《巴菲特传全球第一大股神成长史》读后感.docx

巴菲特传全球第一大股神成长史读后感 巴菲特传-全球第一大股神成长史这本书先是在得到app“每天一本书”上听过这本书，后面才买来看。所以这里先谈谈对于得到app上“每天一本书”活动的看法。 01关于得到app“每天一本书” 得到app上有项“每天一本书”的活动，购买权益之后，可以下载自己喜欢的书的音频。这些音频每个都是用20-30分钟的时间叙述一本书的要点。 对于没有时间读书的人来说，这是一种不错的学习方式。 例如时间管理类的书籍，一本书中全书分几个章节叙述的时间管理方法，别人可能要花2-3个小时才能读完。而你利用上班路上的30分钟，要点一二三四条就可以全部听完。这是一种比较高效率的学习方式。 30分钟一本书，对于部分书籍来说是可以的，但是对于另外一些书来说，还是不够。 一些方法论的书容易总结，30分钟内听够这本书的要点，了解、把握这些要点就够了。 还有很多书，想要抓住它的要点、非细细研读不可。比如这本巴菲特传，光听几个典型的事件，不足以体会到人物的思想精华的。 一定要看完全书，看看他的成长环境怎样；导师是什么样的人，给他什么样的影响；他经历的事件前因后果是怎样，非这样不足以了解这位传奇人物。 那么，30分钟听一本书，有没有意义呢。还是有的。你可以把这30分钟的内容当作一本书的导读，相当于做了这本书的“预习”，作为购书的参考，听完之后再决定要不要读这本书。 当然，这样做也有坏处，就是读书的时候，你可能会受听书内容的影响，只注意到了别人总结的内容，却无法发现真正有价值的东西。 02写作者的立场 读这本书的时候，脑子里有种奇异的感觉，好像在看一本流行小说，比如武动乾坤、斗破苍穹之类的。 看这本书，看到的是巴菲特是如何的一路“升级打怪”，打败他的对手-股市投机者，赢得他的追随者和恋人，超越自己的导师，在一次次“拯救”中，获得成功，取得财富。 这种模式和现在流行的网络小说、游戏套路如出一辙。 期待的是作者客观的叙述巴菲特的传奇经历，而不是把他当作是“打怪升级”的英雄主角。作者的立场让人怀疑。 在投资这条路上，没有对错，只有投资理念的不同。有巴菲特这样选定一只股票永远持有的价值投资者，必然就有靠消息靠炒作的短期投资者。 而作者把巴菲特塑造成了一位为了市场的稳定，不断和华尔街的投机者战斗的“斗士”，不断挽救濒危企业于水火的正义的“救火队员”。 而他的竞争对手就是“不安好心”的，非正义的。 作者全篇以一种对“英雄”崇拜的口吻展开叙述，这是传记类作者的写作立场么。 03长期投资和短期投机 巴菲特一直给我们是长期投资和价值投资的印象，看到的巴菲特的所有金句都是关于长期投资和价值投资的： “选对了股票，而且这家公司一直情况良好，你只要一直拿住股票就行了。” “我不认为包括我自身在内有谁能成功地预测股市短期的波动。” 股市短期的波动是无法预测的，所以要长期投资。在阅读这本书之前，我是这样总结巴菲特的投资理念。买了一只股票就应该紧紧拽住永不放手。 但是在这本书里，我发现其实他也会做短期投资。比如并购雷诺烟草公司，在听到这个消息的时候，他买入了许多雷诺烟草公司的股票。当股票上涨之后，他将股票全部抛出，短短的时间赚了6400万美元。 他不喜欢投机分子，但是他也会做投机分子在做的事。 不过，哪怕是短期投资，他也是在完全地“看懂”之后才出手。 长期投资自然不用说，他手中长期持有的公司股票，都是早有分析了解，在股价波动到了拥有“安全边际”的时候，才适时出手。 一直以为巴菲特投资理念的关键词是“长期”、“价值投资”，但是读完这本书，我想他的投资理念关键词应该更正“看懂”。 不管短期投资还是长期投资，在投入自己的资金之前，要对投资标的有完全的把握，完全的“看懂”你所投资的目标。 看懂，风险才能可控。 “看懂”，懂的不仅仅是财务报表上的数字，需要“看懂”的是数字背后的公司，公司的经营状况，公司的价值，市场的形势，国家的政策等等。 通过大量阅读、深入解读公司财务报表，对公司有很深入全面的了解；通过阅读时政新闻，了解市场运转规律和经济形势走向。 这种“看懂”是在拥有一个很广阔的视野基础上。 如果以为“看懂”指的是看懂财务报表上的数字，理解的就太片面了。 04关于书中的人物 书中简单介绍了巴菲特的导师格雷厄姆，也就是聪明的投资者一书的作者。 聪明的投资者买有，只是读过一部分就放下了。一方面是翻译过来的语言太过晦涩难懂，一方面是对作者及作者的理念从未了解过，所以读得比较困难。 另外查理芒格作为巴菲特的密友，时不时地出现在文中。在此之前曾读过查理芒格的穷查理宝典，但是到现在除了书中的“钉子”理论，没什么印象，可见读的时候并没有真正吸收。 其实在读巴菲特传之前，并不是很喜欢看人物传记类书籍。大约是不喜欢书中那种“歌功颂德”式的口吻，不过现在想来也许是自己思辨能力不行，所以没有看到“歌功颂德”之外有价值的东西。 巴菲特传这本书也不能幸免这种“调调”，但是我还是从中收获很多有价值的信息，纠正了自己的投资理念。 此时，我想传记类书籍还是有其价值的，值得读一读。 第二篇：4股神巴菲特经验股神罕见表态对小散户的几点忠告 北京时间8月19日，投资教育专家梅里曼（paulmerriman）在marketwatch撰文介绍了巴菲特的一些关于投资的名言，并进行了解读。尽管散户很难指望自己获得巴菲特那样的投资成就，但是学习巴菲特的方法、巴菲特的逻辑和巴菲特的纪律，却可以让我们在投资，乃至于更广阔的人生当中受益匪浅。 以下即梅里曼的文章全文： 我最钟爱的学习方式之一就是记忆那些言辞精炼却饱含智慧的名言，而在这方面，应该没有谁能够超过巴菲特（warrenbuffett）了。 下面我将介绍一些我最喜欢的巴菲特语录，他向我们讲述了耐心、简单化、指数基金，以及对自己知道什么和不知道什么必须有正确认识等。他显然更喜欢由繁入简，返朴归真。 我将为各位举些例子，再加上一点我自己的解读和评论。 既然这篇文章是关于学习的，我们不妨从这里开始： “我向历史学习之后的发现是，人们总是不肯向历史学习。”当投资者过分贪婪或者过分恐惧的时候，他们总是会拿“这次不一样”来当借口，十有八九，事后他们会追悔莫及。 恐惧与贪婪 “恐惧与贪婪是两种超级传染病，投资世界永远无法彻底根治，而其大规模发病的时间完全不可预测我们只是尽量在他人贪婪时做到恐惧，在他人恐惧时做到贪婪。”什么叫做逆势投资。这就是了，言简意赅。 耐心 “不管你多有才能，多努力，有些时候，你都必须坚持足够的时间。要生一个婴儿，只能是一位女性怀胎十月之后的事，如果只有一个月，十位女性一起怀胎也没用。” “我们最喜欢的持有周期是永远。”这才是买进持有投资，纯粹、简单。 “我从来都不指望能飞跃七英尺的横杆，我只会去找那些一英尺的横杆，一步跨过。”在我看来，指数基金正是一英尺横杆的终极形态。 只做了解的事 “不知道自己到底在做什么，这就是风险的根源。” “多元化是针对无知的保护措施。”我认为这话切中要害，我们都需要这种保护。想要完全了解全球经济的所有变化，以及我们面前众多的投资选择，根本就是不可能的。 “只有退潮之后，你才能发现谁在裸泳。”在牛市当中，每个人都是天才。可是，熊市却能够让我们看清楚谁掌握了获得长期成功的诀窍，而谁没有。 “永远不要投资你无法理解的生意。”这正是个不要选择个股的好理由。我发现，任何一家企业，或者一个行业，都有诸多纷繁复杂的难解之处，要完全理解几乎是不可能。可是，我却可以通过近九十年的历史表现记录去了解一个特定资产门类，而我也可以通过一支指数基金去捕捉这一资产门类的整体回报。 “就大多数人而言，他们投资的成败与其说是取决于他们了解的东西有多少，还不如说是取决于他们是否能够客观地判断自己不了解的有多少。”不幸的是，越是自以为无所不知的人，下注的胆子越大。因为总是无法汲取历史（也包括自己的历史，如前文所说）经验，他们的错误还会一再重复。 聪明与成功 “你不需要是火箭科学家。投资并不是一个智商160的人战胜智商130的人的游戏。” “它不见得一定要是做非凡的事情，得非凡的结果只要定期投资一支指数基金，一个什么都不懂的投资者就可以获得其实好过大多数投资专家的表现。” 在这个问题上，我的想法是。如果你想在风险低于平均水准的前提下获得高于平均水准的回报，唯一的解决方案就是规律投资指数基金，直至真正需要用钱之前都不要去动这笔投资。 下面我们再来看看巴菲特话语当中隐藏的另外一些闪光的宝石，在这些地方，他谈到了自己对价值型投资、预测的无意义、从众心理和黄金的投资意义等的看法。 价值型投资 “不管是买袜子还是买股票，我都喜欢在高级货打折时入手。”这就是价值型投资的要义。 从众心理 “大多数人在其他人对股票感兴趣时，也都会产生兴趣。可是其实，真正应该对股票感兴趣的时候，恰恰是在其他人没兴趣的时候。买进最受欢迎的股票，还指望着获得优秀表现，这是不可能的。”从众可能会是一种非常危险的行为。不信的话，去问问那些1999年把全部身家都押在科技板块上的人们吧。 预测 “很长时间以来，我们一直都觉得，股票预言家存在的唯一价值，就是让算命先生显得可信多了。”让我吃惊的是，居然还有那么多投资者会认真看待那些预测，哪怕这些预言家的记录早已告诉大众他们多不靠谱。 亏损 “第一条原则，永远不要赔钱。第二条原则，永远不要忘记第一条。”正如我曾经指出的，巴菲特也曾经违背过这两条，但是即便如此，他还是积累起了规模惊人的财富。 “当你发现自己已经陷在洞里，最重要的事情就是不要再往下挖了。”这当然可以解读为，亏损的投资该卖就卖。不过我想，更好的解读应该是：当你意识到自己在拿自己的钱干傻事，赶快收手。 好习惯 “习惯的锁链最初总是太轻，难以察觉，可当你感觉到它的沉重时，已经难以挣脱了。”这说的是坏习惯。 “正确的方法不是花钱之后把剩下的储蓄起来，而是在储蓄之后花剩下的钱。”这是好习惯，如果你能够在年轻时建立，它将为你带来巨大的好处。 “如果普通股票短期内价值缩水50%就足以让你陷入极度痛苦，那么你一开始就不该持有股票。”类似这样的亏损并不常见，但是出现的时候，往往都足够正常，投资者应该可以有一定心理准备。向投资组合引入债券，可以大大削弱风险。 “有了足够的内幕消息，再加上一百万美元，你可能只要一年就破产了。”好吧，我曾经目睹了不止一位投资者输掉了自己可能输掉的一切，只因为他们太相信那些自己认为靠谱的内幕消息。 黄金 “关于黄金，可以这么去想。如果你把全世界的黄金都收集在一起，大约可以铸成一个每边67英尺的立方体这样一个黄金立方体，按照现在的市场价格，总价值大约是7万亿美元或许相当于全美所有上市公司股票总价值的三分之一。用7万亿美元，你可以买下美国所有的农田，买下七家埃克森美孚（76.23，-1.67，-2.14%），还剩1万亿的零花钱如果你认为我应该选择那个67英尺的金立方，每天看着它你可以说我疯了，但我会选择那些农田和那些埃克森美孚。” 我最喜欢的巴菲特名言 “一生中，你真正需要办好的事情其实很少，只要不把太多的事情办砸就可以了。”这是我最喜爱的一句。长期成功其实正是属于那些持续专注于办好该办好的事情，更警惕不要犯错误的投资者. 巴菲特的方法不见得都适合中国股市，比如“只有退潮之后，你才能发现谁在裸泳。”现在已经退潮，可题材股的价格还高高在上。 如果在高位套着了，一定要自己把握分寸，进行自救，不能坐着等别人或者国家什么的来解救，一定要有自己的止损线，并且严格执行，有时执行了也可能会出短线错误，但严格执行了可以控制损失的扩大。交易的一切都由你自己掌控。短时间盈利八到二十之间。合作前不会收费，之后结/算。 第三篇：股神巴菲特的名言股神巴菲特的名言 1、我们比想象中的强大。我们在学要勇气之前并不知道自己有多么勇敢。我们可以战胜一切困难，甚至那些自己尚未遇见的困难。是什么让我们能够利用这些力量和勇气，发挥自己的最大潜能。是全情投入，勇敢和塑造自我生活的决心。 2、为什么要努力工作。因为它是赢得自尊的最可靠途径，并且可能是唯一的途径。为什么要努力奋斗。因为它可以激发我们的最大潜能，让我们认清自我，告诉我们有何东西可以奉献给他人，能够成就多少事情。 3、人们并不是梦想赚到更多的钱，而是更多的自由；不是更大的权利，而是更小的压力；不是更高的地位，而是更富有创造性的满足。 4、一个人应当时刻尊重他人，尊重不同的观念。一个人总要尝试去理解对方的立场，站在对方的立场看问题，可以使我们的胸怀更宽广。 5、没有绝对的优势和劣势，这一都取决于你如何对待它，稍稍偏转一下你的方向，逆风就会变成顺风。刻苦努力，坚持不懈，最耀眼的阳光就会跑出到你的身后。你生活的起点并不重要，重要的是最好你抵达了哪里。 6、相信美好的东西会以其自然的节奏出现在眼前。 7、游荡的人，未必都是迷路的人。我的意思是有些游荡的人，就是迷路的人。但是很多情况下，徘徊在选择的迷宫中并不意味着迷失，而是通往正途的一条必经之路。 8、人生的志向往往神秘莫测，极少有人能够沿着直线靠近它们，也不会有人在找寻它们的过程中一帆风顺。 9、真正的成功是由内而外的，并有我们的特质和行为所决定。它来自我们的能力，热情，拼搏以及坚持所产生的神秘化学反应。真正的成功靠我们亲自赢得，它的价值也只有我们自己可以断定。外界可以对我们施以金钱奖励，但不能用这种根深蒂固，更带有功利主义色彩的成功来同化我们。 10、如果说人生由我们打造，那么关键的是我们必须自己再造人生。 11、只有自己可以对自己的内心进行剖析，没有人能够代替我，也没有人能够代替你，我们每个人都必须自己确定那份激情所在，即使它会将我们引向竞技场中的有利高地。 12、只有把基本功练扎实后，你的想象力才可能有质的飞跃。如果没有枯燥的磨练做基础，创造力不会为你酿造杰作，只会带来四不像的残次品。 13、如果一个人能够选择自己想做的事，能做，且被社会需要的工作，并为之不遗余力，这就是人生的快乐，这是获得自尊的最可靠的途径。 14、兴趣永远是第一位的，财富随兴趣，而不是兴趣追随财富。可以参考如何找到自己的兴趣呢。 15、对世界的信任源于对人类的信任，即使我们并不完美，但仍然坚信人性本善。 16、经验是一所宝贵的学校，但愚蠢的人只有在这里才能学到知识。 17、因为我们的励志，这个世界才有很大的动力不断前进。励志赋予我们力量，抚慰我们的伤痕。它是我们能量的源泉，也是我们的医治良方。它是遗憾，冷漠，缺乏自信的解药。立志可以摧毁紧锁的大门，可以夷平崎岖的道路。它不但能激发我们的自信心，还能让我们的信心变得坚定。立志可以倍增我们的能量，发掘我们最大的潜能。 18、没有一种“成功”模式可以被所有人接受，或在任何时空都受到推崇。 19、我们不妨将自己的好运看作让他人也享受幸运的契机，而非一项权利；将我们的优势看作是取得更加辉煌成就的踏板，而非摆脱辛勤工作和个人挑战的一块挡箭牌。 20、不要做别人，要做你自己。听从自己内心的召唤。寻找自己独一无二的理想，引领自己的一生。 21、沃论巴菲特的名言。“要给他们做够的金钱做他们喜欢做的事。但不能给他们太多的钱让他们无所事事。” 22、如果人们被自己的选择权所困扰，那不是选择太多，而是因为他们缺乏一种清醒的判断和足够的意志力。 23、小孩子具有长大后就淡忘的智慧，孩子们懂得时间比金钱更重要，而成年人，尤其是当然他们处于职业生涯的上升期，尽情享受公司分红的时候，往往认为金钱比时间更重要。之后，当金钱失去吸引力而时间变得紧迫时，他们才蓦然回首。 24、真正的人生不是你继承的那部分而是你创造的那部分，它是你不段选择和努力的结果。不论你有个富爸爸还是穷爸爸，幸与不幸都可能在你的手中转换。 25、任何一个经济学家都会告诉你，不可代替物比可代替物更具价值。事实证明，金钱是唯一真正可以代替的东西。你今日可以拥有，明天就可能失去，后天也可以再次拥有。但你不能复制一个人或一段经历，你不能让夕阳或爽然的笑声精确重现，你甚至不能重新找回悄悄溜走的一个生活瞬间，浪费的时间也会一去不复返。 26、好的决策是需要时间的，它们是深思熟虑的结果，而不是一时的冲动。 27、当愿望落空，当我们没有获得自己想要的东西时，我们回被迫放眼于更远的地方，会更努力，更深入地思考我们真正想要什么，什么才会使我们真正获得快乐，有些时候，愿望不能成真反而是一种解放。 28、但是这也潜藏着危险。精确的目标将使我们对其他选择视而不见。当目标搁浅，当愿望幻灭，我们就会被迫擦拭自己的眼睛，并放眼于更广阔的世界。 29、当我们在无数人生问题中答错了一个问题，我们至少离正确答案更近了一步。犯错并不可怕，但是畏惧犯错。反而会制约我们的发展。 30、如果你相信任何一个人的生命尊严和价值（包括你自己），那么你就应该承认，每个人都拥有同等的尊严和价值。 31、良好的工作态度，首先就在于勇于发掘自我，当从事喜欢的工作时，即使异常艰辛，劳苦，你仍然可以从工作中享受乐趣，甚至是产生一种神圣感。 32、快乐本身是一种志向吗。这么不是。在我看来，认真，热切地追求快乐。与在其他领域实现成功，都需要具备相同的品质：耐心，自知之明，走出逆境的能力和坚定的信念。 33、愿望载着我们驶向某个盼望已久的目的地，他往往将我们的注意力集中到某一个特定的焦点上，这很好，制定目标并为之全力以赴，常常能提升自我尊重，且带来很大的快乐。 34、人生何其短暂，做自己最快乐的事，不要被他人的眼光所左右，由自己去定义成功，这样你才能真正的拥抱幸福。 35、优势的本质是拥有最广泛的选择权。 36、如果人生由我们打造，如果我们希望自己的人生生动而真切，那么我们必须接受的事实是，我们在人生的旅途中还会犯这样或那样的错误。既然我们不能消灭错误，那么我们不妨拥抱它，原谅自己犯的错误。最重要的是从中汲取教训。 37、每一个人都应该为自己的人生感到自豪，因为打造人生是每一个人生命所享有的机会，这个机会有着深远而有神圣的意义。人生有我们打造。没有人替代我们做什么，也没有人有权力告诉我们应该这样去做。我们设定自己的目标，我们定义自己的成功。我们无法选择人生的起点，但却可以选择自己成为什么样的人。 38、优势就像是一个望远镜。从一端观望的话，你可以放眼无边的宇宙；但从另一端望去，你的世界就缩成一个窄条。既然人生由我们打造i，那么望远镜朝哪里转就应该由我们自己决定。 39、你的人生起点并不重要，重要的是你最终抵达了哪里。 40、金钱是副产品，真正重要的是工作的实质，钱买不到快乐，而人的价值观才是最稳定的货币。 第四篇：巴菲特传读后感读巴菲特一个资本家的成长 窝在宿舍几天，终于看完了pdf版的巴菲特一个资本家的成长。这是本写的很不错的书，作者应该是花费了不少心血，几乎拜访了巴菲特周围的所有人，从他们的描述讨论中将巴菲特这个人物渐渐树立起来，涵盖的面也比较广，关于巴菲特的家族，关于巴菲特的教育，关于巴菲特的成长，关于巴菲特的感情和日常生活，当然也贯穿了一条主线巴菲特的投资。总的来说，作者描写的巴菲特非常的全面、立体和生动。对于我来讲，以前我所了解的巴菲特就是：一个投资大师，注重价值投资，滚雪球理论。仅此而已，读了这本书，我想我开始理解了一些更深层次的东西。 巴菲特独立、谨慎投资性格的形成 首先，我很想谈谈巴菲特的童年生活。不要以为我在淡化主题，我要说的正是关键。因为这会关系到巴菲特性格的形成。巴菲特出生于一个叫奥马哈的小镇，他天资聪慧，特别是对数字特别敏感，记得他和小时候玩伴做的游戏就是由玩伴念出一本年鉴上的城市名字，而由他说出这个城市的人口数字。我想没几个小孩可以玩这样的游戏，这绝对能说明他超强的记忆力。这当然成就了这位投资大师对财务报表的惊人理解与记忆力，后来的巴菲特能够对他看过研究过的公司各方面的状况如数家珍，夸夸其谈。重要的一点是，即使这种股票现时不值得投资，只要股价下降到一定程度，巴菲特无须再多考虑，就会大展身手，果断买入。巴菲特的父亲对他的影响很大，对于小巴菲特的各种决定，他都持支持态度。这潜移默化地培养了小巴菲特独立的人格，他总是很有主见，不会轻易改变。这种独立的品性运用于他的投资，使他获益匪浅，特别是面对股市的两次大牛市，他都果断的激流勇退，避免了大崩溃带来的损失。 巴菲特的母亲给巴菲特的童年造成了很重的心理创伤，原因是她的母亲情绪暴躁，经常乱发脾气，年幼的巴菲特别无选择，不喜欢呆在家里，经常出现在邻居的家中。这种心灵的阴影即使在多年以后也未曾消退。文章有写到，多年以后，巴菲特在走廊与母亲相遇，还是不能自然地打个招呼，生活中与母亲的种种是由巴菲特的妻子苏茜代为处理。结果是，巴菲特在感情方面一直不很成熟，性格也比较自闭，当然又不同于完全的自闭，他在公共场合是很有讲演气质的。巴菲特做事经常很专注，不容易被外物打扰，也不喜欢改变。 巴菲特自幼就有一种强烈的赚钱欲望。在别的小孩还不懂什么是赚钱的时候，他已经坐在别人的大门口，想着如何在这条繁华的街道上设个收费站。巴菲特上学的时期，他通过送报来赚钱，也就是他找了个报童的兼职。值得注意的是，尽管只是送报这种简单的工作，他也是做的尽善尽美。巴菲特总是在思索建立一条最有效的线路，花费最少的时间和人力，拿到做多的外块。当然，他成功了，做报童的收入成为他原始积累中很重要的一部分。巴菲特还有个特质，他喜欢赚钱，但不喜欢花钱。确切地来讲，他是在享受赚钱的过程，喜欢看着自己的钱一点一点地增多。对于花钱则是嗤之以鼻。 除了秉赋超常之外，独立、专注、谨慎以及对赚钱热衷的性格奠定了其成功投资的基础。巴菲特工作起来近乎狂热，他不停地阅读报表，工作环境可以称为简陋，食物也是汉堡加可乐足矣。这样的性格对其成功的投资功不可没，但对他的亲人则可以用冷酷麻木来形容。有一次，他的儿子因为换灯泡摔倒在楼梯上，他竟吹着口哨从旁边绕着上楼去了。过后，他也 觉得很抱歉，向儿子认错。巴菲特的女儿小苏茜也声称其父对其关爱不够。在巴菲特晚年，他也改变许多，关心儿女了。 巴菲特的老师本格雷厄姆 关于巴菲特的求学经历，也有一段小插曲。说巴菲特曾自信满满地申请要到世界第一哈佛商学院读硕士，然而却因年纪小而被拒，于是，巴菲特才退而求其次的选择了哥伦比亚大学。事实上，这并没有造成任何的遗憾，当时作为证券投资领头人的格雷厄姆正在哥伦比亚大学任教，而巴菲特正对股票怀着岌岌的热情。无法相信，原来现实真的可以极具传奇色彩，巴菲特与格雷厄姆命运般地相遇了。书中有一段描写格雷厄姆的话，我认为相当精辟：“格雷厄姆远远不只是巴菲特的导师，正是格雷厄姆才给这座令人惊叹而为之却步的城市股票市场绘制了第一张可信的地图，他为择股奠定了方法论的基础，而在此之前，它与赌博这门伪科学毫无差别。投资业没有格雷厄姆就如同共产主义没有了马克思原则性将不复存在。” 巴菲特继承了格雷厄姆的价值投资理念，积极的在茫茫股海中寻找着“雪茄烟头”。所谓雪茄烟头指的是那种不名一文，价格非常低，偏离正常价值的股票。格雷厄姆的理念是，不要只关注电子牌上的股票价格，要深入到它的后面，去看这个企业，看他的盈利状况，看他的资产负债表，看他的流动资金，看他的发展前景，只有这样，你才可以对股票的内在价值有所了解。 巴菲特曾经得到了格雷厄姆在哥伦比亚执教22年以来唯一给过的a+，他提出了一个似乎令人无法拒绝的意愿：无偿地为格雷厄姆纽曼公司工作。由于当时环境不允许，几年之后，巴菲特才如愿地进入了格雷厄姆的公司。甚至有人说，巴菲特是唯一一个可以继承格雷厄姆衣钵的人。 巴菲特远远超越市场的业绩 书中有一段这样写道。“30年来，他的股票平均每年增值26.77，同期道琼斯工业股票指数（包括红利）的增长为9.51，标准普尔的500种股票为9.9。换句话说，如果1965年有人在伯克希尔，sp500和原油中各投入1万美元，那么到1994年底伯克希尔可给他1130万美元，sp股票组合为16万3000美元，原油为65000美元。” 之所以引用这段话，是因为这样的比较在文章到处都是。平均30%的收益率，加上30年的时间（已经算是相当长的投资期了），不起眼的1美元增值了1130倍。这是一个令世界瞠目的结果。尽管复利早已被众人所知，但很少有人意识到复利的威力如此强大。巴菲特让所有人重新认识了复利。正如其在滚雪球中所谈及的，想要积累财富，你所要做的就是找到一片足够湿的雪和一条足够长的斜坡。这正对应着：找到有价值的股票，并且长期地持有它。 巴菲特的成绩让人艳羡，却不容易复制，也许我们不应该所求太多，通过了解巴菲特，至少可以让我们在投资的时候多一点理智、多一点谨慎和多一点耐心。 我也不知道该如何叙述，才能完整的呈现巴菲特的投资杰作，但我试图通过回答下面的几个问题，尽可能道出其中的精华之处。 1.青，出之于蓝，而青于蓝。荀子劝学 巴菲特师承格雷厄姆，事实上，经过实际的演练，巴菲特可谓是青出于蓝而胜于蓝。为了更清楚的说明问题，我想把巴菲特的投资分为大致三个阶段：在格雷厄姆纽曼工作，继 续增加原始资本为第一阶段；合伙人企业的创办，并伴随着大牛市结束为第二阶段；伯克希尔-哈撒韦投资帝国阶段。 我们先从第一阶段说起吧。巴菲特毕业之后就一直想到老师的公司工作，但由于一些社会环境方面的原因未能如愿。他到格雷厄姆-纽曼工作已经是几年之后的事了。早期巴菲特的投资完全遵从格雷厄姆的教导，寻找几乎可以免费得到的“雪茄烟头”。作为经历过30年代大危机的格雷厄姆，他的投资态度相当谨慎。由于他的保守态度，他拒绝对公司进行任何主观的分析，而是乐于坚持自己的数学准则。原文中描述道：“有一次，一个费城的经纪商以15美元一股的价格提供给他一种叫做家庭保护公司的名不见经传的保险股票。由于没有关于它的公开资料，因此没有办法对它进行估价。但是巴菲特找到了位于哈里斯堡的州保险办公室，搜集到了一些数据。他所看到的信息足以说明家庭保护公司股票绝对是便宜货，但是杰里纽曼拒绝要它。于是巴菲特和克纳普在自己的户头买进了一些，一段时间以后，它就上升到370美元一股。”可见公司上层过分保守的态度，大大限制了格雷厄姆-纽曼公司的发展壮大。 巴菲特进入华尔街实在一个比较特殊的时期，他的上一辈人还保留着30年代大危机恐惧的记忆，而后辈的精英没尚未羽翼丰满，这样的结果就是，股市里遍地都可以找到“雪茄烟头”。对巴菲特来讲，还有一个问题就是，他找到的“雪茄烟头”如此之多，而公司里归于他控制的资金却相当有限。就这样，巴菲特用自己的资金买一些他看好却又被公司拒绝的股票，赚了一大笔。另外，虽然格雷厄姆在书本上对套利讲的头头是道，但实践方面，他又落在巴菲特后面。到1956年，格雷厄姆退休了。此时，巴菲特的个人资产已经从毕业时的9000美元激增到14万，他又想回奥马哈了。 第二个阶段是巴菲特的合伙人企业。从格雷厄姆的公司出来以后，巴菲特回到了奥马哈。他开始筹划建立一个合伙人企业，于是他各处游说希望别人向他投资。巴菲特的口才很好，他周围的人都很相信他的能力，有很多伙伴加入了他的合伙人企业。但是，巴菲特在吸收资金的时候也是有标准的，他所坚守的信条就是：巴菲特只会给合伙人一个年度成果总结，其他的便什么都没有了，他对他们说他不会披露他们资金的投资去向。同时，巴菲特每年只有一天“对外办公”。在12月31日那天，投资人可以增加或抽回资金。巴菲特的信条无非是希望可以保持自己独立决策的能力，对于有些难缠的客户，巴菲特果断地拒绝了他们的投资。 根据格雷厄姆的投资原则，合伙人以7.6美元/股的价格买下了位于马萨诸塞新贝德福德的一个成衣生产线制造厂伯克希尔哈撒韦的一小部分股份，至少从账面上来看，这是一笔合算的交易。它有每股16.5美元的营运资金，这是它股价的两倍。作为格雷厄姆和多德派的拥护者，巴菲特喜欢上了这种股票，并且逐渐增加他的投资。 重点来了。那就是在经营合伙人的期间，“巴菲特有了不同的想法即不仅从格雷厄姆所喜爱的从数量角度来考虑，还要从质量方面考虑。他开始不仅仅看资产的静止的现象，而是将之作为一个有着独特动力和潜能的活生生的正在运作的企业来看待。”巴菲特开始研究一种与以往他买的任何股票都不相同的股票。它根本没有工厂，也没有硬件资产。实际上，它最有价值的商品就是它的名字美国捷运。当时美国流行一种旅行支票，它的流通能力与现金并无太大差别，因为它的上面印着美国捷运。尽管后来捷运公司因为牵涉入一起商业诈骗（捷运是受害方）而遭受沉重的损失，同时舆论的大肆报道使得公司形象大大受损。然而巴菲特却注意到尽管街头巷尾都在议论捷运的丑闻，但捷运的旅行支票并未受到任何影响，于是，巴菲特继续投资捷运，助其度过了难关。事实上，捷运后来确实给巴菲特带来丰厚的回报。“1967年合伙人企业向前推进了30比道琼斯多出了17个百分点，其中大部分来自美国捷运公司，它已狂涨到180美元/股，而在它顶峰时它占到总组合的40的份额。在这项1300万的投资中，巴菲特赚取了2000万的利润（他从来不把发财的来源告诉他的合伙人）。他还从沃尔特迪斯尼上赚了50的利润。” 从1962年开始，连续几年，巴菲特超越道琼斯指数，这种超越并没有使他自身膨胀，不可一世。在每年他向股东汇报时，都会提醒各位股东，诸如此类业绩恐怕不能持续的言辞。倒不是说巴菲特如何谦逊，而是说他从未放松警惕，他的信条是永远不要预测市场。1968年，股市开始节节攀升，市场达到了顶峰，巴菲特却感觉觉缺乏灵感，管理这样多的资金令他不安。巴菲特的合伙人企业在1968年锁住了4000万的赢利，也就是说赢利率59，他的资产增加到一亿零四百万美元。1969年，巴菲特觉得市场令他失望了，他宣布退隐了，清算了合伙人企业，巴菲特只保留了克希尔哈撒韦和戴维斯菲尔德零售店、服装连锁企业的控股公司的股票。 第三阶段是伯克希尔-哈撒韦的投资帝国。说到这一段，我很想说说巴菲特对伯克希尔的投资过程。巴菲特首次投资于伯克希尔是在合伙人时期。伯克希尔原本是个纺织制造厂，但是纺织是个逐渐没落的行业。巴菲特之所以买这只股票，是因为伯克希尔拥有充裕的营运资金，而且市价被低估。但是，自从巴菲特投资以后，伯克希尔的盈利状况也并未改善。起初巴菲特还是不断投资，希望可以救活企业，但是即使是巴菲特的选择，也扭转不了纺织行业没落的趋势。最终，伯克希尔的纺织业务越缩越小，一直到没有了。 我们都知道，在合伙人解散时，巴菲特还是坚持持有伯克希尔的股票，这时我们可以理解为巴菲特事实上已经将伯克希尔原来的纺织业务弱化了，伯克希尔现在是个投资帝国，它投资于保险，新闻媒体，可口可乐等等。我们不理解的是，为什么当初巴菲特非要选择伯克希尔，而不是别的更好的行业呢，为什么让伯克希尔的纺织继续了那么多年。也许文中的这段话给了我们解释，但我的态度予以保留。“根据巴菲特的资本家的信条，他也许应该关闭纺纱厂，但是他从内心感到自己对这古老的工厂怀有一种深深的喜爱，它的过去似乎比它的未来更有生机。” 2.祸兮，福之所倚；福兮，祸之所伏。老子 股神巴菲特精确的预测了市场，因此精准的两次在股市最高点逃离。真的是这样吗。答案是：完全不是。在不了解巴菲特之前，我确实好奇，到底这是个怎样的人。他是如何预测市场的。读了这本书，我认为这纯粹是胡说，作为格雷厄姆的信徒，巴菲特是绝对不会去预测市场的，因为格雷厄姆说过“永远不要去预测市场”。在这里，我很高兴谈一谈，巴菲特逃离的真实原因和内在动机。 我们可以重温一下合伙人解散时的情形。当时，格雷厄姆这辈人退休了，随之带走了对大萧条时期残酷的记忆。华尔街觉察到年轻一代人的崛起，他们中的许多人在1929年时尚未出世，同时也对上一辈人无穷无尽的回忆十分厌倦了。更重要的是，他们对大崩溃之前的狂乱岁月没有任何记忆。对他们而言，投机是无可厚非的。也就是说在当时投机盛行，各种股票的价格都被炒得很高。 在1968年12月，道琼斯指数爬升到990点，而华尔街又把希冀的眼光放到了一系列不切实际的目标上：促成越战结束，而且使道琼斯指数升到1000点。在1969年5月，巴菲特担心自己陷入对苦难不幸的哀叹，同时也担心所得的赢利付之东流，巴菲特做了一件非同寻常的事，他宣布隐退了。巴菲特在1969年竭力维持了7的收盈水平，这是合伙人企业最后一次运作。尽管这是结束的一年，它还是超过道琼斯18个百分点。 为什么巴菲特选择收手。答案其实很简单，因为他觉得很痛苦，他发现在市场上寻找“雪茄烟头”是如此之难，有些股票的市盈率都打到几百倍之多。市场的股价蹭蹭的上涨，而巴菲特的投资却处处红灯，根据价值投资的原则，到处被打上了标语：“此路不通。”所以说巴菲特是走投无路，选择了退出。 1987年，市场再次故伎重演，股市疯狂的与上次相比有过之而无不及。巴菲特又开始苦恼了，但是这次，他不能像上一次一样把钱还给合伙人了事，他要坚持战斗。“有个记忆 很好的股东问他现在的气氛是不是很像1969年，那时巴菲特伙伴公司刚刚成立。巴菲特回忆说：那时没什么机会，我退出了市场，把钱都还给了合作伙伴。但他现在不能退出，他的成员保险公司，b夫人等仍在为他赚钱。他需要一个可投资的地方。”这时，一方面巴菲特寻找那种具有优先权的股票，它们抗风险能力比较强，收益更有保证。另一方面，除了他的三种永久股票外，他把所有的股票都卖了。他的助手说，“命令很明确：把一切都卖掉。”我们可以很清晰的看到，股市最热的时候，正是巴菲特最痛苦的时候，这样他的顶部逃离就非常合理了。这是格雷厄姆的内在价值理论造成的。 3.智者见智，仁者见仁。百家争鸣 格雷厄姆一派坚持价值投资理念，只要找到有价值的股票就可以投资。萨缪尔森一派坚持市场有效理论，选股票就像扔飞镖，成败全看运气。有关的争辩已经持续了几十年了，在巴菲特带领下，格雷厄姆和多德等投资家们与现代金融理论家激烈的进行论战。1987年的大崩溃暴露了华尔街的知识结构中的空白之处，也促使这种论战