2024年期货从业基础计算题.doc

1、某大豆经销商做卖出套期保值，卖出10 手期货合约建仓，基差为-30 元/吨，买入平仓时的基差为-50元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏情况是（）。
A、盈利 元 B、亏损元 C、盈利1000 元 D、亏损1000 元 答案：B
解析：如题，利用“强卖盈利”标准，判断基差变强时，盈利。现实际基差由-30 到-50，在坐标轴是箭头向下，为变弱，因此该操作为亏损。再按照绝对值计算，亏损额=10*10*20=。
2、3 月15 日，某投机者在交易所采取蝶式套利方略，卖出3 手（1 手等于10 吨）6 月份大豆合约，买入8 手7 月份大豆合约，卖出5 手8 月份大豆合约。价格分别为1740 元/吨、1750 元/吨和1760元/吨。4 月20 日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760 元/吨和1750 元/吨。在不考虑其他原因影响的情况下，该投机者的净收益是（）。
A、160 元 B、400 元 C、800 元 D、1600 元 答案：D
解析：此类题解题思绪：按照卖出（空头）→价格下跌为盈利，买入（多头）→价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏。本题一个个计算：
（1）卖出3 手6 月份大豆合约：（1740-1730）*3*10=300 元
（2）买入8 手7 月份大豆合约：（1760-1750）*8*10=800 元
（3）卖出5 手8 月份大豆合约：（1760-1750）*5*10=500 元
因此，该投机者的净收益=（1）+（2）+（3）=1600 元。
3、某投机者以120 点权利金（每点10 美元）的价格买入一张12月份到期，执行价格为9200 点的道·琼斯美式看涨期权，期权标的物是12 月份到期的道·琼斯指数期货合约。一个星期后，该投机者行权，并立即以9420 点的价格将这份合约平仓。则他的净收益是（）。
A、120 美元 B、220 美元 C、1000 美元 D、2400 美元 答案：C
解析：如题，期权购置支出120 点，行权盈利=9420-9200=220 点。净盈利=220-120=100 点，合1000美元。
4、6 月10 日市场利率8%，某企业将于9 月10 日收到10000000 欧元，遂以92.30价格购入10 张9月份到期的3 个月欧元利率期货合约，每张合约为1000000 欧元，每点为2500 欧元。到了9 月10日，市场利率下跌至6.85%（其后保持不变），企业以93.35 的价格对冲购置的期货，并将收到的1千万欧元投资于3 个月的定期存款，到12 月10日收回本利和。其期间收益为（）。
A、145000 B、153875 C、173875 D、197500 答案：D
解析：如题，期货市场的收益=（93.35-92.3）*2500*10=26250 利息收入=（10000000*6.85%）/4=171250 因此，总收益=26250+171250=197500。
5、某投资者在2 月份以500 点的权利金买进一张执行价格为13000 点的5月恒指看涨期权，同时又_____以300 点的权利金买入一张执行价格为13000 点的5 月恒指看跌期权。当恒指跌破（）点或恒指上涨（）点时该投资者能够盈利。
A、12800 点，13200 点
B、12700 点，13500点
C、12200 点，13800点
D、12500 点，13300 点
答案：C
解析：本题两次购置期权支出500+300=800 点，该投资者持有的都是买权，当对自己不利，能够选择不行权，因此其最大亏损额不会超出购置期权的支出。平衡点时，期权的盈利就是为了填补这800点的支出。
对第一份看涨期权，价格上涨，行权盈利：13000+800=13800，
对第二份看跌期权，价格下跌，行权盈利：13000-800=12200。
6、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100 元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300 元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨，双方约定为平仓价格为1240 元/吨，约定的交收小麦价格比平仓价低40 元/吨，即1200 元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是（），甲方节约（），乙方节约（）。
A、20 40 60
B、40 20 60
C、60 40 20
D、60 20 40
答案：C
解析：期转现后，甲实际购入小麦价格=1200-（1240-1100）=1060 元/吨，乙实际购入小麦价格=1200+（1300-1240）=1260 元/吨，假如双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100 和1300 元/吨。期转现节约费用总和为60 元/吨，因为约定平仓价格比约定交货价格高40元/吨，因此甲实际购置价格比建仓价格低40 元/吨，乙实际销售价格也比建仓价格少40 元/吨，但节约了交割和利息等费用60 元/吨。故与交割相比，期转现，甲方节约40元/吨，乙方节约20 元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是60 元/吨，因此期转现对双方都有利。
7、某交易者在3 月20 日卖出1 手7 月份大豆合约，价格为1840 元/吨，同时买入1 手9 月份大豆合约价格为1890 元/吨，5 月20 日，该交易者买入1 手7 月份大豆合约，价格为1810 元/吨，同时卖出1 手9 月份大豆合约，价格为1875 元/吨，（注：交易所要求1 手=10吨），请计算套利的净盈亏（）。
A、亏损150 元
B、赢利150 元
C、亏损160 元
D、赢利150 元
答案：B
解析：如题，5 月份合约盈亏情况：1840-1810=30，赢利30 元/吨
7 月份合约盈亏情况：1875-1890=-15，亏损15 元/吨
因此，套利成果：（30-15）*10=150元，赢利150 元。
8、某企业于3 月10日投资证券市场300 万美元，购置了A、B、C 三种股票分别花费100 万美元，三只股票与S&P500 的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。此时的S&P500 现指为1430 点。因担心股票下跌导致损失，企业决定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指数合约的期指为1450 点，合约乘数为250 美元，企业需要卖出（）张合约才能达成保值效果。
A、7 个S&P500期货
B、10 个S&P500 期货
C、13 个S&P500 期货
D、16 个S&P500 期货
答案：C
解析：如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，应当买进的合约数=
（300*10000*1.5）/（1450*250）=13 张。
9、假定年利率r为8%，年指数股息d为1.5%，6 月30 日是6 月指数期合约的交割日。4 月1 日的现货指数为1600 点。又假定买卖期货合约的手续费为0.2 个指数点，市场冲击成本为0.2 个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的0.5%，买卖股票的市场冲击成本为0.6%；投资者是贷款购置，借贷利率为成交金额的0.5%，则4 月1 日时的无套利区间是（）。
A、[1606，1646]
B、[1600，1640]
C、[1616，1656]
D、[1620，1660]
答案：A
解析：如题，F=1600*[1+（8%-1.5%*3/12）=1626
TC=0.2+0.2+1600*0.5%+1600*0.6%+1600*0.5%*3/12=20
因此，无套利区间为：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。
10、某加工商在 年3月1 日，打算购置CBOT玉米看跌期权合约。他首先买入敲定价格为250
美分的看跌期权，权利金为11 美元，同时他又卖出敲定价格为280 美分的看跌期权，权利金为14美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（）。
A、250 B、277 C、280 D、253 答案：B
解析：此题为牛市看跌期权垂直套利。最大收益为：14-11=3，最大风险为280-250-3=27，因此盈亏平衡点为：250+27=280-3=277。
11、1 月5 日，大连商品交易所黄大豆1 号3月份期货合约的结算价是2800 元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（ ）元/吨。
A、2688 B、2720 C、2884 D、2912 答案：A
解析：本题考查的是期货合约涨跌幅的变化范围。下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅。本题中，上一交易日的结算价为2800 元/吨, 黄大豆1 号期货合约的涨跌幅为±4%，故一下一交易日的价格范围为 [2800-2800×4%，2800+2800×4%]，即[2688，2912]。
12、某投资者在7月2 日买入上海期货交易所铝9 月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当日的结算价格为15000 元/吨。一般情况下该客户在7 月3 日，最高能够按照（ ）元/吨价格将该合约卖出。
A、16500 B、15450 C、15750 D、15600 答案：D
解析：本题考点在于计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，而和合约购置价格无关。铝的涨跌幅为±4%，7 月2日结算价为15000，因此7 月3 日的价格范围为[15000*（1-4%），15000*（1+4%）]， 即[14440，15600]，因此最高可按15600 元将该合约卖出。
13、6 月5 日，某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40 手，成交价为2220 元/吨，当日结算价格为2230 元/吨，交易确保金百分比为5%，则该客户当日须缴纳的确保金为（ ）。
A、44600 元 B、22200 元 C、44400 元 D、22300 元 答案：A
解析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当日缴纳的确保金按当日的结算价计算收取，与成交价无关，此题同时还考查了玉米期货合约的报价单位（需记忆）。确保金=40 手*10 吨/手*2230 元/吨*5%=44600 元。
14、6 月5 日，某投资者在大连商品交易所开仓买进7 月份玉米期货合约20 手，成交价格2220 元/吨，当日平仓10 手合约，成交价格2230 元/吨，当日结算价格2215 元/吨，交易确保金百分比为5%，则该客户当日的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易确保金分别是（ ）。
A:、500 元 -1000 元 11075 元
B、1000 元 -500 元 11075 元
C、-500 元 -1000 元 11100 元
D、1000 元 500 元 22150 元
答案：B
解析：（1 ）买进20手，价2220元/吨，平仓10手，价2230元/吨→平仓盈亏10手*10吨/手*（2230-2220）元/吨=1000 元
（2）剩余10 手，结算价2215 元/吨→持仓盈亏10 手*10 吨/手*（2215-2220）元/吨=-500 元
（3）确保金=10 手*2215 元/吨*10 吨/手*5%=11075 元。
15、某企业购入500吨小麦，价格为1300 元/吨，为防止价格风险，该企业以1330元/吨价格在郑州期货交易所做套期保值交易，小麦3 个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2 个月后，该企业以1260 元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该企业该笔保值交易的成果（其他费用忽视）为( )。
A、-50000 元 B、10000 元 C、-3000 元 D、0 元 答案：B
解析：（1 ）确定盈亏：按照“强卖赢利”标准，本题是：卖出保值，记为＋；基差情况：目前（1300-1330）＝-30，2 个月后（1260-1270）＝-10，基差变强，记为＋，因此保值为赢利。（2）确定数额：500＊（30-10）＝10000。
16、7 月1 日，大豆现货价格为元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200 吨大豆。为了防止将来现货价格也许上涨，从而提升原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。7 月1 日买进20 手9 月份大豆合约，成交价格2050 元/吨。8 月1 日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20 手9 月大豆合约平仓，成交价格2060 元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8 月1 日对冲平仓时基差应为（ ）元/吨能使该加工商实既有净盈利的套期保值。
A、＞-30 B、＜-30 C、＜30 D、＞30 答案：B
解析：如题，（1）数量判断：期货合约是20＊10＝200吨，数量上符合保值要求；
（2）盈亏判断：依照“强卖赢利”标准，本题为买入套期保值，记为－；基差情况：7 月1 日是（-2050）＝-30，按负负得正原理，基差变弱，才能确保有净盈利。因此8 月1日基差应＜-30。
17、假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个
期货投资基金的贝塔系数为（ ）。
A、2.5% B、5% C、20.5% D、37.5% 答案：D
解析：本题核心是明白贝塔系数的涵义。在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%。
18、6 月5 日某投机者以95.45的价格买进10 张9月份到期的3个月欧元利率（EURIBOR）期货合约，6 月20 日该投机者以95.40 的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本原因的情况下，该投机者的净收益是（ ）。
A、1250 欧元 B、-1250 欧元 C、12500 欧元 D、-12500 欧元 答案：B
解析：95.45<95.40，表白买进期货合约后下跌，因此交易亏损。(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。
（注意：短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100；美国的3 个月期货国库券期货和3 个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25 美元(10000000/100/100/4=25，第一个100 指省略的百分号，第二个100 指指数的百分之一点，4 指将年利率转换为3 个月的利率)。
19、假设4 月1 日现货指数为1500点，市场利率为5％，交易成本总计为15 点，年指数股息率为1％，则（ ）。
A、若不考虑交易成本，6 月30 日的期货理论价格为1515 点
B、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1530 以上才存在正向套利机会
C、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1530如下才存在正向套利机会
D、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1500如下才存在反向套利机会
答案：ABD
解析：期货价格=现货价格+期间成本（重要是资金成本）-期间收益
不考虑交易成本，6 月30 日的理论价格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515；
当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[1530,1500]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530 时，正向套利才能进行；同理，反向套利理论价格下移到1500。
20、7 月1 日，某投资者以100 点的权利金买入一张9 月份到期，执行价格为10200 点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120 点的权利金卖出一张9 月份到期，执行价格为10000 点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大也许盈利（不考虑其他费用）是（ ）。
A、200 点 B、180 点 C、220 点 D、20 点 答案：C
解析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。
（1）权利金收益=-100+120=20；（2）买入看跌期权，价越低赢利越多，即10200如下；卖出看跌期权的最大收益为权利金，高于10000 点会被动履约。二者综合，价格为10000 点时，投资者有最大也许赢利。期权履约收益=10200-10000=200，因此共计收益=20+200=220。
21、某投资者买进执行价格为280 美分/蒲式耳的7 月小麦看涨期权，权利金为15 美分/蒲式耳，卖出执行价格为290 美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11 美分/蒲式耳。则其损益平衡点为（ ）美分/蒲式耳。
A、290 B、284 C、280 D、276 答案：B
解析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益恰好相抵。
（1）权利金收益=-15+11=-4，因此期权履约收益为4
（2）买入看涨期权，价越高赢利越多，即280以上；卖出看涨期权，最大收益为权利金，高于290
会被动履约，将出现亏损。二者综合，在280-290 之间，将有期权履约收益。而期权履约收益为4，因此损益平衡点为280+4=284。
22、某投资者在5 月2 日以20 美元/吨的权利金买入9 月份到期的执行价格为140 美元/吨的小麦看涨期权合约。同时以10 美元/吨的权利金买入一张9 月份到期执行价格为130 美元/吨的小麦看跌期权。9 月时，有关期货合约价格为150 美元/吨，请计算该投资人的投资成果（每张合约1 吨标的物，其他费用不计）
A、-30 美元/吨
B、-20 美元/吨
C、10 美元/吨
D、-40 美元/吨
答案：B
解析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益恰好相抵。
（1）权利金收益=-20-10=-30；（2）买入看涨期权，当现市场价格150>执行价格140，履行期权有利可图（以较低价格买到现价很高的商品），履约盈利=150-140=10；买入看跌期权，当现市场价格150>执行价格130，履约不合算，放弃行权。因此总收益=-30+10=-20。
23、某投资者在某期货经纪企业开户，存入确保金20 万元，按经纪企业要求，最低确保金百分比为10%。该客户买入100 手（假定每手10 吨）开仓大豆期货合约，成交价为每吨2800 元，当日该客户又以每吨2850 的价格卖出40 手大豆期货合约。当日大豆结算价为每吨2840元。当日结算准备金余额为（）。
A、44000
B、73600
C、170400
D、117600
答案：B
解析：（1）平当日仓盈亏=（2850-2800）*40*10=0 元
当日开仓持仓盈亏=（2840-2800）*（100-40）*10=24000 元
当日盈亏=0+24000=44000 元
以上若按总公式计算：
当日盈亏=（2850-2840）*40*10+（2840-2800）*100*10=44000 元
（2）当日交易确保金=2840*60*10*10%=170400 元
（3）当日结算准备金余额=00-170400+44000=73600 元。
24、某交易者在5 月30日买入1手9 月份铜合约，价格为17520 元/吨，同时卖出1 手11月份铜合
约，价格为17570 元/吨，该交易者卖出1手9 月份铜合约，价格为17540元/吨，同时以较高价格买入1 手11 月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100 元，且假定交易所要求1 手=5 吨，试推算7 月30 日的11 月份铜合约价格（）。
A、17600
B、17610
C、17620
D、17630
答案：B
解析：本题可用假设法代入求解，设7 月30 日的11 月份铜合约价格为X
如题，9 月份合约盈亏情况为：17540-17520=20 元/吨 10月份合约盈亏情况为：17570-X
总盈亏为：5*20+5*（17570-X）=-100，求解得X=17610。
25、假如名义利率为8%，第一季度计息一次，则实际利率为（）。
A、8%
B、8.2%
C、8.8%
D、9.0%
答案：B
解析：此题按教材有关公式，实际利率i=（1+r/m）m-1，实际利率=[1+8%/4]4 –1=8.2%。
26、假设年利率为6％，年指数股息率为1％，6月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1 日的现货指数分别为1450 点，则当日的期货理论价格为（）。
A、1537.02
B、1486.47
C、1468.13
D、1457.03
答案：C
解析：如题，期货理论价格＝现货价格＋期间资金成本－期间收益＝1450＋1450*6%/4－1450*1%/4＝1468.13。
27、在（）的情况下，买进套期保值者也许得到完全保护并有盈余。
A、基差从-20 元/吨变为-30 元/吨
B、基差从20 元/吨变为30 元/吨
C、基差从-40 元/吨变为-30 元/吨
D、基差从40 元/吨变为30 元/吨
答案：AD
解析：如题，按照强卖盈利标准，弱买也是盈利的。按照题意，须找出基差变弱的操作（画个数轴，箭头朝上的为强，朝下为弱）：A 是变弱，B 变强，C变强，D 变弱。
28、面值为100 万美元的3 个月期国债，当指数报价为92.76 时，如下正确的是（）。
A、年贴现率为7.24%
B、3 个月贴现率为7.24%
C、3 个月贴现率为1.81%
D、成交价格为98.19 万美元
答案：ACD
解析：短期国债的报价是100－年贴现率（不带百分号）。因此，按照题目条件可知，年贴现率＝100－92.76＝7.24，加上百分号，A对；年贴现率折算成月份，一年有12 月，即4 个3 月，因此3 个月贴现率＝7.24%/4＝1.81%，C 对；成交价格＝面值* （1－3 个月贴现率）＝100 万*（1-1.81%）＝98.19 万，D对。
29、在五月初时，六月可可期货为$2.75/英斗，九月可可期货为$3.25/英斗，某投资人卖出九月可可期货并买入六月可可期货，他最有也许预期的价差金额是（）。
A、$ 0.7
B、$ 0.6
C、$ 0.5
D、$ 0.4
答案：D
解析：由题意可知该投资者是在做卖出套利，因此当价差缩小，该投资者就会盈利。目前的价差为0.5.因此只有小于0.5 的价差他才能赢利。
30、某投资者以2100元/吨卖出5 月大豆期货合约一张，同时以 元/吨买入7 月大豆合约一张，当5 月合约和7 月合约价差为（）时，该投资人赢利。
A、150
B、50
C、100
D、-80
答案：BD
解析：此题，为卖出套利，当价差缩小时将赢利。如今价差为2100-=100，因此价差小于100
时将赢利，因此应当选BD。
31、某投资者在5 月份以700 点的权利金卖出一张9月到期，执行价格为9900 点的恒指看涨期权，
同时,他又以300 点的权利金卖出一张9 月到期、执行价格为9500 点的恒指看跌期权，该投资者当恒指为（）时，能够取得200 点的赢利。
A、11200
B、8800
C、10700
D、8700
答案：CD
解析：假设恒指为X时，可得200 点赢利。
第一个情况：当X<9500。此时卖出的看涨期权不会被买方行权，而卖出的看跌期则会被行权。
700+300+X-9500=200 从而得出X=8700
第二种情况：当X>9900 此时卖出的看跌期权不会被行权，而卖出的看涨期权则会被行权。
700+300+9900-X=200 从而得出X=10700。
32、7 月1 日，某交易所的9 月份大豆合约的价格是 元/吨，11 月份的大豆合约的价格是1950元/吨。假如某投机者采取熊市套利方略（不考虑佣金原因），则下列选项中可使该投机者赢利最大的是（）。
A、9 月份大豆合约的价格保持不变，11 月份大豆合约价格涨至2050 元/吨
B、9 月份大豆合约价格涨至2100 元/吨，11 月份大豆合约的价格保持不变
C、9 月份大豆合约的价格跌至1900 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990 元/吨
D、9 月份大豆合约的价格涨至 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990 元/吨
答案：C
解析：如题，熊市就是目前看淡的市场，也就是近期月份（现货）的下跌速度比远期月份（期货）
要快，或者说，近期月份（现货）的上涨速度比远期月份（期货）要慢。因此套利者，应卖出近期月份（现货），买入远期月份（期货）。依照“强卖赢利”标准，该套利可看作是一买入期货合约，则基差变弱可实现赢利。目前基差＝现货价格－期货价格＝-1950＝50，A基差＝-50，基差变弱，赢利＝50－（-50）＝100；B 基差＝150，基差变强，出现亏损；C基差＝-90，基差变弱，赢利＝50-（-90）＝140；D 基差＝20，基差变弱，赢利＝50-20＝30。因此选C。
33、某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为 元/吨；一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2060 元/吨。同时将期货合约以2100 元/吨平仓，假如该多头套保值者恰好实现了完全保护，则应当保值者现货交易的实际价格是( )。
A、2040 元／吨
B、2060 元／吨
C、1940 元／吨
D、1960 元／吨
答案：D
解析：如题，有两种解题措施：
（1）套期保值的原理，现货的盈亏与期货的盈亏方向相反，大小同样。期货＝ 现货，即2100－＝2060-S；
（2）基差维持不变，实现完全保护。一个月后，是期货比现货多40 元；那么一个月前，也应是期货比现货多40 元，也就是-40＝1960元。
34、S﹠P500指数期货合约的交易单位是每指数点250 美元。某投机者3 月20 日在1250.00 点位买入3 张6 月份到期的指数期货合约，并于3 月25 日在1275.00 点将手中的合约平仓。在不考虑其他原因影响的情况下，他的净收益是（）。
A、2250 美元
B、6250 美元
C、18750 美元
D、22500 美元
答案：C
解析：如题，净收益=3*250*（1275-1250）=18750。
35、某组股票现值100 万元，预计隔2 个月可收到红利1 万元，当初市场利率为12%，如买卖双方就该组股票3 个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为（）元。
A、19900 元和1019900 元
B、0 元和100 元
C、25000 元和1025000 元
D、30000 元和1030000 元
答案：A
解析：如题，资金占用成本为：1000000*12%*3/12=30000
股票本利和为：10000+10000*12%*1/12=10100
净持有成本为：30000-10100=19900元。
合理价格（期值）＝目前的价格（现值）＋净持有成本＝1000000+19900=1019900 万。
36、 年2月27 日，某投资者以11.75 美分的价格买进7 月豆粕敲定价格为310美分的看涨期权，然后以18 美分的价格卖出7 月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权，随即该投资者以311 美分的价格卖出7 月豆粕期货合约。则该套利组合的收益为（）。
A、5 美分
B、5.25 美分
C、7.25 美分
D、6.25 美分
答案：C
解析：如题，该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分来计算，权利金收益＝-11.75
＋18＝6.25 美分；在311的点位，看涨期权行权有利，可获取1 美分的收益；看跌期权不会被行权。因此，该套利组合的收益=6.25+1=7.25 美分。
37、某工厂预期六个月后须买入燃料油126,000加仑，目前价格为$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。六个月后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为＄（）/加仑。
A、0.8928
B、0.8918
C、0.894
D、0.8935
答案：A
解析：如题，净进货成本＝现货进货成本－期货盈亏
净进货成本＝现货进货成本－期货盈亏＝0.8923－（0.8950－0.8955）＝0.8928。
38、某加工商为了防止大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏情况是（）。
A、盈利3000 元
B、亏损3000 元
C、盈利1500 元
D、亏损1500 元
答案：A
解析：如题，考点（1）：套期保值是盈还是亏？按照“强卖赢利”标准，本题是：买入套期保值，记为－；基差由-20 到-50，基差变弱，记为－；两负号，负负得正，弱买也是赢利。
考点（2）：大豆合约每手10 吨
考点（3）：盈亏=10*10*（50-20）＝3000
是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第（3）步就只需考虑两次基差的绝对差额。
39、某进口商5 月以1800 元/吨进口大豆，同时卖出7 月大豆期货保值，成交价1850 元/吨。该进口商欲谋求基差交易，很快，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7 月期货价（）元/吨可确保最少30 元/吨的盈利（忽视交易成本）。
A、最多低20
B、最少低20
C、最多低30
D、最少低30
答案：A
解析：套利交易可比照套期保值，快要期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。按照“强卖赢利”标准，基差变强才能赢利。现基差-50 元，依照基差图可知，基差在-20 以上可确保盈利30 元，基差=现货价-期货价，即现货价格比7 月期货价最多低20 元。（注意：假如出现范围的，考友不好了解就设定一个范围内的特定值，代入即可。）
40、上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500 元/吨，买入价格为15510 元/吨，前一成交价为15490 元/吨，那么该合约的撮合成交价应为（）元/吨。
A、15505
B、15490
C、15500
D、15510
答案：C
解析：撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格，即：当bp＞＝sp＞＝cp，则最新成交价= sp；当bp＞＝cp＞＝sp，则最新成交价= cp；当cp＞＝bp＞＝sp，则最新成交价= bp。因此，如题条件，该合约的撮合成交价为15500。
41、某投资者在2 月份以300 点的权利金买入一张5月到期、执行价格为10500 点的恒指看涨期权，同时，他又以200 点的权利金买入一张5 月到期、执行价格为10000 点的恒指看跌期权。若要赢利100 个点，则标的物价格应为（）。
A、9400
B、9500
C、11100
D、11200
答案：AC
解析：如题，该投资者买入权利金最多支付300+200点。期权履约收益=10500-10000=500 点，赢利100 个点，因此，该投资者标的物的最低执行价格=10000-600=9400；最高执行价格
=10500+500=11000。
42、如下实际利率高于6.090%的情况有（）。
A、名义利率为6％，每一年计息一次
B、名义利率为6％，每一季计息一次
C、名义利率为6％，每一月计息一次
D、名义利率为5％，每一季计息一次
答案：BC
解析：首先要懂得6.090%是6%六个月的实际利率，依照“实际利率比名义利率大，且实际利率与名义利率的差额伴随计息次数的增加而扩大”的标准。如题，实际利率高于6.090%的要求，只有计算周期是季和月的情况。
43、某投资者在5 月份以30 元/吨权利金卖出一张9月到期，执行价格为1200 元/吨的小麦看涨期权，同时又以10元/吨权利金卖出一张9 月到期执行价格为1000 元/吨的小麦看跌期权。当对应的小麦期货合约价格为1120 元/吨时，该投资者收益为（）元/吨（每张合约1 吨标的物，其他费用不计）
A、40
B、-40
C、20
D、-80
答案：A
解析：如题，该投资者权利金收益＝30+10＝40，履约收益：看涨期权出现价格上涨时，才会被行权，现价格从1200 到1120，期权买方不会行权；第二个看跌期权，价格下跌时会被行权，现价格从1000到1120，期权买方同样不会行权。因此，该投资者最后收益为40 元。
44、某投资者二月份以300 点的权利金买进一张执行价格为10500 点的5 月恒指看涨期权，同时又以200 点的权利金买进一张执行价格为10000 点5 月恒指看跌期权，则当恒指跌破（）点或者上涨超出（）点时就盈利了。
A、[10200，10300]
B、[10300，10500]
C、[9500，11000]
D、[9500，10500]
答案：C
解析：如题，投资者两次操作最大损失=300+200=500 点，因此只有当恒指跌破（10000-500=9500
点）或者上涨超出（10500+500）点时就盈利了。
45、 年4月31 日白银的现货价格为500 美分，当日收盘12 月份白银期货合约的结算价格为550美分，估量4 月31日至12 月到期期间为8 个月，假设年利率为12%，假如白银的储备成本为5 美分，则12 月到期的白银期货合约理论价格为（）。
A、540 美分
B、545 美分
C、550 美分
D、555美分
答案：B
解析：如题，12 月份理论价格=4 月31 日的现货价格+8 个月的利息支出+储备成本=500+500*12%*（8/12）+5=545。
46、某年六月的S&P500 指数为800 点，市场上的利率为6%，每年的股利率为4%，则理论上六个月后到期的S&P500指数为（）。
A、760
B、792
C、808
D、840
答案：C
解析：如题，每年的净利率=资金成本-资金收益=6%-4%=2%，六个月的净利率=2%/2=1%，对1 张合约而言，6 个月（六个月）后的理论点数=800*（1+1%）=808。
47、某投机者预测10月份大豆期货合约价格将上升，故买入10 手（10 吨/手）大豆期货合约，成交价格为2030元/吨。可此后价格不升反降，为了补救，该投机者在元/吨的价格再次买入5 手合约，当市价反弹到（）时才能够防止损失。
A、2030 元/吨
B、 元/吨
C、 元/吨
D、2025 元/吨
答案：D
解析：如题，反弹价格=（2030*10+*5）/15=2025 元/吨。
48、某短期存款凭证于2 月10 日发出，票面金额为10000元，载明为一年期，年利率为10%。
某投资者于 年11 月10 日出价购置，当初的市场年利率为8%。则该投资者的购置价格为（）
元。
A、9756
B、9804
C、10784
D、10732
答案：C
解析：如题，存款凭证到期时的将来值=10000*（1+10%）=11000，投资者购置距到期尚有3 个月，故购置价格=11000/（1+8%/4）=10784。
49、6 月5 日，买卖双方签订一份3 个月后交割的一篮子股票组合的远期合约，该一篮子股票组合与恒生指数组成完全对应，此时的恒生指数为150000 点，恒生指数的合约乘数为50 港元，市场利率为8%。该股票组合在8月5 日可收到10000 港元的红利。则此远期合约的合理价格为（）港元。
A、15214
B、75
C、753856
D、754933
答案：D
解析：如题，股票组合的市场价格=15000*50=750000，因为是3 个月交割的一篮子股票组合远期合约，故资金持有成本=（750000*8%）/4=15000，持有1个月红利的本利和=10000*（1+8%/12）=10067，因此合理价格=750000+15000-10067=754933。
50、某投资者做一个5 月份玉米的卖出蝶式期权组合，他卖出一个敲定价格为260 的看涨期