电大财务报表分析第四次作业.doc

财务报表分析第四次作业一、 资料收集（来源于新浪财经，小数点保留2位）净资产收益率32.26%总资产收益率10.57%X权益乘数3.45=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100 销售利润率4.95%X总资产周转率2.14=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末: 39,723,500,000期初：29,268,257,984 净利润2,690,020,000/主营业务收入73,662,500,000主营业务收入73,662,500,000/资产总额39,723,500,000主营业务收入73,662,500,000-全部成本69,862,901,000+其他利润-343,700,000-所得税765,879,000流动资产31334000000+长期资产8389,490,000主营业务成本56,594,981,000营业费用9,099,340,000管理费用4,053,200,000财务费用115,380,000货币资金12888300000短期投资应收账款3081830000存货5969110000其他流动资产9,394,760,000长期投资1700890000固定资产5481272000无形资产532,311,000其他资产675017000二、 综合分析财务报表的综合分析方法主要有杜邦分析法和综合系数分析法等。杜邦分析法又称杜邦财务综合分析体系，简称杜邦体系，主要是利用各主要财务指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合分析评价的办法。净资产收益率是杜邦分析体系的核心比率，它具有较强的综合性。其中主要的财务指标关系为：净资产收益率=总资产收益率X平均权益乘数总资产收益率=销售净利率X总资产周转率所以：净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X平均权益乘数 =(净利润 /营业收入)X(营业收入 /平均总资产)X(平均总资产 /平均净资产)从公式可以看出，无论提高其中那个比率，净资产收益率都会提高。其中，销售净利率是利润表的概括，净利润与营业收入两者相除可以概括企业的全部经营成果；权益乘数是资产负债表的概括，表明资产负债和所有者权益的比列关系，可以反映企业最基本的的财务状况；总资产周转率把利润表和资产负债表联系起来，使净资产收益率可以综合整个企业经营活动和财务活动业绩。1、 净资产收益率净资产收益率是综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析的系统核心。财务管理及会计核算的目标之一是使股东财富的最大化，净资产收益率反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企业筹资、投资、资产运营等各项财务及管理活动的效率，不断提高净资产收益率是使所有者权益最大化的基本保证。这一财务分析指标是企业所有者、经营者都十分关心的。从上表中可以看出，直接影响净资产收益率的是总资产收益率和权益乘数。（1） 净资产收益率分析净资产收益率分析项目2011201020092008企业实际值32.26 28.98 14.89 11.34 行业平均值16.78 18.38 15.69 12.92 从以上表中我们可以看出，该公司的净资产收益率一直处于上升的态势，从2008年的11.34%上升到2011年的32.26%，上升幅度较大，主要是因为该公司的净利润增长幅度均超过了资产的增长幅度，说明该公司股东投资回报率一直在逐年提高，说明公司股东投资的获利能力越来越好；从行业角度来看，该公司的净资产收益率在2008-2009年低于行业平均水平，2010-2011年又大幅高于行业平均水平，且与行业的整体走势并不一致。该公司的净资产收益率持续增长，而同行业由于受到国内经济走低、需求下降及家电补贴停止的冲击，先升后降，该公司的净资产收益率的上升是由于公司自身努力的结果，公司为股东创造的回报在行业内有显著的优势，其经营业绩值得肯定。总资产净利率分析项目2011201020092008企业实际值10.57 12.08 9.25 8.36 行业平均值6.07 6.49 6.13 4.63 权益乘数项目2011年2010年2009年2008年企业实际值3.453.1321.59 总资产净利率是指税后净利润与平均总资产的比率，它反映每百元资产所创造的净利润。通常总资产净利率越高，说明企业总资产的获利能力越强，反之就总资产获利能力就越低。由上表我们看以看出该公司总资产净利率总体呈上升态势，从2008年的8.36%上升到2011年的10.57%，其中2010年达到了12.08%，说明公司的总资产获利能力不断的增强；从行业水平来看，该行业的总资产净利率基本维持在6%，除2008年较低只有4.63%。该公司2008-2011年的总资产净利率均高于行业平均水平且幅度较大，结合行业资料可以看出该公司总资产净利率在行业中处于领先水平，总资产的获利能力很强；从权益乘数方面来看该公司的权益乘数逐年提高，从2008年的1.59提高到2011年的3.45，这说明公司的负债逐年提高，在给公司带来了较多的财务杠杆林润的同时，也带来了较多的财务风险。以上两个因素的共同作用导致公司的净值产收益率逐年提升。由公式可以看出，总资产收益率的高低取决于销售净利润率和总资产周转率，所以决定净资产收益率高低的因素主要有三个方面，销售净利率、总资产周转率和权益乘数。2、 销售净利率销售净利率分析项目2011201020092008企业实际值4.95 4.66 4.17 3.22 行业平均值3.91 3.80 3.80 2.45 2008-2011年营业收入、成本及营业成本率项目2011年2010年2009年2008年营业成本（万元）5,626,310.00 4,642,000.00 2,426,310.00 2,337,600.00 营业成本增长率21.20%91.32%3.79%营业收入（万元）7,366,250.00 6,058,820.00 3,297,940.00 3,040,800.00 营业收入增长率21.58%83.72%8.46%营业成本率76.38%76.62%73.57%76.87%比上年增减-0.24%3.05%-3.30%销售毛利率分析项目2011201020092008企业实际值23.62 23.38 26.43 23.13 行业平均值19.27 18.92 21.94 19.58 营业利润率分析项目2011201020092008企业实际值5.52 4.93 4.94 3.84 行业平均值3.52 2.62 3.84 2.67 营业成本率分析项目2011201020092008企业实际值76.3876.6273.5776.87行业平均值80.7381.0878.0680.42差异率-4.35-4.46-4.49-3.54 期间费用率分析项目2011201020092008企业实际值18.01 18.55 21.51 19.30 行业平均值15.44 16.20 17.96 16.54 从上表可以看出该公司的销售净利率从2008年的3.22%上升到2011年的4.95%，销售净利率稳步提升，盈利能力持续好转，说明公司的收入成本管理水平较高；从行业情况来看该公司的销售净利率均高于公司的行业平均值，增速与行业增速相当，说明公司在自身产品销售获利能力不断提高，盈利能力较强，在行业中处于较高水平，与行业领先水平尚有部分差距。通过对该公司营业收入的构成、主营业务收入的产品构成、主营业务收入的地区构成分及主营业务的行业构成分析，可以看出，该公司属于家电制造行业，在国内同行业中居于领先地位；该公司的该公司的营业收入的业务构成比较理想，具有持续性和稳定性，公司的经营前景比较乐观；该公司的空调、冰箱、和洗衣机占主营业务收入的比重为67.64%，是公司主要的收入和利润来源。该公司的主营业务产品的综合销售毛利为24.62%，高于国内家电行业的平均销售毛利率19.27%，公司在家电行业的生产经营中具有较强的竞争优势；该公司内销站总销售的绝大部分，出口销售在11%左右，但是出口销售呈快速增长趋势。通过以上分析表明公司在外部市场上获取收入、利润的能力较强，营业收入及利润持续稳定的增长。通过对公司营业成本、期间费用分析可以看出2008-2011年收入的增长的绝对和相对指标均比较大，除2010年收入增幅低于营业成本的增幅，其他各年均略高于营业成本的增长，经查询公司历年年报，发现公司在2010-2011年从集团公司手中收购了家电生产企业的股权是造成公司收入成本大幅增加的原因。公司的营业成本率从2008年的76.87%降低到了2011年的76.38%，营业成本率总体呈下降趋势，其中2009年的营业成本率为73.57%，为四年来最好水平。可见公司在营业成本的控制方面比较有效，公司的成本管理水平也在不断的提高，但对比历史最好水平，尚有一定的潜力可挖，2008-2011年该公司的营业成本率均低于行业平均值，说明除了外部因素的影响外，公司自身的成本管理水平在不断提高；该公司的期间费用从2008年的19.3%下降到2011年的18.01%，呈现下降的趋势，2009年最高达到21.51%，2011年最低，说明公司费用控制水平逐步好转；从行业情况来看，公司各年度的期间费用率均高于行业期间费用率，说明公司的期间费用管理不理想，公司应当深入调查费用支出情况，分析情况、查找原因，努力提高费用控制水平。 3、总资产周转率总资产周转率（次）项目2011年2010年2009年2008年企业实际值2.142.592.222.6行业平均值1.41 1.61 1.65 1.84 从上表中可以看出，该公司资产运营状况波动较大，总体来看有下降的趋势，最近一年有加速下降的迹象，说明该公司的资产营运状况形式有逐渐恶化的趋势，经查看该公司的财务报表进行初步分析我们看到，在2011和2010年该公司的资产总额有了大幅度的增长，其中2009、2011年总资产的增幅快于营业收入的增幅。2011年企业资产总额比2010年增加了35.73%，公司的营业收入增长了21.58%，因此总资产转转率就有了比较大的改变；该公司属于家电行业，行业竞争激烈，2011年取消家电下乡补贴后，公司的销售增速回落，同时该公司在2010-2011年从集团公司购置了与家电生产相关公司的股权，导致资产规模迅速扩大；与同行业平均水平相比，该公司2008-2011年总资产的周转率均高于行业平均水平且幅度较大，说明公司资产的整体运用效率优于行业平均水平。影响总资产周转率因素有固定资产周转率和流动资产周转率（1） 固定资产周转率固定资产周转率（次） 2011年2010年2009年2008年企业实际值19.0521.4613.3812.56行业平均值13.17 14.61 11.85 11.67 从上表我们可以看出该公司的固定资产周转率总体呈现上升趋势，从2008年的12.56次上升到2011年的19.05次，说明公司固定资产利用效率逐年提升；从行业水平来看，该公司固定资产周转率历年均大幅高于行业平均水平，说明公司固定资产利用效率较高，管理水平也较好。（2） 流动资产周转率流动资产周转率（次） 2011年2010年2009年2008年企业实际值2.673.323.183.89行业平均值1.81 2.07 2.28 2.63 应收账款周转次数分析项目2011.12.3120110.12.312009.12.312008.12.31企业实际值28.2136.2132.9944.28行业平均值25.4126.3624.925.59存货周转次数分析项目2011.12.312010.12.312009.12.312008.12.31企业实际值11.8117.5213.59.78行业平均值6.497.527.226.34 资产负债率分析项目2011.12.312010.12.312009.12.312008.12.31企业实际值70.9567.5849.9837.03行业平均值67.5966.1164.8861.74流动比率分析项目2011.12.3120110.12.312009.12.312008.12.31企业实际值1.211.261.481.77行业平均值1.271.31.261.22从上表我们看出，该公司流动资产周转率呈现下滑趋势，从2008年的3.89次下降到2011年的2.67次，说明公司流动资产的运营和利用效率逐年恶化；从行业情况来看，家电行业的流动资产周转率逐年下降，从2008年的2.63次，下降到2011年的1.87次，说明行业竞争加剧，应收账款或者存货的金额较大，导致流动资产周转率下降。但该公司的流动资产周转率仍然高于行业平均水平，说明公司对流动资产的运营和管理优于行业平均水平。通过对应收装款和存货周转率的分析，该公司的应收账款的周转率呈现逐年下降趋势，存货周转率呈总体向上，正是应收账款周转的下降导致公司流动资产周转率的下降，进而影响了总资产周转率的下降。同时该公司的长短期偿债指标均有弱化的趋势且略低于行业平均值。综合上述分析，权益利润率是一个综合性极强，最具代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。财务管理的一个重要目标是使企业价值最大化，即所有者财富最大化。从理论上讲，权益利润率主要取决于总资产利润率和权益乘数。总资产利润率反映了企业生产经营活动的效率，也就是企业资金周转的效率。权益乘数反映了企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。权益乘数越大，说明企业全部资金中所有者权益部分越小，而负债越大，说明企业的较高负债，可以给企业带来较多的财务杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险。而总资产利润率是销售利润率与总资产周转率的乘积，因此该比率可以反映企业的销售和资产管理情况。销售利润率反映企业的净利润与销售收入的关系，它不仅受销售收入的影响，而且还受销售成本的影响。企业要提高销售利润率，必须提高销售收入和降低各项成本费用入手。资产周转率反映运用资产以形成销售收入能力的指标。总资产周转率除取决于资产各组成部分的占用量是否合理外，还取决于各项资产的使用效率，即流动资产周转率，存货周转率，应收账款周转率的高低，总资产周转率综合地反映了企业利用资金进行营运活动的能力。从该公司净资产收益率可以发现，2008年净资产利润率从11.38%到2011年32.26%，主要是由销售净利率（从2008年3.22%上升到2011年4.95%），总资产周转率（从2008年2.6次下降到2011年的2.14次）的下降，权益乘数(从2008年的1.59升到2011年的3.45).综合作用引起的。 总资产的周转率的降低主要是因为公司的应收账款周转率降低导致了流动资产周转率的下降，进而影响了总资产周转率的降低。总体上该公司营运能力、获利能力都比较强，在行业中处于领先水平，各项指标总体上向好的方面发展。但公司的长、短偿债能力都略低于行业平均水平，该公司的资产负债率已经超过70%，说明公司采用比较激进的财务策略，虽然能够带来杠杆效应，也因关注财务风险；公司的应收账款周转率在下降，导致流动资产周转率和总资产周转率的下降，公司的存货增加幅度和应收账款增加幅度超过了营业收入增长的幅度，存货和应收账款的管理还存有较大的空间，公司应当加强对存货和应收账款的管理，努力挺高资产运营的效率；公司各年度的期间费用率均高于行业期间费用率，说明公司的期间费用管理不理想，公司应当深入调查费用支出情况，分析情况、查找原因，努力提高费用控制水。