金融危机前传4.doc

人民日报：外储激增是热钱涌入还是另有原因
　　数据显示，一季度，除了贸易顺差和实际使用外资额，我国外汇储备净增800多亿美元。这究竟是热钱在涌入，还是另有原因

　　热钱确在流入，但规模大小尚难定论

　　据最新数据，今年一季度，我国外汇储备增加额为1539亿美元，同期贸易顺差与实际使用外资金额之和为700亿美元，据此，有观点认为其差额即为流入的热钱，即一季度进入中国的游资超过800亿美元。

　　但是，这种用简单的“加减法”计算出来的热钱数量并不准确。“虽然这个指标和热钱高度相关，反映了潜在的压力，但并不都是热钱。” 对外经贸大学金融学院副院长丁志杰说。据了解，企业、居民结汇意愿增强，外汇储备盈余收益增多，外汇储备中非美元货币的升值等因素，都会导致外汇储备增加，而经由这些渠道产生的外汇并不能算热钱。高盛(亚洲)董事总经理胡祖六表示，中国的资本市场并未开放，境外资金投资只能通过QFII等有限渠道，规模较小，人民币升值引起的热钱流入效应并不大。

　　另一种观点同样认为使用上述“加减法”而计算的热钱并不科学。但这种观点认为，热钱不是很少，而是被低估了。中国社科院世经政所张明博士认为，现实情况下，热钱有可能通过转移定价和虚假贸易、虚假投资或资本金挪作他用等方式进入中国，目前国内热钱的总规模可能至少有5000亿美元。

　　作为权威部门，国家外汇管理局有关负责人对记者表示，应对跨境资金流动是各个开放经济体宏观经济管理面临的巨大挑战。当前我国国际收支顺差，外汇储备增加仍主要来自合法合规的贸易和投资活动，但在目前市场环境下不排除违法违规的热钱流入我国。

　　显然，受限于热钱口径的界定，以及热钱进入渠道的隐蔽性，目前对其规模尚难作出准确统计，市场上难免出现诸多不同的声音。然而，一个公认的观点是，受中美利率倒挂、人民币升值以及国内楼市、股市上涨预期等因素的影响，热钱确实正在进入国内。　

　　热钱风险值得关注，畅通外汇投资更为关键

　　对热钱规模的判断可谓众说纷纭，各执一词。但透过这一现象，我们却发现有两个问题不能不引起关注：第一，热钱有可能给经济发展带来不利影响，对此须防患于未然；第二，诸多非热钱因素导致外汇储备较快增加，这同样值得警惕。

　　热钱涌入的风险不可小视。过多热钱的进入将导致更多基础货币被迫投放，加剧国内的流动性过剩，热钱进入股市、楼市后，还会助推市场价格的非理性上涨，加大我国通货膨胀的压力和宏观调控的难度。一旦热钱大规模撤出，同样会给经济安全带来风险。1997年爆发的亚洲金融危机给东南亚国家带来了巨大灾难，而其主要诱因之一就是大规模热钱在短期内的进出所致。

　　热钱问题，已经引起国家有关部门的高度重视。4月19日，国务院召集财政部、发改委、央行等部门，就热钱监管进行讨论研究。央行行长周小川日前表示，央行正在密切监测流入中国的国际资本。外汇局有关负责人表示，今年外汇管理工作将把重点放在严格外汇资金收结汇管理，加大跨境资金流动的外汇检查力度等方面，并将会同相关部委严厉打击地下钱庄、非法买卖外汇等违法犯罪行为，加强跨境资金流动监测预警。