国际金融课程设计指导书.doc

外汇交易课程设计指导书(适用于金融专业)编者：尹梦秋2005年6月外汇交易课程设计指导书国际金融是一门理论与实践相结合的综合性课程，在给课程体系中,外汇交易属于实际操作更多的一部分,实用性强是其在该课程中的独特特点。在现代开放经济条件下，外汇风险管理在银行及企业的业务中的重要性越来越明显，而风险管理的手段主要集中在各种外汇交易的选择与使用方面。通过课程设计可使同学们在掌握理论的基础上学会实际操作，提高处理实务的能力,尤其是学会如何进行实际外汇风险的管理,为以后的实际工作奠定基础。一、设计目的和要求：为了使学生在学习了国际金融尤其是外汇基本理论的基础上，熟悉有关各种外汇交易业务的选择依据及具体操作，开设外汇交易课程设计。本设计注重实践操作，并结合部分理论学习，体现银行以及企业涉外经济活动特点及政策要求，是实践性很强的应用学科。开设本课程设计的目的，在于使金融专业学生不仅掌握国际金融理论、政策、法律知识以及有关交易制度与惯例，而且必须具备较丰富的国际商务知识和分析处理外汇业务问题的能力。二、设计的主要内容：（一）外汇交易基本知识问答1、个人外汇买卖为什么有现钞、现汇价格之分？外币现钞只能运送到国外才能起到支付作用，而运送现钞银行需承担运费、保费、利息等费用，所以银行一般要在个人外汇买卖价格上予以一定的区别。根据国家外汇管理有关规定，现钞不能随意换成现汇。个人外汇买卖业务本着钞变钞，汇变汇的原则。2、如何计算外汇交叉报价？ 计算交叉汇率的方法主要有以下几种：（1）同为直接报价货币 买入价 卖出价USD/JPY: 120.00 120.10 6USD/CHF: 1.3100 1.3110 （交叉相除）买入价 卖出价 CHF/JPY = 91.53 91.68 （2）同为间接报价货币买入价 卖出价EUR/USD:1.1010 1.1020 GBP/USD:1.6010 1.6020 （交叉相除） 买入价 卖出价EUR/GBP = 0.6873 0.6883（3）直接报价货币与间接报价货币 买入价 卖出价USD/JPY: 120.10 120.20 EUR/USD: 1.1005 1.1015 (同向相乘) 买入价 卖出价 EUR/JPY = 132.17 132.40 3、如何判断银行报价?具体买卖时，怎么计算能兑换到的货币金额？有没有什么诀窍？ 我们通常见到银行报价有两个价格，这是因为银行在报价时并不知道客户要买卖哪种货币，只好用双向报价。例如：美元/日元报120.40/120.60，前面是银行买入价，后面是银行卖出价，表示银行愿用120.40日元买入美元，以120.60日元的价格卖出美元。又如：英镑/美元报1.6560/1.6580，表示银行愿以1.6560的价格买入英镑，以1.6580的汇价卖出英镑。 在判断报价时只要牢牢记住两点就不会看错了，一是报价是站在银行立场的银行买卖价，二是针对目标货币，即写在前面的货币而言的。总之，第一步确定货币组合，第二步确定价格，第三步确定用乘法还是除法。如果你持有的是斜杠前面的货币，想兑换的是斜杠后面的货币，就用乘法；如果你持有的是斜杠后面的货币，想兑换的是斜杠前面的货币，就用除法。 举例如下：按照银行的报价，如果有1000美元想兑换成英镑，那么就是按照1.6580的价格，计算方法为1000美元/1.6580=603.14英镑。如果需要1000英镑，按照上面的报价，应该用多少美元呢？价格是1.6580，计算方法为X美元/1.6580=1000英镑，计算出需要1658美元才可以换到1000英镑。 4、外汇汇率中的“点”（基本点）指的是什么？按市场惯例，外汇汇率的标价通常由五位有效数字组成，从右边向左边数过去，第一位称为“X个点”， 它是构成汇率变动的最小单位；第二位称为“X十个点”，如此类推。如：1欧元 = 1.1011 美元； 1美元 = 120.55日元 欧元对美元从1.1010变为1.1015, 称欧元对美元上升了5点 美元对日元从120.50变为120.00，称美元对日元下跌了50点。5、我有10000美元，赚了100个点，相当于赚了多少美元？ 可以采用以下计算方法粗略估算。 用100除以该种货币的数值（即准备交易的价格忽略小数点后得到的数值，因为是以万为单位做的交易），再乘以您投入的美元，就可以估算出您的获利金额。当然，下表只是一个举例，随着汇价的变动，最终计算结果略有不同，但原理是一样的。 币种汇价举例数值每赢利100点得美元每得1美元所需点数点的价值澳元欧元日圆瑞朗加元英镑0.65001.1600118.001.32001.36001.650065001160011800132001360016500153.8586.2184.7575.7673.5360.610.65 11.16 21.18 31.32 41.36 51.65 6（例如：您有10000美元，如果换成澳元，赚了100个点，那么您赚了153.85美元；如果用10000美元换成加元，赚了100个点，那么您赚了73.53美元；如此类推。）6、我平时上班很忙，没时间盯盘，但又想做外汇通实盘买卖投资，如何做到工作、炒汇两不误？ 您可以结合使用网上银行交易功能提供的“二选一委托”和“追加委托”方式，预设委托指令，达到“工作、炒汇两不误”。 第一阶段：利用二选一委托 二选一委托由挂盘委托和止损委托两部分组成，即该委托可以同时预设挂盘价和止损价，俗称天地价。一旦市场汇率达到指定价位（挂盘价或止损价），委托的一半将被执行（挂盘或止损），同时，剩余部分的委托将被取消（止损或挂盘）。 假设案例：如果您持有一笔欧元头寸（以 1.17的价格买入，目前汇价为1.1750），此时您判断当日欧元将在1.1630到1.19之间震荡整理，决定在1.19位置获利出局，同时打算如果欧元跌破1.1630的支撑位就在1.16位置止损。 那么您可通过交易系统投放一份二选一委托的交易指令，同时投放一份挂盘委托和一份止损委托，以保护您的利润并控制欧元下跌的损失。如果您的二选一委托挂盘汇率为1.19，而二选一委托的止损汇率为1.16，一旦市场汇率达到 1.19，那么系统将为您在1.19卖出欧元，同时止损汇率被撤销；反之，如果欧元跌至1.16，则系统将按止损价卖出欧元，同时挂盘汇率被撤销。第二阶段：运用追加委托 追加委托是一种假设完成委托，在与其相关联的原委托成交后随即生效并投放市场。其交易方向与原委托的交易方向相反，卖出金额为原委托的买入金额。 接上例：您在上例中下了一份二选一委托后，首先担心如果当天汇价突破1.19后将继续大幅上扬，如果突破1.1930的话就可能冲击1.20大关；于是您针对上例中1.19的挂盘委托下了一份追加委托，在1.1950买回欧元，防止踏空；同时您又担心当天汇价跌破1.16后很快再次掉头向上，如果突破1.1630的话就可能收复1.17附近的失地；于是您针对上例中1.16的止损委托下了一份追加委托，在1.1650买回欧元。 当然，追加委托是把双刃剑，以上委托方式的成功是建立在您的判断正确的基础上的，否则一动还不如一静呢，所以要对自己的判断足够的信心和把握再运用追加委托。 其它常见外汇知识问答 1、“止损”是怎么回事？ 客户在进行外汇通实盘买卖时，如果市场汇率向不利客户的方向变化，使投资者面临较大的汇率波动风险。为了防止损失进一步扩大，投资者应及时将头寸平仓，即为“止损”。 2、分析汇率的方法有几种？ 分析汇率的方法主要有两种：基础分析和技术分析。基础分析是对影响外汇汇率的基本因素进行分析，基本因素主要包括各国经济发展水平与状况，世界、地区与各国政治情况，市场预期等。技术分析是借助心理学、统计学等学科的研究方法和手段，通过对以往汇率的研究，预测出汇率的未来走势。 3、为什么外汇分析中基本不考虑成交量的影响？ 国际外汇市场是开放和无形的市场，先进的通讯工具使全球的外汇市场联成一体，市场的参与者可以在世界各地进行交易，（除了外汇期货外）某一时段的外汇交易量无法精确统计。所以在外汇市场的技术分析中，基本不考虑成交量的影响，即没有价量配合，这是外汇汇率技术分析与股票价格技术分析的显著区别之一。 4、大众的心理预期对外汇市场有何影响？ 和其他商品一样，一国的货币往往会为人们的预期而影响其对外汇价的升跌。这种人为因素对汇率的影响力，有时甚至比经济因素所造成的效果还明显。因此经济学家、金融学家、分析家、交易员和投资者往往根据每天对国际间发生的事，各自做出评论和预测，发表自己对汇率走势的看法。 5、中央银行如何干预外汇市场？ 由于一国货币的汇率水平往往会对该国的国际贸易、经济增长速度、货币供求状况、甚至于政治稳定都有重要影响，因此当外汇市场投机力量使得该国汇率严重偏离正常水平时，该国中央银行往往会入市干预。 中央银行在外汇市场上对付投机者的四大法宝是： 1）直接在外汇市场上买卖本国货币或美元或其它货币 2）提高本国货币的利率 3）收紧本币信贷，严防本国货币外流 4）发表有关声明。各国中央银行通过以上的措施，使得外汇市场上的投机者的融资成本大幅提高，迫使它们止损平仓，铩羽而归，以使汇率回到合理的水平。 以上四种方法，尤以中央银行干预外汇市场短期效力最为明显，往往是汇率剧烈波动的原因。外汇通实盘买卖的客户对此一定要非常敏感。 6、什么是趋势、牛市及熊市？ 趋势反映的是市场汇价变动的大致方向。上升趋势的图形反映出汇价不断创高，在升势中的短暂回落，往往成为买盘入市的良机，若升势持续时间较长而且一浪高过一浪，就成为“牛市”。汇市有强烈看涨情绪，称为“牛市正旺”。 下跌趋势的图形反映汇价不断推低，跌势中的短暂回升，往往成为卖盘入市的良机。跌势持续时间长而且一浪低过一浪，就成为“熊市”。汇价强烈看跌时，称为“熊市笼罩”。 在经济数据或重要新闻公布前和周末，因为投资者担心汇市突变和周末假期，多数平仓观望，市场交投淡静，汇价波动极小。因为缺乏进一步方向，汇价在较长一段时间在一定幅度内徘徊，称为“牛皮市”。在这种情况下，等待观望通常是最明智的。当汇价冲破水平趋势的上限或下限，后市均可能劲升或劲跌。（二）外汇交易方法介绍1、即期外汇交易：又称为现货交易或现期交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。即期外汇交易是外汇市场上最常用的一种交易方式，即期外汇交易占外汇交易总额的大部分。主要是因为即期外汇买卖不但可以满足买方临时性的付款需要，也可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例，以避免外汇汇率风险。2、远期外汇交易：跟即期外汇交易相区别的是指市场交易主体在成交后，按照远期合同规定，在未来（一般在成交日后的3个营业日之后）按规定的日期交易的外汇交易。远期外汇交易是有效的外汇市场中必不可少的组成部分。70年代初期，国际范围内的汇率体制从固定汇率为主转为以浮动汇率为主，汇率波动加剧，金融市场蓬勃发展，从而推动了远期外汇市场的发展。 3、外汇期货交易：随着期货交易市场的发展，原来作为商品交易媒体的货币（外汇）也成为期货交易的对象。外汇期货交易就是指外汇买卖双方于将来时间（未来某日），以在有组织的交易所内公开叫价（类似于拍卖）确定的价格，买人或卖出某一标准数量的特定货币的交易活动。在这里，有几个概念读者可能有些模糊，解释如下：a、标准数量：特定货币（如英镑）的每份期货交易合同的数量是相同的，如英镑期货交易合同每份金额为25000英镑。b、特定货币：指在合同条款中规定的交易货币的具体类型，如3个月的日元，6个月的美元等。 4、外汇期权交易：外汇期权常被视作一种有效的避险工具，因为它可以消除贬值风险以保留潜在的获利可能。在上面我们介绍远期交易，其外汇的交割可以是特定的日期（如5月1日），也可以是特定期间（如5月1日至5月31日）。但是，这两种方式双方都有义务进行全额的交割。外汇期权是指交易的一方（期权的持有者）拥有和约的权利，并可以决定是否执行（交割）和约。如果愿意的话，和约的买方（持有者）可以听任期权到期而不进行交割。卖方毫无权利决定合同是否交割。（三）企业外汇风险管理方法1、企业的外汇买卖风险（因汇率变动）（1）出口交易结算风险：一般出口受险金额汇率预期本币收入实际收入损益差额签定合同时100万美元1001：8800万元装船开汇票卖给银行01：8800万元800万元托收结汇时入账100万美元01：8.5800万元850万元+50万元分期收款受险金额汇率预期本币收入实际收入损益差额签订合同时100万美元1001：8800装船时入账25万美元751：8200200结汇时入账25万美元501：7.5200187.5-12.5第三次入账25万美元251：7200175-25第四次入账25万美元01：8200200合计入账100万美元800762.5-37.5（2）进口交易结算风险一般进口受险金额汇率预期本币支出实际支出损益差额签订合同时100万美元1001：8800万元结汇时付出100万美元01：7.8800万元780万元+20分期付款受险金额汇率预期本币支出实际支出损益差额签合同买入100万美元1001：8800结汇时入账50万美元501：8.2400410-10第二次入账50万美元01：8.4400420-20合计入账100万美元800830-30结论：企业持有净外汇收入时，本币汇率上升将承担风险；持有净外汇支出时，本币汇率下降将承担风险。只有在同一天的收汇和付汇金额相同时，综合受险部分为0，才无外汇风险。2、避险方法1提前或推迟结汇（1）当预期本币贬值，外币（计价货币）升值时，进口企业应提前支付货款，以免增加本币支出；出口企业则应推迟收汇，以增加本币收益。（2）当预期本币升值，外币（计价货币）贬值时，进口企业应推迟支付货款，以减少本币支出；出口企业则应提前收汇，确保现有利益。（3）如果对汇率的预测失误，外汇敞口存在的时间越长，风险机会越大。3、避险方法2远期外汇交易例：某公司于6月初出口货物到香港，价值100万港币，预计2个月后受到货款。同时，公司有和美国公司签订了进口合同，约定2个月后用美元支付货款，按当时即期汇率折算，约为100万港币，公司打算在8月初以收进的100万港币购买美元支付货款。（1）如果8月初美元升值，那么100万港币不足以购买到足够的美元。为避免风险，公司可以在6月初与银行做一笔远期外汇买卖，即卖出2个期港币100万，买进美元。（2）外汇银行汇价为：即期汇率：1美元=7.3030/7.3050港元，2个月远期报价为250/350（3）根据上述汇价，公司在6月初以1美元=7.34港元（7.3050+0.035）的汇率向银行卖出2个月期港币100万，买入136239.78美元。（4）2个月后交割的时候，不管美元对港元的汇率有无变化，该公司都将按1：7.34的价格买入美元，卖出港币，从而避免美元升值而导致的损失。4、避险方法3掉期交易例：某公司2月底预计5月末将收到德国进口商的货款，金额50万欧元，为了防止欧元贬值以及从日本引进设备需支付日元的需要，决定做3个月期的外汇买卖，卖出3个月的欧元，买入日元，到期日为5月31日，远期汇率1欧元=145.51/146.15日元。4月30日，该公司收到德国商人通知，要求提前向我方付款。时值外汇市场上欧元不断贬值，该公司为了避免风险，决定4月30日做一笔掉期交易。（1）如果提前收到欧元，欧元贬值意味着提前收到的50万欧元存在汇率风险，可做一笔掉期交易，用提前收到的50万欧元冲回5月底到期的远期交易。（2）4月30日汇率：1欧元=145.78/146.43日元，1个月远期汇率报价：120/60（3）公司4月30日做掉期交易：卖出即期欧元50万，买入1个月远期欧元50万。远 期掉期（4月30日）5月31日交割即期交易1个月远期交易买卖关系卖出50万欧元，买入日元卖出50万，买入日元买入50万欧元汇 率1：145.511：145.781：145.83买卖金额72755000日元72890000日元72915000日元结 果掉期成本72915000-72890000=25000日元（4）在本例子中，公司2月底的远期交易可收回日元72755000，4月底的掉期交易成本25000日元，所以实际日元72730000。虽然实际少收25000日元，但公司控制了欧元贬值可能带来的更大风险。5、避险方法4期权交易例1：公司4月与外国公司签订了进口合同，付款日为6月30日，总价60万欧元。电脑公司手中只有美元，需将美元卖出，买进欧元。而银行传来消息，欧元6月份会有一定升幅，公司担心将来美元支出增加，但又害怕欧元不升反降，失去赚取收益的机会。因此决定使用期权交易的方法来避免外汇风险。期权合约6月30日交割汇 率买卖关系期权费用（1%）购买或放弃1：1.2卖美元72万买欧元60万601%=0.6万欧元（0.72万美元）期权6月30日即期汇率(1)1：1.4卖美元84万0.72万美元购买(2)1：1.2卖美元72万0.72万美元购买(3)1：1.0卖美元60万0.72万美元放弃（1）假定交割日6月30日即期汇率为1：1.4，如果公司当初没有做期权交易，则需付出84万美元，比按期权购买欧元多支付11.28万美元（84-72-0.72），应执行期权。（2）假定交割日6月30日即期汇率为1：1.2，即与期权汇率相同，则执行期权与否是一样的，一般选择执行。（3）假定交割日6月30日即期汇率为1：1.0，则按市场汇率购买欧元只需60万美元，比按期权合约少支付11.28万美元（72-60-0.72），此时应放弃行使期权。总之，在本例中，公司用0.72万美元成本锁住了汇率变动的风险。例2：中国银行期权宝（目前已提供两周交易期限的标准期权）：客户甲预期欧元兑美元的汇价在短期内将大幅上扬，于是他在周一的期权投资计划如下：看涨货币：欧元 期权面值：欧元100,000.00看跌货币：美元 协定汇率：1.0650交易期限：两周 期权费率：0.8%客户应付期权费：100，000 X 0.8%=800 欧元客户到期日收益如以下所示：(注：投资收益均折成美元金额、年投资收益率为扣除期权费成本前的收益)参考汇率期权收益（美元）投资年收益率（按365天）1.0600001.0650001.070050012.18%1.073686020.88%1.0800150036.21%1.0850200048.06%1.0900250059.80% 上例客户甲在投资期权宝三天后（周四），欧元兑美元汇率一如其预期大幅上扬至 1.0850，当天银行的报价如下：看涨货币：欧元 期权面值：欧元100,000.00看跌货币：美元 协定汇率：1.0650（当天客户交易时即期汇率为1.0850）交易期限：11天 平盘费率：1.1%客户甲为了锁定收益，申请将该笔交易平盘，此时按银行期权宝平盘交易期权费报价1.1%，客户甲可获得期权费：100，000 X 1.1%=1,100欧元。客户甲平盘后，该组期权宝投资共获得净收益1,100-800=300 欧元，换算成投资年收益率达36.5%（按本金100000欧元、一年365天、该笔投资为期3天计算）。 潜在风险收益分析： （1）期日参考汇率在协定汇率1.0650（A点）或以下时，期权宝收益为零，客户损失800欧元期权费；（2）到期日参考汇率在协定汇率1.0650（A点）至盈亏平衡点1.0736（B点）之间时，期权宝投资出现收益，但收益不足以抵补期权费支出，总收益出现亏损；（3）到期日参考汇率高于盈亏平衡点1.0736（B点）时，期权宝投资收益大于期权费支出，总收益出现盈利。（四）银行外汇风险管理方法1、银行外汇买卖风险例：某银行外汇持有额如下表买 进卖 出扎 抵金额100000欧元汇率1欧元=1.1美元共付出110000美元金额80000欧元汇率1欧元=1.2美元共收回120000美元多头20000欧元汇率1欧元=1.0美元原值20000美元银行持有风险的外币金额叫“外汇持有额”（Foreign Exchange Position）或“头寸”，在外汇买卖中，当买进多于卖出时，超出部分称“多头”（Over-bought Position），反之称作“空头”（Over-sold Position）。风险表现如下：（1）银行多头2万欧元在将来卖出时欧元汇率可能变动，从而银行面临风险。（2）美元原值20000，故将来卖出欧元时汇率低于1.0则会蒙受损失；如高于1.0则有收益；如等于1.0则无盈亏。（3）银行持有的外汇头寸既包括现汇交易，又包括期汇交易，为“综合头寸”，综合计算出来的头寸要承担风险。实际上，银行远期外汇交易的买卖金额即使相同，如果交割期限不一致，也会产生风险（但严格地说应该是利率风险）。2、银行头寸管理方法1市场交易 例：银行外汇交易头寸如下表：（欧元）交易种类买 进卖 出头 寸即期交易1000000800000多头200000远期交易100000600000空头500000综合空头300000银行为避免外汇风险，会将外汇持有额变为0或尽量减少，这就是头寸管理。市场交易头寸管理就是在银行间外汇市场进行头寸的买卖，使头寸变为0。（1）即期补即期，远期补远期：（比较困难，因为各远期交割的日期很难吻合）（2）即期补远期：银行先买进30万欧元的即期，使综合头寸为0；再采取掉期交易卖出30万欧元的即期，买进30万欧元远期。3、银行头寸管理方法2资金调整例：某银行3月1日交易头寸如下：交易内容买 进卖 出头 寸远 期100000欧元100000欧元0到期日6月30日9月30日汇 率1欧元=1.2美元1欧元=1.18美元折合美元额120000美元118000美元期限的不匹配实际上是利率风险，银行应在远期交易到期作为即期外汇交易交割时进行资金调整，在本例中：（1）当6月30日买进的10万欧元到期时，银行需付出12万美元，从顾客手中买进10万欧元；同时，为筹集12万美元必须在市场上买出10万欧元。但结果是银行留下了10万欧元的空头因而存在外汇风险。因此，要使买进的10万欧元的到期日与卖出的10万欧元的到期日相同（9月30日），才能达到外汇头寸管理的目的。（2）使用掉期交易，将6月30日买进的10万欧元掉换成从市场上买进的3个月期欧元，到期日为9月30日，从而继续保持远期交易头寸为0。4、银行套利风险管理掉期交易例：假设伦敦1年期利率为12%，纽约为15%，英镑对美元的即期汇率为1：5，1年期远期汇率为1：5.02。如果投机者在伦敦借入10万英镑买进50万美元后存入纽约银行收取利息，1年后再将本息买入英镑汇往伦敦。这时，买入英镑的价格直接决定了该笔套利交易的损益及其程度。2000年3月1日伦敦市场即期行市：1：5借款金额100000英镑应付利息（12%）10000012%1=12000英镑本息合计100000+12000=112000英镑即期买卖卖出英镑100000，买入美元5000002001年3月1日纽约市场存款金额500000美元应收利息（15%）50000015%1=75000美元本息合计500000+75000=575000美元即期行市1：51：61：4卖出美元575000美元575000美元575000美元买入英镑115000英镑95833.33英镑143750英镑套利净损益-获利3000英镑损失16166.67英镑获利31750英镑从以上情况可以看出，汇率的变化给投机者带来风险。投机者可用掉期交易避免风险，在伦敦市场买进50万美元现汇的同时，卖出1年期期汇57.5万美元。这样，即使交割时的美元汇率下跌，也不会受损失。如下表，扣除掉期成本，不管1年后汇率如何变化，都能保证获得净收入2541.83英镑。当然，掉期交易本身也会存在风险，要予以重视。日期交易内容货币种类英镑美元2000.3.1现汇市场汇率：1：5借款金额100000应付利息（12%）12000即期交易卖出100000买入500000存款金额500000应收利息（15%）75000应收本利和5750001年期汇率：1：5.02远期交易买入114541.83卖出575000套利净收入=套利收入-套利成本 =114.541.83-112000=2541.83美元三、设计的进度步骤安排（一）课堂讲授理论与业务的结合1、汇率基本理论2、外汇与汇率基本知识3、各种类型的外汇交易（即期、远期、掉期、期货、期权、套利及结合）4、案例5、其他相关知识6、实盘交易与保证金交易（略）（二）上机学习与演练1、学习相关案例2、交易模拟3、外汇交易设计（三）考查学习及实践成果 要求完成课程设计任务。