第五讲开放经济与全球金融危机对中国的影响PPT课件.ppt

1 1第五讲开放经济与全球金融危机的冲击第五讲开放经济与全球金融危机的冲击第一节 国际收支平衡表及其构成第二节 国际贸易基本理论与实践问题第三节 全球金融危机及其对中国经济的影响2 2第一节 国际收支平衡表及其构成一、定义：国际收支平衡表又称国际收支帐户,是系统记录一定时期各种国际收支项目及其金额的统计报表.二、构成：1、经常项目 2、资本项目 3、金融项目 贸易收支 资本转移 直接投资 劳务收支 非生产资产交易 证券投资 投资收益 非金融资产交易 其他投资 经常性转移4、错误与遗漏 5、储备与相关项目。理论上分为经常帐户与资本帐户两类。3 3经常帐户(current account)净出口投资收入(investment income)捐赠资金(transfer payments)4 4资本帐户(capital account)国际投资：本国的个人、企业和政府在国外购买房地产、外国企业的股票、外国政府债券；外国的个人、企业和政府购买本国房地产、企业股票和政府债券。国际借贷：本国企业和政府从国外银行、基金、政府所获得的贷款；外国企业和政府从本国拆借的款项。CF=a(RR*)5 5国际收支平衡帐户6 6经常项目的表述方式（1）净外国资产的变动量 （2）国民储蓄减去投资 CA=SI（3）收入减去吸收 CA=YA（1）贸易余额加上来自国外的净要素支付 CA=XIM+NF7 7第二节 国际贸易基本理论与实践问题一、斯密绝对优势理论二、李嘉图相对优势理论三、资源秉赋区位理论：H-O模型四、规模经济理论：DS模型五、交易效率理论：杨小凯新兴古典理论六、中国对外贸易的实践问题8 8 按照绝对优势理论，大家出口比别国具有优势的产品，如下图产品/单位投入要素牛肉钢材美国100吨200吨日本80吨300吨 美国出口牛肉，日本出口钢材。亚当.斯密提出绝对优势理论，就是交易双方都应出口比对方更有优势的产品。一、斯密绝对优势理论9 9二、李嘉图相对优势理论 大卫.李嘉图提出相对优势理论，就是双方出口自已两个产品中较有优势的一个，尽管该产品比对方的产品仍处于劣势；如果甲国两个产品有成本差别，乙国两个产品则没有差别，甲国可以生产机会成本低的产品，乙国生产对方机会成本高的产品，然后进行交换，可以比它们双方都生产这两种产品的好处更大，这就使两个产品不比别国，甚至比自己都没有优势的国家也能从国际贸易中获利。斯密与李嘉图假定只有一种生产要素，即劳动。以后经济学家假定有多种生产要素。1010 但如果美国这两者都具有优势，各自生产自己两个产品中有优势的一个，对世界更好。产出/单位投入牛肉钢材美国100吨300吨日本80吨160吨合计180吨460吨 1吨牛肉的机会成本在美国是3吨钢材，在日本2吨钢材，1吨钢材的机会成本在美国1/3吨牛肉，在日本0.5吨牛肉，因此日本应生产牛肉，美国应生产钢材。1111产出/单位投入牛肉钢材美国0吨600吨日本160吨0吨合计160吨600吨 美国集中生产钢材，日本集中生产牛肉。两国的收益都增加，美国用200吨钢材就可以从日本换到100吨牛肉，它比自己生产多100吨钢材。日本用80吨牛肉可以从美国换240吨钢材，它比自己生产可以多得到80吨钢材。两国牛肉少了20吨，钢材却增加了140吨，20吨牛肉换140吨钢材，怎么也是合算的。原本两国1：2或1：3，现在达到1：7。1212三、资源秉赋区位理论：H-O模型瑞典经济学家赫克歇尔与俄林（1977获诺贝尔奖）提出：强调不同生产要素在不同国家资源中所占的比例与它们在不同产品生产投入中所占的比例二者之间的相互作用。主要结论是一国生产本国相对充裕的资源的密集型产品比较有利。1313四、规模经济理论：D-S模型(A.Dixit and J.Stiglitz,1977)(A.Dixit and J.Stiglitz,1977)假定存在规模经济（边际收益递增）：国际贸易使各国既能利用规模经济来生产类别有限的产品，同时又不牺牲消费的多样性。克鲁格曼用来解释发达国家间的贸易。举例：两国生产两种产品,各有30单位总劳动：产量 总劳动投入 单位劳动投入 5 10 2*10 15 1.5 无贸易时的选择 15 20 1.3334 20 25 1.25*25 30 1.2 有贸易时的选择 30 35 1.16671414五、交易效率理论：杨小凯新兴古典理论认为：交易效率的提高会扩大市场容量，促进市场一体化，相互分割局部市场逐渐发展成一体化市场。一个大的市场就为折衷分工好处与交易费用之间的两难冲突提供了更大的余地。国际贸易是国内贸易发展的结果，其市场容量取决于交易效率的高低。国际贸易在国内贸易之后发展，在于与国内贸易相比，国际贸易有一些额外的交易费用：如关税、运输费用、通关检查、签证及其他手续费用。一国卷入国际贸易的程度也可用分工水平和交易效率来解释。1515六、中国对外贸易的实践问题1、贸易发展现状与反倾销2、贸易依存度过高问题3、低附加值出口的利益流失与资源压力4、原因与对策分析1616贸易发展现状1978年贸易总额仅206.4亿；1994年突破2000亿美元；03年贸易总额突破8000亿美元，占GDP60%；2006年贸易总额高达17607亿美元，约占GDP65.6%。贸易依存度过高表明经济脆弱性增强.过多依赖外部市场、外部资源和跨国有效率企业组织。1717贸易依存度过高问题（1）一般规律：贸易依存度与国家规模负相关。（2）大国间的横向比较：美国30%；日本25%；中国65%。（3）依存度过高的问题：经济脆弱性增强，易受外部冲击的影响。1818Percentageof GDP4035302520151050CanadaFranceGermanyItalyJapanU.K.U.S.ImportsExports2000年部分国家进出口占GDP比率1919低附加值出口的利益流失与资源压力例1：04年出口服装177亿件，单价3.51美元,其中裤子2.87美元,衬衫2.17美元；鞋60亿双,2.5美元/双；06年出口达到278.9亿件.例2：近十年出口日本一次性筷子2243亿双,毁林20%,而日本森林履盖率65%,中国16.55%。（资源的不可持续）例3：芭芘娃娃：出口离岸价$2,美国零售价$10，运输、管理费用$1，进口原材料$0.65,企业加工费(工资与企业利润)$0.35.2020国际收支不平衡的危害导致国内货币失控、流动性过剩；增大人民币升值压力；外汇储备过多得不偿失；美元贬值风险强大。2121关于竞争与国际竞争力的反思竞争的积极意义:在于增加产量,降低成本和价格;通过消费者获得更优的性价比,增进一国福利.但是其积极作用仅限于封闭经济场合。国际竞争力定义:利润/工资比例.提高竞争力三种方式:规模扩张,压缩成本,产品差异化发展.目前片面压缩工资已产生很大负面效应.应鼓励企业采取差异化竞争战略.22224、原因与对策分析市场结构问题：买方垄断与卖方无序竞争；企业发展战略问题，国际竞争力的低成本误区：企业竞争战略：规模扩张、低成本、产品差异化竞争2024/2/29 2024/2/29 周四周四23232424对策：1）规范市场秩序，避免内部无序竞争，提高整体对外谈判与定价能力；2）提高专利法与保护知识产权立法司法有效性；鼓励企业创新和产品差异化发展；3）RMB升值、贸易政策调整、提高法定工资标准。4)鼓励行业龙头企业通过并购与整合做大做强.2525第三节 全球金融危机及其影响1、危机是大萧条以来最严重的危机 各国、各类金融机构相继陷入困境 全球股市遭到重创 国际汇市宽幅震荡 大宗商品价格全线下跌 市场流动性极度紧张，信贷市场“冻结”，央行“商业银行化”金融危机和实体经济危机相互交织 贸易保护主义、金融保护主义、就业保护主义等开始抬头26262.1 危机根源：“新经济”后美国经济增长趋缓2727刺激房地产市场发展成宏观调控的重点 由于需求不足是美国经济的常态，所以，美国的宏观经济管理主要侧重于需求管理。从需求层面上看，刺激经济无非三途：刺激投资。互联网泡沫于2000年4月破灭之后，美国国内事实上很难找到规模足够大的投资来拉动经济发展。刺激出口。在全球化条件下，美国逐渐丧失了在传统经济领域中的优先地位。广大发展中国家和新兴市场经济国家进入全球经济，导致全球劳动分工格局重组，使得美国处于不利地位。贸易的长期赤字，使得出口成为美国经济增长的负因素。刺激国内消费。消费历来就是美国经济增长的主要动力，因此，刺激消费，是美国刺激经济的必然选择。由于房地产在美国居民资产结构中占很大比重，且房地产市场兼有消费和投资双重性质，刺激居民购买房地产，便顺理成章地成为美国政府刺激经济发展的主要领域。2828次贷与次债的产生次级抵押贷款是财务不健全的贷款贷款人信用记录较差，信用评级得分较低（信用评分在620分以下，即个人信用评定在“一般”以下）；贷款首付低，但月供还款与收入之比较高；少数族群占比高；多为浮动利率贷款，或只支付利息和无收入证明文件贷款（这类贷款只需每月支付贷款利息，本金可最后到期一次支付，如果房产价值上涨，则贷款人可出售房屋还贷，并获得赢利）。1994年美国的次级贷款发放量只有350亿美元，仅占当年住房抵押贷款发放的4%。随着2001年美国房地产市场的迅速升温，次级抵押贷款也随之迅速增长，2005年最高，占当年房地产抵押贷款发放量的21%。到2007年三季度时，全美国次级抵押贷款余额已达到1.3万亿美元，占美国所有住房抵押贷款余额的14%左右。29292.2 2.2 危机根源：美国的经济发展方式危机根源：美国的经济发展方式长期高消费模式，使得居长期高消费模式，使得居民大量借贷，寅吃卯粮；民大量借贷，寅吃卯粮；政府长期实行巨额贸易赤政府长期实行巨额贸易赤字和财政赤字政策字和财政赤字政策全球金融危机全球金融危机 房市泡沫破灭，房市泡沫破灭，信用紧缩信用紧缩 美国金融市场的流动美国金融市场的流动性增加，房地产和次性增加，房地产和次贷市场快速发展贷市场快速发展储蓄率低下、过储蓄率低下、过度负债的消费模度负债的消费模式得以长期维持式得以长期维持3030上世纪50年代末期以来，美国政府收支基本上是赤字3131美国居民储蓄率很低,且自80年代开始一路下滑3232于是，就有了“资产型储蓄”由于其国内缺乏足够的储蓄，于是就形成了美国特有的动员储蓄的机制。在国内，就是通过花样翻新的金融创新，产生“资产型储蓄”。资产型储蓄产生的必要条件有二：一是金融资产价格不断上涨；二是存在着对金融资产进行再融资的便利。如果存在以放松初始借款条件为基本内容的借款激励（例如本世纪初美国政府对“次贷”的激励），则在上述两个条件得到满足的前提下，资产型储蓄可以不断产生。宽松的初始条件和房屋价格加速上升，使借款人相信他们可以在一个条件更好的时期迅速再融资。这就创造了通过负债而产生储蓄的机制。竞争性的金融创新，为资产型储蓄产生提供源源不断的机会。3333“次贷”激发了资产型储蓄3434天下没有“免费的午餐”近年来，基于上述资产型储蓄机制，住房成为很多美国人的“提款机”。然而，资产型储蓄的产生和扩大，取决于很多条件。资产价格不断上涨。资产价格的上涨固然可以由金融自身推动，但具有决定性作用的，则是作为全部金融资产之基础的实体经济市场的状况及其变化。于是，一旦房地产市场下泻，全部泡沫就会破灭。再融资便利。存在再融资便利是资产型储蓄产生的又一条件。但若市场信心丧失，或（和）货币政策紧缩，市场流动性收缩，这种便利会立刻消失。美国的金融危机，从机制上分析，就是上述两个条件同时丧失，于是导致资产型储蓄灰飞烟灭。35352.3 金融部门发展对实体经济“疏远化”从金融原生产品到证券化类产品，再到CDO、CDS等等，金融产品及金融市场运行逐渐脱离实体经济基础衍生品的过度使用放大了风险倍数大宗商品市场全面“类金融化”，致使商品价格暴涨暴跌，干扰实体经济正常运行市场中介机构行为扭曲：投资银行的“对冲基金化”金融监管不能“与时俱进”36362.4 2.4 危机的根源：货币政策的责任危机的根源：货币政策的责任 20002000年以来年以来：连续连续1212次降息次降息 房地产市场泡房地产市场泡沫，通货膨胀沫，通货膨胀抑制通胀：抑制通胀：20042004年以来年以来连连续续1717次升息次升息 次贷借款人次贷借款人无力偿还债务无力偿还债务 房地产泡沫开房地产泡沫开始破灭始破灭 财务状况不健财务状况不健全的居民进入全的居民进入房地产市场房地产市场373721世纪以来美国实际利率的变化38382.5 全球金融危机源于全球治理的失当全球金融危机源于全球治理的失当1）全球化引起的新型国际分工导致全球经济和金融的不平衡：亚洲承担加工制造,进口资源出口制成品，石油输出国出口资源进口制成品；英美在金融和先进生产者服务业具领先地位。美国同时进口资源和制成品，（能出口高新技术、军火和粮食）但实际出口美元。本世纪初的经济衰退与政府的国际安全负担使美元过度供给，美国产生对外部资源和外债的过度依赖。亚洲缺乏健全统一的资本市场，外汇储备回流美国金融市场。.J.Caballero,E.Farhi and P.O.Gurinchas(2008)全球健全的兼具流动性的金融资产供应不足,从而产生对美国金融市场的过度依赖,导致后者出现泡沫与崩溃。39392）美元作为国际储备货币的过度强势与美国经济和金融市场成长性衰减之间矛盾的加深。这一矛盾又源自主权国家货币充当国际货币的内在矛盾：R.A.Mundell(2001)“Like any single currency standard,the dollar standard would last only if either of two conditions were met:either the United States takes into account the interests of the rest of the world in determining its own monetary policy to avoid pushing inflation or deflation to other countries;or that the other countries acquiesce in a US monetary dictat.Neither of these conditions held in 1973.”“就象任何单一纸币本位一样，美元本位制只有在以下两种情况下才能延续：或者是美国在决定其自身的货币政策时优先考虑世界其他各国的利益，避免输出通货膨胀或通货紧缩，或者是世界各国忍受美国的货币苛政，1973年这两个条件没有一个能够成立”。40403 3）国际安全责任过度集中在主权国家的内在不稳定性）国际安全责任过度集中在主权国家的内在不稳定性）国际安全责任过度集中在主权国家的内在不稳定性）国际安全责任过度集中在主权国家的内在不稳定性美国相对实力的下滑使美国在提供安全这种国际公共产品方面显得力不从心。1965年介入越战，6年后的1971年美元与黄金脱钩；2001年启动反恐战争，6年后的2007年爆发次债危机。2008年美国军费支出达6070亿美元,几乎相当其他国家的总和。欧洲政治评论家Ian Williams(英卫报090612)：这可能是“基地组织”的最大胜利，通过煽起美国国会的偏执狂令美国经济崩溃、政府破产、美元国际地位丧失。41413、危机对中国经济的影响1）制造业产能严重过剩2）就业压力增长3）国进民退、市场化改革退步4）地方政府财政危机与银行信贷风险上升42424、中国发展模式和政策的反思1）消费的体制性抑制与经济增长对投资与出口拉动的过度依赖。50年代工业化战略、剥夺农民、消费过低、投资拉动、产能过剩、出口导出 低水平规模扩张带来三大问题：挤占西方就业引发恐慌；国力透支严重；京都议定书封顶。出路：制造业升级，限制规模、提高质量与售价。43432）中国本土金融市场的发展相对滞后原因：国家垄断经营和市场经济基础性制度的缺失。后果：未能充分发挥动员国内储蓄、促进投资的有效形成和配置的功能，取而代之的是各级政府以优惠政策吸引和利用外资，导致外国资本对国内储蓄的部分替代，也导致了外国资本和国有资本对民营资本的两头挤压，造成了中国有效率的企业组织的不足。以企业产权交换对美国财政部的债权实际上反映了中国有效率的企业投资主体的缺失。44443）财税体制存在两个偏差：A、中央与地方政府在财权和事权的分配上存在不平衡和不对称问题。又不允许发债；导致竞争性利用外资；公共产品供应不足、依赖土地财政；B、政府收入过度依赖经营性税收与所得税；抑制真实财富创造；而土地自然资源租金未通过征税收取，导致过度消耗与资产泡沫。45454）宏观货币调控三大困惑A、通货膨胀：盯住CPI？还是要考虑资产价格？B、通货膨胀目标制与通货膨胀国际套利机制？C、盯住美元的固定汇率制，还是实现浮动？2024/2/29 2024/2/29 周四周四4646