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金融危机下中小型企业融资问题研究

摘要 当今社会，中小企业已经发展成为我国经济社会的主流,成为我国国民经济中一支重要的力量，是推动国民经济发展、构造市场经济主体、促进社会稳定的基础力量。中小企业融资问题，已经成为当今社会研究的热点问题。其原因在于，由于其本身规模小，经济实力较弱，抵御风险的能力较差，所以不管是银行贷款还是直接融资都存在困难，融资问题成为中小企业发展的瓶颈。基于此，本文对我国中小企业的融资问题进行了研究分析，提出了适合我国国情的中小企业融资出路，给出了有利于我国中小企业融资的建议，本文对解决我国中小企业融资难的问题具有重要的指导意义。
关键词 中小企业 融资出路 直接融资系统 间接融资系统

Abstract
Nowadays, the small and medium-sized enterprise have become the mainstream of society of our country economy, become our country national economy an important strength, is to promote the development of national economy, the main structure of the market economy, promote social stability force. Financing problems of small and medium-sized enterprises has become a hot issue in today's social studies. The reason is that, because of its small size, economic strength is weak to resist risk ability is poor, so whether it is bank loans or direct financing difficulties, financing problem has become the bottleneck of the development of small and medium-sized enterprises. Based on this, this article on China's small and medium sized enterprises financing problem undertook study an analysis, put forward to fit our country national condition of small and medium enterprises financing way, given for the benefit of our country small and medium-sized enterprise financing advice, based on the solution of China small and medium enterprise financing problem has important guiding significance.

Keywords: Small and medium sized enterprises; Financing way; Direct financing system; Indirect financing system

目 录
第一章 绪 论 1
1.1 研究的背景和意义 1
1.2 研究综述 1
1.3 研究思路 3
第二章 我国中小企业融资现状及问题分析 4
2.1 中小企业融资的内涵 4
2.2 中小企业融资的现状 4
2.3 中小企业融资存在的困难 4
2.3.1 现有银行体制不支持中小企业融资 4
2.3.2 现有支持中小企业发展的制度不完善 5
2.3.3 社会信用体系不健全，信息不对称 5
2.3.4 我国多层次的资本市场体系尚未建立 5
第三章 适合我国中小企业融资出路的探讨 6
3.1 直接融资系统 6
3.2 间接融资系统 8
第四章 对中小企业的融资建议 11
4.1 中小企业自身的完善和发展 11
4.1.1 中小企业应具有长期发展规划 11
4.1.2 中小企业要树立良好的外在形象 11
4.1.3 中小企业要塑造好企业文化 11
4.2 中小企业融资过程中应遵循的原则 12
4.2.1 融资总收益要与融资风险相匹配 12
4.2.2 融资规模要量力而行 12
4.2.3 尽可能降低融资成本 13
4.2.4 制定最佳融资期限 13
4.2.5 合理保持企业的控制权 14
4.2.6 寻求最佳资本结构 14
第五章 结论与展望 15
5.1 结论 15
5.2 展望 15
参考文献 16
致 谢 17

第一章 绪 论
1.1 研究的背景和意义
无论在发达国家还是发展中国家，中小型企业都是其经济发展和社会稳定的重要支柱。中小型企业作为国民经济的重要组成部分，在繁荣市场、增加就业、创造社会财富等方面发挥着不可或缺的作用。中国是个中小型企业大国，面对破坏性极强的此次全球性金融危机，要在恶劣的国际环境中保持经济的稳步增长，可谓任重而道远。而近年来中国改革开放的实践证明，我国的中小型企业日益壮大，不仅在数量上处于绝对的统治地位，而且是促进国民经济持续又好又快发展、推动科技进步、缓解就业压力、缩小贫富差距以及维护社会稳定的中坚力量。
然而，目前我国中小型企业融资面临着巨大的障碍。造成中小型企业融资难的问题中，既有制度性的原因，也有企业自身的原因。国家制度的不健全、金融业界对于中小型企业的歧视以及中小型企业自身的不完善，都是导致其融资困难的深层因素。再加上受到金融危机全球经济下滑的影响，我国中小型企业外贸出口受阻，国内市场消费低迷，能源、材料等成本不断上涨，使得融资成本大幅上升。中小型企业融资困难出现了一些新的特点。为此，中小型企业如何面对当前困境，在金融危机下寻找机遇发展自己，特别是如何解决制约中小型企业发展的融资难题，就是值得我们认真研究和探讨的课题。所以，该选题具有一定的理论价值以及现实意义。
1.2 研究综述
刘迎春、田园、高雪峰（2010）认为在金融危机的影响下，中小型企业的各种融资方式都遇到了较大的困难。现状之一就是企业利润减少，内源融资受困。首先在外销方面，他们根据海关总署统计，2009年前五个月，我国共出口商品1933.6亿美元，比上年同期下降22.1%。其中5月份当月，我国共出口商品885.6亿美元，同比下降24.4%，环比下降3.4%，为十年来单月最大降幅，可以说，目前中小型企业的商品外销正遭受着前所未有的挑战与困难。在内销方面，根据尼尔森数据显示，中国消费者消费信心指数已连续数月下降，从2008年初的100.6下降到目前的89，降幅超过10%。国外市场和国内市场的需求短期依然不会好转，现存的中小型企业面临的局势可能进一步恶化，企业依靠自身利润进行内源融资来解决资金问题的余地不大。他们同时指出，资本市场冷淡，权益融资受阻是当前中小型企业融资的又一大现状。中小型企业在资本市场的主要融资渠道只有深圳证券交易所的中小企业板，截止到2009年7月，中小企业板共有上市公司276家，涉及到纺织、机械、石化、造纸等各个领域，但金融危机爆发后，中小企业板经历了一个巨大的调整过程，2009年7月初中小企业板股票总市值约为1万亿，比最高点下降超过30%，平均市盈率34.63，比2007年最高的85.07下降达到56%。2008年全年集资金额同比下降5.2%。而对于非上市的中小型企业，权益融资则更难实现。
闵清（2010）又从以下几个方面阐述了中小型企业融资的现状。从政府角度看，其对于中小型企业的扶持力度不够。大型企业能够容易地从资本市场和货币市场上得到资金，而针对中小型企业的融资门槛却相应被提高了许多，中小企业要取得贷款必须付出更大的成本。从银行等金融机构方面看，国家金融资源分布与中小型企业空间布局不相适应，特别是对银行开展中小型企业贷款的激励机制有待创新，银行自身在金融产品设计、机构设置、信用评级、贷款管理等方面不能适应中小型企业对金融服务的需求。从诚信角度看，诚信环境不容乐观，中小型企业信用体系尚不完善，失信企业没有受到严厉制裁，失信企业尝到甜头，守信企业逐步走向失信，诚信环境误入恶性循环。
而根据中小型企业融资现状，其融资难的情况有具有林林总总的原因。张爽（2011）从中小型企业内部问题上作了如下归纳：首先，中小型企业自身的管理结构并不完善，在我国，中小型企业普遍存在规模小、技术落后、产品层次低的问题，而且一般采用经营权、所有权统一的管理模式。大部分的中小型企业均是家族式企业，其治理结构很不规范，经营决策一般带有很强的主观性，使得其产生职责不分与控制弱化等不良的后果。其次，中小型企业的管理制度很不规范，其经营随意性较大，加之以财务制度不完善、财务状况不透明、财务报表不真实，使得其无法为融资方提供出有效的相关信息。再者，中小型企业的抵押财产缺乏，其资金均用于正常生产运转的维持，无法在申请贷款提供出抵押品，其担保资产极少，此外某些银行在不动产抵押的评估、登记、公证等环节中收费较高，贷款抵押率较低，于是加大了中小型企业的压力。
卢文阳（2010）从外部环境的角度指出，首先，政策与法律体系的不完善，有些已出台的政策措施落实不到位，没有从根本上赋予中小型企业平等的生存空间、融资待遇和发展环境，使得中小型企业经营、融资、发展环境处于严重不利地位，严重挤压了中小型企业生存和发展空间。其次从银行方面看，我国《商业银行贷款通则》规定的贷款条件非常严格，很多中小型企业因为达不到规定条件而得不到贷款。中小型企业贷款具有金额小、频率高、时间急等特点，银行对中小型企业进行调查和评估需要花费相当多的人力物力，贷款管理成本高，加之银行过分注重担保物、抵押物和第三方担保，而忽略了对借款人本身的现金流量这个第一偿还能力的审视，影响了银行向其贷款的积极性。再者，由于我国目前实行“规模控制、集中管理、分级审批”的规模管理，中小型企业很难通过发行债权方式直接融资，而我国证券市场对中小型企业发行股票上市融资又有十分严格的限制条件，股权融资对中小型企业更是可望而不可即。另外，我国中小型企业信用担保体系还不完善，担保机构设置不完备，运作不规范，再担保机构尚未成立，缺乏为中小型企业贷款服务的社会化资信评估机构，资产评估、投融资咨询、资产重组和改制、企业管理诊断等咨询机构。
结合以上针对金融危机下中小型企业融资问题现状、成因的一系列探讨，我们可以发现，中小型企业融资难是一个社会问题，涉及到社会的方方面面。而解决中小型企业融资难问题，必须以科学发展观为指导，从国家经济社会可持续发展的战略高度出发，以经济体制尤其是金融体制改革为突破口，按照金融和经济发展规律的内在要求，以政府为主导，充分发挥金融机构、行业组织和企业自身等各方面的积极性，构建一个完整系统的中小企业管理体系和融资体系。
闵清（2010）在其研究的最后提出了如下建议：首先，政府要加强对中小型企业的扶持力度，认清向中小型企业提供资金的重要性，可以通过出台一系列的税收优惠政策，来降低企业的税收负担，可以通过向中小型企业实行财政补贴，鼓励中小型企业出口和技术创新，并且建立和完善中小型企业扶持政策体系，规范市场秩序，对各种扰乱市场环境的行为严厉惩治。其次，银行等金融机构要加大对中小型企业的信贷扶持，开发适应中小型企业的信贷品种，积极推出新的中间业务，扩大抵押和质押贷款范围，以促进金融资源向中小型企业的流动和聚集，提高区域金融资源的利用效率。
张爽（2010）从中小型企业自身的角度，提出了如下建议：首先，中小型企业应加强自身财务制度的建设，不断提高财务信息的可信度和透明度，树立美好的企业信用形象，加强财务报表体系的完善，定期公布会计报表及向银行提供准确全面的财务信息，供社会、融资机构参考，同时需加强与金融机构的联系，建立起较好的银企关系。其次，中小型企业要时刻把握市场需求，依靠科学技术开发优质产品、特色产品，不断加强产品升级换代，提高市场竞争力。再者，中小企业应该完善内部管理，改变其家族管理模式，提高自身的决策水平以及企业发展后劲。
综上所述，全球经济发展史证明，中小型企业是经济重振的发动机。在金融危机下，国内经济增长明显放缓的背景下，中国经济能否在这场危机中化危机为机遇，很大程度上取决于中小型企业的发展。本文在对国内众多学者的相关文献进行回顾整理之后，首先从金融危机下中小型企业融资现状谈起，着重分析了中小企业融资难的原因，并结合一些学者的观点最后致力于提出中小企业如何在金融危机下解决融资困境的对策。
1.3 研究思路
本文在研究分析了我国中小企业融资困难及国内研究现状的基础上，提出了金融危机背景下适合我国国情的中小企业融资出路，即建立中小企业融资系统，并进一步给出有利于我国中小企业融资的建议。

第二章 我国中小企业融资现状及问题分析
2.1 中小企业融资的内涵
企业的融资是社会融资的基本组成部分，是指企业因资金需求而展开的融资活动。企业融资是区别于一般金融机构的财务活动。金融机构作为货币资金的中介机构，其任务是聚集社会闲散资金再次租借出去，是为整个社会经济运行而提供筹措资金服务，它的目的是利用资金并获取利益。企业融资是企业生产和管理服务的需要，它将筹集资金为自己的发展或商业活动而提供支持，换言之，它是利用资金是寻求高回报。可以说，现代银行融资是企业生存和发展的基础，它与银行融资具有互补性，并能够形成一个单独的模式。因此，本文研究的中小企业融资就是指中小企业在生产管理过程中现行的融资行为。
2.2 中小企业融资的现状
据统计，我国现有中小企业2300多万户，占我国GDP的56%，占社会销售额的59%，占税收的42%，占出口额的62%，占提供就业的75%。然而，中小企业所获得的融资与其在国民经济和社会发展中的地位和作用是极不相称的。
首先，中小企业获得银行的信贷支持少。我国中小企业获得银行信贷支持的仅占全部中小企业的10%左右。全国乡镇企业、个体私营企业、“三资”企业的短期贷款仅占银行短期贷款的14.4%。可见，我国中小企业获得的银行信贷支持非常少。
其次，我国中小企业直接融资渠道狭窄，直接融资比例很低。我国中小企业融资的98.7％来自银行的间接融资，仅有1.3%来自直接融资。而且，我国中小企业上市融资的条件很高，一般中小企业很难达到上市融资的标准。
最后，我国中小企业资金短缺，制约着中小企业的发展。我国非公有制企业从无到有，从小到大，从弱到强，企业发展主要依靠自身积累，内部融资，极大地限制了中小企业的迅猛发展和做大做强。据国际公司研究资料表明，我国中小企业业主资本和内部收益留存分别占我国私营企业资金来源的30%和26%，公司债券和股权融资占不到1%。
2.3 中小企业融资存在的困难
2.3.1 现有银行体制不支持中小企业融资
目前，中国国有银行体制正向市场体制转变，并进行股份制改造，在当前的系统中的中小企业很难获得贷款支持国有商业银行。为防范金融风险，国有商业银行将实施“大城市，大企业，大工程”战略，通过质量保障和基本网络实现，以借助贷款机构，使得中小企业的资金供给与中小金融机构直接形成有责无权的局面。同时，中国的金融系统不允许建立与中小企业发展相适应的私人性质的私人借贷银行，因此，我国中小企业难以获得银行的支持。
2.3.2 现有支持中小企业发展的制度不完善
我国虽然出台了《中华人民共和国中小企业促进法》，但缺乏法规规范，使法律在促进中小企业发展的努力是有限的。虽然各地政府依法设立中小企业担保公司，政府出资设立的信用担保机构通常是在建设之初的一次性财政支持，缺乏后续行动，也没有补偿机制；民营担保机构受所有制歧视，只有独自承担贷款风险担保，和可以形成一个共享机制与合作银行。由于抵押风险分散和损失分担与补偿制度尚未形成，使得担保资金的放大功能和担保机构的信用能力的限制。此外，与信用担保行业及相关法律法规建设滞后，在一定程度上影响了信用担保机构的发展。
2.3.3 社会信用体系不健全，信息不对称
由于中国社会信用体系尚未建立，中小企业的信用状况和资产质量是很难掌握的，我国目前的信用担保机构比较单一，导致银行和中小企业之间的信息不对称，因此，中小企业很难获得银行的支持。
2.3.4 我国多层次的资本市场体系尚未建立
中国证券市场仍在主板市场上，通常在大公司，虽然在主板市场打开了中小企业板块，但中小企业上市标准不降低，上市门槛高，使许多潜在的发展，中小企业不能上市融资。加上一个低门槛创业板还没有打开，当地的证券交易市场是禁止民间融资，以及缺乏法律支持，中小企业直接融资困难加剧。据有关数据表明，中小企业股市融资仅占1.6%，因此，直接融资与间接融资的结构目前极不协调。

第三章 适合我国中小企业融资出路的探讨
目前，发达国家企业融资方式主要有两大模式：一种是以美、英为代表的证券主导型融资体系，证券融资占企业外源融资的55%以上；另一种是以日、德为代表的银行主导型融资体系，银行融资占企业外源融资的75%以上。考察两种模式国家支持中小企业直接融资的做法对我国中小企业融资体系构建具有重要的借鉴意义。基于此，本文主要阐述两种适合于我国中小企业融资的创新模式——改良型直接融资系统和改良型间接融资系统，以期对我国中小企业融资模式创新提供借鉴意义。
3.1 直接融资系统
直接融资是企业获取资金的最简要方式，也是中小企业外源融资实现的形式之一。经过20多年改革，我国已初步建立起了与社会主义市场经济要求相适应的直接投融资体制框架。然而，我国内的资本市场发育不健全，股票、债券等直接融资方式规模较小，即使加上不规范的企业内部集资，目前省内直接融资不到企业融资总量的10%；同时，我国缺乏真正意义上的场外市场，证券三板市场目前定位不过是主板市场的垃圾回收站，发展前景令人担忧；在债权融资方面，国家和我国所实行的“规模控制、集中管理、分级审批”规模管理，使得省内许多中小企业由于达不到额度要求而无法通过发行债券的方式进行直接融资；此外，我国对民间金融的过度管制限制了中小企业的直接融资，加之日前“温州民间借贷危机”的影响，更增加了我国对于民间金融严格管制的政策倾向性，造成大量民间资金闲置与中小企业融资困难的矛盾。因此，对现行的我国中小企业直接融资系统进行改革就显得极为必要。本文建立的直接融资系统如图1所示，改良型的直接融资系统应包括以下几个重要的组成部分：
（1）多层次的资本市场
一个成功的企业一旦上市，进入股市，它需要突破融资难的瓶颈，在企业的发展历程，在市场上的成功是一个质的变化过程。当然，大多数企业在我国，股市很难进入。因此，我国应通过降低上市标准，完善的交易方式，建立适合中小企业特点的融资市场，具体来说，就是在政策支持，不符合主板市场的要求，但也有发展潜力的增长，企业直接融资。同时，中国应建立区域性证券市场，在这个市场中，股东获取信息的成本很低，不仅为公司的经营状况是可以理解的动态，对操作人员的个人素质，业务能力和短期行为也有深入的了解。信息成本可以降低到一定程度，避免了现有板和二板市场的制度缺陷，从而为我国中小企业进入证券市场融资便利。
（2）建立风险预测体系
我国中小企业应当建立风险预警系统的发展形式，及其与其相匹配的状态监测和定量估算的金融风险关键点，对可能发生或已经发生的与预期不符的变化反映能够及时响应。利用财务杠杆控制负债比率，资本总成本比较方法选择总资本成本最小的融资，现金流量分析，保证偿还债务所需的资金充足。中国的资本市场还应建立风险评价和预警机制，保持健康的资本市场作为一个整体，保证企业和投资者双方的利益不受侵害。
（3）培育风险投资
风险投资是一种特殊的资本运作方式来进行融资，企业上市公司股权直至收回投资的整个过程是贯穿在从开始到最后的，它是在高风险消除后才能提高资本运营效率。我国应鼓励职业金融家将风险资本投资快速增长以及鼓励具有巨大潜力的未上市企业，主要集中在高新技术企业产品开发应用阶段，长期为企业提供股权资本的增值服务，最终取得成功的高科技企业上市，上市后股票出售获得的收入或资产将被转移到其他投资者，直到完成一个投资周期。
（4）允许非正式金融
民间金融是指贷款或股权融资的融资活动。一般来说，它是零散的或分散的，是针对有组织的金融中介机构或组织发行和交易的市场，现实是金融体系的重要组成部分。由于我国现实经济生活中有融资需求的多样性，复杂性和正规金融限制的矛盾，客观上为非正规金融存在和发展留出了相当大的市场空间。在中小企业成长初期，组织，正规金融市场的市场失灵的存在和规模经济问题。因此，必须通过各种非正式的方式进行金融创新，许多积极的非正规金融发展到一定阶段后，日益成熟和普及。我国应积极动员和引导所有财务因素，以法律的形式将正规金融与非正规金融的有机衔接，有意识的，有选择性地对特定条件就有希望，进行非正式财务指导和培训，具有积极的意义的非正式金融作为一个整体发展真正的金融系统。
（5）中小企业群的融资优势
中小企业群，是指在一定的区域（通常以一个主导产业为核心）大量产业联系密切的企业以及相关支撑机构在空间上的聚集，并形成了一个强大的、可持续的竞争优势。中小企业的集团的整体风险小，群内企业抵御风险的能力强，容易吸引资金，中小企业集群是比较优秀的企业，比离散无序的流通企业，中小企业集群有更强的竞争优势，提升企业的抵抗能力风险，投资者带来更安全。

图1 我国中小企业直接融资系统结构图
3.2 间接融资系统
目前，我国中小企业间接融资体系的运行可以概括为政策金融机构引导、信用担保和再担保机构支持下，各类金融机构积极参与的融资体系。因此，在改进后的间接融资系统中，政府可以通过政策金融及信用补充作为调控、扶持的手段，利用竞争引导各类金融机构成为对中小企业贷款的主体，保证中小企业需要的资，而银行是整个间接融资体系的核心。本文设计的我国中小企业间接融资体系的运行原理如图2所示：
从我国当前的宏观经济现实状况看，由于资本市场不发达，在相当长的时间内，中小企业融资方式基本上还必须以间接融资为主。同时，由于中小企业存在比大企业更高的经营风险和信用风险，中小企业通过货币市场融资远比大企业要困难得多。因此建立适合我国中小企业特质的间接融资体系是非常重要的，同时，高效的间接融资市场体系建设需要从以下几方面入手：

贴息贷款
支持创新优惠贷款
长期固定利率贷款
申请贷款
低息再
筹贷款
申请贷款
贷 款
申请贷款
申请信用担保
（支付手续费）
企业信用
状况调查
申请信用担保
签订协议
给中小企业提供贷款的金融机构
中小企业
商 业 银 行
申请再担保

签定再担保协议
中 小 企 业 再 担 保 机 构

信用担
保机构

图2 我国中小企业间接融资系统运行图

（1）完善多层次的银行服务体系
首先，我国现有的商业银行应当建立卓有成效的管理机制，及时了解省内中小企业的经营状况，有效缓解信息劣势地位，解决与中小企业信息不对称问题，并开发出适合中小企业特点的金融产品，尝试中小企业贷款保险制度，分散贷款风险，满足不同层次民营企业的金融需求。中小企业融资需求通常规模小、时间急，需要在有效控制风险的前提下，强调灵活性。因此，商业银行需要改革现行贷款审批程序，进行制度创新，形成合理的制度安排。
其次，可设立专门面向中小企业的中小金融机构，发挥对中小企业融资具有信息、资本成本等方面的优势，中小金融机构的资产规模决定了其是中小企业理性的融资伙伴。此外，我国政府也应设立相应的政策性金融机构扶持中小企业，设立专项基金，用于中小企业的技术改造、产品结构升级等。
再次，要进一步开放民间金融市场，允许成立金融合作社、股份制银行、信用合作社、投资公司、财务公司等多种形式的中小金融机构。在开放金融市场的同时，降低市场进入门槛，进一步开放民间融资市场的利率，通过利率杠杆实现资源的优化配置。
（2）建立中小企业信用担保体系
我国应着手设立信用担保机构，建立多渠道资金来源、多种组织形式参与、多层次结构的信用担保体系。完善各种担保形式，扩充风险担保基金，扩大担保覆盖面，简化手续，降低费率，坚持信用担保机构按市场化、规范化、系统化原则进行。不能使担保公司行为行政化，不能走政府指令、银行办事的老路。可以支持区域或行业投资机构与金融机构联合成立担保组织，支持社会团体、行业协会、企业群体共同出资设立以中小企业信用担保为主的服务机构，为区域内、行业内、群体内的民营企业贷款提供规范有效的担保。
（3）健全中小企业信用评价体系
银企的信息不对称，是导致中小企业融资困难的一个重要因素。如果银行可以及时准确地测定出中小企业自身信用状况，不仅可以降低自身的经营风险，而且更为信用发展良好的中小企业融资提供了便利。我国对于中小企业信用评估应当采用定量分析和定性分析相结合，静态分析和动态分析相结合的理念，运用中小企业信用评估模型来公正、客观、合理地对中小企业信用进行评估。如利用主成分法建立的中小企业定量评估模型就比较有代表性。
（4）开发多样化的金融产品服务
银行在开展贷款融资的同时，还需要开发相关的金融产品来为中小企业服务。根据中小企业生产经营和资金运动的特点，推出灵活多样的结算工具，为中小企业提供方便、快捷的结算服务。发展票据业务和贴现业务，有利于拓展中小企业的融资渠道，提高资金市场的效率。对中小企业发行的商业票据提供承兑担保，不需要垫付资金，还可以收取承兑费用，增加中间业务收入。可尝试对中小企业开办承兑汇票、信用证等业务，并为中小企业的票据办理贴现、再贴现提供便利，使中小企业能迅速筹措到生产经营所需的短期资金。

第四章 对中小企业的融资建议
4.1 中小企业自身的完善和发展
4.1.1 中小企业应具有长期发展规划
中小企业除了要在产品市场上取得成功外，还应具有随时取得足够融资的能力，在资金市场上取得成功。融资对于中小企业而言绝对不是“一锤子买卖”，而是贯穿于企业生命周期全过程的重要企业行为，中小企业管理者一定要对这个问题予以足够的重视，要将融资问题纳入企业的长期发展战略，对此问题进行长期规划。只有企业本身具有长期良好的发展趋势，才可以取得投资者的足够信任，取得更多融资。
4.1.2 中小企业要树立良好的外在形象
中小企业之所以融资难，很重要的原因是金融机构对中小企业的“不信任”，通过合理的企业包装，树立良好的企业现象，向金融机构传达可信的企业财务信息是一条可行的途径。在树立企业诚信形象的基础上，企业在融资之前还应该先将企业经营情况梳理一遍，理清企业的产权关系、资产权属关系、关联企业间的关系，把企业及公司业务清晰的展示在投资者面前，让投资者放心。这其实也是企业的一种包装，但是切不可走过头，不能通过虚假的财务数据来欺骗投资方。
4.1.3 中小企业要塑造好企业文化
大部分成功的企业都有良好的企业文化，这不仅为企业管理提供了良好的依据，而且更有利的保证了企业的良好运转。融资带来大量的资金能“做大”企业，但是如果想要把企业做“强”，这种手段就有局限性了，因为融资只能完成企业扩张的需要。对一个好企业而言，企业文化的塑造才是增强企业凝聚力，形成企业内部各部门之间共同价值观，促进协同能力的根本。中小企业切不可只把目光放在融资、扩大企业规模上，还要注意塑造企业文化。
4.2 中小企业融资过程中应遵循的原则
4.2.1 融资总收益要与融资风险相匹配
目前我国中小企业在融资过程中主要会遇到的风险为政策风险、利率风险、经营风险、管理风险、诚信风险、信用评级风险。在我国，中小企业5年淘汰率近70%，近30%左右的中小企业处于亏损状态，仅有三成左右具有成长潜能，七成左右发展能力很弱，能够生存10年以上的中小企业仅占1%。因此，中小企业融资的时候千万不能把目光集中于最后的收益如何，还要考虑在既定的总收益下，企业要承担怎样的风险以及这些风险一旦演变成最终的损失，企业能否承受。
4.2.2 融资规模要量力而行
确定企业的融资规模在中小企业也是非常重要的。筹资过多或者可能造成资金闲置浪费，增加融资成本或者可能导致企业负债过多，使其增加融资风险；如果筹资不足，又会影响企业投融资计划及其他业务的正常开展。因此企业要根据自身的实际条件量力而行。融资规模的确定一般要考虑的有：
（1）资金形式
表4.1 不同资金形式应适应的融资规模
资金形式
主要用途
融资规模
需求时间
解决方式
固定资金
购买固定资产
大
长
尽可能减少投资，多采用融资租赁
流动资金
支持正常功能运营
较少
短
尽可能减少流动资金，可通过自由资金或贷款解决
发展资金
进行产品、技术研发、市场开拓
大
长
增资扩股、银行贷款
资料来源：戚磊.中小企业融资体系研究[硕士学位论文].济南：山东大学，2006
（2）资金的需求期限
不同的企业、同一个企业不同的业务过程对资金的需求期限要求也是不同的。如高科技企业由于新产品从推出到社会所接受需要较长的过程，对资金期限的要求较长，因此对资金的需求规模较大，而传统企业由于产品成熟，只要质量和市场开拓良好，一般情况下资金回收也快，这样实际上对资金的需求也相对较少。
4.2.3 尽可能降低融资成本
融资成本是指企业实际承担的融资代价或费用，具体包括两部分：融资费用和使用费用。企业资金的来源渠道不同，则融资成本的构成不同。一般意义上讲，由于中小企业自身硬件和软件专业的统计软件和专业财务人员的缺乏，他们往往更关注融资成本这个比资本成本更具可操作性的指标。
4.2.4 制定最佳融资期限
企业在进行融资期限决策时从融资目的和需要出发，采取稳健型的融资方式。中小企业成立时遇到困难较多，一定要精打细算，激进型的管理者固然有可能有“冒险”带来的巨额收益，但也很有可能因此而付出较大的代价，往往是中小企业承担不起的。
4.2.5 合理保持企业的控制权
融资结构具有明显的企业治理功能，它不仅规定着企业收入的分配，还规定着企业控制权的分配。比如在债权、股权比例既定的企业里，一般情况下，股东或经理是企业控制权的拥有者在企业面临清算、处于破产状态时，企业控制权就有可能转移到债权人手中，在企业完全靠内源融资维持生存的状态下，企业的决策就有可能被员工所影响。
企业融资行为造成的这种控制权的变化不仅直接影响到企业生产经营的自主性、独立性，而且还会引起企业利润分流，损害原有股东利益，甚至可能影响到企业的近期效益和长远发展。对企业控制权的问题一定要全盘考虑，掌握企业的控制权并不是说一定要掌握企业百分百的控制权，一定要评估你的目的到底是什么，然后再做出决策，只要有利于企业的发展，出让部分公司控制权也是可以接受的，当然管理者还要注意保护自己的核心利益不被侵犯，这就需要理性、全面的考虑。
4.2.6 寻求最佳资本结构
资本结构是指企业各种资本来源的构成及比例关系，其中债权资本和权益资本的构成比例在企业资本结构的决策中居于核心地位。
最佳资本结构是指能使企业资本成本最低而且企业价值最大，并能最大限度的调度利益相关者积极性的资本结构。衡量企业资本结构达到最佳的标准是企业资本的总成本是否最小、企业价值是否最大。企业的价值只有在风险和收益达到均衡时才能达到最大。中小企业应当注意内源融资与外源融资的比例恰当，直接融资与间接融资的比例恰当，尽量寻求以最低的成本获得最大的企业价值。

第五章 结论与展望
5.1 结论
综上所述，本文首先分析了中小企业的发展现状，根据我国国情，中小企业融资中存在的主要困难包括：我国多层次的资本市场体系尚未建立，直接融资与间接融资比例不协调，入市门槛过高和与银行之间信息不对称导致的融资困难等。本文认为，要彻底解决这一困难，中小企业的融资出路主要包括：建立中小企业直接融资系统，拓宽直接融资渠道；建立中小企业间接融资系统，规范间接融资渠道。
建立中小企业直接融资系统和间接融资系统，从总体上调控适宜融资的有利条件，本身具有很重要的现实意义，但是它在实际推行中可能也会遇到一些现实的困难，如企业的直接融资要纳入银行信用管理，以及为维护投资者的利益，需要逐级申请、审批，还要进行各种宣传、评估、发行等，融资的成本会提高，易受融资双方资信的限制，受融资的时间、地点、范围的限制，存在着分散性，如果在没有完善的证券市场的情况下，容易出现盲目发展的情况等。不过相信这一系统的推出是符合市场经济和社会主义发展方向的，因此，这一系统的推出一定能从很大程度上解决中小企业的融资问题，更好地促进我国国民经济的良性发展。
5.2 展望
中小企业是中国经济成长中的重要基础，日益成为启动民间投资、拓宽就业渠道、推动经济增长、增强发展后劲、优化所有制结构、推动城镇化和工业化进程、促进区域经济协调发展的重要力量，成为国民经济发展的重要推动力量。随着我国经济的日益发展，我国物质和精神文明的日益进步，我国的中小企业融资系统一定会得以良性运转，我国多层次的资本市场和多层次的金融机构一定可以顺利建立。满腔热情、大胆实践、创造性的开拓新的局面，构建和完善中小企业融资系统后，相信中小企业融资问题会得以顺利解决，中小企业将会在今后的发展中，运行得更加畅通，将会为我国的社会主义建设事业做出更多更重要的贡献。

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