2024年版自考串讲财务管理学项目投资决策.doc

第八章项目投资决议学习目标与要求通过本章的学习，了解项目投资的概念与项目投资的分类，了解项目投资的步骤；掌握项目投资现金流量的分析与计算，了解确定项目现金流量的基本假设，了解现金流量估量应当注意的问题；掌握项目投资决议的评价指标的计算措施和决议规则，了解各种评价指标的优缺陷；掌握项目投资决议措施的应用。本章重点、难点本章的重点是掌握项目投资现金流量的分析、项目投资决议措施的应用。难点是项目投资折现现金流量指标的计算和项目投资决议措施的应用。第一节项目投资概述一、项目投资的概念及特点概念（识记）项目投资是指以特定项目为对象，对企业内部各种生产经营资产的长期投资行为。项目投资的目标是保障企业生产经营过程的连续和生产规模的扩大。一、项目投资的概念及特点特点（领会）（1）项目投资的回收时间长。（2）项目投资的变现能力较差。（3）项目投资的资金占用数量相对稳定。（4）项目投资的实物形态与价值形态能够分离。二、项目投资的分类按项目投资的作用，可分为新设投资、维持性投资和扩大规模投资。按项目投资对企业前途的影响，可分为战术性投资和战略性投资两大类。按项目投资之间的从属关系，可分为独立投资和互斥投资两大类。按项目投资后现金流量的分布特性，可分为常规投资和非常规投资。三、项目投资的步骤（领会）1.项目投资方案的提出。2.项目投资方案的评价。3.项目投资方案的决议。4.项目投资的执行。5.项目投资的再评价。第二节项目现金流量的估量一、现金流量的概念（识记）项目投资决议中的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个详细的概念。现金流量是指一个项目引起的企业现金收入和现金支出增加的数量。这里的现金是广义的现金，它既包括各种货币资本，又包括需要投入的企业既有的非货币资源的变现价值。例如，在一个设备更新决议中，现金流量就包括原有旧设备的变现价值，而不是其账面价值。一、现金流量的概念现金流出量现金流出量是指一个项目投资方案所引起的企业现金支出的增加额。包括在固定资产上的投资、垫支的营运资本、付现成本、各项税款、其他现金流出等。（识记）例如，企业增加一个新项目，则该项目一般会引起如下现金流出：项目标直接投资支出、垫支的营运资本、付现成本。一、现金流量的概念现金流入量现金流入量是指一个项目投资方案所引起的企业现金收入的增加额。（识记）详细包括：营业现金流入、净残值收入、垫支营运资本的收回。现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。这里所说的“一定期间”，有时是指一年内，有时是指投资项目连续的整个年限内。现金流入量不小于现金流出量时，现金净流量为正值；反之，现金净流量为负值。现金净流量现金流入量现金流出量（识记）一、现金流量的概念现金净流量在这里必须注意的一点是，在确定项目投资方案有关的现金流量时，应遵照的最基本标准是：只有增量现金流量才是与项目有关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接收或拒绝某个项目投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些因为采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目标现金流出；只有那些因为采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目标现金流入。二、确定项目现金流量的基本假设（领会）（1）项目投资的类型假设。（2）财务分析可行性假设。 （3）全投资假设。（4）建设期投入所有资本假设。（5）经营期与折旧年限一致假设。（6）时点指标假设。 （7）产销量平衡假设。（8）确定性原因假设。三、现金流量的分析（应用）项目投资现金流量分析包括项目标整个计算期，即从项目投资开始到项目结束的各个阶段：第一阶段（初始阶段）即建设期所发生的现金流量；第二阶段（经营期）即正常经营阶段所发生的现金流量；第三阶段（终止阶段）即在经营期终止点，项目结束时发生的现金流量。三、现金流量的分析建设期现金流量建设期现金流量是指初始投资阶段发生的现金流量，一般包括如下几个部分：（1）在固定资产上的投资。（2）垫支的营运资本。（3）其他投资费用。（4）原有固定资产的变现收入。三、现金流量的分析经营期现金流量（识记）经营期现金流量是指项目在正常经营期内因为生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。这种现金流量一般以年为单位进行计算。有关计算公式为：营业现金净流量（NCF）营业收入付现成本所得税或营业现金净流量（NCF）税后经营净利润折旧营业现金净流量（NCF）（营业收入付现成本）（1所得税税率）折旧所得税税率其中付现成本营业成本折旧10月单项选择10：某投资项目年度净利润为14万元，年折旧额30万元，无其他非付现费用，则年营业现金净流量为（）。A.14万元B.16万元C.30万元D.44万元正确答案D1月单项选择26：进行项目投资决议时，计算营业现金流量需要考虑的原因有（）。A.折旧B.营业收入C.付现成本D.所得税税率E.流动资金的垫支额正确答案ABCD三、现金流量的分析终止点现金流量终止点现金流量是指投资项目结束时固定资产变卖或停止使用所发生的现金流量，重要包括：（1）固定资产的残值收入或变价收入。（2）原垫支营运资本的收回。在项目结束时，将收回垫支的营运资本视为项目投资方案的一项现金流入。（3）在清理固定资产时发生的其他现金流出。三、现金流量的分析4月简答：简述固定资产项目投资决议中现金流量的概念及组成。四、现金流量估量应注意的问题1.辨析现金流量与会计利润的区分与联系2.考虑投资项目对企业其他项目标影响3.辨别有关成本和非有关成本4.不要忽视机会成本5.对净营运资本的影响6.通货膨胀的影响第三节项目现金流量的估量一、非折现现金流量指标投资回收期投资回收期（PP）是指通过项目标现金净流量来收回初始投资的现金所需要的时间，一般以年为单位。（识记）1.投资回收期的计算步骤（应用）投资回收期的计算，因每年营业现金净流量是否相等而有所不一样。（1）若每年营业现金净流量相等，则投资回收期的计算公式为：投资回收期初始投资额年现金净流量（2）若每年营业现金净流量不相等，则投资回收期的计算要依照每年年末尚未收回的投资额加以确定。其计算公式为：【例1】B企业一个投资项目标现金净流量如下表所示，计算该项目标投资回收期。现金净流量表 单位：元年份0123456现金净流量225000398005011067130627607898080000累计现金净流量22500018520013509067960520073780153780投资回收期515200789804.07（年）2.投资回收期的决议规则利用投资回收期进行项目评价的规则是：当投资回收期小于基准回收期（由企业自行确定或依照行业标准确定）时，可接收该项目；反之，则应放弃。在实务分析中，假如没有建设期的话，一般以为投资回收期小于项目经营期二分之一时方为可行。3.投资回收期的优缺陷投资回收期计算简单，反应直观，但存在一定缺陷，重要表目前：（1）没有考虑货币的时间价值。（2）该法只考虑回收期此前各期的现金流量，完全忽视了投资回收以后的经济效益，不利于反应项目所有期间的实际情况。沿用例1，折现率为10%，则该项目折现现金流量如下图所示。折现现金流量表 单位：元年份0123456现金净流量225000398005011067130627607898080000当年现值225000361824141150435428654903945160累计现值2250001888181474079697254107506840092折现回收期615068451605.11（年）折现回收期要长于非折现回收期，因为考虑了货币的时间价值，故更符合项目回收的实际情况。单项选择10：某投资项目标初始投资额为100万元，年折旧额为10万元，无其他非付现成本，每年可实现净利润为30万元，则该项目标投资回收期是（）。A.2.5年B.3.3年C.5年D.正确答案A单项选择9：甲、乙两个项目投资金额、寿命期相同，甲项目标投资回收期小于乙项目，则下列表述正确的是（）。A.甲项目寿命期内总营业净现金流量一定小于乙项目B.甲项目寿命期内总营业净现金流量一定不小于乙项目C.甲项目投资回收期内，其营业净现金流量总额一定小于乙项目D.甲项目投资回收期内，其营业净现金流量总额一定不小于乙项目正确答案D一、非折现现金流量指标会计平均收益率会计平均收益率（ARR）是评价投资项目优劣的一个静态指标，是指投资项目年平均收益与该项目平均投资额的比率。其计算公式为：（识记）假设例1中的项目寿命为6年，采取直线法计提折旧，不考虑残值。依照下表计算如下：年份0123456现金净流量225000398005011067130627607898080000当年现值225000361824141150435428654903945160累计现值2250001888181474079697254107506840092会计平均收益率的决议规则是：假如会计平均收益率不小于基准会计收益率（一般由企业自行确定或依照行业标准确定），则应接收；反之，则应放弃。在多个互斥方案的选择中，则应选择会计收益率最高的项目。会计平均收益率的优点是简明、易懂、易算，但会计平均收益率是按照投资项目账面价值计算的，当投资项目存在机会成本时，其判断成果与净现值等标准差异很大，有时甚至得出相反的结论，影响投资决议的正确性。二、折现现金流量指标净现值（识记）净现值（NPV）是指投资项目投入使用后的现金净流量按资本成本或企业要求达成的酬劳率折算为现值，再减去初始投资后的余额。其计算公式为：式中：NPV为净现值；NCFt为第t年项目标现金净流量；n为项目标年限；i为资本成本（或折现率）。1.净现值的计算步骤（应用）（1）计算每年营业现金净流量（2）计算将来现金流量的总现值（3）计算净现值【例2】A企业的资本成本为10%，有三个投资方案，各方案年现金净流量数据如下表所示。现金净流量数据表 单位：元年份方案1方案2方案300900011118001200460021324060004600360004600各方案的净现值为：NPV1（118000.9091132400.8264）01669（元）NPV2（12000.909160000.826460000.7513）90001557（元）NPV346002.4871560（元）方案1和方案2的净现值为正数，阐明两个项目标投资酬劳率均超出10%，能够接收。方案3的净现值小于零，阐明该项目投资酬劳率达不到10%，应予以放弃。2.净现值的决议规则净现值的决议规则是：假如在一组独立备选方案中进行选择，净现值不小于零表示收益填补成本后仍有利润，能够采纳；净现值小于零，表白其收益不足以填补成本，不能采纳。若对一组互斥方案进行选择，则应采纳净现值最大的方案。3.净现值的优缺陷净现值的优点是：净现值指标考虑了项目整个寿命周期的各年现金流量的现时价值，反应了投资项目标可获收益，在理论上较为完善。净现值的缺陷是：（1）不能动态反应项目标实际收益率。（2）当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣。（3）当各方案的经济寿命不等时，用净现值难以进行评价。（4）净现值的大小取决于折现率，而折现率确实定较为困难。二、折现现金流量指标现值指数（识记）现值指数（PI）是将来现金净流量的总现值与初始投资额现值的比率，亦称为现值比率、赢利指数等。其计算公式为：1.现值指数的计算步骤（应用）（1）计算将来现金净流量的总现值（2）计算现值指数，即依照将来现金净流量的总现值与初始投资额现值之比计算现值指数。沿用【例2】A企业的资本成本为10%，有三个投资方案，各方案年现金净流量数据如下表所示。现金净流量数据表 单位：元年份方案1方案2方案300900011118001200460021324060004600360004600PI12166901.08PI21055790001.17PI31144010.95二、折现现金流量指标现值指数2.现值指数的决议规则依照现值指数指标进行项目选择的决议规则是：接收现值指数不小于1的项目，放弃现值指数小于1的项目。在有多个互斥方案的选择决议中，选择现值指数最大的项目。3.现值指数的优缺陷现值指数的优点是：能够进行独立投资项目赢利能力的比较，能够真实地反应项目标盈亏程度，因为现值指数是用相对数来表示，故有利于在初始投资额不一样的投资方案之间进行对比。现值指数的缺陷是：现值指数只代表取得收益的能力，而不代表实际能够取得的财富，它忽视了互斥项目之间投资规模上的差异，因此在多个互斥项目标选择中，也许会得到错误的结论。10月单项选择13：某项目原始投资额的现值为280万元，净现值为70万元，则该项目标赢利指数是（）。A.0.25B.0.75C.1.25D.1.30正确答案C二、折现现金流量指标内含酬劳率（识记）内含酬劳率（IRR）是指能够使将来现金流入量的现值等于现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。内含酬劳率一般也称为内部收益率。其计算公式为：式中：NCFt为第t年项目标现金净流量。二、折现现金流量指标内含酬劳率1.内含酬劳率的计算步骤（应用）（1）每年现金流量不等时内含酬劳率的计算步骤。每年现金流量不等时内含酬劳率的计算，一般要使用逐渐测算法。步骤如下：第一步，首先估量一个折现率，用它来计算项目标净现值。第二步，假如净现值恰好为零，则表白所用的折现率就是IRR；假如净现值为正数，阐明方案自身的酬劳率超出估量的折现率，应提升折现率后深入测试；假如净现值为负数，阐明方案自身的酬劳率低于估量的折现率，应减少折现率后深入测算。第三步，通过数次测算，找到接近于零的正负两个净现值对应的折现率，用插值法求出近似的IRR。沿用例2，计算方案1和方案2的内含酬劳率。现金净流量数据表 单位：元年份方案1方案2方案300900011118001200460021324060004600360004600方案1内含酬劳率的测试年份现金净流量折现率18%折现率16%贴现系数现值贴现系数现值0010101118000.8475100010.8621101732132400.718295090.74329840净现值49013方案2内含酬劳率的测试年份现金净流量折现率18%折现率16%贴现系数现值贴现系数现值090001900019000112000.847510170.86211035260000.718243090.74324459360000.608636520.64073844净现值22338假如对测试成果的精准度不满意，能够用插值法来改进，求出两方案的内含酬劳率：二、折现现金流量指标内含酬劳率 （2）每年现金流量相等时内含酬劳率的计算步骤。在投资项目标有效期内，假如各期现金净流量相等，同时不存在建设期，则可按如下步骤计算项目标内含酬劳率：第一步，计算年金现值系数。因为，初始投资额每年现金净流入量年金现值系数则：第二步，查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻的较大和较小的两个折现率。第三步，依照上述两个相邻的折现率和已经求得的年金现值系数，采取插值法计算出该项目标内含酬劳率。沿用例2，方案3的内含酬劳率为：14600（P/A,IRR,3）（P/A,IRR,3）2.6087查阅“年金现值系数表”，寻找n3时系数2.6087所指的利率。查表成果，与2.6087所接近的现值系数2.6243和2.5771分别指向7%和8%。用插值法确定方案3的内含酬劳率为：2.内含酬劳率的决议规则内含酬劳率的决议规则为：在只有一个备选方案的采纳是否决议中，假如计算出的内含酬劳率不小于或等于企业的资本成本或必要酬劳率，就采纳；反之，则拒绝。在多个互斥备选方案的选择决议中，选用内含酬劳率超出资本成本或必要酬劳率最高的投资项目。3.内含酬劳率的优缺陷内含酬劳率的优点是：考虑了资金的时间价值，反应了投资项目标真实酬劳率。内含酬劳率的缺陷是：计算过程比较复杂，尤其是对于每年NCF不相等的投资项目，要通过数次测算才能得出。另外，对于非常规投资项目，会出现多个内含酬劳率问题，给决议带来不便。最后，我们给出项目评价选用标准的标准：当选NPV、PI、IRR评价所得结论一致时，可选用任意一个标准，假如发生矛盾，则应以NPV给出的结论为准。10月多项选择28：下列属于项目投资决议贴现评价指标的有（）。A.净现值B.平均酬劳率C.赢利指数D.静态投资回收期E.现金流量正确答案AC4月单项选择12：净现值与赢利指数的共同之处是（）。A.都是绝对数指标B.都没有考虑资金的时间价值原因C.都能反应单位投入与产出之间的关系D.都必须按预定的贴现率计算现金流量的现值正确答案D10月计算37：某投资方案预计现金净流量如下表所示。企业要求的投资回收期为4年。该项目合用的贴现率为10%。单位：万元年份012345NCF30080808080100要求：（1）计算该投资方案的净现值；（2）计算该投资方案的赢利指数；（3）计算该投资方案的投资回收期；（4）依照上述计算成果评价该投资方案的财务可行性。10月单项选择12：下列项目投资决议指标中，属于贴现现金流量指标的是（）。A.净现值B.投资回收期C.平均酬劳率D.会计收益率正确答案A平均酬劳率（ARR）平均年现金流量/初始投资额100%会计收益率年平均会计利润（折旧后）/平均资本占用1月单项选择10：有关净现值与赢利指数关系的表述，正确的是（）。A.净现值不小于0，则赢利指数一定不小于1B.净现值不小于0，则赢利指数一定小于1C.净现值小于0，则赢利指数一定不小于折现率D.净现值小于0，则赢利指数一定小于折现率正确答案A第四节项目投资决议措施的应用一、固定资产更新决议（识记）固定资产更新是指技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，用新资产更换或用先进的技术对原设备进行局部改造。固定资产更新决议重要是在继续使用旧设备与购置新设备之间进行选择。更新决议不一样于一般的投资决议。一般来说，设备更换不变化其生产能力，不增加企业现金流入；同时，处置旧设备时会产生现金流入，还会带来纳税上的影响。一、固定资产更新决议假如新旧设备使用年限相同，能够比较成本的现值之和，较小者为最优；假如新旧设备使用年限不一样，应当采取比较年平均成本的措施进行决议分析。对于企业而言，若继续拥有旧设备，实际上丧失了将旧设备变现可取得的好处，体现为拥有旧设备的机会成本；而购置新设备则体现为现实的购置成本。一、固定资产更新决议新旧设备使用寿命相同的情况企业在进行新旧设备更新比较时，能够用差额现金流量进行分析。【例5】D企业考虑用一台新的、效率更高的设备来替代旧设备，以减少成本，增加收益。旧设备原购置成本为40000元，已使用5年，估量还可使用5年，已提取折旧0元，假定使用后无残值，假如目前销售可取得价款0元，使用该设备每年可取得收入50000元，每年付现成本为30000元。新设备的购置成本为60000元，估量可使用5年，期满有残值10000元，使用新设备每年收入可达80000元，每年付现成本为40000元。假设该企业的资本成本为10%，企业所得税税率25%，并均采取直线法计提折旧。试做出该企业是继续使用旧设备还是对其进行更新的决议。（1）分别计算初始投资与折旧的现金流量的差额。初始投资新设备购置成本旧设备变现价格60000040000（元）年折旧额新设备年折旧额旧设备年折旧额 （2）列表比较两个方案各年现金流量的差额。投资项目标年营业现金净流量差额 单位：元项目第15年销售收入30000付现成本10000折旧额6000税前净利14000所得税25%3500税后净利10500营业现金净流量16500（3）比较两个方案现金流量的差额。投资项目标年现金净流量差额 单位：元项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投资-40000营业现金净流量1650016500165001650016500终止现金流量10000现金流量-400001650016500165001650026500（4）计算现金流量差额的净现值。NPV16500（P/A,10%,5）10000（P/F,10%,5）40000165003.7908100000.62094000028757.20（元）通过计算能够看出：投资项目更新后，有净现值28757.20元，故应进行更新。本题也可通过度别计算两个方案的净现值来比较，得出的结论同样。一、固定资产更新决议新旧设备使用寿命不等的情况当新旧设备是不一样的寿命期时，一般情况下，寿命期越长，能给企业带来的将来现金流量越多，净现值也就越大，因此轻易得出寿命期越长项目越好的不正确结论。为了在这种情况下投资者能做出正确的决议，能够采取的措施有两种，即年均成本法和最小公倍寿命法。1.直接使用净现值法【例6】既有旧设备A和新设备B，其每年现金流出量的如下表所示。做出是否更新的决议。两个不一样寿命期项目标年现金净流出量分布 单位：元年末0123旧设备10000100012001500新设备900010001200取折现率为10%，那么旧设备的成本现值为：P（旧）100001000（P/F，10%，1）1200（P/F,10%,2）1500（P/F，10%，3）10000909.1991.681126.9513027.73（元）新设备的成本现值为：P（新）90001000（P/F，10%，1）1200（P/F,10%,2）9000909.1991.6810900.78（元）从它们的成本现值能够看出，旧设备的成本现值不小于新设备的成本现值，应当是购置新设备更可取，不过新设备的使用年限只有2年，而旧设备的使用年限是3年，因此只是绝对地比较它们的成本现值大小是不行的。能够采取年均成本法和最小公倍寿命法得出正确的结论。2.年均成本法（识记）年均成本法就是把投资项目在寿命周期内总的成本现值转化为每年的平均成本，并进行比较的措施。年均成本的计算公式是： （应用）一、固定资产更新决议新旧设备使用寿命不等的 情况沿用例6的资料，计算出旧设备的成本现值为13027.73元，新设备的成本现值为10900.78元。旧设备的年均成本P（P/A，10%，3）=13027.732.48695238.54（元）新设备的年均成本P（P/A，10%，2）=10900.781.73556281.06（元）第四节项目投资决议措施的应用年均成本与成本现值的比较 单位：元年末0123成本现值旧设备年现金流量1000010001200150013027.73年平均成本5238.545238.545238.5413027.73新设备年现金流量90001000120010900.78年平均成本6281.066281.0610900.78因为旧设备的年均成本低于新设备的，因此应当选择保存旧设备，于是得到了与直接使用净现值法相反的结论。因此对于寿命期不等的项目或方案，应选择年均成本最低的。3.最小公倍寿命法（识记）最小公倍寿命法又称项目复制法，是将两个方案使用寿命的最小公倍数作为比较期间，并假设两个方案在这个比较期间内进行数次重复投资，将各自数次投资的净现值进行比较的分析措施。沿用例6的资料，旧设备使用年限3年，新设备使用年限2年，两种设备寿命的最小公倍数是6年，在这6年中，旧设备的投资项目能够进行2次，新设备的投资项目能够进行3次。因此，6年内，旧设备成本现值是：P（旧）13027.7313027.73（P/F，10%，3）22815.46（元）新设备成本现值P：P（新）10900.7810900.78（P/F，10%，2）10900.78（P/F，10%，4）27354.42（元）因此，在将两个方案使用寿命的最小公倍数作为比较期间时，选择成本现值最低的方案，即保存旧设备。二、新建项目投资决议（领会）新建项目投资决议的核心是分析项目标现金流量。新建项目一般在初始投资时会包括固定资产投资、营运资本的垫支。因为新建项目一般会增加企业的生产能力，因此在经营期间内，需要分析因为项目标实行而增加的现金流入与现金流出，计算营业现金净流量。投资项目结束时还要分析固定资产变卖或停止使用所发生的有关现金流量以及营运资本的收回。在估算出新建项目标现金流量后，计算投资决议的有关评价指标，进而判断项目标财务可行性。二、新建项目投资决议【例7】E企业计划增添一条生产线，以扩充生产能力该生产线预计投资750000元，估量使用寿命为5年，采取直线法计提折旧，预计净残值为30000元。生产线投入使用后，每年增加营业收入1400000元，增加付现成本1050000元，项目投入运行时，需要垫支营运资本250000元。企业使用的所得税税率为25%，该项目要求的最低酬劳率为12%。计算该项目标净现值并判断其可行性。（1）计算该生产线的年折旧费。（2）计算该项目标现金流量。建设期现金流量（NCF0）7500002500001000000（元）营业现金净流量（NCF15）（14000001050000）（125%）14400025%298500（元）项目终止现金流量25000030000280000（元）（3）计算项目标净现值。净现值（NPV）1000000298500（P/A，12%，5）280000（P/F，12%，5）10000002985003.60482800000.5674234904.8（元）因为该项目标净现值不小于零，因此该投资项目可行。1月计算37：某企业计划新增一条新产品生产线，需要固定资产投资500万元，于1月1日开工时一次投入，一年后建成投产，投产时需垫支流动资金100万元。预计该生产线使用寿命为，采取年限平均法计提折旧，有效期满有净残值30万元，同时可全额收回垫支的流动资金。该生产线投入使用后预计每年年末可取得销售收入200万元，年付现成本为53万元。假设该企业的资金成本为10%，所得税税率为25%。要求：（1）计算固定资产年折旧额；（2）计算各年的营业净利润；（3）计算各年的净现金流量；（4）计算项目净现值；（5）评价该项目标可行性。1月计算38：某企业准备新增一条生产线以开发新产品，该生产线共需要投资350万元，其中固定资产投资300万元，垫支流动资金50万元，以上投资均于建设起点一次投入。预计该生产线使用寿命为6年，采取年限平均法计提折旧，有效期满有净残值12万元，同时可全额收回垫支的流动资金。该生产线当年建成并投入使用，有效期内预计每年可获销售收入为125万元，每年付现成本为25万元。若该企业的资金成本为10%，所得税税率为25%。要求：（1）计算固定资产年折旧额；（2）计算项目年营业净利润和各年的净现金流量；（3）计算项目净现值，并评价该项目标可行性。