资本阵形已现-马云棋局再探.doc

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VR4X 资本阵形已现马云棋局再探旷日持久的雅巴之争，以双方协定的股权回购协议暂告一段。对马云与阿里巴巴而言，这仅仅是一个开始，如何筹集赎身款项意味着一系列新的选择与利弊权衡。这一次，马云显然会比7年前更加谨慎。 7年前，雅虎以10亿美元加上雅虎中国的全部资产获得阿里巴巴集团39%的股权。如今，经历了漫长的谈判与争夺，雅虎和阿里巴巴集团联合公告，雅虎同意让后者以71亿美元回购20%股权。如今马云的当务之急是如何在短期内解决资金缺口。根据双方回购协议，马云需要在短期筹集此次回购所需的63亿美元现金。加之即将到来的阿里巴巴香港上市的B2B公司私有化，此项回购涉资将超190亿港元，约为24.47亿美元。仅这两项大笔开销，阿里巴巴将面临近百亿美元的资金缺口。对于马云来说，这更像是围绕阿里巴巴未来的再一次资本布局。过去的7年里，他已经饱尝了股权旁落的寝食难安。与7年前求取生存资金不同，如今的阿里已经掌握了更多的主动权。伴随外界对阿里巴巴整体IPO的推测，这一次马云的筹款选择就显得更为微妙。钱袋子：资金压力知多少 7年前，阿里巴巴正处用钱之际。与雅虎的联姻，却被马云解读为阿里巴巴对雅虎中国的收购。如今斗转星移，马云与首席财务官蔡崇信近期亦都频频释放阿里巴巴财务状况的积极信号，试图化解外界对阿里缺钱的诸多猜测。蔡崇信表示，除去旗下网络交易子公司阿里巴巴网络有限公司约10亿美元的收入，去年阿里巴巴集团收入达到28亿美元。另据雅虎近日递交监管机构的2011年年报显示，阿里巴巴集团2011财年净利润为3.39亿美元，比上财年的4246万美元增长7倍。另据其透露，集团所有部门的平均利润率超过40%，旗下两大购物网站淘宝和天猫的平均利润率都超过了50% 。即使如此，除去股权回购与阿里巴巴进行私有化的资金缺口，在过去的一年间，阿里巴巴仍然是开销大户。其中涉及过亿元的资金动用至少有三笔：第一笔是2011年10月，阿里云宣布联手云锋基金启动10亿元人民币的云基金，扶持阿里云及其开发者;第二笔是在淘宝商城新规纷争召开记者沟通会上，阿里巴巴集团宣布将向淘宝商城追加投资18亿元，用于将淘宝商城打造成品质之城。第三笔是2011年11月，阿里巴巴集团决定向一淘网投资10亿元，帮助B2C网站面向网购用户推广，获取外部流量。即使三项投资并非一次性全部到位，但是阿里巴巴各项业务正处用钱之际却是不争的事实。与此同时，天猫商城与电商的激烈鏖战还在进行中。天猫已经对外宣称，抛出3亿元人民币补贴商家，用于夏季促销折扣。在业界看来，在未来相当长一段时间内，电商的价格战仍将持续。为了坚守天猫的市场份额，继续投入价格战在所难免。除此之外，据上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司日前的公告称，阿里巴巴和支付宝已经与其签订协议，预订了该公司浦东金融广场项目2号办公楼，此项目将为开发公司带来近30亿元的财务收入。伴随旗下各项业务的飞速发展，应付各项庞大开支，动用现金储备在所难免。根据雅虎2012年5月公布的财报，阿里巴巴集团的财务状况有所披露，截止到2011年12月31日阿里集团的流动资产为40.8亿美元(不包含支付宝业务在内)。针对阿里巴巴可能面临的资金缺口，阿里巴巴集团副总裁陶然接受《中国经营报》记者采访时，否认了资金方面的压力。“回购雅虎股份的钱有多个渠道可以解决，借贷、股权和股权关联融资都是解决办法，况且阿里目前的盈利状况良好。”与此同时，其明确表示即将面临的阿里巴巴私有化，资金方面已不是问题。据古月介绍，金山宏业为注册地在吉安的一家股份公司，法人代表和创始人、董事长均为邓三龙，原注册资本为5000万元(今年2月8日前实收1000万元)。简单来说，金山宏业的盈利模式为通过发展联盟商户和会员的方式，抽取消费返佣提成。这种模式就是通过与大量的联盟商户合作，在商户处安装有金山宏业程序的银联POS机，同时发展大量会员，会员前往联盟商户消费可以有一定的折扣，而金山宏业与联盟商户协议的折扣更低，金山宏业通过会员的消费行为来赚取差价。举例来说，金山宏业在某星级酒店安装POS机，酒店客房一晚挂牌价为800元，金山宏业的协议价为400元，其会员能享受到的会员价为420元，这20元差价即为金山宏业所得，成为金山宏业 POS代理，即可从这20元差价中得到最高30%的返点。金山宏业告诉古月，他只要花5000元即可成为POS代理，拥有1000张会员卡的派发权利，该卡年费的50%归他所有，同时还可享受其所发卡会员在各地消费返佣分配中的30%提成，外加拓展商户的提成等等，一年少则赚28万，多则赚55万元，若再升级为市场拓展员，还可以自己开发代理商，享受下级代理商的权益提成，又能赚到9万元~18万元。古月当时认为这种模式很吸引人，后又到吉安对邓三龙进行了调查，发现邓三龙几兄弟是当地的开发商，他自己还开有小额贷款公司，实力不错。更让他深信不疑的是，金山宏业公司和某国有大银行江西省分行发行了联名卡，也得到了银联商务有限公司江西分公司的支持，同意其拓展POS刷卡商户，于是就交了5000元，成为其POS代理，但一年多的实践发现，他一分钱也没有赚到。在成为POS代理后，古月发现，首先是拓展联盟商户很难，因为公司没什么名气，还要商户提供大力度折扣;其次一家无多大名气公司的会员卡，既要收费(卡费从20元至100元不等)，又没有很多商户的优惠来支撑，很少有人愿意成为其会员。会员消费和联盟商户的返佣是所有权益得以实现的基础，发展不到会员，又无法签约商户进入联盟，古月的所有收益便成了一张白纸。至于发展下线代理商，那对于古月这种非直销专业人士来说，更是难上加难。在无奈地过了一年后，去年年底，古月发现金山宏业江西分公司和南昌分公司都搬离了原办公地址，相关负责人也一个个要么辞职，要么人间蒸发，而金山宏业则将办公地点搬到了上海。古月认为这纯属忽悠了钱就开溜的行为，和南昌分公司的同事几番联系后，金山宏业为了安抚他们，给了每人一纸股权证明，表示金山宏业未来要上市，这些投入的钱就相当于入股了。金山宏业无论是在其POS代理商还是在网上，均引起了究竟是新经济模式还是改头换面地传销之间的争论。与“金山宏业”发行联名卡的某银行相关负责人告诉记者，银行当时考虑到“金山宏业”和邓三龙较有实力，也能拓展新用户，于是与其发行了联名卡，但这种联名卡与其消费返利无关，银行还免除了5元的办卡费，未从中得利。银联商务有限公司江西分公司的负责人说法也类似，表示当时与“金山宏业”合作是看中其能够推广大量刷卡消费用户，银联本身也希望拓展商户安装POS机，安装机器本身不花钱，全部由银联出资，至于“金山宏业”层层发展POS代理的行为，银联并不知情。据悉，银联总共才给“金山宏业”安装了1000多台POS机，年后开始，“金山宏业”的会员消费接近零，“金山宏业”还欠了银联POS月租未还。在本次由北京市质监局，发布的对北京市生产领域纺织服装，进行质量监督抽查的报告中显示，抽检不合格产品涉及JIMANNO 纪曼诺、瑜彬、奥尔美、柯美、婧瑶5个国内品牌，品种包括内衣、上衣、连衣裙、棉服等。《中国经营报》记者调查了解到，中小服装企业尤其是委托加工的企业，对其质量把关不严、自身管理和产业链环节上出了问题是造成质量不合格的主要原因。内部管理存短板在服装行业，采用委托方式加工服装是企业一种比较常见的做法。一些中小服装企业的质量管理意识欠缺，质量不稳定现象较为普遍。根据记者调查，纪曼诺公司也存在这种内部管理欠缺的情况。在服装行业，采用委托方式加工服装是企业一种比较常见的做法。一些中小服装企业的质量管理意识欠缺，质量不稳定现象较为普遍。根据记者调查，纪曼诺公司也存在这种内部管理欠缺的情况。北京纪曼诺服饰有限公司(下简称纪曼诺公司 )是此次北京市质监局发布问题企业之一。本报记者采访了该公司行政部朱经理，她表示，此次事件是公司内部采购部门疏忽造成。据了解，北京市质监局发布的是纪曼诺公司旗下品牌 JIMANNO纪曼诺一款2011年6月生产的上衣，其纤维含量不合格。朱经理告诉记者，问题服装的纤维含量实际检测与标注相差5%，超过了国家规定的误差允许范围。朱经理解释称，该批次服装在布料送检时，纪曼诺公司内的采购部工作人员误将两块颜色很相近的布料弄混。而公司对成衣采取抽检，该款服装恰未被抽检到，因此导致了误差。但据本报记者了解，服装在进入销售前，需要提供有资质的检测机构出具的产品合格报告，才能销售。一位业内人士向记者透露，每个商场对此要求不同，这种标准在各个商场并不统一。记者在纪曼诺公司的宣传资料上看到，该公司是一家集设计、生产、销售和品牌运营为一体的高级时装公司，旗下 JIMANNO纪曼诺为国内一线女装品牌。据本报记者了解，纪曼诺公司并没有自己的加工厂，而是全部对外委托加工。我们对加工企业的资质是有考核的。我们对合作的加工企业的要求是，要做过国内一线女装、有正规发票、能达到公司的工艺要求，而对做二三线品牌的工厂不考虑合作，尤其是做外贸服装的。外贸的做的活比较糙，这是经验。该公司生产部一位负责人告诉记者。根据记者了解，北京东方奇星服装服饰有限公司(下简称东方奇星 )、北京金水芙蓉服装服饰有限公司两家公司都是纪曼诺公司委托加工的企业，且合作多年。在服装行业，采用委托方式加工服装是企业一种比较常见的做法。一家在2010年曾为东方奇星提供过生产状况改善服务的咨询服务公司负责人告诉记者，梦特娇、卡利亚里、舒朗、鄂尔多斯等品牌都是委托东方奇星加工服装的客户。不过该公司负责人也透露，一些中小服装企业的质量管理意识欠缺，质量不稳定现象较为普遍。根据记者调查，纪曼诺公司也存在这种内部管理欠缺的情况。委托方式成企业疏漏关键采购部门工作的疏忽，让纪曼诺公司也付出了一定代价。北京市质监局没收了问题服装的非法所得，并将该批次，未被销售的服装全部没收。采购部门工作的疏忽，让纪曼诺公司也付出了一定代价。北京市质监局没收了问题服装的非法所得，并将该批次，未被销售的服装全部没收。一位业内人士告诉记者，国内很多服装公司一般会在大样确定后，在生产的同时，把面料送去质检。通常的做法是，服装产品的纤维含量一般是由面料商提供，品牌商在这个服装生产的链条上，充当着面料质检的负责方和后期核对责任方。但是，服装质量的问题也很容易出现在这个环节。如果品牌商没有质检，或者面料商提供的含量与质检结果不符，品牌商又没有核对，就很容易出现纤维含量不合格问题。日前，深圳滨河大道发生一起交通事故，事故中一辆比亚迪e6纯电动出租车被追尾后起火，e6车上的一名司机和两乘客当场死亡。事件一出，比亚迪立刻被推向了舆论的风口浪尖。尽管比亚迪方面针对此事专门在5月29日发布公告，称车辆起火原因尚未确认，e6电动车搭载电池符合国家标准，但这很显然无法完全平息比亚迪遭受的持续影响。尤其是在传统能源车领域发展不畅的当口，将希望寄托在电动车上的比亚迪，其发展前景或将因此而变得模糊不清。比亚迪失火事故发生于2012年5月26日凌晨，当时，一辆红色GTR跑车和一辆宝马车在深圳滨河大道飙车，红色GTR在滨海大道由东往西行至侨城东路段，与同方向行驶的两辆出租车发生碰撞，一辆出租车起火，司机和两乘客死亡。而碰撞着火的出租车正是比亚迪2010年投放出租车市场的纯电动车e6。据汽车专家称，同样情形传统动力汽车几乎不能产生起火现象(除非油路设计有问题);再有，也与电动车动力设计有关，相对于传统汽车发动机置于前部，电动车电池后部放置的方式也会令事故发生的比例增加。此次事故引起了外界乃至比亚迪的密切关注。我们正在等待交警部门对此次事故的调查，同时也在着手对出事的比亚迪e6电动车进行安全性检测。 26日当天，比亚迪董事会办公室一位相关人士在电话中对《中国经营报》记者表示。不过，资本市场却没有给比亚迪更多的解释时间。受e6纯电动车起火事件影响，5月28日股市开盘当天，比亚迪在国内A股和香港H股的股票价格均走弱。A股股价低开3%，盘初出现跳水走势，一度触及跌停;午后在汽车股整体上扬的拉动下跌幅收窄，最终收跌2.58%，报23.75元。H股盘中报14.8港元，大跌8.64%，收盘时回升，最终跌5.9%。按比亚迪总股本为23.5亿股计算，28日当天比亚迪损失共计约16亿元。形势紧急，比亚迪于5月29日立即发布公告回应市场上的恐慌情绪。比亚迪在公告中表示： e6电动车所搭载电池符合国家标准，车辆起火原因尚未确认。e6电动车搭载的电池经过国家权威部门做过挤压测试，电池模块50%变形后，并没有发生起火燃烧。公告还强调，目前，事故车辆尚在深圳交警部门封存，公司无法接触事故车辆，车辆起火的原因尚未确认，但其坚信此次事件不会影响到公司新能源产业的发展。不过，比亚迪的公告显然无法阻止因e6起火事件而引发的关于电动车安全性的大讨论。5月29日，汽车业知名专家李安定发表博客称：对这起悲惨的交通事故，有人关注肇事者的身份和七小时后自首是否被顶包?有人关注这辆e6的起火原因。作为一个汽车媒体人，我更关注的是后者。全球这一轮电动车的研发，都是基于锂电池的发明，但无论是磷酸铁锂电池还是锰酸锂电池，还没有哪一家电池企业公开宣称完全解决了电池的安全问题。李安定说。电池的疑问据记者了解，e6使用的是磷酸铁锂电池。国内某家动力电池生产企业负责人在接受记者采访时透露，锂离子电池因技术路线不同，在全球范围内形成了两大阵营：一是以美国A123公司、Valence公司以及比亚迪为代表的磷酸铁锂电池阵营;二是以日韩电池供应商如LG等为代表的锰酸锂电池阵营。 “磷酸铁锂电池产品存在一致性差、低温性能差、高倍率放电性能差、电池成本高等缺点，所以大部分车企更愿意选择成本较低、电能储存量较高的锰酸锂电池。除了通用之外，戴姆勒、宝马、现代、三菱、PSA、雷诺等企业的电动车产品，也都主要选择了锰酸锂电池。” 今年以来，LED照明灯具成了政策和资本的宠儿，从3月至今，从中央到地方，扶持LED照明灯的支持政策和补贴方案层出不穷，LED照明灯具产业一时间从去年的低迷中苏醒过来，并变得燥热。但在热闹背后，LED照明产业存在的问题也不容忽视，由于缺乏产业链上游芯片的核心技术，目前国内企业要么徘徊于利润微薄的下游环节，要么生产档次低下的芯片求生，更有甚者补贴政策下浑水摸鱼分得一杯羹的企业心态更是阻碍企业的市场适应力。按照行业的测算标准，只有当市场渗透率达到10%才能称为一种新产品的腾飞，但目前LED照明灯具的中国市场渗透率只有2%左右。一定要警惕LED重蹈光伏的覆辙。缺乏核心技术却被快速催生的LED照明灯具市场引发了业内普遍担忧。受制核心技术 LED取代节能灯肯定是大势所趋，无论从性能还是环保看，LED都要更胜一筹，2011年的稀土涨价加速了这一进程。陕西彩虹荧光材料有限公司副总经理蔡步军对《中国经营报》记者表示，LED灯消费市场正在培育，但不能从现在火热的投资来断定市场一定很好。据了解，LED灯与已经普遍使用的节能灯都属于国家节能减排推广使用的产品，目的都是要替代现有的白炽灯。2011年我国发布了淘汰白炽灯路线图，决定从2012年10月1日起，禁止销售和进口100瓦及以上普通照明用白炽灯;到2016年10月1日，禁止销售和进口15瓦及以上普通照明用白炽灯。在此之前，中国一直在推广使用节能灯。 LED灯和节能灯的生产工艺都要用到稀土荧光粉，稀土发光材料也是稀土应用的三大领域之一。但相比较而言，前者的添加量非常少，只有后者的千分之一。2011年稀土原材料价格上涨了近10倍，节能灯市场受到严重冲击，很多节能灯企业因此倒闭。这另一方面也导致2011年节能灯的质量急剧下降，不合格率近50%。而节能灯遭遇的重重危机，却为LED灯的兴起创造了难得的机会。对于LED灯是否能很快全面取代节能灯，业内存在很多争议。普遍的看法是，节能灯与LED灯是两个不同阶段的产品，可能并存很长时间，而且两者各有优势。上海照明学会理事长吴虹认为，要在两三年内完成LED灯对节能灯的完全取代是不可能的，在2011年之前，业界预计的是10年，只是现在看来用不了10年时间了。吴虹表示，如果按照严格的LED标准去衡量，目前市场上多数LED灯都是不合格的。记者了解到，由于受核心技术的限制，LED灯的相关质量指标也成为了中国企业的软肋，目前普遍存在的问题如，大功率LED灯的热平衡问题、持久高效的荧光粉等等。而按照国内现有技术水平，用LED灯取代10瓦以下的荧光粉节能灯应该没有问题。但对于10瓦以上产品，目前国内技术尚待成熟。被催生的新贵原材料价格还不是催生LED灯的最主要原因，真正的推手却是国家补贴扶持政策。 5月16日，国务院常务会议讨论通过了《国家基本公共服务体系十二五规划》，确定了促进节能家电等产品的鼓励消费政策措施，安排财政补贴265亿元，其中22亿元用于支持推广节能灯和LED灯。这是今年中央级别对LED灯的第三次青睐，此前的3月20日和5月7日，“2012年半导体照明产品财政补贴推广项目”和《半导体照明科技发展“十二五”专项规划(征求意见稿)》(下称《规划(征求意见)》)先后公布。在前一文件中，国家发改委宣布，2012年中国政府将斥资400亿元用于LED路灯采购，并对LED路灯使用者提供30%的财政补贴。《规划(征求意见)》则提出到2015年，80%以上的LED芯片实现国产化，产业规模达到5000亿元。在停靠中国港口受阻后，淡水河谷并未停下推进大船计划的步伐。5月21日，中国熔盛重工集团(1101.HK)为阿曼航运建造、由淡水河谷实际租用的两艘VLOC高调举行了命名仪式，不日将进入试航和交付流程。此前一天，熔盛重工刚刚向淡水河谷直接交付第三艘超大型矿砂船 VALE DALIAN 号。另一方面，中国政府也试图在更大范围采取干预措施。为拯救遭遇困境的国有船东，中国政府正考虑保留一部分战略性大宗商品和能源产品交给国轮运输。有消息表明，交通运输部正在与有关部门商量，争取从国家层面出台促进航运业可持续发展的若干意见。我们正考虑借鉴其他国家长期以来的做法，建立一个国家层面的货物保留体系。在船公司承运战略物资时，这样一套系统将允许我们优先考虑国轮。交通运输部发言人何建中说。淡水河谷接船施压淡水河谷表现出强硬的态度：正加紧接收几年前向熔盛重工定制的16艘超大型矿砂船。风口浪尖之上，全球矿业老大巴西淡水河谷仍然表现出强硬的态度：正加紧接收几年前向熔盛重工定制的16艘超大型矿砂船。 5月21日，熔盛重工为阿曼航运公司建造的两艘38万吨级超大型矿砂船(VLOC)正式命名，宣布将进入试航和交付流程。据了解，阿曼航运所下单的VLOC将租给巴西淡水河谷，用于其建在阿曼球的团矿厂运送巴西造球精粉，这无异于曲线救国。此前一天，熔盛重工已向淡水河谷直接交付了第三艘超大型矿砂船 VALE DALIAN (大连)号。与前两艘交付的VLOC一样，淡水河谷所接受的船舶都以中国地名命名，比如，第一艘船为 VALE CHINA ，第2艘船为 VALE DONGJIAKOU (山东的董家口)。在熔盛重工位于江苏如皋长青沙岛的造船基地，《中国经营报》记者注意到，除了刚刚交付的 VALE DALIAN 号的庞大身影，码头上还有两艘已经涂装完毕的 VALE HEBEI (河北)、 VALE SHANDONG (山东)，这意味着，它们不久也将被交付。针对淡水河谷世界船队受阻中国港口是否会影响到熔盛重工的交船，熔盛重工总裁陈强在接受包括本报记者在内的媒体采访时称，对于此前市场上超大型矿砂船和熔盛重工的一些传言，此次成功交付是最好的回应。他还表示，目前公司正在按计划交付超大型矿砂船，由于金融危机和铁矿砂需求下降，双方协议对交船计划进行了调整，集团2012年超大型矿砂船的交船目标为8~10条，其余则将在2013年完成交付。博弈不断升级中远集团公司正在考虑向中国商务部递交申诉。本报此前曾经报道，淡水河谷庞大的自建船队计划遭遇中国船东集体抵制，交通部因此出面叫停货主自建船队和禁止大船停靠中国港口。 2011年底，淡水河谷一艘VLOC在大连港短暂停靠，引发国内航运业激烈反应，船东协会上书交通运输部。交通部于2012年1月底发布通知，要求港口接受超设计规范的船舶靠泊码头必须向交通部提申请，在获得批准后才能允许进港停靠。此后，淡水河谷与中国船东企业之间的矛盾进一步升级。 5月8日，中远集团总经理马泽华在接受媒体采访时曝出，淡水河谷公司拒绝使用该公司货船已有两月，对公司运营造成巨大影响，公司正在考虑向中国商务部递交申诉。马泽华还称，中远集团相信，淡水河谷作出上述决定的依据是，淡水河谷认为中远集团正在游说中国政府不接受淡水河谷的巨型货船进入中国港口。“淡水河谷近期的不少举动都是非理性的。我们认为他们做出这样的决定是因为他们认为中远游说了政府不让他们的超大型矿石船挂靠。” 据此，有媒体采用所谓出席当日股东会的机构投资者观点认为，周少强当日未出席股东大会，很可能是事前知道自己不可能当选。但基于《中国经营报》记者掌握的情形，上述判断基本属于猜测，不可采信。而梳理格力集团与格力电器的历史，一场父子之争已逐渐浮出水面。国资大意失荆州章程规定符合资格的股东以及公司的全体董事、监事、董事会秘书应当出席会议，总裁和其他高级管理人员应当列席会议，周少强先生均不符合此条件。故此，未有出席该次股东大会。据记者了解，董事会选举当日采取的是累积投票制。所谓累积投票制，是指股东大会选举两名以上的董事时，股东所持的每一股份拥有与待选董事总人数相等的投票权，股东既可用所有的投票权集中投票选举一人，也可分散投票选举数人，按得票多少依次决定董事入选的表决权制度。也就是说，5月25日格力电器董事会换届，其候选的9名董事中，珠海国资委完全可以通过其所直接、间接持有的格力电器股票，全部押宝在周少强一人身上，尽全力实现其主要意图。银河证券大智慧系统显示，截至2012年3月31日，格力电器总股本约30.08亿股，目前流通股29.7亿股;格力集团持有格力电器19.07%流通股权，格力房产持有格力电器1.2%流通股权。而2011年底，格力集团和格力房产持有的格力电器股份分别为19.45%、1.22%。由此，可以简单算出，截至2012年3月31日，珠海市国资委持有的格力电器流通股权为19.69%，约5.85亿股。而5月25日股东大会表决时，以珠海国资委前述所持股份，考虑到累积投票制的使用策略，珠海市国资委若认为周少强当选会出现意外，其用于支持周少强当选股东的投票权最高可达5.85亿 9=52.65亿股，远超周本人现场所得的7.3亿股。而《记录》文字透露，珠海市国资委在朱江洪本届任满之时，并未与朱江洪商量下届董事人选;也因此，结合其5月11日的任命，珠海市国资委在5月25日股东大会前的布局用意为：67岁的朱江洪退休，58岁的董明珠接替朱江洪出任格力集团和格力电器双董事长，40岁的珠海国资委原副主任周少强接替朱江洪担任格力集团总裁，实现格力集团核心高管的新旧交替。 5月31日，珠海市国资委就周少强未曾出席股东大会回应本报称：格力电器股东大会的出席人员资格是由格力电器公司章程决定的，章程规定符合资格的股东以及公司的全体董事、监事、董事会秘书应当出席会议，总裁和其他高级管理人员应当列席会议，周少强先生均不符合此条件。故此，未有出席该次股东大会。战斗进行曲朱江洪考虑到自己身体还健康，空调这个事业对他来说可以结束了;但是一个事业的结束，可能意味着一个新的事业的开始。显然，5月25日的股东大会投票结果，让珠海市国资委的前述换帅意图落空。而查看《记录》文字，朱江洪最后离任前的三点感言，及稍后透露的珠海国资委并未与其商讨下届董事会接班人选，让现场投票的股东对于珠海市国资委的上述意图表现出不安乃至抵触情绪。在朱江洪看来，其本人服务格力集团及格力电器24年零5个月后，67岁的年龄公开摆在公众面前，在年龄面前必须“认老”。但同时，格力经过20多年发展，从曾经的“小船”“小舢板”，“经历了风雨、风浪，甚至触礁”，现在已成为“一艘大航船、航母”，考虑到自己“身体还健康”，空调这个事业对他来说可以结束了;但是一个事业的结束，可能意味着一个新的事业的开始。但在全国工商联房地产商会理事陈宝存看来，情况似乎并不乐观。保障房分类中，公租房和廉租房较低的回报率需要政府资金支持，但这两类保障房需要10年乃至20年才能收回租金成本，在政策趋紧情况下，这种盈利模式对投资方来说无疑是雪上加霜。他认为，政府希望通过社会资金的加持最终缓解保障房资金缺口的行为无异于望梅止渴。融资难症结事实上，社会资金投资保障房并不鲜见，在社保基金、公积金、养老保险等社会资金纷纷进入保障房领域后，保障房融资模式逐渐多元化。此前，首开和住总等国企已尝试发行保障房企业债，缓解保障房资金压力。此轮，北京6家企业完成私募债注册发行后，虽然企业名单并未公布，但记者从接近消息源人士处获悉，6家企业最有可能的还是优先考虑包括城建、金隅在内的国企，相比民企，国企对保障房盈利模式考验，以及回收成本问题没有民企在意。虽然政策也鼓励民企参加，但更多还是向国企倾斜。上述人士还透露，北京此次发行的36亿元私募债主要用于保障房中公租房建设。国企对公租房长周期回收成本关注度相对较低，可能更利于项目开发建设。但是，多元化的融资模式也在考验政府对公租房建设的规划。住建部数据显示，2011年我国计划安排建设保障性住房和各类棚户区改造住房1000万套，建设资金突破1.3万亿元。2012年全年保障性安居工程开工总量为700万套，年内竣工的保障性安居工程总量目标为500万套。而在保障房建设中，公租房的占比为20%，以2011年的千万指标计算，其中有200多万套的公租房需要政府直接投入资金，按照平均单套50平方米计算，平均1500元/平方米建安费，那么200万套公租房需要的投资额为1500亿元(不包括土地费用)。中原地产市场部总监张大伟直言。根据住房和城乡建设部的测算，去年1.3～1.4万亿元的总投资中，公租房资金占比为1500亿元，占比达10%，意味着地方政府要吸引同等甚至更多的社会资金参与公租房建设，因为和其他项目相比，公租房短期内几乎不盈利，而社会资金追求的是有回报的投资。张大伟表示。在他看来，当前部分人解读保障房投资额需要上万亿元的说法，实际上是误解了保障房的概念，当前保障房建设资金缺口并不是最大难题，难的是公租房低回报不能吸引社会资金。正如张大伟所言，社会资金投资保障房，其收益回报成为不可忽视的一个因素。保障房收益的一组数据也可以作为佐证。此前，相关机构曾做过一个测算，投资保障房中的限价房毛利率一般在10%～15%;经济适用房在5%～8%;投资地理位置较好的棚户区改造项目，可以在满足拆迁户要求外的土地上进行商品房开发;而如果投资公租房、廉租房的话，由于在租金等方面有政策上限，虽然可以搭配商品房销售，但却难以弥补公、廉租房利润的低下。也因此，公租房成为保障房建设中最不盈利的项目。尽管如此，公租房占保障房的比重却在逐渐增加。数据显示，2010年全国计划新建公租房40万套，占590万套保障任务约7%;2011年全国计划新建公租房220万套，占1000万套保障房任务22%;2012年全国计划新建公租房230万套，占700万套保障房项目约33%。 IPv6是业界公认解决IP地址枯竭问题的良药，有一句广为流传的话形容IPv6：可以为地球上的每粒沙子都分配一个IP地址。而物联网最基本的要求是首先要为每个物体分配一个IP地址，才能实现物与物之间的通信。IPv4时代，全球IP地址有限。IPv6上线为物联网产业的爆发解决了基本的寻址 (身份识别)问题，因为物联网对IP地址消耗量非常大，而IPv6基本可以满足其缺口。据悉，联通计划投资8亿在北京、上海、深圳等10个城市开展IPv6试点商用的规模部署，2013年底实现不少于300万IPv6宽带接入用户的目标。中国移动今明两年启动约10个省份的网络改造，改造4个业务基地和10余个自有业务平台，发展300万IPv6用户，5年内实现IPv6的全面应用。中国电信也早在2009～2011年启动网络和平台改造，在2015年之后将实现IPv6的全面商用，使新型应用占据主导地位。数据显示，物联网产业规模高达万亿元，到2020年之前，全球接入物联网的终端将达到500亿个。中关村物联网产业联盟秘书长张建宁指出，国内IPv6发展的核心路线图是电信运营商的主干网改造，其次是网络C P和内容提供商的升级，接下来才是基于云计算与物联网的商业模式的创新。在张建宁看来，目前电信运营商在IPV6方面的试点推广，最先受益的应该是网络传输技术行业，包括思科、华为、中兴通讯、烽火通信、高鸿股份、大唐电信、浙大网新等网络通信设备厂商。据悉，华为、中兴等设备商的全线产品均已支持IPv6。另据悉，为加速推进IPv6建设，国家发改委宣布拿出80亿元作为下一代互联网发展专项资金。发改委希望通过2012年专项的组织实施和带动，在今明两年实现骨干网和约10 %城域网支持IPv6、IPv6宽带接入用户数超过800万的目标。在网络传输领域实现从IPV4到IPV6 的全部升级之后，随着传感技术行业、智能信息处理行业的发展和完善，物联网产业才会酝酿出更多新的商业模式和业务机会。产业突围面临三个主要问题尽管万亿美元的市场规模引发全球各国和业界的投资热情，但目前来看，物联网产业的成熟仍面临着技术不够成熟、标准不统一，以及缺乏明确商业模式三个主要困境。技术成熟度不足是当前物联网产业面临的最基础问题。由于世界各国的物联网产业基本都处于技术研究与试验阶段，因此一定程度上制约着物联网产业链的快速完善。尽管传感技术行业的基础性关键技术RFID正处于快速成熟期，但物联网产业链上的网络传输行业和智能信息处理行业仍处于起步阶段，比如网络传输领域的IPv6刚刚开始试点部署，仅通信运营商要全部实现从IPv4升级到IPv6，尚需要4~5年。电信方面人士表示，预计其下一代互联网从试点商用到全面商用的整个部署过程，需投资逾1600亿元。电信运营商能否投入如此巨大的资金来升级IPv6，尚存疑虑。另外，IPv6与现有IPv4不兼容，网络和网站运营商必须升级他们的网络设施和软件以支持IPv6信息，但升级转换牵涉方方面面，尤其是软件应用全面转换升级难度较大。估算起来，目前全球支持IPv6访问的网站不过2000个。而且在部署IPv6方面，运营商、互联网商、通信设备商仍然各自为战，缺乏行业标准和国家层面的统一部署，制约了整个产业链的成型。虽然证监会没有给出否决海澜之家IPO的原因，但业内人士普遍认为，高库存是其上市折戟的主要原因。资料显示，2009年至2011年，海澜之家存货数量分别为1303万件、1725万件、3393万件，报告期内年均复合增长率达61.37%。同期，存货价值分别为13.05亿元、15.93亿元、38.63亿元，占总资产的比例分别高达50.21%、44.41%、56.02%，其库存压力明显呈现逐年增长的势头。高库存考验管理能力对于企业来说，无论是采取加盟店的销售模式，还是运用直营店的模式，都不是降低其库存的根本手段，问题的根源是企业的管理能力。与海澜之家相比，2012年5月9日获得证监会审核通过的服装企业贵人鸟股份有限公司(简称贵人鸟 )的存货情况则好很多。贵人鸟招股说明书显示，2009年至2011年，公司存货金额分别为0.96亿元、1.47亿元、1.97亿元，存货金额占总资产的比例分别仅为10.83%、10.86%、10.26%。 2011年，服装行业已上市公司中，九牧王库存金额占总资产比例仅为15.13%，而七匹狼也只占总资产20.11%，两家企业库存金额占总资产的比例远低于海澜之家。从存货周转率来看，IPO折戟的服装公司与同行业首发已获得证监会审核通过、已上市公司相比，也存在较大差距。2009年至2010年，海澜之家存货周转率分别仅为0.79次、0.88次，同期，九牧王存货周转率分别为2.08次、1.90次，贵人鸟存货周转率分别高达6.40次、8.62次。从某种角度来看，库存周转率考核的目的在于，从财务的角度计划预测整个公司的现金流，从而考核整个公司的需求与供应链运作水平。这也是评价一个服装企业是否良性运转的指标之一。对于企业来说，无论是采取加盟店的销售模式，还是运用直营店的模式，都不是降低其库存的根本手段，问题的根源是企业的管理能力。从2011年至2012年，IPO被否的服装企业中，女装企业占比确实比较大，而且被否的女装企业确定也多以直营店销售模式为主。虽然，定位于高端男士服装品牌的海澜之家采取的是以加盟店为主的经营模式，但其存货压力明显高于同行业，存货周转率也明显低于行业平均水平。对此，日信证券服装行业分析师王兵对本报记者表示，无论企业采取的是加盟店为主的销售模式，还是直营店为主的销售模式，一家服装企业库存的多少，完全可以看出其管理水平的能力。王兵认为，服装企业，从设计能否符合目标群体的爱好，到相关产品能否及时展现在消费者面前，再到公司的品牌形象，都和公司的管理水平密切相关。如果公司的管理水平较高，各个环节都能按计划进行，则公司的产品销售都不会是大问题，公司的库存问题也就迎刃而解。反之，如果哪个环节出现问题，则会出现公司产品大量滞销的现象，库存压力也就随之而来。西南证券成都投资银行部总经理粟建国对记者表示，企业库存过高，存货周转率低，即存货变现能力差，导致持续盈利能力很难判断，这也是海澜之家IPO折戟的主要原因。日前，江淮汽车发布公告称，中国证监会决定终止对公司增发申请的审查。公告称，公司于2011年4月21日向证监会提交了增发申请报告，近期根据公司实际情况，结合资本市场形势，公司主动要求撤回增发申请文件。对于江淮方面的主动撤回增发申请文件的说法，有证券分析师告诉《中国经营报》记者，这是其不愿承认自己定向增发失败的表态。有分析人士认为，今年以来持续不断的人事变局加上目前每况愈下的业绩表现，将在一定程度上加快此前搁置已久的大安汽重组事宜。增发被否一切以上市公司公告为准。在回答记者关于增发撤回的采访时，江淮汽车一位高层仅如是轻描淡写。据了解，早在2011 年 4 月 21 日，江淮汽车就向中国证监会提交了

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