证券发行市场PPT课件.ppt

第6章证券发行市场1.证券发行市场又称“初级市场”或“一级市场”，是指各发行主体及中介机构发售各种证券所形成的市场，一般是无形的。l6.1股票股票发发行市行市场场l6.1.1股票股票发发行市行市场场构成构成 1）发行者 发行者即股票发行公司，是指在股票发行市场上公开发行股票的股份公司，简称发行公司。2.（1）发行者的分类 发行者一般分为两类：一类是只办理公开发行股票手续，却未申请上市的发行公司；另一类为公开发行股票且办理了上市手续的公司，后者亦称为上市公司。（2）发行者的特点 股权公开。财务公开。（3）发行者的资格审查 审查的主要内容包括：发行公司的效益；发行公司的经营管理水平；发行公司的经营规模；发行公司的营运能力；发行公司的资本结构。3.2）投资者 可分为私人投资者和机构投资者两大类。（1）私人投资者包括国内和国外的以个人身份购买股票的参加者。（2）机构投资者的种类较多，主要有以下几种：以法人为代表的各种企业。各类金融机构。各种非营利性团体。外国公司、外国金融机构以及国际性的机构 和团体等。投资基金。4.3）中介机构 在证券发行市场上，中介机构主要包括:（1）证券承销商。（2）审计机构。（3）律师事务所。（4）资产评估机构。4）证券管理者 证券管理者是证券发行市场正常运行的重要保证。在我国，股票发行市场由中国证监会实施监管。5.l 6.1.2股票股票发发行目的及种行目的及种类类1）股票的一般发行目的（1）初次发行 初次发行是指新组建股份公司时或原非股份制企业改制为股份公司时或原私人持股公司要转为公众持股公司时，公司首次发行股票。前两种情形又称设立发行，后一种发行又称首次公开发行（initial public offerings，IPOs）。初次发行一般都是发行人在满足发行人必须具备的条件，并经证券主管部门审核批准或注册后，通过证券承销机构面向社会公众公开发行股票。通过初次发行，发行人不仅募集到所需资金，而且完成了股份有限公司的设立或转制。6.（2）增资发行 老公司发行增资股票，主要是为了扩大本公司的生产经营。2）为改善企业财务结构而发行股票3）为某种特定目的而发行股票（1）转换证券（2）股份的分割与合并（3）公司兼并（4）公司缩股（5）证券交易所提高股票上市基准，为此需要公司增加资本时发行股票。7.l6.1.3股票的股票的发发行方式行方式（1）公开发行与内部发行。（2）直接发行与间接发行。（3）代销与包销。包销又包括余额包销和全额包销。l6.1.4股票的增资发行 1）有偿增资发行方式 有偿增资发行是一种旨在筹集资金的增资发行，股票发行与公司资本同时增加。可分为股东分摊、第三者分摊和公开招股三种形式。8.2）无偿增资发行方式 指股东无需缴付股款而取得新股的增资方法。无偿增资发行又可以分为无偿交付、股票分红、股份分割和债券股票化四种形式。通常此次股票的发行一般是赠送给原来的老股东，其目的并非直接筹资，而是为调整资本结构或把积累资本化。9.3）有偿无偿混合增资发行 有偿无偿混合增资发行是指公司对原股东发行新股票时，按一定比例同时进行有偿无偿增资。在这种增资方式下，公司对增发的新股票一部分由公司的公积金转增资本，这部分增资是无偿的；一部分由原股东以现金认购，这部分增资是有偿的，增资分配按原股东的持股比例进行。这种方式一方面可促使股东认购新股，迅速完成增资计划，另一方面也是对原有股东的优惠，使他们对公司的前途充满信心。10.l6.1.5股票的股票的发发行价格行价格 1）股票发行价格的种类 股票发行的价格是指发行股票时的股票行市。股票的发行价格有如下几种：（1）平价发行。（2）溢价发行。（3）时价发行。（4）折价发行。（5）中间价发行。即以时价和股票面值确定发行价格。11.2）影响发行价格的因素（1）净资产。（2）经营业绩。（3）发展潜力。（4）发行数量。（5）行业特点。（6）股市状态。12.3）确定发行价格的方法（1）市盈率法 市盈率（PE），是指股票市场价格与盈利的比率。其计算公式为：市盈率=股票市价/每股收益 按市盈率法确定发行价格的计算公式为：发行价=每股收益发行市盈率每股收益=税后利润发行前总股本数 确定每股收益有两种方法：一种为完全摊薄法；另一种是加权平均法。每股税后利润确定 采用加权平均法较为合理。13.加权平均法计算公式为：股票发行价格=发行当年预测利润发行当年加权平均股本数市盈率=发行当年预测利润发行前总股本数+本次公开发行股本数（12-发行月份）12市盈率 14.（2）竞价确定法 投资者在指定时间内通过证券交易场所交易网络，以不低于发行底价的价格并按限购比例或数量进行认购委托，申购期满后，由交易场所的交易系统将所有有效申购按照“价格优先、同价位申报时间优先”的原则，将投资者的认购委托由高价位向低价位排队，并由高价位到低价位累计有效认购数量，当累计数量恰好达到或超过本次发行数量的价格，即为本次发行的价格。15.（3）净资产倍率法 指通过资产评估和相关会计手段确定发行人拟募股资产的每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率，以此确定股票发行价格的方法。其公式是：发行价格=每股净资产值溢价倍率（4）现金流量折现法 现金流量折现法通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定折扣率折算，从而确定股票发行价格。16.l6.1.6股票的股票的发发行程序行程序 1）股票发行前期的准备阶段 主要包括以下几个方面：（1）研究和分析发行市场情况。（2）拟订股票发行方案，形成股票发行决议。方案的内容主要有：确定发行目标和规模；对发行目标和规模进行可行性研究；拟订发行股票的种类和价格；确定股票发行的时间和方式。（3）聘请中介机构进行评估工作，准备申报材料。17.2）股票发行的申报和审核阶段（1）提出发行申请，报送有关文件。（2）证券主管机关审批。3）股票发行与承销的实施阶段（1）承销前的准备工作。（2）组织承销集团、签订股票分销协议。（3）向社会公告。（4）发售股票。（5）股东登记与承销报告。18.l6.1.7我国股票发行条件的管理 股票发行条件分如下四种类型：1.设立股份有限公司申请公开发行股票，应符合下列条件：l（1）股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司；l（2）公司生产经营的业务符合国家产业政策；l（3）公司发行的普通股票只限于一种，同股同权；l（4）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35；l（5）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元，但是国家另有规定的除外；19.l（6）向社会公众发行的股份不少于公司拟发行股本总额的25，其中公司职工认购的股本数额不得超过公司拟向公众发行部分的10，公司拟发行的股本总额超过人民币4亿元的，证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行部分的比例，但是最低不少于公司拟发行的股本总额的10；l（7）发起人在近三年内没有重大违法行为；l（8）证监会规定的其他条件。20.l2.原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除符合上述八个条件外，还必须符合下列条件：l（1）发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30，无形资产在净资产中所占比例不高于20，但是证监会另有规定的除外；l（2）近三年连续盈利。国有企业改组设立股份有限公司公开发行股票的，国家拥有的股份在公司拟发行的股本总额中所占的比例由国务院或者国务院授权的部门规定。21.l3.股份有限公司增资申请发行新股，除符合上述前两类条件外，还应当符合下列条件：l（1）前一次公开发行股票所得资金的使用与其招股说明书所述的用途相符，并且资金使用效益良好；l（2）距前一次公开发行股票的时间不少于12个月；l（3）从前一次公开发行股票到本次申请期间没有重大违法行为；l（4）证监会规定的其他条件。22.l4.定向募集公司申请公开发行股票，除应当符合前两（三）类条件外，还应当符合下列条件：l（l）定向募集所得资金的使用与其招股说明书所述的用途相符，并且资金使用效益良好；l（2）距最近一次定向募集股份的时间不少于12个月；l（3）从最近一次定向募集到本次公开发行期间没有重大违法行为；l（4）内部职工股权证按照规定范围发放，并且已交国家指定的证券机构集中托管；l（5）证监会规定的其他条件。l见股票发行案例23.l 6.2债券发行市场l6.2.1债券市场的发行主体（1）政府。（2）金融机构。金融机构主要包括银行及非银行性质的金融机构（如信托投资公司、证券公司等），发行的目的主要是为了筹集信贷资金。（3）股份公司。（4）企业。24.l6.2.2债债券的券的发发行条件行条件 发行条件主要有：（1）发行额。决定因素有：筹资者所需资金的数量、资金的市场供求状况、债券种类、筹资者的信誉、投资者意愿等。（2）票面利率。应考虑以下因素：金融市场状况、债券期限长短、发行者信誉、债券的流动情况、证券主管当局的现行规定等。我国企业债券管理条例规定：企业债券的利率不得高于银行同期储蓄存款利率的40%。25.（3）发行价格。习惯上以对票面金额的百分比来表示。P=F/(1+i*n)&P=F/(1+i)n 例:设有一年期债券，票面额为100元，票面利率（r）为，到期一次性还本付息，求在不同情况下的发行价格。26.（4）票面金额。债券票面金额的确定要考虑两个因素：一是认购者的购买能力；二是成本测算。（5）债券的期限。债券的期限是指从债券发行日起到偿清本息日止这段时间。一般将期限在1年以内的债券称为短期债券；期限在1年以上、5年以内的债券称为中期债券；期限在5年以上的，称为长期债券。27.l 6.2.3 债债券的券的发发行方式与程序行方式与程序 1）债券的发行方式（1）按债券募集对象的范围，可以把债券的发行方式分为私募发行和公募发行两类。（2）按债券活动有无中介人划分发行方式 从债券发行活动有无中介人来看，债券发行可分为直接发行和间接发行两类。28.2）债券的发行程序 公司债券发行程序为：（1）制订发行方案。（2）董事会决议。（3）申请政府主管部门批准。申请发行公司债的公司，应向政府主管部门报送下列文件：发行公司债券的申请书；营业执照；公司董事会决议文件；准予进行公司固定资产投资的批准文件；发行公司债券的章程或者办法；公司财务报表；政府主管部门要求提供的其他文件。29.（4）签订承销协议。（5）订立承销团协议。（6）签订信托合同。（7）制作认购申请书、债券和债权者名簿。（8）发出募集公告。（9）正式募集。（10）呈报发行情况。30.l6.2.4 6.2.4 债债券券发发行条件行条件公司法规定，发行公司债券，必须符合下列条件：l1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；l2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%；l3）最近年平均可分配利润足以支付公司债券年的利息；l4）筹集的资金用途符合国家产业政策；l5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；l6）国务院规定的其他条件。31.l6.2.5债债券的信用券的信用评级评级 1）债券信用评级的概念 债券信用评级是指债券评级机构对债券发行者的信誉及其所发行的特定债券的质量进行评估的综合表述。2）我国债券信用评级的内容：（1）企业素质 （2）财务质量 （3）建设项目 （4）发展前景 （5）偿债能力32.3）我国债券信用级别的划分 我国采用三类十级制，划分为：AAA、AA、A BBB、BB、B、CCC、CC、C、D。见中国企业信用评级表33.4）债券评级的程序 在国外，债券评级一般经过如下几个过程：（1）提出评级申请 债券发行者须向评级机构提交下列资料：本次债券发行概要；发行债券的具体用途；长期债券与自有资本的内容；企业的基本状况；34.企业财务情况；发行条件的要点说明。（2）讨论确定（3）跟踪检查 在我国，债券评级的程序大致经过以下几个具体步骤：企业提出评级申请；评级机构与企业签订委托信用评级合同书；评级专家小组提出初级报告；专家评审委员会审查初级报告；评级机构通知委托人评级结果；最后公布评级结果。35.谢谢观看！