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第五章　营运资金管理
一、历年试题分析
近几年考试中本章内容分值大致在8分左右。由于今年教材内容变化较大，预计今年本章考试的分值在10-12分之间。考试题型包括客观题与主观题。主观题集中在目标现金余额确定、应收账款信用政策以及最优存货量的确定三个方面。
年份
题型
分值
考 点
2005
单选题
2
现金管理，存货储存期
多选题
2
赊销的作用
计算题
5
应收账款信用政策
2006
单选题
2
应收账款成本，经济进货批量相关成本
计算题
5
经济进货批量
2007
单选题
2
应收账款成本内容，营运资金的周转
多选题
2
最佳现金持有量
判断题
1
现金的持有动机
2008
单选题
2
信用标准，收账款收现保证率
判断题
1
现金管理
计算题
5
最佳现金持有量
2009
单选题
5
营运资金定义，信用标准，保险储备量，补偿性余额，丧失现金折扣的机会成本
多选题
2
延长信用期限导致的结果
判断题
1
存货模式确定最佳现金持有量
二、本章重要考点
1、营运资金的定义与特点、营运资金战略
2、持有现金的动机，目标现金余额确定，现金管理模式
3、应收账款的功能与成本、信用政策、应收账款的监控与日常管理
4、存货功能和成本、最佳存货量的决策方法、存货控制系统
5、流动负债管理
三、本章重要内容
　　第一节 营运资金的含义与特点
一、营运资金的定义及特点
（一）营运资金的概念★★
1、营运资金的含义
　　营运资金是指流动资产减去流动负债后的差额。用公式表示为：
　　营运资金总额＝流动资产总额-流动负债总额
　　2、流动资产的特点
流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。
流动资产按照占用形态不同，分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货。
按在生产过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。
　　3、流动负债的特点
流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，具有成本低、偿还期短的特点。
以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。
自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的要求等原因而自然形成的流动负债。（商业信用、应付账款等）
人为性流动负债，是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。（短期借款）
【例题】把流动负债划分为自然性流动负债和人为性流动负债的标准是（　）。
A.占用形态的不同 B.金额是否确定
C.形成情况　　 D.利息是否支付
【答案】C
【解析】以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。
　　（二）营运资金的特点★
来源具有灵活多样性
数量具有波动性
周转具有短期性
实物形态具有变动性和易变现性
　 历年试题
1、[2004年判断题]企业营运资金余额越大，说明企业风险越小，收益率越高。（ ）
　　【答案】×
【解析】营运资金是流动资产与流动负债的差额。营运资金越多，流动性越大，偿债能力越强，风险越小，但收益越低。
　　2、[2009年单选题]下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（ ）。
　　A.资产总额-负债总额
　　B.流动资产总额-负债总额
　　C.流动资产总额-流动负债总额
　　D.速动资产总额-流动负债总额
　　【答案】C
　　【解析】营运资本=流动资产总额-流动负债总额
二、营运资金的管理原则
1、保证合理的资金需求
2、提高资金使用效率
3、节约资金使用成本
4、保持足够的短期偿债能力
三、营运资金管理战略
流动资产投资战略——企业运营需要多少营运资金？
流动资产融资战略——如何筹集企业所需营运资金？
（一）流动资产投资战略★
销售额越不稳定、越不可预测，则需投资于流动资产上的资金应越多；反之，只需维持较低的流动资产投资水平。
1、紧缩的（受限的）流动资产投资战略（流动资产/销售收入比率较低）
该战略的特征是高收益、高风险。紧缩的流动资产投资战略可能是最有利可图的，只要不可预见事件没有损害公司的流动性以至导致严重的问题。
2、宽松的流动资产投资战略（维持高水平的流动资产—销售收入比率）
该战略的特征是低收益、低风险。
对流动资产的高投资可能导致较低的投资收益率，但由于较大的流动性，企业的运营风险较小。
3、选择何种流动资产投资战略考虑因素
选择何种流动资产投资战略取决于该公司对风险和收益的权衡特性，公司债权人、产业因素以及决策者对此都有影响。
【例题】以下关于紧缩的（受限的）流动资产投资战略的说法正确的有（　）。
A.公司会维持较高的流动资产－销售收入比率
B.会导致较低的投资收益率
C.原材料投资管理将从紧
D.企业的营运风险较高
【答案】CD
【解析】在紧缩的流动资产投资战略下，公司将维持较低的流动资产－销售收入比率，所以选项A错误；紧缩的流动资产投资战略可能使企业最有利可图，所以选项B错误；利用JIT存货技术，原材料投资将被尽可能紧的管理，所以选项C正确；但这种战略可能伴随着更高的风险，所以选项D正确。
　　（二）流动资产融资战略★★
流动资产的分类：永久性流动资产和波动性流动资产。
1、期限匹配融资战略
内容：永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融资，波动性流动资产采用短期融资方式融资。
特点：收益和风险居中
2、保守融资战略
内容：长期融资支持固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产。公司试图以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资。
特点：风险低，收益低
3、激进融资战略
内容：公司以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的波动性流动资产。
特点：收益最高，风险最大
【例题】以下流动资产融资战略中，短期资金占全部资金来源比重最大的是（　）。
A.期限匹配融资战略　　B.保守融资战略
C.激进融资战略　　 D.紧缩融资战略
【答案】C
【例题】某企业拥有流动资产100万元（其中永久性流动资产为30万元），长期融资400万元，短期融资50万元，则以下说法正确的有（ ）。
A.该企业采取的是激进融资战略
B.该企业采取的是保守融资战略
C.该企业收益和风险均较高
D.该企业收益和风险均较低
【答案】BD
【解析】该企业波动性流动资产＝100－30＝70万元，大于短期融资50万元，所以该企业采取的是保守融资战略，这种类型的融资战略收益和风险均较低。

第二节 现金的管理
广义现金是在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。
现金是变现能力最强的非盈利性资产。现金存量过多，企业风险降低，但收益水平下降。
一、持有现金的动机★★
企业持有一定数量的现金主要是基于交易性需求、预防性需求和投机性需求。
1、交易性需求
为维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。
企业日常现金支出与现金收入在数额上不相等及时间上不匹配使企业需要持有一定现金来调节，以使生产经营活动能继续进行。
2、预防性需求
企业需要持有充足现金，以应付突发事件（大客户违约）。
持有现金额的多少取决于：（1）它愿意冒缺少现金风险的程度；（2）企业对现金收支预测的可靠程度；（3）企业临时融资的能力。
3、投机性需求
为抓住突然出现的获利机会而持有的现金。 　
历年试题
1、[2002年判断题]企业现金持有量过多会降低企业的收益水平。（ ）
【答案】√
　　【解析】现金是一种流动性最强的资产，现金过多，再投资收益降低，持有现金的机会成本增多，自然会降低企业的收益水平。
2、[2004年单选题]持有过量现金可能导致的不利后果是（ ）。
　　 A．财务风险加大　　 B．收益水平下降
　　 C．偿债能力下降　　 D．资产流动性下降
【答案】B
【解析】财务风险与企业的资本结构有关，与持有现金的多少无关，选项A不符合题意；现金过多时，资产的流动性较好，但收益能力下降，收益水平自然下降，选项B符合题意；现金过多时，流动比率和速动比率都会提高，偿债能力提高，选项C不符合题意；现金增加时，资产流动性提高，选项D不符合题意。
3、[2007年判断题]企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易动机、预防动机和投机动机。（　）
【答案】√
【解析】企业之所以持有一定数量的现金，主要是基于三个方面的动机：交易动机、预防动机和投机动机。
三、目标现金余额的确定
（一）成本模型★★
成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）
涉及的成本
含 义
与现金持有量的关系
　　机会成本
因持有一定现金余额而丧失的再投资收益
正相关
　　管理成本
因持有一定数量的现金而发生的管理费用
一般认为是固定成本
　　短缺成本
现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。
负相关

【例】鲁中公司现有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、短缺成本和管理成本如表5—1所示。
表5—1 现金持有量备选方案 单位：元
方案
项目
A
B
C
D
现金持有量
20000
30000
40000
50000
机会成本率（%）
10
10
10
10
管理成本
1000
1000
1000
1000
短缺成本
6000
4000
2000
1200
注：假设该公司向有价证券投资的收益率为10%。
根据表5—1编制公司最佳现金持有量测算表，如表5—2所示。
表5—2 最佳现金持有量测算表 单位：元
方案
项目
A
B
C
D
机会成本
2000
3000
4000
5000
管理成本
1000
1OOO
1000
1000
短缺成本
6000
4000
2000
1200
总成本
9000
8000
7000
7200
通过比较可知，C方案的总成本最低，因此40000元即为最佳现金持有量。
历年试题
1、[2000年单选题]下列有关现金的成本中，属于固定成本性质的是（ ）。
A．现金管理成本　 B．占用现金的机会成本
C．转换成本中的委托买卖佣金　　D．现金短缺成本
【答案】A
【解析】现金管理成本一般认为与现金的数量无关，系现金管理的固定成本。
2、[2007年多选题]运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的相关成本包括（　）。
A.机会成本 B.转换成本 C.短缺成本 D.管理成本
【答案】ACD
（二）随机模型（米勒—奥尔模型）★★★
　　随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。
　　1、基本原理——两条控制线，一条回归线（见图5-4）
　　企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的最高控制线和最低控制线，将现金持有量控制在最高控制线和最低控制线的范围之内。
　　当企业现金余额在最高控制线（上限）和最低控制线（下限）之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。
2、两条控制线和一条回归线的确定
　　（1）最低控制线L的确定
　　最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。
　　（2）回归线的确定（目标现金余额）
R=+L
式中：b——证券转换为现金或现金转换为证券的成本；
　　 δ——delta，公司每日现金流变动的标准差
　　 i——以日为基础计算的现金机会成本。
　　（3）最高控制线的确定
H＝3R－2L
【见例5-1】
【例】企业有价证券的日利率0.018％，每次转成本120元，任何时候现金余额不能低于50000元，现金余额波动的标准差6000元，计算现金最佳持有量，及现金控制上限。
L=50000

H=3Q-2L=3×76207-2×50000=128621（元）

【例题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低控制线为1500元，现金余额的回归线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据随机模式，此时应当投资于有价证券的金额是（　）元。
　　A.0　　　　　B.6500　　C.12000　　　D.18500
【答案】A
【解析】R－L＝8000－1500＝6500，H＝8000＋2×6500＝21000元。根据现金管理的米勒－奥尔模型，如果现金量在控制上下限之间，不必进行现金与有价证券转换。
随机模式确定现金需求量，（1）符合随机思想，适用于所有企业货币资金最佳持有量的测算。（2）建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守。
　 三、现金管理模式
　　（一）收支两条线的管理模式★
1、管理模式目的
对企业范围内的现金进行集中管理，减少现金持有成本，加速资金周转，提高资金使用效率；以实施收支两条线为切入点，通过高效的价值化管理来提高企业效益。
2、管理模式构建
（1）资金的流向方面
要求各部门或分支机构在内部银行或当地银行设立两个账户（收入户和支出户），并规定所有收入的现金都必须进入收入户统一管理，而所有的支出都必须从支出户里支付，支出户里的现金只能根据一定的程序由收入户划拨而来，严禁现金坐支。
（2）资金的流量方面
在收入环节上，要确保所有的收入都进入收入户，不允许有私设的账外小金库。在支出环节上，根据“以收定支”和“最低限额资金占用”的原则从收入户按照支出预算安排将资金定期划拨到支出户，支出户平均资金占用额应压缩到最低限度。
（3）资金的流程方面
资金流程是指与资金流动有关的程序和规定。主要包括：关于账户管理、货币资金安全性等规定；收入资金管理与控制；支出资金管理与控制；资金内部结算与信贷管理与控制；收支两条线的组织保障等。
（二）集团企业资金集中管理模式
1、概念：是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其它信息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统一调度、统一管理和统一使用。
2、具体模式：统收统支模式、拨付备用金模式、结算中心模式、内部银行模式、财务公司模式
　　四、现金收支管理
　　（一）现金周转期（见图5-5）★★
　　现金收支管理的目的就是缩短现金周转期。
　　 现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期
　　其中：
　　存货周转期＝平均存货／每天的销货成本
　　应收账款周转期＝平均应收账款／每天的销货收入
　　应付账款周转期＝平均应付账款／每天的购货成本
　　减少现金周转期的措施：（1）缩短存货周转期；（2）缩短应收账款周转期；（3）延长应付账款周转期
　　【例题】现金周转期和存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期都有关系。一般来说，下列会导致现金周转期缩短的是（　）。
　　 A.存货周转期变长 　 　B.应收账款周转期变长
　　 C.应付账款周转期变长 　　D.应付账款周转期变短
【答案】C
【解析】根据现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期，可以得出本题的答案为选项C。
　　【例题】某企业2009年的有关资料如下（单位：万元）：
项目
　　期初金额
　　期末金额
　　存货
　　6500
　　5500
　　应收账款
　　3500
　　2500
　　应付账款
　　2200
　　1800
　　销货收入
　　21600
　　销货成本
　　18000
假定1年按360天计算，该年销货成本＝进货成本
　　要求：
　　（1）根据以上资料计算：存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期和现金周转期。
　　（2）如果2010年现金周转期需要控制在120天，存货周转期、应付账款周转期和平均应收账款维持在上年水平，则2010年的销货收入增长率为多少？
【答案】（1）存货周转期＝6000/（18000/360）＝120（天）
　　应收账款周转期＝3000/（21600/360）＝50（天）
　　应付账款周转期＝2000/（18000/360）＝40（天）
　　现金周转期＝120＋50－40＝130（天）
　　（2）2010年应收账款周转期＝120＋40－120＝40（天）
　　假设2010年销货收入为x，则有：　
　　解之得：x＝27000（万元）
　　2010年销货收入增长率＝（27000－21600）/21600＝25%
　　（二）收款管理（尽早收款）★
　　高效的收款系统应使收款成本和收款浮动期达到最小。
收款浮动期：从支付开始到企业收到资金的时间间隔。
　　收款浮动期主要是纸基支付工具导致的，包括：短邮寄浮动期、处理浮动期和结算浮动期。
企业采取的措施主要包括缩短邮寄浮动期、处理浮动期等，此外还可以采用电子支付方式。
（三）付款管理（合理推迟付款）★
1、使用现金浮游量。现金浮游量是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额
2、推迟应付款的支付
3、汇票代替支票。与支票不同的是汇票不是见票即付
4、改进员工工资支付模式
企业可以为支付工资专门设立一个工资账户，通过银行向职工支付工资。为了最大限度地减少工资账户的存款余额，企业要合理预测开出支付工资的支票到职工去银行兑现的具体时间
5、透支
企业开出支票的金额大于活期存款余额。它实际上是银行向企业提供的信用。透支的限额，由银行和企业共同商定
6、争取现金流出与现金流入同步
7、使用零余额账户
【例题】控制现金支出的目标是尽可能推迟现金的支出。（　）
【答案】×
【解析】控制现金支出的目标是在不损害企业信誉条件下，尽可能推迟现金的支出。

历年试题
1、[2002年单选题]企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（ ）。
　　 A．企业账户所记存款余额
　　 B．银行账户所记企业存款余额
　　 C．企业账户与银行账户所记存款余额之差
　　 D．企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差
【答案】C
【解析】企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差是属于现金的闲置，而企业可利用的现金浮游量是指企业现金账户与银行账户所记存款余额之差。
2、[2005年单选题]下列各项中， 属于现金支出管理方法的是（　）。
　　A. 银行业务集中法 B合理运用“浮游量”　　C. 账龄分析法 D. 邮政信箱法
　　【答案】B
　　【解析】现金支出管理的方法包括合理利用“浮游量”；推迟支付应付款；采用汇票付款；改进工资支付方式。
　　第三节 应收账款的管理
一、应收账款的功能与成本
1、增加销售
2、减少存货
二、应收账款的成本★★
　　1、机会成本
机会成本，即因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。
应收账款机会成本＝赊销业务所需资金×资金成本率
　　赊销业务所需资金＝应收账款平均余额×变动成本率
　　应收账款平均余额＝平均每日赊销额×平均收账天数
　　式中，平均收账天数一般按客户各自赊销额占总赊销额比重为权数的所有客户收账天数的加权平均数计算；资金成本率一般可按有价证券利息率计算。
　　2、管理成本
　　管理成本，即对应收账款进行日常管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等。
　　3、坏账成本
坏账成本，即因应收账款无法收回而给企业带来的损失。这一成本一般与应收账款数量同方向变动，即应收账款越多，坏账成本也越多。
历年试题
1、[2001年单选题]下列各项中，不属于应收账款成本构成要素的是（ ）。
　　 A．机会成本　　 B．管理成本　　 C．坏账成本　　 D．短缺成本
【答案】D
　　【解析】应收账款成本构成要素是机会成本、管理成本、坏账成本。而短缺成本是存货成本构成要素。
2、[2003年单选题]下列各项中，属于应收账款机会成本的是（ ）。
　　 A．应收账款占用资金的应计利息
　　 B．客户资信调查费用
　　 C．坏账损失
　　 D．收账费用
【答案】A
【解析】选项B、C、D均属于应收账管理过程中的实际支出，只有应收账款战胜资金的应计利息属于机会成本，并非实际支出。
3、[2006年单选题]假设某企业预测的年赊销额为2000万元，应收账款平均收账天数为45天，变动成本率为60％，资金成本率为8％，一年按360天计算，则应收账款的机会成本为（ ）万元。
A.250 B.200 C.15 D.12
【答案】D　　
【解析】维持赊销业务所需资金＝2000/360×45×60％＝150（万元）
应收账款机会成本＝150×8％＝12（万元）
4、[2007年单选题]根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（　）。
A.机会成本 B.管理成本 C.短缺成本 D.坏账成本
【答案】C
【解析】应收账款的成本主要包括机会成本、管理成本、坏账成本，短缺成本是现金和存货的成本。

三、信用政策
（一）信用标准★
信用标准代表公司愿意承担的最大的付款风险的金额。
在决定是否给予顾客信用时需要考虑两个关键因素：
第一、如果公司执行的信用标准过于严格，可能会降低对符合可接受信用风险标准客户的赊销额，因此会限制公司的销售机会。
第二，如果公司执行的信用标准过于宽松，可能会对不符合可接受信用风险标准的客户提供赊销，因此会增加随后还款的风险并增加坏账费用。
【5C信用评价系统】
品质
是指个人申请人或公司申请人管理者的诚实和正直表现。品质反映了个人或公司在过去的还款中所体现的还款意图和愿望。
能力
反映个人或公司在其债务到期时可以用于偿债的当前和未来的财务资源，可以使用流动比率和现金流预测等方法评价申请人的还款能力。
【提示】能力指短期偿债能力。
资本
是指如果公司或个人当前的现金流不足以还债，他们在短期和长期内可以使用的财务资源。
抵押
是指当公司或个人不能满足还款条款时，可以用作债务担保的资产或其他担保物
条件
是指影响顾客还款能力和还款意愿的经济环境，对申请人的这些条件进行评价以决定是否给其提高信用。
（二）信用条件
信用条件是指销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限和现金折扣两个要素组成。 　
（三）信用期间
信用期间是指企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。
延长信用期，销售额增加而增加企业收益，但应付账款占用额增大导致机会成本增加，收账费用和坏账损失增加，企业需要在增加的收益和所增长的成本之间作出权衡。
（四）折扣条件
折扣的表示常用如“5/10，3/20，n/30”这样的符号。
提供现金折扣主要目的是缩短平均收款期，也能增加企业销售。
【信用政策决策方法】★★★
【基础知识】
单位边际贡献＝单价－单位变动成本
边际贡献＝销售收入－变动成本＝（单价－单位变动成本）×销售量＝单位边际贡献×销售量=销售额×（1－变动成本率）
变动成本率＝单位变动成本/单价＝变动成本/销售收入
边际贡献率＝单位边际贡献/单价＝边际贡献/销售收入
变动成本率＋边际贡献率＝1
　　1、计算收益的增加
　　收益的增加＝增加的销售收入－增加的变动成本
　　＝增加的边际贡献＝销售量的增加×单位边际贡献=增加的销售额×（1－变动成本率）
　　【注意】以上公式假定信用政策改变后，销售量的增加改变固定成本。
　　2、计算实施新信用政策后成本费用的增加：
　　第一：计算占用资金的应计利息增加
　　（1）应收账款占用资金的应计利息
①应收账款占用资金应计利息＝日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本
　　②应收账款占用资金的应计利息增加＝新信用政策占有资金的应计利息－原信用政策占用资金的应计利息
　　（2）存货占用资金应计利息增加
　　存货占用资金应计利息增加＝存货增加量×单位变动成本×资金成本
　　（3）应付账款增加导致的应计利息减少（增加成本的抵减项）
　　应付账款增加导致的应计利息减少＝应付账款平均余额增加×资金成本
　　第二：计算收账费用和坏账损失增加
　　收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可；
　　坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。
　　第三：计算现金折扣的增加（若涉及现金折扣政策的改变）
　　现金折扣成本增加＝新的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×新的现金折扣率－旧的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×旧的现金折扣率
　　3、计算改变信用期增加的税前损益
　　税前损益增加＝收益增加－成本费用增加
　　【决策原则】如果改变信用期的增加税前损益大于0，则可以改变。
【改变信用政策决策过程】
①增加的销售收入
－②增加的变动成本
＝收益的增加
③应收账款占用资金的应计利息增加
＋④存货占用资金应计利息增加
－⑤应付账款增加导致的应计利息减少
＋⑥收账费用增加
＋⑦坏账损失增加
＋⑧现金折扣的增加
＝税前损益增加

【例5-2】
【例5-3】
【例5-4】
【例题】B公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策。为了扩大销售，公司拟改变现有的信用政策，有关情况如下：

　　当前信用政策
　　新信用政策
　　信用期
　　n/30
　　2/10，1/20，n/30
　　年销售量（件）
　　72000
　　79200
　　销售单价（元）
　　5
　　5
　　变动成本率
　　0.8
　　0.8
　　可能发生的收账费用（元）
　　3000
　　2850
　　可能发生的坏账损失（元）
　　6000
　　5400
　　平均存货水平（件）
　　10000
　　11000
在新的信用政策下，估计会有20%的顾客（按销售量计算，下同）在10天内付款、30%的顾客在20天内付款，其余的顾客在30天内付款。
假设等风险投资的必要报酬率为10%，每件存货按变动成本计算，一年按360天计算。
要求：
（1）计算收益的增加
（2）计算应收账款占用资金应计利息的增加
（3）计算存货占用资金应计利息的增加
（4）计算现金折扣成本的增加
（5）计算采用新信用政策后税前损益的增加，并对是否改变信用政策作出决策。
【答案】（1）收益的增加＝增加的销售量×单位边际贡献＝（79200－72000）×（5－5×0.8）＝7200（元）
（2）当前信用政策下：
　　应收账款占用资金的应计利息＝（72000×5）/360×30×0.8×10%＝2400
　　新信用政策下：
　　平均收现期＝10×20%＋20×30%＋30×50%＝23
　　应收账款占用资金应计利息＝（79200×5）/360×23×0.8×10%＝2024
　　应收账款占用资金应计利息增加＝2024－2400＝－376
（3）存货占用资金应计利息增加＝（11000－10000）×5×0.8×10%＝400（元）
（4）现金折扣成本增加＝（79200×5）×20%×2%＋（79200×5）×30%×1%－0＝2772
（5）税前损益的增加＝7200－（－376）－400－（2850－3000）－（5400－6000）－2772＝5154
由于改变信用政策能够增加税前损益，因此，应当采用新的信用政策。
【例题】制定企业的信用政策，需要考虑的因素包括（　）。
A.等风险投资的最低报酬率B.收账费用C.存货数量 D.现金折扣
【答案】ABCD
历年试题
1、[2002年多选题]下列有关信用期限的表述中，正确的有（ ）。
　　 A．缩短信用期限可能增加当期现金流量
　　 B．延长信用期限会扩大销售
　　 C．降低信用标准意味着将延长信用期限
　　 D．延长信用期限将增加应收帐款的机会成本
【答案】ABD
　　【解析】信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。缩短信用期限可能增加当期现金流量，延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量，增加应收账款的机会成本；而降低信用标准，应该意味着将缩短信用期限，而不是延长。
2、[2002年综合题]某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。 2002年该企业有两种信用政策可供选用：
　 甲方案给予客户60天信用期限（n/60），预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；
　 乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入为5400万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏帐，后一部分货款的坏帐损失率为该部分货款的4%），收帐费用为50万元。
　 该企业A产品销售额的相关范围为3000-6000万元，企业的资金成本率为8%（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。
要求：
　　（1）计算该企业2001年的下列指标：
　　　　① 变动成本总额；
　　　　② 以销售收入为基础计算的变动成本率；
　　（2）计算乙方案的下列指标：
　　　　① 应收帐款平均收帐天数；
　　　　② 应收帐款平均余额；
　　　　③ 维持应收帐款所需资金；
　　　　④ 应收帐款占用资金“应计利息”；
　　　　⑤ 坏帐成本；
　　　　⑥ 采用乙方案的信用成本。
　　 （3）计算以下指标：
　　　　① 甲方案的现金折扣；
　　　　② 乙方案的现金折扣；
　　　　③ 甲乙两方案收益之差；
　　　　④ 甲乙两方案税前损益之差。
　　（4） 为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。
【答案】（1）计算该企业2001年的下列指标：
　　①变动成本总额=3000-600=2400（万元）　　
②以销售收入为基础计算的变动成本率=2400/4000×100%　=　60%
（2）计算乙方案的下列指标：
①应收帐款平均收帐天数=10×30%+20×20%+90×50%=52（天） 　　
②应收帐款平均余额=5400×52/360 =780（万元） 　　
③维持应收帐款所需资金=780×60%=468（万元）
　　④应收帐款占用资金“应计利息”=468×8%=37.44（万元）
　　⑤坏帐成本=5400×50%×4%=108（万元）
　　⑥采用乙方案的信用成本=37.44+108+50 =195.44（万元）
　　（3）计算以下指标：
　　①甲方案的现金折扣=0
　　②乙方案的现金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1% =43.2（万元）
　　③甲乙两方案收益之差=5000×（1-60%）-[5400×（1-60%）-43.2]=-116.8（万元）
④甲乙两方案税前损益之差=-116.8-（140-195.44）=-61.36（万元）
（4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。
　　∵乙方案税前损益大于甲方案
　　∴企业应选用乙方案
3、[2005年计算题]某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%.一年按360天计算。
要求：（1）计算2005年度赊销额。
　　（2）计算2005年度应收账款的平均余额。
　　（3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。
　　（4）计算2005年度应收账款的机会成本额。
　　（5）若2005年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？
【答案】（1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额＝赊销额/4，即赊销额＋赊销额/4＝4500，所以赊销额＝3600（万元）
　　（2）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×60＝600（万元）
　　（3）维持赊销业务所需要的资金额＝应收账款的平均余额×变动成本率＝600×50％＝300（万元）
　　（4）应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率＝300×10％＝30（万元）
　　（5）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×平均收账天数＝400，
　　所以平均收账天数＝40（天）。
　　4、[2008年单选题]企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据是（　）。
　　A.信用标准　　B.收账政策　　C.信用条件　　D.信用政策
【答案】A
5、[2009年多选题]企业如果延长信用期限，可能导致的结果有（ ）。
　　A.扩大当期销售　　B.延长平均收账期
　　C.增加坏账损失　　D.增加收账费用
　　【答案】ABCD
【解析】通常，延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量，从而增加毛利。但是不适当地延长信用期限，会给企业带来不良后果：一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加；而是引起坏账损失和收账费用的增加。所以本题的答案是ABCD。
四、应收账款的监控
应收账款周转天数——衡量需要多长时间收回应收账款
账龄分析表——追踪每笔应收账款
应收账款账户余额的模式——重要的现金流预测工具
ABC分析法——确定重点监控的对象
（一）应收账款周转天数★
应收账款周转天数或平均收账期是衡量应收账款管理状况的一种方法。
应收账款周转天数（收账期）=
平均逾期天数＝应收账款周转天数－平均信用期天数
【例5－5】
（二）账龄分析表
账龄分析表，将应收账款划分为未到信用期的应收账款和以30天为间隔的逾期应收账款，这是衡量应收账款管理状况的另外一种方法。
公司既可以按应收账款总额进行账龄分析，也可以分顾客进行账龄分析。
（三）应收账款账户余额的模式★★
应收账款账户余额的模式，反映了一定期间的赊销额在发生赊销的当月月末及随后的各月仍未偿还的百分比。
公司收款的历史决定了其正常的应收账款余额的模式。企业管理部门通过将当前的模式和过去的模式进行对比来衡量应收账款的收账效率。
公司还可以运用应收账款账户余额的模式来进行应收账款金额水平的计划，以及预测未来的现金流。
【例5－6】
【例5－7】
（四）ABC分析法★
又称“重点管理法”，它将企业的所有欠款客户按其金额的多少进行分类排队，然后分别采取不同的收账策略的一种方法。
A类：逾期金额比重大，占客户数量的比例低——催款的重点