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塞浦路斯银行业事件演讲稿 塞浦路斯的危机，爆发于当地时间2013年3月16日。 刚刚上台不到一个月的总统尼科斯阿纳斯塔夏季斯宣布，将对全体储户征收总额高达58亿欧元的“存款税”，其中存款10万欧元以上储户征收储蓄总额的9.9%，10万欧元以下的征收6.75%。 方案一出，举世哗然，欧洲与亚太资本市场应声而跌。“发疯”，是这项计划收获的最多评价。 它的经济总量已经连续三年萎缩，失业率居高不下，银行业因大量购买希腊债券而遭受巨额亏损，濒临全面崩溃，而欧盟的救助又是那样的“吝啬”和“苛刻”。 这个小国位于欧洲与亚洲交界处，人口仅100万左右，经济规模占欧元区gdp的比例不到0.5%，但它给全球市场带来了巨大的恐慌，因为政界、金融界与公众都非常担心它会开创一个让投资者和普通民众埋单的先例。 1“避税港”（taxhaven），也被翻译成“避税天堂”，在国际金融业里一直存有巨大争议。金融特别行动组（fatf）、经合组织（oecd）、imf等在2000年后都对一些著名避税港开出了金融交易的黑名单、灰名单。由于避税港常常卷入犯罪资金和其他问题，于是多数避税港使用“离岸金融中心”代替。世界上一般认为是“避税港”的有四五十个国家和地区，广义上也包括香港、澳门、新加坡、爱尔兰、卢森堡、瑞士这些金融法制健全的低税地区。 美国国家经济研究局2006年的一份研究报告指出了避税港的共性：通用英语，采用英国法系和议会系统，有比较高的人均gdp，人口在百万左右，属岛屿，人均矿产资源较少，离世界金融中心距离较近。 这些属性“诱使”这些地方的人民发现，自己地小物稀，如果靠着英国法律系统的自由，成为附近大国的“避税港”或者“离岸金融中心”，更容易吸纳外资。 塞浦路斯几乎符合所有上述属性。在2004年5月1日加入欧盟之后，它保持着欧盟内税率最低的纪录，并顺利成为欧盟离岸避税中心，几百欧元就可以注册一个空壳公司。 2俄罗斯商人对这个地中海岛屿的偏爱，一方面是因为距离近，但更重要的是，在1998年12月5日，俄罗斯和塞浦路斯签署过俄、塞避免双重征税协议。该协议虽然只是塞浦路斯和世界各国签订的45个避免双重征税协议（dtt）的一个，但对于俄罗斯来说，却是一个极为重要的金融事件。 苏联解体后的激进经济改革曾制造了一批金融寡头。到了1998年，亚洲传导而来的金融危机致使俄罗斯金融业损失巨大，大小寡头和俄罗斯富豪急迫寻求资金和投资的安全出口。恰好当年年底出台的俄塞协议规定，在塞浦路斯的离岸俄罗斯公司和储户，只需要缴纳10%的标准税，在一些情况下可以再低甚至免税，由此便可避开俄罗斯高达20%以上的税款。 3银行业因大量购买希腊债券而遭受巨额亏损，濒临全面崩溃。 4 在这样的压力下，存款税方案出台，因为存款是塞浦路斯现在唯一可能筹到58亿欧元的地方： 在过去五年中，塞浦路斯股票交易所综合指数暴跌了约98%，几乎被清零，早已丧失筹资功能；该国债市的批发融资市场规模只有30亿欧元，次级债券的规模为25亿欧元，高级无担保债券的规模更低，仅为2亿欧元。自从金融海啸之后，银行存款就成为塞浦路斯的融资主渠道，塞浦路斯央行的数据显示，截至2013年1月份，银行业总存款680亿欧元。 德国却面临着内部越来越大的反对之声，德国政府一边慷慨救助邻居，一边却要求德国人推迟退休，引起国内数度游行。德国发行量最大的图片报评论员穆勒沃格曾写道：“如果欧洲的未来不似现在这般危如累卵的话，德国尽可让那些不负责任行为者自食其果。“没有自救，就没有救助”，德国人如此坚持。在第一个存款税方案背后，重要的推手就是德国财长。而德国总理默克尔，也数度对此进行强硬表态。 5与“三驾马车”欧盟委员会、欧洲央行（ecb）、国际货币基金组织（imf），连夜进行的一轮又一轮谈判让阿纳斯塔夏季斯摸清楚了这些欧洲政客和金融官僚的底牌：以发放100亿欧元救助金为谈判筹码，要求他把规模为gdp七倍之多的塞浦路斯畸形银行体系架上手术台、刮骨疗毒，最终摆脱避税港经济模式。62013年3月25日清晨，塞浦路斯和三驾马车、欧盟各国财长代表的欧元集团各方终于达成援助协议：该国第二大银行大众银行（laiki）将以10万欧元存款为界限，被强行划分为“良性资产银行”和“不良资产银行”，低于10万欧的存款将连同欧盟的紧急流动性救助并入第一大银行“塞浦路斯银行”（boc）；高于10万欧的存款将被冻结，放在“不良资产银行”部分等待清算。 此前塞浦路斯议会已经通过了解散大众银行的议案，该银行在希腊金融危机中受到牵连，早就危机重重。但目前的重组计划指向的是该行大储户的32亿欧元存款，他们超出10万欧元的存款损失很可能高达80%。 好在对于塞浦路斯民众来说，那个愚蠢的储蓄税老方案已经完全被推翻，小储户存款从此受到保护。富人，尤其是俄罗斯富人，才是大家矛头的一致指向。 3月30日，塞浦路斯央行自行宣布，对“塞浦路斯银行”中的超过10万欧元的大储户，超出10万欧元的部分， 37.5%立即转为该行股票， 22.5%被冻结，今后可能部分转成股票，而剩下40%则被暂时冻结到援助结束。这会让该行近2万名大储户承担高达40%的损失，他们的存款规模可能超过80亿欧元。 为了保证这些（俄罗斯）大户的钱能按计划征收，塞浦路斯加强了资本管制。自3月28日以来，银行卡的月交易额被限制在5000欧元以内；每人每次带出境的现金不得超过1000欧元；银行储户可以存入支票，但不能将支票兑成现金，定期存款账户在到期前也不能提款。 710万的节点。至于为什么以10万欧元为分界线，这与欧债危机之后欧盟采取的一项存款保险制度有关。 2008年金融海啸后，人们对于银行的信心降至冰点。为了重建信任，欧洲承诺保护存款金额低于10万欧元的账户。通过银行联盟体系，欧洲银行业使用统一的监管和存款保险机制。至今即使是在存款税事件沸沸扬扬的日子里塞浦路斯央行网站上都一直挂着对最高10万欧元的银行存款保险的承诺。 8欧债危机大背景 欧盟对四个国家进行过援助，分别是。爱尔兰850亿欧元，葡萄牙780亿欧元，西班牙1000亿欧元，希腊2400亿欧元。其他几家让欧盟百爪挠心，但同样说希腊语的塞浦路斯却为了这区区100亿欧元在布鲁塞尔受尽指责。欧债危机的直观表现，是部分欧洲国家遇到了主权债务可能违约的困境，已经显现出问题的是希腊、葡萄牙，但西班牙、意大利等国也面临债务违约的风险。目前欧债问题还存在继续恶化的趋势，规模也远大于几个月前。迄今，希腊、爱尔兰及葡萄牙迫于压力已先后申请国际援助贷款来渡难关。但市场认为更大的问题在于意大利与西班牙。希腊的gdp仅是欧元区gdp总量的2%，而意大利和西班牙分别为欧元区第三和第四大经济体，一旦西班牙和意大利出现债务违约风险，问题远比希腊、葡萄牙严重得多。 因为欧元区虽然货币统一，但财政并没有统一，某种意义上这相当于是虽然让大家都放弃自己的货币一起用欧元，但并没有规定每个国家可以用多少，于是有些国家便使劲借钱或者印钞，向欧洲银行申报，直到最后濒临破产。 欧债危机仍然是2008年爆发的金融危机的一部分。在我们看来，欧债危机虽然表现为欧洲国家财政的风险，但根源则是这些国家的经济结构出了问题。本质上，这些国家是以负债的方式提前享受了经济成果，但经济增长却不能支撑这样的消费水平。 在这种机制下，欧盟各国为推动本国经济而大量发行以欧元为记币单位的债券，但各国央行却根本没有发行欧元货币的能力。一旦有些国家在财政上不能自我约束，其债务规模就会失控，超出该国经济所能承受的程度。在全球经济金融体系正常运转、流动性充裕的时候，借债消费的游戏还能玩下去，当金融危机出现之后，游戏立刻遇到危机。 在统一货币机制下，欧洲央行（ecb）应该承担最后担保人的能力，即对欧元区成员国的债务兜底。然而，这种最后担保人的作用只在理论上存在，现在欧洲央行可以伸手救助，但并不愿意担当这个角色。有分析人士认为，其原因在于，提供这种保证会给欧洲各国政界传达错误的信号，会创造一个新的诱惑，促使各国政府继续过度发债，因为反正欧洲央行都会埋单。于是，欧洲央行拿出了一个替代性的方案“欧洲金融稳定基金（efsf）”来解决这个问题。目前该基金拥有4400亿欧元的资金能力用于购买欧债危机国家的债券。 9；连锁反应的一环；希腊主权债务的持有者包括中国都将不可避免受到影响。如果希腊最终崩盘，传染性违约也有可能向意大利、西班牙等国蔓延，给这些国家的主权债务持有者带来更大损失。 10先例。 经济学人认为，欧盟没有切断欧元区银行业危机和政府危机的恶性循环，却继续把对银行的救助与主权救助之间画等号，可能使未来面临更糟糕的局面，“在迫使本地储户接受损失后，未来对欧洲其他国家的救助可能将变得更为昂贵”。 “此举不会成为今后救助参考的先例。塞浦路斯是唯一的个案。”欧盟官员在接受媒体采访时不断强调，“塞浦路斯就像希腊的援助方案是唯一的，就像爱尔兰和葡萄牙的援助方案是唯一的，就像西班牙的援助方案是唯一的一样。” 但人们还会相信吗。 11，美国阴谋。 高盛一位女高管出现了，这位名为安提歌尼劳迪亚蒂丝的优雅女士提出了一个复杂的幕后交易策略，把高盛推到了希腊政府面前。高盛即为希腊量身定做出一套“货币掉期交易”方式，为其掩盖了一笔高达10亿欧元的公共债务，以符合欧元区成员国的标准。 这种被称作是高盛“金融创新”的货币掉期交易的流程是，高盛让希腊的政府债务先用美元等其它货币发行，再在未来某一特定时候交换回欧元债务，债务到期后，高盛再将其换回美元。这里边必然就牵涉到两种货币之间的汇率，如果按照市场汇率来比兑的话，这里面就无法做手脚。因此，高盛给希腊设定一个优惠的汇率，使希腊获得更多欧元。也就是说，高盛向希腊借贷10亿欧元，约定一个低汇率，希腊还贷期限为十年甚至更长，因此就冲减了希腊政府的公共负债率，不体现在加入欧元区所需要统计的公共负债率里面，使国家公共负债率得以维持在马斯特里赫特条约规定的占gdp3%以下的水平，高盛的这一“帮忙”让国家预算赤字从账面上看仅为gdp的1.5%。 高盛的“热心相助”可不是无代价的，根据欧盟官员最近披露的事实，高盛在2001年为希腊制定此项复杂安排中，获得了3亿美元的巨额佣金。 2008年3到7月，已经蔓延到欧洲的次贷危机在欧洲恶化。美国在次贷危机的初始阶段一直在淡化危机掩盖真相，引发大量资金前往美国抄底截止2007年底，就注入了1万多亿美元，直到2008的2月11号，布什签署的年度总统经济报告时还认为，2008年美国经济将继续增长，不会陷入衰退。之外蔓延欧洲。 欧洲弱势2，1，钱输血美国，无法自救。2，欧洲国家受整体限制，不能扩大财政赤字，而必须缩减。 冰岛危机，20083，4月份迪拜危机，200911月25，2009年11月26日， 美国同样面临严重的债务危机，说轻一点，只要美国的国债发行受阻，就必然将成为美国的不堪承受之痛。一旦美国的债务软肋亮出来，就必然引发资金的外逃，甚至引发世界上最惨重的最难挽回的债务危机。 所以美国必须转嫁危机，隐藏危机，类似于传媒的“议程设置理论”，三个评级机构。话语权，实力。 20世纪80年代，美国国际收支逆差增大，国际社会对美元的价值产生疑虑，美元的权威蒙尘，美国等发达国家逼迫日本签订广场协议，最终摧毁日元的影响力，就是经典案例。 不能比竞争对手做的好，那就让对手做的比自己差。 华尔街出于逐利和遮丑，利用相关的国家的缺陷，展开狙击行动。 希腊债务危机；2009年12月8日惠誉瞎掉希腊的长期新用途主权信贷评级，从a-到bbb+，这是10年内首次下调到a级以下。12月16，标准普尔下调一档，下调为；2009年12月22日，穆迪下调a1到a2 欧洲危机蔓延，大量避险资金流向美国，为美国带来复苏资金。 华尔街必须小心翼翼与美国的国际政策保持一致，否则肯呢过一火烧身，作茧自缚。他们怕的不是美国政府而是美国政府后面的民众，威海了国家利益，将遭民众唾弃，这意味着事业在美国的终结。 美国的量化宽松的货币政策得以实施，美联储就可以再次开动印钞机。 受冰岛危机危机影响，美国有腾挪的空间，2009年，美联储主席伯南克宣布，将在未来六个月内买入总额为3000亿的美国国债。增持房利美和房地美的房屋抵押证券7500亿至1.25万亿。 而希腊危机，使得美联储在2010年11月3日，推出第二轮量化宽松政策。到2011年底，购买6000亿美国的长期国债。 12影响中国 移民位于地中海东北部的岛国塞浦路斯，是连结中东、非洲和欧洲的交通要道，被誉为“东地中海不沉的航空母舰”。自从加入欧盟之后，在商业及地产投资方面增长迅速，如今已成为一个既适合长期投资又宜居的国度。为大力吸引投资移民，塞浦路斯移民政策规定，只要在塞浦路斯购置数额不少于30万欧元的房产，就可以拥有欧洲永久居留权 最大贸易伙伴，贸易，欧盟是极为重要的经贸伙伴。在中国外贸出口的主要对象中，占据前三位的分别是欧盟、美国和日本，三者占到中国出口总额的60%以上。欧盟是中国的第一大贸易伙伴、第一大出口市场、第一大技术引进来源地和第二大进口市场 中国对欧出口增速也在放慢。欧洲国家为应对债务危机，降低赤字，大力推行紧缩政策，主要做法一是增税，二是削减政府支出，打压了民众消费力和经济活力，对经济的负面效果开始逐渐显现。根据欧盟最新公布的统计数据，德国经济开始减速，英、法增长很慢，意大利、西班牙几无增长，葡萄牙和希腊经济仍在收缩，即使是经济体质相对强健的北欧国家经济也开始出现下滑，如荷兰经济三季度出现了意料之外的收缩。显示欧债危机开始更全面、深入影响欧元区和欧盟经济增长。而且，在当前欧盟总体经济已出现衰退迹象的情况下，欧洲国家财政仍在继续大幅紧缩，如法国为确保主权信用aaa评级，近日出台了号称是1945年以来规模最大的财政紧缩政策。这无疑将进一步抑制欧洲未来的消费需求。欧盟是中国最大出口市场，欧盟消费市场的疲弱将继续降低对中国产品的需求，不利于中国对欧出口。XX省代省长朱小丹11月14日表示，由于欧洲订单减少，广东外贸出口三季度增幅明显下降，10月份出口总值是730.7亿美元，这个数字与9月相比下降了8.7%。如果欧债危机继续恶化，在可预见的将来，中国对欧出口还将承受更大压力。 即欧盟贸易保护主义。在紧缩政策大行其道的情况下，指望消费和投资带动经济增长已不现实，更多国家重拾重商主义政策，将出口看作摆脱危机的最主要手段。经济持续增长、市场日益庞大的中国既被欧盟视为主要的市场竞争者，又被看作出口的希望所在。所以欧盟一方面大搞贸易保护主义，试图减少中国产品对本地产业的冲击， 中国援助欧洲拒绝了中国向欧洲提供资金要求的三个条件中最简单的一个，即给予中国在国际货币基金组织更大的影响力。其他两个条件分别为：承认中国市场经济地位；取消对华武器禁运。 拒绝提升中国在imf的影响力，特别是让人民币加入特别提款权体系，首先当然是欧洲害怕因此降低欧盟和美国在国际货币基金组织里的影响力。 拒绝承认中国市场经济地位，关键因素是中国产品在欧洲太有竞争力了。但是，中国当前国企来势汹汹，又享有各种政策优惠，却也为欧盟提供了拒绝的口实。况且，欧盟的表决方式是“全体一致”，只要欧盟27国中有一个国家反对，中国就不能实现目的。 至于取消对华武器出口乃至高科技产品出口，现实是欧洲很多高技术产品是和美国合作研发和生产的，美国不同意出口给中国，欧洲也没辙。这就是说，除了欧洲自己研发和生产、没有一个美国部件的产品外，这一条操作起来也有难度。 欧洲很多高技术产品是和美国合作研发和生产的，美国不同意出口给中国，欧洲也没办法，这就是说，除了欧洲自己研发和生产的产品，这一条操作起来也有难度。 首先，欧盟作为一个国家联合体，其决定任何重大事项遵循的都是“全体一致”而不是“少数服从多数”的原则，任何议题只要有一个国家反对，就没法在欧盟内部通过。 中国援助欧洲，可以同欧洲具体国家打交道，这应该成为援助欧洲的一条基本原则。其路径有二： 路径一。寻找一个国际性的、多边的投资平台来援助欧洲，但是这个平台必须正确管理、有效率，而且这个投资平台的管理结构必须反映各方的投资比重。 路径二。对欧洲相关国家的相关产业进行股权投资，特别是目前仍然健康、只是在紧缩政策下缺乏资金的有前途的生产性行业。至于玩金融，那不是中国的强项，风险太大。 逼迫人民币升值欧债危机如果进一步恶化，在汇率方面也会对中国出口企业形成较大的冲击。这里分两种情况：一种是欧元持续疲弱，人民币汇率相对升值，这将对中国的对欧出口造成压力，汇率升值会吃掉本来就不多的出口利润。如果今后中国继续调减出口退税政策，估计相当一部分出口企业可能做不下去了。对于中国目前在产业结构调整压力之下的众多出口加工业来说，这无异于雪上加霜。 外汇储备我们4万亿外汇储备有三分之一是欧元。从战略上讲，欧洲和欧元是中国最重要的平衡美国和美元的力量，是不把鸡蛋放在一个篮子里的根本保证，一旦欧元崩溃，中国别无选择，全部鸡蛋将无可奈何地只能放在美元这一只篮子里了，而美元不过是美国财政部可以随时加印面额和图案的纸而已，这对中国来说，简直是个噩梦。 ，欧债危机的进一步恶化还会导致欧债以及欧元资产的大幅度贬值。到目前为止，中国持有的欧洲资产在持续增加。截至2011年6月底，中国的国家外汇储备余额已接近3.2万亿美元，同比大幅增长30.3%。据市场估算，其中的60%70%为美元资产，日元和欧元资产大概在30%左右，而在这之中，欧元资产占比可能在10%20%之间。假如按照15%估算，则欧元资产规模大概在4800亿美元左右。如果欧元资产大幅贬值，中国对欧增加投资将会迎头遇到欧债危机的冷水。 存款保险制度，人民币利率市场化，可能破产。第14页 共14页