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权证基本常识汇集

1、什么是权证？
    答：权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。其中：
    发行人是指上市公司或证券公司等机构；
    权利金是指购买权证时支付的价款；
    标的证券 可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。

2、权证有哪些种类？
    答：权证根据不同的划分标准有不同的分类：
    （1）按买卖方向分为认购权证和认沽权证。认购权证持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人买入标的证券，认沽权证持有人则有权卖出标的证券。
    （2）按权利行使期限分为欧式权证和美式权证，美式权证的持有人在权证到期日前的任何交易时间均可行使其权利，欧式权证持有人只可以在权证到期日当日行使其权利。
    （3）按发行人不同可分为股本权证和备兑权证。股本权证一般是由上市公司发行，备兑权证一般是由证券公司等金融机构发行：
比较项目
股本权证
备兑（衍生权证）
发行人
标的证券发行人
标的证券发行人以外的第三方
标的证券
需要发行新股
已在交易所挂牌交易的证券
发行目的
为筹资或高管人员激励用
为投资者提供避险、套利工具
行权结果
公司股份增加、每股净值稀释
不造成股本增加或权益稀释
    （4）按权证行使价格是否高于标的证券价格，分为价内权证、价平权证和价外权证。
价格关系
认购权证
认沽权证
行使价格＞标的证券收盘价格
价外
价内
行使价格＝标的证券收盘价格
价平
价平
行使价格＜标的证券收盘价格
价内
价外
    （5）按结算方式可分为证券给付结算型权证和现金结算型权证。权证如果采用证券给付方式进行结算，其标的证券的所有权发生转移；如采用现金结算方式，则仅按照结算差价进行现金兑付，标的证券所有权不发生转移。

3、权证的发行公告书列明的条款一般是什么含义呢？
    答：权证的各要素都会在发行公告书中得到反映，举例来说： A公司发行以该公司股票为标的证券的权证，假定发行时股票市场价格为15元，发行公告书列举的发行条件如下：
    （1）发行日期：2005 年8月8日
    （2）存续期间：6个月
    （3）权证种类：欧式认购权证
    （4）发行数量：50，000，000份
    （5）发行价格：0.66元
    （6）行权价格：18.00元
    （7）行权期限：到期日
    （8）行权结算方式：证券给付结算
    （9）行权比例：1：1
    上述条款告诉投资者由 A公司发行的权证是一种股本认购权证，该权证每份权利金是0.66元，发行总额为5千万份，权证可以在六个月内买卖，但行权则必须在六个月后的到期日进行。如果到期时A公司股票市场价格为20元，高于权证的行权价18元，投资者可以18元/股的价格向发行人认购市价20元的A公司股票，每股净赚2元；如果到期时A公司股价为15元，低于行权价18元，投资者可以不行权，从而仅损失权利金0.66元/股。

4、投资者如何利用权证获取超额利润和规避风险？
    答：（1）利用权证获取超额利润。权证是一种以小博大的投资工具，购买时只需花费少量的权利金，但有可能收益会很大。例如：投资者李先生投资1000股A公司股票，王先生投资10000份A公司的认股权证，行权价格为18元。假定两人同时入市，入市时A公司股票价格为15元，权证到期时，A公司股价上升到20元，则李先生和王先生的盈利如下：

李先生
王先生
买入品种
1000股股票
10000股认购权证
买入价
15元
0.66元
卖出价
20元
2.00元
盈利
5000元
13400元
投资成本
15，000元
6600元
回报率
33.33%
203.03%
    从上表对比可以看出，权证投资具有很高的杠杆性。王先生判断正确的情况下，其买入 A公司权证的收益远远超出李先生购买股票的收益。当然，如果王先生判断错误，其投资亏损则同样远大于李先生。
    （2）利用权证进行避险。投资者如果已经持有A公司股票，可以购买权证进行避险，如果投资者估计A公司股票会上涨，但又担心可能会出现与预期不符的情况，可以花费少量的权利金买进A公司的认沽权证，一旦当股票未来下跌时，权证获得的收益部分可以用来弥补A公司股票的损失。而如果预测正确，股票价格上涨，买入的股票已经获利，所损失的只是少量的权利金。

5、 投资者在投资权证时应该注意哪些风险？
    答：投资者投资权证时，务必需要注意控制以下主要的风险因素：
    （1）价格剧烈波动风险：权证是一种高杠杆投资工具，标的证券市价的微小变化可能会引起权证价格的剧烈波动。
    （2）价格误判风险：权证价格受到标的证券的价格走势、行权价格、到期时间、利率、权益分派和权证市场供求等诸多因素的影响，权证持有人对此等因素的判断失误也可能导致投资损失。
    （3）时效性风险：权证与股票不同，有一定的存续期间，且其时间价值会随着到期日的临近而迅速递减。
    （4）履约风险：如果发行人发生财务风险，投资者有可能面临发行人不能履约的风险。

6、影响权证价格的因素有哪些？
    答：认购或认沽权证的价格走势主要受以下几个因素的影响：
影响备兑权证价格的因素
认购权证价值
认沽权证价值
标的证券价格愈高
越高
越低
行权价格愈高
越低
越高
标的证券价格波动性愈高
越高
越高
距离到期日时间愈长
越高
越高
利率水平愈高
越高
越低
现金红利派发愈多
越低
越高

权证交易问题解答
1.     在哪里可以进行权证的交易？
答：投资者可以在经本所认可的具有本所会员资格的证券公司的营业部买卖权证。如果营业部不能代理买卖权证，可能是该营业部交易权证的资格受到限制，请与该券商联系确认。
2.     权证交易前需在券商做什么准备？
答：投资者买卖权证前应在其券商处了解相关业务规则和可能产生的风险，并签署由上海证券交易所统一制定的风险揭示书。只有在签署风险揭示书后，投资者才能进行权证交易。
3.     如何交易权证？
答：权证的买卖与股票相似，投资者可以通过券商提供的诸如电脑终端、网上交易平台、电话委托等申报渠道输入帐户、权证代码、价格、数量和买卖方向等信息就可以买卖权证。所需帐户就是股票帐户，已有股票帐户的投资者不用开设新的帐户。
4.     权证申报有何限制？
答：权证买卖单笔申报数量不超过100万份，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。
权证买入申报数量为100份的整数倍，也就是说投资者每次申报买入的最少数量应为100份，或100的整数倍。如可以买入100份、1200份等，但不得申报买入99份、160份等。
权证卖出申报数量没有限制。对于投资者持有的不到100份的权证如99份权证也可以申报卖出。
5.     何时可以交易权证？
答：权证交易时间同股票，即每个交易日集合竞价时间（9:15～9:25）和连续竞价时间（9:30~11:30，13:00～15:00）。
6. 权证有存续期么？这有什么特别之处？
答：权证具有一定的期限，到期终止交易。因此投资者应该通过权证发行说明书、上市公告书、权证发行人发布的提示性公告等各种途径及时关注和了解权证的存续期限，以避免到期没有卖出权证或没有行权从而遭受损失的情况。
7.      权证实行T+0交易么？
答：是，与股票交易当日买进当日不得卖出不同，权证实行T+0交易，即当日买进的权证，当日可以卖出。
8.      权证实行涨跌幅限制么？涨跌幅限制如何规定的？
答：权证交易实行价格涨跌幅限制，但与股票涨跌幅采取的百分之十的比例限制不同，权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的，具体按下列公式计算：
权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格+（标的证券当日涨幅价格－标的证券前一日收盘价）×125%×行权比例；
权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－(标的证券前一日收盘价－标的证券当日跌幅价格)×125%×行权比例。
当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零。
举例：某日权证的收盘价是2元，标的股票的收盘价是１０元。 第二天，标的股票涨停至11元，如果权证也涨停，按上面的公式计算，权证的涨停价格为 2＋（11－10）×125％＝3.25元，此时权证的涨幅百分比为（3.25-2）/2×100％＝62.5％。
9.      什么情况下权证停牌？
答：权证作为证券衍生产品，其价值主要取决于标的证券的价值，由此证价格和其标的证券的价格存在密切的联动关系。根据本所规定：标的证券停牌的，权证相应停牌；标的证券复牌的，权证复牌。此外，本所还规定，本所根据市场需要有权单独暂停权证的交易。
10.      权证交易中主要会披露哪些信息？
答：投资者可以获取的权证信息主要包括：（1）随行情发布权证即时交易信息；（2）本所在每日开盘前公布的每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单；（3）权证发行人根据有关规定履行信息披露义务所发布的各种公告。
什么是认购权证和认沽权证
认购权证和认沽权证的特点见下表：

认购权证
认沽权证
持有人的权利
持有人有权利（而非义务）在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券
持有人有权利（而非义务）在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券
到期可得的回报
（权证结算价格－行权价）×行权比例*
*未考虑行权有关费用
（行权价－权证结算价格）×行权比例*
*未考虑行权有关费用
 权证价格的变化主要受到哪些因素的影响
作为一种衍生产品，权证的价值主要受其标的证券的影响。
以下五项是影响权证价值的主要因素：
· 标的证券的价格
· 标的证券的波幅
· 距离权证到期日的时间
· 利率
· 标的证券预计派发的股息
在其他因素不变的情况下，每项因素对认购和认沽权证的影响概括如下表：
因素
认购权证价值
认沽权证价值
标的证券的价格上升
↑
↓
标的证券的波幅扩大
↑
↑
距离权证到期日的时间减少
↓
↓
利率上升
↑
↓
标的证券预计派发股息增加
↓
↑

权证词典
权证：是一种权利凭证，约定持有人在某段期间内，有权利（而非义务）按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算等方式收取结算差价。
ü       标的证券：指权证发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。
ü       行权：指权证持有人要求发行人按照约定时间、价格和方式履行权证约定的义务。
ü       行权价格：指发行人发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。
ü       行权比例：指一份权证可以购买或出售的标的证券数量。比如某认购权证的行权比例为0.1，那么10份权证可以买入1份股票。
ü       价内权证：指权证持有人行权时，权证行权价格低于标的证券结算价格的认购权证；或者标的证券结算价格低于权证行权价格的认沽权证。当出现价内权证的时候，行权可以获利。
标的证券：
发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。
认购权证：
发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买标的证券的有价证券。
认沽权证：
发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人出售标的证券的有价证券。
行权：
权证持有人要求发行人按照约定时间、价格和方式履行权证约定的义务。
行权价格：
发行人发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。
行权比：
一份权证可以购买或出售的标的证券数量。
证券给付结算方式：
指权证持有人行权时，发行人有义务按照行权价格向权证持有人出售或购买标的证券。
现金结算方式：
指权证持有人行权时，发行人按照约定向权证持有人支付行权价格与标的证券结算价格之间的差额。
价内权证：
指权证持有人行权时，权证行权价格与行权费用之和低于标的证券结算价格的认购权证；或者行权费用与标的证券结算价格之和低于权证行权价格的认沽权证。
溢价（率）与
盈亏平衡点（打和点）：
溢价就是根据正股现价、权证现价及行权价，推算出来的正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者在到期日实现盈亏平衡。
杠杆比率
（亦称名义杠杆比率）：
杠杆比率＝标的证券价格/(权证价格x行权比例)；代表用1份标的证券的价格可以买入多少份“对应1份标的证券的权证”
有效杠杆比率
(亦称实际杠杆比率)：
有效杠杆比率=杠杆比率x对冲值 (delta), 代表标的证券价格变动1%时，权证价格理论上会发生的变动百分比。
对冲值（delta）：
代表权证价格对标的证券价格变动的敏感程度，亦即表示当正股价格变动一个单位时，权证价格将会变动多少。
认购权证的对冲值在0与+1之间（认沽权证的对冲值是-1与0之间），价平权证的对冲值为0.5。认股证越是价外，对冲值越接近0；认股证越是股内，对冲值越接近±1。
对冲值也可理解为表示该权证有多大概率在到期时被行权。
σ：标的股票波动率
（historical/implied volatility)：
历史波动率（历史波幅）：通过标的股票的历史交易价格数据计算得出；
隐含波动率（引伸波幅）： 根据其它参数和权证的实际市场价格推算出来的标的股票波动率。隐含波动率是理论上衡量权证便宜还是贵的主要指标。

权证入市须知汇集
1、投资者入市前需要办理什么手续？
    答：投资者参与权证交易前，应当先向具备代理权证交易资格的证券公司了解有关权证交易的必备常识，了解该产品的风险。投资者必须与证券公司签订风险揭示书后方可参与权证交易。

2、权证买卖使用什么帐户？
    答： 投资者应当使用 A股证券账户进行权证的认购、交易和行权申报。投资者如果已经开立A股证券帐户就不需要重新开户，可使用现有的A股帐户进行权证交易。
3、深交所如何编制权证的简称和代码？
    答：深交所权证简称是六位，ＸＹ BbKs，其中：ＸＹ为标的股票的两汉字简称；Bb为发行人编码；K为权证类别：C—认购权证；P—认沽权证；s: 同一发行人对同一标的证券发行权证的发行批次，取值为[0,9]，[A,Z]，[a,z]。例:国信证券基于万科A发行的认购权证的简称可能为“万科GXC1”。
权证代码是‘ 03'开头的六位数字，认购权证代码区间：【030000，032999】，认沽权证代码区间：【038000，039999】，其中认购权证的代码有3000个，认沽权证的代码有2000个。

4、权证的交易规则和A股股票有什么不同？
    答：权证的交易规则和 A股股票有一定的区别，主要表现如下：
差别项目
A股股票
权证
交易期
T+1
T+0
开盘、收盘价确定方式
分主板与中小板两种
按中小企业板方式执行
最小申报单位
0.01元
0.001元
涨跌幅度限制
10%
标的证券涨跌金额的 1.25倍 （注 1）
是否设大宗交易
是
否
结算交收
现金
现金 / 证券给付
注 1 ：此处解释详见问题 5‘权证的价格涨跌幅限制与股票有什么不同？'

5、权证的价格涨跌幅限制与股票有什么不同？
    答： 权证涨跌幅是以涨跌幅的绝对价格来限制的，计算公式如下：
权证涨（跌）幅价格＝权证前一日收盘价格±（标的证券当日涨幅价格－标的证券前一日收盘价）× 125%×行权比例
    例如： A公司权证的某日收盘价是4元，A公司股票收盘价是16元。次日A公司股票最多可以上涨或下跌10%，即1.6元；而权证次日可以上涨或下跌的幅度为（17.6－16）×125% ＝2元，换算为涨跌幅比例可高达50% 。

6、投资者如何对权证行权？
    答：投资者行权可以通过交易所申报行权指令进行，行权指令当日有效，当日可以撤消；当日买进的权证，当日可以行权；但当日行权取得的标的证券，当日不得卖出，可于次一交易日卖出。
现金结算方式下，权证行权的结算价格 为行权日前十个交易日标的证券收盘价的平均数。
权证到期当日，现金给付权证属于价内证的，可自动行权，持有人无须申报指令。属证券给付方式的权证，投资者可选择自行申报行权或于权证到期前委托证券公司代为办理行权。

7、在标的证券除权、除息等股权登记日（R日）当天申报行权所得的证券是否含权？
    答：深圳市场对权证的结算采取货银对付的 T+1交收模式，投资者在R日申报行权所得的标的证券于R+1日实际到账，因此深市权证持有者R日行权所得标的证券不含权。中国结算公司深圳分公司将于R+1日根据调整后的行权价格及行权比例办理行权交收。

8、权证交易中主要会披露哪些信息？
    答：权证交易中披露的信息主要有：（ 1）权证即时交易信息；（2）每日开盘前公布的每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单；（3）权证发行人根据信息披露有关规定所发布的信息公告。

9、权证的到期日和最后交易日是同一天吗？
    答：不是同一天，到期日是指 权证持有人可行使认购 (或出售)权利的最后日期。该期限过后，权证持有人便不能行使相关权利，权证的价值也变为零。最后交易日是权证续存期满前5个交易日，如到期日为T日，则从T-4日开始中止交易。 该日期过后投资者不能再买卖权证，但仍可行权。

10、权证如何向投资者收费？
    答：权证的收费标准参照基金的标准，本所暂定权证的交易佣金不超过交易金额的 0.3％，登记结算公司免收取权证交易过户费，行权费用为过户证券面值的0.05％，非交易过户手续费为每笔10元，最终收费标准以本所和登记结算公司颁布的正式文件为准。

权证行权问题解答

1.      权证如何行权？
答：权证持有人行权的，应委托本所会员通过本所交易系统申报。权证行权的申报数量为100份的整数倍。行权申报指令当日有效，当日可以撤消。
2.      权证行权的结算价格怎么计算？
答：标的证券结算价格，为行权日前十个交易日标的证券收盘价的平均数。
3.         本所对于权证行权及行权后取得的标的证券的交易有何特别规定？
答：本所规定，当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，次一交易日可以卖出。
4.      如果权证是价内权证，但我忘记行权了怎么办？
答：采用现金结算方式行权的权证，且权证在行权期满时为价内权证的，权证发行人将提供自动行权安排，即委托交易及结算系统在权证期满后的3个工作日内主动向未行权的权证持有人支付现金差价。忘记行权的权证持有人自动获得现金差价。
采用证券给付结算方式行权的权证，且权证在行权期满时为价内权证的，由于需要权证持有人按约定支付行权价款或交付证券，因此交易及结算系统无法自动行权。但代为办理权证行权的本所会员应在权证期满前的5个交易日提醒未行权的权证持有人及时行权，或按事先约定代为行权。
6.      投资者交易权证和行权有哪些费用？
答：权证的交易佣金、费用等，参照在本所上市交易的基金标准执行。具体为权证交易的佣金不超过交易金额的0.3％，行权时向登记公司按股票过户面值缴纳0.05％的股票过户费，不收取行权佣金。（暂定）
认识认沽权证及其运作以及注意细节

与认购权证相反，认沽权证投资者通常看淡相关资产在权证有效期间的价值。投资者买入认沽权证后可选择于到期日前把权证沽出或持有至到期日。认沽权证到期时，如相关资产的价值较权证行使价为低，该权证便会被自动行使。如权证以现金结算，投资者会获发给现金款项(现时差不多所有在香港上市的衍生权证均以现金结算)。有关款额等于：认沽权证的行使价减相关资产结算价之后的正数再按权益比率调整后的款项。结算价为相关股份于权证到期日前五个交易日之平均收市价。若到期时相关资产的结算价高于行使价，有关权证将没有价值。

　　以股份A的认沽权证为例：

　　股份A当时的股价：95元

　　认沽权证行使价：100元

　　权益比率：每一股股份A 兑10份权证

　　认沽权证当时价值：8毫

　　假设没有交易费用

　　在权证到期时：

　　假设股份A的结算价为80元，一份权证的价值应为：

　　(100元–80元) ×1/10 = 2元。在这例子中，股份A的股价下跌15.8% (由95元跌至80元)，但权证的价值却增加了150% (0.8元升至2元)。

　　但假设认沽权证到期时股份A的结算价为105元，由于股价较行使价100元为高，认沽权证已失去价值，投资者会损失最初投入的全部投资金额。如权证到期时股份A的结算价为92元，投资者则将以和局收场(假设没有交易或财务费用)。（资料来源：大唐金融 ）

利用隐含波动率选择权证
投资者选择权证时，更多的是根据溢价这个指标，因为溢价计算简单容易理解。但溢价的作用并不如想像的那么重要，我们知道，溢价只是计算在权证到期前，正股价需要变动多少投资者才能实现保本，而不能反映权证是平还是贵。对于以短线为目标的投资者，炒卖权证时是不应以溢价高低为主要考虑因素的，而应首选反映权证平贵的隐含波动率这个指标来选择权证。<BR><BR>
　　隐含波动率是市场对正股在未来一段时间内波动幅度的预期，其变化与权证鄹竦谋浠峭较虻模ǘ视撸碓て谖蠢垂杉鄣牟ǘ扔螅ㄖび谢岜恍惺梗ㄖさ募鄹窬陀摺７粗ǘ视停ㄖさ募鄹窬陀健?BR&gt;<BR>　　可按以下操作方法选择权证。一是选择同类权证中隐含波动率最小的。隐含波动率的好处是无论权证属价外、价内还是平价，都可用隐含波动率去选择。隐含波动率的值愈小，代表该权证愈值得买；如果隐含波动率愈大，就代表该权证愈不值得买。二是与正股的历史波动率比较。如果权证计算出来的隐含波动率高过正股的历史波动率，表示该权证相对偏贵；如果隐含波动率低过正股历史波动率，则代表相对值得买。<BR><BR>　　总体而言，选择隐含波动率较低的权证的方向是正确的，但也有需要注意的地方。对短期而价内的权证，其价格绝大部分反映着权证的内在值，时间值所占的比重已很少，权证价格对隐含波动率的敏感度因而很低，在这情况下，隐含波动率的参考作用便不大。<BR><BR>　　相比其它指标，隐含波动率计算比较复杂，但投资者可以通过券商在权证网上提供的权证计算器来计算，只需输入几个权证数据，包括权证行使价、正股市价、权证剩余到期天数、权证市价和无风险利率，权证隐含波动率便可计算出来。具体计算方法，可参见广发权证网的权证计算器。

权证的类别及影响价格的因素

根据不同的分类标准，权证有不同的种类。根据发行人不同，权证可分为认股权证和衍生权证。认股权证由上市公司发行，主要是用来融资，通常以派送形式给予现有股东。到期日时，假若公司股价在行使价之上，认股证持有人便可行使认股证去认购新股；而公司方面，亦有得益，就是公司的股本得以扩大，有新的资金去作投资或营运之用。认股权证均是认购证，到期行权时，投资者以低于市场的行权价格买入权证发行公司股票。衍生权证一般由第三方（如：投资银行）发行，标的资产除了可以是个别股票外，还可以是股价指数、一篮子股票等。发行衍生认股权证并非为了集资，而是为投资者提供一种升无限、输有限的杠杆产品。

　　从方向划分，备兑权证可分为认购权证（Call Warrants）和认沽权证（Put Warrants）。认购权证赋予持有人在特定的时间内以约定的行权价购买标的资产权利；而认沽权证赋予持有人在特定的时间内以约定的行权价沽出标的资产权利。市场看涨的时候投资认购证，市场看跌时投资认沽证。

　　从行权方式上分，可分为欧式权证、美式权证和百慕大式权证。欧式权证指到期日才能行权，美式权证可在到期日前任何一个交易日行权。百慕大式权证介乎于欧式与美式之间，指在到期日前的某一个（段）时间可以行权，其它时间都不能行权。

　　很多投资者认为，权证价格只会受正股价格影响，但事实上，影响权证的价格因素有6个：标的资产价格、行权价格、到期日、无风险利率、股息、以及波动率，6个因素的不同变化综合影响期权。首先，标的资产价格越高，认购证价格越高，认沽证价格越低，由于购买认股证需付的金额较购买相关产资产为少，认股证价格变动理论上却与正股挂勾，因此，认股证受投资者欢迎的原因，是认股证的杠杆，为投资者带来刀仔锯大树之效。

　　第二个因素，权证行权价越高，认购证价格越低，而认沽证价格越高。因为高的行权价意味认购证的持有人预期收益较低，认沽证的持有人预期收益较高。

　　影响权证的价格因素之三，到期日越长，认购证与认沽证价格越高。由于到期日越长，权证的时间价值越高，从而权证的价格越高。第四，无风险利率越高，认购证价格越高。

　　因为发行商发行认购证时，会买入标的资产进行对冲，若无风险利率上升，发行商因所需的资金成本上升，因此认购证的价格会上升。

　　其五，波动率越高，认购证与认沽证的价格越高。波动率越大，权证行权前标的资产价内到期的机会越高，资产的价格潜在变化幅度越大。而权证引伸波幅之高低（日后详谈），与正股历史波幅有关，波幅愈高，正股股价愈波动，资产价格上升或下降的机会相对增加。无论是认购证还是认沽证，上升的波幅将增加权证持有人获得回报的机会率，因此波幅上升，认购及认沽证的价值会上升。

　　最后，影响权证的价格因素为股息。当权证发行商发行认股证时，已对相关正股于认股证到期前的股息作出预期，并且已反映认股证价格内。因此，若正股公布的股息如预期，对持证的投资者并没大影响；但若正股公布的股息远高于预期，认购证的价格因股息上升而下跌，理论跌幅则以该公司实际派发股息减以发行商或市场预期该正股派发的股息金额，再乘以每轮对冲值；而认沽证的价格因股息上升而上升。

　　除了以上6个因素外，权证的价格也受到供求关系的影响。市场上供求关系，由于目前中国香港权证定价是采用集合竞价与庄家制度。因此权证的价格也受到供求关系的影响。

权证的概念及分类

权证是指由特定发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算等方式收取结算差价的有价证券。

　　权证分两种：一种是认购权证，指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券，其实质是一个看涨期权；另一种是认沽权证，指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券，其实质是一个看跌期权。

　　认股权证亦分为欧式和美式认股权证。美式认股权证允许持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利，而欧式认股权证的持有人只可以在到期日当日行使其权利。目前我国主要是欧式权证
权证不能当成股票炒
股市也是盛产财富神话的地方。五粮认购权证用极短的27个交易日实现了从1.20元到11.67元的涨幅，可谓是权证之王。而黄金周之后，权证极度疯狂，万华认沽单日上涨最高到达71%。权证交易的火爆，让不少投资者心动，能否把权证当成股票来炒就成为不少投资者面临的选择。

　　先说权证的诱惑力在哪里。权证的收益率高，是最吸引人气的动力。权证的机会不在于投资，而在于由于有放大的杠杆作用而带来的剧烈波动。这种巨大的波动价值和当日回转交易是权证的最大魅力。再说权证的致命之处在哪里。权证不同于股票，一旦到期有的权证是会成为一张废纸。散户投资者投机权证有许多风险。首先是交易渠道风险。目前在不少营业厅出现了委托堵塞情况，买了股票卖不出去还可以明天卖，但权证一天的下跌幅度一般都很惊人，一旦出现想卖而卖不掉的情况，损失是致命的。其次是缺少盯盘时间，买卖权证最忌讳买了以后就不看盘了，而长时间看盘，一般投资者则缺少条件。再次，权证的投机心态很累，容易导致自己过度疲惫，而疲惫状态之下的操作往往是发生失误。

　　笔者认为，散户参与权证的唯一条件是，明确获知判断某一股票要上涨几倍，而认购权证明显低估，如同当初的五粮认购权证。也就是说，只有能够可以当成股票的权证，才可参与。比如，深发展如果发行认购权证，价格是6元，权证价格在1元，那还是可以参与的。但这种机会基本甚少。一般来说，墨菲法则的作用在权证里更大，“当你感到情况会变坏，它通常就会变坏”。所以，作为散户来说，投机权证的优势基本没有，不在自己没有优势的领域里竞争，才是生存之宝

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