管理会计之―财务分析与决策.docx

　主要分以下7节内容讲授：

第一节　财务分析概述

　　一、 财务分析的意义和内容
　　财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业的财务状况、经营成果以及未来发展趋势等进行系统分析与评价的经济管理活动。
　　财务分析的最终目标是为财务报表使用者做出相关决策提供可靠的依据。
　　（一）财务分析的意义
　　具体表现在以下4个方面：
　　（1）可以判断企业的财务实力。通过对资产负债表和利润表有关资料进行分析，计算相关指标，可以了解企业的资产结构和负债水平是否合理，从而判断企业的偿债能力、营运能力及盈利能力等财务状况，揭示企业在财务状况方面可能存在的问题。
　　（2）可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题。通过指标的计算、分析和比较，能够评价和考核企业的盈利能力和资产周转状况，揭示其经营管理的各个方面和各个环节问题，找出差距，得出分析结论。
　　（3）可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。企业进行财务分析的目的不仅仅是发现问题，更重要的是分析问题和解决问题。通过财务分析，应保持和进一步发挥生产经营管理中成功的经验，对存在的问题应提出解决的策略和措施，以达到扬长避短、提高经营管理水平和经济效益的目的。
　　（4）可以评价企业的发展趋势。通过各种财务分析，可以判断企业的发展趋势，预测其生产经营的前景及偿债能力，从而为企业领导层进行生产经营决策、投资者进行投资决策和债权人进行信贷决策提供重要的依据，避免因决策错误给其带来重大的损失。
　　（二）财务分析的内容
　　财务分析信息的需求者主要包括投资人、债权人、企业经营决策者、政府机构和其他与企业有利益关系的人士。
　　1.投资人
　　投资人是指公司的权益投资人即股东。股东投资于公司的目的是扩大自己的财富。他们所关心的，包括获利能力以及风险等。
　　权益投资人进行财务分析，是为了回答以下几方面的问题：
　　①公司当前和长期的收益水平高低，以及公司收益是否容易受重大变动的影响；
　　②财务状况如何，公司资本结构决定的风险和报酬如何；
　　③与其他竞争者相比，公司处于何种地位。
　　2.债权人
　　债权人是指借款给企业并得到企业还款承诺的人。债权人关心企业是否具有偿还债务的能力。债权人可以分为短期债权人和长期债权人。债权人的主要决策是决定是否给企业提供信用，以及是否需要提前收回债权。他们进行财务报表分析是为了回答以下几方面的问题：
　　①公司为什么需要额外筹集资金；
　　②公司还本付息所需资金的可能来源是什么；
　　③公司对于以前的短期和长期借款是否按期偿还；
　　④公司将来在哪些方面还需要借款。
　　3.企业经营决策者
　　企业经营决策者一般是指的企业的经理人员，经理人员是指被所有者聘用的、对公司资产和负债进行管理的个人组成的团体，有时称之为“管理当局”。
　　企业经营决策者关心公司的财务状况、盈利能力和持续发展的能力。企业经营决策者可以获取外部使用人无法得到的内部信息。他们分析报表的主要目的是改善报表。
　　4.政府机构有关人士
　　政府机构也是公司财务报表的使用人，包括税务部门、国有企业的管理部门、证券管理机构、会计监管机构和社会保障部门等。他们使用财务报表是为了履行自己的监督管理职责。
　　5.其他人士
　　其他人士：如职工、中介机构（审计人员、咨询人员）等。
　　为了满足不同需求者的需求，财务分析一般应包括以下内容：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析和现金流量分析等方面。

　　二、财务分析的方法

　　（一）比较分析法
　　1.比较分析法，是指对两个或两个以上的可比数据进行对比，找出企业财务状况、经营成果中的差异与问题。
　　2.根据比较对象的不同，比较分析法分为：
　　（1）趋势分析法：与本企业历史比，即不同时期（2～10年）指标相比；
　　（2）横向比较法：与同类企业比，即与行业平均数或竞争对手比较；
　　（3）预算差异分析法：与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较。
　　3.比较分析法的具体运用：主要有重要财务指标的比较、会计报表的比较和会计报表项目构成的比较三种方式，下面从趋势分析法的角度进行阐述。
　　（1）重要财务指标的比较
　　这种方法是指将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行纵向比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。主要有以下两种方法：
　　①定基动态比率，是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。计算公式如下：
　　定基动态比率＝
　　②环比动态比率，是以每一分析期的数据与上期数据相比较计算出来的动态比率。计算公式如下：
　　环比动态比率＝
　　（2）会计报表的比较
　　这是指将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较各指标不同期间的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。
　　（3）会计报表项目构成的比较
　　这种方法是在会计报表比较的基础上发展而来的，是以会计报表中的某个总体指标作为100%，再计算出各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。
　　4.采用比较分析法时，应当注意以下问题：
　　①用于对比的各个时期的指标，其计算口径必须保持一致；
　　②应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况；
　　③应运用例外原则对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。
　　（二）比率分析法
　　1.比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。
　　2.比率指标的类型主要有构成比率、效率比率和相关比率三类。
　　（1）构成比率
　　构成比率又称结构比率，是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。计算公式如下：
　　构成比率＝
　　比如，企业资产中流动资产、固定资产和无形资产占资产总额的百分比（资产构成比率），企业负债中流动负债和长期负债占负债总额的百分比（负债构成比率）等。利用构成比率，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。
　　（2）效率比率
　　效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。比如，将利润项目与销售成本、销售收入、资本金等项目加以对比，可以计算出成本利润率、销售利润率和资本金利润率等指标，从不同角度观察比较企业盈利能力的高低及其增减变化情况。
　　（3）相关比率
　　相关比率，是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。比如，将流动资产与流动负债进行对比，计算出流动比率，可以判断企业的短期偿债能力；将负债总额与资产总额进行对比，可以判断企业长期偿债能力。利用相关比率指标，可以考察企业相互关联的业务安排得是否合理，以保障经营活动顺畅进行。
　　3.采用比率分析法时，应当注意对比项目的相关性、对比口径的一致性以及衡量标准的科学性。
（三）因素分析法
　　1.因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响方向和程度的一种方法。
　　2.因素分析法一般分为四个步骤：
　　（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；
　　（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与驱动因素之间的函数关系模型；
　　（3）确定驱动因素的替代顺序；
　　（4）按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。
　　3.因素分析法又分为连环替代法和差额分析法
　　（1）连环替代法
　　连环替代法，是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。
　　【案例1】F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如表3.1所示：
　　表3.1 单位：万元
利润表数据
上年
本年
销售收入
10000
30000
销售成本（变动成本）
7300
23560
管理费用（固定成本）
600
800
营业费用（固定成本）
500
1200
财务费用（借款利息）
100
2640
税前利润
1500
1800
所得税
500
600
净利润
1000
1200
货币资金
500
1000
应收账款
2000
8000
存货
5000
20000
其他流动资产
0
1000
流动资产合计
7500
30000
固定资产
5000
30000
资产总计
12500
60000
短期借款
1850
15000
应付账款
200
300
其他流动负债
450
700
流动负债合计
2500
16000
长期负债
0
29000
负债合计
2500
45000
股本
9000
13500
盈余公积
900
1100
未分配利润
100
400
所有者权益合计
10000
15000
负债及所有者权益总计
12500
60000
　　要求：采用连环替代法，按顺序计算确定销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。（说明：销售净利率＝净利润/销售收入，总资产周转率＝销售收入/总资产，权益乘数＝总资产/所有者权益，净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数。另外，凡涉及资产负债表项目均用年末数）
　　【分析】按照因素分析法的四个步骤进行分析：
　　（1）分析净资产收益率
　　上年净资产收益率＝1000/10000＝10%
　　本年净资产收益率＝1200/15000＝8%
　　本年与上年相比，净资产收益率降低额＝10%－8%＝2%
　　（2）分析产生差异的原因，就要分析净资产收益率的驱动因素
　　因为，销售净利率＝净利润/销售收入，总资产周转率＝销售收入/总资产，权益乘数＝总资产/所有者权益，
　　所以，净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数
　　（3）按销售净利率、总资产周转率和权益乘数的顺序进行替代
　　（4）按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响
　　上年销售净利率＝1000/10000×100%＝10%
　　本年销售净利率＝1200/30000×100%＝4%
　　上年总资产周转率＝10000/12500＝0.8
　　本年总资产周转率＝30000/60000＝0.5
　　上年权益乘数＝12500/10000＝1.25
　　本年权益乘数＝60000/15000＝4
　　上年净资产收益率＝10%×0.8×1.25＝10%
　　本年净资产收益率＝4%×0.5×4＝8%
　　第一次替代：净资产收益率＝4%×0.8×1.25＝4%
　　销售净利率下降对净资产收益率的影响＝4%－10%＝－6%
　　第二次替代：净资产收益率＝4%×0.5×1.25＝2.5%
　　总资产周转率下降对净资产收益率的影响＝2.5%－4%＝－1.5%
　　第三次替代：净资产收益率＝4%×0.5×4＝8%
　　权益乘数提高对净资产收益率的影响＝8%－2.5%＝5.5%
　　（2）差额分析法
　　设某一经济指标是由相互联系的a、b、c三个因素组成。
　　计划指标N＝abc 
　　实际指标N′＝a′b′c′
　　在测定各个因素变动对该指标的影响程度时，按a、b、c的替换顺序计算如下：
　　第一次替代N1＝a′bc
　　第二次替代N2＝a′b′c
　　Na＝N1－N＝（a′－a）bc
　　Nb＝N2－N1＝a′（b′－b）c
　　Nc＝N′－N2＝a′b′（c′－c）
　　差额＝N′－N＝Na＋Nb＋Nc
　　可以把这种方法叫差额分析法。
　　由此可见，差额分析法适用于因素之间具有乘积关系，是连环替代法的一种简化形式。
　　【案例2】沿用案例1的资料，要求：
　　①采用差额分析法，按顺序计算确定所有者权益变动和净资产收益率变动对净利润的影响。 
　　②采用差额分析法，按顺序计算确定总资产净利率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。
　　③采用差额分析法，按顺序计算确定总资产周转率和销售净利率变动对总资产净利率的影响。
　　【分析】
　　①上年的所有者权益为10000万元
　　本年的所有者权益为15000万元
　　上年的净资产收益率＝1000/10000×100%＝10% 
　　本年的净资产收益率＝1200/15000×100%＝8%
　　上年的净利润＝10000×10%＝1000（万元）
　　本年的净利润＝15000×8%＝1200 （万元）
　　所有者权益增加影响净利润数额＝（15000－10000）×10%＝500（万元） 
　　净资产收益率下降影响净利润数额＝15000×（8%－10%）＝－300（万元） 
　　②上年总资产净利率＝1000/12500×100%＝8% 
　　本年总资产净利率＝1200/60000×100%＝2% 
　　上年权益乘数＝12500/10000＝1.25 
　　本年权益乘数＝60000/15000＝4 
　　上年净资产收益率＝8%×1.25＝10%
　　本年净资产收益率＝2%×4＝8%
　　总资产净利率下降对净资产收益率的影响：（2%－8%）×1.25＝－7.5% 
　　权益乘数上升对净资产收益率的影响＝（4－1.25）×2%＝5.5% 
　　③上年总资产周转率＝10000/12500＝0.8 
　　本年总资产周转率＝30000/60000＝0.5 
　　上年销售净利率＝1000/10000×100%＝10% 
　　本年销售净利率＝1200/30000×100%＝4%
　　上年总资产净利率＝0.8×10%＝8%
　　本年总资产净利率＝0.5×4%＝2% 
　　总资产周转率变动对总资产净利率的影响＝（0.5－0.8）×10%＝－3% 
　　销售净利率变动对总资产净利率的影响＝0.5×（4%－10%）＝－3%

第二节　基本的财务报表分析

　　基本的财务报表分析内容包括偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析和现金流量分析五个方面。
　　为便于说明，本节各项财务指标的计算，将主要采用北方公司作为例子，该公司的资产负债表、利润表如表3.2、3.3所示：
　　表3.2 　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　　　　　资产负债表
　　编制单位：北方公司 　　　　　　　　　　　　　　　 2×13年12月31日 　　　　　　　　　　　　　　　 单位：元
资产
年末余额
年初余额
负债和所有者权益
　　（或股东权益）
年末余额
年初余额
流动资产：

流动负债：

货币资金
539131
1161300
短期借款
105150
302500
交易性金融资产（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）
0
15000
交易性金融负债（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债）
0
0
应收票据
66000
246000
应付票据
100000
200000
应收账款
598200
299100
应付账款
749000
953800
预付款项
100000
100000
预收款项
0
0
应收利息
0
0
应付职工薪酬
180000
110000
应收股利
0
0
应交税费
226731
36600
其他应收款
5000
5000
应付利息
0
1000
存货
2484700
2580000
应付股利
724826.25
0
一年内到期的非流动资产
0
0
其他应付款
50000
50000
其他流动资产
100000
100000
一年内到期的非流动负债
0
1000000
流动资产合计
3893031
4506400
其他流动负债
0
0
非流动资产：

流动负债合计
2135707.25
2653900
可供出售金融资产
286000
55000
非流动负债：

持有至到期投资
0
200000
长期借款
660000
600000
长期应收款
0
0
应付债券
0
0
长期股权投资
652000
424000
长期应付款
0
0
投资性房地产
0
0
专项应付款
0
0
固定资产
2201000
1100000
预计负债
0
0
在建工程
428000
1500000
递延收益
0
0
工程物资
300000
0
递延所得税负债
0
2500
固定资产清理
0
0
其他非流动负债
0
0
生产性生物资产
0
0
非流动负债合计
660000
602500
油气资产
0
0
负债合计
2795707.25
3256400
无形资产
540000
600000
所有者权益（或股东权益）：

开发支出
0
0
实收资本（或股本）
4980720
4980720
商誉
0
0
资本公积
0
0
递延所得税资产
9750
0
减：库存股
0
0
其他非流动资产
200000
202500
盈余公积
220740
110000
非流动资产合计
4616750
4081500
未分配利润
512613.75
240780

所有者权益合计
5714073.75
5331500
资产总计
8509781
8587900
负债和所有者权益总计
8509781
8587900
　　表3.3　　　　　　　　　　　　　　　　　利润表（简表）
　　编制单位：北方公司　　　　　　　 2×13年度 　　　　　　　　　　　　　　单位：元
项目
本年金额
上年金额
一、营业收入
5000000
4750000
减：营业成本
3500000
3325000
营业税金及附加
8000
7600
销售费用
80000
76000
管理费用
630000
597000
财务费用
170000
158000
资产减值损失
60000
58000
加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列）
0
0
投资收益（损失以“－”号填列）
910000
865000
二、营业利润（亏损以“－”号填列）
1462000
1393400
加：营业外收入
200000
190000
减：营业外支出
80000
75000
三、利润总额（亏损总额以“－”号填列）
1582000
1508400
减：所得税费用
474600
452520
四、净利润（净亏损以“－”号填列）
1107400
1055880
　　指标规律：

　　需要单独记忆的指标：
　　（1）权益乘数
　　（2）利息保障倍数
　　（3）资本保值增值率
　　（4）净收益营运指数
　　（5）现金营运指数

　　一、偿债能力分析
　　偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。
　　对偿债能力进行分析有利于债权人进行正确的借贷决策；有利于投资者进行正确的投资决策；有利于企业经营者进行正确的经营决策；有利于正确评价企业的财务状况。
　　偿债能力的衡量方法有两种：第一种是比较可供偿债资产与债务的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力较强；第二种是比较经营活动现金流量和偿债所需现金，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力较强。
　　债务一般按到期时间分为短期债务和长期债务，偿债能力分析也由此分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
　　1.短期偿债能力分析
　　短期偿债能力主要考察的是流动资产对流动负债的清偿能力。企业短期偿债能力的衡量指标主要有营运资金、流动比率、速动比率和现金比率。
　　（1）营运资金＝流动资产－流动负债
　　当流动资产大于流动负债时，营运资金为正，说明企业财务状况稳定，不能偿债的风险较小。反之，当流动资产小于流动负债时，营运资金为负，此时，企业部分非流动资产以流动负债作为资金来源，企业不能偿债的风险很大。因此，企业必须保持正的营运资金，以避免流动负债的偿付风险。
　　营运资金是绝对数，不便于不同企业之间的比较。因此，在实务中直接使用营运资金作为偿债能力的衡量指标受到局限，偿债能力更多的通过债务的存量比率来评价。
　　短期债务的存量比率包括流动比率、速动比率、现金比率。
　　（2）流动比率＝流动资产÷流动负债
　　流动比率假设全部流动资产都可用于偿还流动负债，表明每1元流动负债有多少流动资产作为偿债保障。通常流动比率越大短期偿债能力越强。
　　流动比率是用以反映企业流动资产偿还到期流动负债能力的指标。它不能作为衡量企业短期偿债能力的绝对标准。运用流动比率进行短期偿债能力分析时，也存在一定的局限性：
　　①流动比率高不意味着短期偿债能力一定很强。
　　流动比率过高的原因可能是：（1）存货积压；（2）应收账款增多且收账期延长；（3）闲置现金的持有量过多（会造成企业机会成本的增加和获利能力的降低）。
　　因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计，还需进一步分析流动资产的构成项目。
　　②不存在统一标准的流动比率数值。不同行业的流动比率通常会有较大的区别。营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。营业周期短、应收账款和存货的周转速度快的企业其流动比率低一些也是正常的。
　　③计价基础的不一致在一定程度上削弱了该比率反映短期偿债能力的可靠性。计算流动比率时（速动比率亦如此），分母中的短期负债较多采用到期值计价，而分子中的流动资产有的采用现值计价（如现金、银行存款），有的采用历史成本计价（如存货），还有的采用未来价值计价（如应收账款）。计价基础不一致必然导致流动比率反映短期偿债能力的可靠性下降。所以，流动资产的未来价值与流动负债的未来价值之比才能更好地反映企业的短期偿债能力。
　　④该比率只反映报告日的静态状况，具有较强的粉饰效应，因此要注意企业会计分析期前后的流动资产和流动负债的变动情况。
　　流动资产中各要素所占比例的大小，对企业偿债能力有重要影响，流动性较差的项目所占比重越大，企业偿还到期债务的能力就越差。而企业可以通过瞬时增加流动资产或减少流动负债等方法来粉饰其流动比率，人为操纵其大小，从而误导信息使用者。
　　根据表3.2，北方公司2×13年年初与年末的流动资产分别为4506400元、3893031元，流动负债分别为2653900元、2135707.25元，则该公司流动比率为：
　　年初流动比率＝4506400÷2653900＝1.698
　　年末流动比率＝3893031÷2135707.25＝1.823
　　北方公司2×13年末的流动比率高于年初的流动比率，说明该公司短期偿债能力有所提高。
（3）速动比率＝速动资产÷流动负债＝流动比率－非速动资产/流动负债
　　其中：货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等，可以在较短时间内变现，称为速动资产；另外的流动资产，包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等，属于非速动资产。
　　速动资产主要剔除了存货，原因如下：
　　①流动资产中存货的变现速度最慢；
　　②部分存货可能已被抵押；
　　③存货成本和市价可能存在差异。
　　由于剔除了存货等变现能力较差的资产，速动比率比流动比率能更准确、可靠地评价企业资产的流动性及偿还短期债务的能力。
　　一般情况下，速动比率越大，短期偿债能力越强。
　　注意：不能说速动比率高于1的企业一定有偿还到期债务的能力；也不能说速动比率低于1的企业没有偿还到期债务的能力。如果速动比率大于1，也会因企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
　　根据表3.2，北方公司2×13年的年初速动资产为1726400元（1161300＋15000＋246000＋299100＋5000），年末速动资产为1208331元（539131＋66000＋598200＋5000）。北方公司的速动比率为：
　　年初速动比率＝1726400÷2653900＝0.651
　　年末速动比率＝1208331÷2135707.25＝0.566
　　北方公司2×13年年初和年末的速动比率都比一般公认标准低，其短期偿债能力较弱。
　　（4）现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债
　　现金比率剔除了应收账款对偿债能力的影响，最能反映企业直接偿付流动负债的能力，表明每1元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。
　　由于流动负债是在一年（或一个营业周期内）陆续到期清偿，所以并不需要企业时时保留相当于流动负债金额的现金资产。经验研究表明，0.2的现金比率就可以接受。
　　因此，这一比率过高，同样意味着企业过多资源占用在盈利能力较低的现金资产上从而影响企业盈利能力。
　　根据表3.2，北方公司的现金比率为：
　　年初现金比率＝（1161300＋15000）÷2653900＝0.443
　　年末现金比率 ＝539131÷2135707.25＝0.252
　　可见，北方公司虽然速动比率比较低，但现金比率偏高（超过了0.2），说明该公司短期偿债能力还是有一定的保障。
　　【问题1】若速动比率大于1，赊购原材料若干，将会增大流动比率？降低流动比率？降低营运资本？

　　【思考】若速动比率大于1，偿还应付账款若干，将会（　）。
　　A.增大流动比率，不影响速动比率
　　B.增大速动比率，不影响流动比率
　　C.增大流动比率，也增大速动比率
　　D.降低流动比率，也降低速动比率
　　『正确答案』C 
　2.长期偿债能力分析
　　长期偿债能力是指企业在较长的期间偿还债务的能力。长期来看，所有债务都要偿还，因此，长期偿债能力衡量的是对企业所有负债的清偿能力。反映长期偿债能力的存量比率主要有四项：资产负债率、产权比率、权益乘数和利息保障倍数。
　　（1）资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%
　　资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，它可以衡量企业清算时对债权人权益的保障程度。
　　资产负债率越低，表明企业偿债越有保证，企业的长期偿债能力越强，贷款越安全。资产负债率还代表企业的举债能力。一个企业的资产负债率越低，举债越容易。如果资产负债率高到一定程度，没有人愿意提供贷款了，则表明企业的举债能力已经用尽。
　　利益主体不同，看待该指标的立场也不同：
　　从债权人的立场看，债务比率越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大风险；
　　从股东的立场看，其关心的是举债的效益。在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率越大越好；
　　从经营者的立场看，其进行负债决策时，更关注如何实现风险和收益的平衡。
　　资产负债率较低表示财务风险较低，但同时也意味着可能没有充分发挥财务杠杆的作用，盈利能力也较低；而较高的资产负债率表示较大的财务风险和较高的盈利能力。只有当负债增加的收益能够涵盖其增加的风险时，经营者才能考虑借入负债。而在风险和收益实现平衡条件下，是选择较高的负债水平还是较低的负债水平，则取决于经营者的风险偏好等多种因素。

　　（2）产权比率＝负债总额÷所有者权益×100%
　　反映了债权人资本受股东权益保障的程度，或者是企业清算时对债权人利益的保障程度。一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高。
　　（3）权益乘数＝总资产÷股东权益＝1＋产权比率＝
　　权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额。在企业存在负债的情况下，权益乘数大于1。
　　产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，和资产负债率的性质一样，是常用的反映财务杠杆水平的指标。财务杠杆既表明债务多少，与偿债能力有关；财务杠杆又影响总资产净利率和权益净利率之间的关系，还表明权益净利率的风险高低，与盈利能力有关。
　　因此，企业的资产负债率高，产权比率高、权益乘数高，是高风险的财务结构；企业的资产负债率低，产权比率低、权益乘数低，是低风险的财务结构。
　　根据表3.2，北方公司的资产负债率为：
　　年初资产负债率＝3256400÷8587900×100%＝37.92%
　　年末资产负债率＝2795707.25÷8509781×100%＝32.85%
　　年初产权比率＝3256400÷5331500×100%＝61.08%
　　年末产权比率＝2795707.25÷5714073.75×100%＝48.93%
　　年初权益乘数＝8587900÷5331500＝1.611
　　年末权益乘数＝8509781÷5714073.75＝1.489
　　北方公司年初资产负债率为37.92%，年末资产负债率为32.85%，有所下降，表明企业负债水平降低。但偿债能力强弱还需结合行业水平进一步分析。假设北方公司所处的行业是个资产负债率低的行业，所属的行业平均资产负债率为30%（产权比率是30%÷70%＝42.86%），说明尽管北方公司资产负债率下降，财务风险有所减少但相对于行业水平而言其财务风险仍然较高，长期偿债能力较弱。
　　（4）利息保障倍数（又称已获利息倍数）
　　＝息税前利润÷全部利息费用
　　＝（净利润＋利润表中的利息费用＋所得税）÷全部利息费用
　　公式中：
　　分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税前的利润。
　　分母“全部利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括计入利润表财务费用中的利息费用，还应包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息。实务中，如果本期资本化利息金额较小，可将财务费用金额作为分母中的利息费用。
　　长期债务不需要每年还本，却需要每年付息。利息保障倍数表明每1元利息支付有多少倍的息税前利润作保障，它可以反映债务政策的风险大小。利息保障倍数越大，利息支付越有保障。如果利息支付尚且缺乏保障，归还本金就更难指望。因此，利息保障倍数可以反映长期偿债能力。
　　注意：①该比率只能反映企业支付利息的能力和企业举债经营的基本条件，不能反映企业债务本金的偿还能力。
　　②由于企业偿还借款的本金和利息不是用利润支付，而是用流动资金来支付，所以使用这一比率进行分析时，不能说明企业是否有足够多的流动资金偿还债务本息。
　　③使用该指标时，还应注意非付现费用问题。
　　从长期来看，利息保障倍数至少要大于1（国际公认标准为3），也就是说，息税前利润至少要大于利息费用，企业才具有负债的可能性。企业必须拥有支付其所有费用的资金，但从短期来看，企业的固定资产折旧费用、递延资产摊销、无形资产摊销等非付现费用，并不需要现金支付，只需从企业当期利润中扣除。
　　因而，有些企业即使在利息保障倍数低于1的情况下，也能够偿还其债务利息。但这种支付能力是暂时的，当企业需要重置资产时，势必发生支付困难。因此，在分析时需要比较企业连续多个会计年度（如5年）的利息保障倍数，以说明企业付息能力的稳定性。
　　根据表3.3，假定表中财务费用全部为利息费用，资本化利息为0，则北方公司利息保障倍数为：
　　上年利息保障倍数＝（1508400＋158000）÷158000＝10.547
　　本年利息保障倍数＝（1582000＋170000）÷170000＝10.306
　　从以上计算结果看，虽北方公司的利息保障倍数减少，利息支付能力有所下降，但利息保障倍数还是比较高，有较高的偿债能力。不过还需要与其他企业特别是本行业平均水平进行比较来分析评价。
　　3.影响偿债能力的其他因素
　　（1）可动用的银行贷款指标或授信额度；
　　（2）资产质量：在财务报表内反映的资产金额为资产的账面价值，但由于财务会计的局限性，资产的账面价值与实际价值可能存在差异，如资产可能被高估或低估，一些资产无法进入到财务报表等。此外，资产的变现能力也会影响偿债能力。如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力。
　　（3）或有事项和承诺事项；
　　（4）经营租赁。经营租赁的负债未反映在资产负债表中，因此经营租赁作为一种表外融资方式，会影响企业的偿债能力，特别是经营租赁期限较长、金额较大的情况。因此，如果企业存在经营租赁应考虑租赁费用对偿债能力的影响。
二、营运能力分析
　　营运能力主要指资产运用、循环的效率高低。一般而言，资金周转速度越快，说明企业的资金管理水平越高，资金利用效率越高，企业可以以较少的投入获得较多的收益。因此，营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率。
　　常见的有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率
　　1.应收账款周转率
　　反映应收账款周转情况的比率有应收账款周转率（次数）和应收账款周转天数。
　　应收账款周转率（次数）＝销售收入净额÷应收账款平均余额
　　＝销售收入净额÷[（期初应收账款＋期末应收账款）÷2]
　　应收账款周转天数，也称为应收账款收现期，表明从销售开始到收回现金平均需要的天数，计算公式如下：
　　应收账款周转天数＝计算期天数÷应收账款周转次数
　　＝计算期天数×应收账款平均余额÷销售收入净额
　　一般说来，应收账款周转率越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高。
　　在计算和使用应收账款周转率指标时应注意如下问题：
　　（1）销售收入的赊销比例问题。从理论上讲，应收账款是由赊销引起的，其对应的收入应为赊销收入，而非全部销售收入。但是赊销数据难以取得，且可以假设现金销售是收现时间为零的应收账款，因此只要保持计算口径的历史一致性，可以使用扣除销售折扣和折让后的销售净额进行计算。“销售收入”数据使用利润表中的“营业收入”。
　　（2）应收账款期末余额的可靠性问题。应收账款是特定时点的存量，容易受季节性、偶然性和人为因素的影响。在用应收账款周转率进行业绩评价时，可以使用年初和年末的平均数，或者使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。
　　（3）应收账款的减值准备问题。计算应收账款周转率时，应收账款应为未扣除坏账准备的金额。
　　（4）应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，因为应收票据是销售形成的应收款项的另一种形式。
　　应收账款周转率反映了企业应收账款周转速度的快慢及企业对应收账款管理效率的高低。在一定时期内周转次数多，周转天数少表明：
　　（1）企业收账迅速，信用销售管理严格；
　　（2）应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力；
　　（3）可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益；
　　（4）通过比较应收账款周转天数及企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业信用政策。
　　根据表3.2、3.3，北方公司2×13年度销售收入5000000元，2×13年年末应收账款、应收票据为664200（598200