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《财务管理》形成性考核册答案
财务管理形成性考核册答案一
　　 阐明：如下各题都以复利计算为依据。
1、假设银行一年期定期利率为10%，你今日存入5000元，一年后的今日你将得到多少钱呢？（不考虑个人所得税）
解：S=5000*（1+10%）=5500元
2、假如你现将一笔现金存入银行,以便在以后的中每年末取得1000元,你目前应当存入多少钱呢?(假设银行存款利率为10%)
解:P=A*（P/A，10，10%）=1000*6.145=6145元
3、ABC企业需用一台设备，买价为16000元，可用。假如租用，则每年年初需付租金元，除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%，假如你是这个企业的决议者，你以为哪种方案好些？
解：+*（P/A，6%，9）=+*6.802=15604<16000
4、假设某企业董事会决定从今年留存收益中提取0元进行投资，希望5年后能得到2.5倍的钱用来对原生产设备进行技术改造。那么该企业在选择这一方案时，所要求的投资酬劳率必须达成多少？
解：0*（1+X%）5（5为5次方）=50000
　　                           X%=20.11%

第四章　筹资管理(下)

　　⒈试计算下列情况下的资本成本
　　⑴期债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为发行价格1125的5%，企业所得税率外33%；
　　      解：K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=1000*11%*(1-33%)/(1125*(1-5%))=6.9%
　　⑵增发一般股，该企业每股净资产的帐面价值为15元，上一年度行进股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的将来维持7%的增加率。目前企业一般股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%；

　　      解：Ke=D1/Pe(1-f)+g=1.8/[27.5×(1-5%)]+7%=13.89%
　　⑶优先股：面值150元，现金股利为9%，发行成本为其目前价格175元的14%。
　　      解：Kp=Dp/Pp(1-f)*100%=150*9%/175×(1-12%)*100%=8.77%
　　⒉某企业发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，以后每年按5%的比率增加。计算该一般股资产成本。
　　解：一般股成本Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.4＊1000/[6000×(1-4%)]+5%=11.95%
　　⒊某企业发行期限为5年，面值为万元，利率为12%的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为33%，计算机该债券的资本成本。
　　解：债券成本K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=×12%×(1-33%)/[2500×(1-4%)]=6.8%
　　⒋某企业有一投资项目，预计酬劳率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应怎样安排负债与自有资本的筹资数额。

　　解：设负债资本为X万元，则
　　　　净资产收益率=(120×35%-12%X)(1-40%)/(120-X)=24%
　　        解得X＝21.43万元
　　        则自有资本=120-21.43=98.80万元
　　      答：负债为21.43万元，自有资本为98.80万元。
　　⒌假设某企业与银行签定了周转信贷协议，在该协议下，他能够按12%的利率一直借到100万元的贷款，但必须按实际所借资金保存10%的赔偿余额，假如该企业在此协议下，整年借款为40万元，那么借款的实际利率为多少？

　　解：借款的实际利率＝40×12%/[40×(1-10%)]=13.35%
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　　⒍承上例，假如企业另外还需为信贷额度中未使用部分支付0.5%的承诺费，那么实际利率为多少？
　　解：实际利率＝(40×12%+60×0.5%)/[40×(1-10%)]=14.18%
　　⒎假设某企业的资本起源包括如下两种形式：
　　⑴ 100万股面值为1元的一般股。假设企业下一年度的预期股利是每股0.10元，并且以后将以每股10%的速度增加。该一般股目前的市场价值是每股1.8元。
　　⑵面值为800000元的债券，该债券在三年后到期，每年年末要按面值的11%支付利息，三年后将以面值购回。该债券目前在市场上的交易价格是每张95元（面值100元）。
　　另设企业的所得税率是37%。该企业的加权平均资本成本是多少？
　　解：一般股成本＝0.1/(1.8×100)+10%=10.06%
　　        债券成本＝80×11%×(1-33%)/(0.8×95)=7.76%
　　        加权平均成本＝10.06%×180/(180+76)+7.76×76/(180+76)=9.39%
　　⒏某企业拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；一般股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增加4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。

　　 解：债券成本＝1000×10%×(1-33%)/[1000×(1-2%)]=6.84%
　　 　　优先股成本＝500×7%/[500×(1-3%)]=7.22%
　　 　　一般股成本＝1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42%
　　　　加权资金成本＝6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=9.95%
　　⒐某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20%（年利息20万元），一般股权益资本80%（发行一般股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：
　　⑴所有发行一般股。增发5万股，每股面值80元；
　　⑵所有筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。
　　要求：计算每股收益无差异点及无差异点的每股收益，并确定企业的筹资方案。
　　解：(EBIT-20)(1-33%)/15=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10
　　　　求得EBIT=140万元
　　　　无差异点的每股收益＝(140-60)(1-33%)/10=5.36（万元）
　　　　因为追加筹资后预计息税前利润160万元>140万元，因此，采取负债筹资比较有利。
作业三参考答案：
最佳现金持有量Q＝ ＝ ＝37947.33元，
年内有价证券变卖次数＝ = =15.81次，
TC= ×R+ ×F（现金管理总成本＝持有成本+转换成本）
  = ×10%+ ×120=3794.73元
或TC＝ ＝ ＝3794.73元。
2①预计第一季度可动用现金共计
＝期初现金余额+本期预计现金收入
＝（1000++1000）+（30000－10000+1000）+8000＝33000元，
②预计第一季度现金支出＝（0－10000）+5000+6000＝21000元，
③期末现金必要的余额＝2500元
④预计第一季度现金余绌＝33000－（21000+2500）＝9500元。
3①每次最佳生产量Q＝ ＝ ＝800件，
②生产总成本＝10000+ =10000+ ＝18000元，
或生产总成本＝10000+（ ×800+ ×10）＝18000元。
4. 最佳现金持有量Q＝ ＝ ＝119256.96元，
有价证券变卖次数＝ = =1.34次，
对信用标准与信用条件决议来说，就是通过比较不一样方案下信用标准、信用条件调整后净收益的的大小作出决议。
5.方案A净收益=1000000×20%-1000000×5%-1/(360/45) ×10%
　　　　　  =12750(元)
方案B净收益=(100-100×1%×50%)×20%-100×8%-6000-
　　　　　　 100/(360/60) ×10%
　　　　　  =116800(元)
因为方案A净收益不小于方案B净收益,因此选用方案A
6.（计算保利期与计算保本期的道理相同，区分仅在于前者比后者多出一项目标利润，本题的目标利润为50×(1+17%)×8%，日增加费用由存货成本负担的利息费用和储存费用两部分组成，企业购货负担日利息率为10.8%/360，存货负担的日保管费率为0.24%/30。
(1) 存货的保本期=[(65-50) ×-11000-800]/
　　　　　　　　  [50×(1+17%)××(10.8%/360+0.24%/30)]=409(天)
(2) 保利期=[(65-50) ×-11000-800-50×(1+17%)××8%]/
　　　　　  [50×(1+17%)××(10.8%/360+0.24%/30)]
　　　　  =199(天)

备注：0.24％＝2.4‰，因为Word插入功效的限制，题目里的2.4‰均打成0.24％，手写时仍然应当写2.4‰。
作业四参考答案：
1.
年度 x y x y x
1 1500 270000  2250000
2 1700 360000 61000 2890000
3 2200 40  4840000
4 2100 400000  4410000
5 3000 470000  9000000
n=5 
先求出过去五年的
，然后将其代入下面方程组:

b=(5*-10500*190)/(5*23390000-10500*10500)=118.66
a=(190-118.66*10500)/5=134814
该混合成本的分解模型为：y=134814+118.66x
2.(1)该企业的保本销售量=150000/(200-120)=1875(件)（2）
措施一：下一年度预期利润＝px-(a+bx)＝200×3450-（150000+120×3450）＝126000元
措施二：下一年度预期利润＝p(x -x )×cmR＝200（3450-1875）×40％＝126000元
3.目标销售利润=×(1+10%)×12%=264(万元)
4.综合贡献毛益率为A和B两种产品的贡献毛益之和同其销售收入之和的比值。
(1)综合贡献毛益率=（2×300+5×200）/(13×300+20×200)=20.25%
(2)新的综合贡献毛益率=[2×300×(1-10%)+5×200×(1+8%)]/
　　　　　　　　　　　[13×300×(1-10%)+20×200×(1+8%)]
　　　　　　　　　　 =20.69%
因为 20.69%>20.25%
因此这种结构变动可行。
     ∵销售结构调整后的综合贡献毛益率提升了，
∴这种结构变动可行。

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