财务报告综合分析PPT课件.ppt

第十章第十章 财务报财务报告告综综合分析合分析 n n本章知本章知识识点：点：n1.1.杜邦分析法杜邦分析法 n2.2.沃沃尔尔评评分法分法 n3.财务预财务预警分析警分析 1.引例引例 鄂鄂尔尔多斯：涉嫌虚构存多斯：涉嫌虚构存货货2020亿亿n上海国家会上海国家会计计学院学院财务财务舞弊研究中心的夏草，根据舞弊研究中心的夏草，根据20072007年第三季度的年第三季度的报报表和表和20072007年的年年的年报报提出了上市公司涉嫌造假榜。榜中第一名是鄂提出了上市公司涉嫌造假榜。榜中第一名是鄂尔尔多斯：涉嫌虚构存多斯：涉嫌虚构存货货2020亿亿元元n根据鄂根据鄂尔尔多斯多斯(600295)(600295)近几年来的近几年来的经营经营状况，状况，19991999年年底存年年底存货为货为12.112.1亿亿元，而元，而 20002000年以后，存年以后，存货货一直都在一直都在2020多多亿亿元的高位元的高位盘盘整，整，20062006年年底更年年底更飙飙升至升至3434亿亿元。元。同同时时，公司近几年的，公司近几年的资资金非常金非常紧张紧张，根据其，根据其财务报财务报表可以看出，鄂表可以看出，鄂尔尔多斯的多斯的债务债务总额总额从从20042004年的年的34.5534.55亿亿元元飙飙升至今年三季度的升至今年三季度的89.7089.70亿亿元，元，负债总额负债总额竟超竟超过资产过资产总额总额的的50%50%。n资产资产伴随着收入的增伴随着收入的增长长，表面上没有任何异常，可是要注意的是，鄂，表面上没有任何异常，可是要注意的是，鄂尔尔多斯自多斯自20002000年以来，存年以来，存货货一直在一直在2020多个多个亿亿高位高位盘盘整，而上市公司整，而上市公司资资金非常金非常紧张紧张，债务压债务压力很大。可能鄂力很大。可能鄂尔尔多斯有虚构存多斯有虚构存货货2020亿亿元的嫌疑。再根据公司元的嫌疑。再根据公司20072007年第三季年第三季报报，有理由有理由怀怀疑公司有巨疑公司有巨额额的占用的占用资资金未金未还还。n从上例可以看出，从上例可以看出，对对存存货货的分析不的分析不应应是孤立的，是孤立的，还还要要结结合利合利润润表和表和资产负债资产负债表表进进行行综综合分析。因此掌握合分析。因此掌握财务报财务报告告综综合分析的方法，有助于合分析的方法，有助于报报表使用者了解企表使用者了解企业业的的财务财务状况和状况和经营业绩经营业绩，从而，从而对对企企业进业进行行综综合合评评价。价。2.第一第一节节 财务报财务报告告综综合分析概述合分析概述一、一、财务报财务报告告综综合分析的意合分析的意义义概念：概念：就是以企就是以企业业的的财务财务会会计报计报告等核算告等核算资资料料为为基基础础，将各，将各项财务项财务分析分析内容和指内容和指标标作作为为一个整体，系一个整体，系统统、全面、全面、综综合地合地对对企企业财务业财务状况和状况和经营经营成果成果进进行的分析和行的分析和评评价活价活动动，借以揭示企，借以揭示企业业整体的整体的财务财务状况、状况、经营经营情况情况及未来及未来发发展展趋势趋势。目的：目的：在于全方位地揭示企在于全方位地揭示企业经营业经营理理财财的状况，的状况，进进而而评评价企价企业业的的经济经济效效益，并益，并对对未来的未来的经营经营作出作出预测预测与指与指导导。企。企业业的的偿债偿债能力、能力、获获利能力等指利能力等指标标，所揭示的，所揭示的仅仅是企是企业经济业经济效益与效益与财务财务状况的某一状况的某一侧侧面的信息，只有运面的信息，只有运用用联联系的系的观观点，点，进进行系行系统评统评价，才能从价，才能从总总体上把握企体上把握企业业的的财务财务状况与状况与经经营营成果。成果。3.第一第一节节 财务报财务报告告综综合分析概述合分析概述二、二、财务报财务报告告综综合分析的特点合分析的特点特点：特点：联联系性、完整性、相关性和系性、完整性、相关性和发发展性展性综综合合财务财务分析与分析与单项单项分析相比分析相比较较，有以下特点：，有以下特点：1.分析方法不同分析方法不同n单项单项分析分析对对某一方面做出分析，具有某一方面做出分析，具有实务实务性和性和实证实证性；性；n综综合分析在合分析在总总体上做出体上做出归纳总归纳总和，是和，是对单项对单项分析的抽象和概括。分析的抽象和概括。2.分析重点与基准不同分析重点与基准不同n单项单项分析的分析重点与比分析的分析重点与比较较基准是基准是财务计财务计划、划、财务财务理理论标论标准。每个指准。每个指标标都重要。都重要。n综综合分析分析重点与基准是企合分析分析重点与基准是企业业整体整体发发展展趋势趋势。指。指标标之之间间有主有主辅辅之分。之分。3.分析目的不同分析目的不同n单项单项分析的目的在于找出某一方面存在的分析的目的在于找出某一方面存在的问题问题，以找出解决方法；，以找出解决方法；n综综合分析的目的在于全面合分析的目的在于全面评评价企价企业业的的财务财务状况和状况和经营经营成果，并提出具有全局性的成果，并提出具有全局性的改改进进意意见见。4.第一第一节节 财务报财务报告告综综合分析概述合分析概述三、三、财务报财务报告告综综合分析的方法合分析的方法n方法：方法：综综合分析方法有很多，其中主要有杜邦分析法、雷达合分析方法有很多，其中主要有杜邦分析法、雷达图图分析法、沃分析法、沃尔尔财务财务状况状况综综合合评评价模型和我国企价模型和我国企业业效效绩评绩评价价体系等体系等传统传统的的财务财务状况状况综综合分析方法，以及合分析方法，以及经济经济增加增加值值(EVA)(EVA)、平衡平衡计计分卡等新分卡等新兴兴的的财务报财务报告分析方法。告分析方法。n本章主要本章主要讲讲解解：n杜邦分析法杜邦分析法n沃沃尔尔评评分法分法n财务预财务预警分析法等。警分析法等。5.第二第二节节 杜邦杜邦财务财务分析体系分析体系 一、杜邦一、杜邦财务财务分析体系原理分析体系原理p杜邦杜邦财务财务分析体系（分析体系（The Du Pond System），），简简称杜邦体系，又称杜邦称杜邦体系，又称杜邦分析法，分析法，这这种分析方法最早由美国杜邦公司的种分析方法最早由美国杜邦公司的经经理理创创造出来，故称之造出来，故称之为为杜杜邦分析体系。邦分析体系。p杜邦分析法是利用各主要杜邦分析法是利用各主要财务财务比率指比率指标标之之间间的内在关系，通的内在关系，通过过构建一个构建一个综综合指合指标标，来，来综综合、系合、系统统地分析和地分析和评评价企价企业财务业财务状况及其状况及其经济经济效益的一种效益的一种方法。方法。1.分析的思路：分析的思路：从从评评价企价企业绩业绩效最具效最具综综合性和代表性的指合性和代表性的指标标净资产净资产收益收益率出率出发发，层层层层分解至企分解至企业业最基本生最基本生产产要素的使用，成本与要素的使用，成本与费费用的构成和企用的构成和企业风险业风险，分析指，分析指标变标变化原因和化原因和变动趋势变动趋势，从而，从而满满足通足通过财务过财务分析分析进进行行绩绩效效评评价的需要。价的需要。6.第二第二节节 杜邦杜邦财务财务分析体系分析体系 一、杜邦一、杜邦财务财务分析体系原理分析体系原理2.指指标标分解原理分解原理n n核心指核心指核心指核心指标标标标：股股东东（所有者）（所有者）权权益益净净利率利率净资产净资产收益率收益率=净净利利润润/所有者所有者权权益益 =总资产净总资产净利率利率权权益乘数益乘数 =销销售售净净利率利率总资产总资产周周转转率率 权权益乘数益乘数权权益乘数益乘数=总资产总资产/所有者所有者权权益益 =1 =1（1 1资产负债资产负债率）率）n根据根据计计算公式，决定所有者算公式，决定所有者权权益益净净利率的因素有三个方面，它利率的因素有三个方面，它们们是：是：销销售售净净利率、利率、总资产总资产周周转转率和率和权权益乘数。益乘数。这样这样就可以把所有者就可以把所有者权权益益净净利率利率发发生升、降的原因具体化，因生升、降的原因具体化，因为该为该指指标标是所有者最是所有者最为为关切的。关切的。7.第二第二节节 杜邦杜邦财务财务分析体系分析体系 一、杜邦一、杜邦财务财务分析体系原理分析体系原理（1 1）净资产净资产收益率收益率是是综综合性最合性最强强的的财务财务指指标标，是企，是企业综业综合合财务财务分析的核心，分析的核心，这这一一指指标标反映出投反映出投资资者投入者投入资资本本获获利能力的高低，体利能力的高低，体现现出企出企业业的的经营经营目目标标。（2 2）销销售售净净利率利率是反映企是反映企业业盈利能力最重要的指盈利能力最重要的指标标，是企，是企业业商品商品经营经营的的结结果，是果，是实现净资产实现净资产收益率最大化的收益率最大化的保保证证。它的高低取决于。它的高低取决于销销售收入与成本售收入与成本总额总额的高低。的高低。要想提高要想提高销销售售净净利率，一是要利率，一是要扩扩大大销销售收入，二是要降低成本售收入，二是要降低成本费费用。用。（3 3）总资产总资产周周转转率率是反映企是反映企业营业营运能力最重要的指运能力最重要的指标标，是企，是企业资产经营业资产经营的的结结果，果，是是实现净资产实现净资产收益率最大化的收益率最大化的基基础础。总资产总资产周周转转率揭示企率揭示企业资产实现销业资产实现销售收入的售收入的综综合能力，流合能力，流动资产动资产和非流和非流动资产结动资产结构是否合理，将直接影响企构是否合理，将直接影响企业资产业资产的周的周转转速速度。一般来度。一般来说说，流，流动资产动资产直接体直接体现现企企业业的的偿债偿债能力和能力和变现变现能力，而能力，而长长期期资产则资产则体体现该现该企企业业的的经营规经营规模、模、发发展潜力，两者之展潜力，两者之间应间应保持一种合理的比率关系。保持一种合理的比率关系。层层层层分分解，判断企解，判断企业资产业资产周周转转状况。状况。（4 4）权权益乘数益乘数反映了企反映了企业业的的资资本本结结构。构。权权益乘数就越高，益乘数就越高，说说明企明企业业的的负债负债程度越程度越高，那么，当企高，那么，当企业总资产业总资产收益率超收益率超过负债过负债筹筹资资成本成本时时，负债给负债给企企业带业带来的杠杆利来的杠杆利益就越多，所有者就越受益，但同益就越多，所有者就越受益，但同时时也会增加企也会增加企业业的的财务风险财务风险。那么，管理者如。那么，管理者如何配置何配置财务财务杠杆是企杠杆是企业业最重要的最重要的财务财务政策政策。8.杜邦杜邦财务财务分析体系分析体系 净资产净资产收益率收益率总资产净总资产净利率利率 权权益乘数益乘数 销销售售净净利率利率 总资产总资产周周转转率率 净净利利润润 销销售收入售收入 销销售收入售收入 资产总额资产总额 成本成本费费用用+投投资资收益收益+营业营业外收支外收支净额净额 流流动资产动资产 非流非流动资产动资产 销销售售成成本本 销销售售费费用用 管管理理费费用用 财财务务费费用用 税税金金 其其他他支支出出 货货币币资资金金 短短期期投投资资 应应收收账账款款 预预付付款款项项 存存货货 其其他他流流动动资资产产 固固定定资资产产 长长期期投投资资 无无形形资资产产 其其他他长长期期资资产产 销销售收入售收入 9.第二第二节节 杜邦杜邦财务财务分析体系分析体系 二、杜邦二、杜邦财务财务分析体系的作用分析体系的作用p通通过过杜邦分析体系自上而下或自下而上的分析，不杜邦分析体系自上而下或自下而上的分析，不仅仅可以了解企可以了解企业财务业财务状况的状况的全貌以及各全貌以及各项财务项财务分析指分析指标间标间的的结结构关系，而且构关系，而且还还可以可以查查明各明各项项主要主要财务财务指指标标增增减减变动变动的影响因素及存在的影响因素及存在问题问题。p杜邦杜邦财务财务分析体系是一种分解分析体系是一种分解财务财务比率的方法，而不是另外建立新的比率的方法，而不是另外建立新的财务财务指指标标，它可以用于各种它可以用于各种财务财务比率的分解。与其他比率的分解。与其他财务财务分析方法一分析方法一样样，问题问题的关的关键键不在于不在于指指标标的的计计算，而在于算，而在于对对指指标标的深刻理解，并运用于的深刻理解，并运用于财务财务分析分析实实践践10.第二第二节节 杜邦杜邦财务财务分析体系分析体系 二、杜邦二、杜邦财务财务分析体系的作用分析体系的作用p具体路径具体路径p提高提高销销售利售利润润率率p使收入增使收入增长长幅度高于成本和幅度高于成本和费费用用p降低成本降低成本费费用用p提高提高总资产总资产周周转转率率p不危及公司不危及公司财务财务安全的前提下，增加安全的前提下，增加债务规债务规模模11.第二第二节节 杜邦杜邦财务财务分析体系分析体系 三、杜邦三、杜邦财务财务分析体系的运用分析体系的运用WJWJ公司公司20082008年年财务报财务报表的有关表的有关资资料如下表：料如下表：要求要求:运用杜邦运用杜邦财务财务分析原理分析原理,比比较较20082008年与年与20072007年的年的净资产净资产收收益率益率,并并进进行因素分析。行因素分析。12.第二第二节节 杜邦杜邦财务财务分析体系分析体系 三、杜邦三、杜邦财务财务分析体系的运用分析体系的运用n第一第一层层分析：分析：WJ WJ股份有限公司股份有限公司净资产净资产收益率收益率20082008年比上年增加年比上年增加0.87%0.87%。那么是。那么是什么原因什么原因带带来了来了净资产净资产收益率的升高呢？首先收益率的升高呢？首先对净资产对净资产收益率指收益率指标进标进行分解。行分解。净资产净资产收益率收益率总资产净总资产净利率利率权权益乘数益乘数 2008 2008年年净资产净资产收益率：收益率：9.98%=6.28%1.58829.98%=6.28%1.5882 2007 2007年年净资产净资产收益率：收益率：9.11%=5.75%1.58579.11%=5.75%1.5857 通通过过第一第一层层的分析可以看到的分析可以看到净资产净资产收益率的提高是由于收益率的提高是由于总资产净总资产净利率和利率和权权益乘数的同益乘数的同时时提高提高带带来的，即企来的，即企业业在在扩扩大投入的同大投入的同时时，经营经营效益也在提高。效益也在提高。13.第二第二节节 杜邦杜邦财务财务分析体系分析体系 三、杜邦三、杜邦财务财务分析体系的运用分析体系的运用n第二第二层层分析：分析：n从第一从第一层层的分析中，已的分析中，已经经得到得到总资产净总资产净利率提高，上升幅度利率提高，上升幅度为为0.53%0.53%（6.28%6.28%5.75%5.75%），那么是什么原因），那么是什么原因带带来了来了总资产净总资产净利率的升高呢？接利率的升高呢？接着着对总资产净对总资产净利率指利率指标进标进行分解。行分解。n总资产净总资产净利率利率=总资产总资产周周转转率率销销售售净净利率利率n20082008年年总资产净总资产净利率：利率：6.28%=2.4862 2.53%6.28%=2.4862 2.53%n20072007年年总资产净总资产净利率：利率：5.75%=2.6337 2.18%5.75%=2.6337 2.18%n通通过过第二第二层层的分析看到的分析看到20082008年年该该企企业资产获业资产获利能力提高的原因是企利能力提高的原因是企业销业销售售获获利能力提高利能力提高带带来，而来，而资产资产运用能力比运用能力比20072007年有所降低年有所降低n通通过过第一第一层层和第二和第二层层的分析，可以看到的分析，可以看到WJWJ股份有限公司在股份有限公司在20082008年由于其年由于其销销售售获获利能力和利能力和财务财务杠杆效杠杆效应应同同时时提高，共同提高，共同带带来了来了净资产净资产收益率的增加。收益率的增加。14.第二第二节节 杜邦杜邦财务财务分析体系分析体系 三、杜邦财务分析体系的运用n因素分析法定量分析三因素分因素分析法定量分析三因素分别对对净资产别对对净资产收益率提高的收益率提高的贡贡献程度。献程度。净资产净资产收益率收益率总资产总资产周周转转率率销销售售净净利率利率权权益乘数益乘数20082008年年净资产净资产收益率：收益率：9.98%=2.4862 2.53%1.58829.98%=2.4862 2.53%1.588220072007年年净资产净资产收益率：收益率：9.11%=2.6337 2.18%1.58579.11%=2.6337 2.18%1.5857净资产净资产收益率收益率变动变动=（9.98%9.98%9.11%9.11%）=0.87%=0.87%（1）总资产总资产周周转转率率变动对净资产变动对净资产收益率的影响收益率的影响=（2.4862 2.63372.6337）2.18%1.5857=0.52%（2）销销售售净净利率的影响利率的影响=2.4862（2.53%2.18%2.18%）1.5857=1.38%（3）权权益乘数益乘数变动对净资产变动对净资产收益率的影响收益率的影响=2.48622.53%（1.58821.5882 1.5857 1.5857）=0.01%n三个因素共同作用三个因素共同作用对净资产对净资产收益率的影响收益率的影响=0.52%+1.38%+0.01%=0.87%。n从定量分析的从定量分析的结结果来看，在果来看，在这这三个因素中三个因素中总资产总资产周周转转率和率和销销售售净净利率的利率的变变化化对净资产对净资产收益率收益率变动变动的影响幅度的影响幅度较较大，而大，而资资本本结结构的构的变变化化对净资产对净资产收益率收益率变动变动的影响幅度相的影响幅度相对较对较小。小。15.第三第三节节 沃沃尔尔评评分法分法 一、沃一、沃尔尔评评分法的基本原理分法的基本原理p沃沃尔尔评评分法分法，也称，也称“沃沃尔尔比重比重评评分法分法”，它是通，它是通过对选过对选定的多定的多项财务项财务比率比率进进行行评评分，然后分，然后计计算算综综合得分，并据此合得分，并据此评评价企价企业综业综合的合的财务财务状况。状况。由于由于创创造造这这种方法的先种方法的先驱驱者之一是者之一是亚历亚历山大山大沃沃尔尔，因此被称作沃，因此被称作沃尔尔评评分法。分法。p选选定了流定了流动动比率、比率、产权产权比率、固定比率、固定资产资产比率、存比率、存货货周周转转率、率、应应收收账账款周款周转转率、固定率、固定资产资产周周转转率、所有者率、所有者权权益周益周转转率等率等7项财务项财务比率比率,用用线线性关系性关系结结合起来，并分合起来，并分别给别给定各自的分数比重，定各自的分数比重，总总和和为为100分分.p然后确定然后确定标标准比率，将准比率，将实际实际比率与比率与标标准比率相比，得出相准比率相比，得出相对对比率，比率，将此相将此相对对比率与各个指比率与各个指标标比重相乘，得出比重相乘，得出总总分，以此来分，以此来评评价企价企业业的的财财务务状况。状况。n该总该总分被用来分被用来综综合合评评价企价企业业信用水平（信用水平（偿债偿债能力）的高低。能力）的高低。16.第三第三节节 沃沃尔尔评评分法分法 二、沃二、沃尔尔评评分法的运用分法的运用WJ股份有限公司股份有限公司财务财务状况状况综综合合评评价价17.第三第三节节 沃沃尔尔评评分法分法 沃沃尔尔评评分法存在两个缺陷：分法存在两个缺陷：一是所一是所选选定的七定的七项项指指标标缺乏缺乏证证明力，在理明力，在理论论上上讲讲，并没有什么方法可，并没有什么方法可以以证证明明为为什么要什么要选择这选择这七个指七个指标标以及每个指以及每个指标标所占比重的合理性；所占比重的合理性；二从技二从技术术上来上来说说，沃，沃尔尔评评分法有一个分法有一个问题问题，即当某，即当某项项指指标严标严重异常重异常时时，会会对总评对总评分分产产生不合生不合逻辑逻辑的重大影响，的重大影响，这这是由于相是由于相对对比率与比重相比率与比重相“乘乘”引起的。引起的。财务财务比率如提高一倍，比率如提高一倍，评评分增加分增加100100；而；而财务财务比率比率缩缩小一倍，小一倍，评评分只减少分只减少5050。所以，在。所以，在应应用沃用沃尔尔评评分法分法评评价企价企业综业综合合财财务务状况状况时时必必须须注意由于技注意由于技术术性因素性因素对总评对总评分的影响，否分的影响，否则则，会得出不，会得出不正确的正确的结论结论。18.第三第三节节 沃沃尔尔评评分法分法 三、三、综综合合评评分法分法（一）（一）综综合合评评分法的含分法的含义义综综合合评评分分法法，或或称称为为改改进进的的沃沃尔尔比比重重评评分分法法是是根根据据评评价价目目的的，选选定定若若干干财财务务指指标标，按按其其重重要要程程度度确确定定权权重重，然然后后评评出出每每项项指指标标的的得得分分，求求出出综综合合评评分分，最最后后将将综综合合评评分分之之和和和和标标准准评评分分值值之和之和进进行比行比较较，以判断企，以判断企业财务业财务状况的状况的优优劣。劣。p综综合合评评分之和接近分之和接近100100或超或超过过100100，则则表明企表明企业财务业财务状况状况较较好；好；反之，反之，则则不太好不太好。p是是对对企企业经营业绩综业经营业绩综合合评评价。价。19.第三第三节节 沃沃尔尔评评分法分法（二）（二）综综合合评评分法的原理分法的原理1.1.确定确定财务财务指指标标并分配并分配权权重重n在当前市在当前市场经济场经济条件下，条件下，针对针对一家企一家企业财务评业财务评价的内容主要是盈利能力，价的内容主要是盈利能力，其次是其次是偿债偿债能力和能力和营营运能力（有运能力（有时时合在一起合在一起为偿债为偿债能力），此外能力），此外还还有成有成长长能能力。它力。它们们之之间间大致可按大致可按1010：3 3：3 3：4 4来分配比重或来分配比重或5 5：3 3：2 2。2.2.分配分配权权重重n通常盈利能力、通常盈利能力、偿债偿债能力、成能力、成长长能力能力这这3 3类类指指标间标间可按可按5 5：3 3：2 2来分配来分配权权重。重。3.3.确定确定标标准比率准比率n标标准比率通常准比率通常应应以本行以本行业业的平均数的平均数为为基基础础，适当，适当进进行理行理论论修正。修正。4.4.综综合合评评分分n在在给给每个指每个指标评标评分分时时，规规定了上限和下限，以减少个定了上限和下限，以减少个别别指指标标异常异常给总给总分造分造成不合理的影响。上限可定成不合理的影响。上限可定为为正常正常评评分分值值的的1.51.5倍，下限定倍，下限定为为正常正常评评分分值值的的0.50.5倍。此外，倍。此外，给给分分时时不采用不采用“乘乘”的关系，而采用的关系，而采用“加加”或或“减减”的关系的关系来来处处理。理。n例如，例如，总资产净总资产净利率的利率的标标准准值为值为1010，标标准准评评分分为为2020分；行分；行业业最高比率最高比率为为2020，最高，最高评评分分为为3030分，分，则则每分的每分的财务财务比率差比率差为为1 1（20201010）/（3030分一分一2020分）。分）。总资产净总资产净利率每提高利率每提高1 1，多，多给给1 1分，但分，但该项该项得分不超得分不超过过3030分。分。20.第三第三节节 沃沃尔尔评评分法分法 n（三）（三）综综合合评评分法分法分析分析计计算程序：算程序：1.1.根据企根据企业资产负债业资产负债表和利表和利润润表上的表上的资资料料计计算算1010项财务项财务指指标标，即，即实际实际比率；比率；2.2.计计算各算各项财务项财务指指标标的比率差异。的比率差异。比率差异比率差异实际实际比率比率-标标准比率；准比率；3.3.计计算算调调整分。整分。调调整分差异整分差异每分比率的差；每分比率的差；4.4.计计算算综综合得分。合得分。综综合得分合得分调调整分整分+标标准准评评分分值值；5.5.写出分析写出分析报报告。告。标标准准评评分分值值100100分，如分，如综综合得分低于它合得分低于它较较多，企多，企业经营业经营存在存在问题问题。21.综合评分法的标准 22.WJ股份有限公司股份有限公司2008年末年末财务财务状况状况综综合合评评分法分法 23.第三第三节节 沃沃尔尔评评分法分法四、国有企业绩效评价体系（沃尔评分法）p国有国有资资本金效本金效绩评绩评价（价（简简称企称企业业效效绩评绩评价）是指运用科学、价）是指运用科学、规规范的范的评评价价方法，方法，对对企企业业一定的一定的经营经营期期间间的的资产营资产营运、运、财务财务效益等效益等经营经营成果，成果，进进行行定性及定量定性及定量对对比分析，做出真比分析，做出真实实、客、客观观、公正的、公正的综综合合评评判。判。p评评价的方式分价的方式分为为例行例行评评价和特定价和特定评评价价p企企业业效效绩评绩评价体系分价体系分为为工商企工商企业业和金融企和金融企业业两大两大类类，其中工商企，其中工商企业业又分又分为竞为竞争性企争性企业业和非和非竞竞争性企争性企业业。现现以工商以工商类竞类竞争性企争性企业业效效绩评绩评价价为为例介例介绍该绍该体系的主要内容。体系的主要内容。p工商工商类竞类竞争性企争性企业业效效绩评绩评价包括价包括财务财务效益状况、效益状况、资产营资产营运状况、运状况、偿债偿债能能力状况和力状况和发发展能力状况四个方面。展能力状况四个方面。评评价指价指标标体系由基本指体系由基本指标标、修正指、修正指标标、评议评议指指标标三个三个层层次构成。次构成。24.国有企业绩效评价指标体系与指标权数表 25.中国上市公司业绩指标评价体系n为为系系统统、科科学学、公公正正的的评评价价上上市市公公司司的的经经营营业业绩绩，提提高高上上市市公公司司监监管管效效率率，更更好好地地服服务务于于广广大大投投资资者者和和提提高高上上市市公公司司经经营营管管理理水水平平，中中联联资资产产评评估估有有限限公公司司和和财财经经时时报报社社在在国国务务院院国国资资委委的的指指导导之之下下，组组织织评评价价领领域域有有关关专专家家成成立立“中中国国上上市市公公司司业业绩绩评评价价课课题题组组”，耗耗时时8 8年年，借借鉴鉴国国内内外外企企业业绩绩效效评评价价的的体体系系与与方方法法，结结合合上上市市公公司司的的特特点点，研研究究制制定定了了中中国国上上市市公公司司业业绩绩评评价价指指标标体体系系，并并将将这这套套指指标标体体系系应应用用于于评评价价中中国国证证券券市市场场15001500多多家家上上市市公公司司。目目的的为为我我们们评评价价上上市市公公司司价价值值提提供供一一个个标标尺尺，并并希希望望在在这这套套指指标标体系的引体系的引导导下，使价下，使价值值理念不断深入到骨髓。理念不断深入到骨髓。26.27.第四第四节节 财务预财务预警分析警分析 一、一、财务预财务预警分析概述警分析概述p财务预财务预警分析警分析，就是通，就是通过对过对企企业财务报业财务报表及相关表及相关经营资经营资料的分析，利用料的分析，利用及及时时的数据化管理方式和的数据化管理方式和财务财务数据，将企数据，将企业业已面已面临临的危的危险险情况情况预预先告知先告知企企业业管理当局和其他利益关系人，并分析企管理当局和其他利益关系人，并分析企业发业发生生财务财务危机的原因和企危机的原因和企业财务业财务运运营营体系中体系中隐隐藏的藏的问题问题，以提前做好防范措施的，以提前做好防范措施的财务财务分析系分析系统统。p 财务预财务预警分析的特征警分析的特征 1.1.预预知知财务财务危机的征兆危机的征兆 2.2.预预防与回避防与回避财务财务危机危机 3.3.控制控制财务财务危机以防危机以防扩扩大大 4.4.避免避免财务财务危机再危机再发发生的措施生的措施p财务预财务预警分析的警分析的实现实现条件条件 1.1.会会计计信息系信息系统统 2.2.经营经营管理信息系管理信息系统统 3.3.信息反信息反馈馈系系统统。28.第四第四节节 财务预财务预警分析警分析 二、二、财务预财务预警分析的方法警分析的方法（一）（一）单变单变模型模型p单单变变模模型型是是指指运运用用单单一一变变量量、用用个个别别财财务务比比率率来来预预测测财财务务危危机机的的模模型型。按按照照这这一一模模式式，当当模模型型中中所所涉涉及及的的几几个个财财务务比比率率趋趋势势恶恶化化时时，通常是企通常是企业发业发生生财务财务危机的先兆。危机的先兆。p单变单变模式所运用的模式所运用的预测财务预测财务失失败败的比率，按其的比率，按其预测预测能力分能力分别为别为：（1）债务债务保障率保障率=现现金金净净流量流量/债务总额债务总额 100%（2）资产资产收益率收益率=净净收益收益/平均平均净资产净资产100%（3）资产负债资产负债率率=负债总额负债总额/资产总额资产总额100%单单变变模模式式的的隐隐含含假假设设是是，认认为为企企业业的的债债务务保保障障率率、资资产产收收益益率率和和资资产产负负债债率率是是相相对对稳稳定定不不变变的的，并并且且表表现现为为企企业业长长期期的的状状况况，而而非非短短期期因因素素。根根据据这这一一模模式式，跟跟踪踪考考察察企企业业时时，应应对对上上述述比比率率的的变变化化趋趋势势予以特予以特别别注意。注意。29.第四第四节节 财务预财务预警分析警分析 二、二、财务预财务预警分析的方法警分析的方法p单变单变模式是威廉模式是威廉比弗（比弗（William Beaver）在比）在比较较研究了研究了79个失个失败败企企业业和相同数量、相同和相同数量、相同资产规资产规模的成功企模的成功企业业提出的，他在提出的，他在计计算了各算了各财务报财务报表表项项目的平均目的平均值值之后，之后，对对流流动资产项动资产项目之目之间间的重要的重要项项目作了目作了如下如下说说明：明：（1）失）失败败企企业业有有较较少的少的现现金而有金而有较较多的多的应应收收账账款。款。应应收收账账款的增多，款的增多，会加大企会加大企业业的的财务风险财务风险。（2）当把）当把现现金和金和应应收收账账款加在一起列入速款加在一起列入速动资产动资产和流和流动资产动资产之中之中时时，失失败败企企业业与成功企与成功企业业之之间间的不同就被掩盖住了。因的不同就被掩盖住了。因为现为现金和金和应应收收账账款不同，它款不同，它们们是向相反的方向起作用的。所以，如果一个企是向相反的方向起作用的。所以，如果一个企业业的的应应收收账账款款较较大，即使其流大，即使其流动动比率比率较较高，其高，其偿债偿债能力也不能肯定一定很能力也不能肯定一定很强强。（3）失）失败败企企业业的存的存货货一般一般较较少。少。30.第四第四节节 财务预财务预警分析警分析 二、二、财务预财务预警分析的方法警分析的方法p单变单变模式是威廉模式是威廉比弗（比弗（William Beaver）在比）在比较较研究了研究了79个失个失败败企企业业和相同数量、相同和相同数量、相同资产规资产规模的成功企模的成功企业业提出的，他在提出的，他在计计算了各算了各财务报财务报表表项项目的平均目的平均值值之后，之后，对对流流动资产项动资产项目之目之间间的重要的重要项项目作了目作了如下如下说说明：明：（1）失）失败败企企业业有有较较少的少的现现金而有金而有较较多的多的应应收收账账款。款。应应收收账账款的增多，款的增多，会加大企会加大企业业的的财务风险财务风险。（2）当把）当把现现金和金和应应收收账账款加在一起列入速款加在一起列入速动资产动资产和流和流动资产动资产之中之中时时，失失败败企企业业与成功企与成功企业业之之间间的不同就被掩盖住了。因的不同就被掩盖住了。因为现为现金和金和应应收收账账款不同，它款不同，它们们是向相反的方向起作用的。所以，如果一个企是向相反的方向起作用的。所以，如果一个企业业的的应应收收账账款款较较大，即使其流大，即使其流动动比率比率较较高，其高，其偿债偿债能力也不能肯定一定很能力也不能肯定一定很强强。（3）失）失败败企企业业的存的存货货一般一般较较少。少。31.第四第四节节 财务预财务预警分析警分析 二、二、财务预财务预警分析的方法警分析的方法（二）（二）（二）（二）多多多多变变变变模型模型模型模型p多多变变模模型型是是是是指指指指运运运运用用用用多多多多种种种种（通通通通常常常常是是是是五五五五种种种种）财财财财务务务务比比比比率率率率进进进进行行行行加加加加权权权权汇汇汇汇总总总总产产产产生生生生的的的的总总总总判判判判别别别别分分分分（称称称称为为为为Z Z Z Z值值值值）来来来来预预预预测测测测财财财财务务务务危危危危机机机机的的的的模模模模型型型型。Z Z Z Z的的的的数数数数值值值值可可可可根根根根据据据据下下下下面面面面的的的的模模模模型型型型来来来来进进进进行行行行计计计计算：算：算：算：pp Z=1.2X Z=1.2X Z=1.2X Z=1.2X1.4X1.4X1.4X1.4X3.3X3.3X3.3X3.3X0.6X0.6X0.6X0.6X0.999X0.999X0.999X0.999Xpp其中：其中：其中：其中：X1=X1=X1=X1=营营营营运运运运资资资资金金金金资产总额资产总额资产总额资产总额，用于衡量企，用于衡量企，用于衡量企，用于衡量企业业业业流流流流动资产净额动资产净额动资产净额动资产净额相相相相对对对对于于于于资产总额资产总额资产总额资产总额的比的比的比的比例；例；例；例；X2=X2=X2=X2=留存收益留存收益留存收益留存收益资产总额资产总额资产总额资产总额，用于衡量企，用于衡量企，用于衡量企，用于衡量企业业业业一段一段一段一段时间时间时间时间内的累内的累内的累内的累计获计获计获计获利能力。其中，利能力。其中，利能力。其中，利能力。其中，“留存收益留存收益留存收益留存收益”数据来自数据来自数据来自数据来自资产负债资产负债资产负债资产负债表；表；表；表；X3=X3=X3=X3=息税前收益息税前收益息税前收益息税前收益资产总额资产总额资产总额资产总额，该该该该比率剔除了税收和杠杆因素影响，用于衡量比率剔除了税收和杠杆因素影响，用于衡量比率剔除了税收和杠杆因素影响，用于衡量比率剔除了税收和杠杆因素影响，用于衡量企企企企业资产业资产业资产业资产的增的增的增的增值值值值能力；能力；能力；能力；X4=X4=X4=X4=权权权权益市价益市价益市价益市价债务总额债务总额债务总额债务总额账账账账面价面价面价面价值值值值，用于衡量企，用于衡量企，用于衡量企，用于衡量企业业业业在在在在负债负债负债负债超超超超过资产过资产过资产过资产，企，企，企，企业变业变业变业变得无得无得无得无偿债偿债偿债偿债能力之前，企能力之前，企能力之前，企能力之前，企业资产业资产业资产业资产可能的跌价的程度。其中，可能的跌价的程度。其中，可能的跌价的程度。其中，可能的跌价的程度。其中，权权权权益由全部股份、益由全部股份、益由全部股份、益由全部股份、优优优优先股及普通股的合并市价构成，而先股及普通股的合并市价构成，而先股及普通股的合并市价构成，而先股及普通股的合并市价构成，而债务则债务则债务则债务则包括流包括流包括流包括流动动动动及及及及长长长长期期期期债务债务债务债务；X5=X5=X5=X5=销销销销售售售售额额额额资产总额资产总额资产总额资产总额，用于衡量企，用于衡量企，用于衡量企，用于衡量企业资产业资产业资产业资产取得取得取得取得销销销销售收入的能力。售收入的能力。售收入的能力。售收入的能力。32.第四第四节节 财务预财务预警分析警分析 二、财务预警分析的方法ppZ Z Z Z计计计计分模型从企分模型从企分模型从企分模型从企业业业业的的的的资产规资产规资产规资产规模、模、模、模、变现变现变现变现力、力、力、力、获获获获利能力、利能力、利能力、利能力、财务结财务结财务结财务结构、构、构、构、资产资产资产资产利用利用利用利用效率等方面反映了企效率等方面反映了企效率等方面反映了企效率等方面反映了企业财务业财务业财务业财务状况。状况。状况。状况。Z