包钢稀土上市公司财务报表解读.docx

华东理工大学2010－2011学年第 2 学期

《 上市公司报表解读 》课程论文

班级 F材物081 学号 10082636 姓名 杨彬

开课学院 商学院 任课教师 阮永平 成绩

论文题目：包钢稀土上市公司财务报表解读

论文要求：
1、选择上市公司的财务报表进行分析。需要有三年的财务数据，即2010,2009,2008；
2、需要有比较研究；需要有三个（含本案例）进行横向比较；
3、需要从四个维度分析，即偿债能力、盈利能力、经营效率、成长性；
4、逻辑清晰，有理有据，图文并茂。

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年 月 日

包钢稀土上市公司财务报表解读
一、包钢稀土简介
包钢稀土（股票代码：600111）前身是成立于1961年的“8861”稀土实验厂；1997年进行改制，由包钢（集团）公司、嘉鑫有限公司（香港）、包钢综合企业（集团）公司联合发起组建股份制公司，并于当年成功在上海证券交易所上市；2007年完成了包钢稀土产业的整合与重组，实现了包钢稀土产业的整体上市。
经过近半个世纪的建设与发展，包钢稀土已经形成了完善的稀土产业发展格局，拥有从稀土选矿、冶炼、分离、科研、深加工到应用的完整产业链条，是乃至世界上最大的稀土产业基地，是我国稀土行业的龙头企业。截至2010年3月30日，公司总资产达66.37亿元，净资产达20.11亿元。公司拥有3家直属厂（分公司）、1家全资子公司、11家绝对控股子公司、7家相对控股子公司、3家参股公司。
　　公司以开发利用世界上稀土储量最丰富的白云鄂博稀土资源为主要业务，拥有得天独厚的资源优势。经过40多年的投入，公司积累了雄厚的技术实力，旗下有科研实力强大、闻名全国、享誉世界的包头（包钢）稀土研究院。公司与多所知名学府、研究机构建立了良好的合作关系，公司的技术优势与产、研结合优势突出。公司汇集了众多的行业专家与管理人才，建立了完善的激励与约束机制，形成了公司独特的管理优势。公司通过上市，建立了资本市场融资渠道，奠定了公司发展壮大所必需的资本优势。　
表一：股本规模历次变化情况表
　　近年来，公司积极推动稀土行业联合重组，向下延伸稀土产业链。通过坚定不移地推进资源控制措施，并打破地区、打破所有制界限，低成本与行业内优势企业联合，不断壮大自身规模与发展实力，同时带动了其它地区稀土产业的整合，促进了我国稀土行业集中度不断提高。公司根据应用领域发展现状，选择磁性材料、发光材料、抛光材料、贮氢材料等领域为发展方向，重点发展了钕铁硼、荧光级氧化铕、抛光粉、贮氢合金粉等稀土功能材料，并向四大功能材料规模、质量、效益全国第一的目标迈进，推进稀土产业化发展。
变更日期
变更原因
变动后总股本（万股）
变动后已上市流通A股（万股）
受限流通股份（万股）
2011/5/12
送股
121102.2
73973.49
47128.71
2009/4/3
股权分置受限股份上市
80734.8
49315.66
31419.14
2007/6/6
股权分置受限股份上市
40367.4
20642.46
19724.94
2006/4/13
股权分置
40367.4
19219.2
21148.2
2000/4/12
配股
40367.4
14560
-
2000/3/9
配股
40367.4
14560
-
1998/3/24
职工股上市
26035
8000
-
1997/9/24
A股上市
26035
7200
　-
二、包钢稀土的财务分析
(一)获利能力的财务分析
自2010年起，主营业收入同比增长率达到102%，净利润翻了十倍，净利润率逐年升高，可见公司的营业能力逐年增强，尤其是在2010年达到顶峰，几项指标都成倍的增长，可见公司的盈利能力还是非常好的。从净资产收益率这项指标上来看，虽然2009年有所下降但是在2010年全面提高，从3.29%到31.07%翻了将近十倍，具有很高的投资价值。

表二 获利能力指标
获利能力指标
2010
2009
2008
净利润(万元)
137109.6
10975.56
22903.43
销售毛利率(%)
49.24
23.25
22.71
净资产收益率
31.07
3.29
10.33
每股净资产(元)
2.99
2.1
2.03
净利润率
0.2607669
0.0423284
0.0710281
主营收入(万元)
525793.73
259295.6
322455.9
每股收益(元)
0.93
0.07
0.21
主营收入同比增长率(%)
102.78
-19.59
29
净利润同比增长率(%)
1149.23
-52.08
-43.15
主营收入环比增长率(%)
43.25
65.61
29.88

图一 获利能力变化图
（二）经营效率分析
公司的经营效率主要体现在总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率中。从应收账款周转率中可以看出，近三年来公司的应收账款周转率出现了波动，应收账款周转率反应了公司流动性的强弱，应收账款回收不利，可能造成资金停滞。可能出现了应收账款未能及时讨回的问题，很有可能造成坏账。再通过存货周转率可以看出，公司的存货周转速度相对较慢，然而与行业内横向比较可以看出，在存货管理上公司还是具有一定的竞争优势的。如果在应收账款周转率上有所改善的话，那么经营效率将会大幅度提高。

表三 经营效率表
包钢稀土
2010
2009
2008
江西有色
2010
2009
2008
应收账款周转率
13.22
21.65
17.57
应收账款周转率
1.5
2.3
7.7
存货周转率
90.05
75.67
58.49
存货周转率
12.01
3.65
12.01

图二 应收账款周转率

图三 存货周转率
（三）偿债能力
偿债能力是企业清偿到期债务的能力或保证程度，是维护债权人利益的重要保证，同时也是企业保持良好市场形象、优质资信地位，能够进一步进行商业融资特别是债权融资的重要保证。偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。
短期上来看，流动比率始终保持在1到2之间说明企业流动性上没有明显问题，纵向比较上流动比率逐年升高，说明流动性在不断变强。速动比率的正常值为1，从数据上看企业的速动比率非常接近1，说明企业的材物状况十分良好。另外现金比率适中，短期负债压力并不大。由此可以看出企业的短期偿债能力非常好。
长期上来看，一半企业的资产负债率一般在45%~60%之间，80、09年数值略有超出正常范围，2010年恢复正常水平，说明企业偿还债务的能力尚可。从权益乘数上来看，此数值相对较大，反映出对投资者有利的一面。

表四 偿债能力

2008
2009
2010
流动比率
1.10
1.25
1.53
速动比率
0.86
0.81
0.94
现金比率
0.40
0.45
0.53
资产负债率
0.62
0.61
0.51
权益乘数
2.61
2.59
2.06

图四 短期偿债能力

图五 长期偿债能力
（四）成长能力分析
包钢稀土的成长性主要体现在主营业务的增长，净利润率的增长、股东权益增长率等方面。无论从哪个方面上看，2010年都是非常具有转折性的一年，从2009年各项增长率到达极低的水平，2010年强势反弹，主营收入增长率从-19.59%猛增到102.78%，而净利润增长率的变化更为疯狂，从-67.03%指数性增长到1246.18%，翻了上百倍，同样的股东权益增长率也增长了几十倍。

表五 包钢稀土成长能力指标

2008
2009
2010
主营收入增长率%
29
-19.59
102.78
净利润增长率%
-45.11
-67.03
1246.18
股东权益增长率%
-25.8
0.7
25.8

图六 盈利能力变化图

图七 综合盈利能力变化图
三、包钢稀土的财务报表与投资价值分析
（一）包钢稀土所处的有色金属行业是朝阳行业
截止至2011年第一季度有色金属业上市公司中有62家都处于盈利状态，占行业总量的87%。可以说有色金属业今年来的发展势头良好，国家大力在十二五规划中明确提到有关新材料、新能源的开发指示，自此之后有色金属业作为新一代金属材料朝阳行业主力军，全行业市场前景一片良好态势，就本行业自2010年的发展态势来看，自2010年以来，营业收入、营业利润、利润总额都和净利润都翻了一倍，这个行业都有了一个质的飞跃，在未来的五年中仍然具有巨大的升值潜力。
表六 行业业绩表
单位：亿元
2010
2009
同比变化(%)
营业收入
5876.68
3907.24
50.4
营业利润
327.32
134.88
142.67
利润总额
339.82
146.65
131.72
净利润
270.92
108.41
149.9
毛利率(%)
17.35
15.24
13.85

（二）包钢稀土在行业中的竞争力
（1）包钢稀土所涉及的是有色金属中高附加值的稀土金属，注重技术开发有长远的可持续盈利能力
公司以开发利用世界上稀土储量最丰富的白云鄂博稀土资源为主要业务，拥有得天独厚的资源优势。经过40多年的投入，公司积累了雄厚的技术实力，旗下有科研实力强大、闻名全国、享誉世界的包头（包钢）稀土研究院。公司与多所知名学府、研究机构建立了良好的合作关系，公司的技术优势与产、研结合优势突出。公司汇集了众多的行业专家与管理人才，建立了完善的激励与约束机制，形成了公司独特的管理优势。公司通过上市，建立了资本市场融资渠道，奠定了公司发展壮大所必需的资本优势。
近年来，公司积极推动稀土行业联合重组，向下延伸稀土产业链。通过坚定不移地推进资源控制措施，并打破地区、打破所有制界限，低成本与行业内优势企业联合，不断壮大自身规模与发展实力，同时带动了其它地区稀土产业的整合，促进了我国稀土行业集中度不断提高。公司根据应用领域发展现状，选择磁性材料、发光材料、抛光材料、贮氢材料等领域为发展方向，重点发展了钕铁硼、荧光级氧化铕、抛光粉、贮氢合金粉等稀土功能材料，并向四大功能材料规模、质量、效益全国第一的目标迈进，推进稀土产业化发展。
（2）同行业中经营能力十分出众
2010年净利润为20565.95万元，稳居行业净利润之首，其获利能力可见一斑。经过对比可以发现，纵向对比来看，近几年营业盈利能力在稳步增强，横向对比上来看，进入2010年来，营业能力远超同行业其他企业，是行业中现阶段盈利能最强的企业之一。具有投资价值。

表七 利润表对比

包钢稀土

2008
2009
2010
营业收入
3,224,559,027.88
2,592,955,976.54
5,257,937,296.10
营业利润
242,428,078.52
102,586,462.93
1,821,998,175.28
利润总额
266,115,381.43
173,491,180.23
1,842,117,390.82
净利润
169,134,278.80
109,755,632.44
1,371,095,958.29

江西铜业

2008
2009
2010
营业收入
53,972,432,872.00
51,714,647,770
76,440,859,303
营业利润
3,003,444,012.00
3,108,913,630
5,908,466,163
利润总额
2,998,050,326.00
3,176,148,524
5,979,868,267
净利润
2,197,515,556.00
2,346,631,354
4,964,840,883

鑫科材料

2008
2009
2010
营业收入
3,677,644,993.08
2,756,958,476.94
3,668,593,209.14
营业利润
15,023,113.42
-7,945,558.83
45,003,314.54
利润总额
17,460,301.38
17,334,016.19
61,685,663.26
净利润
10,118,672.95
22,044,777.08
54,408,534.10