分级基金及套利技术.doc_咨信网zixin.com.cn

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编辑本段定义　　分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配。从目前已经成立和正在发行的分级基金来看，通常分为低风险收益端（约定收益份额）子基金和高风险收益端（杠杆份额）子基金两类份额。　　以某分级基金产品X（X称为母基金）为例，分为A份额（约定收益份额）和B份额（杠杆份额），A份额约定一定的收益率，基金X扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额，亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。当X的整体净值下跌时，B份额的净值优先下跌；相对应的，当X的整体净值上升时，B份额的净值也将相对于A份额优先上升。优先份额一般可以优先获得分配基准收益, 进取份额最大化补偿优先份额的本金及基准收益，进取份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆。它拥有更为复杂的内部资本结构，非线性收益特征使其隐含期权。通俗的解释就是，A份额和B份额的资产作为一个整体投资，其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息，至于支付利息后的总体投资盈亏在都由B份额承担。　　　母基金净值与子基金净值的关系：　　母基金净值=A类份额子基金净值 X A份额所占比例 + B类份额子基金净值 X B份额所占比例　　根据分级母基金的投资性质，母基金可分为分级股票型基金（其中多数为分级指数基金）、分级债券基金。分级债券基金又可分为纯债分级基金和混合债分级基金，区别在于纯债基金不能投资于股票，混合债券基金可用不高于20%的资产投资股票。　　根据分级子基金的性质，子基金中的A类份额可分为有期限A类约定收益份额基金、永续型A类约定收益份额基金；子基金中的B类份额又称为杠杆基金。杠杆基金可分为股票型B类杠杆份额基金（其中多数为杠杆指数基金）、债券型B类杠杆份额基金。编辑本段投资优势　　1．分级基金形式多样，能分别满足低风险偏好和高风险偏好投资者的需求；2．投资者能方便地根据自身投资特点和市场走势进行灵活的资产配置；3．分级基金为各类投资者提供方便、快捷、低成本的基金投资方式。编辑本段约定收益A类基金有期限约定收益A类基金　　此类基金有分级期限，到期A类份额与B类份额终止上市或者终止分级合并成为LOF基金。有期限约定收益A类基金参考交易价格=约定收益率÷同久期AA级信用债到期收益率+净值-1元。约定收益率高于债券收益率则溢价交易，约定收益率低于债券收益率则折价交易。例如3年期的同庆800A（150098）约定收益率一年定期存款利率+3.5%，因此交易价高于净值。　　　场外定期申赎的A类基金　　此类子基金存在一个封闭期（一般是3个月或6个月），到期开放按照净值赎回，此类基金一般主要在银行销售，在证券公司也有代售。当约定收益率高于银行同期（6个月）理财产品利息，常需要进行配售；当约定收益率低于同期银行理财收益率时，就遭遇净赎回。　　　基金名称基金代码到期时间约定收益(%) 申赎频率、费率(%) 近期打开时间当前利率银河通利A 161506 2014-04-25 一年定存×1.3 每6个月申0赎0 2013-04-25 3.90% 富国天盈A 161016 2014-05-23 一年定存×1.4 每6个月申0赎0.1 2013-05-22 4.20% 万家添利A 161909 2014-06-01 一年定存+1.1% 每6个月申0赎0 2013-06-01 4.10% 博时裕祥A 160514 2014-06-11 一年定存+1.5% 每6个月申0.8赎0.1 2013-06-11 4.50% 天弘丰利A 164209 2014-11-22 一年定存×1.35 每6个月申0赎0 2013-05-23 4.05% 鹏华丰泽A 160619 2014-12-07 一年定存×1.35 每6个月申0赎0.1 （持有一年赎0） 2013-06-07 4.05% 诺德双翼A 165706 2015-02-16 一年定存×1.3 每6个月申0赎0.1 （持有一年赎0） 2013-02-18 3.90% 金鹰回报A 162106 2015-03-08 一年定存+1.1% 每6个月申0赎0 2013-03-08 4.10% 信诚双盈A 165518 2015-04-12 一年定存+1.5% 每6个月申0赎0.1 （持有一年赎0） 2013-04-12 4.50% 中欧信用A 166013 2015-04-15 一年定存+1.25% 每6个月申0赎0 2013-04-15 4.25% 信达利A 166106 2015-05-06 一年定存×1.3 每6个月申0赎0 2013-05-06 3.90% 国联双佳A 162512 2015-06-04 一年定存×1.4 每6个月申0赎0 2013-06-04 4.20% 瑞福优先 121007 2015-08-15 一年定存+3% 每6个月申0赎0.5 （持有1年0.25） 2013-02-18 6.00% 天弘添利A 164207 2015-12-02 一年定存×1.3 每3个月申0赎0.1 （持有6个月赎0） 2013-03-01 3.90% 长信利鑫A 163004 2016-06-24 一年定存×1.1+0.8% 每6个月申0赎0 2013-06-24 4.10% 季季添金 550015 永续一年定存+利差0~2% 每3个月申0赎0 2013-03-12 4.20% 　　场内交易的有期限A类基金　　此类基金是有存续期限的。有期限约定收益A类基金参考交易价格=约定收益率÷同久期AA级信用债到期收益率+净值-1元。约定收益率高于债券收益率则溢价交易，约定收益率低于债券收益率则折价交易。　　 A类分级基金参照AA债收益率　　基金名称代码到期日承诺收益现行利率下一折算日国泰优先 150010 2013.02.09 每年单利5.7%，到期转为LOF基金单利5.7% 到期日富国汇利A 150020 2013.09.08 单利3.87%，到期转为LOF基金单利3.87% 到期日大成景丰A 150025 2013.10.14 单利4.03%，到期转为LOF基金单利4.03% 到期日海富通增利A 150044 2014.08.31 三年定期利率+0.5%，每季度调整一次，到期转为LOF基金 4.75% 到期日浦银增利A 150062 2014.12.12 3年定存利率+0.25%，到期转LOF 单利5.25% 到期日双力A 150069 2015.03.23 一年定存利率+3.5%，到期转LOF 7% 2013.03.25 中欧盛世A 150071 2015.03.28 约定单利6.5%，到期转为LOF基金单利6.5% 到期日同庆800A 150098 2015.05.12 一年定存利率(税后)+3.5 %，可和同庆B合并赎回，到期转LOF基金 7% 2013.05.12 华商500A 150110 2015.09.06 三年期定存利率+2%即6.25%，可和华商500B合并赎回，到期转LOF基金单利6.25% 到期日聚利A 150034 2016.05.12 按5年期国债算术平均利率X 1.3，每季度调整一次，到期转为LOF基金 4.17% 到期日中小板A 150085 2017.05.08 一年定期利率(税后)+3.5 %，可和中小板B配对赎回，到期转LOF基金 7% 2013.05.08 大宗商品A 150096 2017.06.28 一年期定存利率(税后)+3.5%，可和商品B配对赎回，到期转LOF基金 6.75% 2013.01.02 同辉100A 150108 2017.09.13 年利率7%，可和同辉100B 合并赎回，到期转LOF基金 7% 2013.09.13 易基稳健 150106 2019.09.20 年利率7%，可和易基进取合并赎回，到期转LOF基金 7% 2013.09.20 　场内A类基金年化收益率计算：（到期净值-现交易价）/现交易价/剩余天数X365天X100% 永续型约定收益A类基金　　此类基金存续期限是永久的，每年只能获得约定收益，可以看成是拿不到本金的“存本取息”，除了可以在场内交易之外，还可以和对应的B类基金份额按比例合并为母基金赎回。永续A类参考交易价格=约定收益率÷当前15年以上久期AA级信用债隐含收益率+净值-1元。约定收益率高于债券收益率则溢价交易，约定收益率低于债券收益率则折价交易。例如，有甲A、乙A、丙A三个净值分别为1.03元、1.033元、1.035元的永续A类基金，约定收益率分别是6%、6.5%、7%，当前债券收益率6.9%，则永续A类的隐含收益率就向6.9%看齐，甲A交易价=6%÷6.9%+1.03-1=0.9元，乙A交易价=6.5%÷6.9%+1.033-1=0.975元、丙A交易价=7%÷6.9%+1.035-1=1.049元。由于申万进取净值低于0.1元时申万收益需承担母基金下跌亏损，申万收益相当于存在信用违约风险，要维持高收益率。　　基金名称基金代码占母基金份额比例承诺收益率现行约定收益率定期折算日，其他双禧A 150012 40% 一年定存利率+3.5%，3年一调整 5.75% 2013.4.16，三年一折，A\B净值归一银华稳进 150018 50% 一年期定存利率+3% 6.5% 每年1月1日申万收益 150022 50% 一年定存利率+3% 6.5% 每年1月1日信诚500A 150028 40% 一年定存利率+3.2% 6.7% 每年2月11日左右银华金利 150030 50% 一年定存利率+3.5% 7.0% 每年1月1日多利优先 150032 80% 每年固定收益率5% 5% 每年3月23日左右建信稳健 150036 40% 一年期定期款利率+3.5% 7.0% 每年1月1日中欧鼎利A 150039 70% 一年定存利率+1%，3年一调整 4.25% 2014.6.16，三年一折，A\B净值归一银华瑞吉 150047 20% 一年定存利率+4% 7.5% 每年1月1日消费收益 150049 50% 一年定存利率+3.2%，动态调整 6.2% 每年3月13日左右，A\B净值归一信诚300A 150051 50% 一年定存利率(税后)+3% 6.5% 每年2月1日左右泰达稳健 150053 40% 一年定存利率(税后)+3.5%，半年调整 7% 每年1月1日工银500A 150055 40% 一年定存利率(税后)+3.5% 7% 每年1月1日久兆稳健 150057 40% 每年固定收益率为5.8% 5.8% 每年1月30日左右银华金瑞 150059 40% 一年定存利率+3.5% 7% 每年1月1日同瑞200A 150064 40% 一年定存利率(税后)+3.5% 7% 每年1月1日互利A 150066 70% 一年定存利率+1.5%，动态调整 4.5% 每年12月29日左右诺安稳健 150073 40% 一年定存利率(税后)+3.5% 7% 每年1月1日浙商稳健 150076 50% 一年定存利率(税后)+3%，不超12% 6% 每年1月1日广发100A 150083 50% 一年定存利率(税后)+3.5% 7% 每年1月1日金鹰500A 150088 50% 一年定存利率(税后)+3.5% 7% 每年1月1日万家创A 150090 50% 一年定存利率(税后)+3.5% 6.5% 每年1月1日诺德300A 150092 50% 一年定存利率(税后)+3% 6% 每年1月1日泰信400A 150094 50% 一年定存利率(税后)+3.5% 6.5% 每年1月1日资源A 150100 50% 一年定存利率(税后)+3% 6% 每年1月1日华安300A 150104 50% 一年定存利率(税后)+3.5% 7% 每年1月1日工银100A 150112 50% 元旦一年定存利率(税后)+3.5% 6.5% 每年7月1日左右编辑本段杠杆指数基金（分级股票型B类）　　除了少数股票型B类杠杆份额子基金不挂钩指数（如建信进取150037、银华瑞祥150048、消费进取150050）以外，绝大部分此类基金都是杠杆指数基金。B类杠杆份额的杠杆原理。要理解分级指数基金B类份额份额杠杆、净值杠杆、价格杠杆。基金刚上市的时候，因为净值都是1元，所以份额杠杆和净值杠杆相同。但在母基金净值大于1元时，净值杠杆就小于份额杠杆，当母基金净值小于1元时，净值杠杆就大于份额杠杆。但由于A份额的折价或溢价导致杠杆B类份额溢价或折价，实际上我们要关注的是价格杠杆。以份额杠杆1.67倍的的信诚500B（假设净值0.47元）为例，当中证500指数涨1%，信诚500B净值可以涨0.011元，相当于净值涨2.3%，即2.3倍净值杠杆，而它存在溢价交易，交易价0.55元，因此价格杠杆为2倍。在大盘趋势上涨的情况下，高风险承受能力客户可以持有较高价格杠杆的杠杆指数基金以博取超额收益。有期限杠杆指基　　B类基金净值=(母基金净值-对应A类基金净值×A占比%)×B的份额杠杆。有配对赎回机制的B类基金，其交易价由母基金净值和A类交易价来决定，B类基金交易价=（母基金净值-对应A类基金交易价×A占比%)×B的份额杠杆。A类折价交易则B类溢价交易，在即将到期时，变为平价交易。其中的瑞福进取，由于丧失中途与瑞福优先合并为母基金赎回机制，成为一支传统封闭基金。　　　基金名称基金代码占母基金比例份额杠杆所跟踪指数触发不定期折算条件、其他中小板B 150086 50% 2倍中小板指(399005) 150086净值≤0.25元或母基金净值≥2元，可与150085合并赎回，2017-05-07到期转为LOF 易基进取 150107 50% 2倍中小板指(399005) 150107净值≤0.25元或母基金净值≥2元，可与150106合并赎回，2019年9月到期转为LOF 双力B 150070 50% 2倍中小板综指(399101) 150070净值≤0.25元折算，可与150069合并赎回，期限3年至2015年3月到期转为LOF 瑞福进取 150001 50% 2倍深证100P(399330) 净值≤0.25元结束分级提前转为LOF基金，3年成本每年一年定存+3%，2015-08-14到期同辉100B 150109 50% 2倍深证100等权(399632) 150109净值≤0.2元或母基金净值≥2元，可与150108合并赎回，2017年9月到期转为LOF 华商500B 150111 60% 1.67倍中证500指数(399905) 150111净值≤0.25元或母基金净值≥2.5元，可与150110合并赎回，2015年9月到期转LOF 同庆800B 150099 60% 1.67倍中证800指数(399906) 150099净值≤0.25元折算，可与150098合并赎回，2015年5月到期转为LOF 商品B 150097 50% 2倍大宗商品指数(399979) 150097净值≤0.25元或母基金净值≥2元，可与150096合并赎回，2017年6月到期转LOF 盛世B 150072 50% 2倍母基金中欧盛世(166011) 150072净值≤0.25元或母基金净值≥2元，可与150071合并赎回，2015年3月到期转LOF 永续型杠杆指基　　此类基金随时可与A类份额合并赎回。折溢价程度由A类决定，A类份额折价导致B类份额溢价交易。　　基金名称基金代码占母基金比例份额杠杆所跟踪指数触发不定期折算条件、其他申万进取 150023 50% 2倍深成指(399001) 当净值为0.1元时，申万收益担母基金下跌损失，母基金净值≥2元超10日折算诺德300B 150093 50% 2倍深证300P(399007) 150093净值≤0.25元或母基金净值≥2元久兆积极 150058 60% 1.67倍中小300指数(399008) 150058净值≤0.25元或母基金净值≥2元信诚300B 150052 50% 2倍沪深300(399300) 150052净值≤0.25元折算浙商进取 150077 50% 2倍沪深300(399300) 150077净值≤0.27元或母基金净值≥2元华安300B 150105 50% 2倍沪深300(399300) 150105净值≤0.3元或母基金净值≥2元银华锐进 150019 50% 2倍深证100P(399330) 150019净值≤0.25元或母基金净值≥2元广发100B 150084 50% 2倍深证100P(399330) 150084净值≤0.25元或母基金净值≥2元工银100B 150113 50% 2倍深证100P(399330) 150113净值≤0.25元或母基金净值≥2元双禧B 150013 60% 1.67倍中证100指数(399903) 150013净值≤0.15元折算，每三年定折一次同瑞200B 150065 60% 1.67倍中证200指数(399904) 150065净值≤0.25元或母基金净值≥2元信诚500B 150029 60% 1.67倍中证500指数(399905) 150029净值≤0.25元或母基金净值≥2元泰达进取 150054 60% 1.67倍中证500指数(399905) 150054净值≤0.25元或母基金净值≥2元工银500B 150056 60% 1.67倍中证500指数(399905) 150056净值≤0.25元折算金鹰500B 150089 50% 2倍中证500指数(399905) 150089净值≤0.25元或母基金净值≥2元银华鑫瑞 150060 60% 1.67倍内地资源指数(399944) 150060净值≤0.25元或母基金净值≥2.5元诺安进取 150075 60% 1.67倍创业成长指数(399958) 150075净值≤0.25元或母基金净值≥2元万家创B 150091 50% 2倍创业成长指数(399958) 150091净值≤0.25元或母基金净值≥2元资源B 150101 50% 2倍 A股资源指数(000805) 150101净值≤0.25元或母基金净值≥2元泰信400B 150095 50% 2倍基本面400指(000966) 150095净值≤0.25元或母基金净值≥2元银华鑫利 150031 50% 2倍中证等权90 (000971) 150031净值≤0.25元或母基金净值≥2元建信进取 150037 60% 1.67倍母基金建信双利(165310) 150037净值≤0.2元或母基金净值≥2元银华瑞祥 150048 80% 1.25倍母基金银华消费(161818) 母基金净值≤0.35元折算消费进取 150050 50% 2倍母基金南方消费(160127) 150050净值≤0.2元折算，每年定折一次编辑本段杠杆债券基金（分级债券型B类）　　由于债券的波动不如股票巨大，此类基金在降息周期会因为债券价格上涨幅度放大涨幅倍数。大部分杠杆债基都是有期限的，永续型杠杆债基可以和对应的A类份额配对成母基金赎回。有期限杠杆债基　　除了汇利B、景丰B、聚利B、增利B、浦银增B的份额杠杆是固定的以外，此类基金的母基金多数是半封闭式基金，A类定期开放申赎。如果市场固定收益理财产品收益率高于杠杆债基对应的A类子基金的约定收益率，导致对应A类份额开放申赎后大量赎回，使得其份额杠杆变小，当A类份额都赎回，杠杆债基则失去杠杆成为普通封闭债基。　　杠杆债基名称基金代码占母基金比例份额杠杆母基金名称、代码性质、封闭期限汇利B 150021 30% 3.333倍富国汇利(161014) 纯债基金，封闭期3年至2013.09.09 景丰B 150026 30% 3.333倍大成景丰(160915) 混合债基，封闭期3年至2013.10.15 添利B 150027 40.674% 2.459倍天弘添利(164206) 纯债基金，封闭期5年至2015.12.04 聚利B 150035 30% 3.333倍泰达宏利聚利(162215) 纯债基金，期限5年至2016.05.12 万家利B 150038 40.374% 2.477倍万家添利(161908) 纯债基金，2014年6月到期转LOF 天盈B 150041 38.366% 2.607倍富国天盈(161015) 纯债基金，2014年5月到期转LOF 利鑫B 150042 32.43% 3.084倍长信利鑫(163003) 纯债基金，2016年6月到期转LOF 裕祥B 150043 22.476% 4.449倍博时裕祥(160513) 纯债基金，2014年6月到期转LOF 增利B 150045 20% 5倍海富通稳进(162308) 纯债基金，2014年9月到期转LOF 丰利B 150046 41.045% 2.436倍天弘丰利(164208) 纯债基金，2014年11月到期转LOF 丰泽B 150061 46.275% 2.161倍鹏华丰泽(160618) 纯债基金，2014年12月到期转LOF 浦银增B 150063 30% 3.333倍浦银安盛增利(166401) 纯债基金，2014年12月到期转LOF 双翼B 150068 45.118% 2.216倍诺德双翼(165705) 纯债基金，2015年4月到期转LOF 回报B 150078 29.525% 3.387倍金鹰持久回报(162105) 纯债基金，2015年3月到期转LOF 通利债B 150079 49.788% 2.009倍银河通利(161506) 纯债基金，2014年4月到期转LOF 双佳B 150080 45.583% 2.194倍国联安双佳(162511) 纯债基金，2015年6月到期转LOF 双盈B 150081 30% 3.333倍信诚双盈(165517) 纯债基金，2015年4月到期转LOF 信达利B 150082 49.965% 2.001倍信达稳定增利(166105) 混合债基，2015年5月到期转LOF 中欧增B 150087 30% 3.333倍中欧信用增利(166012) 纯债基金，2015年4月到期转LOF 永续型杠杆债基　　此类基金中场内交易的可以随时和A类份额合并为母基金赎回，其份额杠杆是固定的。可以根据A份额和B份额的合并成本与母基金净值的折溢价进行申购拆分套利或合并赎回套利。　而场外申赎的则是存在定期折算和开放申赎。　债基名称基金代码占母基金比例份额杠杆母基金名称、代码触发非定期折算条件、其他多利进取 150033 20% 5倍嘉实多利(160718) 净值≤0.4元折算鼎利B 150040 30% 3.33倍中欧鼎利(166010) 净值≤0.3元折算，每3年定折一次互利B 150067 30% 3.33倍国泰信用互利(160217) 净值≤0.4或≥1.6元折算岁岁添金 550016 29.98% 3.336倍信诚添金(550017) 每年12月12日定期折算申赎编辑本段交易与套利　　分级基金可以通过场内场外两种方式认购或申购、赎回。场内认购、申购、赎回通过深交所内具有基金代销业务资格的证券公司进行。场外认购、申购、赎回可以通过基金管理人直销机构、代销机构办理基金销售业务的营业场所办理或按基金管理人直销机构、代销机构提供的其他方式办理。分级基金的两类份额上市后，投资者可通过证券公司进行交易。整体折溢价套利　　由于母基金净值=A类子基金净值 X A类子基占比 + B类子基金净值 X B类子基占比，　　AB合并成本=A类子基金交易价 X A类子基占比 + B类子基金交易价 X B类子基占比，　　当母基金净值和AB合并成本再扣除申赎费用存在价差的时候，就可以进行申购母基金拆分套利或合并子基金赎回套利。　　（1）当母基金净值>AB合并成本，即可在T日在场内按比例买入AB类子基金，T+1日进行基金合并操作确认后合并母基金，T+2后可赎回母基金。所以总共是T+2工作日。赎回费一般为0.5%（嘉实多利0.3%、中欧鼎利和国泰互利0.1%）　　（2）当母基金净值<AB合并成本，先场内申购母基金（就是“买入股票”、代码输入母基金代码，有些小券商不能申购所有的母基金），T+2可进行分拆，T+3方可在场内卖出AB份额。所以总共是T+3工作日。母基金申购费一般股票型申购费1.5%（兴全合润为1.2%），指数型1.2%，债券型0.8% 　　母基简称母基代码 A基名称 A基代码占比 B基名称 B基代码占比双禧100 162509 双禧A 150012 40% 双禧B 150013 60% 兴全合润 163406 合润A 150016 40% 合润B 150017 60% 银华100 161812 银华稳进 150018 50% 银华锐进 150019 50% 申万深成 163109 申万收益 150022 50% 申万进取 150023 50% 信诚500 165511 信诚500A 150028 40% 信诚500B 150029 60% 银华90 161816 银华金利 150030 50% 银华鑫利 150031 50% 嘉实多利 160718 多利优先 150032 80% 多利进取 150033 20% 建信双利 165310 建信稳健 150036 40% 建信进取 150037 60% 中欧鼎利 166010 鼎利A 150039 70% 鼎利B 150040 30% 银华消费 161818 银华瑞吉 150047 20% 银华瑞祥 150048 80% 南方消费 160127 消费收益 150049 50% 消费进取 150050 50% 信诚300 165515 信诚300A 150051 50% 信诚300B 150052 50% 泰达500 162216 泰达稳健 150053 40% 泰达进取 150054 60% 工银500 164809 工银500A 150055 40% 工银500B 150056 60% 长城久兆 162010 久兆稳健 150057 40% 久兆积极 150058 60% 银华资源 161819 银华金瑞 150059 40% 银华鑫瑞 150060 60% 长盛同瑞 160808 同瑞A 150064 40% 同瑞B 150065 60% 国泰互利 160217 互利A 150066 70% 互利B 150067 30% 国安双力 162510 双力A 150069 50% 双力B 150070 50% 中欧盛世 166011 盛世A 150071 50% 盛世B 150072 50% 诺安中创 163209 诺安稳健 150073 40% 诺安进取 150075 60% 浙商300 166802 浙商稳健 150076 50% 浙商进取 150077 50% 广发100 162714 广发100A 150083 50% 广发100B 150084 50% 申万中小 163111 中小板A 150085 50% 中小板B 150086 50% 金鹰500 162107 金鹰500A 150088 50% 金鹰500B 150089 50% 万家中创 161910 万家创A 150090 50% 万家创B 150091 50% 诺德S300 165707 诺德300A 150092 50% 诺德300B 150093 50% 泰信400 162907 泰信400A 150094 50% 泰信400B 150095 50% 大宗商品 161715 商品A 150096 50% 商品B 150097 50% 长盛同庆 160806 同庆800A 150098 40% 同庆800B 150099 60% 鹏华资源 160620 资源A 150100 50% 资源B 150101 50% 华安300 160417 华安300A 150104 50% 华安300B 150105 50% 易基中小 161118 易基稳健 150106 50% 易基进取 150107 50% 长盛同辉 160809 同辉100A 150108 50% 同辉100B 150109 50% 华商500 166301 华商500A 150110 40% 华商500B 150111 60% 工银100 164811 工银100A 150112 50% 工银100B 150113 50% 不定期折算套利　　此类套利的前提条件是：1）由于A类子基金约定收益率低于市场债券收益率而折价交易；2）B类子基金有净值下跌到某一值时触发不定期折算条款；3）母基金距离向下折算点的跌幅要小于10%，且市场环境中母基金所跟踪的指数大概率会下跌超10%。当条件满足时，就可以选择买入A类子基金，或者场内收申购母基金进行拆分，抛售B类子基金，保留A类子基金。等待B类子基金净值下跌到触发不定期折算而得到折算红利。如果大盘反弹，也有可能存在套利不成功的风险。编辑本段机制与风险　　A类分级基金的约定收益保收益不一定保本　　　　有期限的约定收益A类分级基金由于有到期期限，可以确保得到约定收益，但如果是到期转为LOF基金的，需要承担转型停牌期的母基金涨跌风险，可以在到期前2-3个月卖出A类基金锁定本金和约定收益。而对于永续型约定收益A类分级基金，由于是永续存在，在A类约定收益率高于市场债券收益率时，可以获得超额本金和约定收益；当A类约定收益率低于市场债券收益率时，折存在本金折价交易损失风险。如果A类基金对应的B类基金没有向下折算条款（申万收益），则更会出现约定收益“打白条”的风险。　　　B类分级基金的杠杆机制　　许多人只知道B类基金称为杠杆基金，但是对于其的杠杆概念不清或者混淆，有的人把净值杠杆称为“实际杠杆”有的人把价格杠杆称为“实际杠杆”，要理解分级指数基金B类份额份额杠杆、净值杠杆、价格杠杆的概念和公式。　　份额杠杆= (A份额份数+B份额份数)/B份额份数　　净值杠杆=(母基金净值/B份额净值)×份额杠杆　　价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)×份额杠杆　　基金刚上市的时候，因为净值都是1元，所以初始份额杠杆和净值杠杆相同。但在母基金净值大于1元时，净值杠杆就小于份额杠杆，当母基金净值小于1元时，净值杠杆就大于份额杠杆。但由于A份额的折价或溢价导致杠杆B类份额溢价或折价，实际上我们要关注的是价格杠杆。以份额杠杆1.67倍的的信诚500B（假设净值0.47元）为例，当中证500指数涨1%，信诚500B净值可以涨0.011元，相当于净值涨2.3%，即2.3倍净值杠杆，而它存在溢价交易，交易价0.55元，因此价格杠杆为2倍。在大盘趋势上涨的情况下，高风险承受能力客户可以持有较高价格杠杆的杠杆指数基金以博取超额收益。　　　分级基金的整体折溢价交易风险　　　基金的“交易价格”不等于“基金净值”。对分级基金而言，分级基金的优先份额和进取份额上市交易后，由于A类子基金的约定收益与市场上债券收益率的差异，导致A类子基金的折价或溢价交易，又由于有开放式分级基金的份额配对转换机制可以进行整体折溢价套利。进而决定了B类子基金的溢价或折价交易。如果投资者基于市场好转的预期，有可能超过合理溢价的高价格买入B类基金。当市场上B类子基金的交易价超过了其合理折溢价的值的时候，就会对整体的AB合并成本高于母基金净值过大而引发大量资金套利的风险。对于封闭式分级基金，由于没有配对转换机制，B类基金的交易价过高，在临近到期日时存在交易价回归净值的交易风险。

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