营运资本管理概述.docx

第五章 营运资本管理

第一节 概 述
一、营运资本的概念 （P145）
营运资本：指企业长期资本金投放于流动资产上的数额，是用于企业经营活动方面的长期资本金。

营运资本=流动资产-流动负债

提示： 资 产 = 负债 + 所有者权益

流动资产 流动负债 所有者权益
货币资金 短期借款 实收资本
存货 应付及预收款项 资本公积
应收及预付款项 应交税费 盈余公积
短期有价证券 一年内到期的长期负债 未分配利润

非流动资产（长期资产） 长期负债
长期投资 长期借款
固定资产 长期应付款
在建工程及工程物资 专项应付款
无形资产及开发支出 应付债券
商誉 预计负债
长期待摊费用 递延所得税负债
递延所得税资产 其他非流动负债
其他非流动资产

流动资产 流动负债

形成：不同的搭配关系

反映：对营运资本的不同管理思想、管理政策

营运资本管理的内容

二、营运资本的特点（P145）
1、流动资产的特点
（1）周转期较短，变现能力强；
周转期：是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。
筹资来源：短期借款、商业信用
变现能力强 易于变现
变现过程中，其资产价值一般不会遭到较大损失。

（2）获利能力弱，投资风险小；
1） 获利能力弱（相对于固定资产）
提示：①货币资金：现金 不存在货币资金时间价值

生产性存货：原材料、在产品、在途材料、材料成本差异、周转材料
②存 货 成品性存货：库存商品
非商品性存货：应收款项、预付款项 不能给企业带来收益
须付出资金占用的机会成本
属于非收益性流动资产

③机会成本：指为了取得某种东西而所要放弃另一些东西的最大值。
存货的机会成本：指企业由于赊销产品形成应收款项，失去了将这笔资金移作他用，以获取收益的机会所造成的损失。

例：某企业应收账款的年平均占用额为 100万元，
若购入企业债券，年利率为10%，
则：该企业应收账款的机会成本为 10万元。
故：非收益性流动资产占用额的大小 影响企业的盈利能力
形成坏账风险
2）投资风险小 回收期短
变现能力强于固定资产

（3）数量波动大：流动资产的数量并非一个常数，随着供、产、销的变化，其投资的数量变化不定。在季节性生产企业表现得尤为突出。

（4）资金占用形态经常变动

供应过程 生产过程 销售过程

货币资金 → 储备资金 → 生产资金 → 成品资金→货币资金
（现金） （材料） （在产品） （产成品） （应收账款）（现金）
资金的投入 资金的使用：循环和周转 资金的退出

营运资金的实物形态：一般在现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金之
间顺序转化

营业利润通过流动资产不断循环周转得以实现

流动资产管理的重点 重视主要环节的管理：现金、应收款项、存货
加速资金周转

薄利多销

2、流动负债的特点（P146）
（1）融资速度快
（2）财务弹性高
（3）筹资成本低
（4）偿债风险大

三、营运资本管理原则（P146）
1、认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量

企业营运资金的需要数量 直接关系 企业生产经营活动

当企业产销两旺时，流动资产会不断增加，流动负债也会相应增加；
而当企业产销量不断减少时，流动资产和流动负债也会相应减少。 

2、合理安排长短期资金的关系，使资金使用期限与资产的占用特点相适应

流动资产

永久性流动资产 波动性流动资产
最低现金占用量 预付款项
存货的保险储量 季节性购入原材料
维持应收账款占用的最低资金需要量

维持企业正常的生产经营活动 由于临时性或季节性原因而投入
占用时间长、数量稳定 占用时间短、数量随季节变化而波动

营运资金管理：流动资产 占用时间 保持一致 资金使用 期限
数量 数量

目标：降低 经营风险
财务风险

3、在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金

保证生产经营需要 节约合理使用资金

在保证生产经营需要的前提下，遵守勤俭节约的原则，挖掘资金潜力，
精打细算地使用资金。

第二节 现 金 管 理 

一、现金管理的目标（P147）
1、现金的定义：
狭义 库存现金（财务管理）
现金
广义 货币资金：库存现金、银行存款、其他货币资金
（在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金）

现金等价物 持有时间短（3个月内到期）；
流动性强（有公开市场）
易于转换为已知金额现金（票面金额）
价值变动小、风险较小（市价稳定）

短期债券投资

交易性金融资产-债券投资

2、现金管理的目标
（1）基本目标
既能满足企业生产经营正常周转的业务需要：支付、偿债、纳税
又能避免现金存量过大，产生较大的资金成本，降低企业利润。

提示： 库存现金：不存在资金时间价值，本身不会给企业带来利润（非收益性流动资产）；
即：投资收益为0＜存款利息

银行存款：具有资金时间价值。在正常情况下 存款利率＜贷款利率
存款利率＜资产利润率
（2）现金管理的目的：（P147）
1）严格按照国家的方针政策和财经制度，有计划地组织现金收支活动；
2）保护现金的安全。

提示：现金管理的规定
①《现金管理暂行条例》：国务院颁布
②《现金管理暂行条例实施细则》：中国人民银行颁布

二、现金收支预算管理
1、现金预算（P147）：就是基于现金管理的目标，运用一定的方法，依托企业未来的发展规划，在充分调查与分析各种现金收支影响因素的基础上，合理预估企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的管理活动。

2、现金收支预算的管理方法：编制“现金收支预算表”

例：P148 某企业现金收支预算表
预算年度： 2013 单位：元
摘 要
一季度
二季度
三季度
四季度
全 年
预算期期初现金余额
4 000
2 500
2 500
2 500
4 000
加：预算期现金收入
其中：销售商品
收回应收款
处置其他资产收现
30 000
20 000
9 000
1 000
35 000
27 500
6 000
2 500

48 000
30 000
15 500
2 000
47 500
31 500
14 000
2 000
160 500
109 000
44 500
7 000
预算期可动用现金合计
30 400
37 500
50 500
50 000
164 500
减：预算期现金支出
其中：购货支付现金
支付应付款
支付付现成本
缴纳税款
35 000
17 500
1 000
5 000
2 500
42 500
22 500
7 500
9 00
3 500
45 000
25 000
6 000
10 000
4 000
37 500
16 500
7 000
9 000
4 500
160 000
81 500
30 500
33 500
14 500
减：期末现金余额
2 500
2 500
2 500
2 500
2 500
现金收支差额
-3 500
- 7 500
3 000
10 000
2 000
现金融通
其中：归还短期负债
支付债务利息
短期证券投资
短期借款
出售短期证券
3 500

2 500
1 000
7 500

5 000
2 500
-3000
-2500
-150
-350
-10 000
-5 000
-300
-4 700
-2 000
-7 500
-450
-5 050
7 500
3 500

（1）现金收入：企业预算期内全部现金收入：
销售收入：较难预测，现金收入预算的重点
主要来源 结算资产的收回

其他来源 营业外收入、投资收益、负债增加、货币性资产的增加

（2）现金支出：企业预算期内全部现金使用量：
购货支付现金
支付应付款
支付付现成本
缴纳税款

提示：付现成本：以库存现金支付的各种零星费用；
非付现成本：不以现金支付的成本费用 固定资产折旧、无形资产的摊销、利息的计提等等。
（3）现金余绌 余：余裕
绌：不足、不够

（4）现金融通：对现金收支差额的处置或补充：
对临时性现金余裕：应考虑 归还短期借款 有利于降低资金机会成本
有价证券投资

对长期性现金余裕：应考虑 归还长期借款 有利于降低综合资金机会成本
长期投资

对临时性现金不足：应考虑 取得短期借款 资金成本低、取得方便
出售短期有价证券

对长期性现金不足：应考虑 取得长期债务资金 降低企业偿债风险
出售长期有价证券

课堂练习：P168
1、 （1）B企业2012年年末有关账户情况如下：
1）现金余额：2 000元
2）银行存款余额：5 000元
3）其他货币资金余额：600元
4）应收账款借方余额：15 000元
5）应付账款贷方余额：6 000元

（2）预计2013年一季度发生以下经济业务：
1）销售收入 50 000元，其中 30 000元为赊销
2）材料销售 500元，全部为现销
3）采购材料40 000元，其中 20 000元为赊购
4）支付前期应付账款5 000元
5）解缴税款3 000元
6）收回上年应收账款12 000元
（3）预计2013年一季度末保留现金余额2 000元。
要求：试利用收支预算法计算2013年一季度预计收支差额。

现金收支预算表
预算年度： 2013 单位：元
摘 要
一 季 度
预算期期初现金余额

加：预算期现金收入
其中：销售商品
收回应收款
处置其他资产收现

预算期可动用现金合计

减：预算期现金支出
其中：购货支付现金
支付应付款
支付付现成本
缴纳税款

减：期末现金余额

现金收支差额

现金融通
其中：归还短期负债
支付债务利息
短期证券投资
短期借款
出售短期证券

解：
摘 要
一 季 度
预算期期初现金余额
7 600 （2 000+5000+6000）
加：预算期现金收入
其中：销售商品
收回应收款
处置其他资产收现
32 500
20 000 （现销收入）
12 000 （收回上年）
500 （材料销售）
预算期可动用现金合计
40 100 （7 600 +32 500）
减：预算期现金支出
其中：购货支付现金
支付应付款
缴纳税款
28 000
20 000 (实际支付)
5 000 （支付前期）
3 000 （实际缴纳）
减：期末现金余额
2 000 （预计保留）
现金收支差额
10 100
现金融通
（无需作现金融通）

3、现金收支预算管理的基本要求（P149）
（1）预算表项目要具体化、细化；
（2）经批准的预收具有“法定效力”；
（3）对预收内开支项目授权审批；
（4）严格执行收支两条线。

三、最佳现金持有量控制：保证一定数量的现金余额是保证企业生产经营顺利进行的必备条件。
1、持有现金的动机：
（1）交易动机 现金支付能力
（2）预防动机 为应付意外紧急情况而需保持的现金支付能力
（3）投机动机 为抓住各种市场机会，获取较大收益而保留必要的现金。

2、现金管理成本
（1）现金的机会成本（持有成本）：企业因保留一定现金而增加的管理费以及丧失的再投资收益。

提示：库存现金 非收益性流动资产 不存在资金时间价值
现金本身不会给企业带来利润

资金来源 借入资金：资本成本 银行借款利息
权益资金：资本成本 机会成本

例： 资 产 = 负债 + 所有者权益
现金 100 = 20 + 80

利息成本 必须保持现金状态而放弃投资其他项目的盈利机会
（2）现金的管理成本
现金管理人员的工资及福利
相关固定资产折旧费
安全措施费

具有固定性成本的性质（一定范围内与现金持有量关系不大） 决策无关成本

（3）现金的转换成本：
现金 有价证券

转换成本：交易费用
过户费、实物交割手续费： 按次数计费 固定费用：决策相关成本）
委托买卖佣金、委托手续费：按委托成交额计费，与现金转换次数无关 决策无关成本

（4）短缺成本：指现金持有量不足又无法通过现金融通而使企业遭受到的损失。
不能按时支付购货款而丧失的现金折扣及信誉
停工待料损失 决策相关成本
税收滞纳金
为临时解决资金而不得不付出高息借款的利息损失

3、最佳现金持有量
（1）目标 满足企业对现金的需求
保持现金持有总成本最低的现金结存量

（2）分析方法 因素分析模式
存货模式
现金周转模式

1）因素分析模式：实用性强、简便易行
计算公式：( P151)

最佳现金持有量=（上年现金平均占用额－不合理占用额）×（1±预计营业收入变动的%）

提示：现金实际平均占用额：月、季、年

月现金实际平均占用额=（月初现金实际占用额+月初现金实际占用额）/2

季现金实际平均占用额=3个月现金实际平均占用额之和/3

年现金实际平均占用额=四个季度现金实际平均占用额之和/4

例：某企业2012年现金实际平均占用额为1 000万元，经分析其不合理资金占用为100万元：
① 预计2013年营业收入比上年增长8%；
② 预计2013年营业收入比上年降低2%；
试利用因素分析模式确定该企业2013年最佳现金持有量。

解：①（1 000-100）×（1+8%）=972（万元）
②（1 000-100）×（1-2%）=882（万元）

2）存货模式（鲍曼模式）：是威廉·鲍曼提出的用以确定目标现金持有量的模型。
运用鲍曼模式的前提条件：
① 企业需要的现金都可以通过有价证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；
② 企业预算内现金需要总量可以预测；
③ 现金的支出过程比较稳定、波动小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补充；
④ 证券的利率或报酬率以及每次发生的固定费用快同意获悉；
⑤ 不存在现金短缺。

提示：该模式假设不存在现金短缺，因此，相关成本只有机会成本和交易成本。
已知：现金管理成本中：
机会成本 相关成本
管理成本 无关成本
转换成本 每次现金转换时发生的固定费用 相关成本
与现金转换金额有关的费用 无关成本
短缺成本 相关成本

计算公式：现金管理总成本=机会成本+转换成本

其中： 机会成本= 平均现金持有量×机会成本率
= 最佳现金持有量 ×有价证券利率（必要报酬率）
2

　　 转换成本= 转换次数×每次转换成本
= 预算期现金总需要量 ×每次转换固定费用
最佳现金持有量

经推导：最佳现金持有量 = 2AF
R

= 2×预算期现金总需要量×转换成本
报酬率

将最佳现金持有量公式带入相关公式，可知：

① 现金管理相关总成本=　 2×预算期现金总需要量×转换成本

② 现金平均持有量= 最佳现金持有量
2

③ 全时期转换现金的交易次数 = 预算期现金总需要量
最佳现金持有量

图示：机会成本、交易成本与现金持有量之间的关系

　　从上图可以看出：
减少现金持有量 反比 增加了短缺成本

增加现金持有量 正比 增加了机会成本

改善上述关系的方法 拥有多余现金时 将现金转换为有价证券
现金不足时 将有价证券转换为现金
同时考虑：现金与有价证券之间的转换成本

例（P152）：某企业预计全年现金需要总量40万元，有价证券年利率为8%。有价证券交易费为1 000元/次。现金支出较为均衡。试用存货模式计算：
1） 最佳现金持有量；
2） 最佳现金持有量下的相关总成本；
3） 现金平均余额；
4） 全年转换现金的交易次数。

解：根据已知条件，可知A=400 000， F=1 000，R=8%，代入公式：

最佳现金持有量 = 2AF = 100 000（元）
R

最佳现金持有量下的相关总成本= 2×400 000×1 000×8% = 8 000（元）

现金平均余额 = 100 000/2 = 50 000（元）

全年转换现金的交易次数为：400 000/100 000 = 4（次）

提示：存货模式可以较为准确地计算最佳现金余额、现管理总成本、证券变现次数以及变现间隔等数据。但由于该模式使用前提的局限性，决定了所得出的数据资料仅供作为决策参考，不应机械遵循。

3）现金周转模式（P153）：根据现金周转的时间来确定现金最佳持有量的方法。
提示：周转率的计算:
存货周转率
应收账款周转率
固定资产周转率
总资产周转率
应付账款周转率

例： 存货周转率= 营业成本/平均存货
存货周转天数 = 360/存货周转率 = （平均存货×360）/营业成本
（存货周转期）

①确定现金周转期: 指现金周转一次需要的天数。
现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 - 应付账款周转期

图示：
销售产品 收到销售货款
存货周转期 应收账款周转期

应付账款周转期 现金周转期

收到原材料 支付购料款

②确定现金周转率：指现金在一定时期 （通常为一年）内周转的次数。
现金周转率 = 360/现金周转天数

③确定最佳现金持有量：指年现金需求总量与现金周转率的比值。
最佳现金持有量 = 年现金需求总量/现金周转率

例 (P153)：
H公司预计全年现金需要总量2 000万元，预计存货周转期为65天，应收账款周转期为40天，应付账款周转率为30天。求该公司最佳现金持有量。

解：现金周转期 = 65+40-30 = 75（天）
现金周转率= 360/75=4.8（次）
最佳现金持有量=2000/4.8 = 416.67（万元）

提示：简单明了、易于理解。

课堂练习：P168
2、根据预测，某企业预计全年需用现金1 440万元，预计的存货周转期为100天，应收账款周转期为50天、应付账款周转期为60天。试计算该企业的最佳现金持有量。

解：现金周转期 = 100 + 50 – 60 =90（天）
现金周转率= 360/90=4（次）
最佳现金持有量=1 440/4 = 360（万元）

3、 某企业预计全年现金平均需要量为40万元，当公司现金紧缺时，准备用短期有价证券变现弥补，现金有价证券每次的转换成本为50元，有价证券年利率为10%。要求利用存货模式计算：
a) 最佳现金持有量；
b) 最低现金持有成本；
c) 有价证券最佳交易次数。

解：1）最佳现金持有量= 2×400 000×50 = 20 000（元）
10%

2）最低现金持有成本 = 2×400 000×50×10% = 2 000

提示：机会成本 = 20 000/2×10%=1 000（元）
转换成本 = 50（元）×20（次）= 1000（元）
可表述为：最低现金持有成本= 机会成本+转换成本
= 2 000（元）

3）有价证券最佳交易次数：400 000/20 000 = 20（次）

4、 C企业每月现金平均需要量为10万元，有价证券年利率为8%。假定企业现金管理全年相关总成本控制在3 600元。要求计算：
a) 有价证券转换成本的限额及全年有价证券转换总成本；
b) 现金每次最佳转换量；
c) 现金与有价证券之间的最佳交易间隔期。

解：已知：1）每月现金平均需要量为10万元，
则：年现金平均需要量为120万元；
2）现金管理全年相关总成本控制在3 600元，
即：最佳现金持有量下的相关总成本=3 600（元）
3） 机会成本率为8%。

求： 1）有价证券转换成本的限额（每次交易费用）有价证券转换成本的限额；

TC = 2×1 200 000×8%× X = 3 600 （元）

X = 67.50（元）

2）最佳现金持有量：

Q = 2 ×1 200 000 ×67.50 = 45 000 (元)
8%

3）现金与有价证券之间的最佳交易间隔期：
360×45 000 = 13.5（天）
1 200 000

4）全年有价证券转换成本：67.5× （360/13.5）= 1 800 (元)

四、现金日常收支管理 （P154）
1、管理原则：《现金管理暂行条例》
《银行结算办法》

2、现金的日常控制：
（1）力争现金流入、流出量同步；

提示：现金流入 ＞ 现金流出

差额：现金库存量
原则：须保证一定量的交易性现金余额

关系到：最佳现金持有量

现金流入＜ 现金流出

关系到 支付能力 出现资金紧张、导致财务风险
偿债能力

交易性现金余额：企业必须持有一定现金以满足其日常业务的现金支付需要。企业为交易性动机而持有的现金称为“交易性现金余额”。

交易性现金余额 正比 生产经营规模

（2）充分利用现金浮游量：
企业开出支票 至银行将此笔款项划出企业存款户

此段时间的货币资金占用量：现金浮游量

尽管企业已开出支票，仍可动用企业存款户中的资金；
注意控制时间，防止出现透支。

（3）加速收款
（4）延迟付款
（5）建立内部结算中心制度

第三节 应收账款管理

一、 应收账款的性质及作用
1、应收账款 广义的应收账款（应收账项）包括应收销货款、应收票据、预付账款及其他应收款等。
狭义的应收账款仅仅指企业因赊销产品或提供劳务而形成的应收销货款。（本章的学习采用狭义观点）

2、应收账款的作用（P155） 增加销售、扩大市场份额；
减少存货、提供资金利用率。

提示：赊销 经营手段（营销策略） 应收账款 发生信用成本
坏账风险
经营风险

2、 应收账款管理的目标：求得利润。

提示： 应收账款（营销策略）

企业的一项资金 投放，是为了扩大销售和盈利而进行的投资

而投资肯定要发生成本

应收账款所增加的盈利 ＞所增加的成本时，才应当实施赊销策略；
如果应收账款赊销有良好的盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。 

二、 应收账款的信用成本 机会成本
管理成本
坏账损失

（1）机会成本：因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本。
计算步骤及方法（P156）
1） 应收账款平均余额 = 赊销收入额/360×应收账款周转期（周转天数） 

2） 维持赊销业务占用资金 = 应收账款平均余额×变动成本率

3） 应收账款机会成本 =维持赊销业务占用资金×资金成本率

例（P 156）：某企业预测年度销售收入为100万元，应收账款周转期为45天，变动成本率为80%，资金成本率为10%。试计算该应收账款的机会成本。

解：应收账款平均余额： 100/360×45 = 12.5（万元）

维持赊销业务占用资金：12.5×80% = 10（万元）

应收账款机会成本：10×10% = 1（万元）

课堂练习：P168
5、 企业预测年度销售收入为1 000万元，应收账款周转期为50天，变动成本率为60%，
资金成本率为8%。试计算该应收账款的机会成本。

解：应收账款平均余额：1 000/360×50 = 138.89（万元）
维持赊销业务占用资金：138.89×60% = 83.34（万元）
应收账款机会成本：83.34×8% = 6.67（万元）

提示：赊销收入 正比 维持赊销业务所需资金
应收账款周转期
加速应收账款周转
降低赊销资金的占用

减少应收账款的机会成本

（2）管理成本：指企业对应收账款进行管理而发生的相应费用，主要包括：
调查顾客信用情况的费用；
收集各种信息的费用；
帐簿的记录费用；
收账费用；
其他费用。 

（3）坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，即坏账损失。
坏账成本 = 赊销金额×坏账损失率 

提示：①坏账成本 为实际发生的坏账损失，非计提的“坏账准备”；

②应收账款数额 正 比 坏账成本
逾期期限

企业提供信用额度
信用期
客户的资信程度

三、应收账款政策（ 信用政策）的制定（P156）
1、应收账款政策（ 信用政策）：指企业为了对应收账款投资就行规划与控制而确定的行动
准则，包括：信用标准、信用条件、收账政策。

（