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巴菲特解密亚马逊高质量股票之谜

　　据国外媒体报道，美国知名科技媒体Businessinsider发表专栏文章，用巴菲特的投资经验解密了亚马逊股票一直表现优异的关键所在，那就是：以合适的价钱投资在高质量的业务上面要远比从低价收购的业务当中挖掘赢利点好的多。

　　很多人都知道沃伦巴菲特(Warren Buffett)是全球最有名的价值投资人，但这一荣誉并不是像外界认为的那样简单，因为这里面有着更深层次的含义。

　　最近，在写给股东的信中，巴菲特专门用一段话解释了“价值投资人”的深层含义。

　　这是是巴菲特信中关于“价值投资人”解释的译文：早在50多年前，查理·芒格(Charles Thomas Munger)就曾告诫我：以比较公道的价格投资一个出色的业务要比用高价投资一个发展平稳的业务好的多。鉴于他当时的成就，这段话应该是非常具有说服力的，但是我偶尔也会用自己最常用的手段——抄底，但结果却有好有坏。幸运的是，我的错误都是犯在了那些比较小的业务上面。我们大规模的收购一般都比较成功，当然也有个别案例做的非常完美。

　　芒格是美国非常出色的投资家，他担任过伯克夏·哈撒韦公司的副主席，更是巴菲特在投资领域的黄金搭档。从巴菲特给股东的信中我们不难发现，芒特希望巴菲特牢记一条投资规律：以合适的价钱投资在高质量的业务上面要远比从低价收购的业务当中挖掘赢利点好的多。

　　但实际的投资是否和芒特所说的一样呢?

　　非常巧合的是，华尔街著名个人理财专家杰森·茨威格(Jason Zweig)在近日在《华尔街日报》发表了长篇分析专栏文章，试图通过学术研究来定义股市里面的高质量股票。研究的结果表明，高质量的股票的表现确实远胜过一般股票。

　　研究结果不日就会由美国罗彻斯特大学的金融学教授罗伯特?诺维?马克思(Robert Novy-Marx)发表在著名的《金融经济学杂志》(Journal of Financial Economics)上面。罗伯特已经在该领域做了大量的研究工作。在他最近发表的论文当中，罗伯特对如何定义一个高质量股票做了详细的解释，还对投资者可以从中获得的收益做了细致的说明。

　　茨威格还以亚马逊公司为例，解释高质量股票的优异表现。以过去的4个季度为例，亚马逊在美国纳斯达克代码为AMZN的股票获得了接近611亿美元的收益，而亚马逊公司的成本支出大约在443亿美元左右，这样算下来，亚马逊的毛利润就高达168亿美元，而亚马逊的总资产为 326亿美元。但由于亚马逊在市场营销和研发方面的投入了近140亿美元的巨资，所以财报的净收入是负的3900万美元。

　　亚马逊是世界上最具有争议的股票之一，因为其市盈率一直都稳定在一个非常高的水平上。当前亚马逊股票的交易量竟然是营收的180倍。与此同时，亚马逊也是全球股市当中质量最高的公司之一，相对于公司的资产而言，亚马逊的毛利润高的惊人。也正是因为这个原因，亚马逊的股票才能在整个股市中有如此优异的表现。