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华尔街集体叫卖人民币 中国经济噩梦开始 何去何从(一)
来源：财晶网综合
发布时间:2013-06-19 08:55:00浏览：337次
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　　中国经济噩梦开始，华尔街集体叫卖人民币。随着海外资金流入减少以及中国经济放缓，华尔街银行顶尖的外汇策略师正建议投资者卖出人民币，他们的理由看上去不错，人民币套利交易退场可能终结中国一个便宜信贷的重要渠道。

　　中国经济的噩梦才刚开始

　　何去何从 软着陆还是硬着陆？

　　中国经济增长放缓，众人对于市场局势议论纷纷，显然令人担忧。一些分析师指出中国将面临史无前例的信贷泡沫，一些则指中国已不再是推动全球经济增长的一大动力。

　　产能过剩仍还是中国的一大经济问题之一。所谓产能过剩，指的是消费能力的总和小于生产能力的总和。

　　如今，产能过剩以及各种津贴已特别威胁了特定的产业，对于中国总体市场而言更是存在着严重威胁。追根究底，投资引导的经济增长模式是形成中国产能过剩的一大因素。

　　中国政府即雷曼兄弟经济危机之后，投入4万亿元的刺激经济增长的方案，原为了避免大规模的失业现象，实际是恶化了产能过剩的问题。

　　PIMCO的RajaMukherji指出，中国实际是在拥有13万亿元投资的同时，推出了如此的刺激经济增长的方案。

　　“中国在2008年推行的经济增长刺激方案，对于稳定市场虽然是有必要的，但此方案金额似乎过大、过于关注固定资产、也过于着重建筑领域。”“在市场经济萎缩，直接影响出口市场以及房地产市场萎缩的时局中，这个方案导致了中国国内建筑业材质产能的有了巨大增长，最终使得这些产业面临严重产能过剩的问题。”

　　什么是产能过剩？产能过剩为何是个经济问题

　　2自2005年以来中国政府便已对此问题表示担忧。

　　在2012年举办的中央经济工作会议中，再次将解决产能过剩列为中国优先考量的事项。

　　产能过剩影响众多的中国产业，当中也包括化学、金属以及可持续能源等。此外中国的太阳能产业，在面临反倾销、反补贴的调查中，更是大受影响。

　　近期，中国最大的钢铁制造商河北钢铁集团以及一些当地的钢铁制造商，在面临需求下跌、钢铁价下跌、存货上升的情况下，被迫停止旗下一些公产的生产。

　　生产价格也受中国产业的产能过剩的影响，在五月中出现了2.9%的跌幅。此跌幅意味着中国的增长远低于其实际潜力。

　　产能过剩对于市场的影响是什么？其解决方法又是什么？
尽管中国中央政府正在努力解决产能过剩的问题，但地方政府却不断恶化此问题。

　　据MarkDeWeaver在ProjectSyndicate的专栏中写道，“（在解决产能过剩中）中国最大的问题是，地方政府最关心的是当地的GDP增长，而中国中央政府所希望铲除大部分所谓‘盲目’以及‘多余’的投资，却实际上获得了当地政府的大力支持。”

　　显然，中国对于此问题没有短期的解决方法。据法国兴业银行经济学家WeiYao指出，中国对于产能过剩的解决方法是“快速地货币贬值，放缓新投资增长”。如此的方法意味着，不少已受产能过剩影响的较弱产业而言，在开始去杠杆化并合并下，将面临更大的打击。

　　华尔街集体叫卖人民币 套利交易或将退场

　　美债走软 利空人民币

　　据彭博报道，从巴克莱到德意志银行的外汇策略师都建议投资者卖出人民币，巴克莱银行以IgorArsenin为首的分析师在报告中指出，“中国央行会扩大人民币交易区间，压制对人民币升值的单边押注。”

　　持类似观点的还有TraxisPartnersLP的基金经理AmerBisat，他认为，中国央行将人民币兑美元汇率中间价升至新高后，人民币可能开始走软。

　　中国人民银行网站显示，6月17日，人民币兑美元中间价上升0.01%至6.1598元对1美元，今年以来已累计升值1.9%。即期市场上，截至昨日（6月18日）收盘，美元兑人民币为6.1287。

　　德意志银行分析师则认为，随着美国国债收益率的攀升，人民币套利交易可能退场。彭博汇编的资料显示，美国10年期国债收益率现报2.18%，自5月初低点以来，累计反弹接近60个基点，显示投资者纷纷押注美联储将退出史无前例的量化宽松政策。

　　人民币套利交易的一种模式是，先以极低的利率借入美元，再在离岸市场换成人民币，进而投资中国的房地产或者股票。对于套利者来说，收益来自两部分，投资收益与借入美元的成本之差，以及人民币对美元的期间升值。

　　如今面临的一个问题是，人民币兑美元年内累计升值1.8%，使得人民币表现领先于亚洲其他货币。这意味着，一旦套利者对人民币获利回吐，他们将卖出人民币并换回美元，结果是人民币走软，美元走强。同时，新进场的套利者会选择敬而远之，因为人民币贬值将令其承受汇兑损失。　外资也会“看走眼”

　　根据巴克莱的预测，人民币兑美元在境外交易将贬至6.223元人民币，相较现价有1.5%的下行空间。西太平洋银行则在6月7日一份报告中称，人民币兑美元在境外市场会下跌1.1%，至1美元兑6.2元人民币。

　　上述外资大行对人民币的预测是否一向精准呢？《每日经济新闻(微博)》记者查阅历史资料发现，事实并非如此。

　　比如，2011年6月，高盛曾建议客户退出一项人民币的看涨交易，但在随后1年内，人民币兑美元在即期市场上最多升值超过3%。

　　类似的，2011年11月，东方汇理分析师科瓦尔奇克表示，人民币币值很容易受到国际资本流动的影响，升值压力已经没有过去那么大，随着中国10多年来出现第二次外汇净流出，这或许意味着人民币逐渐升值的日子即将结束。然而，根据统计，2011年12月至今，人民币累计升值接近4%，很显然人民币远远没有结束升值之路。

　　分析师认为，新增外汇占款的萎缩，可被视为外资看空人民币的标志之一。今年5月，新增外汇占款环比锐减77%至668亿元，为去年12月以来最低水平。

　　然而，统计数据显示，无论中国经济是否遭遇放缓，人民币多数时间都在升值。《每日经济新闻》记者统计发现，自2005年汇改以来，人民币共有77个月升值，仅18个月出现贬值。

　　四万亿后中国遭遇产能过剩：印钞也不管用了

　　中国经济正在经历减速。

　　市场担心国内规模空前的信贷泡沫，有些则认为中国不再是国际增长的核心。

　　产能过剩依旧是中国最大的问题之一，今天《金融时报》由JamilAnderlini所撰写的文章描述了产能过剩和产业补贴是如何威胁中国经济的。

　　中国投资为主的增长模式是造成产能过剩的主要原因，由IMF发布的图表显示了2000年以来投资与GDP增长的关系：

　　中国4万亿元的刺激项目让产能过剩雪上加霜，造成了钢铁、水泥和铝等一系列产品在出口市场转弱、房地产价格下跌以及金融紧缩的情况下继续增加产量。

　　中国领导人们在2005年就非常担心产能过剩问题。在2012年的中央经济工作论坛上，修复产能过剩问题成为了平衡经济的核心。

　　IMF2012年发布的四号文件显示，中国的平均资本利用率从2007年底的80%下降至了2011年的60%，显示着经济运行效率减慢。中国自从2000年开始就受困于低于80%的利用率，而2007年的高峰主要由外部的需求所推动，也随着雷曼兄弟的倒下而风光不再。

　　尽管中国的GDP增长率在危机后迅速恢复，但是IMF发现中国自1997年以来经济增速就低于潜在增速，而这一问题并不完全是由周期性引起的。

　　产能过剩影响了中国的许多行业，包括化工，钢铁和可再生能源这样的新兴产业。中国的太阳能产业受到了反倾销和反补贴调查的影响。

　　中国制造业PMI中的产生品指数在三月攀升至50.2，说明产能过剩问题正在趋于恶化。尽管之后该指数跌至了50以下，但也不足以打消市场的担忧。
最近，我们观察到中国部分钢铁公司停止了一些工厂的生产。而中国工业的产能过剩问题也致使PPI在五月下跌了2.9%。

　　要解决这一问题绝非易事。在2013年的报告中，中国钢铁协会主席徐乐江提出了四种可能的解决方案：

　　“为了解决中国的产能过剩问题，中央经济工作坊提出分“四批”解决：第一批由国内需求的生产和扩张解决，第二批由加快开放在海外解决，将第三批通过生产组织结构的调整合理化，而第四批过剩的产能则经由安全能源排放标准而消除。”

　　“至于钢铁过剩的产能，我们必须通过市场化手段通过竞争解决。尽管在此过程中会有所损失，但这不是可避免的。钢铁企业必须努力工作，积极走出去改变产业链，提高产品的丰富性及质量，保证市场竞争及多样化。”

　　这基本上意味着“更快的折旧以及更慢的新投资增速”。也就说明已经受到产能过剩影响的行业可能会在去杠杆化和合并产能时经历更严重的阵痛。

　　中国经济噩梦开始，华尔街集体叫卖人民币，中国经济何去何从，是软着陆还是硬着陆？另据消息，最近股指不断下行，散户实在不理解大多数上市公司盈利在增加的背景下，股指反而为何越跌越低。以现在上证指数2000点徘徊是什么概念呢？相当于市盈率降至10倍，比曾经A股市场的两次大底998和1664点，都要低的多。但A股的所谓投资机会似乎并没有真的出现。2319的铁底，没过多久就破了。李大霄的2132钻石底，曾经也没有太多的阻拦;至于所谓2000点的最后底线，也曾经跌破。好不容易以为1949是牛市的起点了，却发现这可能只是个美好的愿望。这些所谓的专业人士的意见根本无用。所谓市盈率在A股变得完全无效。市场是疯了么？市场的底线到底在哪里？