资金时间价值和风险报酬练习题.doc

第二章 资金时间价值和风险分析
一、单项选择题
1.在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用（ ）
(A) 单利   (B) 复利  (C) 年金 (D) 普通年金
2.永续年金是（ ）的特殊形式
(A) 普通年金  (B) 先付年金  (C) 即付年金   (D) 递延年金
3.预付年金现值系数与普通现值系数的不同之处在于（ ）
(A) 期数要减1   (B) 系数要加1  
(C) 期数要加1，系数要减1   (D) 期数要减1，系数要加1
4.在利息率和现值相同的情况下，若计息期为一期，则复利终值和单利终值（ ）
(A) 前者大于后者 (B) 不相等  (C) 后者大于前者 (D) 相等
5.从企业本身来看，按风险形成的原因可将企业特别风险进一步分为（）和财务风险。
(A) 检查风险   (B) 固有风险   (C) 经营风险   (D) 筹资风险
6.与年金终值系数互为倒数的是（ ）
(A) 年金现值系数   (B) 投资回收系数  
(C) 复利现值系数   (D) 偿债基金系数
7.在期望值相同的情况下，标准离差越小的方案，其风险（ ）
(A) 越大  (B) 越小  (C) 二者无关  (D) 无法判断
8.下列投资中，风险最小的是（ ）
(A) 购买政府债券   (B) 购买企业债券  
(C) 购买股票   (D) 投资开发新项目
9.对于多方案择优，决策者的行动准则应是（ ）
(A) 权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定  
(B) 选择高收益项目  
(C) 选择高风险高收益项目   (D) 选择低风险低收益项目
10.有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备8000元。若资本成本为10%，甲设备的使用期应长于（ ）年，选用甲设备才是有利的。
(A) 4   (B) 5  (C) 4.6   (D) 5.4
11.企业采用融资租赁方式租入一台设备，设备价值100万元，租期5年，设定折现率为10%。则每年年初支付的等额租金是（ ）万元。
(A) 20   (B) 26.98   (C) 23.98   (D) 16.38
12.当复利的计息期短于一年时，实际利息的计算公式为（ ）
(A) i=r/m    (B) i=1+r/m   (C) i=(1+r/m)m   (D) i=(1+r/m)m–1
13.年利率为10%，半年复利一次，其实际利率是（ ）
(A) 5%   (B) 10%   (C) 10.25%   (D) 12.5%
14.下列表述正确的是（ ）
(A) 递延年金终值与递延期无关，其计算方法与普通年金终值的计算方法相同  
(B) 递延年金终值与递延期无关，其计算方法与普通年金终值的计算方法不同  
(C) 递延年金终值与递延期有关，其计算方法与普通年金终值的计算方法相同  
(D) 递延年金终值与递延期有关，其计算方法与普通年金终值的计算方法不同
15.如果两个投资项目的期望值相同，但其概率分布不同，则（ ）
(A) 标准差相同  (B) 风险相同  (C) 风险报酬相同  (D) 风险不同
二、多项选择题
1.企业因从外部借入资金产生的风险叫做（ ）
(A) 经营风险  (B) 商业风险  (C) 财务风险  (D) 筹资风险  
2.下列说法正确的是（ ）
(A) 对同一风险投资人来说，项目风险越大，要求获得的风险报酬就越高  
(B) 有风险就会有损失，二者是相伴而生的  
(C) 风险是无法预言和控制的，其概率也不可预测  
(D) 由于举债给企业带来的风险属于财务风险  
3.下列关于普通年金现值正确的表述为（ ）
(A) 普通年金现值是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在所需要投入的金额  
(B) 普通年金现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现值  
(C) 普通年金现值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和  
(D) 普通年金现值是指为在一定时期内每期期初取得相等金额的款项，现在所需要投入的金额  
4.  对同一风险投资人来说，风险与报酬的关系可表述为（ ）
(A) 风险与报酬成正比   (B) 风险与报酬成反比  
(C) 风险越大要求的收益越高  (D)风险报酬只与投资风险的大小有关
5.下列属于导致企业经营风险的因素包括（ ）
(A) 市场销售带来的风险   (B) 生产成本因素产生的风险  
(C) 原材料供应地的政治经济情况变动带来的风险  
(D) 生产组织不合理带来的风险 
6.某公司向银行借入12000元，借款期为3年，每年的还本付息额为4600元，则借款利率为（ ）
(A) 小于6%  (B) 大于8%  (C) 大于7%  (D) 小于8%  
三、判断题
1.先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间的不同（ ）
2.递延年金现值的大小与递延期无关，故计算方法和普通年金现值是一样的。（ ）
3.在利率和计息期相同的条件下，复利终值系数和复利现值系数互为倒数，年金终值系数和年金现值系数互为倒数（ ）
4.资金时间价值，根源于其在再生产过程中的运动，是资金在周转使用中产生的（ ）
5.资金时间价值包括利息率和风险报酬率（ ）
6.根据风险与收益对等的原理，高风险的投资项目必然会获得高收益。（ ）
7.经营风险在所有企业都存在，而财务风险只是在有借入资金的企业才有。（ ）
8.当一年复利几次时，实际利率高于名义利率（ ）
9.从财务角度来讲，风险主要是指达到预期报酬的可能性（ ）
10.通货膨胀属于系统风险，新产品开发失败属于非系统风险（ ）
11.当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定大于1（ ）
四、计算题
1.某企业5年后需偿还40000元债务，如果每年年末存款一次，年复利率为10%。
要求：计算每年末应存入现金多少元，可以到期一次还本付息。
2.某人现在存入银行一笔现金，计划从第5年开始每年年末从银行提取现金 4000元，连续提取8年，年利率为6%。
要求：计算此人现在应存入银行多少元。
3.某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司和丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如下表所示：

要求：假定你是该企业集团的风险规避型决策者，请依据风险与收益原理作出选择。

4.若要使复利终值5年后变为本金的2倍，每半年复利一次，问年利率应为多少？

5.某企业2008年年初投资于某项目，该项目2011年初完工投产，从2011年至2014年每年每末获得收益100000元，假定利率为10%，请用两种方法计算各年收益于2008年初的现值。

6.某企业拟购买设备一台以更新旧设备，新设备价格较旧设备价格高出12000元，但每年可节约动力费用4000元，，请计算新设备应至少使用多少年对企业而言才有利（假设利率为10%，每年复利一次）。

7.某项投资的资产利润率概率估计情况如下：

假定企业无负债，且所得税率为20%。
要求：
① 计算资产利润率的期望值；
② 计算资产利润率的标准离差；
③ 计算税后资本利润率的标准离差；
④ 计算资产利润率的标准离差率；
（计算结果百分数中，保留到两位小数，两位后四舍五入）
8.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元。
（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。
假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案。
答案及分析
一、 单选
1.正确答案：B
解析：因为利息资本化后，资本化的利息就成为了本金，即所谓利滚利，因此，资金时间价值的计算基础应采用复利。
2.正确答案：A
3.正确答案：D
4.正确答案：D
解析：由于计息期只有一期，说明复利的实质并没有体现，而且利率和现值相等，因此复利终值与单利终值相等。
5.正确答案：C
6.正确答案：D
7.正确答案：B
8.正确答案：A
解析：因为政府发生破产的可能性较小，信誉好，甲方案的标准离差大于乙方案，故其风险也大。
9.正确答案：A
解析：对于多方案择优，决策者的行动准由应是选择低风险高收益项目，然而高收益往往伴有高风险，低收益项目其风险程度也较低，因此权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定。
10.正确答案：D
解析：已知：P＝8000，A＝2000，i=10% P=2000×(P/A,10%,n) 8000=2000÷(P/A,10%,n) (P/A,10%,n)=8000/2000=4 查表，采用插补法求得n=5.4(年）
11.正确答案：C
解析：已知：P=100,I=10%,属于即付年金现值：期数－1，系数＋1 100=A×[(P/A,10%,n－1)＋1] A=23.98（万元）
12.正确答案：D
13.正确答案：C
解析：I=(1+10%/2) 2-1 I=10.25%
14.正确答案：A
15.正确答案：D.
二、多选
1.正确答案：CD
解析：财务风险和筹资风险都是由于企业借入资金而需要定期偿还所引起的
2.正确答案：AD
3.正确答案：AC
4.正确答案：ACD
5.正确答案：ABCD
解析：经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。企业生产经营的很多方面都会受到来源于企业外部和内部的诸多因素的影响。
6.正确答案：CD
解析：本题的考点是利用插补法求利息率。据题意：P=12000,A=4600,N=3
12000=4600(P/A,i,3)
(P/A,i,3)=2.609
三、 判断
1.正确答案：(√)
2.正确答案：(×)
解析：递延年金终值的大小与递延期无关，故计算方法和普通年金终值一样的。
3.正确答案：(×)
4.正确答案：(√)
5.正确答案：(×)
解析：资金时间价值的前提条件之一是没有风险的，所以不应当包括风险报酬。
6.正确答案：(×)
解析：高风险的投资项目也有可能带来高损失
7.正确答案：(√)
解析：当不存在借款时，财务风险就不存在。
8.正确答案：(√)
9.正确答案：(×)
10.正确答案：(√)
解析：通货膨胀对所有的公司都有影响，属于系统风险；新产品开发是否成功仅与单个公司自身的风险有关，是个别风险。
11.正确答案：(×)
解析：当计息期为一年时，年金现值系数和复利现值系数相等，这时就小于1。
四、计算
1.正确答案：
由于，40000＝A(F/A，10％，5)
则，A＝40000÷（F/A，10％，5）
＝40000÷6.1051＝6551.90（元）
所以，此入每年年末应存入6551.9元。
.2.正确答案：
此人现在应存入的现金为：
4000×（P/A，6％，8）×（P/F，6％，4）
＝4000×6.2098×0.7921
＝19675.13（元）
3.正确答案：
（1） 计算三家公司的收益期望值：
E（甲）＝0.3×40＋0.5×20＋0.2×5
＝23（万元）
E（乙）＝0.3×50＋0.5×20＋0.2×（－5）
＝24（万元）
E（丙）＝0.5×80＋0.5×10＋0.2×（－25）
＝24（万元）
（2）计算各公司预计年收益与期望年收益的方差：
σ2（甲）＝（4－23）2×0.3＋（20－23）2×0.5＋（5－23）2×0.2＝156
σ2（乙）＝（50－24）2×0.3＋（20－24）2×0.5＋（－5－24）2×0.2＝379
σ2（丙）＝（80－24）2×0.3＋（10－24）2×0.5＋（－24－24）2×0.2＝1519
（3）计算各公司预计年收益与期望年收益的标准离差：
σ（甲）==12.49
σ（乙）＝＝19.47
σ（丙）＝＝38.95
（4）计算各公司收益期望值的标准离差率：
q（甲）＝12.49÷23＝0.543
q（乙）＝19.47÷24＝0.8113
q（丙）＝38.95÷24＝1.6229
q（甲）＜q（乙）＜q（丙），所以，应选择甲方案。
4.正确答案：
F＝P×（1＋i/m）mn
2p＝p×（1＋i/2）2×5
2＝（1＋i/2）10
i＝14.34％

5.正确答案：
（1）P＝100000×〔（P/A,10%,7）-(P/A，10％，3)〕
＝100000×（4.868－2.487）
＝238100（元）
（2）P＝100000×〔（P/A，10％，4）×（P/F，10％，3）〕
＝100000×3.170×0.751
＝238067（元）
6.正确答案：
已知P＝12000元，A＝4000元，i＝10％，则：
普通年金现值系数P/A＝12000/4000＝3
查普通年金现值系数表，在i＝10％的列上无法找到恰好等于3的系数值，于是在这一列上找3的上下两个临界值β1＝2.487，β2＝3.170，它们所对应的期数分别为n1＝3，n2＝4，因此：
n＝n1＋×（n2－n1）
＝3＋×（4－3）
＝3＋0.75
＝3.75
7.正确答案：
①资产利润率的期望值
＝0.3×20％＋0.5×10％＋0.2×（－5％）
＝10％
②资产利润率的标准离差＝

＝8.66％
③税后资本利润率的标准离差
＝8.66％×（1－40％）
＝5.20％
④资产利润率的标准离差率
＝8.66％/10％
＝0.87
正确答案：
8.方案（1）
＝20×〔（P/A，10％，10－1）＋1〕
＝20×（5.759＋1）
＝20×6.759
＝135.18（万元）
方案（2）
＝25×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，3）
＝25×6.145×0.751
＝115.38（万元）
该公司应选择第二方案。
（方案1为即付年金，方案2为递延年金，对于递延年金关键是正确确定递延期S，方案2从第5年开始，每年年初支付，即从第4年末开始有支付，则没有收支的期限，即递延期为3）。