第三章(财务假设、财务原则、财务环境).docx

：第三章 财务假设、财务原则与财务环境

教 学 内 容
备 注
第一节 财务假设
•  财务管理假设是人们根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的
具有一定事实依据的假定或设想,是研究财务管理理论和实践问题的基本前提。
一、财务假设的特点：
• 1、相对稳定性
• 2、系统性
• 3、实践性
• 4、概括性
二、财务假设的类型（内容）
（一）财务主体假设—规定了理财活动的空间
（二）持续经营假设—规定了财务管理的时间范围
（三）有效市场假设
（四）委托代理假设
（五）资金增值假设
（六）理性理财假设
（一）财务主体假设 —规定了理财活动的空间
1、财务主体特征 P31
• （1）必须具备行为能力
• （2）必须具有相应的财权
• （3）必须承担一定的责任
• （4）必须有明确的目标
• （5）必须是真实的利益主体
2、财务主体与会计主体、财政主体、法律主体的区别
财务主体与会计主体：
• 根本区别：是否存在资本的运动及增值活动
• 一切财务主体都是会计主体，但会计主体不一定都是财务主体。
财务主体与财政主体
• 财务主体是以资本增值为目的，财政主体实行的是一收一支的运动。
• 企业单位——财务主体
• 全额预算—财政主体
• 事业单位：
• 实行企业化管理—财务主体
• 行政单位——财政主体
财务主体与法律主体
区别：
对二者独立性的理解，一个是法律主体地位的独立，一个是经济活动的权力独立。
财务主体不一定是法律主体。
（二）持续经营假设——规定了财务管理工作的时间范围。
• 持续经营假设是指理财主体持续存在且能够执行预计的经济活动,即每一个理财主体在可以预见的未来都会无限期地经营下去 。P32
• 这一假设是以正常经营为其前提。
• 正常经营与破产清算，在不同条件下的财务活动、财务管理内容和财务管理方法等是不一样的 。
（三）有效市场假设—财务管理所依据的资本市场是健全和有效的
• 最初提出有效市场假设的是美国财务管理学者法玛(Fama)。法玛在1965年和1970年各发表一篇文章,将有效市场划分为三类: P33
• 一是弱式有效市场。
• 二是次强式有效市场
• 三是强式有效市场。
• 有效市场假设是确立财务管理原则,决定筹资方式、投资方式,安排资金结构,确定筹资组合的理论基础。如果市场无效,很多理财方法和财务管理理论都无法建立。
（四）委托代理假设
• 委托代理理论（Principal-agent Theory）上世纪30年代，美国经济学家伯利和米恩斯因为洞悉企业所有者兼具经营者的做法存在着极大的弊端，于是提出“委托代理理论”，倡导所有权和经营权分离，企业所有者保留剩余索取权，而将经营权利让渡。“委托代理理论”早已成为现代公司治理的逻辑起点。
• 产生的问题：
• 1、二者目标利益不一致
• 出现逆向选择和道德风险
• 2、二者信息控制不对称性
• 信息不对称，会出现逆向选择和道德风险问题。
• 3、二者责任风险不对等
（五）资金增值假设
• 资金增值假设是指通过财务管理人员的合理营运,企业资金的价值可以不断增加。这一假设实际上指明了财务管理存在的现实意义。
• 资金的增值是在不断运动中产生的,即只有通过资金的合理运筹才能产生价值的增值。
• 对某一家企业来说,资金增值只能是一种假设,而不是一项规律。因为在财务管理中,在作出某种投资决策时,一定假定这笔投资是增值的;如果假定出现亏损,这笔投资就不会发生了。
• 资金增值假设的派生假设是风险与报酬同增假设。此项假设是指风险越高,获得的报酬也越高。资金的运筹方式不同,获得的报酬就不一样。
（六）理性理财假设
• 理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员,他们的理财行为是理性的,他们会在众多的方案中选择最有利的方案。
• 理性理财的第一个表现就是理财是一种有目的的行为,即企业的理财活动都有一定的目标。
• 理性理财的第二个表现是理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案
• 性理财的第三个表现是当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时,会及时采取措施进行纠正,以便使损失降至最低。
第二节 财务原则
一、财务管理原则含义与特征
1、含义
也是理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识
2、特征
（1）理财原则必须符合大量观察和事实、被多数人所接受。
财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论，而原则不同，它们被现实反复证明并被多数人接受，具有共同认识的特征。
（2）理财原则是财务交易和财务决策的基础。
财务管理实务是应用性的。“应用”是理财原则的应用，各种财务管理程序和方法，是根据理财原则建立的。
（资金时间价值原则——净现值法决策）
（3）理财原则为解决新的问题提供指引
会计基本准则——为解决新的会计问题提供指引。理财原则也是这样。
（4）原则不一定在任何情况下都绝对正确。
原则的正确性与应用环境有关，在一般情况下是正确的，而在特殊情况下不一定正确。原则是一种认识，从哲学的层面来看，人们对于客观世界的认识是一个逐步深化的过程
二、财务管理原则可概括为三类12条
第一类是有关竞争环境的原则，是对资本市场中人的行为规律的基本认识
1、自利行为原则
• 指人们进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同时人们会选择对自己经济利益最大的行动。
• 应用：
• 委托－代理理论
• 机会成本与机会损失
• 财务关系的协调
2、双方交易的原则
• 每一项交易都至少存在两方，双方实力均衡。
• 零和博弈：“零和”概念是指博弈参与各方中，任何一方的获益，即是其它方的损失，博弈参与各方的得失总和为零。
• 自利－零和？（信息不对称）
• 体现的财务行为：财务交易时不能“以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在；财务交易时要注意税收的影响。
• 结论：永远不要低估对手！
3、信号传递原则
• 行动可以传递信息，并且比公司的说明更有说服力。（行动比语言更重要）
• 体现的财务行为：要求根据公司的行为判断它未来的收益状况；要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。
4、行为原则
• 含义：是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。
• 体现的财务行为（应用）：行业标准概念；“自由跟庄”概念.
• 条件：获取有效信息的成本较高时。
第二类是有关创造价值和经济效率的原则，是对增加企业财富基本规律的认识
1、有价值的创意原则
• 含义：是指新创意能获得额外报酬。
• 体现的财务行为：应用于直接投资项目；创新的优势都是暂时的。
• 结论：创新是发展的前提。
2、比较优势原则
• 含义：是指专长能创造价值。（比较优势）
• 体现的财务行为（应用）：“人尽其才、物尽其用”；优势互补。
• 结论：建立和维持自己的比较优势是企业长期获利的根本。
3、期权原则
• 含义：是指不附带义务的权利，它是有经济价值的，在估价时要考虑期权的价值.
• 体现的财务行为：在财务上，一个明确的期权合约经常是指按照预先约定的价格买卖一项资产的权利；在评价项目时就应考虑到后续选择权是否存在，以及它的价值有多大.
• 结论：后续的选择权是有价值的。
 4、净增效益原则：
• 含义：是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。
• 现金流量的增加额。
• 体现的财务行为（应用）：差额分析法－只分析差异；
• 沉没成本的概念。
第三类是有关财务交易的原则，是人们对于财务交易基本规律的认识
1、风险一报酬权衡原则：
• 含义：是指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。
• 体现的财务行为：现实的市场中只有高风险同时高报酬和低风险同时低报酬的投资机会；每一个市场参与者都在他的风险和报酬之间作权衡。
2、投资分散化原则
• 含义：是指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。
• 体现的财务行为：若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但其风险要小于这些股票的加权平均风险，所以投资组合能降低风险。
• 分散化原则具有普遍意义，不仅适用于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则.（集体决策）
3、资本市场有效原则
• 含义：是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。
• 不要对“创造性会计”抱太多幻想。
• 市场是无情的。（海尔）
• 体现的财务行为：理财时重视市场对企业的估价。理财时慎重使用金融工具。
4、货币时间价值原则
• 含义：是指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。
• 体现的财务行为：现值概念；“早收晚付”观念
第三节 财务管理环境

一、经济环境
(一)宏观经济环境
1.经济管理体制――计划经济环境与市场经济环境
2.经济结构――产业结构、地区结构、技术结构
3.经济发展状况――繁荣时期与萧条时期
4.通货膨胀――调整收入、成本，套期保值
5.宏观调控政策――政府调控经济的功能
6.竞争――既是机会又是威胁
(二)微观经济环境
1.企业组织形式
2.生产经营规模――大型与小型企业影响不同
3.技术条件与管理水平
4.决策者素质
二、法律环境
(一)企业组织法规：组建不同的企业，要依据不同的法律规范。从财务管理角度讲，公司企业与非公司企业有很大区别。
(二)财务法规：主要指《企业财务通则》与行业财务制度，企业内部的财务管理制度以及与财务有关的其他法规如：证券法规、结算法规、合同法规等。
(三)税收法规
三、 金融环境
• 金融市场是理财环境的一部分。企业的理财环境，是指对企业财务活动产生
影响作用的企业外部条件。理财环境是企业决策难以改变的外部约束条件，企业财务决策更多的是适应它们的要求和变化，而不是设法改变它们。财务管理的环境涉及的范围很广，包括一般宏观环境、行业环境、经营环境和国际商业环境等。这里仅讨论理财环境中的金融市场问题。
（一）金融市场的含义
• ●它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；
• ●它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；
• ●它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。
（二）金融市场的功能
• 1.资金融通功能
• 2.风险分配功能
• 3.价格发现功能
• 4.调解经济功能
• 5.节约信息成本
• 6，信息传递功能
（三）金融市场的基本分类
(四)金融资产
1、金融资产的概念
金融资产是指经济发展到一定阶段的产物，是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证。例如，你无法建立自己的汽车制造厂，但可以购买大众汽车公司的股票，就可以分享该公司的收益。
【提示】金融资产是与生产经营资产相对的一个概念。生产经营资产包括土地、建筑物、机器设备以及用来生产商品和服务的资产。
2、金融资产的特点
金融资产具有资产的一般属性，一是收益性，即预期可以产生回报，二是风险性，即预期回报具有不确定性。
3、金融资产的种类
固定收益证券
权益证券
衍生证券
4、金融资产的价值决定
(1)金融资产价值的构成
1）金融资产价值的实质
金融资产价值实质是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所带来的现金流入量。
2）金融资产价值的基本特征
金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所能带来的现金流量。且尚未实现，因此金融资产价值具有时间性和不确定性两个特征。
3）金融资产价值的确定
考虑到金融资产的时间性特征和不确定性特征，金融资产价值应按以下公式确定：
金融资产价值=资金时间价值+风险价值
４）金融资产价值的表现形式－－利率
金融市场利率是资金使用权的价格，即借贷资金的价格。它实质是金融资产价值的表现形式。
• 利息率（利率）
• (1)是一定时期运用资金使用权的交易价格
• (2)分类：
• 按利率间变动关系分：基准利率、套算利率
• 按利率与市场供求关系分：固定利率、浮动利率
• 按利率形成的机制分：市场利率、法定利率
影响利率水平的因素
资金供求关系――最主要的因素
..经济周期
..通货膨胀
..货币政策
..财政政策
.利率管制程度
..国际经济政治关系
5）金融市场利率的确定
金融资产价值所决定，市场利率的计算公式为：
利率 = 纯利率 + 风险溢酬
风险溢酬=通货膨胀溢酬+违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风险溢酬