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,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,本资料仅供参考，不能作为科学依据。谢谢。本资料仅供参考，不能作为科学依据。本资料仅供参考，不能作为科学依据。谢谢。本资料仅供参考!,巴菲特传,读后感,ThemaGallery,主讲人：梁林熹,2056,1/33,巴菲特投资历程,经典案例分析,几点启示,心态与理念,1,2,3,内容关键点,2/33,1965-,3600,倍回报,投资神话,财富神话,捐赠神话,1956年100美元，600亿美元身家,85%,，超出,400,亿美元捐赠,三个神话,一、巴菲特投资历程,3/33,巴菲特四项世界统计,世界上最贵股票,全球最大资产规模投资企业,全球最贵投资课堂,1964年伯克希尔企业股票平均价格为11美元。伯克希尔A种股票最高价到达95700美元。,1964年伯克希尔企业资产净值为2288万美元，底增加到640亿美元，成为世界上最大企业。资产规模相当于二个中国石油天然气集团企业。（889亿美元）,全球最精干管理总部,1965年巴菲特把股东大会变成了投资课堂,每年都有世界各地15000名股东前往奥马哈聆听他投资智慧。参加股东大会条件是最少持有一股伯克希尔企业股票，大约需要8万-9万美元,伯克希尔总部管理人员只有二个人：巴菲特和芒格。企业董事会组员只有七位，企业总部全部员工仅,14,人，但他旗下企业员工超出,13,万人。,4/33,巴菲特投资历程,四次牛市,1956-1966,年，大盘涨了,1.26,倍，巴菲特收益,11,倍多,1969-1972,年，市场快速上涨，平均,PE,到了,80,倍,1984-1986,年，股市狂涨,2.46,倍，,86,年上六个月狂涨,40,倍，人人都在买股票,1994-1998,，史上最牛牛市，网络股和科技股疯狂上涨,非常痛苦，找不到可投资企业,结束了企业，把利润以现金和股票形式还给投资者,投资账户,16%,股票，,84%,现金和债券,1973,年市场大幅回调，许多,PE,到个位数，大幅买入,全部抛出，只保留政府雇员保险企业、美国广播企业及华盛顿邮报股票,87,年大盘大跌，但最终上涨，巴菲特赚了,20%,1999,年，大盘上涨,21%,，而巴菲特只收益,0.5%,1999-,大盘下跌,50%,，巴菲特保持,10%,收益,一股科技股和网络股都没有，仅持有可口可乐、吉列和华盛顿邮报,5/33,价值投资策略能够战胜市场,牛市,1,牛市,2,牛市,3,牛市,4,退市,卖出大部分股票,股票全抛,拒绝网络股和科技股,价值决定价格,价格回归价值,“还有什么比参加一场牛市更令人振奋，在牛市中企业股东得到回报变得与企业本身迟缓增加业绩完全脱节。然而，不幸是，股票价格绝对不可能无限期地超出企业本身价值。,”,6/33,巴菲特投资策略,巴菲特把他投资策略描述为,85%,格雷厄姆和,15%,费雪：,作为格雷厄姆学生，他得到了基于“安全边际”投资策略真传，以后又逐步吸收了费雪投资于含有连续竞争优势企业长久投资策略。,在职业生涯中，巴菲特经历了从本杰明,格雷厄姆式,“,价值型”股票,到,“成长型”股票,转变。,7/33,二、可口可乐案例分析,1可口可乐成长神话，因为可口可乐卖不是饮料而是品牌。一罐只赚半美分，但一天销售10亿罐，净利润7年翻一番，1美元留存收益创造9.51美元市值，高成长才能创造高价值,可口可乐,投资,13,亿美元，盈利,70,亿美元,8/33,可口可乐案例分析,巴菲特6岁开始在街上卖可口可乐，26岁开始管理投资，1988年他58岁时才开始买入可口可乐股票。他说自己整整观察52年之久才开始买入可口可乐。,他两年买入13亿美元，后涨到134亿美元，一只股票赚了121亿万美元。,9/33,可口可乐案例分析,10/33,可口可乐案例分析,11/33,可口可乐案例分析,12/33,可口可乐案例分析,13/33,（一）选股三大戒律,不能不选,不熟不选,不懂不选,14/33,1,不能不选,最主要投资智慧：自知之明,知己：自己能力圈,自己能力有一个圈子，投资最主要是,清楚,知道自己,能力圈边界,在哪里。,巴菲特认为,：“投资必须是理性，假如你不能了解它，就不要做”。,而投资人对于市场了解根本前提在于对自己能力圈有非常理性认识，并以超强自制力使自己一直只在能力范围内进行投资。,情绪定力,分析能力,时间精力,2,3,自己能力圈,1,15/33,最主要投资智慧：自知之明,老子在,道德经,中说：,知不知者，智也。,孙子兵法谋攻篇曰：故知胜有五：知能够战与不能够战者，识众寡之用者胜，上下同欲者胜，以虞待不虞者胜，将能而君不御者胜。此五者，知胜之道也。故曰，,知己知彼，百战不殆；不知彼而知己，一胜一负；不知彼不知己，每战必败。,16/33,2,不熟不选,中国有句古话叫：“生意不熟不做”。巴菲特有一个习惯，不熟股票不做，永远只买能看懂股票,三个圈子,生活圈,：生活中接触大量产品与服务，从小就喝可口可乐。,工作圈,：同行，竞争对手，供给商，用户,朋友圈,：在某个行业很资深朋友,17/33,3,不懂不选,深入了解上市企业,多读：工作中大部分时间是阅读上市企业和其竞争对手年报。他在,1988,年决定投资可口可乐之前，阅读了可口可乐企业自,1896,年以来,92,年全部年报,多听：听用户声音，供给商怎么看，对手怎么看,多“摸”：实地考查,18/33,（二）好企业才有好股票,一流业务,一流管理,一流业绩,选择企业三个标准,19/33,1.,一流业务之一：名牌,强大竞争优势,可连续竞争优势,一流业务关键,可口可乐品牌无可替换事例,国会议员说：“圣经能改吗？美国宪法能改吗？可口可乐能改吗？”,1985年4月更改99年配方，推出新可乐，举国上下全体抗议，而7月11日恢复老配方生产后，月销售量增加了8%，股价上涨至最高水平,可口可乐已经成为美国文化象征,简单有效方法：关注品牌,名牌,：,人人都想要，人人都只要（无法替换性）,20/33,一流业务之老牌,老牌意味着能够穿越时空成功，有长久生命力。,1988年投资可口可乐企业，1886年创建，有1历史,1991年投资美国运通，有140年历史,1989年投资吉列，含有88年经营史,“我知道，可乐要喝，胡子要刮，这是我有把握能够确定，所以我坚持持股，只买老牌企业”,21/33,一流业务之大牌,市场拥有率非常高，行业内垄断企业，未来份额还会高。,我只投资含有长久稳定性企业。,伟大企业就是未来20还是伟大企业,可口可乐占全世界碳酸饮料44%市场份额,吉列刀片作为垄断者，占市场销售收入60%以上，垄断1之久。,22/33,2.,一流管理,投资就是投人，商业搭档最主要是人品。,巴菲特认为：,这与婚姻一样，假如你在挑选伴侣时慎重对待，那么婚后生活往往会愈加圆满。,换言之，大德在于无我，大才在于无为,说老实话：当股东利益与个人利益冲突时候忘记自己利益,做老实事：具备慎重、理性分析能力，合理资本配置，不要盲目收购,要找对待股东钱像对待自己那般认真管理者,管理层是否理智，管理层对它股民是否坦诚？管理层能否拒绝机构跟风做法？,23/33,3.,一流业绩,1,主业鲜明,70,年代可口可乐因为多元化投资失败，净资产收益率只有,1%,。,1981,年新总经理上任，采取了一系列办法，卖掉其它企业，专注于可乐业务。同时修正营销策略，剥离利润率低分销业务，同时主动开拓海外市场。,2,利润高,经营策略调整带来丰厚回报，,1984-1987,年，可口可乐全世界销量增加了,34%,，产品利润率从,22%,上升到,27%,，海外市场利润 从,6.07,亿上升至,11.1,亿美元，国外市场未知潜力无穷无尽，可口可乐带来利润讲座长久内上涨,3,盈利能力强,1988,年后六个月，可口可乐股票收益率为,13,倍，比其它股票平均收益率高,15%,，在这么价位上格雷厄姆不会买，但考虑到它盈利能力，巴菲特认为他是在以雪弗兰价格购置飞驰。,24/33,（三）持股策略,长久持有,长久持有就是龟兔赛跑：长久内复利能够战胜一切。,长久持有就是海誓山盟：与喜欢企业终生相伴。,长久持有就是白头偕老：专情比多情幸福,10000,倍。,假如能够，我愿意一直持有下去,25/33,长久持有三个层次,不值得一生持有，不过能够持有几年等候价值回归,可能型比较高,死了都不卖，持有一生,投资把握三个方面,：,正确方向：投资只有两种方向：,价值：投资,价格：投机,保持安全边际,2,合理方法 慎重态度,3,方寸：不要过于分散，持有期限，长久持有,26/33,Time,远比,Timing,主要,27/33,三、几点启示,把握自己能力圈，然后学习，学习，再学习，总结，总结，再总结。,巴菲特就他本身经历总结，最好投资就是学习、读书总结经验，充实自己头脑，增加自己学问，培养自己眼光。,我们在挑选理财产品时候，要注意”量体裁衣”，在本身能力范围圈内做出选择，看看品牌，比比质量和服务，慎重决议。每一次投资，不论失败还要成功，都要不停总结，积累经验。,28/33,几点启示,坚持长久投资，要有耐力和恒心,很多事情尽管作出了正确判断，而且已经作出了勇敢决定，不过你没有耐力与恒心一样不会成功，企业发展是一个长久渐近进程，没有耐心去等候，终将一无所获,。,理财是马拉松而不是百米冲刺,长久持有：选中好企业股票，不要随便因蝇头小利而卖去。只要该企业依然表现出众，管理层稳定，就应该继续持有。股神说：“,假如你拥有很差企业，你应该马上出售，因为丢弃它你才能在长久时间里拥有更加好企业。但假如你拥有是一家好企业股票，千万不要把它出售。”,29/33,几点启示,勇敢与自信,勇于坚持正确判断,勇于认可自己错误；,对于自己有把握东西要自信与勇敢，对于不明白东西要谦虚和慎重。勇敢都建立在你对事物正确判断上。,格雷厄姆说：“你不会因为这些人不一样意，而判断正确或错误。你之所以正确，是因为你资料和推理是正确。”,30/33,几点启示,慎重与安全,格雷厄姆最主要投资规则是：,第一条规则：永远不要亏损；,第二条规则：永远不要忘记第一条。,投资安全边际正是巴菲特永不亏损秘诀。,一个过热市场，一只过热股票，都极难给投资者一个理想安全边际。,31/33,结束语,当我们爱上这个老人，学习他人生智慧和投资习惯，他用一生经验告诉我们财富奥秘；当人们都在默念芝麻开门时候，我们细想一下是否有耐心长途跋涉，来到宝库门前，因为这是赢得财富第一步,32/33,Thank You!,Add Your Company Slogan,33/33,
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