热轧卷板期货上市影响简析.doc

热轧卷板期货上市影响简析2014年1月24日，中国证监会发言人邓舸称，证监会批准上海期货交易所开展热轧卷板的期货交易，合约具体上市时间由上海期货交易所根据准备情况确定。 观点： 热轧卷板期货上市丰富了我国钢材期货品种，为产业链提供了更多套保机会。热轧卷板产量大，用途广泛，是钢材流通领域最活跃的钢材品种，有着良好的期货市场上市基础。 热轧卷板是主要钢材出口品种之一，与国际市场联动性强，有望成为具有国际影响力的钢材品种。一、热轧卷板期货上市丰富了我国钢材期货品种 2009年3月，上期所在国内率先上市了螺纹钢期货和线材期货，此次上期所上市热轧卷板期货，丰富了期货市场钢材品种，为产业链提供了更多套保机会，同时将提升上期所钢材期货的地位。 二、我国热轧卷板产量大，用途广泛 热轧卷板是我国产量增长较快的钢材品种之一。据国家统计局统计数据，2013年我国热轧卷板产量18270.7万吨，较2005年增长251.9%，年复合增长率达到17%，高于粗钢和钢材同期10.5%和14.1%的年复合增长率。分年度看，2005-2007年增幅在32.4%-36.1%之间，2008年后增幅大幅回落，到2011年增幅降至4.6%，此后逐渐回升。从需求看，随着我国工业化进程的推进，热轧卷板还有一定的增长空间。此外，与螺纹钢主要用于建筑行业不同，热轧卷板产品具有强度高，韧性好，易于加工成型及良好的可焊接性等优良性能，被广泛应用于冷轧基板、船舶、汽车、桥梁、建筑、机械、输油管线、压力容器等制造行业，市场关注度要高于螺纹钢，有着良好的期货市场上市基础。 三、热轧卷板市场流通活跃，大型钢企关注度高，有着良好的期货市场上市基础。 热轧卷板和螺纹钢都是钢材流通领域最活跃的品种，热轧卷板比螺纹钢更具优势，下游行业需求更加广泛，关注的行业更多。从钢材流通市场看，热轧卷板是钢贸商经营最多的钢材品种之一，活跃的现货市场为热轧卷板期货上市交易打下了坚实的基础。 热轧卷板生产厂家主要是宝钢、鞍钢、武钢、首钢、本钢等大型钢铁企业，产品结构以板材为主，热轧卷板期货上市后，大型钢铁企业关注度和参与积极性会比较高。在目前钢铁产能过剩、钢铁企业亏损或微利经营的局面下，热轧卷板期货的上市，可为钢厂提供套利的工具，有助于钢厂获得稳定的收益。此外，热轧卷板期货上市后，将完善钢铁产品期货结构，进一步增强钢铁行业与金融及大宗商品市场的联系。随着钢铁企业定价周期缩短，期货价格也将成为钢铁企业定价考量的一个重要因素。 四、热轧卷板出口量较大，与国际市场联动性强，有望成为具有国际影响力的钢材期货品种。 热轧卷板是我国出口量比较大的钢材品种，其中在2006-2008年年出口量达到1000万吨左右，占到国内热轧卷板产量的10%以上。受金融危机影响，2009年出口量大幅下降，2010年后出口量有所恢复，预计2013年出口量将达到660万吨左右。从出口区域看，我国热轧卷板出口主要以韩国、东南亚为主。随着全球经济的复苏，热轧卷板出口将会继续增长，与国际市场联动性强，热轧卷板期货上市后，有望成为具有国际影响力的钢材期货品种。 2006-2013年我国热轧卷板进出口情况 热轧卷板 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 1-11月 进口 350.9 226.9 179.3 440.0 230.0 196.2 199.5 225.3 出口 855.5 1004.5 1054.9 376.8 881.9 526.3 618.1 605.1 净出口 504.7 777.6 875.6 -63.3 651.8 330.1 418.6 379.7 产量 6820.2 8651.7 9959.1 11994.2 14669.8 15714.0 16689.9 16964.2 出口占比 12.5% 11.6% 10.6% 3.1% 6.0% 3.3% 3.7% 3.6% 五、热轧卷板具有区域化生产和全国性需求的特点，订货和运输周期长，期货上市为相关企业提供了规避市场风险的工具。 热轧卷板产能分布区域性强。据钢之家网站统计，截止到2013年年底，我国共有70套热轧卷板机组，产能2.29亿吨。其中，华北地区是我国热轧卷板产能最大的地区，共有25套热轧卷板机组，产能7840万吨，占国内总产能的34.2%；华东地区共有17套热轧卷板机组，产能5910万吨，占国内总产能的25.8%；东北地区共有11套热轧卷板机组，产能3956万吨，占国内总产能的17.2%；中南地区共有9套热轧卷板机组，产能3163万吨，占国内总产能的13.8%；西南地区共有5套热轧卷板机组，产能1385万吨，占国内总产能的6%；西北地区共有3套热轧卷板机组，产能680万吨，占国内总产能的3%。 从国内热轧卷板商品量看，华北地区是我国最大的热轧卷板生产地区。据国家统计局公布的数据，2013年我国热轧卷板产量18270.7万吨，其中华北地区产量7419.5万吨，占国内产量的40.6%，华东地区产量4883.6万吨，占国内产量的26.7%，东北地区产量2673.3万吨，占国内产量的14.6%。中南、西南和西北地区产量分别占到国内产量的10.6%、5.2%和2.2%。 从国内热轧卷板消费区域看，华东也是我国最大的热轧卷板消费地区。据中钢协的数据，2013年1-11月重点钢铁企业热轧卷板11667.4万吨，其中流向华东地区4222.3万吨，占统计数量的36.2%，是我国热轧卷板最大的消费量地区。流向华北地区3123.9万吨，占统计数量的26.8%，是我国热轧卷板第二大消费区域。 从国内产量和产品流向看，华北和东北是净流出区域，而华东、中南和西部地区则是净流入区域，我国热轧卷板具有区域化生产和全国性需求的特点。这就决定了热轧卷板订货周期长，运输距离长，更易受到价格波动的风险。热轧卷板期货的上市，为企业提供了规避市场风险的工具，有利于企业经营的平稳运行。 六、国际市场热轧卷板期货情况简介 国际上开展热轧卷板期货交易的交易所是CME集团旗下的纽约商品交易所（NYMEX）。NYMEX上市的热轧卷板期货有两个，一个是美国中西部热轧卷板钢材指数期货，另一个是欧洲热轧卷板（普氏）期货。美国中西部热轧卷板钢材指数期货的上市时间为2008年10月19日，以CRU公布的“CRU美国中西部热轧卷板钢材指数”为合约标的和结算依据，以美元计价；欧洲热轧卷板（普氏）期货2011年4月18日上市，以普氏公布的欧洲热轧卷板（直销至德国鲁尔工厂）价格为合约标的和结算依据，以欧元计价。两个期货合约均采用现金交割方式。目前这两个热轧卷板期货交易一直不活跃，市场影响力有限。其主要原因是欧美国家钢铁行业高度集中，产品销售方式基本以钢厂向消费加工企业直供为主。由于缺乏活跃的现货市场，现货价格无法通过充分竞争形成，因此也制约了相应期货市场的发展。 另外，新加坡交易所(SGX)将于2014年2月17日推出热轧钢卷(HRC)期货和掉期合约。新交所称，每口合约为20吨，将采用数据提供商Steel Index的参考价进行现金结算。