财务管理：资本成本的计算PPT课件.ppt

LOGO资本成本本成本1 大大 纲引引题1资本成本的含本成本的含义2 个个别资本成本的本成本的计算算3综合合资本成本的本成本的计算算4小小结 引题购买销售售生生产货币资金金厂房厂房工人工人设备产品品更多的更多的货币资金金存存货应收收帐款款 筹筹资是指是指为满足生足生产经营、对外投外投资、调整整资本本结构构对资金的需要，通金的需要，通过一定的筹一定的筹资渠道，采用渠道，采用适当的筹适当的筹资方式，筹集企方式，筹集企业所需所需资金的行金的行为。筹筹资动机：机：满足生足生产经营、对外投外投资和和调整整资本本结构构对资金金的需要的需要筹筹资的概念：的概念：从概念里可以得到三点信息：筹从概念里可以得到三点信息：筹资动机、机、筹筹资渠道、筹渠道、筹资方式。方式。筹筹资方式：方式：筹筹资渠道：渠道：筹筹资渠道是指筹措渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体金来源的方向与通道，体现资 金的来源与供金的来源与供应量。量。国家、法人、个人、外商。国家、法人、个人、外商。权益益资金和金和负债资金金如何判断我如何判断我们所采取的筹所采取的筹资方式是否合理呢？方式是否合理呢？定性分析定性分析定量分析定量分析 筹资方式 吸收直接投吸收直接投资 发行股票行股票 留存收益留存收益.筹筹资方式方式 银行借款行借款 发行行债券券 融融资租租赁 商商业信用信用权益益资金：金：负债资金：金：筹筹资方式方式负债资金金权益益资金金 定性分析定性分析1.1.风险大大2.2.成本低成本低3.3.限制条款多限制条款多1.1.风险小小2.2.成本高成本高3.3.资金使用灵活金使用灵活 二、资本成本的含义 在商品在商品经济条件下，条件下，资金是一种交易的商品。金是一种交易的商品。资金金 =2.2.概念：概念：资本成本，又称本成本，又称资金成本，是企金成本，是企业为筹集和筹集和使用使用长期期资金而付出的代价。包括金而付出的代价。包括资金筹集金筹集费和和资金占用金占用费。资金作金作为一种商品，能否交易成功，关一种商品，能否交易成功，关键在于在于资金的价格。价金的价格。价格格对于于资金的需求方（金的需求方（银行）来行）来说资金是一种成本，它要向金是一种成本，它要向储户支付利息。我支付利息。我们今天今天讲的的资金的价格主要是从金的价格主要是从资金的需求方金的需求方来来讲的，因此又称的，因此又称资本成本本成本 2.2.资金的占用金的占用费是在是在资金使用金使用过程中程中发生的生的费用。如用。如利息，股利，租金利息，股利，租金等。等。只要只要资金一直被占用，利息、股利一直金一直被占用，利息、股利一直支付。它与筹支付。它与筹资总额有关，有关，还与与资金占用的金占用的时间的的长短有关。短有关。1.1.资金的筹集金的筹集费是指企是指企业为筹集筹集过程中程中付出的代价，如付出的代价，如手手续费，发行行费等。等。由于它通常是筹措由于它通常是筹措资金金时一次性支付的，一次性支付的，在用在用资过程中不在程中不在发生，可生，可视为筹筹资总额的的一次性扣除。一次性扣除。资本本成成本本 资本成本的本成本的计算算资本成本的本成本的计算有算有绝对值和相和相对数两种表示方法。数两种表示方法。为了了反映筹集反映筹集资金的金的数量与成本数量与成本之之间的关系，我的关系，我们更多的采用更多的采用相相对数的表示方法。它是数的表示方法。它是资金占用金占用费与与资金金净额的的比率。比率。资本成本率本成本率=资金的占用金的占用费筹筹资总额资金的筹集金的筹集费=资金的占用金的占用费筹筹资总额（筹（筹资费率）率）下面主要下面主要讲一下以下两种情况一下以下两种情况时如何如何进行决策：行决策：1.1.企企业采用采用单一筹一筹资方式方式时 个个别资本成本的本成本的计算算 2.2.不同筹不同筹资方式的方式的组合合时 加加权资本成本的本成本的计算算 。资本成本本成本计算的意算的意义:不不单是是为了了计算成本的大小算成本的大小,而是要将而是要将计算的算的结果用于决策果用于决策:如果我如果我们获得得资金的途径很多金的途径很多,到到底采用哪一种途径呢底采用哪一种途径呢?三、个别资本成本的计算个个别资本成本：本成本：个个别资本成本是指各种筹本成本是指各种筹资方方式所筹式所筹资金的成本金的成本.主要包括主要包括1.1.银行借款成本行借款成本2.2.发行行债券成本券成本3.3.普通股成本普通股成本4.4.优先股成本先股成本 刚才我才我们讲的是的是资本成本本成本计算的一般公算的一般公式，式，对于不同的情况，于不同的情况，资本成本的本成本的计算公式算公式也会相也会相应的的发生生变化化1.银行借款的行借款的资本成本本成本KK资本成本本成本 I I 利息利息=本金本金利率利率 tt所得所得税率税率 PP筹筹资总额 ff筹筹资费率率资本成本率本成本率=资金的占用金的占用费筹筹资总额（筹（筹资费率）率）=利利 息息筹筹资总额（筹（筹资费率）率）(1-t)(1-t)筹筹资总额利率利率2.债券券资本成本本成本资本成本率本成本率=资金的占用金的占用费筹筹资总额（筹（筹资费率）率）KK资本成本本成本 tt所得税率所得税率 ff筹筹资费率率PP筹筹资总额 II利息利息=债券面券面值BB票面利率票面利率i i=利息利息筹筹资总额（筹（筹资费率）率）（1-t1-t）发行价格行价格票面利率票面利率票面金票面金额3.普通股的资本成本资本成本率本成本率 资金的占用金的占用费筹筹资总额（筹（筹资费率）率）=KK资本成本本成本 GG股利固定增股利固定增长率率DD预期第一年的股利期第一年的股利 PP筹筹资总额ff筹筹资费率率预期第一年的期第一年的股利股利=股利股利筹筹资总额（筹（筹资费率）率）+G+G4.优先股的先股的资本成本本成本KK资本成本本成本DD预期第一年的股利期第一年的股利PP筹筹资总额ff筹筹资费率率资本成本率本成本率 资金的占用金的占用费筹筹资总额（筹（筹资费率）率）= 海海尔公司最新研制出一种新型洗衣机公司最新研制出一种新型洗衣机.该型号的洗衣型号的洗衣机大部分的零部件可采用公司通用的机大部分的零部件可采用公司通用的标准部件准部件,其中其中有一有一项核心的零部件的需核心的零部件的需专门的生的生产线进行生行生产.建一条生建一条生产线需要需要资金金500500万万,需从外部筹需从外部筹资,经过各方面的考各方面的考虑提出以下方案提出以下方案:1.1.向向银行借款行借款500500万万,年利率年利率为15%,15%,筹筹资费率率为2%2%2.2.发行行长期期债券券1000010000张,平价平价发行行,面面值为500500元元,票面利率票面利率为12%12%筹筹资费率率为3%3%3.3.发行普通股行普通股5050万股万股,每股的每股的发行价格是行价格是1010元元,上一年公司的每股分上一年公司的每股分 红1 1元元,预计每年增每年增长3%3%，筹，筹资费率率为4%4%4.4.发行行优先股筹先股筹资500500万万,每年的股息率是每年的股息率是5%,5%,筹筹资费率率为3%3%所得税率所得税率30%30%假如你是海假如你是海尔家家电事事业部的部的财务主管主管,你会采用什么方式筹你会采用什么方式筹资?1.银行借款资本成本2.发行债券资本成本3.普通股资本成本4.优先股资本成本有比有比较可知筹集相同数量的可知筹集相同数量的资金，金，优先股的成本更低，故先股的成本更低，故选择优先股。先股。 四、四、综合合资本成本的本成本的计算算 企企业筹集筹集资金金时，可以通，可以通过一种筹一种筹资方式方式获得自己所需的得自己所需的资金，金，这个个时候用前面我候用前面我们学学习的个的个别资本成本的本成本的计算就可以作出决策。算就可以作出决策。当企当企业采用不同筹采用不同筹资方式方式组合的合的时候，又候，又该怎么决策呢？怎么决策呢？综合合资本成本本成本是只指一个企是只指一个企业各种不同筹各种不同筹资方方式式总的平均的平均资本，他是以各种本，他是以各种资本所占的比重本所占的比重为权数，数，对各种各种资本成本本成本进行加行加权平均后得出来的，所平均后得出来的，所以又称加以又称加权平均平均资本成本。本成本。综合合资本成本本成本加加权资本成本的本成本的计算公式算公式资本成本率本成本率=资金的占用金的占用费筹筹资总额=加加权资本成本的本成本的计算公式算公式 例例题 海海尔公司公司拟筹筹资500500万投万投资一一项目，目，现有有A A、B B两个方案可供两个方案可供选择，有关，有关资料如表所示：料如表所示：筹筹资方式方式A方案方案B方案方案筹筹资额资本成本本成本筹筹资额资本成本本成本普通股普通股10013%20012%公司公司债券券20012%15010%长期借款期借款20010%1509500？500？试选择筹筹资方案？方案？A A方案的方案的资本成本本成本:B B方案的方案的资本成本本成本:由以上由以上计算可知算可知 A A方案的成本更低方案的成本更低,所所以以选择A A方案方案 五、五、小小 结1.1.资本成本本成本 资金筹集金筹集费，如手，如手续费，发行行费，印，印刷刷费等等资金占用金占用费，如利息，股利等，如利息，股利等2.资本成本率本成本率=资金的占用金的占用费筹筹资总额资金的筹集金的筹集费资金的占用金的占用费筹筹资总额（筹（筹资费率）率）= 银行借款的行借款的资本成本本成本债券券资本成本本成本普通股的普通股的资本成本本成本优先股的先股的资本成本本成本不不同同不不同同普通股的股利是普通股的股利是不固定的，不固定的，优先先股的股利是固定股的股利是固定的。的。说明利息在所得税前支明利息在所得税前支付，可以抵消所得税，付，可以抵消所得税，降低成本。降低成本。而股利支付在税后支付，而股利支付在税后支付，不能抵消所得税不能抵消所得税。 4.4.当需要当需要计算筹算筹资组合合时，我，我们就用加就用加权资本成本的本成本的计算。算。 作 业 习题集的集的6767页的的1111题和和6868页的的1212题LOGO29