阿里巴巴赴美上市各方反应.pptx

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2020/2/10,#,阿里巴巴赴美上市,各方反应,参考文献,媒体发问：中国,A,股为什么留不住“阿里巴巴们”,.txt,马云披露阿里巴巴合伙人计划：已执行三年 共,28,人,.txt,水皮：阿里巴巴神仙也有软肋,.txt,马云的,15,年博弈之路,.txt,阿里巴巴开盘价,92.7,亿美元 市值超,2000,亿美元,.txt,阿里巴巴在美,IPO,风光背后风险重重,.txt,阿里巴巴涉触犯中国反垄断法,.txt,马云的“死党圈”,.txt,北京时间,2014,年,9,月,19,日晚间消息，阿里巴巴今日正式登陆纽交所，股票代码,BABA,。开盘价,92.7,美元，较发行价上涨,36.3%,，,市值,2285,亿美元,，一举超越,Facebook,、亚马逊、腾讯和,eBay,，成为,仅次于谷歌的全球第二大互联网公司,。,马云的“死党圈”,俗话说，人在江湖，谁没有几个朋友？江湖如此，商场尤甚。阿里巴巴最著名的企业文化就是马云所推崇的武侠文化，当,侠义,之风已经变成一个人的性格，那就升级到了个人魅力。蔡崇信曾说，当年马云真正打动他的地方，不是马云本人，而是,马云已经与一群追随者患难与共,的事实，而这些追随者都是他的学生。,能交到朋友，能聚集一批牛人做事，绝对是马云成功的一大因素。,马云是一个擅长交朋友和运营圈子的人,。此前有人曾揭秘过，马云混很多圈，像,浙商圈、娱乐圈、投资圈、互联网圈、企业家圈,等。马云和圈子里的中国顶尖企业家们，通过编织一个复杂的,投资交易网络,，为他们自己和公司都获取了不菲的回报。,“三个好汉一个帮”，一个魅力四射的领军人物的周围自然也围绕着众多的追随者与朋友，除了众所周知的冯根生、沈国军、宋卫平、鲁伟鼎、陈天桥、郭广昌、丁磊这,7,个,江南会,创始人，马云身边还少不了这样一票“死党”。,孙正义,(,日本软银股份有限公司总裁,),柳传志,(,联想集团创始人、联想控股董事长,),史玉柱,(,巨人集团董事局主席,),郭广昌,(,上海复星高科技,(,集团,),有限公司董事长,),任志强,(,华远地产董事长,),虞峰,(,聚众传媒创始人，云锋基金发起人、主席,),马云的,15,年博弈之路,1999,年,-2014,年，阿里巴巴从杭州湖畔花园小区走到了纽交所，让员工成为百万甚至千万富翁，让投资者赚得数百倍乃至上千倍的投资回报,风光的背后，是一场场风云莫测的争夺与博弈。,与雅虎的股权之争,、,支付宝事件的信义之争、建立合伙人制度的控制权之争,，浓缩了阿里,15,年的发展历程。,1995,年,，马云是浙江一个,赴美贸易代表团的英语翻译,，任务结束后，马云在美国朋友的家中第一次接触到了互联网。当时马云打开电脑进入一个叫,雅虎,的搜索界面，输入了“,BEER”(,啤酒,),。马云发现，互联网上可以搜到的中国信息非常少，于是回国后就创办了,中国黄页,。这是马云与雅虎的第一次“照面”。,在杭州城西区块，有一个叫做,湖畔花园,的高档小区，兴建于上世纪,90,年代中后期，当时一度是杭州最奢华的楼盘。直到现在，小区的老居民还津津乐道于马云曾是自己的邻居。,1999,年，,马云带领“,18,罗汉,”在湖畔花园的家中筹资,50,万开始创业，而现在湖畔花园小区的名字则出现在阿里巴巴的招股书、甚至阿里巴巴的制度规章当中，这些都因为马云将自己创立的合伙人制度命名为,湖畔合伙人制度,。,阿里巴巴合伙人计划,2013,年,9,月,10,日消息,，阿里巴巴集团今日在杭州正式宣布了已经在集团内部试运行三年有余的“,合伙人制度,”，这是阿里巴巴首次从官方层面确认。,按照马云邮件的描述，他将合伙人定义成：“合伙人，作为,公司的运营者，业务的建设者，文化的传承者，同时又是股东,。”他认为他们最有可能坚持公司的,使命,和,长期利益,，为客户，员工和股东创造,长期价值,。,中国,A,股为什么留不住“阿里巴巴们”,阿里巴巴,正式登陆纽交所，这是阿里之幸，却是中国,A,股之痛。总市值已跻身全球资本市场前列的,A,股，仍难免本土优质上市资源流失的尴尬。,对于这种“墙内开花墙外香”的境况，中国,A,股尴尬已久。过去的十几年中，,腾讯、百度、新浪、京东商城,等大批本土新兴技术类企业不约而同地选择了海外上市。国内研究机构天鹰资本新近发布的,中国企业海外上市白皮书,显示，,2014,年上半年有,52,家中企实现海外上市，共融资,605.84,亿元,(,人民币，下同,),，平均融资额为,11.88,亿元，远高于上半年,A,股上市,6.79,亿元的平均融资额。,除了,IPO,排队、发行审核过于被动,等因素外，对于阿里巴巴等部分国内互联网企业而言，股权结构特别是,外资背景,是其在,A,股上市的重大障碍之一。,国内现行证券法规定，设立股份有限公司公开发行股票，应当符合公司法规定的条件。公司法则将调整对象明确设定为“依照本法,在中国境内设立的,有限责任公司和股份有限公司”。“注册于海外的阿里巴巴，不得不因其外资企业的身份与,A,股市场失之交臂。”,为了保证管理层以少量资本实现对公司的控制，阿里巴巴采取了成熟市场较为普遍的二元制,股权结构,。这种,同股不同权的合伙人架构,，也为强调,同股同权的,A,股,所不容。,财务门槛,亦是许多国内企业赴境外上市的重要原因。“毕竟并不是所有拟上市公司都有阿里巴巴那样漂亮的财务报表。”,按照,首次公开发行股票并上市管理办法,规定，想要在,A,股主板,上市，发行人需满足持续经营时间应当在,3,年以上，最近,3,个会计年度,净利润,均为正数且累计超过人民币,3000,万元，最近,3,个会计年度经营活动产生的,现金流量净额累计,超过人民币,5000,万元，或者最近,3,个会计年度,营业收入累计,超过人民币,3,亿元等条件。,即使是在条件相对宽松的,创业板,，发行人亦须是依法设立且,持续经营三年以上,的股份有限公司，,最近两年连续盈利,，最近两年,净利润累计,不少于,1000,万元；,或者最近一年盈利,，最近一年,营业收入,不少于,5000,万元，最近一期末,净资产,不少于,2000,万元。,对于绝大多数,互联网企业,而言，上述条件显得过于苛刻。,大多数互联网企业初创期或者高速扩张期往往都是亏损的,。即使是,2014,年,5,月份已经成功在美国上市的京东，其二季度仍然亏损。,目前,A,股的,IPO,标准，无论是主板的还是创业板的，都是,传统的工业版本的,IPO,标准,，是按照工业企业的标准来设定相应门槛，,显然已经过时,，无法满足包括互联网企业在内的一些新兴企业、新兴业态的上市需求，,亟待改善,。,值得注意的是，,自今年全国两会以来，放宽针对未盈利高新技术、互联网公司的上市条件，已经成为证监会的研究重点之一,。,中国证监会新闻发言人张晓军,2014,年,9,月中旬表示，,证监会积极支持符合条件的创新型企业在境内发行上市。,对于允许尚未盈利的互联网和科技创新企业在股转系统挂牌一年后到创业板发行上市问题，证监会正抓紧进行研究，力争尽快推出，涉及部门规章修订的，依法定程序进行。,阿里巴巴原来是个神话故事,马云把阿里巴巴的故事在现实中变成了神话，而阿里巴巴上市的过程再一次证明，心有多大舞台就有多大，很多事情不怕做不到，就怕想不到。,阿里在香港第一次上市之后连当时的上海市委书记俞正声都在问“上海为什么出不了马云？”,其实，俞正声的发问是个绝问，因为不但上海出不了马云，北京也出不了马云，尽管当年阿里也在北京开过公司，深圳同样没出马云，即便是杭州这样聚集了无数浙江中小企业的福地不也没有再出第二个阿里巴巴吗？马云的成功因素很多，但归根到底只有一个不可替代性，那就是因为马云这个人。,偌大的中国难道就摆不下第二个马云吗？,至少，从电商的盈利模式来看，,中国目前，能够大规模盈利的电商就是阿里巴巴,，而阿里巴巴这种平台模式差不多就是,赢家通吃,的概念。阿里当然会有人挑战的，万达联合腾讯和百度发起的,万达电商,今后或许是一个强大的，确切讲是惟一可能的对手，但是即便动辄,50,亿手笔的三大巨头的壮举，万达电商的选择模式亦和阿里巴巴不一样，属于另辟蹊径的,O2O,模式,，打通的是线上线下的资源，当年王健林和马云的豪赌虽然只是一个桥段，但是描绘的却是一种,趋势,，王马的世纪之赌是没有悬念的，有,悬念,的是万达电商何年何月才会刺痛马云的,软肋,。,马云有没有软肋呢？,当然有，,支付宝,就是其中之一。,谁都知道支付宝之于阿里巴巴的价值，但是这样的,核心资产,当年就能够被马云从阿里公司里面,剥离,，理由就是中国政府对,第三方支付牌照,的管理，而形成对照的则是同样为外资公司的,腾讯财付通,并没有因此而命丧黄泉。从马云对阿里的贡献以及控制而言，支付宝是关键，如果马云掌握不了支付宝就是名副其实的小股东，即便形成合伙人也控制不了公司，而只要支付宝在马云手里，那么马云即便持股减到零，他依然能决定阿里的生与死。,在生与死面前，,道德,有时就是软肋。,马云的软肋不只在于支付宝，飞速膨胀的,估值,也是其中之一，更何况,这种估值是在支付宝游离于阿里体系之外,，如果支付宝进入阿里，合并计算的阿里估值会超过任何人的想像，我们不清楚的是，这对阿里是好事还是坏事。从阿里的上市、退市、再上市的历程中我们发现，阿里的估值如同俄罗斯的魔方，当初雅虎入股阿里时才,25,亿,美元，,阿里香港上市时才,25.7,亿,美元，就是,2012,年,6,月阿里私有化也就是,24,亿,美元，,但是,2012,年,9,月阿里回购雅虎一半股权时，阿里估值已经,400,亿,美元，而到两年后也即,2014,年,5,月阿里再谋求,IPO,时，自我估值已经为,1170,亿,美元，,2,个月后更新招股说明书估值已经上调为,1300,亿,美元，而,2,个月后阿里公布发行价区间时，阿里的估值最高已经达到,1698,亿,美元，甚至极可能超过,2000,亿美元，阿里的上市或将成为美国历史上创纪录的,IPO,。这种市值膨胀的速度令当初的,Facebook,自叹不如，,Facebook,上市就成为辉煌的顶点，为美国的互联网时代画上了一个大大的句号。上市首日阿里的,市值,2285,亿美元,，阿里估值高估与否，不久将见分晓。,阿里巴巴在美,IPO,风光背后风险重重,马云亦凭借阿里巴巴所拥有的股份，成为中国大陆新首富。,马云创办的互联网支付宝席卷全国。不但改变了网络消费模式，更延伸至金融业。对于阿里巴巴在美国上市，马云提倡合伙人制度，引发海内外投资者疑虑，更有分析指，阿里巴巴最大的风险是“,红色政治,”。,支付宝赚钱,阿里巴巴另有所图,支付宝是阿里巴巴的第三方支付平台，就像,eBay,的,Paypal,，提供支付服务。目前，支付宝除了提供网络支付、网购担保交易、信用卡付款、转帐等服务，还涉足金融、搜寻引擎、云计算、物流甚至是影视娱乐、医疗，足球等领域。仅在,2013,年,11,月,11,日光棍节，支付宝单日交易额高达,362,亿元人民币,(,约为,58,亿美元,),。,2011,年，马云强行把支付宝剥离阿里巴巴集团，据为私人公司,，引发股东和媒体的一致声讨。,财经生活网,报导称，随后马云又与主要股东达成,赔偿协议,，表示支付宝公司每年向阿里集团支付,知识产权许可费以及服务费,，金额是,同年税前净利的,49.9%,。阿里招股书中显示，在过去三个财政年度中，支付宝分别支付了,2700,万、,2.77,亿、,17.64,亿元人民币。同时，支付宝继续向阿里巴巴提供支付处理服务，但需要按年收取服务费，过往三年费用分别为,13.07,亿、,16.46,亿、,23.49,亿元人民币。,提倡合伙人制度 马云旨在掌握绝对控制权,最新的合伙人制度是让,30,几名合伙人来推选董事会成员。,真正有权主导公司决策的人是“合伙人”，而主导合伙人的就是“马云”。,“所以，不管马云在任或退休，他都还是有权力去主导这家公司，股东基本上只是,出钱没权,的状态，没办法为自己付出的投资，来争取权益或影响力。”,也就是说，马云公开募股（,IPO,）后虽然持股仅,7.8%,，但通过合伙人制度，马云便已掌控董事会的决策权。,知名投资公司富兰克林坦伯顿的新兴市场负责人墨比尔斯在接受,CNNMoney,专访时表示，建议投资者要非常非常谨慎，并读懂细则。如果想避免发生什么追索补偿，还是不要买入阿里的股票为上。,“从,2001,年后，美国股市迎来,300,多只中国概念股，但因涉嫌财务欺诈，有,130,多家被停牌。,美国普林斯顿大学学者程晓农表示，美国证监会迄今还在追踪中。但受到中国政府的保护，美国会计事务所宣称，他们在中国的分办公室不能提供这些公司的财务资料，举一反三，这样的现象同样适用在马云的阿里巴巴身上。,美国财经网站,市场观察,报导称，阿里巴巴公司结构与运作缺乏透明度，再加上中国政府对网络管制非常严厉，阿里巴巴的发展随时面临着,中国政府政策调整的风险,。,“阿里巴巴最大危机在于中国，也就是中共因为阿里背后牵扯相当复杂的红色背景，许多官二代、红二代甚至三代都在幕后，而且主要是江派势力为主。”目前中共内部的权斗政争，江派正在式微，因此这些江派股东也许哪天来个套现逃离、或者遭到逮捕调查，或者习近平当局的政策做出不利于阿里巴巴的调整，阿里的股价可能就会大跌，损失的就是这些不知政治内幕资讯的海外投资人。,而美国哥伦比亚大学政治学博士李天笑则对,看中国,表示，“很可能是江派想借阿里巴巴网购上市独霸地位，捆绑国际网民或国际机关，制造压力向习近平进行挑战。另一方面，借经济在国内苟延残喘，这样处在,政治漩涡中心,的阿里巴巴，我想他的地位当然是不稳定的，他的风险也是很多的。”,美国,纽约时报,7,月的报导指出，阿里巴巴背景囊括了多位中共前任或现任最高层子孙,其中有刘云山之子刘乐飞、王震之子王军、陈云之子陈元、江泽民的长孙江志成，以及刚刚被曝光的张震将军之子张连阳。,阿里巴巴涉触犯中国反垄断法,9,月,19,日，阿里巴巴在美国上市。,美国国会美中经济与安全审查委员会（,USCC,）,发布报告警告，阿里巴巴是,可变利益实体（,VIE,）架构,，但逃逸了,反垄断法,的监管；外国投资者和中国企业发生纠纷很可能得不到应有的保障。,USCC,在,9,月,12,日的报告中说：阿里巴巴上市前预计募资超过,200,亿美元。但是，阿里巴巴的收购狂潮没有引起任何官方指控其违反了中国的,反垄断法,(AML),。,基于对阿里巴巴首次招股后（,IPO,）的市值估计，这家公司市值预计是一些中国国有企业的,2-3,倍多，其中包括中国电信。到目前为止，阿里巴巴花费了,50,亿美元用于,收购,，涉足的领域包括,在线地图、社交媒体和物流,。,大陆媒体人葛甲表示，,2013,年,5,月阿里投资,2.94,亿美元获得高德软件,28%,的股份；,2014,年,2,月，阿里巴巴向高德软件发出私有化要约，拟以每美国存托股,21,美元的价格收购其尚未持有的高德软件股份，,这两起交易均涉嫌违反“反垄断法”,。,2014,年,9,月,5,日，阿里巴巴在向美国证券交易委员会（,SEC,）提交的补充文件中承认，鉴于其规模，中国商务部出于反垄断上的考量可选择查看该公司并购问题。,根据反垄断法，公司需要对这样的并购上报到中国商务部；可变利益实体（,VIE,）公司需要向中国商务部寻求特别的批准以收购其它中国公司,。,USCC,表示，据阿里巴巴的信息，,中国商务部从未批准可变利益实体（,VIE,）结构的公司的收购行为,，这意味着阿里巴巴到目前为止逃避了反垄断法的执法行为。其,这一逃逸反垄断行为发生在中国越来越多地使用法律手段来惩罚外国涉嫌垄断行为的趋势中,。这显示了中国企业和外国企业间的不公平待遇。,据,BBC,报导，近几周美国商会,(Chamber of Commerce),和其他商业团体批评,中国在越来越多的反垄断调查中专拿外国公司“开刀”,。涉及调查的有数家外国汽车和汽车零部件生产商，此外还有微软,(Microsoft Corp.),和高通,(Qualcomm Co.),这样的科技企业。,葛兰素史克,(GlaxoSmithKline PLC)2014,年,9,月,19,日即在阿里巴巴上市之日表示，一家中国法院裁定该公司的中国子公司对非国家工作人员行贿，并处以近,3,亿英镑（约合,4.915,亿美元）罚款。,USCC,说，对于阿里巴巴和其它已经在美国上市的公司，,美国投资者需要依赖于中国的司法系统对任何非法行为寻求补救措施，,而中国共产党所控制的司法系统在保障外国投资人和中国企业发生纠纷时的权利时有不一致的记录。,The End,