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郑商所套期保值交易介绍

2006-01-25

    规避现货市场风险，利用期货市场进行套期保值交易，是期货市场的一个重要功能。
郑州商品交易所始终注重这一市场功能的发挥，鼓励广大现货经营企业开展套期保值业务，多次举办套期保值交易培训班，宣传、普及期货知识，帮助现货企业熟悉套期保值业务流程，专门制定套期保值交易管理办法，并多次修订完善。为了便于广大投资者开展套期保值业务，我们特对郑商所关于套期保值交易的主要规定和注意事项做一介绍。
    一、套期保值交易的有关规定
    1.套期保值持仓单独计算，不受持仓限量的限制。开展套期保值交易的投资者需要向郑商所提出申请，经批准后的套期保值持仓不受交易所规定的持仓限制，现货企业完全可以对自己经营的现货量通过期货市场进行套保避险。
    2.通过套期保值交易接受的实物交割量（仓单数量）单独计算，不受郑商所规定的仓单限量的限制。按照规定，一般投资者接收标准仓单的数量加上其原持有标准仓单的数量不得超过交易所规定的交割月最大持仓数量的两倍，超过的必须注销或转让，但是通过套期保值交易接收标准仓单量可以不受此限制。

    3.在市场出现异常情况下，套期保值持仓在强制减仓或强行平仓时，有一定程度的保护。当市场需要强制减仓时，盈利小于合约规定价幅2倍的套期保值持仓不执行强制减仓；盈利大于或等于合约规定价幅2倍的套期保值持仓虽然列入平仓范围，但在平仓时，其顺序依次为：投机持仓、跨期套利持仓、套期保值持仓。在强行平仓时，仍然依照上述顺序进行强平。
    二、套期保值交易需要注意的问题
    1.套期保值交易实行审批制。有套期保值交易需求的投资者首先应向其开户的经纪会员申请，填写套期保值申请表（该表格从WWW.CZCE.COM.CN网站会员服务栏目下的常用表格处下载），并向交易所提供相关的证明材料，经纪会员进行审核后，向郑商所提出申请，非经纪会员则直接向交易所办理申报手续。套期保值交易的申请必须在交割月前一个月份的第一个交易日之前提出（比如，WS605合约的套期保值申请必须在2006年3月31日前提出）。经批准后，投资者可以建立套期保值持仓或对历史持仓进行确认。
    2.最迟建仓日。获准进行套期保值交易者，必须在郑商所批准的期限内建仓，最迟建仓日是套期保值合约交割月前一个月份的第10个交易日（比如，WS605合约套期保值历史持仓确认日是2006年4月14日）。超过最迟建仓日，视为自动放弃套期保值交易额度，已获批准的相关额度即使没有用完也将失效。套期保值额度自交割月前一个月的第11个交易日起不得重复使用，也就是说，2006年4月14日后，过了WS605合约套期保值建仓或历史持仓确认的最后期限，如果对原套期保值持仓进行平仓，再建的持仓，只能属于投机持仓，不能再算作套期保值持仓。在此日期之前，套期保值持仓可以平仓，也可以再建立套期保值持仓。
    3.申请套期保值交易的投资者必须是具备相关品种生产经营资格的企业。个人投资者不允许申请套期保值交易，并且个人投资者的持仓在进入交割月前要自行平仓，如果进行交割，将面临因不能提供或接受增值税发票而产生的交割违约处罚。申请套期保值交易必须要有一定的实际需求，比如，某生产经营企业已经在现货市场上卖出了相关货物，又到期货市场申请卖出套期保值，郑商所将不予受理。按照套期保值的原理，现货市场的买入方，在期货市场上只能申请卖出套期保值交易；现货市场的卖出方，在期货市场上只能申请买入套期保值交易。
    4.套期保值持仓可以平仓，也可以实物交割。从事套期保值交易，一旦达到了保值避险目标，可以将相应的持仓进行平仓。从事实物交割的买入套期保值交易，接收的仓单必须在当月最后一个交易日自动注销。需要提醒的是，对于注销的小麦、白糖仓单，如果在有效期内，按照规则规定的程序，经再次检验合格，仍可申请注册成标准仓单，用于后续交割。对于棉花仓单则不同，按照国家棉花公检制度规定，棉花公检证书的有效期为一年，经过公检的棉花一年内不再重复检验。因此，注销的棉花仓单，基本不可能再重新检验并注册成标准仓单用于后续交割。