorda铜矿项目55%的股份，日本住友株式会社持有剩余45%的股份。智利是全球第一大产铜国。
不过，Wallstreetdaily认为，考虑到铜矿生产成本过去十年飙涨350%，由2003年每磅0.63美元涨至去年的每磅2.5美元。因此，铜大幅过剩的状况不太可能出现。
然而，对于铜供应盈余的警告仍不能掩盖当前市场的利多氛围。宏观经济数据带来了好消息。本周公布的中国6月官方和汇丰制造业PMI双双站上50荣枯线上方，且均为六个月最快扩张速度。美国经济数据更为靓丽：6月非农就业人口增加28.8万，远超预期；失业率6.1%，创近六年新低。
基本面同样利好铜价，全球显性库存持续下滑。公开数据显示，LME铜库存量已经从一年前的近70万吨，跌至上周的15.47万吨，这是近六年最低水平。上海期货交易所铜库存同样低迷，当前已跌至近三年半低位，短期内也不会出现补库存。截至6月27日，全球三大交易所总库存为25.1790万吨，降幅近50%。
中国铜需求依然强劲。Wallstreetdaily文章称，过去十年，中国对全球铜需求的增长贡献率近100%。每一年，中国铜消费量平均涨幅达17%。今年中国铜需求也不会下滑。
尽管麦格理预期未来全球铜需求增速可能降至4%。然而，考虑到较高的基数，即使4%的需求增速也意味着年度总需求量将非常庞大。世界金属统计局(WBMS)最新报告显示，去年全球精炼铜消费量为2098.5万吨。

深度观察
套利交易来势汹汹 人民币将成下一个目标？
Source：华尔街见闻网
近期，港元、韩元等升值，套利交易盛行，市场不禁要问：人民币会否成为下一个目标？

为打压异常强势的港元，香港金融管理局自2012年以来首次出手干预外汇市场。据英国《金融时报》报道，香港金管局周二和周三接连买入12亿美元以遏制港元升值。港元采取盯住美元的联系汇率制度，香港金管局允许港元兑美元汇率维持在7.75至7.85之间。港元近日持续在交易区间顶部高位徘徊，并一度触及7.75。
按照香港金管局的解释，这反映出“不断增长的企业需求”。企业兼并与收购交易、分配股息等活动都将刺激对港元需求增加。
实际上，不仅港元在升值，其他地区汇率也在明显上扬。新台币涨1.5%，菲律宾比索涨3%，马来西亚令吉特涨2%。韩元兑美元汇率二季度上涨近5%。昨日，韩元兑美元上涨至1009.2，为六年新高，这甚至引发韩国央行和财政部罕见地特意针对韩元上涨发出警告，称其对韩元单边上扬表示担忧，将会对异常交易进行监控。
那么，人民币套利是否有空间呢？
英国《金融时报》7月1日文章称，人民币贬值可能是暂时的。当前，中国的利率高于其他主要国家的水平，且与欧洲央行、日本央行和美联储相比，中国的货币政策依然稳健。从进口能源和对外投资需求角度看，人民币升值能够帮助中国更好地完成经济发展目标。
今年上半年的低波动性非常适合套利交易，这也刺激了外汇等全球主要金融资产价格几乎全线上涨：若资产本身的价格波动风险减弱，套利就变得更安全，投资者敢于放大杠杆追逐利差和高风险产品。且套利交易与低波动性还互相促进：因投资者的蜂拥而至将导致资产价格曲线更加平滑，套利交易将推动波动性进一步走低。
全球的宽松政策在改变资金循环的传统逻辑，因为"零"利率甚至负利率环境，使得大量低廉资金可助投资者快速荡平大类资产收益偏差和弥合预期价格分歧，使套利交易大行其道。
巴克莱就认为，欧洲央行压低利率进一步巩固了全球性货币宽松的环境，刺激了套利交易。汇市波动性继续下降依然将延续一段时间。德意志银行经济学家Jim Reid也表示，套利交易的一个重要特性就是忽略基本面，“这个泡沫还有进一步膨胀的空间”。
也有业内人士对当前环境下人民币套利提出不同观点。路透社曾在6月援引国家外汇管理局国际支付部负责人关涛观点称：“在(人民币)双边波动的同时，市场相信人民币汇率已经基本达到较为平衡和合理的水平，这将限制无风险套利行为。”
他还表示，中国将放缓增加外汇储备，寻求降低贸易失衡水平，抑制热钱流入。路透社文章称，外汇交易员们表示，央行早前已经对外汇市场实施了干预措施主导人民币贬值，以遏制投机者单边押注人民币升值。
就在上周，央行还表示，在小额外币存款利率上限试点扩大至上海全市之后，将密切监控市场以防止套利活动。