第五章-财务综合分析与评价PPT课件.ppt

财财 务务 分分 析析授课教师：刘清军授课教师：刘清军授课对象：研究生授课对象：研究生第五章第五章 财务综合分析与评价财务综合分析与评价一、沃尔综合评分法一、沃尔综合评分法二、杜邦分析法二、杜邦分析法三、经营业绩评价综合指数法三、经营业绩评价综合指数法四、财务四、财务EVAEVA分析分析一、沃尔综合评分法一、沃尔综合评分法 亚历山大亚历山大沃尔在沃尔在20世纪初出版了世纪初出版了信用晴雨表研究信用晴雨表研究和和财务报表比率分析财务报表比率分析两部专题研究成果，其中提两部专题研究成果，其中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的信用水平。关系结合起来，以此来评价企业的信用水平。沃尔评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起沃尔评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。基于当时的时代特征，沃尔选择了基于当时的时代特征，沃尔选择了(1)(1)流动比率流动比率(2)(2)固定比率（资产固定比率（资产/固定资产）固定资产）(3)(3)净资产负债率（净资产净资产负债率（净资产/负债）负债）或产权比率或产权比率=负债负债/所所有者权益有者权益(4)(4)应收账款周转率（销售额应收账款周转率（销售额/应收账款）应收账款）(5)(5)存货周转率（销售成本存货周转率（销售成本/存货）存货）(6)(6)固定资产周转率（销售额固定资产周转率（销售额/固定资产）固定资产）(7)(7)净资产周转率（销售额净资产周转率（销售额/净资产）净资产）7 7种财务比率作为综合评价企业信用的指标体系，分种财务比率作为综合评价企业信用的指标体系，分别给定了各个评价指标在总评价中占有的比重，总和别给定了各个评价指标在总评价中占有的比重，总和为为100100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，先计算每项指标的指数，再计算每项指标的得分，最先计算每项指标的指数，再计算每项指标的得分，最后求出总评分。该总分被用来综合评价企业信用水平后求出总评分。该总分被用来综合评价企业信用水平（偿债能力）的高低。（偿债能力）的高低。沃尔评分法指标体系沃尔评分法指标体系举例举例财务比率财务比率比重比重标准比率标准比率实际比率实际比率相对比率相对比率评分评分1 12 23 34=3/24=3/25=1*45=1*4流动比率流动比率2522.51.2531.25净资产净资产/负债负债251.51.81.230资产资产/固定资产固定资产152.52.00.812销售成本销售成本/存货存货108101.2512.5销售额销售额/应收账款应收账款10650.838.3销售额销售额/固定资产固定资产10451.2512.5销售额销售额/净资产净资产5320.673.35合计合计100109.9沃尔比重评分法的实践应用沃尔比重评分法的实践应用 沃尔的评分法从理论上讲有一个沃尔的评分法从理论上讲有一个弱点弱点，就是未能证明，就是未能证明为什么要选择七个指标，而不是更多或更少些。或者为什么要选择七个指标，而不是更多或更少些。或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上解决。的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上解决。沃尔的评分法从技术上讲存在一个问题，就是当某一沃尔的评分法从技术上讲存在一个问题，就是当某一个指标严重异常时，会给总评分产生不合逻辑的重大个指标严重异常时，会给总评分产生不合逻辑的重大影响。这个缺陷是由相对比率与比重相影响。这个缺陷是由相对比率与比重相“乘乘”引起的。引起的。财务比率提高财务比率提高1 1倍，其评分增加倍，其评分增加100100；而缩小；而缩小1 1倍，其倍，其评分只减少评分只减少5050。尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中常常被应用，尤其是该方法完善，但它还是在实践中常常被应用，尤其是该方法的评价理念，即全面、综合地对企业打分，立体地观的评价理念，即全面、综合地对企业打分，立体地观察、评价企业更是常常被应用。察、评价企业更是常常被应用。二、杜邦分析法二、杜邦分析法 杜邦财务比率分析，就是利用报表与报表、财务比率杜邦财务比率分析，就是利用报表与报表、财务比率与财务比率之间的内在联系，建立起综合评价体系，与财务比率之间的内在联系，建立起综合评价体系，对企业的财务状况和经营成果进行综合地分析和评价。对企业的财务状况和经营成果进行综合地分析和评价。在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净利率处于在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净利率处于最高层次。最高层次。财务综合分析财务综合分析杜邦分析杜邦分析可持续增长比率可持续增长比率净资产收益率净资产收益率销售利润率销售利润率下一分析步骤下一分析步骤财务杠杆财务杠杆股利支付率股利支付率分析起点分析起点资产周转率资产周转率进一步因素分析进一步因素分析进一步因素分析进一步因素分析进一步因素分析进一步因素分析分析汇总点分析汇总点分解净资产收益率分解净资产收益率净资产收益率净资产收益率 可分解为可分解为=销售利润率销售利润率 资产周转率资产周转率 权益乘数权益乘数净资产收益率分解图净资产收益率分解图 从杜邦分析图中，可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来进从杜邦分析图中，可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来进行分析：行分析：一是进行了内部管理因素分析一是进行了内部管理因素分析二是进行了资本结构和风险分析二是进行了资本结构和风险分析企业综合效益好的基础是企业综合效益好的基础是“所得大于所费所得大于所费”（即获得利润）。（即获得利润）。这就要求企业既要注重扩大销售，也要注重节约各项成本费这就要求企业既要注重扩大销售，也要注重节约各项成本费用；并在此基础上，加速资金周转，提高资产效率。只有这样，用；并在此基础上，加速资金周转，提高资产效率。只有这样，才能提高资产的获利能力。才能提高资产的获利能力。要提高要提高“净资产收益率净资产收益率”还必须善于运用还必须善于运用“财务杠杆作用财务杠杆作用”，优化资本结构。，优化资本结构。分析思路：分析思路：（1）净资产收益率净资产收益率是一个综合性最强的分析指标，是杜是一个综合性最强的分析指标，是杜邦分析系统的核心。邦分析系统的核心。净资产收益率净利润净资产收益率净利润/平均净资产平均净资产总资产净利率总资产净利率权益乘数权益乘数它代表了投资者投入资金的获利能力，反映企业筹资、它代表了投资者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，这一比率不仅取决于投资、资产运营等活动的效率，这一比率不仅取决于总资产净利率，而且取决于股东权益的结构比重（权总资产净利率，而且取决于股东权益的结构比重（权益乘数）。益乘数）。（2 2）总资产净利率总资产净利率是影响净资产收益率的最重要的指是影响净资产收益率的最重要的指标，也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它取标，也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它取决于销售净利率和总资产周转率的高低。决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产净利率销售净利率总资产净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率 因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。析。销售净利率销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，从反映了企业净利润与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售净利率：一是要扩大销售收关键所在。要想提高销售净利率：一是要扩大销售收入；二是降低成本费用。而降低各项成本费用开支是入；二是降低成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。据。总资产周转率总资产周转率是指总资产的周转速度，是反映企业营是指总资产的周转速度，是反映企业营运能力的指标。对资产周转率的分析需要对影响资产运能力的指标。对资产周转率的分析需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判断影响公司资产周转的周转的各因素进行分析，以判断影响公司资产周转的主要问题；主要问题；企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。一般而言，流动资产直接又关系到企业的偿债能力。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率。结构比率。如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产应重点分析企业固定资产是否的可能；对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。得到充分的利用。（3 3）权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用）权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度，主要受资产负债率影财务杠杆进行经营活动的程度，主要受资产负债率影响。资产负债率高，权益乘数大，说明公司的负债程响。资产负债率高，权益乘数大，说明公司的负债程度高，公司有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，度高，公司有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率底，权益乘数小，说明公司负债程度低，资产负债率底，权益乘数小，说明公司负债程度低，公司有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。公司有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。从上面的分析中可以看出，决定净资产收益率高低的从上面的分析中可以看出，决定净资产收益率高低的因素有三个方面因素有三个方面-权益乘数、销售净利率和总资产周权益乘数、销售净利率和总资产周转率，而这三个比率分别反映了企业的负债程度、盈转率，而这三个比率分别反映了企业的负债程度、盈利能力和营运能力。利能力和营运能力。帕利普财务分析体系帕利普财务分析体系 帕利普财务分析体系是在杜邦财务分析体系基础上进帕利普财务分析体系是在杜邦财务分析体系基础上进行的加工、补充和发展，它行的加工、补充和发展，它以可持续增长率指标为核以可持续增长率指标为核心心，将反映企业盈利能力、营运能力及偿债能力的指，将反映企业盈利能力、营运能力及偿债能力的指标联系在一起，形成的全面反映企业综合财务状况的标联系在一起，形成的全面反映企业综合财务状况的财务综合分析的方法。财务综合分析的方法。可持续增长率可持续增长率=净资产收益率净资产收益率（1-1-股利支付率）股利支付率）可持续增长率可持续增长率=营业净利率营业净利率总资产周转率总资产周转率 权益权益乘数乘数 （1-1-股利支付率）股利支付率）帕利普财务分析体系图帕利普财务分析体系图 杜邦财务分析体系的应用杜邦财务分析体系的应用1 1、给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和、给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图是否最大化股东投资回报的路线图具体路径具体路径提高销售利润率提高销售利润率使收入增长幅度高于成本和费用使收入增长幅度高于成本和费用降低成本费用降低成本费用提高总资产周转率提高总资产周转率不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模杜邦分析法的局限杜邦分析法的局限 第一，传统的绩效评价体系以财务衡量为主，它对有形资第一，传统的绩效评价体系以财务衡量为主，它对有形资产的刻画淋漓尽致，但对无形资产和智力资产（包括企业的专产的刻画淋漓尽致，但对无形资产和智力资产（包括企业的专利权、商标权、商誉、员工的专业技能、员工对企业的忠诚度、利权、商标权、商誉、员工的专业技能、员工对企业的忠诚度、客户的满意度等等）的确认、衡量却难以奏效。客户的满意度等等）的确认、衡量却难以奏效。第二，对企业经营绩效的评价注重于企业内部的管理第二，对企业经营绩效的评价注重于企业内部的管理水平和生产效率，而忽视了企业外在因素，如企业产品的市场水平和生产效率，而忽视了企业外在因素，如企业产品的市场份额、竞争对手的财务状况、客户对企业产品和服务的要求、份额、竞争对手的财务状况、客户对企业产品和服务的要求、企业的创新能力等。企业的创新能力等。第三，对企业经营绩效的评价偏重于企业过去和现在第三，对企业经营绩效的评价偏重于企业过去和现在的经营成果，而忽视了企业创造未来价值的潜在能力。的经营成果，而忽视了企业创造未来价值的潜在能力。第四，传统绩效考核制度与公司的战略和竞争优势关第四，传统绩效考核制度与公司的战略和竞争优势关系不大，并且只看重短期绩效，忽然企业长期需要。系不大，并且只看重短期绩效，忽然企业长期需要。小资料：杜邦公司简介小资料：杜邦公司简介 美国杜邦（美国杜邦（DuPont）公司是美国最大的化学工业公）公司是美国最大的化学工业公司之一，也是全球最大的化学与能源集团，素有世界司之一，也是全球最大的化学与能源集团，素有世界“化工帝国化工帝国”之称。经过杜邦家族代人的经营，杜之称。经过杜邦家族代人的经营，杜邦公司成为典型的家族托拉斯。杜邦公司创建于邦公司成为典型的家族托拉斯。杜邦公司创建于1802年，经历了年，经历了3个世纪，寿命长达个世纪，寿命长达200多岁，是名副其实多岁，是名副其实的长寿企业，也是世界的长寿企业，也是世界500强中岁数最大、资格最老强中岁数最大、资格最老的化工企业。的化工企业。杜邦公司以制造火药起家，是世界上最早制定出安全杜邦公司以制造火药起家，是世界上最早制定出安全条例的公司。杜邦公司建设以条例的公司。杜邦公司建设以“责任关怀责任关怀”和和“创造创造科学奇迹科学奇迹”为核心价值观的企业文化，不断提升企业为核心价值观的企业文化，不断提升企业核心竞争力，致力于科学发现，将之变成社会接受和核心竞争力，致力于科学发现，将之变成社会接受和需求的价值，并坚定不移地坚持健康和安全、平等待需求的价值，并坚定不移地坚持健康和安全、平等待人和保护环境的信条，不断地自我创新以获得持续发人和保护环境的信条，不断地自我创新以获得持续发展，为股东、客户、合作伙伴和社会创造新的价值。展，为股东、客户、合作伙伴和社会创造新的价值。杜邦公司正在由一家全球领先的化工企业转向以科研杜邦公司正在由一家全球领先的化工企业转向以科研为基础的多元化公司，以科研为基础的全球性企业，为基础的多元化公司，以科研为基础的全球性企业，提供提高人类在食物与营养、保健、服装、家居及建提供提高人类在食物与营养、保健、服装、家居及建筑、电子和交通等生活领域的品质的科学解决之道。筑、电子和交通等生活领域的品质的科学解决之道。杜邦公司在全球范围内拥有杜邦公司在全球范围内拥有180多个生产企业，拥有多个生产企业，拥有杜邦、莱卡、实体面材等杜邦、莱卡、实体面材等2400多种优质产品、多种优质产品、17000多项专利和数十个家喻户晓的品牌。杜邦公司成立多项专利和数十个家喻户晓的品牌。杜邦公司成立5个个以市场和技术划分的业务增长平台，包括电子与通讯以市场和技术划分的业务增长平台，包括电子与通讯技术、高性能材料、涂料、安全防护、农业与营养技术、高性能材料、涂料、安全防护、农业与营养5个个业务集团，并分拆设立一家专门从事纤维业务的子公业务集团，并分拆设立一家专门从事纤维业务的子公司，即杜邦纺织品和室内饰材公司。司，即杜邦纺织品和室内饰材公司。杜邦公司在杜邦公司在财富财富2003年度世界年度世界500强中排序第强中排序第172位，年营业收入位，年营业收入245.2亿美元。亿美元。三、经营业绩评价综合指数法三、经营业绩评价综合指数法 运用经营业绩评价综合指数法的一般程序或步骤包括运用经营业绩评价综合指数法的一般程序或步骤包括:选择经营业绩评价指标；选择经营业绩评价指标；确定各项业绩指标的标准值；确定各项业绩指标的标准值；计算各项业绩指标的单项指数；计算各项业绩指标的单项指数；确定各项业绩指标的权数；确定各项业绩指标的权数；计算综合经济指数；计算综合经济指数；评价综合经济指数。评价综合经济指数。（一）选择业绩评价指标（一）选择业绩评价指标 根据根据20062006年国务院国有资产监督委员会颁布的实年国务院国有资产监督委员会颁布的实施细则，选择的企业综合绩效评价指标共有施细则，选择的企业综合绩效评价指标共有2222个个财务财务绩效定量指标和绩效定量指标和8 8个个管理绩效定性评价指标。管理绩效定性评价指标。企业综合绩效评价的指标体系及权重企业综合绩效评价的指标体系及权重财务绩效定量指标（权重财务绩效定量指标（权重70%）管理绩效定性指标管理绩效定性指标(权重权重30%)30%)指标类别指标类别(100)(100)基本指标基本指标(100)(100)修正指标修正指标(100)(100)评议指标评议指标(100)(100)1 1、盈利能力状、盈利能力状况况净资产收益率净资产收益率总资产报酬率总资产报酬率20201414销售（营业）利润销售（营业）利润率率盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数成本费用利润率成本费用利润率资本收益率资本收益率10109 98 87 7战略管理战略管理发展创新发展创新经营决策经营决策风险控制风险控制基础管理基础管理人力资源人力资源行业影响行业影响社会贡献社会贡献181815151616131314148 88 88 8二、资产质量二、资产质量状况状况总资产周转率总资产周转率应收账款周转率应收账款周转率10101212不良资产比率不良资产比率流动资产周转率流动资产周转率资产现金回收率资产现金回收率9 97 76 6三、债务风险三、债务风险状况状况资产负债率资产负债率已获利息倍数已获利息倍数12121010速动比率速动比率现金流动负债比率现金流动负债比率带息负债比率带息负债比率或有负债比率或有负债比率6 66 65 55 5四、经营增长四、经营增长状况状况销售增长率销售增长率资本保值增值率资本保值增值率12121010销售利润增长率销售利润增长率总资产增长率总资产增长率技术投入率技术投入率10107 75 5其中：其中：销售（营业增长率）销售（营业增长率）=（本年营业利润（本年营业利润-上年营业利润）上年营业利润）/上年营业利润上年营业利润*100%100%资本保值增值率资本保值增值率=扣除客观增减因素的年末所有者权扣除客观增减因素的年末所有者权益益/年初所有者权益年初所有者权益*100%100%盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数=经营现金净流量经营现金净流量/净利润净利润*100%100%资本收益率资本收益率=净利润净利润/平均资本平均资本*100%100%不良资产比率不良资产比率=（资产减值准备余额（资产减值准备余额+应提未提应摊未应提未提应摊未摊的潜亏挂账摊的潜亏挂账+未处理资产损失）未处理资产损失）/（资产总额（资产总额+资产资产减值准备余额）减值准备余额）*100%100%资产现金回收率资产现金回收率=经营现金净流量经营现金净流量/平均资产总额平均资产总额*100%100%现金流动负债比率现金流动负债比率=经营现金净流量经营现金净流量/流动负债流动负债*100%100%带息负债比带息负债比=（短期借款（短期借款+一年内到期的长期负债一年内到期的长期负债+长期长期借款借款+应付债券应付债券+应付利息）应付利息）/负债总额负债总额*100%100%或有负债比或有负债比=或有负债余额或有负债余额/所有者权益所有者权益*100%100%其中：或有负债余额其中：或有负债余额=已贴现承兑汇票已贴现承兑汇票+担保余额担保余额+贴现贴现与担保外的被诉事项金额与担保外的被诉事项金额+其他或有负债其他或有负债技术投入比率技术投入比率=本年科技支出合计本年科技支出合计/营业收入营业收入*100%100%（二）确定各项经济指标的标准值及标准系数（二）确定各项经济指标的标准值及标准系数1 1、财务绩效基本指标标准值及标准系数。、财务绩效基本指标标准值及标准系数。20062006年金属加工大型企业财务绩效基本指标标准值表年金属加工大型企业财务绩效基本指标标准值表 标准系数标准系数项目项目优秀优秀良好良好平均平均较低较低较差较差 1 10.80.80.60.60.40.40.20.2净资产收益率净资产收益率13.813.810.310.36.46.42.72.7-0.9-0.9总资产报酬率总资产报酬率9.19.17.37.34.04.02.22.20.00.0总资产周转率总资产周转率1.11.10.90.90.70.70.60.60.50.5应收账款周转率应收账款周转率8.68.66.86.84.24.22.92.91.71.7资产负债率资产负债率40.240.253.453.462.162.174.874.884.784.7已获利息倍数已获利息倍数5.75.73.43.42.32.31.71.70.90.9销售增长率销售增长率35.735.727.527.518.318.314.214.23.53.5资本保值增长率资本保值增长率111.7111.7109.2109.2106.1106.1102.4102.498.398.32 2、财务绩效修正指标标准值及修正系数。、财务绩效修正指标标准值及修正系数。20062006年金属加工大型企业财务绩效修正指标标准值表年金属加工大型企业财务绩效修正指标标准值表 标准系数标准系数项目项目优秀优秀良好良好平均平均较低较低较差较差 1 10.80.80.60.60.40.40.20.2一、盈利能力状况一、盈利能力状况销售利润率销售利润率20.920.918.418.415.015.011.411.47.07.0盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数6.46.43.53.51.01.0-0.5-0.5-2.3-2.3成本费用利润率成本费用利润率10.910.97.87.84.74.70.40.4-3.3-3.3资本收益率资本收益率16.316.310.410.45.95.90.70.7-1.2-1.2二、资产质量状况二、资产质量状况不良资产比率不良资产比率0.60.62.42.45.05.07.27.211.511.5流动资产周转率流动资产周转率1.81.81.41.41.01.00.80.80.60.6资产现金回收率资产现金回收率10.610.69.29.24.44.41.51.50.30.3 标准系数标准系数项目项目优秀优秀良好良好平均平均较低较低较差较差 1 10.80.80.60.60.40.40.20.2三、债务风险状况三、债务风险状况速动比率速动比率105.3105.387.187.159.359.342.742.726.726.7现金流动负债比率现金流动负债比率18.318.314.314.37.57.54.14.11.81.8带息负债比率带息负债比率21.721.730.530.542.142.155.255.270.470.4或有负债比率或有负债比率0.40.41.31.36.16.114.714.723.823.8四、经营增长状况四、经营增长状况销售利润增长率销售利润增长率37.637.629.129.121.121.14.54.5-5.7-5.7总资产增长率总资产增长率22.322.316.716.710.510.53.53.5-1.9-1.9技术投入比率技术投入比率4.34.32.42.41.51.50.80.80.00.0（三）确定各项经济指标的权数（见前面体系）（三）确定各项经济指标的权数（见前面体系）（四）各类指标得分计算（四）各类指标得分计算1 1、财务绩效基本指标得分计算、财务绩效基本指标得分计算（1 1）财务绩效单项指标得分的计算）财务绩效单项指标得分的计算单项基本指标得分单项基本指标得分=本档基础分本档基础分+本档调整分本档调整分本档基础分本档基础分=指标权数指标权数本档标准系数本档标准系数本档调整分本档调整分=（实际值（实际值-本档标准值）本档标准值）*（上档基础分（上档基础分-本档基础分）本档基础分）/(/(上档标准值上档标准值-本档标准值）本档标准值）（2 2）财务绩效基本指标总分的计算）财务绩效基本指标总分的计算分类指标得分分类指标得分=类内各项基本指标得分类内各项基本指标得分基本指标总分基本指标总分=各类基本指标得分各类基本指标得分2 2、财务绩效修正指标修正系数的计算、财务绩效修正指标修正系数的计算 单项指标修正系数单项指标修正系数 =1.0+=1.0+【本档标准系数本档标准系数+0.2+0.2*(*(指标实际值指标实际值-本档标准值）本档标准值）/(/(上档标准值上档标准值-本档标准值）本档标准值）-该类基本指标分析系数该类基本指标分析系数】功效系数功效系数=(=(指标实际值指标实际值-本档标准值）本档标准值）/(/(上档标准值上档标准值-本本档标准值）档标准值）（2 2）分类综合修正系数的计算）分类综合修正系数的计算分类综合修正系数分类综合修正系数=类内单项指标的加权修正系数类内单项指标的加权修正系数单项指标的加权修正系数单项指标的加权修正系数=单项指标修正系数单项指标修正系数*该项指标该项指标在本类指标中的权数在本类指标中的权数3 3、修正后得分的计算、修正后得分的计算修正后总分修正后总分=（分类综合修正系数（分类综合修正系数*分类指标得分）分类指标得分）4 4、管理绩效定性指标的计分方法、管理绩效定性指标的计分方法（1 1）管理绩效定性指标的内容）管理绩效定性指标的内容评议指标评议指标权数权数 等级（参数）等级（参数）优优1 1良良0.80.8中中0.60.6低低0.40.4 差差0.20.2战略管理战略管理1818发展创新发展创新1515经营决策经营决策1616风险控制风险控制1313基础管理基础管理1414人力资源人力资源8 8行业影响行业影响8 8社会贡献社会贡献8 8（2 2）单项评议指标得分）单项评议指标得分某单项评议指标得分某单项评议指标得分 =（各评议员给定等级的参数（各评议员给定等级的参数该项评议指标该项评议指标权数）权数）评议员人数评议员人数（3 3）评议指标总分的计算）评议指标总分的计算评议指标总得分评议指标总得分 =各单项评议指标得分之和各单项评议指标得分之和（五）综合评价得分计算（五）综合评价得分计算综合评价得分综合评价得分=财务绩效定量评价分数财务绩效定量评价分数70%+70%+管理绩效定性评价分数管理绩效定性评价分数3030（六）确定综合评价结果等级（六）确定综合评价结果等级企业综合绩效评价类型与评价级别一览表企业综合绩效评价类型与评价级别一览表评价类型评价类型评价级别评价级别 评价得分评价得分优（优（A A）A+A+A+A+A AA+95A+95分分9595分分A+90A+90分分9090分分A85A85分分 良（良（B B）B+B+B BB-B-8585分分B+80B+80分分8080分分B75B75分分7575分分B-70B-70分分 中（中（C C）C CC-C-7070分分C60C60分分6060分分C-50C-50分分 低（低（D D）D D5050分分D40D40分分 差（差（E E）E EE E4040分分四、财务四、财务EVAEVA分析分析 EVAEVA体系是体系是2020世纪世纪8080年代初美国斯腾思特公司创立的年代初美国斯腾思特公司创立的一套进行业绩评估和管理的理论与操作体系，自推行一套进行业绩评估和管理的理论与操作体系，自推行以来，理论界和工商界给予了很高的评价，在社会上以来，理论界和工商界给予了很高的评价，在社会上也引起了很大的反响。也引起了很大的反响。经济增加值（经济增加值（EVAEVA）是指从经营产生的税后净营运利润）是指从经营产生的税后净营运利润中扣除包括股权和债务在内的全部投入资本的机会成中扣除包括股权和债务在内的全部投入资本的机会成本后的剩余所得。本后的剩余所得。核心理念核心理念:股东投资有机会成本股东投资有机会成本 经济增加值经济增加值(EVA)=(EVA)=税后净营业利润税后净营业利润(NOPAT)-(NOPAT)-资本成本资本成本=税后净税后净营业利润营业利润(NOPAT)-(NOPAT)-资本占用资本占用加权平均资本成本率加权平均资本成本率(WACC)(WACC)税后净营业利润税后净营业利润(NOPAT)=(NOPAT)=净利润净利润+（利息支出（利息支出+研究开发费用调研究开发费用调整项整项-非经常性收益调整项非经常性收益调整项50%50%）（1-25%1-25%）；）；资本占用资本占用=平均所有者权益平均所有者权益+平均负债合计平均负债合计-平均无息流动负债平均无息流动负债-平均在建工程；平均在建工程；EVAEVA公式：公式：会计调整项目说明：会计调整项目说明：（一）利息支出是指企业财务报表中（一）利息支出是指企业财务报表中“财务费用财务费用”项下的项下的“利息支出利息支出”。（二）研究开发费用调整项是指企业财务报表中（二）研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用管理费用”项下的项下的“研究与开研究与开发费发费”和和当期确认为无形资产的研究开发支出当期确认为无形资产的研究开发支出。对于为获取国家战略资源，。对于为获取国家战略资源，勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用情况表中的勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用情况表中的“勘勘探费用探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过视同研究开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以）予以加回。加回。（三）非经常性收益调整项包括：（三）非经常性收益调整项包括：1变卖主业优质资产收益：变卖主业优质资产收益：减持具有实质控制权的所属上市公司股权减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得取得的收益（不包括在二级市场增持后又减持取得的收益）；的收益（不包括在二级市场增持后又减持取得的收益）；企业集团（不含投企业集团（不含投资类企业集团）转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体资类企业集团）转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益。以上的非上市公司资产取得的收益。2 2主业优质资产以外的非流动资产转让收益主业优质资产以外的非流动资产转让收益：企业集团：企业集团（不含投资类企业集团）转让股权（产权）收益，资产（含（不含投资类企业集团）转让股权（产权）收益，资产（含土地）转让收益。土地）转让收益。3 3其他非经常性收益：与主业发展无关的其他非经常性收益：与主业发展无关的资产置换收益、资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等与经常活动无关的补贴收入等。（四）无息流动负债是指企业财务报表中（四）无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据应付票据”、“应应付账款付账款”、“预收款项预收款项”、“应交税费应交税费”、“应付利息应付利息”、“其他应付款其他应付款”和和“其他流动负债其他流动负债”；对于因承担国家任务；对于因承担国家任务等原因造成等原因造成“专项应付款专项应付款”、“特种储备基金特种储备基金”余额较大的，余额较大的，可视同无息流动负债扣除。可视同无息流动负债扣除。（五）在建工程是指企业财务报表中的（五）在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的符合主业规定的“在建在建工程工程”。资本成本率的确定：资本成本率的确定：（一）中央企业资本成本率原则上定为（一）中央企业资本成本率原则上定为5.5%5.5%（二）承担国家政策性任务较重且资产通用性较差（二）承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为的企业，资本成本率定为4.1%4.1%。（三）资产负债率在（三）资产负债率在75%75%以上的工业企业和以上的工业企业和80%80%以上以上的非工业企业的非工业企业，资本成本率，资本成本率上浮上浮0.50.5个百分点个百分点。（四）资本成本率确定后，三年保持不变（四）资本成本率确定后，三年保持不变其他重大调整事项：其他重大调整事项：发生下列情形之一，对企业经济增加值考核产生重发生下列情形之一，对企业经济增加值考核产生重大影响的，国资委酌情予以调整：大影响的，国资委酌情予以调整：（一）重大政策变化；（一）重大政策变化；（二）严重自然灾害等不可抗力因素；（二）严重自然灾害等不可抗力因素；（三）企业重组、上市及会计准则调整等不可比因（三）企业重组、上市及会计准则调整等不可比因素；素；（四）国资委认可的企业结构调整等其他事项。（四）国资委认可的企业结构调整等其他事项。EVA税后净经营利税后净经营利润润资本成本资本成本EBIT税税 率率收收 入入营运成本营运成本管理费用等管理费用等资本占用资本占用WACCWACC固定资产固定资产营运资本营运资本存存 货货预收账款预收账款应收账款应收账款应付账款应付账款EVAEVAEVAEVA价值驱动杠杆示例价值驱动杠杆示例价值驱动杠杆示例价值驱动杠杆示例为什么要引入经济增加值为什么要引入经济增加值关于认真做好2010年中央企业经营业绩考核工作的通知 从从20102010年开始，在中央企业全面实施新的经营业绩考核办法。年开始，在中央企业全面实施新的经营业绩考核办法。新的考核办法坚持了目标管理、考核指标新的考核办法坚持了目标管理、考核指标“少而精少而精”、“分类分类考核考核”、“短板考核短板考核”、“对标考核对标考核”等原则和要求，并重点等原则和要求，并重点从四个方面进行了完善：从四个方面进行了完善：一是将经济增加值纳入考核体系，引一是将经济增加值纳入考核体系，引导企业不断提升价值创造能力，提高发展质量，实现可持续发导企业不断提升价值创造能力，提高发展质量，实现可持续发展展。二是将全员业绩考核纳入考核办法，引导企业更加重视国。二是将全员业绩考核纳入考核办法，引导企业更加重视国有资产保值增值责任层层落实。有资产保值增值责任层层落实。三是将考核结果与年度和任期三是将考核结果与年度和任期激励、企业负责人调整挂钩，进一步完善激励约束机制激励、企业负责人调整挂钩，进一步完善激励约束机制。四是。四是完善与法人治理结构相适应的考核评价机制，实现董事会企业完善与法人治理结构相适应的考核评价机制，实现董事会企业与非董事会企业业绩考核的有效衔接和合理平衡。与非董事会企业业绩考核的有效衔接和合理平衡。中央办公厅和国务院办公厅联合印发的中央办公厅和国务院办公厅联合印发的中央企业中央企业领导人员管理暂行规定领导人员管理暂行规定明确规定：任期内未实现明确规定：任期内未实现国有资产保值增值，且无重大客观原因的；国有资产保值增值，且无重大客观原因的；国资委国资委确定的任期经营业绩考核目标未完成的或年度经营确定的任期经营业绩考核目标未完成的或年度经营业绩考核目标连续两年未完成，且无重大客观原因业绩考核目标连续两年未完成，且无重大客观原因的的；因企业会计信息严重失真或提供虚假信息导致；因企业会计信息严重失真或提供虚假信息导致业绩考核结果严重不实的中央企业领