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套期保值引发巨亏 问题到底出在哪里

    东航和国航的事情我觉得可能还是投机的成分多谢，由于对于民航公司的具体运作并不了解，所以以下所有分析只能用假设来进行。
    我们知道，企业套期保值是用来锁定风险敞口的。比如民航高价囤积了很多燃油，为了防止燃油价格贬值，那么民航在期货市场卖出相同数量的燃油进行风险锁定。这样如果过一段时间，不论燃油价格如何变动，民航都相当于在使用市场价格的燃油。如果机场的燃油费用是跟随燃油市场价格浮动，那么可以说，在进行套期保值的情况下，企业的风险敞口完全闭合。
    然而不论是东航还是国航，在本次亏损中的持仓方向均为多头，所以似乎可以判定这两家公司的套保并不属于这种情况。
    多头套保也是有可能的，如果机场票价（燃油费）和销售量在远期是固定的，那么在期货市场只要可以拿到同等数额的远期燃油合约，也是可以锁定风险的。
    但是，如果企业并不能够确定远期到底会试用多少燃油，也不能确定远期的燃油费，也就是说远期的燃油费和是跟随燃油现货市场波动的，那么实际上套保的意义就不是特别大。因为原本不存在风险敞口，但是参与了套保反而出现了敞口。
    当然如果，多家航空企业可以签署一个类似于价格协议的东西，把机票的远期价格认为的锁定在一个区间，然后各个公司按照最小用量进行套保也是可行的。这样在燃油价格下跌的情况下，期货的损失可以被现货的盈利所弥补，企业也不用担心这些锁定过的燃油用不了的问题。而燃油上涨的情况下，期货的盈利可以使得航空公司获得更多的额外收入。
    可以发现，这里最重要的一个“如果”就是航空企业的远期燃油费是否是固定的，如果是固定的，航空企业进行买入套保是合理的，如果不是就不是非常合理。