财务管理学第五章长期筹资方式PPT课件.ppt

第五章 长期筹资方式 第一第一节节 长长期筹期筹资资概述概述 第二第二节节 股股权权型筹型筹资资第三第三节节 债权债权型筹型筹资资第四第四节节 混合性筹混合性筹资资1第一节 长期筹资概述|企企业业筹筹资资指企指企业业根据其生根据其生产经营产经营、对对外投外投资资和和调调整整资资本本结结构等需要，构等需要，针对针对筹筹资资来源、来源、运用筹运用筹资资方式、通方式、通过过金融市金融市场场，经济经济有效有效地筹措和集中地筹措和集中资资金的活金的活动动。|企企业业筹筹资资的的动动机机扩张扩张性筹性筹资动资动机机：企：企业业因因扩扩大生大生产经营规产经营规模或模或增加增加对对外投外投资资而而产产生的筹生的筹资动资动机。机。资产资产和和权权益益规规模增加。模增加。调调整性筹整性筹资动资动机机：企：企业为业为了了偿还债务偿还债务而而产产生的生的筹筹资动资动机。具体来看，又分机。具体来看，又分为调为调整性整性偿债偿债筹筹资资和和恶恶化性化性偿债偿债筹筹资资。资产资产和和权权益益规规模不模不变变，权权益构成益构成发发生改生改变变。混合性筹混合性筹资动资动机机：企：企业业既既为扩张规为扩张规模又模又为偿还为偿还债务债务而而产产生的筹生的筹资动资动机。既机。既扩扩大大资产资产和和权权益益规规模，又改模，又改变权变权益益结结构。构。|企企业业筹筹资资的原的原则则：合法性、效益性、合理：合法性、效益性、合理性、及性、及时时性。性。长期筹资的渠道|企业筹资渠道指企业筹集资金的源泉。资金从何而来？1.政府财政资金 2.银行信贷资本3.非银行金融机构资本 4.其他法人资本5.民间资本 6.企业内部资本7.国外和港澳台地区资本|企业筹资方式指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。资金如何得来？1.吸收投入资本 2.发行股票3.银行借款 4.发行债券5.融资租赁 6.留用利润通过筹资来源与方式的恰当配合，尽量降低成本，减少风险。长期筹资的类型|股股权权性筹性筹资资、债务债务性筹性筹资资与混合型筹与混合型筹资资股股权权性筹性筹资资是股是股权资权资本的筹集。股本的筹集。股权资权资金亦称金亦称权权益益资资金、自有金、自有资资金。金。债务债务性筹性筹资资是是债务资债务资本的筹集。本的筹集。债务资债务资本亦称借本亦称借入入资资金。金。|长长期筹期筹资资与短期筹与短期筹资资长长期筹期筹资资是企是企业业需用期限在需用期限在1 1年以上的年以上的资资金的筹集。金的筹集。短期筹短期筹资资是企是企业业需用期限在需用期限在1 1年以内的年以内的资资金的筹集。金的筹集。|内部筹内部筹资资与外部筹与外部筹资资内部筹内部筹资资是企是企业业在企在企业业内部通内部通过过留用利留用利润润而形成而形成的的资资金来源，一般无需花金来源，一般无需花费费筹筹资费资费用。用。外部筹外部筹资资是企是企业业向企向企业业外部筹集而形成的外部筹集而形成的资资金来金来源，大多需要花源，大多需要花费费筹筹资费资费用。用。|直接筹直接筹资资与与间间接筹接筹资资直接筹直接筹资资指企指企业业不借助不借助银银行等金融机构，直接向行等金融机构，直接向资资金所有者融通金所有者融通资资金的筹金的筹资资活活动动。间间接筹接筹资资指企指企业业借助借助银银行等金融机构融通行等金融机构融通资资金的金的筹筹资资活活动动。长期筹资方式|吸收投入吸收投入资资本筹本筹资资|发发行普通股筹行普通股筹资资|发发行行债债券筹券筹资资|长长期借款筹期借款筹资资|融融资资租租赁赁筹筹资资|发发行行优优先股筹先股筹资资|发发行可行可转换债转换债券筹券筹资资|发发行行认认股股权证权证筹筹资资股权性筹资债权性筹资混合性筹资第第二二节节 股股权权性性筹筹资资|注册注册资资本制度本制度注册注册资资本是企本是企业业法人法人资资格存在格存在的物的物质质条件，是股条件，是股东对东对企企业业承承担有限担有限责责任的界限，也是股任的界限，也是股东东行使股行使股权权的依据和的依据和标标准。是企准。是企业业在工商行政管理部在工商行政管理部门门登登记记注注册的册的资资本本总额总额。股份有限公司股份有限公司发发起起设设立、立、募集募集设设立立有限有限责责任公司任公司|注册注册资资本制度的模式本制度的模式法定法定资资本制本制授授权资权资本制本制折衷折衷资资本制本制|吸收投入吸收投入资资本本是指企是指企业业以以协议协议等形式吸收国等形式吸收国家、其他法人、个人和外商直接投家、其他法人、个人和外商直接投资资的一种的一种筹筹资资方式。方式。|吸收投入吸收投入资资本筹本筹资资的的优优点点吸收的投入吸收的投入资资本属于股本属于股权权性性资资金，能金，能够够提提高企高企业业的的资资信和借款能力。信和借款能力。财务风险较财务风险较低。低。吸收投入吸收投入资资本不本不仅仅可以筹得可以筹得现现金，金，还还能能够够直接直接获获取所需的取所需的设备设备、技、技术术等，尽快地形等，尽快地形成生成生产经营产经营能力。能力。|吸收投入吸收投入资资本筹本筹资资的缺点的缺点吸收投入吸收投入资资本的本的资资金成本金成本较较高。高。与与发发行普通股相比，吸收投入行普通股相比，吸收投入资资本筹本筹资资没没有有证证券作券作为为媒介，媒介，因而产权关系有时不够明晰，并且不便于产权交易。|吸收非现金投资的估价现行市价法重置成本法收益现值法 一、投入资本筹资二、发行普通股筹资|普通股与普通股与优优先股先股|普通股的种普通股的种类类|普通股的普通股的发发行方式行方式|普通股的普通股的销销售方式售方式|普通股的普通股的发发行价格行价格|股票上市股票上市|普通股筹普通股筹资资的的优优缺点缺点江江铃铃汽汽车车A、B股筹股筹资资案例案例|江江铃铃汽汽车车前身是南昌汽前身是南昌汽车车修配厂，成立于修配厂，成立于1952年。年。|1993年年2月开始月开始进进行股份制改造，将原厂行股份制改造，将原厂净资产净资产折折为为36793万股国家股和万股国家股和2807万股法人股，江万股法人股，江铃铃汽汽车车（股票代（股票代码码000550）1993年月年月11月完成股份制改造，月完成股份制改造，于于1993年年10月月17日和日和11月月11日日发发行行A股股职职工股工股980万万股、公众股股、公众股8820万股，募集万股，募集资资金金3.44亿亿元人民元人民币币；|同年同年11月月22日，日，“江江铃铃汽汽车车股份有限公司股份有限公司”宣告成立，宣告成立，12月月1日日“赣赣江江铃铃A”在深交所上市交易。在深交所上市交易。|1995年年9月月发发行行B股股1.74亿亿股，股，实际实际募集外募集外汇资汇资金折金折合合3.39亿亿元人民元人民币币，其中美国福特汽，其中美国福特汽车车公司以公司以4000万美元万美元认购认购了了B股的股的80%，与之，与之结结成成战战略伙伴关系，略伙伴关系，被被证证券界誉券界誉为为“江江铃铃B股股”模式；模式；|1996年年3月江月江铃铃与福特汽与福特汽车车（中国）有限公司合（中国）有限公司合资资成立了福昌空成立了福昌空调调系系统统有限公司；有限公司；|1997年年5月江月江铃铃与世界上最大的座椅内与世界上最大的座椅内饰饰件公司美件公司美国李国李尔尔公司合公司合资资成立江成立江铃铃/李李尔尔内内饰饰系系统统有限公司；有限公司；|1998年年11月增月增发发1.7亿亿股股B股，募集外股，募集外汇资汇资金金约约合合5.85亿亿元人民元人民币币，其中美国福特汽，其中美国福特汽车车公司再次以公司再次以5450万美元增持万美元增持1.2亿亿股。股。普通股与优先股|股票股票是股份有限公司是股份有限公司签发签发的的证证明股明股东东按按其所持股份享有其所持股份享有权权利和承担利和承担义务义务的的书书面面凭凭证证。股票是一种有价股票是一种有价证证券，它代表了券，它代表了持股人持股人对对公司的所有公司的所有权权。|股票按股股票按股东东的的权权利和利和义务义务分分为为普通股普通股和和优优先股先股。普通股是最基本的股票普通股是最基本的股票。|普通股股普通股股东东享有享有公司管理权、表决表决权权、优优先先认认股股权权、股利分配、股利分配权权和剩余和剩余财产财产分分配配权权。|优优先股股先股股东东一般无表决一般无表决权权和和优优先先认认股股权权，但但优优先于普通股股先于普通股股东东分取股利和公司剩分取股利和公司剩余余财产财产。普通股的种类|按按票票面面有有无无记记名名划划分分，可可分分为为记记名名股票和无股票和无记记名股票。名股票。|按按票票面面是是否否标标明明金金额额划划分分，可可分分为为有面有面额额股票和无面股票和无面额额股票。股票。|按按资资金金来来源源划划分分，可可分分为为国国家家股股、法人股、个人股和外法人股、个人股和外资资股。股。|按按发发行行时时间间划划分分，可可分分为为始始发发股股和和新股。新股。|按按是是否否上上市市划划分分，可可分分为为上上市市股股票票和非上市股票。和非上市股票。|按按币币种种和和上上市市地地区区划划分分，可可分分为为A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、S S股股等。等。普通股的发行方式|普普通通股股发发行行方方式式指指的的是是公公司司发发行行普普通通股股的途径。的途径。|有有偿发偿发行：行：由出由出资资人有人有偿购买偿购买股票。股票。公公募募发发行行：指指公公司司公公开开向向社社会会发发行行股股票票。我我国国股股份份有有限限公公司司采采用用募募集集方方式式设设立立时时以以及及向向社社会会公公开开募募集集新新股股时时，就属于公募就属于公募发发行行。私私募募发发行行：指指公公司司不不公公开开向向社社会会发发行行股股票票，只只向向少少数数特特定定的的对对象象直直接接发发行行。我我国国股股份份有有限限公公司司采采用用发发起起方方式式设设立立时时、不不向向社社会会公公开开募募集集新新股股时时以以及及向向股股东东有有偿偿配股配股时时，即属于私募，即属于私募发发行。行。|无无偿偿发发行行：公公司司无无代代价价地地将将股股票票交交付付股股东东。无无偿偿配配股股、股股票票股股利利即即属属于于无无偿偿发发行行。股票发行的具体方式|公司股本总额在4亿元以下的公司，z上网定价z全额预缴款z与储蓄存款挂钩|公司股本总额在4亿元以上的公司z可采用对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式。普普通通股股的的销销售售方方式式|普通股的普通股的销销售方式售方式自自销销承承销销包包销销是是根根据据承承销销协协议议商商定定的的价价格格，由由证证券券经经营营机机构构一一次次性性全全部部购购进进发发行行公公司司公公开开募募集集的的全全部部普普通通股股，然然后后以以较较高高的的价价格格出出售售给给社社会会上的上的认购认购者者。代代销销是是证证券券经经营营机机构构仅仅替替发发行行公公司司代代售售普普通通股股，不不承承担担股股份份未未募募足足的的风风险险，并并由由此此获获取取一定的佣金一定的佣金。z承销费用、注册会计师费用、资产评估费用、律师费用等 承销金额收费标准 2亿元以内1.53 3亿元以内1.52.5 4亿元以内1.52 4亿元以上不得超过900万元（上网发行）或不得超过1000万元（网下发行）成本：自成本：自销销 代代销销 代代销销 包包销销普通股的发行价格|普通股的普通股的发发行价格行价格等价等价就是以股票票面金就是以股票票面金额为发额为发行价格。行价格。时时价价就就是是以以公公司司原原发发行行股股票票的的现现行行市市场场价价格格为为基准来确定增基准来确定增发发新股的价格。新股的价格。中中间间价价就就是是以以时时价价和和等等价价的的中中间间值值来来确确定定股票的股票的发发行价格。行价格。|按按等等价价发发行行股股票票又又叫叫平平价价发发行行。按按时时价价或或中中间间价价发发行行股股票票，发发行行价价格格既既可可能能高高于于面面额额也也可可能能低低于于面面额额。高高于于面面额额发发行行叫叫溢溢价价发发行行，低低于于面面额额发发行行叫叫折折价价发发行行。我我国国只只允允许许溢溢价价或或平平价价发发行行股股票票，不不允允许许折折价价发发行。行。因因为为：这这种种发发行价格会使公司行价格会使公司实实有有资资本少于公司本少于公司应应有有的的资资本，致使公司本，致使公司资资本中存在着虚数，不符合本中存在着虚数，不符合公司公司资资本充本充实实原原则则。公司以低于票面金公司以低于票面金额额的价格的价格发发行股票，行股票，实际实际上上就意味着公司就意味着公司对债权对债权人有人有负债负债行行为为，不利于保，不利于保护债权护债权人的利益。人的利益。|股票发行价格的确定z未来收益现值法 z市盈率法 z市场询价法 z市场竞价法 发行价格的确定市盈率法|上市公司股票发行价格的确定：（发行当年预测利润）（发行当年加权平均股本数）市盈率（发行当年预测利润）（发行前总股本数本次公开发行股本数(12发行月)12）市盈率 武武钢钢股股份份增增发发新新股股案案例例|2004年年6月月14日日17日，武日，武钢钢股份股份组团组团赴深圳、上海赴深圳、上海进进行行现场现场和网上路演推介，和网上路演推介，详细详细介介绍绍武武钢钢股份的投股份的投资资价价值值和主和主业业重重组组的相关情况的相关情况|6月月14日，武日，武钢钢股份公布网上、网下股份公布网上、网下发发行公告，按照行公告，按照高于或等于最高于或等于最终终确定的确定的发发行价格行价格获获售申售申购购股数股数计计算，算，本次本次发发行的行的认购认购倍数倍数为为7.485倍；在扣除原社会公众股倍；在扣除原社会公众股股股东东行使行使优优先先认购权认购权的的获获售股份后，本次比例配售售股份后，本次比例配售发发行的行的认购认购倍数倍数为为9.4749倍，网上配售比例倍，网上配售比例为为10.6%，网下配售比例网下配售比例为为10.5507%。网上网下双。网上网下双获获超超额认购额认购，有效申有效申购购数量达数量达13,753,271,042股。股。|1网上网上发发行情况行情况本次本次发发行最行最终终确定在网上确定在网上发发行的数量行的数量为为16240.50万股，占本次向社会公众公开万股，占本次向社会公众公开发发行股份数量的行股份数量的28.80%。其中原社会公众股股其中原社会公众股股东优东优先先认购权认购权部分的部分的获获售申售申购购数数量量为为13242.82万股，全部万股，全部获获得得优优先配售，占本次向社先配售，占本次向社会公众公开会公众公开发发行股份数量的行股份数量的23.48%；其他公众投；其他公众投资资者者和原社会公众股股和原社会公众股股东东参与网上比例参与网上比例认购认购的的获获售申售申购购数数量量为为28280万股，万股，实际获实际获得的配售数量得的配售数量为为2997.68万股，万股，配售比例配售比例为为10.6%，占本次向社会公众公开，占本次向社会公众公开发发行股份行股份数量的数量的5.32%。|2网下网下发发行情况行情况|本次本次发发行最行最终终确定在网下确定在网下发发行的数量行的数量为为40159.13万股，万股，占本次向社会公众公开占本次向社会公众公开发发行股份数量的行股份数量的71.20%。其。其中有中有97家机构投家机构投资资者者获获得配售，机构投得配售，机构投资资者的者的获获配申配申购购数量数量为为380630万股，万股，实际获实际获得配售数量得配售数量为为40159.1万股，配售比例万股，配售比例为为10.5507%。机构投。机构投资资者中，者中，长长江江证证券券获获配配60,402,757股，股，红红塔塔证证券券获获配配48,680,929股，股，鹏华鹏华中国中国50开放式开放式证证券投券投资资基金基金获获配配32,453,953股，股，位列前三位；位列前三位；证证券公司券公司类类机构投机构投资资者共者共获获配配115,983,843股，投股，投资资基金基金类类机构投机构投资资者共者共获获配配113,029,647股，全国社保基金共股，全国社保基金共获获配配10,867,221股，股，其他机构投其他机构投资资者共者共获获配配161,710,562股。网下股。网下发发行行产产生生的零股的零股3712股由保荐机构（主承股由保荐机构（主承销销商）包商）包销销。|2004年年6月月23日，武日，武钢钢股份公告称，公司增股份公告称，公司增发发新股网新股网上、网下申上、网下申购购已已经结经结束。本次束。本次发发行价格行价格为为每股每股6.38元，元，最最终发终发行数量行数量为为141042.4万股，其中向社会公众公开万股，其中向社会公众公开发发行行56400万股社会公众股，向武万股社会公众股，向武钢钢集集团团定向增定向增发发84642.4万股国有法人股，占本次万股国有法人股，占本次发发行行总总量的量的60%。武武钢钢集集团团以本次公开以本次公开发发行的行的发发行价格每股行价格每股6.38元全元全额额认购认购向其定向增向其定向增发发的国有法人股。的国有法人股。股份公司的成立|股份公司的设立方式：z发起设立和募集设立|对发起人的要求z认购股份不得少于注册资本的35%z工业产权和非专利技术作价不得超过注册资本的20%公开募集股份程序|发起人出资|选举董事会和监事会|向公司登记机关申请设立登记|向证监会递交募股申请和要求的文件|证监会审查批准|签承销协议和银行代收股款协议|公告招股说明书并制作认股书|认股人缴款|确定募集成功与否并验资|创立大会|申请设立登记，|取得营业执照，公司成立股票上市|股票上市的股票上市的优优点主要有：点主要有：（1 1）改改善善财财务务状状况况。公公司司公公开开发发行行股股票票可可以以筹筹得得自自有有资资金金，能能迅迅速速改改善善公公司司财财务务状状况况，并并有有条条件件得得到到利利率率更更低低的的贷贷款款。同同时时，公公司司一一旦旦上上市市，就就可可以以在在今今后后有有更更多多的的机机会会从从证证券市券市场场上筹集上筹集资资金。金。（2 2）利利用用股股票票收收购购其其他他公公司司。一一些些公公司司常常用用出出让让股股票票而而不不是是付付现现金金的的方方式式去去对对其其他他企企业业进进行行收收购购。被被收收购购企企业业也也乐乐意意接接受受上上市市公公司司的的股股票票。因因为为上上市市的的股股票票具具有有良良好好的的流流通通性性，持股人可以很容易将股票出手而得到持股人可以很容易将股票出手而得到资资金。金。（3 3）利利用用股股票票市市场场可可以以准准确确及及客客观观地地评评价价企企业业。对对于于已已上上市市的的公公司司来来说说，每每时时每每日日的的股股市，都是市，都是对对企企业业客客观观的市的市场场估价。估价。（4 4）利利用用股股票票可可激激励励职职员员。上上市市公公司司利利用用股股票票作作为为激激励励关关键键人人员员的的手手段段是是卓卓有有成成效效的的。公公开开的的股股票票市市场场提提供供了了股股票票的的准准确确价价值值，也也可使可使职员职员的股票得以的股票得以兑现兑现。（5 5）提高公司知名度，吸引更多提高公司知名度，吸引更多顾顾客客。|股票上市的缺点主要有：股票上市的缺点主要有：（1 1）使公司失去）使公司失去隐隐私私权权。一家公司从私人。一家公司从私人公司公司变变成公开上市公司其最大的成公开上市公司其最大的变变化即是化即是公司公司稳稳私私权权的消失。国家的消失。国家证证券管理机构要券管理机构要求上市公司将关求上市公司将关键键的的经营经营情况向社会公众情况向社会公众公开。公开。（2 2）限制）限制经经理人理人员员操作的自由度操作的自由度。公司上市。公司上市后其所有重要决策都需要后其所有重要决策都需要经经董事会董事会讨论讨论通通过过，有些，有些对对企企业业至关重大的决策至关重大的决策则则需全体需全体股股东东投票决定。股投票决定。股东们东们通常以公司盈利、通常以公司盈利、分分红红、股价等来判断、股价等来判断经经理人理人员员的的业绩业绩，这这些些压压力往往使得企力往往使得企业经业经理人理人员员注重短期效注重短期效益而忽略益而忽略长长期效益。期效益。（3 3）公开上市需要很高的）公开上市需要很高的费费用用。这这些些费费用包用包括：括：资产评资产评估估费费用、股票承用、股票承销销佣金、律佣金、律师师费费、会、会计师费计师费、材料印刷、材料印刷费费、登、登记费记费等等。等等。这这些些费费用的具体数用的具体数额额取决于每一个企取决于每一个企业业的的具体情况、整个上市具体情况、整个上市过过程的程的难难易程度和上易程度和上市数市数额额等因素。等因素。普通股筹资的优缺点|优优点点普普通通股股属属于于股股权权性性资资金金，与与债债权权性性资资金金相相比比，能能够够提提高高企企业业的的资资信信和和借款能力。借款能力。与与债债权权性性资资金金相相比比，普普通通股股不不需需要要归归还还，并并且且没没有有固固定定的的利利息息负负担担，因此因此财务风险较财务风险较低。低。|缺点缺点普通股筹普通股筹资资的的资资金成本金成本较较高高。增增资资发发行行新新股股，一一方方面面可可能能会会分分散散公公司司的的控控制制权权；另另一一方方面面由由于于新新股股对对积积累累的的盈盈余余具具有有分分享享权权，从从而而降降低低了了每每股股净净资资产产，因因此此有有可可能能导导致致普通股价格下跌。普通股价格下跌。第第三三节节 债债务务性性筹筹资资|长长期借款筹期借款筹资资|发发行普通行普通债债券筹券筹资资|融融资资租租赁赁一一、长长期期借借款款筹筹资资|长长期借款的种期借款的种类类|长长期借款的信用条件期借款的信用条件|长长期借款筹期借款筹资资的的优优缺点缺点长长期期借借款款的的种种类类|按按提提供供贷贷款款的的机机构构划划分分，可可分分为为政政策策性性银银行行贷贷款款、商商业业性性银银行行贷贷款款和和非非银银行行金金融融机机构构贷贷款。款。|按按担担保保条条件件划划分分，可可分分为为信信用用贷贷款款、担担保保贷贷款款和和抵抵押押贷贷款。款。|按按贷贷款用途划分款用途划分，可分，可分为为基基本建本建设贷设贷款、更新改造款、更新改造贷贷款、款、科研开科研开发发和新和新产产品品试试制制贷贷款。款。长长期期借借款款的的信信用用条条件件|授授信信额额度度：借借款款企企业业与与贷贷款款机机构构之之间间正正式式或或非非正正式式协协议议规规定定的的企企业业借款的最高限借款的最高限额额。非非正正式式协协议议下下，贷贷款款机机构构并并不不承承担担按按最最高限高限额额保保证贷证贷款的法律款的法律义务义务。|周周转转授授信信协协议议:正正式式协协议议下下，对对规规定定的的授授信信额额度度内内的的贷贷款款，贷贷款款机机构构必必须须予予以以保保证证。贷贷款款机机构构对对周周转转授授信信协协议议负负有有法法律律义义务务，并并因因此此向向企企业业收收取取一一定定的的承承诺诺费费用用，承承诺诺费费用用一一般般按按企企业业使使用用的的授授信信额额度度的的一一定定比率（比率（0.20.2左右）左右）计计算算。|补补偿偿性性余余额额：贷贷款款机机构构要要求求借借款款企企业业将将借借款款的的10至至20的的平平均均余余额额留留存存在在贷贷款款机机构构。存存在在补补偿偿性性余余额时额时，实际实际利率高于名利率高于名义义利率。利率。长长期期借借款款筹筹资资的的优优缺缺点点|优优点点长长期借款的期借款的资资金成本金成本较较低。低。长长期借款有利于保持股期借款有利于保持股东东控制控制权权。长长期借款的筹期借款的筹资资速度快。速度快。长长期借款的灵活性期借款的灵活性较较大。大。|缺点缺点长长期借款的期借款的财务风险较财务风险较高。高。长长期借款的限制期借款的限制较较多。多。长长期借款的筹期借款的筹资资数量有限。数量有限。厦厦门门路路桥桥长长期期借借款款、财财政政补补贴贴筹筹资资案案例例|厦厦门门路路桥桥上市上市发发行前，公司股本行前，公司股本总额为总额为20,000万股，全部万股，全部为为国家股，由厦国家股，由厦门门市国市国有有资产资产管理局、交通部分管理局、交通部分别别授授权权路路桥总桥总公公司、司、华华建交通建交通经济经济开开发发中心持有，持股比中心持有，持股比例分例分别为别为81.31%和和18.69%。|公司准公司准备发备发行行A股股9,500万股，每股面万股，每股面值值1元，采用溢价元，采用溢价发发行，每股行，每股发发行价格行价格5.53元，元，预计实际预计实际募集募集资资金金50,717万元，其中万元，其中9,500万元万元计计入股本，股票溢价入股本，股票溢价41,217万元全部万元全部计计入入资资本公本公积积金。金。|厦厦门门路路桥桥的的业务业务收入主要来源于公司已开收入主要来源于公司已开发发并开始并开始经营经营的的桥桥梁的通行梁的通行费费收入。收入。该该收收入主要来源于厦入主要来源于厦门门大大桥桥收取的收取的车辆车辆通行通行费费。近三年公司的近三年公司的业务业务收入收入100%来源于来源于过桥过桥费费收入。收入。|在上市在上市时时，厦，厦门门路路桥桥面面临临的的这这些些风险风险集中集中体体现现在海在海沧沧大大桥桥的建的建设设上。作上。作为为公司的主公司的主要盈利要盈利资产资产，海，海沧沧大大桥桥在公司上市在公司上市时时尚未尚未完成，需要完成，需要进进一步的一步的资资金投入，金投入，资资金来源金来源在招股在招股说说明明书书中中陈陈述如下：述如下：|海海沧沧大大桥项桥项目的目的总总投投资为资为287,400万元，万元，项项目目资资金安排情况如下金安排情况如下:|A日本日本输输出入出入银银行行贷贷款款13,000万美元，折合万美元，折合人民人民币币107,900万元，利率万元，利率为为浮浮动动利率，即利率，即6个月的个月的LIBOR加加0.25%和和转贷转贷手手续费续费0.6%，期限期限15年；年；|B国家开国家开发银发银行行贷贷款款30,000万元，年利率万元，年利率为为12.42%，期限，期限12年（根据国家开年（根据国家开发银发银行的通行的通知，知，该该笔笔贷贷款年利率从款年利率从1997年年10月月23日起由日起由12.42%调调整至整至10.53%，从，从1998年年3月月25日起日起由由10.53%调调整至整至10.35%）；）；|C交通部安排交通部安排车购费车购费26,900万元（万元（该车购费该车购费属中央属中央预预算外算外资资金金,由交通部直接安排由交通部直接安排给给全国全国重点交通基重点交通基础设础设施建施建设设企企业业）；）；|D厦厦门门市市财财政局政局贴贴息借款息借款30,000万元，其中万元，其中含含专项贴专项贴息借款息借款20,000万元及养路万元及养路费费收入和收入和车购费车购费返返还还共共10,000万元；万元；|E本次募股本次募股资资金投入金投入49,617万元。万元。|以上共以上共计计落落实资实资金金244,417万元，尚万元，尚有有42,983万元万元资资金缺口。目前金缺口。目前42,983万元万元资资金缺口已通金缺口已通过过厦厦门门大大桥过桥桥过桥费费收入收入补补充、充、财财政政预预算安排、算安排、有关有关金融机构承金融机构承诺贷诺贷款等方式大部分予款等方式大部分予以落以落实实。其中，厦。其中，厦门门大大桥桥1998年、年、1999年的年的过桥费过桥费收入收入计计划投入划投入18,000万元，交通部交万元，交通部交计发计发1998489号文落号文落实财实财政政预预算内算内专项专项资资金金3,250万元及万元及银银行行贷贷款款计计划安排划安排3,300万元，共万元，共6,550万元；中国万元；中国银银行行厦厦门门市分行承市分行承诺贷诺贷款款7,000万元，合万元，合计计31,550万元。尚缺万元。尚缺11,433万元在本万元在本公司成立后将自筹解决。公司成立后将自筹解决。|日本日本输输出入出入银银行的行的贷贷款来自款来自1997年年12月月28日，厦日，厦门门路路桥桥与中国与中国银银行厦行厦门门市市分行分行签订签订的厦的厦门门海海沧沧大大桥项桥项目使用目使用日本日本输输出入出入银银行行贷贷款款1.3亿亿美元美元转贷协转贷协议议。该该笔笔贷贷款款为为浮浮动动利率利率贷贷款，利款，利率率为为每一付息日前二个工作日六个月每一付息日前二个工作日六个月的的LIBOR加加0.85%（包括（包括转贷转贷手手续费续费0.6%），），贷贷款期限自款期限自1997年年12月月5日日起起计计算，首次算，首次还还款日款日为为2002年年5月月20日，日，最最终还终还款日款日为为2012年年11月月20日。厦日。厦门门路路桥桥以所属以所属资产资产厦厦门门大大桥为该桥为该笔笔贷贷款提款提供了抵押担保。原借款人供了抵押担保。原借款人为为路路桥总桥总公公司，中国司，中国银银行已行已经经同意将借款人同意将借款人变变更更为为厦厦门门路路桥桥。|国家开国家开发银发银行的行的贷贷款来自款来自1997年年5月月20日厦日厦门门路路桥桥与国家开与国家开发银发银行行签订签订的用于厦的用于厦门门海海沧沧大大桥桥建建设设的的3亿亿元人元人民民币币的借款合同，年利率的借款合同，年利率为为12.42%（根据国家开（根据国家开发银发银行的通知行的通知该该笔笔贷贷款年利率从款年利率从1997年年10月月23日日起由起由12.42%调调整至整至10.53%，从，从1998年年3月月25日起由日起由10.53%调调整至整至10.35%），），贷贷款期限自款期限自1997年年4月月29日起至日起至2009年年4月月28日止，首次日止，首次还还款日款日为为2001年年11月月31日。路日。路桥总桥总公公司以厦司以厦门门火火烧屿烧屿的土地使用的土地使用权为该权为该笔笔贷贷款提供了抵押担保。原借款人款提供了抵押担保。原借款人为为路路桥总桥总公司，国家开公司，国家开发银发银行已行已经经同意将借款人同意将借款人变变更更为为厦厦门门路路桥桥。|由于厦由于厦门门大大桥过桥费桥过桥费收入增加收入增加1553万元，使万元，使厦厦门门路路桥桥1999年完成主年完成主营业务营业务收入收入13698万元，万元，同比增同比增长长12.8%；实现净实现净利利润润18304万元，同万元，同比增比增长长75%，主要原因是根据厦，主要原因是根据厦门门市市财财政政局关于局关于补补助一助一亿亿元、元、专项专项借款二借款二亿亿元人民元人民币币用于厦用于厦门门海海沧沧大大桥桥建建设设的函，公司收到用的函，公司收到用于海于海沧沧大大桥桥建建设设的市的市财财政政补补助款助款8450万元，万元，加之加之获获利返利返还营业还营业税税693万元，万元，补贴补贴收入达到收入达到9143万元。万元。|利利润润状况良好使厦状况良好使厦门门路路桥桥1999年每股收益和年每股收益和净资产净资产收益率分收益率分别别达到达到0.62元和元和19.5%，在同，在同业业中中处处于于领领先位置。但先位置。但为为了完成海了完成海沧沧大大桥桥的的巨巨额额投投资资，公司除利用募股，公司除利用募股资资金金49617万元外，万元外，还还增加了增加了长长期期负债负债63865万元，同比增万元，同比增长长74.42%，使公司，使公司资产负债资产负债比率由比率由1998年底的年底的66.38%上升上升为为1999年底的年底的69.35%，在同行，在同行业业中中处处于于较较高水平。高水平。|2000年，厦年，厦门门路路桥实现桥实现利利润总额润总额4915万元，万元，比去年同期的比去年同期的19424万元下降了万元下降了74.7%，每股，每股收益由收益由1999年的年的0.61元猛降到元猛降到2000的的0.1元。元。业绩业绩的下滑并不是主的下滑并不是主营业务经营营业务经营的的问题问题（相（相反主反主营业务营业务收入同比增收入同比增长长68%），而是），而是补贴补贴收入减少以及成本收入减少以及成本费费用增加造成的。公司在用增加造成的。公司在年年报报中披露：（中披露：（1）补贴补贴收入减少收入减少9026万元；万元；（2）财务费财务费用上升用上升约约8000万元；（万元；（3）主）主营营业务业务成本上升成本上升过过快。快。|财务费财务费用增加主要是由于用于海用增加主要是由于用于海沧沧大大桥桥的的银银行借款利息和行借款利息和汇兑损汇兑损益均益均须计须计入入财务费财务费用，用，不再予以不再予以资资本化。主本化。主营业务营业务成本上升成本上升过过快主快主要是在收要是在收购购了厦了厦门门市路市路桥桥建建设总设总公司持有的公司持有的厦厦门门市路市路桥桥建材公司建材公司95%的股的股权权后，尽管后，尽管带带来主来主营业务营业务收入同比增收入同比增长长68%，但是，但是该该公司公司主主营业务营业务成本成本为为5472万元，致使主万元，致使主营业务营业务成成本同比增加本同比增加385%，增幅大于收入增，增幅大于收入增长长幅度，幅度，从而影响利从而影响利润润的提高。的提高。二二、发发行行普普通通债债券券筹筹资资|债债券的种券的种类类|债债券的券的发发行价格行价格|债债券的信用券的信用评级评级|债债券筹券筹资资的的优优缺点缺点债债券券的的种种类类|按按债债券券上上有有无无记记名名划划分分，可可分分为为记记名名债债券和无券和无记记名名债债券券。|按按有有无无抵抵押押品品划划分分，可可分分为为信信用用债债券和抵押券和抵押债债券。券。|按按利利率率是是否否固固定定划划分分，可可分分为为固定利率固定利率债债券和浮券和浮动动利率利率债债券。券。|按按是是否否上上市市划划分分，可可分分为为上上市市债债券和非上市券和非上市债债券。券。债券的发行价格|影影响响债债券券发发行行价价格格的的因因素素包包括括债债券券面面额额、票面利率、市票面利率、市场场利率和利率和债债券期限。券期限。|当当票票面面利利率率与与市市场场利利率率一一致致时时，债债券券发发行行价格等于票面金价格等于票面金额额，这这叫作平价叫作平价发发行行。|票票面面利利率率高高于于市市场场利利率率时时，债债券券发发行行价价格格高于票面金高于票面金额额，这这叫溢价叫溢价发发行行。|票票面面利利率率低低于于市市场场利利率率时时，债债券券发发行行价价格格低于票面金低于票面金额额，这这叫折价叫折价发发行。行。|实实际际的的债债券券发发行行价价格格还还会会受受到到公公司司信信誉誉等等多种因素的影响。多种因素的影响。债债券券的的信信用用评评级级|债债券券的的评评级级制制度度起起源源于于美美国国。国国际际上上流行的流行的债债券等券等级级一般分一般分为为三等九三等九级级。|国国际际信用信用评评价机构价机构标标准普准普尔尔（S&P）2006年公布，将中国的信用等年公布，将中国的信用等级级从从“A-”上上调调到到“A”，上，上调调了一个等了一个等级级，与，与韩韩国持平。国持平。标标准准普普尔尔解解释释上上调调等等级级的原因称：的原因称：“中国中国经济经济增增长长前景非常明朗，中国前景非常明朗，中国银银行行业业的能力得到的能力得到了改善。了改善。”高于高于A等等级级的信用等的信用等级级有有A、AA、AA、AAA四个等四个等级级，新加坡，新加坡(AAA)、香港、香港(AA)。|我我国国的的债债券券评评级级工工作作也也在在不不断断发发展展。根根据据中中国国人人民民银银行行的的规规定定，凡凡是是向向社社会会公公开开发发行行的的公公司司债债券券，需需要要由由中中国国人人民民银银行行及及其其授授权权的的分分行行指指定定的的资资信信评评级级机机构构或或公公证证机机构构进进行行评评信信。我我国国证证券券法法也也规规定定，公公司司发发行行债债券券，必必须须向向经经认认可可的的债债券券评评信信机机构构申申请请信信用用评级评级。发行债券的条件|公司规模要求|资本结构要求|利润要求|资金投向要求|利率要求债债券券筹筹资资的的优优缺缺点点|优优点点发发行行债债券的券的资资金成本金成本较较低。低。发发行行债债券有利于保持股券有利于保持股东东控制控制权权。发发行行债债券的筹券的筹资资范范围围广。广。|缺点缺点发发行行债债券的券的财务风险较财务风险较高。高。发发行行债债券的限制券的限制严严格。格。筹筹资资数量有限。数量有限。北北京京水水泥泥厂厂债债权权转转股股权权案案例例|截至截至1999年年6月月20日，北京