报表分析：五粮液集团财务报表分析.docx

目 录
一、五粮液集团简介 2
二、五粮液集团财务报表分析 3
（一）重要科目的增减变动分析 3
1、资产负债表横向分析 3
2、利润表横向分析 6
（二）五粮液集团报表构成分析 7
1、资产负债表结构变动分析 7
2、五粮液集团利润表结构变动分析 10
3、2007年—2009年趋势分析 12
三、五粮液集团的短期偿债能力分析 16
四、五粮液集团的长期偿债能力分析 17
1、资产负债率 18
2、 长期资本负债率 19
五、粮液集团盈利能力财务报表分析 19
1、应收账款周转率分析 20
2、存货周转率分析 21
3、流动资产周转率分析 22
4、固定资产周转率分析 23
5、总资产的周转率分析 24
六、五粮液集团的盈利能力和盈利质量分析 24
（一）、销售利润率分析 24
1、销售毛利率分析 25
2、息税前利润率分析 26
3、营业利润率分析 27
4、利润总额增长率分析 27
5、销售净利率指标分析 27
(二)、成本费用利润率分析 28
1、营业成本利润率分析 29
2、营业费用利润率分析 29
(三)、盈利质量分析 30
七、五粮液集团增长能力与风险分析 31
（一）、公司实际增长率分析 31
1、销售增长率分析 31
2、利润增长率分析 32
3、资产增长率分析 33
4、股东权益增长率分析 33
（二）、公司可持续增长能力分析（综合指标评价法 34
八、五粮液集团现金流量分析 35
（一）、现金流量的水平分析 37
（二）、现金流量的结构分析（以2007年为例） 38
1、现金流入结构分析 39
2、现金流出结构分析 39
九、杜邦分析 40
十、管理建议 40

一、五粮液集团简介
五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”——中国四川省宜宾市北面的岷江之滨，其前身为五十年代初由几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”。1959年因其产品五粮液酒的优秀品质和声誉而正式命名为“宜宾五粮液酒厂”。 五粮液集团五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。
二、五粮液集团财务报表分析
（一）重要科目的增减变动分析：
1、资产负债表横向分析：
表一 五粮液资产负债表横向分析表
项目
09年
08年
07年
09增长额
08增长额
09增长率
08增长率
单位
百万元
百万元
百万元
百万元
百万元
%
%
货币资金
7,543.59
5,925.40
4,060.77
1,618.19
1,864.63
0.27
0.46
交易性金融资产
23.71
8.09
8.09
15.62
0.00
1.93
0.00
应收票据
1,842.13
601.75
523.94
1,240.38
77.81
2.06
0.15
应收账款
102.76
5.17
6.79
97.59
-1.62
18.87
-0.24
预付款项
195.69
45.46
7.62
150.22
37.84
3.30
4.96
应收利息
29.34
52.82
43.22
-23.48
9.60
-0.44
0.22
其他应收款
68.86
25.94
27.59
42.93
-1.66
1.66
-0.06
存货
3,476.84
2,076.93
1,805.87
1,399.91
271.06
0.67
0.15
流动资产合计
13,282.92
8,741.55
6,483.89
4,541.36
2,257.66
0.52
0.35
长期股权投资
29.98
27.47
26.39
2.51
1.08
0.09
0.04
固定资产
6,935.93
4,334.38
4,670.66
2,601.55
-336.28
0.60
-0.07
在建工程
218.46
327.72
322.90
-109.27
4.83
-0.33
0.01
无形资产
308.09
60.90
62.49
247.19
-1.59
4.06
-0.03
商誉
1.62
0.00
0.00
1.62
0.00

长期待摊费用
66.36
0.00
0.00
66.36
0.00

递延所得税资产
5.74
4.39
5.32
1.34
-0.93
0.31
-0.18
非流动资产合计
7,566.17
4,754.87
5,087.76
2,811.31
-332.89
0.59
-0.07
资产总计
20,849.09
13,496.42
11,571.65
7,352.67
1,924.77
0.54
0.17
应付账款
239.07
38.08
30.31
200.99
7.77
5.28
0.26
预收款项
4,376.27
1,052.92
711.59
3,323.35
341.33
3.16
0.48
应付职工薪酬
41.71
37.48
193.36
4.24
-155.89
0.11
-0.81
应交税费
1,046.11
827.80
941.73
218.31
-113.93
0.26
-0.12
应付股利
220.63
0.00
0.00
220.63
0.00

其他应付款
339.96
84.20
65.93
255.75
18.28
3.04
0.28
流动负债合计
6,263.75
2,040.48
1,942.91
4,223.26
97.57
2.07
0.05
长期应付款
1.00
0.00
2.50
1.00
-2.50

-1.00
递延所得税负债
3.88
0.00
0.00
3.88
0.00

非流动负债合计
4.88
0.00
2.50
4.88
-2.50

-1.00
负债合计
6,268.63
2,040.48
1,945.41
4,228.14
95.07
2.07
0.05
实收资本
3,795.97
3,795.97
3,795.97
0.00
0.00
0.00
0.00
资本公积
953.20
953.20
953.20
0.00
0.00
0.00
0.00
盈余公积
2,318.89
1,985.20
1,803.74
333.70
181.45
0.17
0.10
未分配利润
7,206.96
4,645.70
3,016.47
2,561.26
1,629.23
0.55
0.54
所有者权益合计
14,580.46
11,455.94
9,626.24
3,124.53
1,829.70
0.27
0.19
负债和所有者权益总计
20,849.09
13,496.42
11,571.65
7,352.67
1,924.77
0.54
0.17

（1）资产变动：
由表一可知，五粮液集团2008年的总资产比2007年增加1,924,769,601.14 元，增长幅度为16.63%，说明五粮液2008年的资产规模有一定幅度的增长。总资产的增加的主要原因是流动资产的大幅度增加，流动资产比2007年增加2,257,660,078.40 元，增加的幅度达到了34.82%。而非流动资产出现了下滑，出现了负数。所以2008年的资产主要是流动资产。
2008年—2009年，五粮液集团2009年的总资产比2008年增加7,352,669,807.49 元，增长幅度为54.48%，说明五粮液2008年的资产规模有一定幅度的增长。总资产的增加的主要原因是流动资产的大幅度增加，流动资产比2008年增加4,541,364,625.65 元，增加的幅度达到了51.95%。而非流动资产增加了2,811,305,181.84，。所以2009年的资产主要是流动资产。

（2）所有者权益变动：
五粮液集团2008年的权益总额较2007年同期增加了1,924,769,601.14 元，增加的幅度为16.63%，说明集团的权益总额存在一定幅度的增长。权益总额增加的主要原因是：⑴2008年负债增加了95,069,708.59 元，增长的幅度为4.89%，使权益总额增长了4.94%。其中流动负债增加了97,569,708.59 元，增长幅度5.02%，主要表现为应付账款、预收款项、其他应付款的增长，公司巨额的预收款项对偿债能力的影响值得关注。⑵2008年股东权益增加了1,829,699,892.55 元，增长幅度为19.01%，对权益总额的影响为95.06%。股东权益的增加，主要是由盈余公积、未分配利润、各种所有者权益的大幅度增加而引起的。
五粮液集团2009年的权益总额较2008年同期增加了7,352,669,807.49 元，增加的幅度为54.48%，说明集团的权益总额存在一定幅度的增长。权益总额增加的主要原因是：⑴2009年负债增加了4,223,264,118.46 元，增长的幅度为206.97%，使权益总额增长了27.27%。其中流动负债增加了4,541,364,625.65 元，增长幅度51.95%，主要表现为应付账款、预收款项、其他应付款的增长，公司巨额的预收款项对偿债能力的影响值得关注。⑵2009年股东权益增加了229,571,092.42 元，增长幅度为302.59%，对权益总额的影响为95.06%。股东权益的增加，主要是由盈余公积、未分配利润、各种所有者权益的大幅度增加而引起的。

（3）负债变动：
五粮液集团2008年的负债与2007年的相比是呈平衡发展状，2008年的负债额略有增加，增长额为9507万元，增长率为5%，其中，主要表现为流动负债的增加，且非流动负债大量减少，这加大了企业的偿债风险，企业的还债压力较大。但到了2009年，企业开始大幅度的借外债，2009年企业负债金额达到6,268，63万元，比2008年增加4,228，14万元，增长幅度高达2.07%。负债的增加也主要是流动负债的增加导致，在2008年，企业的流动负债额为2,040，48万元，到2009年，增加为6,263，75万元，增加额为4,223，26万元，增长率高达2.07%，与负债总额的增长率几乎一致。（因为只保留了四位小数，所以此处的增长率一样，实际是上的流动负债增长率要比20.7%低一些。）

2、利润表横向分析：

表二 五粮液利润表横向分析
项目
09年
08年
07年
09增长额
08增长额
09增长率
08年增长率
单位
百万元
百万元
百万元
百万元
百万元
%
%
一、营业总收入
11,129.22
7,933.07
7,328.56
3,196.15
604.51
40.29%
8.25%
营业收入
11,129.22
7,933.07
7,328.56
3,196.15
604.51
40.29%
8.25%
二、营业总成本
6,561.19
5,503.52
5,148.15
1,057.67
5,503.52
19.22%
106.90%
营业成本
3,860.66
3,618.07
3,377.98
242.59
240.09
6.70%
7.11%
营业税金及附加
798.59
565.75
582.63
232.84
-16.89
41.16%
-2.90%
销售费用
1,164.15
890.83
782.76
273.32
108.07
30.68%
13.81%
管理费用
838.97
588.99
497.94
249.99
91.05
42.44%
18.28%
财务费用
-109.73
-159.95
-92.23
50.22
-67.73
-31.40%
73.43%
资产减值损失
8.55
-0.17
-0.93
8.71
0.77
-5272.93%
-82.31%
三、营业利润
4,586.67
2,431.13
2,183.42
2,155.55
247.71
88.66%
11.35%
加：营业外收入
20.72
1.45
1.89
19.28
-0.44
1331.34%
-23.29%
减：营业外支出
1.81
33.42
6.96
-31.61
26.46
-94.58%
380.24%
非流动资产处置损失
0.63
2.63
0.58
-1.99
2.05
-75.84%
354.70%
四、利润总额
4,605.59
2,399.16
2,178.35
2,206.43
220.81
91.97%
10.14%
减：所得税费用
1,138.92
569.46
705.56
569.46
-136.11
100.00%
-19.29%
五、净利润
3,466.67
1,829.70
1,472.78
1,636.97
356.92
89.47%
24.23%

从上表可以看出，五粮液集团2008年实现净利润1,829,699,892.55元，比上年度增长了356,915,794.1 元，增长的幅度较大。从水平分析表看，公司净利润的增长主要是由利润总额的增长引起的。营业外支出和非流动资产处置损失虽有较大变动，但却相互抵消。所以利润总额的增长导致了利润增长了356,915,794.1 元。

从上表可以看出，五粮液集团2009年实现净利润3,466,668,431.51元，比上年度增长了1,636,968,539.0 元，增长的幅度较大。从水平分析表看，公司净利润的增长主要是由利润总额的增长引起的。营业外支出和非流动资产处置损失虽有较大变动，但却相互抵消。所以利润总额的增长导致了利润增长了1,636,968,539.0

（二）五粮液集团报表构成分析：
1、资产负债表结构变动分析：
表三 五粮液资产负债表纵向分析表
项目
09年
08年
07年
09-08变动
08-07变动
单位
%
%
%
%
%
货币资金
36.18%
43.90%
35.09%
-7.72%
8.81%
交易性金融资产
0.11%
0.06%
0.07%
0.05%
-0.01%
应收票据
8.84%
4.46%
4.53%
4.38%
-0.07%
应收账款
0.49%
0.04%
0.06%
0.45%
-0.02%
预付款项
0.94%
0.34%
0.07%
0.60%
0.27%
应收利息
0.14%
0.39%
0.37%
-0.25%
0.02%
其他应收款
0.33%
0.19%
0.24%
0.14%
-0.05%
存货
16.68%
15.39%
15.61%
1.29%
-0.22%
流动资产合计
63.71%
64.77%
56.03%
-1.06%
8.74%
长期股权投资
0.14%
0.20%
0.23%
-0.06%
-0.02%
固定资产
33.27%
32.12%
40.36%
1.15%
-8.25%
在建工程
1.05%
2.43%
2.79%
-1.38%
-0.36%
无形资产
1.48%
0.45%
0.54%
1.03%
-0.09%
商誉
0.01%

0.01%

长期待摊费用
0.32%

0.32%

递延所得税资产
0.03%
0.03%
0.05%
-0.01%
-0.01%
非流动资产合计
36.29%
35.23%
43.97%
1.06%
-8.74%
资产总计
100.00%
100.00%
100.00%
0.00%
0.00%
应付账款
1.15%
0.28%
0.26%
0.86%
0.02%
预收款项
20.99%
7.80%
6.15%
13.19%
1.65%
应付职工薪酬
0.20%
0.28%
1.67%
-0.08%
-1.39%
应交税费
5.02%
6.13%
8.14%
-1.12%
-2.00%
应付股利
1.06%

1.06%
0.00%
其他应付款
1.63%
0.62%
0.57%
1.01%
0.05%
流动负债合计
30.04%
15.12%
16.79%
14.92%
-1.67%
长期应付款
0.00%
0.00%
0.02%
0.00%
-0.02%
递延所得税负债
0.02%

0.02%
0.00%
非流动负债合计
0.02%

0.02%
0.02%
-0.02%
负债合计
30.07%
15.12%
16.81%
14.95%
-1.69%
实收资本
18.21%
28.13%
32.80%
-9.92%
-4.68%
资本公积
4.57%
7.06%
8.24%
-2.49%
-1.17%
盈余公积
11.12%
14.71%
15.59%
-3.59%
-0.88%
未分配利润
34.57%
34.42%
26.07%
0.15%
8.35%
所有者权益合计
69.93%
84.88%
83.19%
-14.95%
1.69%
负债和所有者权益总计
100.00%
100.00%
100.00%
0.00%
0.00%

(1)资产结构：
从五粮液集团的资产结构可以看出，公司2008年的流动资产比重为64.77%，非流动资产的比重为35.23%。根据公司的资产结构，可以认为其资产的流动性相对较好，具有一定应对风险的能力。从动态方面分析，公司的流动资产比重上升了8.74%，非流动资产下降了-8.74%，公司调整资产结构的比重，目的是降低经营风险，进一步改善收益情况。结合各资产项目的结构变动情况来看，变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。
从五粮液集团的资产结构可以看出，公司2009年的流动资产比重为63.71%，非流动资产的比重为36.29%。根据公司的资产结构，可以认为其资产的流动性相对较好，具有一定应对风险的能力。从动态方面分析，公司的流动资产比重下降了-1.06%，非流动资产上升1.06%，公司调整资产结构的比重，目的是降低经营风险，进一步改善收益情况。结合各资产项目的结构变动情况来看，变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。

（2）资本结构：
从五粮液集团的资本结构可以看出，该公司2008年股东权益比重为84.88%，负债比重为15.12%，资产负债率较低，财务风险比较稳定。这样的财务结构是否合适，仅凭以上分析难以作出判断，必须结合公司的盈利能力，通过资本结构优化分析才能予以说明。从动态方面分析，股东权益比重上升了1.69%，负债的比重下降了-1.69%，表明该公司的资本结构还是比较稳定的，财务实力略有增强。
从五粮液集团的资本结构可以看出，该公司2009年股东权益比重为69.93%，负债比重为30.07%，资产负债率较低，财务风险比较稳定。这样的财务结构是否合适，仅凭以上分析难以作出判断，必须结合公司的盈利能力，通过资本结构优化分析才能予以说明。从动态方面分析，股东权益比重下降了-14.95%，负债的比重上升了14.95%，表明该公司的资本结构不是很稳定的，财务实力略有降低。
从表中数据可知五粮液集团2009年2008年2007年的所有者权益占总资产的比重分别为69.93%、84.88%、83.19%。从这些数据中可以得知五粮液集团从2007年到2009年的所有者权益资产比重有所下降，这表明五粮液集团的负债有所增加。但总体上来说，资本主要还是来自所有者权益。

2、五粮液集团利润表结构变动分析：

表四 五粮液集团利润表纵向分析表
项目
2009
2008
2007
结构（占营业收入的比重%）[纵向对比]
09年
08年
07年
08-09变动情况
07-08变动
单位
千万
千万
千万
%
%
%
%
%
一、营业总收入
1,112.92
793.31
732.86
100.00%
100.00%

0.00%
0.00%
其中：营业收入
1,112.92
793.31
732.86
100.00%
100.00%
100.00%
0.00%
0.00%
二、营业总成本
656.12
550.35
0.00
58.95%
69.37%

-10.42%
10.42%
其中：营业成本
386.07
361.81
337.80
34.69%
45.61%
46.09%
-10.92%
10.92%
营业税金及附加
79.86
56.57
58.26
7.18%
7.13%
7.95%
0.04%
-0.04%
销售费用
116.42
89.08
78.28
10.46%
11.23%
10.68%
-0.77%
0.77%
管理费用
83.90
58.90
49.79
7.54%
7.42%
6.79%
0.11%
-0.11%
财务费用
10.97
16.00
9.22
-0.99%
-2.02%
-1.26%
1.03%
-1.03%
资产减值损失
0.85
0.02
0.09
0.08%
0.00%
-0.01%
0.08%
-0.08%
投资收益
0.31
0.16
0.32
0.03%
0.02%
0.04%
0.01%
-0.01%
三、营业利润
458.67
243.11
218.34
41.21%
30.65%
29.79%
10.57%
-10.57%
加：营业外收入
2.07
0.14
0.19
0.19%
0.02%
0.03%
0.17%
-0.17%
减：营业外支出
0.18
3.34
0.70
0.02%
0.42%
0.09%
-0.41%
0.41%
四、利润总额
460.56
239.92
217.83
41.38%
30.24%
29.72%
11.14%
-11.14%
减：所得税费用
113.89
56.95
70.56
10.23%
7.18%
9.63%
3.06%
-3.06%
五、净利润
346.67
182.97
147.28
31.15%
23.06%
20.10%
8.09%
-8.09%

从上表可以看出2008年五粮液集团各项财务成果的构成情况，营业利润占营业收入的比重为30.65%，比上一年度的29.79%增长了0.85%；2008年度利润总额的比重为30.24%，比上一年度的29.72%增长了0.52%；2008年的净利润比重为23.06%，比上一年度的的20.10%提高了2.97%。可见，从公司的利润构成上来看，盈利能力比上年有所提高。各项财务成果增长的原因呢，从营业利润增长来看，主要是营业成本、营业税金及附加、财务费用下降所致，说明营业成本、营业税金及附加、财务费用下降是营业利润提高的根本原因。但是利润总额增长除受营业利润影响，还受到营业外收入的影响。另外，投资比重下降、资产减值损失和营业外支出的增加，给营业利润、利润总额和净利润带来一定的不利影响。

从上表可以看出2009年五粮液集团各项财务成果的构成情况，营业利润占营业收入的比重为41.21%，比上一年度的30.65%增长了10.57%；2009年度利润总额的比重为41.38%，比上一年度的30.24%增长了11.14%；2009年的净利润比重为31.15%，比上一年度的的23.06%提高了8.09%。可见，从公司的利润构成上来看，盈利能力比上年有所提高。各项财务成果增长的原因呢，从营业利润增长来看，主要是营业成本、财务费用下降所致，说明营业成本、财务费用下降是营业利润提高的根本原因。但是利润总额增长除受营业利润影响，还受到营业外收入的影响。另外，资产减值损失的增加，给营业利润、利润总额和净利润带来一定的不利影响。

3、2007年—2009年趋势分析

上图为图一时资产趋势分析图。由图一可知：
（1）、资产趋势分析：
a、 货币资金。从07年到09年，该集团的货币资金基本上呈上升趋势。货币资金上升主要原因是因为销售规模扩大和预收账款增加所致。对集团的未来发展有利，增强了集团的短期偿债能力。
b、 固定资产。上图中固定资产先下降后上升趋势发展。下降主要是企业专用设备和其他一些固定资产报废，上升是因为集团建设并更新设备。对集团经营来说是有利于集团的。
c、存货。呈增加趋势，07年到08年主要是在建工程，在产品增加。08年到09年主要是集团低值易耗品 在途物资 自制的半成品和委托加工物资的增加。一般来说存货的增加不利于企业的发展。
d、 长期投资略有增长的趋势发展，充分利用了资金，对集团的发展是有利的。
e、 应收账款略有上升。这主要是集团销售规模扩大引起的。这说明集团的应收账款的回收者方面做的还是可以的。
(2)、负债的趋势分析：

a、 应缴税费。07年到08年有所下降，主要原因是城建税总额下降。08年到09年有所上升，主要原因是增值税总额的增加。这说明集团有扩大销售规模的趋势。
b、 应付账款。呈逐年上升趋势。07年到08年上升幅度不大，主要是08年到09年应付股东单位等的账款增加。这可能与集团扩大销售规模有关。
c、应付职工薪酬。07年到08年下降主要是集团支付了以前年度职工的福利费，08年到09年有所增加主要是应付工资津贴增加，但在集团报告中注明无拖欠性质的工资。说明增加可能与集团支付报酬的政策有关，用一定的报酬来似的职工选择暂不收取工资津贴作为一种吸引资金的手段。
d、 预收账款。呈逐步增长趋势。07年到08年的增长不明显，08年到09年大幅度增长。在财务报表中本股东单位的预收账款是呈下降趋势的，而总的预售呈上升趋势，且上升趋势大大于下降趋势，说明集团对外销售的预售款项在增加。
(3)、利润趋势分析：

a 营业收入。是呈逐年上升的趋势发展。主要是集团销售规模有扩大趋势的发展。
b 营业税金及附加。呈上升趋势。增长幅度主要是08年到09年期间。增加的税务支出主要是城建税和消费税。
c 销售费用。也是呈上升趋势发展，因为集团有扩大销售规模，用于市场开发和劳务费相应增加，属于正常增加。这对集团扩大销售规模的发展是有利的。
d 财务费用。一直都为负数，说明集团有收入，在报表上主要体现在利息收入上。也说明集团的资金是比较充足的。
(4)、非正常变动项目：
如下图四，可知五粮液集团的营业外收支在2007年到2009年间变动幅度过大，营业外支出在2008年时大幅度的上升，与2009年时，营业外收入大幅度的上升，和营业外支出的大幅度下降，对企业的利润影响较大。查了集团的营业外收支的附表可知，2009年时。集团享受了国家的减税免税优惠政策。而2008年大幅度上升到2009年时下降，这基本上是因为在2008年时集团的固定资产清理所产生的费用大大增加了。到2009年时有所下降，这是在更新设备，基本上来说还是变动比较正常的。
图四
三、五粮液集团的短期偿债能力分析：

从上面的趋势图可以看出，2007年到2009年，三种衡量短期偿债的能力的指标都先上升然后下降。
三年中，营运资本都为正值，说明企业有足够的现金对企业进行周转。偿债能力都是有相当的保障的。不能偿债的的风险是很小的。
三年的流动比率都大于2，甚至有的达到了百分之四百多，这一点充分的说明企业又很强的现金偿还能力，完全不存在任何的债务风险，短期偿债能力是相当的强的。2007年流动资金的增加，在于应收票据、预付款项、应收利息、存货的增加。流动负债方面在于应付账款、预付账款的增加，后者的增加幅度是小于前者的。同比，可以推算出08年到09年，流动资金的的减小幅度是小于流动负债的，但是2009年的流动比率是212.06%，说明偿债能力依然是很强的。
在标准上，速动比率的标准值应为1。而从集团的财务报表分析可以得出，都是大于1的，有的达到了326.62%，说明偿债能力是非常的强的。09年下降的原因重要的一点在于08年到09年，存货大量的增加。
现金的比率远远高于行业值，公司即刻变现的能力是非常强的。同时，也反应了一个问题，公司大量的资金闲置，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。
四、五粮液集团的长期偿债能力分析：

长期偿债能力财务指标
财务指标名称
五粮液
茅台
2009年
2008年
2007年
2009年
2008年
资产负债率（%）
30.07%

15.12%

78.67
26.98%

25.89%

长期资本负债率（%）
0.04
0.05
2.50
0
0
1资产负债率：资产负债率是指负债总额与资产总额的比率，它表示资产总额中有多少比重是债权人提供的资金，用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力以及在清算时企业资产对债权人权益的保障程度。
资产负债率是衡量企业债务水平及风险程度的重要标志。一般认为资产负债率应该保持在40%-60%，但是不同的行业以及企业处于不同时期，企业对债务的态度是有区别的。不过，我国《公司法》规定，公司公开上市，其净资产与资产总额的比例必须在30%以上，也就是上市公司资产负债率不得高于70%。
从上表中可以看出，五粮液三年的资产负债率均高于70%，而同行业的茅台2009年的资产负债率为26.89%。单纯从资产负债率来看五粮液的偿债能力非常弱，财务风险非常高，
2、 长期资本负债率：长期资本负债率是指非流动负债与长期资本的比率，长期资本负债率反映企业长期资本的结构，由于流动负债的数额经常变动，所以资本结构管理很多时候使用长期资本结构。
从上表可以看出，五粮液的有息长期负债是很少的，这也在一定程度上减轻了企业的财务风险，在2007年长期资产负债率相对较高，之后两年则降低很多。茅台则没有长期资本负责。
五、粮液集团盈利能力财务报表分析
-
（—）、五粮液集团资产结构和资本结构的匹配：如图一
图一 2009年各资产比重
流动资产
32%
非流动资产
18%
流动负债
15%
非流动负债
0%
所有者权益
35%
流动资产
非流动资产
流动负债
非流动负债
所有者权益

如图一可知，五粮液集团的流动资产比重为32%，非流动资产的比重为18%，很明显企业的流动资产比企业的流动负债多，且基本上为流动负债的两倍，说明企业资产结构为保守型，企业的所有者权益为35%，流动负债为15%，几乎没有非流动负债，说明企业的大部分资产都来自于投资者，企业的资本结构也为保守型。
以上分析表明五粮液集团的资产结构和资本结构是相比配的，都属于保守型结构，这就见小了企业资产资本结构不相匹配的经营风险。
（二）、五粮液集团运营能力分析：
1、应收账款周转率分析：表一
表一·应收账款周转率分析

2009
2008
2007
营业收入
11,129,220,549.61
7,933,068,723.21
7,32