上市公司新东风财务精解报告.docx

《新东风财务精解报告》
使用精解

《新东风财务精解报告》是基于上市公司最近5年来的年度报告及最近一年来的各季度报表，以客观的视角，详实的数据，用直观的方式清晰地表述该上市公司的基本面状况，以便投资者能更快捷、更方便地了解到各家上市公司现有的资产质量、财务状况、经营成果，从而帮助投资者回避风险，发掘价值。
《新东风财务精解报告》是对上市公司的快速诊断。
我们将以实例说明《新东风财务精解报告》的内容及使用方法（本文中所选示例来源于不同公司，不构成对任何公司的评论意见）。

报告结构
内 容
提 示
经营要素分析
公司概况
业务及毛利率分析
主营收入与成本分析
员工结构及效率分析
股本及每股收益分析
对公司经营要素的分析，了解公司基本状况（规模、盈利能力、员工效率），发掘公司抗击市场风险的能力及潜在的发展空间。
二级市场要素分析
股本扩张力分析
主要股东变动分析
控盘状况分析
分析二级市场的波动因素，回避二级市场风险过高的公司。
盈利质量分析
利润构成分析
费用构成分析
现金流分析
经营性现金流
分析利润及管理质量，辨别经营利润中的水分因素。了解公司现金流状况，辨别账面增长却有名无实的风险企业。
资产质量分析
资产状况分析
流动资产
应收账款账龄
负债分析
辨别并回避“软资产、硬负债”，外强中干的公司。辨别利用会计政策调整做文章的公司。
其它相关分析
审计意见
重要数据大幅变动提示
公司重要事件
重要数据摘要
其他数据摘要
基金持股分析
从相关因素中获得深入分析的线索。

一、公司概况
【示例】 000024招商局A
编制时间：2003-9-3 产品号：000024030903B
公司电话：[phone] 26819600 董秘：陈宇
地址：中国广东省深圳市南山区蛇口工业区新时代广场 9 楼
流通盘
总股本
发行数
上市日
市盈率
市净率
所属行业
截止日收盘价
当日大盘收盘
13096.52
47639.6
2700
1993-6-7
17.98
2.05
交通运输辅助业
11.15
3238.856
主营
以房地产开发和经营、园区综合服务和物流业务等。
更名情况
1993-6-7 深招港Ａ 2000-7-28 招商局Ａ
数据截止日：2003-9-2，其中：H股数量0 B股数量13622.18
（注：流通盘、总股数、发行数单位为万股；市盈率、市净率为最新的中报或年报的财务数据与数据截止日收盘价的动态值）
（图1）
【说明】
图1中内容主要表述上市公司的基本情况。
项目名称
说　　　明
编制日期
编制该份“分析报告”的日期
公司简况
公司名称、产品名称、联系电话、公司负责信息披露事务人员、公司地址
流通盘
流通股票也称为上市流通股票，是指在上市公司股本中允许挂牌交易的股票。流通股票的主要特点是流通性强。流通盘指流通股票的总数。
总股本
国家股、法人股、外资股、职工股、流通股、境外股、 B 股等股票的总和
发行数
指公司首次发行的流通股数量
上市日
指公司上市的日期
市盈率
数据截止日收盘价 / 最近年报（或中报 × 2 ）的每股收益
市净率
数据截止日收盘价 / 每股净资产
所属行业
按“证监会”设立的行业分类划分
截止日收盘价
本报告数据截止日期最近的收盘价
当日大盘收盘
本报告数据截止日期最近的大盘收盘指数（分别对应上证综指、深证成指、上证 B 股指数、成份 B 指）
主营
指上市公司的主营业务
更名情况
指该公司上市以来更名记录
图1是上市公司的快速一览表，投资者可以从股本变化、名称变化等快速对公司上市以来的表现、市场运作情况有一个初步判断。公司市盈率、市净率等数据也能揭示公司当前的风险及价值。同时将公司联系方式及网址标出，方便投资人全面了解公司情况以及与公司进行沟通。
1、 1、 业务构成及毛利率
【示例】 600662强生控股
4.00%
每股现金流（右轴）
总股本
63%
21%
9%
5%
2%
出租汽车营运业务-毛利率:45.78%
汽车修理业务-毛利率:2.33%
汽车销售业务-毛利率:-3.27%
汽车租赁业务-毛利率:34.99%
广告业务-毛利率:63.54%
（图2）
6.00%
100%
上海市
（图3）
【解释】
毛利率，是指各项业务收入扣除各项业务成本后的余额与各项业务收入的比率，它是衡量企业业务盈利能力的重要指标。
【计算】

【说明】
图2所要表述的是各项业务的毛利率以及上市公司的主营业务在其总体业务中的比重，是否占有主导地位，并有较高的毛利率。毛利率是企业利润的最初基础，低的毛利率很难形成大的利润空间。
图3所要表述的是，上市公司的主营业务的地域性，用于分析公司市场结构。
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2、 2、 主营收入及成本
【示例】 000625长安汽车
%
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
98末
99末
00末
01末
02末
03一季
03中
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
主营收入
主营成本
主营毛利率（右轴）

（注：主营业务收入、主营业务成本单位为万元）
（图4）
【解释】
1）主营收入：指企业主营业务形成的收入，它是企业收入的主要来源，它用来核算企业销售商品和提供劳务等发生的收入。
2）主营成本：指企业主营业务所发生的成本，它用来核算企业销售商品、自制半成品以及提供劳务等发生的成本。
3）主营毛利率，是指公司主营业务的毛利率。
【计算】

【说明】
图4所要表述的是，历年来主营业务、成本和毛利率的变化情况。
主营收入规模是企业抗击市场风险的基础。公司主营收入规模太小往往受市场波动影响较大。
主营业务毛利率是公司赢利的基础。公司提高利润一般有两个途径。一是扩大产品的销售规模，二是提高产品的毛利率。就是上市公司经常提到的做大做强，但是两者之间经常有矛盾。
【提示】
主营业务收入中不属于公司合并报表范围内的营业收入，不列入公司主营业务的统计范围（公司在下属公司投资份额超过50%，即属于合并报表范围，其财务数据需列入公司的各项财务报表，予以公告）。
公司毛利率指标是分析公司财务是否有做假行为的重要依据，相对于行业平均毛利率过高的公司需要投资人深入分析其毛利率的合理性。
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3、员工结构及效率
【示例】 000799湘酒鬼

（注：总股本、流通股单位为万股，每股收益单位为元，每股收益季度值简单折算成年度值，实际值见表19，下同）
（图5）
【解释】
1）每人每天主营收入，用以衡量企业员工的创收能力。
2）人均每天费用，用以衡量公司费用控制水平。
3）人均每天净利润，用以衡量企业员工的平均经营绩效。
4）员工数，是指正式、合同制职工之和。
5）管理人员数，是指企业中从事管理工作的人员。
6）技术人员数，是指从事专业技术工作的人员。
【计算】

【说明】
图5所要表述的是，历年的人员变动情况，以及公司员工创收能力、公司费用管理情况以及公司人员的构成。

【提示】
中国上市公司的普遍状况是人多、事少、浪费大。因此，人均指标是衡量企业管理水平的重要标尺。
公司的人员结构可以辅助分析公司的创新能力和管理水平。
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二、股本及每股收益
【示例】 000651格力电器
100
-50000
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
98末
99末
00末
01末
02末
03一季
03中
-80.00%
-60.00%
-40.00%
-20.00%
0.00%
20.00%
40.00%
销售收到的现金
购买支付的现金
支付职工的现金
其他经营现金流净额
销售现金比率（右轴）
现金利润率（右轴）
%
100
´
主营业务收入
净额
经营活动产生的现金流
现金销售比率＝
%
100
´
营业利润
净额
经营活动产生的现金流
现金利润率＝
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
98末
99末
00末
01末
02末
03一季
03中
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
总股本
流通盘
每股收益（右轴）
扣除后的每股收益（右轴）

（注：总股本、流通股单位为万股，每股收益单位为元，每股收益季度值简单折算成年度值，实际值表19，下同）
（图6）
【说明】
1）总股本是国家股、法人股、外资股、职工股、流通股、境外股、B股等股票的总和。
2）流通盘，能够在二级市场上自由流动的股票数。
3）每股收益，税后利润与股本总数的比率。它是测定收益指标之一。
4）扣除后的每股收益，指扣除非经常性损益后的每股收益。
【计算】

图6所要表述的是公司的股本及每股收益的时间变化趋势。总股本和流通盘反映了该股票总盘子的大小以及流通盘占总股本的份额，每股收益则反映了公司股东的收益情况。
（若该上市公司同时发行A、B股，则本图中的流通盘与股票代码相对应，分别显示A股或B股。）
【示例】 600662强生控股
变动日期
变动原因
变动前流通盘/总股本（万）
变动后流通盘/总股本（万）
1998-2-27
配股
10147.68 / 24429.6
11669.832 / 28094.04
2000-5-8
其它
11669.832 / 28094.04
15033.6 / 28094.04
2000-12-31
其它
15033.6 / 28094.04
15033.6 / 28094.04
2001-7-19
送股
15033.6 / 28094.04
16536.96 / 30903.444
（图7）
【说明】
图7中提示的是公司五年来股本变化情况。
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三、股本扩张力
【示例】 600710常林股份
´
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
98末
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
98末
99末
00末
01末
02末
03一季
03中
总资产
每股净资产
每股公积金
每股未分配利润

（注：每股公积金、每股净资产、每股未分配利润单位为元）
（图8）
1）每股净资产是衡量公司股票账面价值的重要指标。
2）调整后的每股净资产，是指剔除很难变现资产（三年以上的应收账款、待处理财产损失、待摊费用等）后的每股净资产。
3）每股公积金，是指企业公积金（包括资本公积金、盈余公积金之和）与股本的比值，它是度量企业资本积累的重要指标。
4）每股未分配利润，是度量公司能够用于未来发放股利和扩大再生产能力的重要指标 。
【计算】
主营业务收入
净资产
总股本
股东权益
每股净资产＝

调整后的每股净资产 = （年末股东权益－三年以上的应收账款－待摊费用－待处理（流动、固定）资产净损失－开办费－长期待摊费用） / 年末股本总数
净利润
总股本
金）
资本公积金＋盈余公积
每股公积金＝
(

【说明】
图8所要表述的是，每股股票所拥有的净资产账面价值，每股公积金的含量以及公司未来盈余金和资本公积金转增股本能力的大小。
【提示】
一般来说，调整后的每股净资产稍低于每股净资产，但如果调整后的每股净资产远远低于每股净资产的话，说明该公司的资产质量差，潜亏巨大，随时可能发生较大的账面亏损，投资者应提高警惕。
股本扩张力强并不等于公司必然实施送股或转增。
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四、三大股东
【示例】 600662强生控股
数据时间
前三名流通股东
股数(万)
股比%
前三名非流通股东
股数(万)
股比%
2003-6-30
金华市信托投资股份有限公司
324.943
1.05
上海强生集团有限公司
10158.599
32.87
2003-6-30
华夏成长证券投资基金
243.1
0.79
上海汇浦科技投资有限公司
2595.78
8.40
2003-6-30
裕阳证券投资基金
187.9529
0.61
上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司
1352.538
4.38
2002-12-31
金华市信托投资股份有限公司
440.9836
1.43
上海强生集团有限公司
10158.599
32.87
2002-12-31
裕阳证券投资基金
192.9529
0.62
上海市上投实业投资有限公司
1502.82
4.86
2002-12-31
安信证券投资基金
168.73
0.55
上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司
1352.538
4.38
2002-9-30
金信证券
485.1273
1.57
上海强生集团有限公司
10158.599
32.87
2002-9-30
金鑫基金
164.8666
0.53
上海市上投实业投资有限公司
1502.82
4.86
2002-9-30
安信基金
146.156
0.47
上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司
1352.538
4.38
（图9）
【解释】
1) 流通股东：持有流通股的投资者。
2) 非流通股东：持有不可流通股（如，国家股、法人股等）的投资者。
【说明】
图9所要表述的是，最近3个季度内流通股东与非流通股东的持股变化。从理论上来说，公司的经营绩效往往取决于第一大股东的管理能力。
【提示】
一般而言，前三大非流通股东主导上市公司经营，而前三大流通股东主导公司二级市场的波动。对多期的前三大股东变化情况跟踪，有助于分析上市公司经营及市场波动的变化。
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五、控盘状况
【示例】 000651格力电器
净利润＝
净资产收益率＝
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
99末
00末
01末
02末
03一季
03中
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
股东人数
人均持股数（右轴）

（图10）
【解释】
1）股东人数，是指持有公司股票的人数。
2）人均持股数，是人均股东持有的股票数量，它是衡量公司控盘程度的重要指标。
【计算】

【说明】
图10所要表述的是，股东人数与人均持股数之间的关系，从而分析出主力控盘的能力及筹码的集中度，判断股票的二级市场风险。
（若该上市公司同时发行A、B股，则本图中的指标与股票代码相对应，分别显示A股或B股。）
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六、利润构成
【示例】 000415汇通水利
1年金额
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
80000
98末
99末
00末
01末
02末
03一季
03中
0
1
2
3
4
5
存货
应收帐款
其它应收款
货币资金
短期投资
存货周转率（右轴）
应收帐款周转率（右轴）
年年报存货净额）
（当期存货净客＋上一
当期主营业务成本
存货周转率＝
2
´
年年报应收账款）
（当期应收账款＋上一
当期主营业务收入
应收账款周转率＝
2
´
-2000
0
2000
4000
6000
8000
10000
98末
99末
00末
01末
02末
03一季
-20.00%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
主营利润
其它业务利润
投资收益
净利润
实际所得税负（右轴）
0
10000
20000
净利润率（右轴）
40000

（注：主营利润、其它业务利润、投资收益、净利润单位为万元）
（图11）
【解释】
1）主营利润，是指公司主营业务所产生的利润，是公司利润的主要来源。
2）其它业务利润，是指公司其他业务所产生的利润，一般包括劳务收入、废品、原材料报废收益、处理收入等，是公司利润的辅助来源。
3）投资收益，是指企业投资行为给企业带来的收益。
4）净利润，指企业收入剔除所有的成本、费用，加上其他业务利润、投资收益、营业外收益，扣除所得税之后的余额。
5）实际所得税负，是指公司销售收入实际所承担的税负。
6）净利润率，是指公司创造净利润的能力。
【计算】
98末
%
100
´
利润总额
所得税－所得税返还
实际所得税负＝

6.00%
%
100
´
主营业务收入
净利润
净利润＝

【说明】
图11是对公司利润质量的分析。
【提示】
主营利润是公司的核心利润，公司主营利润的改善是判断公司经营改善或实质性重组的重要标志。
投资收益包括长期投资和短期投资收益。需要配合公司的资产构成表综合分析其长期投资和短期投资收益的构成。上市公司的短期投资收益一般来源于证券、债券或期货投资，短期投资不构成公司的核心竞争力。
实际所得税负用于辅助分析公司账务的真实性。由于会计准则与税法存在利润认同上的差异，往往导致公司实际税负与名义税负有差别。上述差别过大的公司，投资人应认真分析其账务的合理性。
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七、费用构成
【示例】 000651格力电器
1-2年金额
1-2年金额
2-3年金额
3年以上金额
坏帐准备比例（右轴）
长期投资减值准备率（右轴）
存货跌价准备率（右轴）
%
100
´
应收账款＋其他应收款
坏账准备
坏账准备比例＝
%
100
´
存货
存货跌价准备
存货跌价准备率＝
-20000
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
98末
99末
00末
01末
02末
03一季
03中
-2000.00%
-1500.00%
-1000.00%
-500.00%
0.00%
500.00%
总负债
营业费用
短期银行负债
管理费用
应付帐款
财务费用
长期负债
预收帐款
管理费用率（右轴）
资产负债率（右轴）
%
100
´
资产总额
财务费用率（右轴）
资产负债率＝

（注：营业费用、管理费用、财务费用单位为万元。财务费用率季度值简单折算成年度值）
（图12）
【解释】
1）营业费用，是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务的过程中发生的各项费用以及专设销售机构的各项经费。
2）管理费用，是指企业行政管理部门为管理和组织企业经营活动的各项费用。
3）财务费用，是指企业为筹集资金而发生的各项费用。
4）管理费用率，是指管理费用占企业全部收入的比重。
5）财务费用率，是指财务费用占企业全部应付息债务的比重。
【计算】
收益
收入＋补贴收入＋投资
主营业务收入＋营业外
管理费用
管理费用率＝

【说明】
图12揭示公司三大费用构成及比率。
1）公司的经营费用包括：运输费、装卸费、包装费、保险费、展览费、广告费、租赁费以及为销售而设立的销售机构员工工资福利。
2）公司的管理费用包括：工会经费、职工教育经费、业务招待费、印花税以及相关税金、技术转让费、无形资产摊销、咨询费、诉讼费、计提的坏账损失、提取的存货跌价准备、公司经费、研发费用、劳动保险费、董事会会费等。
3）公司的财务费用包括，利息、汇兑损益、金融机构手续费以及筹集生产经营资金发生的其他费用。
【提示】
公司的管理费用率与同行业其他公司的比较能够揭示公司的管理水平。
由于管理费用包含资产减值准备，部分账务重组公司往往利用管理费用调节利润（前一年大量计提后，次年冲回，以扭亏或者增加利润）。
公司的财务费用率一般围绕银行贷款利率波动。财务费用率过低或过高时，要分析公司的现金和债务构成，以确定公司账务的合理性。
公司的财务费用中包含汇兑损益，因此外债负担较重的公司其财务费用受汇率的影响较大。
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八、现金流状况
【示例】 000066长城电脑
-20000
-10000
0
10000
20000
30000
98末
99末
00末
01末
02末
03一季
03中
-1.2
-1
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0
0.2
0.4
0.6
经营活动现金流
投资现金流
筹资现金流
每股现金流（右轴）

（图13）
【解释】
1）经营活动现金流，是指企业经营活动（销售商品、购买材料、提供或者接收劳务）产生的现金流入、流出净值。
2）投资现金流，是指企业投资活动产生的现金流入、流出净值。
3）筹资现金流，是指企业筹资活动（发行股票、债券或者向银行借贷）产生的现金流入、流出净值。
4）每股现金流，是指企业的现金流净额与企业总股本之间的比率，它是度量企业获取现金的能力。
【计算】
2-3年金额
总股本
63%
21%

【说明】
图17是对公司现金流构成的分析。
【提示】
“现金为王”已经成为重要的经营理念。投资人应格外注意现金流。没有现金流入的经营活动就意味着企业在不断地失血，直至死亡。
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九、经营现金流
【示例】 000066长城电脑
5%
2%
出租汽车营运业务-毛利率:45.78%
汽车修理业务-毛利率:2.33%
汽车销售业务-毛利率:-3.27%
汽车租赁业务-毛利率:34.99%
广告业务-毛利率:63.54%
100%
上海市
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
98末
99末
00末
01末
02末
03一季
03中
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
主营收入
主营成本
主营毛利率（右轴）
-50000
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
98末
99末
00末
01末
02末
03一季
03中
-80.00%
-60.00%
-40.00%
-20.00%
0.00%
20.00%
40.00%
销售收到的现金
购买支付的现金
支付职工的现金
其他经营现金流净额
销售现金比率（右轴）
现金利润率（右轴）

（注：单位为万元。）
（图14）
【解释】
1）销售收到的现金，是指企业销售商品、提供劳务所收到的现金。
2）购买支付的现金，是指企业购买商品、接受劳务所收到的现金。
3）支付职工的现金，是指支付给职工的工资、福利费以及为职工支付的现金。
4）其他经营现金流净额，是指企业其它经营活动的现金流量净额，它等于企业其它经营活动的现金净流入和现金净流出之差。
5）现金销售比率，是指每销售1元钱，产生的现金流入。
6）现金利润率，是指企业每1元钱的利润中有多少是以现金形式收到的。
【计算】
%
100
´
主营业务收入
净额
经营活动产生的现金流
现金销售比率＝

3年以上金额
%
100
´
营业利润
净额
经营活动产生的现金流
现金利润率＝

【说明】
图18所要表述的是，公司在经营活动中现金的流向，它表明了企业主要的现金流量来源以及去向。其中，销售现金比率主要衡量企业销售收入的质量。
【提示】
经营活动现金流直接反映企业的经营质量，总现金流可能为正，但经营现金流持续为负的公司需要警惕其筹资渠道的崩溃。
支付职工的现金反映员工成本，通过与同行业其他公司的对比，直接提示公司员工成本的竞争力。
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十、资产状况
【示例】 000521美菱电器
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
98末
99末
00末
01末
02末
03一季
03中
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
总股本
流通盘
每股收益（右轴）
扣除后的每股收益（右轴）
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
98末
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
98末
99末
00末
01末
02末
03一季
03中
总资产
每股净资产
每股公积金
每股未分配利润
净资产
总股本
股东权益
每股净资产＝

（注：总资产、流动资产、固定资产、长期投资、净资产单位为万元，净资产收益率季度值简单折算成年度值）
（图15）
【解释】
1）总资产，是指企业各项资产之和。
2）流动资产，是指企业在生产经营过程中短期置存的资产，是可在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产。
3）固定资产，是指使用期限在一年以上，单位价值在规定的标准（一般定义为 2000 元以上），并且在使用过程中能够保持实物形态的资产。
4）长期投资，是指投资期限在一年以上的投资，一般是50%以下的股权投资。
5）净资产，是指企业总资产减去总负债之后的余额，是企业股东自己拥有的资产。
6）净资产收益率，是指企业净利润和净资产的比值，它是度量企业盈利能力的指标。
【计算】
总股本
金）
资本公积金＋盈余公积
每股公积金＝
(
当期净利润
净资产收益率＝

【说明】
图13所要表述的是公司的资产结构。其中流动资产是公司最具盈利能力的资产。净资产收益率越高说明公司资产的盈利能力越高。
【提示】
按证监会的要求，公司若需再融资，其净资产收益率必须三年平均10%以上（其中增发要求最近一个会计年度的净资产收益率不低于10%，配股要求每年净资产收益率不低于6%），因此分析净资产收益率时要注意公司是否刻意进行账务处理，以保持再融资资格。并且要分析防范企业融资后的业绩变脸行为。
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十一、流动资产
【示例】 000521美菱电器
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
99末
00末
01末
02末
03一季
03中
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
股东人数
人均持股数（右轴）
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
80000
98末
99末
00末
01末
02末
03一季
03中
0
1
2
3
4
5
存货
应收帐款
其它应收款
货币资金
短期投资
存货周转率（右轴）
应收帐款周转率（右轴）

（注：存货、应收账款、其它应收款、货币资金、短期投资单位为万元，存货周转率、应收账款周转率季度值简单折算成年度值）
（图16）
【解释】
1）存货是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储存的各种有形资产，包括原材料、燃料、包装物、低值易耗品、在产品、产成品等。
2）应收账款，是指企业在正常的经营活动中因销售商品或提供劳务而应向购货单位收取的款项。
3）其它应收款，是指企业除应收票据、应收账款和预付账款以外的各种应收、暂付款项，是企业的一项短期债权。
4）货币资金，是指企业生产过程中处于货币形态的资产，包括现金、银行存款和其他货币资金等。
5）短期投资，是指随时准备变现并且持有时间不准备超过一年的投资。
6）存货周转率,是指企业销售成本与平均存货的比值，它是度量企业存货周转速度快慢的重要指标，也是对企业营运效率的重要评价指标。
7）应收账款周转率，是指企业销售收入和平均应收账款的比值，它是度量企业销售回款速度快慢的重要指标，也常用此指标来评价企业的运营效率。
【计算】
年年报存货净额）
（当期存货净客＋上一
当期主营业务成本
存货周转率＝
2
´

年年报应收账款）
（当期应收账款＋上一
当期主营业务收入
应收账款周转率＝
2
´

【说明】
图14所要表示的是公司流动资产的构成。
衡量存货管理是否适当，存货周转率是最好的指标，该值越大则表明产品销售周转的速度越快。应收账款周转率越高表明收账力度和销售效率越好。
短期投资通常不是为了长期持有，也不是为了对另一企业实施控制，或对另一企业施加重大影响等长期目的。虽然短期投资被定义为持有时间不准备超过1年的投资，但这是划分短期投资和长期投资的一般标准，而不是绝对的标准。只要是为存放剩余现金，以备营运所需的投资，即使是持有时间超过1年，也可以归为短期投资。
【提示】
流动资产是公司运营的生命线，也是最优质的资产。应收账款和存货的庞大，势必会加大公司的经营风险。若这样的情况有持续发展的迹象，投资者就应三思而后行。
其它应收账款是企业经营中的往来账项。管理较为完善的企业一般不存在较大的其它应收账款，尤其不应该发生存续多年的其它应收账款。但管理不善的企业往往利用其它应收账款或预付账款做资金调动、利润调配的文章，最后出现问题的风险较大。
一般而言，上市公司的证券、期货、债券的投资都记入在短期投资中。分析公司短期投资有助于投资人了解公司参与高风险的资本市场运作情况。
此外，由于很多大型上市公司均有自身内部财务公司，财务公司的支付能力远低于银行，因此，货币资金中大量存放于自身内部财务公司的企业可能存在一定的风险。但目前上市公司均不披露该数据，因此需要投资人另加分析。
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十二、应收账款账龄
【示例】 000595西北轴承
-2000
0
2000
4000
6000
8000
10000
98末
99末
00末
01末
02末
03一季
-20.00%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
主营利润
其它业务利润
投资收益
净利润
实际所得税负（右轴）
0
10000
20000
净利润率（右轴）
40000
50000
98末
%
100
´
利润总额
所得税－所得税返还
实际所得税负＝
4.00%
6.00%
%
100
´
主营业务收入
净利润
净利润＝
1年金额
1-2年金额
2-3年金额
3年以上金额
坏帐准备比例（右轴）
长期投资减值准备率（右轴）
存货跌价准备率（右轴）

（注：应收款单位为万元）
（图17）
【解释】
1）1年金额，指1年以内的应收账款金额。
2）1－2年金额，指1－2年之内的应收账款金额。
3）2－3年金额，指2－3年之内的应收账款金额。
4）3年以上金额，指3年以上的应收账款金额。
5）坏账准备比例，是指提取坏账准备（准备该笔账目以后无法收回）的比率，它是衡量会计政策稳建程度的重要指标。
6）长期投资减值准备率，是指企业计提长期投资减值准备的比率，它也常用来度量会计政策的稳建程度。
7）存货跌价准备率，是指企业存货跌价准备占存货总额的比率，也用来评价会计政策的稳建程度。
【计算】
坏帐准备比例（右轴）
%
100
´
应收账款＋其他应收款
坏账准备
坏账准备比例＝

%
100
´
存货
存货跌价准备
存货跌价准备率＝

【说明】
图15所要表述的是，公司会计政策的稳健程度。其中涉及到了一种分析方法，名为账龄分析法，是根据应收账款时间的长短估计坏账损失的方法。一般而言，欠款时间越长，即账龄越长，则收回的可能性越小，发生坏账的可能性也就越大。坏账准备计入当期管理费用。
【提示】
中国企业长期存在“三角债”的情况，“呆账、死账、死库存”是公司经营的重大潜在风险。由于上市公司会计政策的不同，以及涉及到上市公司企业管理人的内部考核因素，加上信息披露的不完善，投资人很难准确分析上市公司“一呆二死”的真实情况。但是从公司三年以上的报表数据变化中，可以获得这方面的相关信息。
公司管理层调整后，企业的“一呆二死”可能会充分暴露。
上市公司还可能通过调整会计政策，进行账面调整。
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十三、负债状况
【示例】 600089特变电工
-20000
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
98末
99末
00末
01末
02末
03一季
03中
-2000.00%
-1500.00%
-1000.00%
-500.00%
0.00%
500.00%
总负债
营业费用
短期银行负债
管理费用
应付帐款
财务费用
长期负债
预收帐款
管理费用率（右轴）
资产负债率（右轴）

（注：总负债、短期银行负债、应付账款、长期负债单位为万元）
（图18）
【解释】
1）总负债，是指企业所有负债总额。
2）短期银行负债，是指企业一年内到期的银行债务总额。
3）应付账款，是指企业在经营活动过程中因购买材料、商品等物资或接受劳务而发生的债务。
4）长期负债，指偿还期限在一年或者一年以上的债务。
5）预收账款，是指企业按照合同规定，向购货方预先收取的定金或部分货款，这项负债以后要求用商品或者劳务偿还。
6）资产负债率，是负债总额占资产总额的比率它是度量企业偿债能力的一个重要指标。
【计算】
长期投资减值准备率（右轴）
%
100
´
资产总额
财务费用率（右轴）
资产负债率＝

【说明】
图16揭示的是公司的负债水平和结构。
【提示】
企业中常常存在“软资产、硬负债”的情况，即企业可能存在不良资产，如设备老化、应收账款不能收回、存货报废等，但企业负债必须归还。分析公司负债结构对判断公司的负债风险、经营政策均有很大作用。
资产负债率反映的是总资产中有多大比例是通过借债来筹集的。当资产负债率大于60%时，即可认为是较高的资产负债水平（即，1元的资本金，另外透支了1.5元），财务杠杆的放大效应会影响公司的风险承受能力。
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十四、审计意见
【示例】 6