中级货币银行学金融市场PPT课件.ppt

金金金金融融融融市市市市场场及及及及其其其其发发展展展展金融市金融市场体系构成体系构成金融金融中美金融市中美金融市场的比的比较中美金融中美金融结构的比构的比较我国金融市我国金融市场结构的特征构的特征和缺陷和缺陷我国金融市我国金融市场的建的建设、改革与改革与发展展1.一、金融市一、金融市场体系的构成体系的构成n1.1.金融市金融市场体系体系：是一个经济体中资金流动的基本框架，它是资金流动的工具(金融资产)、市场参与者(中介机构)和交易方式等各金融要素构成的的综合体；金融市场活动具有很强的外部性，可以说是准公共产品，因此政府管制框架也是金融体系的一个组成部分。2.n2.2.金融市金融市场体系的体系的组成要素成要素：n n金融部门：各种金融机构与交易市场,它们为非金融部门提供金融服务；n n融资模式与公司治理：居民、企业、政府的融资行为以及基本融资工具；协调公司参与者各方利益的组织框架；n n监管体制:政府行政监管或市场自律管理。3.n n3.3.金融市金融市场体系的内容体系的内容：包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、离岸市场。n n货币市市场：包括同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场。n n资本市本市场：包括中长期银行信贷市场、证券市场（债券市场、股票市场）、保险市场、融资租赁市场。4.二、中美金融市二、中美金融市场的比的比较n n1.1.中国金融和美国中国金融和美国处在不同的在不同的发展展阶段段n n美国处于金融市场的高度发展阶段，具体表现为：市场规模大、金融工具多、产品链条长、资金能量强。n n这这种种“高度高度发发展展”在一定程度在一定程度发发展到展到“过过度度”,脱脱离了离了实实体体经济经济,而且会而且会对实对实体体经济产经济产生生负负面作用。面作用。n n中国处于金融市场发展的初步阶段，具体表现为：市场规模小、结构不合理、金融工具少、主体实力差。n n这这种种“初步初步”难难以以满满足足实实体体经济发经济发展的需要，展的需要，甚甚至在一定程度上制至在一定程度上制约约了了经济经济的的发发展，如多年存在展，如多年存在的企的企业业融融资难资难、投、投资资渠道狭窄等。渠道狭窄等。5.n n2.2.中国金融和美国的运行机制不同；中国金融和美国的运行机制不同；n n美国金融市场化程度极高，华尔街具有超级话语权，具体表现为：金融机构的趋利化、金融活动的自由化和金融业务的杠杆化n n中国的金融市场化程度低，行政管制较强，金融压抑较为明显，具体表现在为：金融机构活力不足，如金融创新严格审批、金融业务较为单一、金融服务能力较弱，等等。6.n n3.3.中美金融市中美金融市场体系的融体系的融资结构不同；构不同；n n金融市场体系主要有两种融资结构，即市场主导型和银行主导型。n n中国是银行主导型：银行对企业交往密切，掌握一定客户信息，银行与企业建立起长期稳定的合作关系，从而减少相互之间的信息不对称，降低监督成本。n n美国为市场主导型：以资本市场为主导。7.n n4.4.中美两国的金融开放程度不同；中美两国的金融开放程度不同；n n美国金融市场完全开放，是世界上最大的全球市场，表现在：金融机构全球发展、金融体系运用全球资源、金融市场有全球定价权和影响力。n n中国金融市场相对封闭,表现在：难以有效运用全球资源,缺乏全球定价权和影响力,金融机构尚未完全参与国际竞争。8.三、中美金融三、中美金融结构的比构的比较n n1.1.基本判断基本判断n n银行主导型(德日型)与市场主导型(英美型)模式：市场效率与风险危机。n n判断指标：银行信行信贷/GDP/GDP与(股票市值+债券发行额)/GDP的比率n n美国：股票、债券市场和金融衍生品、结构化产品市场的发达程度高，率先走向成熟；n n中国：银行主导型结构，股票融资规模有限、债券市场体制不顺、银行业垄断程度相对较高。9.n n2.2.基于功能基于功能视角的理角的理论考察考察n n市市场场信息透明度不同信息透明度不同n n银银行行业业的市的市场场信息作信息作为为“私有信息私有信息”n n企企业业(尤其是中小企尤其是中小企业业)融融资资渠道不同渠道不同n n国内中小企国内中小企业业融融资资渠道范渠道范围围狭小狭小,限于少数本地的限于少数本地的银银行行业业机机构构,缺少外部人的缺少外部人的资资金供金供应应;n n对对制度制度环环境的依境的依赖赖度不同度不同n n银银行主行主导导型型结结构主要依构主要依赖赖自身信息自身信息优势优势，对对外部外部约约束要求束要求较较低；低；n n融融资资定价理念不同定价理念不同n n市市场场主主导导型型结结构构为为市市场场(风险风险)定价机制，定价机制，银银行主行主导导型型结结构构属于关系型属于关系型(跨期跨期)定价定价(企企企企业发业发展初期可能是高展初期可能是高展初期可能是高展初期可能是高风险风险低成本，低成本，低成本，低成本，但企但企但企但企业业成熟后成熟后成熟后成熟后则则可能是低可能是低可能是低可能是低风险风险高成本高成本高成本高成本)n n收益担保机制不同收益担保机制不同n n银银行主行主导导型型结结构依构依赖赖企企业产权业产权或或对对信信贷贷市市场垄场垄断控制断控制10.n3.3.基于基于转型升型升级视角的分析角的分析n n英美的市英美的市场主主导型型结构：构：n n英国的铁路产业，美国的航空、计算机网络、生物技术等产业的发展。n n(1)有效推动高新技术成果的商品化、产业化可以获得低成本资金；n n(2)风险分散和资本退出机制，提升社会存量资源重新配置效率；n n(3)高度市场化的激励约束机制，完善“委托代理”关系和给予“企业家群体”“剩余收益权”。11.n中国的中国的银行行业主主导型型结构：构：n n具有强大的储蓄动员和宏观经济稳定能力，但严重困扰产业结构升级和经济增长方式转型。n n(1)资源配置效率较低；n n(2)对民营企业、尤其是高科技中小企业支持能力弱；n n(3)农村金融落后，难以有效支持农村经济转型和农业产业化。12.n4.4.基于金融演基于金融演进视角的分析角的分析n n（1 1）美国金融模式的演）美国金融模式的演变n n竞争驱动的创新是变革的主要力量n n关系型金融相对萎缩和市场交易型金融快速扩张n n以透明度为核心的有效监管n n机构投资者的壮大和投资的多源化n n金融风险管理服务的强化n n灵活的流动性供应n n分业到混业的轮回13.n（2 2）中国金市）中国金市场常的改革常的改革n政府主导n金融管制n完整性与透明度低下n货币市场相对滞后14.四、四、我国金融市我国金融市场结构的特征构的特征和缺陷和缺陷n n1.1.规模模(数量数量)结构的非均衡性构的非均衡性n n金融原生市金融原生市场场相相对发对发达，金融衍生市达，金融衍生市场场相相对对滞后；滞后；n n金融原生市金融原生市场场中，中，资资金市金市场发场发展快于保展快于保险险市市场场、黄金、黄金市市场场和外和外汇汇市市场发场发展；展；资资金市金市场场中，中，货币货币市市场场与与资资本本市市场发场发展不平衡；展不平衡；货币货币市市场场中同中同业业拆借市拆借市场场与票据市与票据市场发场发展不平衡；展不平衡；资资本市本市场场中股票市中股票市场场与与债债券市券市场发场发展展不平衡；股票市不平衡；股票市场场中中发发行市行市场场与流通市与流通市场场不平衡；不平衡；债债券市券市场场中国中国债债市市场场与企与企业债业债券市券市场发场发展不平衡。展不平衡。n n金融衍生市金融衍生市场场中，商品期中，商品期货货市市场发场发展快于金融期展快于金融期货货市市场场；商品期；商品期货货市市场场中中农产农产品期品期货货市市场发场发展快于其他商展快于其他商品期品期货货市市场场；金融期；金融期货货市市场场中，股指期中，股指期货货市市场发场发展快展快于利率期于利率期货货和外和外汇汇期期货货市市场场等。等。15.n n2.2.直接融直接融资市市场与与间接融接融资市市场结构不均衡构不均衡n n一是以一是以银银行行为为主主导导的的间间接融接融资资仍是我国融仍是我国融资资主渠道主渠道；n n二是直接融二是直接融资资市市场场中，中，债债券市券市场发场发展滞后于股票市展滞后于股票市场场，特特别别是企是企业债业债券市券市场发场发展展严严重滞后；重滞后；n n三是三是间间接融接融资资市市场场中存在着信中存在着信贷贷期限期限结结构构错错配，金融配，金融资资源向源向大型大型银银行集中的行集中的趋势趋势。16.n n3.3.空空间分布分布结构的不合理性构的不合理性n n(1)(1)我国城我国城乡乡金融市金融市场发场发展不展不协调协调；n n农农村金融市村金融市场发场发展比展比较较滞后滞后，主要表主要表现现在：一是在：一是县级县级金融机金融机构的大量撤构的大量撤销导销导致致县县域金融体系中出域金融体系中出现现了了“空洞化空洞化”现现象；象；二是二是农农村村资资金大量流向城市的金大量流向城市的“非非农农化化”现现象加象加剧剧了了农农村村资资金供求关系的失衡；三是金供求关系的失衡；三是农农村金融市村金融市场产场产品少、功能弱化、品少、功能弱化、业务单业务单一、服一、服务务跟不上；四是跟不上；四是资资本市本市场场的触的触觉还觉还没有延伸到没有延伸到农农村。使得大量中小企村。使得大量中小企业难业难以以进进入入资资本市本市场场融融资资。n n(2)(2)金融机构金融机构的区域分布的区域分布不均衡；不均衡；n n银银行行业业占全国占全国GDPGDP一半以上的一半以上的东东部地区聚集了我国四大国有部地区聚集了我国四大国有银银行和行和1212家股份制商家股份制商业银业银行行总总部，而且部，而且还还聚集了我国聚集了我国6060以上以上的的银银行行业资产业资产；n n证证券券业业存在着向存在着向东东部沿海地区部沿海地区倾倾斜的斜的趋势趋势；n n保保险业东险业东部地区的保部地区的保费费收入增收入增长长明明显显快于其他地区。快于其他地区。17.n n4.4.层次次结构上的构上的单调性性n n以原生金融市场为主，衍生金融市场刚刚起步n n就原生金融市场而言，各种金融子市场的要素结构没有形成明显的梯度：交易市场层次简单(场外交易刚刚起步)、交易主体不够多元，交易方式不够丰富，金融工具品种比较单一。导致我国金融市场功能上缺乏互补和行为上相互冲突，不利于金融市场整体功能的充分发挥。18.n n5.5.价格价格结构的不合理构的不合理n n主要表现在金融产品(工具)的定价不合理、同类金融产品(工具)的比价不合理以及不同类金融产品(工具)的联动结构不合理等。n n金融市场不仅仅是融资的场所。更重要的是其交易和定价功能。通过交易，提高资产的流动性：通过供求竞价，从而发现价格，使价格与价值从背离不断走向回归。n n我国金融市场的多种人为分割，如货币市场、资本市场、保险市场以及外汇市场之间的分割，导致利率、汇率、收益率以及保费率之间的价格结构不合理，而且缺乏联动机制。19.n n6.6.功能功能结构上的不构上的不协调n n我国金融市场行为上的不配合性或冲突性，必然导致其功能上的不协调性。目前我国金融市场的有些功能还没有凸现出来，各个金融子市场的功能单一，而且相互之间的功能不协调不配合甚至还存在着一定程度的矛盾。20.n n7.7.结构构创新上的外生性新上的外生性n n即创新在很大程度上不是来自金融市场的内在要求，而是由市场外部因素政府强制推动的。n n这这种外生性的种外生性的强强制性制性创创新新导导致我国金融市致我国金融市场结场结构在构在经经过过数量数量结结构、构、规规模模结结构构优优化的量化的量变变状状态态之后之后难难以以顺顺利利进进入功能入功能强强化和效率提高的化和效率提高的质变质变状状态态。21.五、我国金融市五、我国金融市场的建的建设,改革与改革与发展展n n1.交易市场层次多元化：交易所、场外交易市场，全国性与区域性市场，公众市场和大宗(机构投资者)交易市场，等等；n n2.交易工具多样化：现货、期货、期权、互换等；n n3.金融工具品种结构均衡化：债券发行规模等n n4.交易价格市场化：利率市场化、汇率自由浮动；n n5.金融创新有效开放；n n6.金融监管侧重于市场信息的规范、透明。22.