全球新一轮货币宽松暗流汹涌.doc

日本央行在上周五出人意料地推出存款负利率政策，成为亚洲首个实施该措施的主要央行。在当前经济前景黯淡的背景下，全球一波新的货币宽松或暗流汹涌。
目前全球主要经济体央行基本可以分成三个阵营，发达经济体央行、新兴经济体央行、美联储。前二者都面临巨大的宽松压力，而刚刚走上加息周期的美联储在内外因素共同影响下很可能也不得不放缓脚步，相机抉择以削减年内加息次数，这实际上也被认为是“变相宽松”。
对于以欧日为代表的发达经济体央行而言，经济下行压力大、通缩风险升高以及希望本币兑美元保持较低汇率成为促使其再宽松的主要支撑。
以日本为例，首先，日本“安倍经济学”对经济的刺激作用已经明显递减，结构性经济改革最终沦落成空泛的口号。最新消息称，日本多家知名智库预计该国去年第四季度国内生产总值(GDP)或同比下跌1.6%，今年经济前景依旧不佳。其次，一直困扰日本的通缩压力再度大增，日央行日前表示将本国实现2%通胀目标的时间从目前的2016财年下半年推迟至2017财年上半年，并将2016财年通胀预期从10月份的1.4%削减至0.8%。再次，今年以来日元对美元汇率明显升值，这对日本出口等领域造成不小压力。
市场此前预计日央行此次还将按兵不动，继续观察外围经济形势，即使有举措也是小幅扩大资产购买规模，然而在上述三大原因的影响下，最终日央行选择了更为直接的存款负利率政策，并表示必要时可能进一步下调利率水平。
在去年12月的议息会议上，日本央行也推出了一些“轻微”的宽松措施，即设立新的ETF购买计划、扩大央行信贷合格抵押品的范围，并将日本国债持有平均期限从7到10年延长至7到12年，但效果非常有限，市场反应也较为平淡，如今日央行不得不考虑推出更实际的举措。而欧央行目前所面临的情况与日央行简直如出一辙，经济和通胀水平双双疲软，主流观点预计其上半年将扩大量化宽松规模。
对于一些新兴经济体而言，其经济下行压力甚至大过欧日，且由于经济结构更为脆弱，见效更快的手段也是通过货币宽松刺激经济。但它们面临一大掣肘，即美联储进入加息周期，引发这些经济体的货币对美元快速贬值，资金也纷纷外流至美元资产。一些央行正是由于该因素而迟迟不敢贸然降息。
然而目前该情况也正出现微妙变化，近期全球金融市场出现波动，美国金融市场当然无法独善其身，美联储开始重新审视其货币政策，在最新的议息会议中透露出可能放慢加息脚步的信号。其在声明中表示将“密切监测”全球经济和金融变化，评估这些变化对美国就业市场和通胀带来的影响，以平衡经济前景风险。上述措辞的变化暗示出美联储对经济的信心较去年12月有所下降。此前主流观点预计美联储年内可能加息4次，而目前变为2次，减少两次加息却反而给了新兴经济体适度降息一定的空间，资金从新兴市场流至美元资产的速度和规模都将出现变化，甚至一些新兴经济体的部分领域可能重新吸引资金流入，它们的央行在制定政策时所面临的压力将大为降低。 记者 张枕河

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