IS-LM模型与我国经济发展形势分析PPT课件.ppt

IS-LM模型与我国经济发展形势分析Page 2目目录：n一一、理理论论模型的模型的设设定定n二、二、中国的中国的ISISLMLM曲曲线线n三、三、我国当前宏我国当前宏观经济观经济政策政策n四、四、我国近几年的我国近几年的经济政策政策n五、五、我国经济发展形势预测一、理一、理论模型的模型的设定定收入恒等式收入恒等式Y=C+I+G+X M消消费费函数函数C=a+b(1t)Y投投资资函数函数 I=e d r+f Y进进口函数口函数M=g+m Y货币货币均衡方程均衡方程 k Y h r=L/P模型中有模型中有5 5个内生个内生变量：量：Y,C,I,M,iY,C,I,M,i 4 4个外生个外生变量：量：G,X,MS,PG,X,MS,P 模型中有如下参数：模型中有如下参数：a,b,t,e,d,f,g,m,k,ha,b,t,e,d,f,g,m,k,hPage 5ISLM模型模型nIS曲曲线线是描述是描述产产品市品市场场均衡均衡时时，利率与国民收入之，利率与国民收入之间间关系的曲关系的曲线线，由，由于在两部于在两部门经济门经济中中产产品市品市场场均衡均衡时时I=S，因此，因此该该曲曲线线被称被称为为IS曲曲线线。公式表达公式表达为为：Y=C+I+Gn其中其中Y表示社会表示社会总产总产出；出；C表示消表示消费费者的可支配收入；者的可支配收入；I表示投表示投资资；G表示政府表示政府购买购买。整个公式反映了。整个公式反映了总产总产出出为为消消费费、投、投资资和政府和政府购买购买的和，的和，具体来具体来说说消消费费者可支配收入越高消者可支配收入越高消费费越多，利率高低越多，利率高低变变化会影响到化会影响到经经济济主体的投主体的投资经济资经济性，政府性，政府购买购买由政府由政府预预算和算和财财政政策来决定。政政策来决定。nLM曲曲线线是一条用来描述在是一条用来描述在货币货币市市场场均衡状均衡状态态下国民收入和利率之下国民收入和利率之间间相互关系的曲相互关系的曲线线。在。在货币货币市市场场中，中，货币货币供供给给等于等于货币货币需求需求时时收入与利收入与利率的各种率的各种组组合的点的合的点的轨轨迹。公式表达迹。公式表达为为：L=L1(Y)+L2(i)n其中其中L表示表示货币货币需求函数；需求函数；L1(Y)表示表示对货币对货币的交易性需求；的交易性需求；L2(i)表表示示对货币对货币的投机性需要。的投机性需要。该该式反映了式反映了货币货币的交易性需求受到收入的交易性需求受到收入Y的的影响，影响，货币货币的投机性需求受到利率的投机性需求受到利率i的影响。的影响。Page 6n由于由于ISLM模型的方程主要由支出乘数模型的方程主要由支出乘数a，投，投资资的利率的利率弹弹性性b，货币货币需求的利率需求的利率弹弹性性h和和货币货币需求的收需求的收入入弹弹性性k所决定，因此，所决定，因此，下面将下面将对对我国的我国的a、b、h和和k的特性的特性进进行分行分祈，以便最祈，以便最终终构建我国的构建我国的ISLM模型。模型。n(1)b的太小的太小nb表示投表示投资资需求的利率需求的利率弹弹性。中国的性。中国的b值较值较发发达市达市场经济场经济国家要小，我国的投国家要小，我国的投资资利率利率弹弹性相性相对对比比较较低。低。Page 7n(2)支支出乘数出乘数 的太小的太小n支出乘数支出乘数d是由是由边际边际税率税率t和和边砾边砾消消费倾费倾向向C决定的。决定的。经济规经济规模的模的扩扩大要求国家大要求国家财财政支出政支出对对拉拉动总动总需求、促需求、促进经济进经济增增长长发挥发挥更太的作用。更太的作用。这这需要国家在税收方面需要国家在税收方面强强有力的支持，有力的支持，所以从所以从长远长远看，我国的看，我国的边际边际税率税率t的的总趋势总趋势是上升的，是上升的，t越越大大，其他条件不其他条件不变变的情况下，支出乘数的情况下，支出乘数d越小。我国居民的越小。我国居民的边际边际消消费倾费倾向向c较较低，特低，特别别是是96年以来，年以来，边际边际消消费倾费倾向迅速降低。向迅速降低。n综综上所述，由于我国的上所述，由于我国的边际边际消消费倾费倾向比向比较较低，其他条件不低，其他条件不变变的情况下，造成支出乘数的情况下，造成支出乘数d比比较较小，小，较较高的高的边际边际税率税率t和和较较低的低的边际边际消消费倾费倾向向c的共同作用，使我国的支出乘数的共同作用，使我国的支出乘数q比比发发达市达市场经济场经济国家低，而我国国家低，而我国较较低低的投的投资资利率利率弹弹性性b和和较较低低的乘数的乘数a使我国的使我国的Is曲曲线线成成为为一条陡峭的向左上方一条陡峭的向左上方倾倾斜的曲斜的曲线线Page 8n(3)k的太小的太小n目前我国目前我国预预防性防性货币货币需求的急需求的急剧剧膨膨胀胀，是体制，是体制转轨时转轨时期，期，再分配制度和消再分配制度和消费费制度不健全、不完善的必然反映。制度不健全、不完善的必然反映。实际实际上，上，货币货币交易需求交易需求对对收收入入变变化的敏感度即化的敏感度即k值变值变小了。小了。n(4)h值值的太小的太小n在在有金融市有金融市场场和和资资本市本市场场的国家里，不存在的国家里，不存在货币货币需求的利需求的利率率弹弹性性问题问题，这时这时LM 是垂直的，随着金融市是垂直的，随着金融市场场、资资本市本市场场的不断完善，的不断完善，LM 曲曲线线向右上向右上倾倾斜，其斜率的太小取决斜，其斜率的太小取决于于货币货币需求的利率需求的利率弹弹性。我国金融市性。我国金融市场渍场渍本市本市场场尚不十分尚不十分完善，完善，货币预货币预防性需求急防性需求急剧剧膨膨胀胀，又由于近年来我国房地又由于近年来我国房地产火爆火爆导致致h值为负。n综综上所述，我国上所述，我国较较低的投低的投资资利率利率b和和较较低低的乘数的乘数a使使Is曲曲线线成成为为一条陡峭的向左上方一条陡峭的向左上方倾倾斜的曲斜的曲线线，而，而LM曲曲线线却却斜率斜率也是也是为负的的。中国的中国的ISISLMLM曲曲线Page 10一般而言，随着收入的增加，非投机性一般而言，随着收入的增加，非投机性货币需需求也随之增加，求也随之增加，这是国内外学是国内外学术界公界公认的事的事实。而而对于投机性于投机性货币需求，利率的降低需求，利率的降低对投机性投机性货币需求的作用并不明确，西方需求的作用并不明确，西方发达国家往往呈达国家往往呈现出反向关系，在我国出反向关系，在我国则呈呈现出正向关系，即利率降出正向关系，即利率降低，公众持有的投机性低，公众持有的投机性货币也随之降低，也随之降低，货币大量大量流入股市楼市流入股市楼市进行投机。通行投机。通过对比我国与西方比我国与西方发达国家的金融市达国家的金融市场结构特征，可将原因主要构特征，可将原因主要归结为以下三点以下三点:(1)央行央行调节货币供供应量的方式不同量的方式不同(2)金融市金融市场结构的不同构的不同(3)利率市利率市场化低化低结合我国宏合我国宏观经济发展状况展状况对其其进行解行解释，将，将原因概括成以下三点原因概括成以下三点:缺乏缺乏债券市券市场调节的央行的央行货币供供应结构、多元投机市构、多元投机市场结构和利率低市构和利率低市场化化。Page 11得出的得出的结论结论：我国：我国应该应该怎怎样样做？做？n第一第一，目前，目前，财政政策比政政策比货币政策更能增政策更能增进产n出水平。出水平。n第二第二，要加快，要加快债券市券市场发展，完善央行展，完善央行调控控货n币供供应的工具体系。的工具体系。n第三第三，应维护币值稳定，抑制楼市股市投机定，抑制楼市股市投机现n象。象。n第四第四，要，要继续推推进利率市利率市场化和国有企化和国有企业改改n革。革。Page 12我国当前宏我国当前宏观经济观经济政策政策n受到受到2008年全球金融危机的影响，中国政府年全球金融危机的影响，中国政府为为防止中国防止中国经济经济陷入陷入严严重衰退将其宏重衰退将其宏观经济观经济政策政策适适时时的由的由稳稳健的健的财财政政策，政政策，转变为积转变为积极的极的财财政政政策政策；由当前从；由当前从紧紧的的货币货币政策，政策，转变为转变为适度适度宽宽松的松的货币货币政策政策。从。从财财政政策来看，最受市政政策来看，最受市场场关关注的是制定并注的是制定并实实施了四万施了四万亿亿救市救市计计划；降低小划；降低小排量汽排量汽车购车购置税；减免房地置税；减免房地产产契税；降低契税；降低证证券券市市场场的印花税；加大的印花税；加大对对家家电电、农农用用车车下下乡乡的的补补贴贴力度；增加力度；增加对对出口企出口企业业的出口退税等等。从的出口退税等等。从货币货币政策来看，央行已政策来看，央行已经连续经连续降息七次、下降息七次、下调调存款准存款准备备金率两次，将一年期央票改金率两次，将一年期央票改为为隔周隔周发发行，并正式宣布取消行，并正式宣布取消对银对银行信行信贷贷管制，中国一管制，中国一年内年内利率下利率下调调幅度已近幅度已近30%。Page 13财政政策分析政政策分析n政府的政府的财财政政策主要包括政政策主要包括政府政府购买购买和税收和税收，这这两个政策会两个政策会对对IS曲曲线产线产生影响，具体来看主要是由于政府生影响，具体来看主要是由于政府购买购买的增加的增加导导致致IS曲曲线线向外移向外移动动，与曲，与曲线线形成新的均衡，此形成新的均衡，此时时，总产总产出将会增加，利率上升，而利率的上升出将会增加，利率上升，而利率的上升导导致投致投资资出出现现下降，下降，投投资资的下降使的下降使总产总产出减少，出减少，这这种减少是由于政府种减少是由于政府购买对购买对市市场场的的挤挤出效出效应应的存在。而税收政策的的存在。而税收政策的变变化表化表现为现为，税收的，税收的增加增加导导致居民可支配收入和企致居民可支配收入和企业业投投资资的减少，从而使的减少，从而使总产总产出出进进一步减少，一步减少，IS曲曲线线会向内移会向内移动动，此，此时时与与LM曲曲线线形成形成新的均衡点，表示新的均衡点，表示总产总产出的减少，但利率的下降会在此出的减少，但利率的下降会在此时时引引发发投投资资增增长长，促，促进总产进总产出增加。出增加。n鉴鉴于我国当前于我国当前实实施施积积极的极的财财政政策可以知道，政政策可以知道，政府期望通政府期望通过过增加增加购买购买和投和投资资的方式达到刺激市的方式达到刺激市场总场总需求，并以此拉需求，并以此拉动经济动经济增增长长。与此同。与此同时时，利用，利用减税政策减税政策增加居民可支配收增加居民可支配收入和企入和企业业收益，使居民消收益，使居民消费费和企和企业业投投资资能能够够增加，希望利增加，希望利用消用消费费政策政策带动带动市市场总场总需求增需求增长长，使国民收入曲，使国民收入曲线线向外移向外移动动。Page 14我国近几年的我国近几年的货币货币政策政策Page 152009年积极地财政政策和宽松的货币政策Page 162010年年适度宽松的货币政策和积极的财政政策n货币政策：政策：n加大加大对通通胀预期的管理力度。期的管理力度。n从抑制通从抑制通胀角度出角度出发，货币政策政策应由由侧重于重于“宽松松”转向向“适度适度”n6次上次上调存款存款类金融机构人民金融机构人民币存款准存款准备金率，其金率，其中中5次上次上调0.5个百分点个百分点,一次一次为0.25%。n财政政策：政政策：n着力保障和改善民生，着力保障和改善民生，n要在要在实施好施好结构性减税政策的基构性减税政策的基础上，狠抓增收上，狠抓增收节支支。Page 1720092010年中期IS-LM曲线模型分析n积极的极的财政政策政政策使使IS曲曲线向向右上方移右上方移动，使，使均衡利均衡利率和国民收入都增加率和国民收入都增加。因。因为当政府支出增加，会使当政府支出增加，会使国民收入增加，从而使流通中的国民收入增加，从而使流通中的货币需求增加，需求增加，进而引起利率上升。而引起利率上升。n 利率上升使私人投利率上升使私人投资挤出出，故，故辅之以之以宽松的松的货币政政策。增加流通中的策。增加流通中的货币量使利率下降、投量使利率下降、投资增加，增加，通通过乘数作用使国民收入增加。即乘数作用使国民收入增加。即LM曲曲线向右下方向右下方移移动。因。因为该移移动幅度未知，所以利率的升降不一幅度未知，所以利率的升降不一定，但国民收入一定增加。定，但国民收入一定增加。Page 182011年适度宽松的货币政策和积极的财政政策n货币政策：政策：n10次上次上调金融机构人民金融机构人民币存存贷款基准利率，其中款基准利率，其中3次次为0.25%，最后一次，最后一次调整改整改为下下调0.5%。紧缩流通中的流通中的货币量，量，进而而导致致投投资减少，来控制减少，来控制总需求需求。n财政政策：政政策：n2011年更加突出改善民生和年更加突出改善民生和结构构调整，将更多的整，将更多的资金金用于用于“三三农”、科技、教育、文化等社会建、科技、教育、文化等社会建设，用于完用于完善社会保障制度。善社会保障制度。n继续实行行结构性减税构性减税。如。如为了拉了拉动内需，会更加注重内需，会更加注重社会成社会成员之之间收入分配差距的收入分配差距的调节。Page 19n扩张扩张性性财财政政策会政政策会导导致致收入和利率同收入和利率同时时增加增加，曲曲线线向向右移右移n稳稳健的健的货币货币政策使政策使收入上升，利率下降收入上升，利率下降。曲。曲线线向向右平移右平移，且收入上升，利率下降。，且收入上升，利率下降。n当同当同时实时实行以上两个政策行以上两个政策时时，利率利率下下降，收入增加降，收入增加。很，很，但是但是稳稳健的健的货币货币政策没有政策没有宽宽松的松的货币货币政策，政策，产产生的效果明生的效果明显显，故在保持，故在保持经济经济增增长时长时，适当适当紧缩紧缩了了货币货币供供给给，抑制了通，抑制了通货货膨膨胀胀。2011201220112012年中期年中期IS-LMIS-LM曲曲线模型分析模型分析Page 20结论结论n一国一国经济经济不开放和价格水平不不开放和价格水平不变变条件下来条件下来解解释释ISLM模型在我国宏模型在我国宏观经济观经济政策中的政策中的应应用，一定程度上可以用，一定程度上可以验证该验证该模型模型对对于一于一国国家国国家经济经济政策制定及政策制定及实实施的指施的指导导性作用。性作用。但一国但一国经济总产经济总产出的出的长长期均衡期均衡还还依依赖赖于包于包括括制度因素、技制度因素、技术术因素、因素、产业结产业结构因素、构因素、分配政策、乃至开放条件分配政策、乃至开放条件等等诸诸多因素的影多因素的影响和限制，所以在响和限制，所以在对对ISLM模型模型应应用用时时需需要考要考虑虑到上述因素的影响，以此来决定本到上述因素的影响，以此来决定本国国财财政政策和政政策和货币货币政策的有效政策的有效协调协调Page 21十八大十八大报告告说，我，我们要全面把握机遇，要全面把握机遇，沉着沉着应对挑挑战，从而，从而赢得主得主动，赢得得优势，赢得未来。得未来。n第一个挑第一个挑战战是，如何成功地跨越中等收入陷井，是，如何成功地跨越中等收入陷井，从而保持十八大从而保持十八大报报告所告所说说的，的，经济经济持持续续健康健康发发展。展。同同时时我我们还们还面面临临着第二个挑着第二个挑战战，如何成功地翻，如何成功地翻阅阅高收入之高收入之墙墙，从而把中国建，从而把中国建设设成成为为世界上高收入世界上高收入国家。由于我国家。由于我们处们处在上中等收入水平在上中等收入水平这这个个阶阶段，段，因此我因此我们们一方面要成功地跨越中等收入陷井，另一方面要成功地跨越中等收入陷井，另一方面，我一方面，我们们需要成功地翻需要成功地翻阅阅高收入之高收入之墙墙，才有，才有可能把中国建可能把中国建设设成成为为高收入社会。高收入社会。Page 22n经过测算，假定在算，假定在“十二五十二五”的五年中，我的五年中，我们能能够保持年保持年均均8%的的经济增增长，在，在“十三五十三五”的五年当中，能的五年当中，能够保持保持年均年均7%的的经济增增长，在未来，在未来10年中，同年中，同时考考虑世界世界银行行人均国民人均国民总收入的分收入的分类标准按照准按照过去十年平均提高的速度去十年平均提高的速度上升，在未来十年中，人均国民上升，在未来十年中，人均国民总收入将会跨越高收入国收入将会跨越高收入国家的起点。家的起点。Page 23 中国中国经济经济具有十年一周期的特征具有十年一周期的特征,新周期中新周期中经济经济平均平均增速将下降增速将下降,经验经验的看的看,未来未来10年平均增速年平均增速8%,波波动动区区间间7-11%。危机后中国。危机后中国经济经济才真正面才真正面临转临转型型压压力。力。当前当前经济经济触底走触底走稳稳已成市已成市场场共共识识。“十八大十八大”政策延政策延续续性性强强,并未改并未改变变中国中国过过去去设计设计路径。路径。中国中国经济经济的的“三只手三只手”:政府政府“闲闲不住不住”的手的手,调结调结构、构、压压泡沫的同泡沫的同时时通通过过促投促投资资保持需求保持需求稳稳定定;市市场场“看不看不见见”的手的手,需求将需求将长长期平期平稳稳,2-3年内没有高增年内没有高增长长希望希望;企企业业“看得看得见见”的手的手,商商业业模式模式转转型的重要性将超越型的重要性将超越跟踪主跟踪主导产业导产业的行的行业变换业变换。“紧紧数量、低利率数量、低利率”的的货货币币政策政策趋势趋势不不变变。本期主要本期主要观点点经济前景前景预测:Page 24 投投资资者者风险风险偏好下降偏好下降:伴随伴随财财富增富增长长,民众冒民众冒险倾险倾向下降向下降;经济经济潜在增速下降潜在增速下降,企企业业高成高成长长机会减少机会减少,风险风险-收益收益组组合曲合曲线线下移。由于投下移。由于投资资机会机会问题问题,权权益投益投资资仍是主要投仍是主要投资资方向方向,风险风险偏好下降意味着偏好下降意味着市市场对场对大大盘蓝盘蓝筹的投筹的投资资偏好上升。企偏好上升。企业财绩业财绩超超越越经济经济成成为为市市场场关注焦点。关注焦点。经济经济增速水准下降、增速水准下降、货币货币消化消化带带来来风险风险重估重估,市市场场降低估降低估值值水准水准:寻寻找新商找新商业业模式模式,长线长线布局布局;经经济济和和货币货币政策的政策的组组合合,决定高收益决定高收益债债券在中券在中线线仍仍具有非常吸引力具有非常吸引力;捕捉捕捉边际边际冲冲击带击带来的短来的短线线机会。机会。Page 25我国我国应该采取的宏采取的宏观经济政策：政策：总总体来体来说说，2013年年财财政政策可以政政策可以保持相保持相对积对积极，而极，而货币货币政策政策应应当保持当保持相相对稳对稳定。定。财财政政策的政政策的积积极极，一方面，一方面表表现现在在支出的增支出的增长长，另一方面表，另一方面表现现在在税收的下降税收的下降，而重点，而重点应应放在税收的下放在税收的下降上，具体的降上，具体的调调整整还还要要视总视总体宏体宏观经观经济济形形势势以及以及物价走物价走势势来定来定。Page 26